Điểm quan trọng.

• K-shape đang bớt K-shape: Consumer Mỹ vẫn khỏe, leverage thấp.

• PCE, income và spending đều cho thấy cầu vẫn đủ mạnh để Fed tiếp tục hawkish.

• USD và yields bật lên sau Jackson Hole, trong khi vàng bị bán; thị trường quay lại lo inflation + Fed.

• S&P 500 Earnings khỏe nhưng ngày càng phụ thuộc vào AI capex; câu hỏi lớn là productivity này tạo giá trị thực hay chỉ xoay vòng trong hệ sinh thái AI.

• Active managers positioning cao, retail mua semis bán software trong khi earnings growth của semis có thể đạt đỉnh; short interest cũng lên cao.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư CHARTS tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư bao gồm các charts nổi bật về thị trường tài chính thế giới trong tuần qua được tổng hợp và bình luận bởi mình. Hi vọng bạn sẽ tìm được mảnh ghép còn thiếu trong việc xây dựng các ý tưởng giao dịch của mình.

Subscribe now

Xem ít charts, hút điếu thuốc, làm lon Coke thôi anh em. Hôm nay sinh nhật cụ.

Năm ngoái lúc mình viết suy nghĩ của mình về K-shaped economy thì mình có nói cái narrative này có vẻ như hơi bị … “quá mua” quá. Data mặc dù phản ánh câu chuyện K-shape đấy nhưng đa phần đang quay đầu và giống như là chuẩn bị nói câu chuyện đáy của chữ K tốt lên.

Chart trên như 1 lời nhắc nhở rằng … K-shape nó là narrative. Household leverage thấp chứ consumer chẳng tap-out như mấy ông trên báo đài dọa.

BofA cũng có mấy cái chart thể hiện điều này.

Inflation sẽ vẫn tiếp tục là vấn đề do demand, wage (và tất nhiên là có cả supply side).

Công bố PCE tuần này cũng vẫn thể hiện điều này. Có nhiều thành phần trong PCE trên 3% so với 1 năm trước.

Personal income và spending hôm qua cũng cao hơn dự báo.

Nói chung là hoàn toàn phù hợp để hike. 25 hay 50 chả có vấn đề gì.

Có điều tâm lý người dân nó vẫn cứ xấu 😂. UB Consumer confidence quay trở về đáy tháng 1.

Về chủ đề comsumer này, một chart khác trên FT cũng khiến mình chú ý đó là chi tiêu của người dùng Mỹ trên App Store đã giảm 6% so với cùng kỳ trong Q2/2026, trái ngược với mức tăng 9% của một năm trước. Trên toàn cầu, mức chi tiêu chỉ tăng 3%, giảm mạnh so với mức tăng 13% cùng kỳ năm trước.

Tuy nhiên mình không nghĩ đây là signal consumer spending yếu gì cả. Nếu anh em có bạn bè làm app trên App Store thì mấy cái này chúng ta có thể biết trước được rồi. Từ tháng 4/2025 Apple cho phép các nhà phát triển dẫn người dùng sang hệ thống thanh toán bên ngoài App Store. Anh em né được bao tiền phí.

Khóa học Trading Global Macro #3 của mình vẫn đang mở đăng ký dành cho các trader (nghiện rồi) mong muốn giao dịch thị trường global macro được hiệu quả hơn. Anh em nào đang cân nhắc cứ ping mình ở telegram để mình tư vấn nhé @hoangnguyen0511

Trading Global Macro #3

Ok thôi nói chuyện khác.

Vài tuần qua thì Canada và US đấm nhau khá rát. Canada sẽ áp mức thuế quan trả đũa từ 15% đến 50% lên khoảng 27,6 tỷ USD hàng hóa nhập khẩu từ Mỹ, bắt đầu từ ngày 8/9/2026. Về cơ bản, Canada đang đáp trả theo nguyên tắc “đánh thuế tương ứng”, tức quy mô thuế áp lên hàng Mỹ sẽ tương đương với mức thuế Mỹ áp lên hàng Canada.

Tuy nhiên cho đến giờ thì cả Mỹ và Canada đều khá thận trọng trong việc nhắm vào dầu khí, kim loại, và khai khoáng. Cũng dễ hiểu vì đây là những lĩnh vực mà đánh vào đối phương thì gây hại cho mình.

Năm 2025, Canada cung cấp 63% lượng dầu thô nhập khẩu của Mỹ, trong khi khoảng 77% sản lượng dầu thô của Canada được xuất sang Mỹ. Mối quan hệ này đặc biệt đáng chú ý vì không phải loại dầu nào cũng giống nhau.

Phần lớn dầu Mỹ sản xuất là dầu nhẹ từ các mỏ shale, trong khi nhiều nhà máy lọc dầu của Mỹ lại được thiết kế để xử lý dầu thô nặng. Vì vậy, dù Mỹ về cơ bản đã có thể tự chủ về năng lượng, họ vẫn chưa thể tự chủ hoàn toàn về dầu nặng. Các nhà máy lọc dầu Mỹ vẫn phụ thuộc đáng kể vào nguồn dầu nặng nhập khẩu, đặc biệt là từ Canada. Khoảng 25% lượng dầu thô được các nhà máy lọc dầu Mỹ xử lý đến từ Canada.

Sự phụ thuộc này còn thể hiện rất rõ ở hệ thống đường ống. Gần như toàn bộ các tuyến đường ống lớn vận chuyển dầu từ Alberta đều đi qua Mỹ, cho thấy hệ thống năng lượng của hai nước đã hội nhập sâu đến mức nào.

Nếu một bên muốn dùng năng lượng làm leverage trong cuộc chiến thương mại, về dài hạn, cách hợp lý nhất là giảm sự phụ thuộc vào bên còn lại. Với Canada, điều này đồng nghĩa với việc đẩy nhanh các dự án hạ tầng để đưa dầu ra các thị trường toàn cầu. Còn với Mỹ, một phương án có thể là tìm cách thay thế một phần dầu Canada bằng dầu nặng từ Venezuela hoặc các nguồn khác.

Nhưng đây là những thay đổi không thể thực hiện trong một sớm một chiều. Đường ống, cấu hình của nhà máy lọc dầu và các mối quan hệ cung ứng đã được xây dựng qua nhiều năm, nên việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng năng lượng sẽ tốn thời gian và chi phí đáng kể.

Mình thì muốn Long USD như có flag với anh em về việc debasement trade trông overextend (sẽ post thêm ở dưới), nhưng tạm thời mình chưa có view gì về các đồng tiền còn lại. Ví dụ CAD, mình sẽ nghĩ thêm xem thế nào.

Tuần qua chúng ta cũng có sự kiện thầy của Bessent bảo Bessent là để yên cho thị trường nó làm việc.

Mình hoàn toàn đồng ý với Stan. Không cãi câu nào. Tức là mình cũng đồng ý với việc Kevin Warsh keme.

Jackson Holes vừa diễn ra tối thứ 6 đối với mình là chán. Thị trường đang đọc bài phát biểu của anh theo hướng hawkish. Xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9, theo Fed Funds futures, đã tăng từ 35% lên 57%. Đáng chú ý hơn, thị trường hiện đã bắt đầu pricing vào nhiều hơn một lần tăng lãi suất từ nay đến cuối năm. Xác suất có ít nhất hai lần tăng lãi suất đã tăng từ 29% lên 48%.

Cần lưu ý đây là xác suất suy ra từ giá thị trường, chứ không phải xác suất thực tế Fed sẽ tăng lãi suất. Tâm lý risk-off có thể khiến xác suất implied từ Fed Funds futures cao hơn xác suất thực.

Mình dịch phản ứng từ thị trường sau JH là: Bessent’s buyback không quan trọng tới vậy. Debasement trade cũng chỉ là narrative. Thị trường quay lại lo lắng về lạm phát, tăng trưởng, và FOMC sắp tới.

USD (DXY) đã đảo chiều và tăng vượt quá level tại thời điểm Treasury công bố buyback.

Tương tự là US10Y

Debasement trade tiêu biểu như vàng cũng bị bán gần về mức Bessent’s buyback

Tóm lại thì mình nghĩ thị trường đang pricing cho narrative tiếp theo (hay những thứ quan trọng hơn là debasement).

Nói chung đọc cái bài phát biểu của Kevin thì mình thấy Fed có một vài hướng đi như sau:

• Base case của mình: hike 2 lần trong 2026 rồi hike tiếp ít nhất 2 lần trong 2027, không thì khéo phải 4 lần.

• Không thì tùy tình hình mà Fed hike 25bps rồi pause, sau đó cắt 25bps vào giữa năm sau.

• Hoặc tăng 2 cái trong 2026 rồi cut 2 cái vào năm sau.

• Hoặc giữ nguyên luôn.

Nhìn thế này anh em lại bảo dự báo vô dụng … Hmm 😂 Đúng thế thật ý chứ. Tất cả phụ thuộc vào dữ liệu. Nhưng cảm giác của mình, giống cái cảm giác của TD Securities.

Hiện tại nền kinh tế Mỹ trông có vẻ khỏe (lợi nhuận S&P 500 tăng 20%, GDP ổn định), nhưng phần lớn sự tích cực này đến từ đầu tư AI: thiết bị công nghệ tăng 21% trong khi phần còn lại giảm 1%, xây dựng và nhà ở tiếp tục suy yếu. Tiêu dùng vẫn tăng theo mình nghĩ là nhờ wealth effect. Cầu AI mạnh và mang tính toàn cầu (kể cả từ chính sách công nghiệp của Mỹ, Hàn Quốc, Nhật Bản). Trong khi phía cung: điện, khoáng sản, memory bị giới hạn bởi chu kỳ đầu tư dài 5 năm trở lên, tạo áp lực inflation nếu nhìn ngắn hạn.

Nhìn dài hạn hơn, câu hỏi ở đây là productivity: liệu thiếu hụt cung hiện tại có mở ra một giai đoạn nguồn cung dồi dào hơn, đủ để tạo lực giảm phát bù lại (Kevin Warsh thesis)?

Nhưng mà mình thấy năng suất không chỉ là chuyện AI giúp tạo nhiều output hơn với ít input hơn, điều quan trọng hơn là giá trị AI tạo ra có phải giá trị thực sự, hay chỉ luân chuyển trong chính hệ sinh thái AI. Đây mới là thước đo quyết định liệu đà tăng năng suất này có bền vững, hay chỉ là con số đẹp trên giấy.

Nhân việc nhắc tới AI. NVIDIA vừa có một quý kinh doanh vượt kỳ vọng cả doanh thu lẫn lợi nhuận, với doanh thu đạt khoảng 96,2 tỷ USD và lợi nhuận ròng gần 60 tỷ USD, một con số khổng lồ.

Nhưng NVDA gap up, giao dịch tích cực được 1 phiên lên tới gần đỉnh cũ ở khu 23x thì bị bán ngược.

Sắp hết mùa earning. Fwd Earnings Estimates của các nhóm ngành tại Mỹ đều rất khỏe.

Breadth không xấu, chủ yếu vẫn là câu chuyện disperson hay sector rotation trong S&P 500.

Các active manager đang gần như all-in vào cổ phiếu Mỹ và dùng thêm tí đòn bẩy. NAAIM Exposure Index đã lên 102,7, mức cao nhất trong hơn hai năm.

Trong khi đó sentiment anh em retail lại trông không tích cực lắm.

Vị thế của các anh em retail tại Mỹ trong tháng 8 có vẻ lại đi ngược trend. Họ múc semis và bán software.

Trong khi có vẻ như chúng ta đang tiến tới đỉnh của tốc độ tăng trưởng earnings của Semi.

Còn software thì đang ATH luôn rồi.

S&P 500 dividend yield rơi xuống mức 1.04%, thấp nhất trong lịch sử.

Hiện chỉ còn khoảng 4% cổ phiếu trong S&P 500 có dividend yield cao hơn 10Y Treasury, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2007. Nhưng điều này theo mình không làm trái phiếu hấp dẫn hơn cổ phiếu.

Trong khi đó GS báo cáo là short interest trên cổ phiếu S&P 500 trung vị đã tăng lên mức cao nhất trong khoảng một thập kỷ qua.

Khóa học Trading Global Macro #3 của mình vẫn đang mở đăng ký dành cho các trader (nghiện rồi) mong muốn giao dịch thị trường global macro được hiệu quả hơn. Anh em nào đang cân nhắc cứ ping mình ở telegram để mình tư vấn nhé @hoangnguyen0511

Trading Global Macro #3

Lợi suất toàn cầu tăng một phần trong đó do lo ngại fiscal policy, yield curve thì steepen. Bessent lại bảo thị trường nó sai …

Seaonality của vàng từ giờ tới cuối năm là tích cực, tuy nhiên năm nay nếu ý tưởng của mình về inflation, Fed hiking, etc. đúng thì mình cho rằng chúng ta sẽ không thấy vàng có màn trình diễn quá ấn tượng.

Cuối cùng, traders thị trường nông sản đang có những ngày tháng giao dịch … tuyệt dời.

Chúc anh em scroll charts vui vẻ.

Cheers! 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (back up only)

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Debasement trade hót hòn họt trở lại sau tin Treasury buyback: vàng/crypto tăng, USD giảm, nhưng lợi suất 10Y/30Y lại nhanh chóng bật tăng trở lại tiệm cận đỉnh cũ không confirm câu chuyện này lắm.

• Term premium tăng trong khi kỳ vọng lạm phát gần như đi ngang → lợi suất tăng vì term premium nhiều hơn là vì lạm phát.

• Equity chưa xác nhận câu chuyện debasement tuần trước có khả năng do Opex effect. Tech yếu, VIX có khả năng tăng lại, HYG A-D Line phân kỳ giảm trong khi S&P vẫn ở vùng cao.

• Debasement trade theo mình có thể chỉ là câu chuyện ngắn hạn, nhiều khả năng kéo dài tới Jackson Hole/FOMC tháng 9 rồi thị trường quay lại tập trung vào inflation và NFP.

• Ngắn hạn vẫn có thể long debasement/short USD, nhưng nên giảm vị thế và chờ key levels nếu muốn chờ đánh trade debasement peak 😂.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Lịch của tuần

Tuần này cũng không có gì nhiều nhặn ngoài cái Jackson Holes.

Mọi năm thì sự kiện này nó rất là hot do nó thường được Fed sử dụng để đưa ra tín hiệu thay đổi quan trọng nào đó trong chính sách điều hành.

Năm nay thì còn khướt mới có nhé 😂, hi vọng ít nhất thầy update xem mấy ông task forces của thầy làm ăn đến đâu rồi, và có comment gì về hành động của Bessent hay không. Nhưng đấy là hi vọng, còn thực tế chắc là … không.

Mình không có comment gì về sự kiện tuần này.

Khóa học Trading Global Macro #3 của mình vẫn đang mở đăng ký dành cho các trader (nghiện rồi) mong muốn giao dịch thị trường global macro được hiệu quả hơn. Anh em nào đang cân nhắc cứ ping mình ở telegram để mình tư vấn nhé @hoangnguyen0511

Trading Global Macro #3

Thị trường hậu tin Bessent buyback.

Debasement trade nổi lên từ sau FOMC tháng 7 lại có thêm lý do để chạy tiếp trong tuần qua với việc Treasury buybacks. Và tất nhiên là ai ai cũng nói chuyện này.

Nhắc lại một tí cho anh em nào não tiktok, năm ngoái vào tháng 10 câu chuyện debasement trade này nổi khắp nơi. Nhà nhà mua vàng, người người múc BTC. Sau đấy câu chuyện debasement này chạy thêm 1 sóng tới tháng 1/2026 trùng với đỉnh của vàng trước khi … đứt hẳn.

Thị trường phản ứng với tin Bessent cũng chuẩn theo … sách.

Tuy nhiên rất nhiều anh em momentum chaser chắc không chú ý đến đó là việc lợi suất 10, 30 năm của Mỹ sau khi tụt vì tin tức đã tăng trở lại, thậm chí tăng phá mức giá reference khi tin ra.

US10Y đang ở 4.736%, ngay sát sàn sạt đỉnh cũ.

Hiện tại yields đang phản ứng trái ngược so với sự kiện tương tự diễn ra vào 2023.

Nếu yields tiếp tục tăng, bond vigilantes có vẻ như không đồng tình với Bessent cho lắm và như thế thì các debasement trade như Long vàng, btc, hay short USD sẽ sống không được quá lâu. Mình đang nghĩ là những trade này sẽ thọ được đến loanh quanh từ Jackson Holes cho tới FOMC tháng 9.

Cá nhân mình nghĩ các cuộc thảo luận xoay xung quanh vụ việc buybacks và debasement trade này sẽ dần biến mất khi thị trường quay trở lại lắng nghe macro data như lạm phát, NFP, hay các sự kiện quan trọng sắp tới.

Nếu anh em có Long Vàng, BTC thì cũng chuẩn bị chốt, hạ size, chứ không yolo ở đây nữa.

Kỳ vọng lạm phát không thay đổi quá nhiều. Ví dụ như 5-year/5-year forward inflation vẫn kẹp trong band khoảng 20bps trong năm nay.

Trong khi term premium tăng, nói cách khác là đợt tăng lợi suất gần đây chủ yếu đến từ term premium chứ không phải kỳ vọng lạm phát. Cho nên nếu (nếu nhé) dữ liệu lạm phát sắp công bố mà hot (mình ở team nó sẽ hot) thì sẽ thêm một yếu tố nữa thổi cho lợi suất lên dời.

Về phía thị trường equity, cổ phiếu tech giảm 5 phiên liên tiếp trước khi hồi phục nhẹ vào thứ 6, phản ánh sự bất an về khả năng các công ty AI (như OpenAI) tạo ra doanh thu không tương xứng với chi tiêu khổng lồ. Nvidia giảm từ khoảng 227 xuống 214 USD trong tuần, mình thì cho rằng kết quả kinh doanh (công bố thứ 4 tuần này) sẽ tốt. Điều mình thấy thị trường đang quan tâm là tại sao có dấu hiệu NVDA giảm credit line cho OpenAI từ 250 tỷ xuống 120 tỷ USD, điều này có thể gợi ý áp lực lên bảng cân đối. Cái này thì để xem mấy anh em tech analyst bảo gì.

US Equity phản ứng với tin Bessent cũng không hề tích cực như cryptos hay vàng.

VIX phản ứng không quá mạnh, mình nghĩ đây chỉ là điều chỉnh nhẹ xong sẽ tăng lại sau khi hiệu ứng Opex hết.

Chúng ta đang trong earning season, theo DB thì một vài quý gần đây SPX có xu hướng tăng giá trong 4 tuần đầu của earning season và sau đó điều chỉnh rồi tăng tiếp khi earning season kế tiếp đang tới. Có thể lần này cũng thế nhưng nếu mình là sếp ở DB sẽ bảo ông analyst này tính thêm vài quý nữa vào chứ thế này ít quá.

Speaking of analyst thì mình cũng có 1 đệ tử tên Cờ lau dé …

Trông thế này thì cũng chẳng có gì đặc biệt lắm. Có chăng là pattern 4 tuần đầu tiên trong earning season nó tăng với 13/18 quý dương từ 2022 tới giờ.

Nhân nói vụ yields ở trên kia, chart này từ Vixology cũng flag một tín hiệu đáng để mắt tới trên thị trường Mỹ. Cái AD Line đo độ rộng thị trường chứng thì chắc anh em follow mình lâu cũng biết hết rồi, cái ADL trên chart của Vixology là nó làm cho thị trường HYG thôi.

Tất nhiên thì các hiện tượng divergence này có thể kéo dài và được “giải quyết”, tuy nhiên khi nó xuất hiện chúng ta cũng nên chú ý một chút. Nhất là khi UST yields vẫn tiếp tục tăng.

VIX mình nghĩ cũng chuẩn bị tăng lại thôi.

Tóm lại

Tóm lại mình nghĩ cái debasement trade sẽ short-live. Chắc nó sống được tới lúc công bố dữ liệu inflation tháng 8 gì đó. Còn tạm thời từ giờ tới đó thì bớt Yolo cryptos lại, có vị thế thì chốt. Short-term trading thì short USD, long debasement trade vẫn là chủ đạo.

Còn nếu muốn short debasement trade thì chờ một vài key level rõ ràng xem.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Treasury tăng buyback long-end từ $2bn lên ít nhất $4bn, phát tín hiệu rằng Treasury sẵn sàng hỗ trợ long-end khi cần. Long-end yields phản ứng tích cực, USD giảm, Gold và crypto bật lên.

• Nếu inflation xấu đi, labor market vẫn tight hoặc Fed hawkish hơn, thị trường sẽ nhanh chóng quên vụ buyback này.

• Fed muốn long-end tự thắt chặt financial conditions, Treasury thì muốn giảm áp lực lên long-end. 2 ông trông giống chơi kéo co.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

Mình thấy post cái chart này và hỏi xem bạn đọc nghĩ gì. Anh em nào thích thì sang stack của ảnh đọc nhé, còn đây là vài ý tưởng của mình khi nhìn vào chart này:

• Có thể thấy equity allocation và CAPE đi với nhau như hình với bóng. Điều này rất dễ hiểu, khi giá cổ cánh tăng, giá trị danh mục tăng, tỷ trọng equity cũng tự động tăng ngay cả khi chả mua thêm gì. Nói chung nó mang tính cơ học và có cả reflexivity trong đó.

• Thứ 2 mình thấy là không thể nhìn vào valuation một cách tách biệt, cần đặt vào bối cảnh. Ví dụ những năm 1970-1980 thấy rõ là cổ rẻ, nhưng bills và các tài sản an toàn khác lại mang lại mức lợi suất rất cao. Valuation cũng không dùng để bắt top hay bottom được, chỉ hữu ích khi đánh giá longer-term expected return.

Thế thôi, mình cũng đang viết một bài về P/E dành cho trader. Chắc lúc ấy nói thêm valuation các thứ 1 tí sau.

Khóa học Trading Global Macro #3 của mình vẫn đang mở đăng ký dành cho các trader (nghiện rồi) mong muốn giao dịch thị trường global macro được hiệu quả hơn. Anh em nào đang cân nhắc cứ ping mình ở telegram để mình tư vấn nhé @hoangnguyen0511

Trading Global Macro #3

Bessent có 3 bích 🤷

Nói chuyện hôm qua một chút.

Cho những trader nào tối qua bận đi hẹn hò không theo dõi thị trường thì Treasury Mỹ thông báo họ sẽ tăng gấp đôi lượng trái phiếu dài hạn (kỳ hạn 10-30 năm) mà họ mua lại mỗi đợt, từ 2 tỷ đô lên ít nhất 4 tỷ đô mỗi lần.

Anh em nghe “mua trái phiếu” thì dễ nhầm thành QE của Fed.

Thật ra việc làm của Treasury nó khác, Bessent mua lại chính trái phiếu cũ của Treasury. Mục đích “chính thức” của họ là giúp tạo thanh khoản, giúp thị trường hoạt động “trơn tru” hơn.

Mình thì mình thấy nó là swap. Treasury lấy long-end cũ từ khối private, xong đưa cho họ short-end mới. Vậy thôi nhưng hiệu ứng nó … stimulus.

Để mà giải thích ngắn gọn cái món này cho anh em trader thì mình gạch đầu dòng như sau

• Bills và Bonds cùng là nợ chính phủ nhưng nó khác nhau. Bills kỳ hạn nó ngắn nên rủi ro lãi suất (duration) là 0. Còn bonds thì có duration risk.

• 2 dạng người cầm bills và bonds này khác nhau.

  • Người cầm bills là người vốn dĩ đã định giữ tiền mặt, không phải là người đi tìm kiếm lợi suất dài hạn hay đầu tư/trading đánh đấm gì. Trong nhóm này tiêu biểu là MMF chẳng hạn.

  • Người cầm bonds thì là những nhà đầu tư đang muốn lock in một mức lợi suất mà họ cho là hấp dẫn và chấp nhận duration risk. Trong nhóm này tiêu biểu có thể kể đến các ông pension funds, insurances, etc.

• Như vậy có thể thấy mỗi một nhóm có một duration range ưa thích và không dễ gì họ chuyển dổi giữa các duration đó chỉ vì lợi suất chênh lệch một ít.

• Thế nên khi Treasury đổi composition phát hành (nhiều bills lên, ít bonds đi), họ không chỉ đổi duration cả khối tư nhân phải hấp thụ mà còn tác động lên cả nhóm hấp thụ duration này.

• Nhóm hấp thụ Bills chủ lực sẽ là MMF, Banks, những người mà họ nuốt cái cục bills này không gặp vấn đề gì mà cũng không cần đòi thêm term premium quái gì cả.

• Ok. Vậy vấn đề là ở long duration và nhóm người hấp thụ cái cục này. Thị trường thì nó cũng giống con người vậy, không phải muốn ăn bao nhiêu thì ăn. Bụng nó có giới hạn, và sức mua của thị trường với cái đống long duration này cũng thế. Có thể hiểu nôm na nó là khả năng của toàn bộ nhà đầu tư long duration trong việc ôm cái rủi ro biến động của bonds tại một thời điểm nào đó.

• Trong trường hợp này, khi Treasury phát hành bills, Bessent gần như không hề chạm vào khả năng hấp thụ bonds của nhóm thứ 2 vì bills không cạnh tranh với bonds để giành chỗ trong danh mục của họ.

• Kết quả là term premium không bị đẩy lên, lãi suất dài hạn ở mức thấp hơn so với kịch bản đáng lẽ phải có nếu chính phủ phát hành duration tương ứng.

• Kế đến là hiệu ứng portfolio rebalancing. Với việc thị trường hấp thu nhiều bills hơn, mà tài sản này thì gần như là tiền mặt, đáo hạn liên tục và tái đầu tư lại rất nhanh. Việc giữ bills không của các danh mục này không đủ hấp dẫn để đạt mục tiêu lợi nhuận.

• Họ buộc phải “search for yields” hay thậm chí là “yield stacking”

• Hiệu ứng Portfolio Rebalancing này từ việc phát hành bills thay vì bonds cũng có thể so sánh với portfolio rebalancing từ QE. Vì bản chất cả 2 đều đang làm cùng 1 việc là giảm lượng duration mà khối private buộc phải ôm và thay thế nó bằng một tài sản gần giống tiền mặt.

• Ok. Tiếp đến chúng ta có corporate bond yield được price theo UST + credit spread. Khi UST yield thấp hơn nhờ ít duration supply thì lãi suất vay của doanh nghiệp cũng được hỗ trợ. Chi phí vốn thấp hơn họ làm được nhiều trò hơn ví dụ như buybacks (hmm, mà môi trường này chắc hết rồi, buybacks gì nữa, đây là mình đang nói lý thuyết thôi), capex, etc. Rồi đủ thứ khác nữa.

• Và tất nhiên là mọi thứ trong thị trường tài chính đều có hiệu ứng reflexivity Các thứ trên dễ dẫn tới giá tài sản tăng → net worth của mọi người tăng → họ “dis-save” nhiều hơn, chi tiêu nhiều hơn → tiêu dùng tăng → lợi nhuận doanh nghiệp tăng theo → giá cổ phiếu tăng tiếp — một vòng lặp tự củng cố (reflexive loop).

Tóm lại hòm hòm lý thuyết nó thế, hi vọng đủ đơn giản để anh em hiểu.

Sau công bố tất nhiên là long-end yields tụt.

USD tụt, Vàng tăng là phản ứng tích cực nhất, à cả cryptos nữa.

Ông S&P 500 mình nghĩ là do hiệu ứng Opex tuần này nên nó đang bị pin tí, chắc hết Opex là được thả.

Thôi quay lại vụ Bessent.

Mua lên thành 4B mình thấy con số nó cũng nhỏ, chả thấm thía gì lắm so với cái thị trường 30k tỷ này.

Nhưng cái quan trọng hơn ở đây mình thấy là Bessent phát đi tín hiệu rằng bố sẵn sàng ở đây rồi, các con cứ yên tâm. Chuyện gì xảy ra có bố lo. Công cụ bố đủ hết.

Kiểu kiểu vậy.

Câu hỏi đặt ra của mình bây giờ là liệu hiệu ứng từ vụ buyback này của Bessent có bền hay không?

Mình nghĩ là không bền nếu không có gì đi kèm.

Nếu inflation sắp tới xấu, thị trường lao động tiếp tục tight, Fed phát tín hiệu cứng rắn hơn, thì mình nghĩ thị trường sẽ nhanh chóng "quên" đợt buyback này và lãi suất dài hạn có thể tăng trở lại. Vì nói thẳng ra buyback không giải quyết được gốc rễ vấn đề cung cầu (Bộ Tài Chính vẫn phải phát hành hàng nghìn tỷ đô nợ mới mỗi năm để tài trợ thâm hụt ngân sách).

Như vậy có thể nói là Fed và Treasury trông như đang chơi kéo co. Kevin Warsh muốn long end yields di chuyển tự do lên trên để đem lại hiệu ứng thắt chặt thay cho Fed. Còn Bessent muốn hỗ trợ long end … 🤷

Trong lúc đó thì FOMC đã có số thành viên hawk tăng lên 4 người bao gổm: Logan, Hammack, Kashkari, và Musalem. Như vậy tại FOMC tháng 9 chỉ cần thầy Powell đặt bút tăng lãi suất thì là … tăng 😏. Cờ trong tay thầy Powell, thầy có chọc mid-term tí không thì mình chịu.

Timeline Fed vs Treasury

Nhân dịp viết lách tí về Treasury như trên thì mình post lại ra đây timeline Fed vs Treasury từ 2022 tới giờ cho anh em nào mới nắm bắt tình hình lại nhé.

Đoạn này AI viết chứ lười vl rồi.

Giờ sao, đánh gì

Chúng ta đánh như thị trường signal cho tới khi nhìn thấy inflation tăng trở lại, Fed pivot hawkish hơn.

Tức là vẫn short USD, long Vàng, Long risk assets. Và vẫn tránh xa bonds 😏

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Crack spread tăng cao trong thời gian qua signal nguồn cung downstream đang thắt chặt.

• Crack spread cao kéo dài có thể dẫn đến cú shock giá năng lượng lan rộng hơn, buộc thị trường phải repricing lại lộ trình lãi suất của Fed và đẩy Treasury yields ngắn hạn lên và USD cao hơn.

• Việc can thiệp tỷ giá của Bessent và BoJ thực chất là câu chuyện lợi suất và lạm phát. Đồng JPY sẽ di chuyển theo đúng ý đồ của Nhật đấy là để nó yếu nhưng không yếu quá đà.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

Hôm qua đọc báo thấy Bloomberg post cái chart này. Chart trên blend 1 loạt các valuation indicators thành 1 cái rồi so với lịch sử xem đang ở percentile nào.

Mình thì mình chả dùng valuation để đánh đấm bao giờ do mình … không biết dùng. Nhưng nhìn chart trên thì trông cũng khá là lo lắng.

Tình cờ là mình cũng đang viết một bài TFI về P/E, mấy hôm nữa mình đăng. Anh em trader nào chưa biết gì về P/E thì đọc nhé.

Khóa học Trading Global Macro #3 của mình vẫn đang mở đăng ký dành cho các trader (nghiện rồi) mong muốn giao dịch thị trường global macro được hiệu quả hơn. Anh em nào đang cân nhắc cứ ping mình ở telegram để mình tư vấn nhé @hoangnguyen0511

Trading Global Macro #3

Crack spread và USD

Chả là mình có đang nghiên cứu ý tưởng USD khỏe lên để đánh sắp tới. Xem đủ các thể loại charts, đọc đủ các thể loại câu chuyện Fed với phiếc, lạm phát lạm phiếc thấy chán quá thì mình có va chạm lại cái chart Oil vs USD và thế là xem lại crack spread.

Đang bí ý tưởng về cái crack spread này thì đọc được bài báo này:

Thế là mình đang nghĩ liệu crack spread lần này có thể đưa ra tín hiệu sớm cho một giai đoạn USD khỏe lên sắp tới hay không?

3-2-1 crack spread của WTI đã vượt đỉnh lịch sử khoảng $60 của tháng 6/2022 và lên gần $64 vào tháng 7. CME khi đó cũng lưu ý rằng WTI vẫn thấp hơn rất nhiều so với đỉnh năm 2022, trong khi crack spread đã vượt đỉnh cũ. Nhưng câu chuyện còn cực đoan hơn nếu nhìn riêng vào diesel qua bài báo của Reuters trên kia.

U.S. diesel crack đã lên mức kỷ lục khoảng $102.20/bbl. Reuters đồng thời cho biết U.S. distillate inventories đang ở mức thấp nhất cho tháng 8 kể từ năm 1996, trong khi global refinery output tháng 7 thấp hơn khoảng 5 triệu barrels/ngày so với cùng kỳ năm trước.

Theo mình thấy thì có thể là refined product supply đang tight. (Tại sao mình nói có thể vì mình chỉ biết mấy cái này qua báo chí … mà báo thì anh em biết rồi đấy 🤷)

Có thể thấy giá crude hiện tại không phản ánh đầy đủ tình hình ở downstream. Người tiêu dùng không mua WTI futures. Họ mua diesel, gasoline và jet fuel. Các công ty vận tải cũng không quan tâm nhiều đến việc WTI đang ở 85 hay là 90 nếu giá diesel mà họ phải trả vẫn tăng rất mạnh.

Vậy thì cái crack spread này thì nó liên quan gì tới USD?

Thật ra thì bảo nó dự đoán được đường đi của DXY mình thấy cũng hơi quá. Nó chẳng phải là curency indicator và cũng không có mechanical relationship nào giải thích kiểu crack tăng 10 thì DXY phải tăng bao nhiêu đó.

Điều đáng nói ở đây là crack spread cực cao và quan trọng hơn là bị duy trì ở mức cao có thể là tín hiệu sớm cho một energy shock (đủ lớn) để lan truyền sang inflation, monetary policy và FX.

Anh em chắc ai cũng biết diesel là input trực tiếp của trucking, agriculture, construction, manufacturing và logistics. Jet fuel ảnh hưởng đến aviation. Gasoline tác động trực tiếp đến disposable income của người tiêu dùng. Nếu giá refined products tăng trong một thời gian đủ dài, cú shock ban đầu ở energy có thể bắt đầu lan sang các thành phần khác của nền kinh tế.

Điều đó không có nghĩa Fed sẽ lập tức phản ứng bằng cách tăng lãi suất. Nếu crack spread tăng vì một lý do ngắn hạn rồi nhanh chóng trở lại bình thường, tác động của nó có thể khá hạn chế.

Tuy nhiên nếu supply disruption kéo dài và giá refined products vẫn cao trong nhiều tháng, thị trường chắc sẽ bắt đầu đặt câu hỏi liệu cú shock này có đủ kéo dài để ảnh hưởng đến inflation expectations và reaction function của Fed hay không.

Mình thì nói thật là mình chịu không biết được cái supply tight ở refined products này nó có lâu hay không. Mình không phải chuyên gia. Và thực tế thì thành phần energy trong lạm phát cũng rất volatile.

Cái key ở đây dành cho anh em đánh đấm là chúng ta trong những năm qua chứng kiến rất nhiều lần thị trường chạy theo (repricing) theo từng công bố dữ liệu đơn lẻ. Lấy ví dụ như 2 CPI và 2 NFP prints vừa xong.

Nếu vấn đề lạm phát từ refined products khiến thị trường “tin” hơn vào một chu kỳ Fed hiking, front-end Treasury yields có thể tăng và SOFR futures có thể repricing theo hướng hawkish hơn.

Khi đó USD được hưởng lợi không phải vì crack spread tự nó “bid dollar”, mà vì energy shock + inflation được thị trường rate repricing.

Quan sát thị trường thì mình thấy chưa thể nói rằng market đã price in thesis này. Đầu tháng 8, positioning trong U.S. swap futures cho thấy nhà đầu tư bắt đầu quan tâm nhiều hơn đến khả năng lãi suất duy trì ở mức cao lâu hơn. Tuy nhiên đến ngày 19/8, DXY vẫn quanh 99.55 và Treasury yields đã giảm trở lại sau FOMC và dữ liệu kinh tế Mỹ mềm hơn.

Có thể thấy crack spread hiện đang xác nhận câu chuyện energy stress mà báo nó đưa, nhưng rates và DXY chưa xác nhận hoàn toàn câu chuyện USD.

Vì vậy, ở thời điểm này mình xem crack spread là một leading indicator cho USD cần theo dõi, chứ chưa phải một signal để đánh đấm gì.

Nhưng cái trade Long USD sắp tới phải từ từ, gom đủ thứ lại chắc mới có timing đánh được. Sẽ nói từ từ trong các bài tiếp cho anh em, còn giờ nhảy nhót nhanh thì cứ short USD cho dễ. Chắc là cái theme peak hawkishness vẫn còn được thêm tí nữa, nhưng mình cảm thấy risky cho cái trade này rùi.

JPY

Để mà nói về một quốc gia chôn xác các anh trader tây nhiều nhất trên thế giới thì phải kể đến Nhật Bản.

Trong suốt mấy thập kỷ trước, Short JGBs là trade để lại nhiều góa phụ nhất trên thế giới (widow maker trade - đơn giản là tại mấy ông chồng cứ cắm cổ vào short JGB trong khi nó lại là the Long of the century). Ví dụ tiêu biểu có thể kể đến Stephen Roach của Morgan Stanley.

Hiện tại, nếu anh em có theo dõi thị trường sẽ thấy cả KOLs tây lẫn ta cứ gào hết lên Long JPY với cả carry trade unwind từ mấy năm nay và đặc biệt nhiều từ năm ngoái đến giờ. Ví dụ …

Rồi các thể loại CFA khác nữa. Post mãi, nói mãi không mệt.

Xong JPY nó vẫn cứ yếu. Ờ … 🤷

Nói chung quan điểm của mình về đồng JPY vẫn không đổi. Để mà tóm tắt thì nó kiểu kiểu như thế này: Đồng Yen sẽ đi đúng đến chỗ mà chính phủ Nhật muốn nó đến. Tức là sao? Tức là nó sẽ yếu, nhưng không yếu quá đà.

Nó giống như cái cách chính phủ Nhật muốn lợi suất JGB thấp trong những thập kỷ trước đây ý, xong chôn xác các anh short JGB ý.

Vậy thôi.

Bây giờ Nhật Bản đã có lạm phát và trở thành một quốc gia “bình thường” hơn. Mà nếu bình thường hơn thì bài học macro vỡ lòng là lạm phát xấu cho trái phiếu và tốt cho cổ phiếu. Đánh vậy là được.

Còn JPY thì anh em cũng không nhất thiết phải có ý kiến hay quan điểm gì cả.

Mà thật ra câu chuyện can thiệp vào JPY nó cũng chẳng phải là câu chuyện FX lắm, mình nghĩ nó là câu chuyện yields nhiều hơn.

BoJ cũng nâng lãi suất lên 1% từ vùng đáy để phản ứng với lạm phát. Nhưng rõ ràng là như vậy cũng chẳng đủ để chặn đà giảm của JPY hay kiềm chế giá thực phẩm tại Nhật.

Giải pháp ở đây chắc là phải nâng lãi suất nhanh và mạnh hơn😂, nhưng thế thì cả Bessent và MoF đều … ngại. Chắc vậy mà mới phải lôi trò FIMA Yentervention ra.

Đồng Yên tăng giá sẽ giúp xử lý lạm phát, đặc biệt là lạm phát thực phẩm tại Nhật. Nhưng có điều Bộ Tài chính Mỹ thì đang phát hành T-bills ở mức kịch trần rồi. Tự dưng có thêm một ông Nhật nhảy vào cạnh tranh thu hút dòng vốn ngắn hạn thì nghe chẳng hay cho Bessent lắm?

Nhưng cái gốc rễ là kinh tế Nhật tăng trưởng tốt làm dòng vốn cho chính phủ vay bị thu hẹp. Ít flows vào JGBs.

Nói chung mình nghĩ can thiệp tỷ giá có thể giúp dập lạm phát Nhật tạm thời để BOJ khỏi phải tăng lãi suất quá. Nhưng cái gốc rễ là kinh tế tăng trưởng tốt làm dòng vốn cho chính phủ vay bị thu hẹp thì can thiệp cũng thế thôi.

Tạm thời cứ nghĩ thế đã. Đúng sai để market trả lời.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Tuần này econ events khá nhạt 😂. Cái đáng chú ý hơn là VIX options đáo hạn thứ Tư và OpEx thứ Sáu. Khi lượng gamma/delta lớn này roll off, SPX và VIX có thể unpin và chạy thoải mái hơn.

• VIX giảm, dispersion cũng bị unwind mạnh, single-stock vol hạ nhiệt. Nhưng correlation vẫn thấp. Đây có thể là mảnh ghép còn thiếu trước khi một đợt vol expansion thực sự xuất hiện.

• Front-end gần như đã bỏ khả năng Fed hike tháng 9, nhưng long-end vẫn bị bán rất mạnh. Consensus giờ cũng bắt đầu nghiêng hẳn sang bearish bonds, với fiscal, AI capex và lạm phát được xem là những vấn đề mang tính dài hạn. Lacy Hunt capitulated.

• Còn bên ngoài equities thì long gold và short USD vẫn là những trade được nhắc đến nhiều nhất. AI capex cũng chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, với câu hỏi lớn vẫn là: đây thực sự là một capex cycle khổng lồ, hay chúng ta đang nhìn vào một circular financing bubble?

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Lịch của tuần

Không có gì để nói 😂 mà đúng hơn là mình đang chán mấy cái econ events này rùi 🤷 hè này còn đang chưa đi đâu chơi đây. Lễ 2/9 này chắc mình phải nghỉ để thải độc chart.

Opex

Có chăng cái quan trọng hơn của tuần này là VIX option expiring vào thứ 4 và OpEx vào thứ 6.

Thị trường không có nhiều biến động vào tuần trước. S&P 500 kết thúc tuần chỉ nhích nhẹ và từ đầu tháng đến nay gần như đi ngang trong vùng khoảng 7.750–7.800.

VIX giảm mạnh về 14.25, sát với mức thấp nhất của range gần đây.

Thấy anh Jim Carroll ở Vixology bảo gần đây SPX và VIX hay đi cùng nhau là hiện tượng nói chung không bình thường cho lắm (vì thường là SPX và VIX đi ngược nhau).

Cá nhân mình thì zoom in vào quá nó cũng không thực sự hữu ích mấy, cứ làm kiểu nông dân zoom out ra như anh em kẻ vẽ khéo lại hay. Ví dụ …

Spread VIX3M so với VIX cũng cao nhưng mình hay dùng bắt đáy hơn là đỉnh.

Mà cafe cà pháo với thầy thì thầy dạy cái việc Vol tăng giá tăng này này nó không hiếm. Và nó nhiều khi cũng không phải là tín hiệu cho thấy một đợt giảm mạnh sắp xảy ra. Lắm lúc nó chỉ là do … công thức nó thế, các mức strike mới được đưa vào phép tính VIX ở phía call hay gì nữa thì mình quên rùi.

Nói chung mình chưa học đến nơi đến chốn món này lắm nên thôi … flag tí cho anh em thế thôi.

Bên cạnh đó thì dispersion trade - trade được ưa thích của mùa hè - cũng được unwind khá đáng kể trong vài tuần qua. Single-stock volatility đã giảm mạnh.

Volatility breadth của S&P 500 cho thấy câu chuyện tương tự. Một tháng trước, trước mùa công bố kết quả kinh doanh, khoảng 60% số cổ phiếu có implied volatility ở gần mức cao nhất trong vòng một năm. Hiện tại, tỷ lệ này đã giảm mạnh xuống chỉ còn 6%. Ngược lại, tỷ lệ cổ phiếu có implied volatility ở gần mức thấp nhất một năm đã tăng từ gần như 0% lên 36%.

Đối với skew, khoảng 19% số cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức skew thấp nhất trong một năm, trong khi chỉ khoảng 2% ở mức cao nhất. Điều này cho thấy nhu cầu đối với call vẫn khá mạnh, trong khi nhu cầu đối với put không lớn, đồng thời implied volatility trên toàn thị trường tiếp tục giảm.

Nhưng mình thấy SKEW index đang tăng lại, nói chung cũng không phải tín hiệu xấu gì cả. Big players well hedged thì SPX dễ tăng ý chứ.

Mình nghĩ là tuần này sau khi đi qua đáo hạn VIX và OpEx thì các vị thế gamma, delta lần lượt đáo hạn và roll off, chắc là cả SPX và VIX đều hết bị pin và có thể dịch chuyển tự do hơn.

Điều này có thể bắt đầu làm realized volatility tăng lên, và cả IV nữa. Mình vẫn nghĩ chúng ta đang bước vào mùa vol tăng trở lại.

Quan trọng hơn, diễn biến này có thể hoàn thiện mảnh ghép còn thiếu trong bức tranh hiện tại: VIX đã giảm, dispersion cũng giảm, nhưng correlation vẫn đang ở mức thấp.

Nếu correlation bắt đầu tăng, trong bối cảnh VIX hiện đang ở mức thấp như hiện nay, thị trường có thể chứng kiến một đợt gia tăng volatility mạnh hơn đáng kể, đồng thời kéo theo khả năng S&P 500 điều chỉnh. Hmm, tất nhiên timing mình thấy chưa phải lúc này.

Tất cả mới chỉ là những tín hiệu mang tính suy luận từ dữ liệu hiện tại, chứ chưa phải cái gì chắc chắn cả. Nhưng dựa trên những gì thị trường đang cho thấy, mình sẽ view tạm thời là chopchop up → vol expansion → SPX điều chỉnh trong tháng 9.

Một vài thứ khác

Mình đang hơi lười không nghĩ được gì nhiều lắm nên sẽ tổng hợp một vài thứ hay ho khi đọc vòng vòng các newsletters, twitter, và report cho anh em:

Phần front end của lãi suất đã gần như loại bỏ hoàn toàn khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 9 khỏi định giá. Tuy nhiên, ở long end, trái phiếu lại đang bị bán tháo mạnh. Cụ thể, lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2001, trong khi lợi suất 10 năm đang ở mức tương đương năm 2007.

Nói cách khác, thị trường đang định giá theo hai hướng khá khác nhau ở hai đầu đường cong: phần ngắn cho thấy kỳ vọng Fed không tăng lãi suất trong tháng 9, trong khi phần dài lại phản ánh sự lo lắng về lạm phát.

Với sự kiện US30Y tăng như vậy thì consensus bây giờ là ai cũng bearish bonds (🤷 các bạn đọc AHS Trading 2 năm nay thì cũng biết ai là the biggest bond bear rùi đấy). Consensus giờ đều bảo trend này của bond là structure, đến từ fiscal, capex, lạm phát.

Và thế là the biggest bond bull trong 40 năm qua, Lacy Hunt, đã capitulate. Thầy đã flip sang làm bond bear. Welcome to the club sir.

Bên cạnh đó thì làn sóng tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI đang trở thành chủ đề lớn nhất trên thị trường, với thương vụ 500 tỷ USD của Nvidia là ví dụ tiêu biểu. Thị trường vẫn tranh luận gay gắt về việc đây thực sự là một Capex cycle quy mô lớn, hay đang hình thành một bong bóng circular financing bubble, khi vốn được luân chuyển giữa các bảng cân đối trong cùng hệ sinh thái.

Long Vàng quay trở lại là trade có mức độ đồng thuận cao và rõ ràng nhất từ newsletter, report, cho tới twitter. Câu chuyện debasement trade quay trở lại, kéo theo một loạt các narratives khác như kỷ luật tài khóa suy yếu, rủi ro địa chính trị và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương.

Ngoài ra là trade short USD. USD suy yếu, trong khi khả năng can thiệp vào JPY được đánh giá là khó đạt hiệu quả nếu BoJ không thay đổi chính sách. View đa phần là short USD nhưng không có conviction cao như long vàng.

Mình thì nghĩ trade này đánh được thêm thời gian ngắn nữa thôi là trade USD khỏe lên sẽ trở lại. Thesis sao thì từ từ chia sẻ.

Trading Global Macro

Mình đang định mở lớp thứ 3 nếu đủ anh em đăng ký. Mọi người nếu có nhu cầu, hay có ai đang giao dịch đã lâu mà thích nghạch này thì giới thiệu giúp mình nhé 😁

Cảm ơn anh em.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• NFP tháng 7 messy thật, nhưng mình chưa thấy có lý do gì để flip view về labor market Mỹ chỉ vì một report.

• Tuần này CPI/PPI mới là thứ đáng quan tâm. Mình vẫn nghiêng về inflation sticky, nên CPI nóng lại thì market sẽ rất nhanh quay lại câu chuyện Fed hawkish.

• RBA thì hold gần như đã price-in, nhưng mình nghiêng về hawkish hold. Nếu statement cứng hơn dự kiến thì khả năng hike cuối năm có thể được market lôi lại.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Lịch của tuần

Tuần này chúng ta có công bố CPI và PPI là sự kiện quan trọng nhất. Fed hiện tại tập trung nhiều vào cuộc chiến lạm phát hơn các thứ khác.

Phần nào nó quan trọng cũng là do chúng ta có một NFP tụt bất ngờ so với dự báo, đi kèm là UR chặt hơn và tốt hơn so với dự báo. Điều này chắc sẽ khiến 4 con diều hâu (mới bổ sung thêm 1 con) trong FOMC suy nghĩ về việc có nên tiếp tục pressing hay không.

Mình thì mình nghĩ như thầy Brent Donnelly. Thầy có chỉ ra rằng NFP tháng 7 này giống NFP tháng 2, hồi đấy thì NFP được công bố -92k so với dự báo +55k và yields gần như không có phản ứng gì đặc biệt. Sau đó lại tiếp tục trend tăng như không có chuyện gì xảy ra.

Đối với mình thì overall trend quan trọng hơn 1 single print data. Thị trường phản ứng như vậy trông cũng giống noise hơn là signal. Quan điểm về thị trường lao động Mỹ của mình vẫn như ở đây chưa thay đổi.

Trong khi đó thì các economist ở X cứ nói kiểu kiểu thế này …

Thế giờ sang NFP tháng 8 nó lại tốt, CPI tháng 8 nó nóng thì chị lại flip à … flip flop Fed trông còn mất uy tín hơn. Hãy cứ để thị trường guide như anh Warsh anh ý muốn.

Với thật ra sau khi đọc kha khá các ý kiến của chuyên gia từ sellside cho tới pro về mảng này như mình cũng thấy báo cáo lần này nó cứ messy khó hiểu.

Cũng có cái hơi lạ là WC 2026 không giúp ích được mấy.

Ngành dịch vụ lưu trú và ăn uống, giải trí (Leisure & Hospitality) tiếp tục mất thêm 40.000 việc làm trong tháng 7, sau khi giảm 43.000 việc làm trong tháng 6 và tăng 42.000 việc làm trong tháng 5.

Đáng chú ý, số liệu của hai tháng trước cũng đã được điều chỉnh: tháng 6 từ -61.000 lên -43.000, còn tháng 5 từ +40.000 lên +42.000.

Tính chung trong 3 tháng gần nhất, bất chấp tác động được kỳ vọng từ World Cup, ngành Leisure & Hospitality vẫn mất ròng 41.000 việc làm.

Tóm cái váy lại thì mình sẽ để thị trường tự interpret cái data này và chỉ lối, chúng ta giờ cứ làm theo anh Warsh.

CPI/PPI

Lạm phát hiện đang là vấn đề quan trọng nhất đối với chính sách tiền tệ. Vì vậy, hai bộ số liệu CPI và PPI hàng tháng sắp tới sẽ có vai trò đặc biệt quan trọng trong việc quyết định hướng đi của Fed tại cuộc họp tháng 9.

Mình tiếp tục kỳ vọng lạm phát sticky và overall trend sẽ vẫn là tăng. Còn để đoán từng lần công bố dữ liệu thì mình thấy khó.

CPI tháng 7 này mình kỳ vọng sẽ tăng trở lại sau mức tăng thấp bất thường vào tháng trước. Theo mình câu hỏi quan tọng nhất lúc này là liệu tháng 6 có đánh dấu sự bắt đầu một xu hướng giảm lạm phát bền vững, hay nó chỉ đơn giản là ổ gà trên đường thôi.

Nếu số liệu thực tế nhìn chung bám sát dự báo, Fed sẽ vẫn cảm thấy đủ thoải mái để giữ nguyên lập trường chính sách hiện tại. Ngược lại, nếu CPI cao hơn đáng kể so với kỳ vọng, tranh luận về khả năng Fed cần tiếp tục thắt chặt chính sách sẽ nhanh chóng quay trở lại và quên hết NFP vừa rồi nó là cái gì. Đặc biệt nếu mức tăng đến từ những nhóm giá có tính dai dẳng, chẳng hạn như tiền thuê nhà.

Đây là dự báo của WF

RBA

Đọc qua thì thấy các major sell side banks cover RBA và cả thị trường đều kỳ vọng RBA hold trong tuần này và thậm chí là hết năm.

Lạm phát tháng vừa rồi thấp hơn so với dự báo tuy nhiên vẫn cao hơn mục tiêu của RBA. Thêm vào đó thị trường lao động ở Úc vẫn có sức chống chịu tốt nên việc anh em dự báo RBA hold là hợp lý.

Nhưng hawkish hold hay dovish hold?

Mình thì nghiêng về phía hawkish hold. Mình đoán là RBA sẽ tiếp tục lo ngại về lạm phát ở mức cao và nhắc lại rằng họ sẵn sàng tăng lãi suất một lần nữa nếu cần. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, chưa có nhiều lý do để thắt chặt thêm, nếu xét đến tổng thể các số liệu kinh tế kể từ tháng 6.

Chẳng may mà có một vài phát biểu hawkish hơn, hoặc có dấu hiệu bất đồng giữa các thành viên trong RBA thì có thể khiến thị trường price in khả năng RBA tăng lãi suất một lần nữa trong năm nay.

Trading Global Macro

Mình đang định mở lớp thứ 3 nếu đủ anh em đăng ký. Mọi người nếu có nhu cầu, hay có ai đang giao dịch đã lâu mà thích nghạch này thì giới thiệu giúp mình nhé 😁

Cảm ơn anh em.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Mình là Hoàng và đây là podcast Buy the Rip tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Podcast là nơi mình sẽ trò chuyện với những trader và chuyên gia nhiều kinh nghiệm giao dịch thị trường toàn cầu và Việt Nam. Hi vọng mọi người có thể tìm được những điều có ích cho công việc giao dịch của mọi người trong series podcast này.

Xin chào anh em trader.

Số podcast hôm nay mình có mời Trader Uông Quang, CMT - Founder của Greenchart lên chia sẻ về công việc giao dịch và thị trường phái sinh Việt Nam. Hi vọng anh em sẽ tìm thấy một vài điều có ích trong podcast này.

Dưới đây là tóm tắt, còn chi tiết anh em nghe pod nhé.

Lưu ý quan trọng là tất cả những thứ thảo luận trong podcast không phải là lời khuyên đầu tư. Tất cả chỉ mang tính chất giải trí, tham khảo, và quan điểm có thể bị thay đổi trong chớp mắt.

Giới thiệu khách mời và hành trình sự nghiệp

• Khách mời Quang là một CMT Charter Holder (Chartered Market Technician), Trader lâu năm, hiện đang làm việc trong mảng tài chính, đặc biệt là chứng khoán phái sinh.

• Hành trình bắt đầu từ năm nhất Đại học Kinh tế Quốc dân, tham gia Câu lạc bộ Chứng khoán, sau đó lên làm Trưởng ban chuyên môn – vị trí đòi hỏi phải am hiểu sâu nhất về thị trường.

• Ra trường làm phân tích cổ phiếu tại công ty chứng khoán.

• Năm 2018 chuyển sang làm Forex Trader cho ngân hàng (bank) – đây là bước ngoặt giúp Quang tiếp cận giao dịch 2 chiều, đòn bẩy, quản lý rủi ro bài bản.

• Sau gần 4 năm với Forex, Quang chuyển sang chứng khoán phái sinh trong nước (hợp đồng tương lai VN30), kết hợp được kiến thức phân tích doanh nghiệp (từ cổ phiếu) và kiến thức vĩ mô, quản trị rủi ro (từ Forex).

Bức tranh tổng quan về thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam

• Thị trường phái sinh Việt Nam bắt đầu muộn (2017) với sản phẩm hợp đồng tương lai (Future) đầu tiên trên chỉ số VN30.

• Các sản phẩm khác như quyền chọn (Option) hay hoán đổi (Swap) chưa có. Sản phẩm Cover Warrant hiện tại chưa phải là quyền chọn chuẩn.

• Thanh khoản tốt nhất vẫn tập trung ở hợp đồng tương lai VN30 (VN30F1M). Mới đây có thêm Future VN100 nhưng thanh khoản chưa đáng kể.

• Vai trò thực tế của phái sinh tại Việt Nam:

  • Phòng vệ (Hedging): Chưa thực sự hiệu quả vì nhà đầu tư khó tính được hệ số Beta chính xác giữa danh mục cổ phiếu riêng lẻ và VN30. Nếu có put option chuẩn sẽ tốt hơn, nhưng chưa có.

  • Đầu cơ (Speculation): Đây là vai trò chính. Phái sinh là “vùng đất màu mỡ” cho các nhà giao dịch ngắn hạn, giao dịch theo robot (HFT) nhờ giao dịch T0, ký quỹ thấp, đòn bẩy cao.

  • Arbitrage (Chênh lệch giá): Khi VN30 cơ sở và VN30 Future lệch nhau đủ lớn, các tổ chức có thể thực hiện nghiệp vụ arbitrage để kiếm lời.

Góc nhìn vĩ mô và bối cảnh thị trường hiện tại

• Quang nhấn mạnh rằng không nên so sánh định giá PE hiện tại với thời điểm 2020 dù con số có thể tương đồng.

  • Năm 2020: Lãi suất toàn cầu cực thấp (Fed về gần 0), nhưng lại có đại dịch Covid – một sự kiện thiên nga đen.

  • Hiện tại: Lãi suất đang ở mức cao, Fed vẫn giữ hoặc có xu hướng diều hâu. Trong nước, các số liệu vĩ mô như GDP, sản xuất, bán lẻ (ví dụ Masan, MWG tăng trưởng mạnh) lại rất tích cực.

• Với mặt bằng lãi suất cao, dòng tiền sẽ ưu tiên chảy vào kênh đầu tư sản xuất kinh doanh hơn là kênh tài chính cổ phiếu. Do đó, Quang cho rằng thị trường chứng khoán nói chung chưa có nhiều cơ hội bùng nổ trong năm nay (2026).

Phong cách đầu tư và giao dịch khác biệt giữa cổ phiếu và phái sinh

• Quang tiếp cận cổ phiếu và phái sinh như hai thế giới hoàn toàn khác nhau, không gộp chung một chiến lược.

• Đối với cổ phiếu (Chiến lược giá trị):

  • Chọn lọc doanh nghiệp có định giá hấp dẫn (dùng chỉ số PE, PB).

  • Phải có câu chuyện tăng trưởng (catalyst) rõ ràng trong 3-5 năm tới, ví dụ: mở rộng nhà máy, mở chuỗi bán lẻ, bắt tay với đối tác nước ngoài.

  • Điểm bán cũng dựa trên quan điểm cơ bản: khi catalyst đã phản ánh hết vào giá hoặc view sai lệch thì bán.

• Đối với phái sinh (Chiến lược giao dịch ngắn hạn):

  • Thuần túy dùng phân tích kỹ thuật (TA) và tin tức ngắn hạn.

  • Chủ yếu giao dịch intraday (trong phiên), rất hiếm khi giữ lệnh qua đêm.

  • Lý do: thị trường Việt Nam có phiên ATO và ATC (gọi là “cờ mù”) – giá biến động khó lường, dễ bị quét stop-loss. Quang thường né hai phiên này và chỉ giao dịch trong thời gian khớp lệnh liên tục (từ 9h00 – 11h30 sáng và 13h00 – 14h30 chiều).

Phân tích kỹ thuật (TA) chuyên sâu – Cách Quang đọc biểu đồ

• Khung thời gian sử dụng:

  • Quang dùng khung M1 (1 phút) và M5 (5 phút) là chủ yếu.

  • Lý do: thời gian giao dịch liên tục tại Việt Nam chỉ khoảng 3-4 tiếng/ngày, tương đương 180 cây nến 1 phút. Không thể áp dụng khung giờ lớn như thị trường thế giới (24/24).

• Xác định trạng thái thị trường là kỹ năng quan trọng nhất:

  • Quang cho rằng khó nhất không phải là dùng chỉ báo gì, mà là xác định thị trường đang ở trạng thái Sideway (đi ngang) hay Trending (có xu hướng).

  • Nếu là Sideway: ưu tiên dùng các chỉ báo quá mua/quá bán (RSI, Bollinger Bands) để bắt đáy – bán đỉnh trong biên độ hẹp.

  • Nếu là Trending: xu hướng tăng thì dùng chiến lược “buy pullback” (mua khi giá chỉnh về MA), xu hướng giảm thì “sell rally” (bán khi giá hồi phục). Cực kỳ đơn giản, thậm chí chỉ cần dùng MA20 là đủ.

• Phương pháp đa khung thời gian (Multi-timeframe):

  • Khung lớn (ví dụ M15) dùng để hình thành ý tưởng (ví dụ: xác định xu hướng chính, vùng hỗ trợ/kháng cự).

  • Khung nhỏ (M1) dùng để tìm điểm vào lệnh thực tế, tối ưu giá vốn.

  • Ví dụ: nếu trên M15 giá đang tạo đáy cao hơn và RSI thoát khỏi vùng quá bán (trên 20) → đó là tín hiệu mua. Sau đó chuyển xuống M1 để xem đã hình thành trend tăng chưa rồi mới vào lệnh.

• Sử dụng TPO (Market Profile) để xác định ngưỡng:

  • TPO đo lường thời gian giá lưu lại tại các mức giá trong phiên, tạo ra Vùng giá trị (Value Area – VA).

  • Quang dùng VA của các phiên trước để xác định hỗ trợ/kháng cự cứng.

Đặc điểm riêng về khối lượng (Volume) và Open Interest (OI) trên phái sinh Việt Nam

• Volume (Khối lượng giao dịch):

  • Không đọc như cổ phiếu cơ sở. Trong cổ phiếu, volume tăng đi cùng xu hướng là tín hiệu tích cực.

  • Trong phái sinh Việt Nam, volume thường tăng mạnh khi thị trường cơ sở giảm điểm (lúc đó nhà đầu tư chuyển sang short phái sinh để kiếm lời hoặc hedge danh mục). Khi thị trường cơ sở tăng bền vững, volume phái sinh thường ít hoặc đi ngang.

  • Quan sát: các giai đoạn volume vượt trung bình thường là tín hiệu cảnh báo cho downtrend, không phải uptrend.

• Open Interest (OI – Tổng vị thế mở):

  • OI phản ánh số lượng hợp đồng được giữ qua đêm. Nếu OI cao, nghĩa là có nhiều nhà đầu tư đang đặt cược vào biến động tương lai.

  • Quang để ý rằng kỳ đáo hạn tháng 7 vừa qua, OI duy trì ở mức rất cao (25-26 nghìn hợp đồng) so với các kỳ trước (chỉ 17-20 nghìn). Điều đó cho thấy thị trường đang kỳ vọng một cú biến động lớn (tăng hoặc giảm mạnh) ở các kỳ hạn tiếp theo.

Đọc vị thế thị trường (Market Sentiment) và dòng tiền thông minh

• Quang đặc biệt chú trọng vào dữ liệu vị thế của 3 nhóm nhà đầu tư trên phái sinh:

  1. Khối tự doanh (Công ty chứng khoán): dùng để hedge hoặc proprietary trading.

  2. Khối ngoại (Foreign): bao gồm các tổ chức, quỹ nước ngoài. Đây là nhóm có tỷ lệ thắng cao nhất qua các kỳ, thường được coi là “Smart Money”.

  3. Nhóm còn lại (Retail + Tổ chức trong nước).

• Quang theo dõi giá vốn bình quân của từng nhóm để biết họ đang lãi hay lỗ và đưa ra quyết định.

  • Ví dụ: gần đây khối ngoại đã đóng hết vị thế short và chuyển sang long với giá vốn quanh 1862. Động thái này củng cố view ngắn hạn của Quang: thị trường có thể sắp tăng.

• Theo dõi khuyến nghị của các công ty chứng khoán:

  • Quang tổng hợp khuyến nghị của khoảng 6 công ty lớn (DNSI, MBS, VPS...).

  • Hiện tại có sự phân hóa: 2 công ty cho rằng thị trường đang Sideway, 4 công ty còn lại cho rằng thị trường sắp Breakout (tăng hoặc giảm). Phần lớn nghiêng về kịch bản tăng.

• Cảm nhận sentiment qua cộng đồng:

  • Quang may mắn được tham gia quản lý nhiều group khách hàng của các công ty chứng khoán hàng đầu. Điều này giúp anh có một “mẫu” khá đại diện để cảm nhận tâm lý nhà đầu tư cá nhân – dù chưa có công cụ định lượng chính thức.

Các đặc điểm “đặc thù Việt Nam” mà Trader phải cực kỳ lưu ý

• Hiện tượng biến động mạnh sau 14h chiều:

  • Theo Quang, đây là do cấu trúc sản phẩm đặc thù của một số công ty chứng khoán. Từ 14h trở đi, các nhà đầu tư cá nhân thường chịu áp lực phải đóng vị thế, tạo ra biến động giá mạnh (thường là những cú giật, quét đáy hoặc đỉnh). Đây là khoảng thời gian vàng để giao dịch nhưng cũng rất rủi ro nếu không quen.

• Phiên ATO và ATC – “Cờ mù”:

  • Đa số trader nên né hai phiên này vì giá thường biến động thiếu logic và có thể quét stop-loss chỉ trong vài giây.

  • Tuy nhiên, cũng có một trường phái giao dịch chuyên đánh gap (mua ở ATC, bán ở ATO hôm sau hoặc ngược lại). Nếu vào lệnh đúng, đây là cách kiếm lời nhanh nhưng mang tính chất “bạc”.

• Seasonality (tính mùa vụ):

  • Sau khi kết thúc mùa công bố báo cáo tài chính (khoảng tháng 5 và tháng 8), thị trường thường rơi vào vùng trũng thông tin, ít sóng và thanh khoản giảm. Đây là lúc các nhà giao dịch phái sinh nên giảm tần suất giao dịch.

Quản lý rủi ro – Bí quyết sống sót của một Trader chuyên nghiệp

• Nguyên tắc cốt lõi: Mỗi lệnh không được rủi ro quá 2% tổng vốn giao dịch.

  • Ví dụ: tài khoản 100 triệu → cắt lỗ tối đa 2 triệu (~20 điểm trên VN30 Future).

  • Điều này buộc Quang phải chọn những điểm vào có khoảng cách cắt lỗ hợp lý (không quá 20 điểm). Nếu giá vào quá xa điểm cắt, anh sẽ bỏ lệnh.

• Quản lý theo lệnh, không theo ngày:

  • Quang không đặt giới hạn số lệnh/ngày (ví dụ tối đa 3 lệnh). Anh chỉ vào lệnh khi hệ thống phát tín hiệu. Có tuần anh chỉ đánh 1-2 lệnh, có khi không đánh lệnh nào.

  • Nếu một ngày có 3 tín hiệu chất lượng, anh vào cả 3, vì mỗi lệnh đã có rủi ro cố định 2% và độc lập với nhau.

• Ưu tiên nghĩ đến điểm cắt lỗ trước khi vào lệnh:

  • Quang nhấn mạnh: đừng nhìn chốt lời trước, vì kỳ vọng lợi nhuận sẽ làm bạn “bay bổng” và đưa ra quyết định cảm xúc. Hãy nghĩ đến rủi ro thực tế để giữ tư duy tỉnh táo.

Tâm lý giao dịch và kỷ luật – Góc nhìn thực tế sau nhiều năm

• Quang thẳng thắn thừa nhận: không phải ai cũng phù hợp để làm Trader. Nghề này đòi hỏi tố chất đặc biệt: kiểm soát cảm xúc lạnh lùng, kỷ luật thép, tư duy logic, và khả năng chịu đựng rủi ro.

• So sánh: cũng như nghề bác sĩ hay giáo viên, mỗi người có một tố chất phù hợp. Người quá giàu cảm xúc, đồng cảm thì dễ thành nhà tâm lý học, nhưng lại khó làm trader vì dễ bị ảnh hưởng bởi cảm xúc nhất thời.

• Hai cách khắc phục nếu bạn không có tố chất bẩm sinh:

  1. Áp dụng các liệu pháp tinh thần: thiền định, rèn luyện trong môi trường kỷ luật cao (như quân đội) để cải thiện sự tập trung và điều hòa cảm xúc.

  2. Tự động hóa hệ thống giao dịch: xây dựng checklist chặt chẽ hoặc sử dụng bot (robot) để hạn chế tối đa quyết định cảm tính. Khi hệ thống bảo mua/bán, thực hiện một cách máy móc.

• Cạm bẫy “Revenge Trading” (trả thù thị trường):

  • Sau 3 lệnh thua liên tiếp, áp lực tâm lý rất lớn, dễ khiến bạn cố gắng ép vào một lệnh thứ 4 để gỡ gạc.

  • Quang chia sẻ bản thân đôi khi cũng có cảm giác đó, nhưng điều quan trọng là phải tự hỏi: “Lệnh tiếp theo này thực sự đến từ phân tích, hay là nhu cầu trả thù?” Nếu vế sau chiếm ưu thế, phải dừng lại ngay.

Giới thiệu về chứng chỉ CMT và cộng đồng tại Việt Nam

• Quang là một trong những người đầu tiên đưa chương trình CMT (Chartered Market Technician) về Việt Nam và giảng dạy trực tiếp cho 3 cấp độ (Level 1, 2, 3).

• Xuất phát điểm: hồi đó tài liệu rất khan hiếm, phải nhập từ nước ngoài, chưa có điểm thi tại Hà Nội (phải vào Sài Gòn thi). Quang đã trải qua tất cả những khó khăn đó để có được tấm bằng.

• Giá trị thực chiến của CMT:

  • Không chỉ trang bị kiến thức lý thuyết mà còn hỗ trợ xây dựng và backtest hệ thống giao dịch.

  • Quang đánh giá CMT có tính ứng dụng thực tế cao hơn nhiều so với một số chứng chỉ tài chính khác.

  • Anh cũng phát hành các video giảng dạy miễn phí để hỗ trợ những người tự học, không nhất thiết phải tham gia lớp học trả phí.

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Lưu ý quan trọng: Nội dung podcast này chỉ mang tính chất thông tin, giải trí, và giáo dục, không được coi là lời khuyên đầu tư, giao dịch hay gợi ý mua bán chứng khoán cụ thể. Toàn bộ những ý kiến được nêu trong podcast này đều là của khách mời, không có nội dung nào trong podcast thể hiện ý kiến của Anh Họa Sỹ Trading.

Điểm quan trọng

• ISM Manufacturing PMI của Mỹ tăng lên 55,6 – mức cao nhất kể từ năm 2022 – tiếp tục củng cố kịch bản Reacceleration + Reflation cho kinh tế Mỹ trong năm 2026.

• Nhật Bản lần này hỗ trợ đồng Yên thông qua FIMA Repo Facility thay vì bán trực tiếp trái phiếu Kho bạc Mỹ, giúp tránh tạo áp lực bán lên UST trong ngắn hạn.

• Nhật vẫn còn rất nhiều “hỏa lực” ngoài BoJ (dự trữ ngoại hối, GPIF, các ngân hàng công...), nhưng về dài hạn, can thiệp ngoại hối khó bền vững nếu không đi kèm thay đổi chính sách tiền tệ hoặc các yếu tố nền tảng.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

US ISM Manufacturing PMI của Mỹ công bố ở mức 55,6 đánh dấu tháng mở rộng thứ 7 liên tiếp. Điều này cũng nói lên ngành sản xuất của Mỹ đang tăng trưởng tốt, với tốc độ nhanh nhất kể từ năm 2022 và vượt mọi kỳ vọng ở hàng loạt sub-components.

Theo Bloomberg thì chỉ số Production trong ISM PMI đã ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong bất kỳ khoảng thời gian 7-tháng nào kể từ năm 1951. Đây là tín hiệu tích cực cho tăng trưởng GDP và việc làm trong lĩnh vực công nghiệp.

Như vậy có thể nói góc nhìn Reacceleration + Reflation trong outlook 2026 của mình cũng đúng tàm tạm (chỉ tạm tạm thôi nhé).

Nhiều ông trên Twitter mang chart ISM PMI ra bảo hồi 2022-2024 chỉ số này dưới 50 là suy yếu. Nói chung phân tích hơi … lởm.

Mình có nói về việc ISM PMI dưới 50 này nhiều lần thời gian đó lắm rùi. Tìm lại thì có bài này giải thích chút chút. Anh em thích thì kéo xuống dưới đọc. Đây cũng là một điểm xem/phân tích/đọc số liệu mình dạy trong khóa học Trading Global Macro.

Nhưng không giống như 4-5 năm vừa qua, mình bây giờ chả có ý tưởng đánh đấm xoay quanh ISM PMI gì.

Yentervention.

Thôi quay lại với chuyện thú vị hơn.

Hôm qua thì Scott Bessent công bố là hỗ trợ đồng Yen bằng FIMA Repo Facility.

À thế là hóa ra hôm thứ 5 thứ 6 tuần trước nó không vác hàng ra bán mà dùng cái công cụ này.

Cơ chế nó kiểu kiểu thế này.

• MoF dùng UST họ có làm tài sản thế chấp, đưa cho Fed và Fed đưa cho MoF USD.

• Ở phía Fed thì tài sản (FIMA Repo) tăng lên.

• Đồng thời khoản nợ phải trả (foreiegn central bank reserves) cũng tăng lên.

• Kết quả là cái BS của Fed cũng tăng lên.

Sau đó thì ông MoF này dùng số USD vay được để mua JPY. Về mặt kỹ thuật thì điều này có nghĩa là khoản nợ phải trả của Fed sẽ dịch chuyển, nhiều khả năng sang dự trữ các NHTM Mỹ nhưng cũng có thể chuyển sang các khoản mục khác như RRP, hoặc các khoản nợ khác trên cân đối.

Việc dùng FIMA repo này cho phép MoF can thiệp vào thị trường FX mà chưa cần phải bán UST ngay. Nói cách khác 2 ông Fed và MoF bắt tay nhau “đòn bẩy” lên để support đồng JPY. Theo thời gian thì (repo mà) giao dịch này sẽ được đảo ngược lại khi MoF bán UST để hoàn trả khoản vay FIMA cho Fed.

Điều này đi ngược lại cái bài hôm qua mình viết vì mình nghĩ ông BoJ vác hàng của MoF ra táng.

Tuy nhiên, FIMA Repo không phải là một chương trình có quy mô vô hạn. Khi hạn mức của chương trình được sử dụng hết, Fed sẽ phải quyết định có mở rộng quy mô chương trình hay không.

Nói ngắn gọn, thông thường mỗi khi MoF can thiệp để hỗ trợ JPY thì họ phải bán UST, và điều đó gây bất lợi cho thị trường trái phiếu. Nhưng lần này thì khác. Nhờ FIMA Repo, việc can thiệp không còn gây áp lực bán trực tiếp lên UST trong ngắn hạn. Điều đó không có nghĩa là FIMA Repo là tin tốt cho trái phiếu Mỹ, mà chỉ đơn giản là nó giúp tránh được một yếu tố tiêu cực đi kèm với các đợt can thiệp FX.

Bài này của FT có cover ý kiến của các chuyên gia trong ngành mình thấy khá là … ưng.

Nhật hiện vẫn đang có:

• ~1,2 nghìn tỷ USD dự trữ ngoại hối (ngay cả sau các đợt can thiệp gần đây)

• khoảng 900 tỷ USD tài sản ngoại tệ unhedged trong quỹ hưu trí GPIF

• ~1 nghìn tỷ USD tài sản nước ngoài đã hedge tại các ngân hàng và tổ chức tài chính công như Japan Post Bank và Norinchukin (Nochu) – những khoản này hoàn toàn có thể bị yêu cầu chuyển về đầu tư vào JGB như tin tức đồn thổi mấy tháng qua.

• Ngoài ra, chính phủ cũng có thể sử dụng các quy định để buộc hệ thống tài chính giảm hoặc đóng các vị thế ngoại tệ đang mở.

Vì vậy, BoJ tất nhiên vẫn rất quan trọng, nhưng đó không phải là quân bài duy nhất của Nhật. Sức mạnh từ bảng cân đối kế toán của Nhật cũng là một yếu tố không thể xem nhẹ.

Mình cũng đồng tình với quan điểm của Mark Dowding trong bài.

The slide in the yen “risked undermining” JGBs and “contributing to higher long-dated yields globally, something the US is very sensitive to”, said Mark Dowding, fixed-income chief investment officer at RBC BlueBay Asset Management.

Và nếu phải đoán, thì có lẽ một phần động cơ của Scott Bessent là muốn đảm bảo Nhật không sử dụng hết tất cả những công cụ mà họ đang có. Bởi nếu Nhật buộc phải dùng đến những biện pháp mạnh hơn, một số trong đó có thể tạo ra tác động ngược trở lại đối với thị trường UST và toàn bộ thị trường fixed income của Mỹ.

Quote này của bài mình thấy đồng tình và thú vị nhất 😂

“The irony of the guy working for Soros and [Stanley] Druckenmiller who broke the Bank of England back in ‘92 pretending that you can do FX intervention alone, and lastingly defend a currency, is just amazing,” said Adam Posen, president of the Peterson Institute and an expert on the Japanese economy.

Thật là hay ho. Trade short JPY sắp tới chắc sẽ ….

Trading Global Macro

Mình đang định mở lớp thứ 3 nếu đủ anh em đăng ký. Mọi người nếu có nhu cầu, hay có ai đang giao dịch đã lâu mà thích nghạch này thì giới thiệu giúp mình nhé 😁

Cảm ơn anh em.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Thị trường Mỹ vẫn đang trong trạng thái dispersion: nhóm momentum, high beta và bán dẫn điều chỉnh mạnh, nhưng phần còn lại của thị trường vẫn khá khỏe dù hedge fund Situational Awareness vừa trải qua một đợt giảm đòn bẩy lớn.

• Nhật Bản có thể đã phải bán lượng lớn trái phiếu Mỹ để hỗ trợ đồng Yên, nhưng nếu không thay đổi chính sách tiền tệ thì việc can thiệp chỉ mang tính tạm thời. Quan điểm tiếp tục tìm cơ hội Short JPY vẫn chưa thay đổi.

• Mở đăng ký khóa Trading Global Macro mới xem có khách không. Có thì học, không có thì … thôi 🤷.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Lịch tuần này

Tuần này thì chắc chẳng có gì nhiều nhặn để nói. Các data như ISM PMI, Employment (NFP) thì mình vẫn view như hồi đầu năm tới giờ thôi. Khỏe mạnh bình thường. Chắc sẽ bằng dự báo, nếu có bất ngờ thì khả năng là về phía trên nhiều hơn.

US

Nói chung mình thấy tháng 7 vừa rồi là một tháng khá thú vị ở thị trường chứng Mỹ khi hiện tượng dispersion nó tiếp tục diễn ra.

Momentum factor bị đấm nặng nhất. Nhưng có vẻ chưa là gì mấy khi so sánh với các leg điều chỉnh cũ.

High beta cũng thế

Semiconductor là nhóm bị gõ rát nhất trong tháng 7. SOX giật quả râu tụt gần 30%.

Chúng ta giờ đã biết là hedge fund Situational Anwareness cũng đã nhận ra họ bị kẹp ở trong một cái trade mà cả 2 chân đều đi ngược với mong muốn của họ. Diễn biến này cũng gợi nhớ lại LTCM năm xưa. Nhưng mà nói thế thôi chứ mình thấy còn lâu câu chuyện của SA mới hay được như LTCM. Ai chưa xem thì xem tí cho biết.

Điều đáng chú ý là thị trường bắt đầu ổn định trở lại ngay sau khi quá trình giảm đòn bẩy của SA hoàn tất. VIX cũng khép lại tháng ở mức 16, đây là một mức khá thấp và dường như không hề phản ánh đúng mức độ biến động dữ dội đang diễn ra ở nhiều cổ phiếu riêng lẻ. Hiện tượng dispersion này thầy có nói với mình từ đầu năm nay. Anh em nào chưa rõ có thể nghe Cem Karsan nói Summer of Gorege để biết thêm về hiện tượng hay ho này trong các mùa hè những năm gần đây (từ 2017) nhé.

Giữa tất cả những biến động đó, Fed vẫn chọn không tăng lãi suất, mặc dù nước Mỹ đang trải qua cơn sóng capex lớn nhất lịch sử hiện đại và cũng đang ghi nhận mức thâm hụt ngân sách kỷ lục. Thị trường phản ứng bằng cách bán tháo UST, đẩy lợi suất tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cuối cùng cũng chính thức vượt ngưỡng 5%.

Vì sao lợi suất nó tăng cao thế thì cứ giải thích chung chung gộp hết các lý do lại nghe nó cũng ổn anh em ạ. Lạm phát này, Fiscal này, Capex này, Term premium tăng này, hay là đơn giản có thằng vác hàng ra bán này.

Nhân dịp nói có thằng vác hàng ra bán …

JPY

Mình nghĩ cái move của US yields nó liên quan nhiều tới đồng Yen.

Mình thì mình không bất ngờ với việc đồng JPY tăng giá cho lắm (mình còn plan đánh trade BoJ ú òa này vào tuần trước, nhưng bị nó chuyền sửa lưng. Ai mà biết được nó làm vào thứ 5 😂)

Với mình, điều đáng chú ý ở đây là Nhật đã phải bán ra một lượng rất lớn trái phiếu Mỹ mới có thể tạo ra được cú tăng đó. Các ước tính hiện dao động từ trên 50 tỷ USD.

Lượng trái phiếu Mỹ mà Nhật đang nắm giữ rơi vào khoảng 1.2 nghìn tỷ USD. Có thể thấy họ đã phải "đốt" một khoản không hề nhỏ chỉ để đưa đồng JPY quay về mức của một tháng trước. Điều này cũng cho thấy rằng nếu Nhật liên tục can thiệp vào thị trường ngoại hối mà không thay đổi chính sách tài khóa hay tiền tệ, thì dự trữ ngoại hối của họ sẽ nhanh chóng bị tụt giảm.

Thị trường JGBs trông có vẻ giống như đang gây sức ép buộc BoJ phải nâng lãi suất. Nhưng mình đoán là BoJ có lẽ vẫn còn “ám ảnh” với lịch sử những lần tăng lãi suất gần đây đều trùng với các cú sốc lớn như năm 2000 là bong bóng Dot-com, còn năm 2006 là ngấp nghé GFC.

Điều đáng nói là thị trường JGB thường ngửi thấy mùi rủi ro từ rất sớm trong những giai đoạn như vậy. Lần này có lẽ cũng không phải ngoại lệ. Trái phiếu vẫn tiếp tục bị bán, hay nói cách khác là lợi suất JGBs vẫn tăng. Điều đó cho thấy thị trường JGB đang nhìn thấy lạm phát. Mình cũng đồng ý với quan điểm này thôi chứ cũng không biết interpret sao.

BoJ cũng không mua JGB khỏe như trước nữa.

Theo mình, ngày càng có nhiều người bắt đầu nhận ra chúng ta đang bước vào một thế giới với chi phí vốn ngày càng tăng. Nguyên nhân là nhu cầu đầu tư bùng nổ, trong khi cả chính phủ lẫn các NHTW đều không làm đủ để kiềm chế lạm phát.

Và theo mình thì:

Quay lại với đồng Yen, ai là FX trader cũng đều biết cái hiện tượng divergence ở chart dưới này từ sau Liberation Day tới giờ. Ông nào mà không xoay sở kịp với cái correlation break này là cứ thế gáy carry trade unwind với flows quay trở lại JPY gì gì từ năm ngoái để long JPY ý. Còn các trader đọc AHS Trading hay học Trading Global Macro thì khác … hẹ hẹ hẹ

Tuy nhiên chart trên của Apolo là xét chênh lệch lợi suất 10 năm. Nếu xét 2 năm thì diễn biến của đồng JPY hoàn toàn phù hợp với chênh lệch lợi suất từ đầu năm 2026 tới nay.

Một yếu tố khác có thể đang góp phần khiến đồng Yên suy yếu gần đây là những lo ngại về tình hình tài khóa của Nhật. Điều này được phản ánh qua việc chênh lệch lợi suất của JGB siêu dài hạn tăng mạnh như có đề cập ở trên.

Vấn đề là chúng ta không biết chính xác MoF đang theo dõi những yếu tố cơ bản nào và yếu tố nào được họ đặt nặng nhất. Nếu MoF cho rằng các yếu tố cơ bản vẫn đang chỉ ra một xu hướng đồng Yen tiếp tục suy yếu trong thời gian dài, thì bất kỳ nhịp tăng nào của đồng Yên do can thiệp tạo ra cũng có thể bị thị trường xem là cơ hội để mở thêm vị thế Short. Họ không thể đốt dự trữ của họ mãi mà không thay đổi underlying policy/fundamentals. Họ cũng không thể cứ mãi forward guide thị trường bằng mồm mà tay không làm gì cả.

Đây chính là core idea của mình trong việc tiếp tục tìm entry short JPY.

Vậy tóm lại thì sao?

Tóm lại thì mình nghĩ lợi suất Mỹ, Nhật, và cả thế giới nhìn chung là sẽ tăng hết (view macro lớn này mình nói mấy năm nay rồi).

Nó sẽ tăng đến một lúc nào đó mà Trump hoặc doanh nghiệp Mỹ gây áp lực buộc Fed phải “giải cứu” thị trường trái phiếu. Nếu Fed phải quay lại kiểm soát đường cong lợi suất (YCC), tái khởi động QE hoặc triển khai các biện pháp tương tự, thì khi đó chắc vàng mới thực sự có thể tiếp tục bứt phá mạnh.

Nói ngắn gọn, nếu Fed tiếp tục đứng ngoài, lợi suất sẽ còn tăng và thắt chặt thay cho Fed. Còn nếu Fed can thiệp kiểu YCC, QE gì gì, vàng sẽ hưởng lợi.

Vấn đề là hiện tại cách để thị trường tin Fed và để kéo lợi suất trái phiếu dài hạn xuống mình nghĩ là phải có tí Volcker spirit ở đây. Tức là nâng lãi suất ngắn hạn lên cao hơn rất nhiều, có thể cao hơn cả lợi suất trái phiếu 30 năm thì lợi suất dài hạn mới tụt được.

Hoặc không thì phải QT tác động vào BS như Warsh nói mấy lần trước khi nhận ghế.

Mình thì mình không nghĩ Fed sẽ dám làm điều đó 😂.

Nghĩ nhanh vài thứ vụn vặt đầu tuần thế thôi. Không phải bài nào cũng có gì actionable lắm anh em ạ 😂

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

So với khóa 1 thì khóa 2 này ít người học hơn, có 6 ông và anh em trẻ hơn hẳn. Toàn các con nghiện trẻ tuổi, kẻ vẽ được vài năm thì thấy cần học và hành nghiêm túc, và thế là vào máu me săn SL của thầy.

Số lượng ít hơn vì hồi đầu mình “khuyên” một vài anh em đăng ký đừng học cái món cờ bạc này làm gì cho khổ người ra. Đang đi làm bình thường, tích lũy được tiền của, dính vào chỉ có đứt. Nên đợt này anh em cũng cân nhắc nhé.

Học đầu tư thì nên, chứ đánh đấm ba cái này chả ra đâu vào với đâu.

Khóa 2 này thì mục đích học tập của các anh em giống nhau. Tất cả đều muốn giao dịch được bằng TA, đọc hiểu macro, xây dựng được trade ideas, etc. nên có vẻ sôi nổi hơn hẳn khóa 1, mọi người cũng ít ra có làm tí bài tập, chuẩn bị plan, post charts liên tục.

Có người có live rút tiền đều đặn, có người thi lọt top, có người thi mãi chưa xong (nhưng cũng đỡ hơn trước, với tại rất thích đi săn SL thầy nên ăn *** nhìu thui 🥰), có người thích backtest vọc vạch data, có người thì thích viết lách phân tích.

Vân vân. Nhưng tóm lại mình thấy học xong đa phần các anh em cũng không quan tâm tới macro cho lắm mà giao phó hết công việc phân tích macro, xây dựng trade ideas cho thầy. Còn lại chúng nó cứ thế … giã.

Các narratives, phân tích, cập nhật thị trường thế giới được mình cho hết vào các buổi học. Cứ thế là đánh thôi. Đôi khi timing anh em học viên khác mình, đôi khi giống, được cái bọn trẻ con này rất thích cãi thầy và có cá tính trong việc giao dịch.

Nói chung anh em nào mới biết mình mà muốn đọc tí quảng cáo khóa học thì cứ bấm vào link cũ này đọc nhé.

Bài này mình không chém gió lại làm gì nữa.

Mình sẽ dạy anh em những buổi có nội dung tóm gọn lại (nhưng không phải tất cả) kiểu kiểu như sau (mỗi buổi khoảng 90 phút, có buổi chém gió mát mồm lên đến hơn 2 tiếng):

• Introduction

  • Global Macro Trading là gì?

  • Trader thành công thì làm gì?

• Chu kỳ và xu hướng lớn

  • Lịch sử sự trỗi dậy và suy tàn của các quốc gia qua góc nhìn thị trường

  • Các chu kỳ và xu hướng lớn trong global macro (demographic, deglobalization, etc.)

• Chu kỳ tín dụng

• Narratives

  • Đọc, xác định, phân tích và giao dịch narratives trên thị trường

• Bong bóng

  • Nhận diện bong bóng và cách giao dịch nó

• Tiền và cách tiền được tạo ra trong quá khứ và kinh tế hiện đại (2 buổi)

  • Lịch sử tiền tệ

  • Endogenous money. QE. Lending creates deposit, etc.

• Các lý thuyết kinh tế quan trọng

  • Trọng thương, classical, keynesian, monetarist, MMT, etc.

• Những sự thay đổi lớn trong kinh tế hiện đại

• Các tài sản tài chính toàn cầu

  • Sự hình thành và phát triển của các tài sản tài chính toàn cầu.

  • Tác động qua lại và tương quan của các tài sản, etc. Correlation trong trading.

• Central banking

  • Lịch sử + sự thay đổi trong vai trò và mục tiêu của CBs.

  • Cách vận hành hiện nay, trách nhiệm chính và thực trạng.

  • Fed Balance Sheet 101. QE + QT.

  • Theo dõi Fed (và các NHTW lớn khác) dành cho trader.

• Giao dịch các sự kiện kinh tế và công bố dữ liệu

  • Các sự kiện và dữ liệu quan trọng

  • Cách chuẩn bị, giao dịch các sự kiện này. (run-up trade, post-event trade, etc.)

• Option + Volatility 101

• Liquidity, Fat Tails, Micro structures

• Thiên kiến trong giao dịch

• Technical Analysis

  • Integrated Market Framework. Objective TA.

  • Market Structure.

  • Price Action. Volume. OI.

  • TPO foundation

  • Positioning + Sentiment

  • Momentum 101

• Asset deep dive

  • FX/ Stock Indexes/Oil

• Trở thành trader chuyên nghiệp

  • Giao tiếp (viết, nói) rõ ràng

  • Logic, chính xác, và trung thực trong trình bày dữ liệu.

  • Đọc dữ liệu (chart, backtest, etc.) hiệu quả. Phòng tránh chart crimes

• Suy nghĩ như một trader chuyên nghiệp

  • Mental models dành cho trader

  • Good thinking. Rigorous Analysis. Metagame.

• Beta + Alpha portfolio

  • Beta là gì? Portfolio Management đơn giản dành cho trader.

  • Alpha? Vì sao không phải ai cũng có alpha mà đa phần chỉ là levered beta

• Quant mầm non

  • Hiểu về thống kê 1 cách đơn giản

• Risk management dành cho retail trader

• Bring it all together

  • From idea to execution

  • Process làm việc dành cho retail trader (full-time)

Đấy kiểu kiểu vậy nó sẽ rơi vào tầm 39 buổi dạy và thoải mái các buổi Q&A lên reivew thị trường, review trade ideas, review trades đã thực hiện, vân vân và mây mây. Mình cũng sẽ cố gắng sắp xếp mời pro khác trên thị trường chia sẻ với các học viên về thị trường, giao dịch, đầu tư, etc.

Tính ra thành hơn 5 tháng học nếu học 2 buổi 1 tuần 😂 (thi thoảng con ốm, ma chay hiếu hỉ nghỉ mất mấy hôm).

Khá nhiều kiến thức nhưng tất cả đều được mình sàng lọc sao cho phù hợp với trading và góc nhìn của trader. Và nói chung là những gì mình dùng.

Cập nhật mới khác biệt so với khóa 1 (và 2)

Khóa 3 lần này dự kiến mình sẽ đôn phần đánh đấm TA lên dạy trước và kỹ hơn để vào cái anh em giã được luôn. Bị hook phát thì may ra mới chịu học tí macro không thì coi như là đ ông nào chịu nghiên cứu gì.

Thêm vào đó mình cũng sẽ thay đổi và cập nhật một vài thứ khác trong giáo trình cho phù hợp.

À còn nữa là không chỉ đánh swing, mình năm nay còn đánh luôn cả intraday và intraweek kèm cặp anh em thi quỹ luôn. Bao đỗ nếu đánh túc tắc theo thầy, chứ như Leopold thì chịu nhé.

Tổng quan

• Hình thức học: Online qua Google Meet

• Thời gian: 4-5 tháng

• Tần suất: 2 buổi/1 tuần

• Thời lượng: 60-90 phút dạy + 30 phút Q&A mỗi buổi

• Tài liệu kèm theo: Sách, videos, research papers, python notebook, etc.

• Trao đổi liên tục qua Telegram + các buổi Meet call thảo luận thị trường hiện tại. Thi thoảng có các buổi nhậu bia hơi chém gió thị trường.

• Số lượng học viên tối đa: 20 người

• Số lượng học viên tối thiểu: 10 người (nếu không đủ 10 mình sẽ trả lại tiền và cancel khóa học do không đủ nhu cầu)

Mình sẽ check-in 1:1 với từng người đăng ký khóa học. Sau khi trò chuyện và hiểu nhau hơn, nếu bạn (hoặc mình) cảm thấy không phù hợp thì … giải tán. Mình dả lại tiền, ai về nhà nấy.

Đăng ký xong, bạn không chỉ là học viên của mình mà còn là khách hàng của mình. Mọi nhu cầu của bạn về trading global macro sẽ đều được mình giải đáp và tư vấn.

Thời gian khai giảng dự kiến của cohort 3

Khóa học dự kiến được khai giảng trong khoảng từ 22/8/2026 - 31/8/2026.

Học phí

• Tất cả các chim: 15.000.000 VND

• Chim sớm (đăng ký trước 23:00 ngày 20/08/2026): 17.000.000 VND

• Chim đúng giờ (đăng ký trong khoảng 22/08/2026 - 31/08/2026): 19.000.000 VND

• Chim muộn: Full price 21.000.000 VND

Link đăng ký

Hướng dẫn đăng ký chi tiết trong Google Form này. Các bạn fill out, thanh toán, và chờ một xíu mình sẽ trực tiếp alo bạn.

Đăng ký ngay

Một vài nhận xét của anh em khóa 2

Khóa học của a Hoàng rất tuyệt vời, ngày xưa chỉ kẻ vẽ linh tinh mà sau khi đi học mới biết điều gì thực sự làm giá di chuyển (bro think that fvgs move the market then u're cooked🤣). Hiểu thêm về macro để từ đó nghĩ ra idea rồi dùng kẻ vẽ để đánh đấm khiến cho trade idea solid hơn rất nhiều. Bên cạnh đó được thầy cầm tay chỉ việc, thảo luận về các trade idea, cùng view thì đánh theo thầy còn ngược view thì đi hunt sl thầy (đa số bị đứt...). Tổng kết lại thì là một khóa rất đáng để học. Học phí của mình cũng k ngờ được rằng nó làm được nhiều việc như vậy🤣🤣 - HarryPhi (Dev, aspiring quant researcher)

Trước khi vào khóa mình tự trade gần 2 năm. Vào lệnh thì cũng biết vào, nhưng cứ dính một cú drawdown là mất sạch những gì gom góp mấy tháng trước, tổng lại vẫn âm.

Học thầy Hoàng xong, cái thay đổi lớn nhất không phải là biết thêm setup mới, mà là cách nghĩ như thế nào, trước cứ chờ tìm điểm vào đẹp, giờ quan tâm mình “sai thì mất bao nhiêu trước đã rồi mới nhìn tới đúng là được bao nhiêu”. Nghe chán nhưng nó cứu tài khoản mình thật. Sau đó pass được tài khoản quỹ, có profit, pay out rồi, và tài khoản sống lâu chứ không còn cảnh gồng lỗ rồi cháy.

Nội dung dạy đúng như giáo án, buổi nào cũng có thực hành, thầy chart view bài bản, kiến thức real không voodoo.

Ae trade lâu nghiện mà vẫn chưa lên được. Nói trước là không chữa được bệnh ngay đâu, phải từ từ =)). Kết quả thì mỗi người mỗi khác, mình kể chuyện của mình thôi =)) - Moon8udawn (Fulltime Retail Trader)

Học xong em biết đọc báo biết bây giờ báo nó hay bịp mình vãi lúa =)))) có thêm idea cho hay ho cho mấy cái trade đẳng cấp của em - lvmt234 (freelancer/ICT hunter)

FAQ

Đâu là the best selling point của khóa học này hả ông?

Thú thực mà nói kiến thức mình dạy trong khóa học này không có gì mới. Nó đã tồn tại trên đời lâu lắm rồi. Mọi thứ mình dạy anh em đều có thể đọc sách, youtube, AI, research papers, etc. ra hết không thiếu gì (tất nhiên là phải cẩn thận 😂)

Nhưng điểm quan trọng trong khóa học này là anh em sẽ được thấy mình apply tất cả những kiến thức, kỹ năng, nguyên tắc trong giao dịch, kỹ thuật, phân tích, quản lý rủi ro, etc. vào “live market”.

Chúng ta sẽ cùng nhau apply những gì đề cập đến trong khóa học vào thị trường “ngay bây giờ, ngay lúc này” và “dự đoán” tương lai chứ không phải là bốc phét vuốt đuôi chart chạy rồi mới hót, hay narrative nổi lềnh phềnh lên hết báo rồi mới biết.

Anh em có thể xem lại lịch sử một vài calls của mình ở đây, và track record 2025, 2026 ở đây và ở đây. Những call gần đây trong năm 2026 mà nét như Short USD cuối 25-đầu 26, Long Oil Q1 2026, long USD Q2 2026, peak usd Q3 đều ok và post trên substack đầy đủ. Tất nhiên sai cũng nhiều, nhưng ko phải trong scope bài quảng cáo =))))

Ngoài ra thì mình cũng sẽ tùy thuộc vào nhu cầu của từng cá nhân mà customize các bài tập hay hỗ trợ dành riêng cho bạn.

Ví dụ như trong khóa một có bạn muốn tập trung phân tích thị trường cổ cánh ở cấp độ index thì bạn ý sẽ được mình hỗ trợ chủ yếu xây dựng các models, signals dành cho VNINDEX. Từ high-beta, low-vol index cho tới các bottoming, topping signals hay momentum strategies.

Vì sao Anh Họa Sỹ lại mở khóa học? Tôi tưởng ông trading ra tiền rồi thì cần đ gì đi dạy

• Một là vì tiền, đúng là mình đang là trader full-time và sống bằng cái nghề này nhưng mình chưa giàu. Có tiền là mình nhặt hết. Không chê xu nào (trader mindset). Nhà bao miệng ăn. Tay còn bao nhiu cổ phiếu cần mua.

• Hai, lý do quan trọng hơn, dạy là một cách mình học và nắm kiến thức chắc chắn hơn. Thông qua việc dạy những kiến thức và kỹ năng này mình cũng sẽ có nhiều ý tưởng giao dịch thị trường hơn.

• Ba, mình muốn kết nối với các traders mong muốn giao dịch thị trường tài chính thế giới một cách chuyên nghiệp hơn. Để từ đó mình có network với những traders xuất sắc cùng nhau quan sát thị trường.

• Bốn, giao dịch full-time mà kiểu swing như mình cũng rảnh, phải vẽ ra việc mà làm.

• Năm, biết đâu mình lại tìm được những người anh em tài năng nào đó làm việc research cùng mình.

• Sáu, đi dạy thấy vui phết 😁

Vì sao tôi lại nên tham gia khóa học này?

Một niềm đam mê và sự tò mò về thị trường tài chính thế giới là lý do đầu bảng để bạn đăng ký. Nhưng mình thấy có rất nhiều lý do khác để bạn tham gia:

• Giúp bạn tìm kiếm và định hình được trading edge của bạn.

• Giúp bạn kiếm được tiền từ giao dịch một cách ổn định hơn, bớt căng thẳng do tài khoản biến động quá nhiều, đặt cược vào những bet có tính thuyết phục cao hơn, và đưa ra được những quyết định đầu tư, giao dịch khôn ngoan hơn.

• Giúp bạn hiểu về thị trường tài chính ở cấp độ big-picture từ đó tạo ra các ý tưởng giao dịch tốt hơn.

• Giúp bạn kết hợp được cả narrative và các dữ liệu định lượng.

• Nâng cao khả năng nghiên cứu, giao tiếp, viết lách, định lượng.

• Nâng cao những hiểu biết của bạn về thị trường tài chính và giao dịch thị trường tài chính. Đặc biệt là những thứ không phải “lý thuyết suông” mà là “cuộc sống thực”. Những gì bạn học được luôn có mục tiêu “làm ra tiền” đặt lên hàng đầu.

• Kết nối bạn trực tiếp với mình, một người đã mất quá nhiều tiền vào việc giao dịch, và bỏ ra rất nhiều tiền của để học từ các pro thực sự.

• Khóa học được mình biên soạn cẩn thận, rất toàn diện và chú trọng vào giao dịch (và liên tục update). Rất nhiều thông tin hữu ích nhưng không hề nhàm chán. Nó sẽ giúp bạn kết nối giữa lý thuyết khô khan và thực tế sôi động.

• Bét nhất thì khi kết thúc khóa học bạn đi nói chuyện về global macro sẽ hay như một nhà phân tích chứ không còn ù ù cạc cạc kiểu mấy ông thợ-kẻ nữa.

• Xem chart, đọc report, đọc tin tức, mạng xã hội tỉnh táo hơn.

Có yêu cầu nào về đầu vào không?

Không. Bạn chỉ cần chăm chỉ, tò mò, và yêu thích giao dịch thị trường tài chính.

Nếu có dưới 1 năm kinh nghiệm mình nghĩ bạn cần làm việc chăm chỉ hơn những người khác.

À với cả đừng xịn quá. Kiểu CFA, PhD Econ, Quant trader gì gì đó thì thôi.

Khóa học cover những tài sản nào?

Mình sẽ tập trung chủ yếu vào stock indexes, fx, commodities (gold, oil), và bitcoin.

Học qua đâu vậy ông?

Live 2 buổi 1 tuần qua Google Meet. Video sẽ được record cho bạn. Thảo luận qua Telegram. Các tài liệu khác sẽ được share qua Google Drive.

Tương lai khi khóa học được cập nhật thì tôi có học hay xem lại được không?

Được. Bất cứ khi nào mình cập nhật mới nội dung khóa học các học viên cũ đều được update. Học lại mãi mãi (nếu có khóa mới chạy).

Học viên có được cho signal không?

Có. Mình sẽ cung cấp đầy đủ phân tích về những diễn biến thị trường hiện tại, ý tưởng giao dịch, và cả những trade mình thực hiện. Đi cùng với đó là toàn bộ trading journal của mình.

Ông có bằng cấp gì xịn không?

Không. Cái bằng duy nhất có dính dáng chắc là CMT nhưng nó không quan trọng.

Mình cũng không đi làm trader ở một quỹ chuyên nghiệp nào cả. Nhưng mình dám chắc là những gì là tốt và tâm huyết

Thế sao khóa học đ gì đắt thế?

Mình hiểu việc bỏ ra một khoản tiền lớn đi học trong cái thị trường đầy rẫy scam này cũng rủi ro. Tuy nhiên với những gì mình đem lại cho bạn thì mình tự tin rằng số tiền này là rất nhỏ so với những gì bạn nhận được.

5 tháng học trading này có thể định hình kết quả trading 5 năm tới của bạn.

Có gì chứng minh được là ông không lừa tôi không? Giờ campuchia nó đầy ra

Mình thành lập AHS Trading từ 2019 và viết về thị trường gần như là không nghỉ 1 ngày nào từ bấy đến giờ. Mình cũng không viết +300 posts chất lượng phân tích thị trường tài chính trên substack này chỉ để lấy một ít tiền này làm gì cả.

Mình mong muốn xây dựng công việc trading này nghiêm túc và có ích. Anh em hoàn toàn có thể đánh giá điều đó qua chất lượng công việc và các calls thị trường của mình.

Số điện thoại, tài khoản bank rõ ràng. Giây rưỡi bắt được ngay …

Okay ông. Tôi đăng ký đây.

Cảm ơn bạn. Chào mừng bạn đến với Trading Global Macro Masterclass. Mình sẽ hết lòng phục vụ.

Đăng ký ngay

Không trade được không về.

Cheers!

Hoàng

Điểm quan trọng

• Một cú blow-up của một hedge fund trẻ một lần nữa nhắc nhở anh em chúng ta rằng đòn bẩy quá mức luôn có cái giá phải trả. Margin, options hay concentration đều có thể trở thành “con dao hai lưỡi”.

• High beta và nhóm momentum đang bị bán tháo mạnh, hedge fund cũng giảm đòn bẩy với tốc độ hiếm thấy. Tuy nhiên, phần còn lại của thị trường vẫn khá khỏe khi S&P 500 equal-weight vẫn tăng và market breadth chưa xấu đi rõ rệt.

• BoJ giữ nguyên lãi suất nhưng phát tín hiệu diều hâu hơn về lạm phát. Mình đang suy nghĩ về việc quay trở lại với trade short JPY.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

Chart này của Bespoke Investment khá là … thú vị (mặc dù nó cũng hơi chart crime tí, kiểu bốc ngày bắt đầu cho 2 cái line nó khít ý). Chúng ta có thể thấy Nasdaq chatGPT era đang đi khá là on track so với Nasdaq Netscape era, LTCM xảy ra cũng loanh quanh giai đoạn này trong bull market.

Tình hình là từ tối qua đến giờ cả cái X chỉ có nhao nhao lên vụ thanh niên tài năng Leopold (founder của Situational Awareness) blowup cái portfolio của cậu ý. Câu chuyện cụ thể như nào anh em có thể nghe cái pod này, Martin cover cũng đầy đủ.

Nói tóm lại nghe với đọc xong mình cũng thấy … bình thường. Mình ở trên thị trường cũng đủ lâu để nghe quá nhiều câu chuyện chết chóc kiểu này. Và mình cũng từng bị thị trường nó nhặt xác trả về cho gia đình cũng kiểu kiểu thế này rồi 🤷.

Câu chuyện lại làm chúng ta nhớ đến …

Có một vài cách để leverage như vay tiền (margin), sử dụng levered position kiểu futures, options, concentration, volatility, hay sâu hơn là underlying companies mà mình hold họ cũng leverage chẳng hạn.

Ấy thế mà chàng trai tài năng dùng hết thì phải. Đến khổ. Nhưng mà vẫn còn tiền, chưa phải đóng cửa fund. Nên thôi, còn thở là còn gỡ.

Tình cờ là mình vừa flag margin ở Mỹ đang nóng mấy hôm trước xong.

Thị trường chứng khoán

1 big player trên thị trường blow up, capitulate thường cũng sẽ hay gắn với một cái đáy nào đó (đáy thật hay đáy vờ thì từ từ mới biết). Có ai còn nhớ trade Long China 2024 của chúng ta?

Thế là hôm qua nó rally thẳng vào mồm ý tưởng Short AUDUSD và S&P 500 của mình. Đang ngon thì chắc là sắp SL rùi. Thị trường chắc vẫn đang express cái view Kevin Warsh “mềm”.

Thôi thì cuộc sống mà, ai mà call đúng suốt được 🤷. Mấy nữa anh em thấy mình quote lại cái bài peak hawkishness, peak USD thì giữ gìn trật tự tí để mình còn có khách nhé. Cảm ơn anh em 😂.

Quay lại chuyện thị trường.

Các cổ high beta, momentum vừa trải qua một đợt drawdown lớn, những ông cầm cổ này thì tưởng như là đang có khủng hoảng. Tuy nhiên thị trường đang dispered, các ông cổ khác thì vẫn mạnh khỏe, ATH là đằng khác.

Trong khi nhóm cổ phiếu bán dẫn đã giảm hơn 25%, thì S&P 500 equal-weight lại vẫn đang tăng giá.

GS momo index crash hơn 30% trong khi SPX vẫn loanh quanh ở đỉnh.

GS report hôm thứ 4 thì cho thấy các quỹ hedge fund tiếp tục có thêm một đợt giảm đòn bẩy mạnh vào thứ Ba, với quy mô lên tới 3,5 stdev – một sự kiện cực kỳ hiếm gặp. Đây là đợt giảm gross exposure trong 3 ngày lớn nhất kể từ tháng 11/2022, đồng thời cũng là đợt cắt giảm vị thế ở các cổ phiếu riêng lẻ lớn nhất kể từ tháng 3/2025.

Trong khi đó theo thì tỷ lệ giao dịch giữa Leveraged ETF Long vs Short đã và đang tăng mạnh tới mức cực đoan thường thấy ở các đỉnh thị trường.

Nói chung mình thấy khá là …bearish. Tuy nhiên với những development gần đây của S&P 500 breadth (market internals) thì mình thấy cũng có thể chúng ta có ATH nữa rồi mới top.

Timing thì … để mình nghe nhạc hiệu đoán chương trình.

Ở xứ sở kim chi, JPMorgan cho biết phần lớn các ETF sử dụng đòn bẩy trên thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã bị thanh lý. JPM cũng ước tính quá trình giảm đòn bẩy của các quỹ hedge fund hiện đã hoàn thành khoảng 90%.

KOSPI thì đang hết sức volatile. Mình nghĩ behavior nó giống đỉnh hơn là đáy.

Nói chung là mình sẽ vẫn hold Short S&P 500 cho tới khi bị SL thì thôi. Không việc gì phải nghe team cằn nhằn Kevin Warsh nhiều làm gì. Khéo sang tuần là quên hết.

BoJ

Kế hoạch ăn cắp ăn trộm quả Long JPY nhân dịp “BoJ surprise” vào hôm nay bị bể do các ông MoF can thiệp cmnl vào hôm qua.

>2% drop ở USDJPY trong phiên thứ 5.

Nhưng nói thật là chả ai biết có phải chúng nó can thiệp không nữa hay chỉ “rate check” … mình không biết gì nhé, mà nói thật cũng chả tin ai nói cả.

Về cuộc họp hôm nay, Ueda hawkish hơn lần trước với việc nhấn mạnh rằng lạm phát cơ bản có thể vượt mục tiêu 2% trong thời gian tới.

Lãi suất giữ nguyên ở mức 1% và được thông qua với tỷ lệ 8 phiếu thuận và 1 phiếu chống. Thành viên hội đồng Hajime Takata là người duy nhất phản đối khi ông cho rằng BoJ nên tiếp tục nâng lãi suất lên 1,25%.

BoJ cũng hạ dự báo lạm phát cho năm tài khóa 2026 xuống còn 2,5%, từ mức 2,8% trước đó. Nguyên nhân chủ yếu là các biện pháp hỗ trợ của chính phủ nhằm giảm chi phí điện và năng lượng cho các hộ gia đình trong mùa hè. Đối với năm tài khóa 2027, BoJ cũng nâng dự báo lạm phát lên 2,4% (từ 2,3%) và tăng dự báo tăng trưởng GDP lên 0,8% (từ 0,7%).

Thị trường phản ứng không tích cực lắm với JPY sau cuộc họp ngày hôm nay. Giờ thì mình lại tiếp tục muốn bet JPY yếu đi như có nói ra rả từ 2025 tới giờ.

Nhưng nếu bet luôn thì hơi giống tung đồng xu quá. Level cũng lửng lơ. Chờ thử thêm xem sao.

Margin Call (2011)

Trong mấy bộ phim về thị trường tài chính mình mê nhất phim này. Jeremy Irons đúng là legend.

Anh em nào chưa xem, rảnh rỗi nên xem thử.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Warsh có thể không hề “dovish” như thị trường nghĩ, mà đang chủ động để lợi suất dài hạn tăng và để thị trường trái phiếu tự thắt chặt financial conditions thay Fed.

• Nếu term premium tiếp tục tăng, kịch bản hợp lý là USD mạnh hơn, trong khi cổ phiếu và vàng vẫn chịu áp lực.

• Dòng tiền rebalancing cuối tháng nhiều khả năng không lớn, nhưng chắc là sẽ có áp lực bán lên cả cổ phiếu và trái phiếu.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

Sau cuộc họp FOMC ngày hôm qua, thị trường rates đã có một phản ứng hiếm có trong lịch sử FOMC khi US30Y tăng mạnh còn ngược lại US02Y giảm mạnh.

Nhìn vào chart của Sherwood (Luke Kawa) có thể thấy bình thường, khi Fed ra quyết định, cả hai đầu đường cong lợi suất (ngắn hạn và dài hạn) có xu hướng di chuyển cùng chiều vì phần lớn thời gian, một quyết định của Fed dù dovish hay hawkish cũng đều truyền tín hiệu cho toàn bộ yield curve, nên cả 2 năm lẫn 30 năm đều tăng hoặc đều giảm cùng nhau.

Nhiều người cho rằng thị trường phản ứng như thế này vì nó đang muốn pricing lại term premium và rủi ro lạm phát trong dài hạn. Nhiều pundits đánh giá Kevin Warsh đã mắc sai lầm dovish trong cuộc họp FOMC vừa xong.

FOMC - nghệ thuật của việc không nói gì.

Sáng nay dậy đọc các takes từ báo đài cho tới twitter thì mình thấy đa phần mọi người đều bảo cuộc họp này là credibility loss của Kevin Warsh.

Mình thì mình không thấy thế lắm.

Đúc kết lớn nhất của mình sau buổi họp FOMC đêm qua là việc Kevin Warsh không muốn Fed tự tay can thiệp vào thị trường rates nữa, anh muốn để chính thị trường trái phiếu tự làm công việc tightening cho Fed.

Theo như lý thuyết kinh tế “mainstream” thì muốn diệt được lạm phát bắt buộc phải để lợi suất trái phiếu dài hạn tăng lên.

Khi nhìn lại vài năm qua, từ đợt SVB sập, Halloween 2023, cho đến QT taper, QT kết thúc, RMO etc. cho đến việc hạ 175bps mặc dù lạm phát chưa về target có thể thấy Fed lúc nào cũng sợ thị trường trái phiếu bị bán tháo nên họ phải nhảy vào can thiệp. Họ ưu tiên thị trường trái phiếu thay vì bảo vệ sức mua hiện tại.

Nhưng hiện giờ mình thấy điều này đã thay đổi. Mình thấy việc anh Warsh “buông” chính là việc làm hợp lý.

Nói chung phản ứng của thị trường cũng rõ ràng. Khi Fed dừng forward guide, term premium (risk premium) tăng. Điều này kéo cả chứng khoán lẫn trái phiếu giảm.

Mình nghĩ trend này sẽ kéo dài và như thế thì overall chắc đồng USD sẽ vẫn tiếp tục khỏe. Vàng chắc cũng sẽ tiếp tục trend giảm vì real rates tăng.

Các chuyên gia vĩ mô trên mạng thì đa phần đang nghĩ theo một kịch bản khác. Họ cho rằng Warsh “mềm”, là “đệ” của Trump, hay trách anh không tăng lãi suất để "ra uy”, để có uy tín vvv.

Thật ra, Warsh mới ngồi ghế Chủ tịch được 8 tuần, uy tín chưa gãy mà cũng chưa dựng xong, ảnh ấy chắc thừa khôn để hiểu mình đang làm gì. Nếu Warsh thực sự buông xuôi cho lạm phát hoành hành, chứng khoán hôm nay đã phải quạt trần bay bay phấp phới rồi, đằng này bảng điện lại đỏ.

Tất nhiên, thị trường không bao giờ ngấm một tư duy mới chỉ sau một đêm. Nó giống như kiểu hồi giữa tháng 12/2021, đã thấy trước làn sóng thắt chặt QT tận 7-8 tuần trước khi Fed chính thức thừa nhận và derisk, nhưng đám đông (trong đó có mình) lúc đó vẫn trơ ra cho đến tận Q1/2022 mới bắt đầu cú sập lịch sử. Hiện tại chắc là 90% giới phân tích vẫn nghĩ Warsh mất uy tín.

Thôi cứ từ từ xem tiếp.

Nhưng tóm lại thì sau cuộc họp hôm qua mình thấy vẫn nên tiếp tục bullish USD, bearish S&P 500, bearish vàng.

Cuối tháng

Anh em nào follow mình lâu chắc cũng biết mình hay nói về các effects cuối tháng.

Mình nghĩ với việc cả cổ phiếu và trái phiếu đều giảm trong tháng 7 nên các quỹ 60/40 chắc chả có mấy việc để mà rebalancing.

S&P 500 giảm nên chắc USD sẽ có flows khỏe vào hôm nay ngày mai.

Volatility) thì các quỹ quản lý theo vol-targeting phải giảm tỷ trọng cả trái phiếu lẫn cổ phiếu. Quy mô bán thì thấy GS bảo ở mức nhỏ đến trung bình. Cái này chắc phải hỏi thầy chứ còn mình không đánh giá được.

Tổng hợp tất cả các yếu tố, dòng tiền rebalancing cuối tháng theo mình sẽ nghiêng về xu hướng bán ròng trên hầu hết các loại tài sản.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Lịch sử cho thấy các Chủ tịch Fed mới thường mở màn khá “diều hâu”, chủ yếu để xây dựng uy tín và khẳng định sự độc lập. Nếu Warsh làm điều tương tự thì cũng không phải điều quá bất ngờ.

• Thị trường hiện đang đặt cược khá lớn vào USD theo vị thế COT.

• BoJ vẫn là ẩn số đáng chú ý. Sau các đợt can thiệp tỷ giá, BoJ từng nhiều lần gây bất ngờ bằng việc thắt chặt chính sách. Dòng tiền vào JGB cũng bắt đầu xuất hiện một vài tín hiệu đáng để theo dõi.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

Positioning mà xem kiểu COT này ở FX thì mình thấy không chắc chắn lắm do futures chỉ là một sản phẩm quá nhỏ bé trong FX. Tuy nhiên nếu bỏ qua điều này, nhìn vào xu hướng có thể thấy những người tham gia thị trường đã đặt cược nhiều vào đồng USD trong năm nay.

Có thể là họ repricing hawkish Fed, growth, inflation bla bla bla. Không quan trọng lắm vì anh em ta đánh Long USD trước khi mọi chuyện này được nói ra rả trên báo chí rồi. Chỉ mới flip & flop gần đây.

Với positioning như này và việc Fed hawkish được cả thị trường kỳ vọng thì chúng ta cũng nên chuẩn bị tinh thần cho một kịch bản là Warsh hike nhưng là cơ hội để cho các vị thế này unwind. USD có thể yếu đi, yields có thể tụt và lúc này thì bond bulls sẽ bảo là: Đấy, thị trường nghĩ Fed ahead of the curve mà.

Mình thì không ở camp này nhé. Nhưng cứ flag trước cho a e đỡ ú ớ.

FOMC

Tối hôm qua mình vừa nằm gác chân đọc substack, vừa trading US Open thì thấy có bài này hay thế.

Curiosity Pocket

Cuộc đua xem ai không đi lùi

Trái Đất quay từ Tây sang Đông với vận tốc 1.670 km/h…

Read more

a month ago · 60 likes · 2 comments · Vincent.P

Thế là phải tranh thủ bật dậy làm tí nói chuyện với em Cờ-lau-dé về thị trường.

Luyên thuyên một lúc thì ra cái bảng này.

Anh em có thể thấy có một điểm khá thú vị trong lịch sử Fed là đa số các Chủ tịch mới lên đều rất thích thể hiện mình là người “diều hâu”. Nghĩa là chỉ sau một thời gian ngắn, họ đã sẵn sàng tăng lãi suất để chứng minh rằng ta đây cứng rắn, ta đây “kinh”, ta đây “độc lập” trong cuộc chiến chống lạm phát.

Thực ra điều này cũng khá dễ hiểu. Khi vừa ngồi vào chiếc ghế quyền lực nhất, ai cũng muốn xây dựng uy tín. Họ không muốn bị thị trường hay các đồng nghiệp đánh giá là quá mềm mỏng hoặc dễ dãi. Thành ra cách nhanh nhất để khẳng định vị thế là... tăng lãi suất.

Người hiếm hoi không đi theo kịch bản đó là chị Yến. Chị Yến gần như chỉ tiếp tục lộ trình thu hẹp QE mà Fed trước đó đã vạch sẵn, thay vì vội vàng tạo dấu ấn bằng các đợt tăng lãi suất. Mình thì mình đoán là do chị là phụ nữ, chứ nếu là “anh” Yến thì khéo cũng làm phát hike cho chúng nó biết bomaylaai rồi.

Ngày xưa, khoảng một tháng sau khi Alan Greenspan trở thành Chủ tịch Fed, ông đã quyết định tăng lãi suất. Ngay sau đó, người tiền nhiệm Paul Volcker gọi điện chúc mừng và nói đại ý là “Chào mừng đến với hội những Fed chairs thực thụ.”

Ý của Volcker nôm na là chỉ khi dám tăng lãi suất thì đồng chí mới được xem là một Chủ tịch Fed đúng nghĩa.

Điều hài hước là trước khi chúc mừng, Volcker lại mở đầu bằng việc gọi Greenspan là đồ phản bội.

Lý do là bởi trước khi được bổ nhiệm, Greenspan được White House xem là người khá ôn hòa, thậm chí có phần đứng về phía chính quyền Reagan. Họ kỳ vọng ông sẽ theo đuổi chính sách tiền tệ mềm mỏng hơn. Nhưng vừa ngồi vào ghế Chủ tịch Fed, Greenspan lập tức chuyển vế đổi dấu, tăng lãi suất và chứng minh rằng Fed vẫn phải độc lập với chính trị. Credibility game 🤷.

Nếu anh Kevin Warsh này cũng làm giống Greenspan, thị trường có lẽ sẽ phản ứng không mấy tích cực. Tuy nhiên, xét trong bối cảnh lạm phát hiện tại, đó cũng không phải là điều quá bất ngờ hay phi lý.

Nói vậy để thấy một điều là đừng quá ngạc nhiên nếu Warsh lên rồi lại hawkish hơn mọi người nghĩ.

Lịch sử Fed trước giờ cũng diễn ra kiểu vậy khá nhiều lần rồi. Một phần là vì kinh tế, nhưng cũng không nhỏ là vì các thầy muốn xây dựng uy tín và khẳng định sự độc lập của mình.

Tranh thủ đà nói chuyện với con AI thì mình cho nó làm luôn cái chart này.

Biểu đồ cho thấy lợi suất US10Y đều tăng trong khoảng 6 tháng đầu nhiệm kỳ của các chủ tịch Fed. Điều này phản ánh kỳ vọng rằng vị Chủ tịch mới sẽ có lập trường cứng rắn hơn với lạm phát và sẵn sàng tăng lãi suất.

Arthur Burns lại là ngoại lệ.

Điều buồn cười là ngày nay ông nổi tiếng vì quá mềm với lạm phát. Thế mà lúc mới lên ghế, thị trường trái phiếu lại chẳng buồn “test” ông giống những người khác.

Nói chuyện loanh quanh với Claude xong thấy khéo nó hike hôm nay thì đúng là … hay 😂.

BoJ

Mình không có nhiều ý tứ để nói về BoJ cho lắm. Nhưng mình thấy ý tưởng này của Brent Donnelley khá hay nên copy paste luôn ra đây cho anh em đọc.

In July 2024, USDJPY was making new highs above 160.00 and the world was freaking out about a potential JPY crisis. The MOF intervened on July 11 and July 12 and then the BOJ hiked rates on July 31. That sequence of events took USDJPY from 161.85 to 142.00 in less than a month as it was followed by a surprisingly weak jobs report (4.3% vs. 4.1% expected Unemployment Rate). USDJPY spent the rest of 2024 recovering back to 158.00 before it swooned back down to 140.00 on Liberation Day.

The hike in July 2024 is the only real surprise hike from the Bank of Japan in recent memory, though there have been other policy tweaks that came as a surprise. The biggest one was when the BOJ widened the YCC band on December 20, 2022, again shortly after three MOF interventions in September and October 2022.

Now, you have a 40-year low in the yen, a recent intervention (late April and early May), Katayama talking about bold action, Takaichi asking GPIF to turn the boat a bit, falling government approval ratings, nothing priced in for BOJ, and a market mega long USDJPY on a fairly simple (but logical) thesis: Loose fiscal/loose monetary.

The key thing to note here is that BOJ surprises tend to follow interventions.

There are some differences from the 2023 and 2024 experience. First of all, 5 out of 56 economists were calling for a rate hike at that July 2024 meeting whereas exactly zero are calling for a hike next week. Another difference is that the July 2024 hike did not go particularly well—the Nikkei sold off 9% or so afterwards.

So, this is new information that might scare the BOJ if they were considering a hike next week. Finally, USDJPY hasn’t rallied that much. The level is high, yes, but the rate of change is fairly slow. Here is the same chart as above except I replaced the USDJPY price with 3-month runup and drawdown in USDJPY.

So maybe things are not as urgent? It’s hard to say. If things were not urgent, why would Katayama keep using the bold action language?

As Simon Flint has pointed out that Tobias Harris has pointed out, the Takaichi government is becoming less popular. If they feel any of this has anything to do with inflation and the weak yen, they might be motivated to take some actual bold action. There is little doubt that part of the popularity problem comes from cost-of-living concerns.

To summarize all this: Takaichi is in a tough spot, Katayama is chirping, GPIF is being asked to turn the ship a tad. Positioning, price action, and sentiment are one way. Nothing is priced in. The past two MOF interventions were followed by surprise tightening from the BOJ. I am generally anti-lottery ticket because of favorite/longshot bias and because lotto tickets are usually exciting but negative EV. But sometimes lottery tickets are positive EV! To be perfectly honest: I did not think any of these things before I started typing this morning. I write to find out what I think. The idea just kind of came together here so I want to let it percolate over the weekend before putting on any trades. Let me know if you think it’s a bad idea or a good idea—sometimes reader feedback can help me determine whether I am barking up the correct or incorrect tree.

Regardless, it’s an interesting setup.

Nói chung điểm quan trọng để làm JPY khỏe lên như các ông JPY bulls muốn là flows nó phải có.

Thường thì giới đầu tư hay nhìn vào dòng tiền của nhóm Trust Banks trên số liệu JSDA để đoán bước đi của GPIF, vì quỹ này ủy thác quản lý tài sản qua đây rất nhiều. Nếu GPIF thực sự quay xe gom JGB, con số mua ròng của nhóm Trust Banks phải tăng vọt. Nhưng số liệu tháng 6 mới ra theo thống kê của BofA cho thấy tổng lượng mua ròng JGB kỳ hạn trung đến siêu dài của nhóm này lại giảm từ 2,1 nghìn tỷ Yên (tháng 5) xuống còn 1,2 nghìn tỷ Yên. Nghĩa là chưa hề có bằng chứng cho thấy họ đang dốc túi mua mạnh trái phiếu nội địa.

Tuy nhiên, soi kỹ hơn một chút trong báo cáo của BofA thì mình thấy điểm này hay. Lượng mua của nhóm Others (GPIF, BoJ, MoF, JPB, JPI, và các cá mập khác) lại tăng từ 0,9 nghìn tỷ lên 1,5 nghìn tỷ Yên trong tháng 6. Cho dù bóc tách riêng phần mua của BoJ ra, thì con số mua ròng của nhóm này vẫn tăng từ 0,5 nghìn tỷ lên 1,1 nghìn tỷ Yên. Điều này cho thấy lực cầu mua JGB kỳ hạn siêu dài từ các tay to ngoài kênh Trust Bank đang âm thầm tăng lên.

Tất nhiên, chỉ dựa vào dữ liệu một tháng thì chưa thể kết luận 100% là GPIF đã ra tay. Nhưng cộng gộp các yếu tố lại: cầu ở nhóm “Khác” nhích lên, các đợt đấu thầu JGB 30 năm và 40 năm trong tháng 7 vừa qua diễn ra rất mượt, cộng thêm việc rủi ro tài khóa sẽ tạm thời êm ắng ít nhất là cho tới kỳ họp Quốc hội bất thường vào mùa thu tới, rất có thể chúng ta đang tiến gần tới một pha Long JPY … để đời 😂.

Plan cho USDJPY

Do mình có Long USD rồi nên mình sẽ không đánh Long USDJPY nữa. Plan của mình là nếu Fed hike (hoặc pause nhưng hawkish) → USD khỏe lên → tận dụng để sell USDJPY cho bet “BoJ surprise” vào thứ 6.

Trade vui vẻ, không phải high conviction. Anh em cân nhắc.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• CPI Úc: Kỳ vọng lạm phát tháng 6 thấp hơn hoặc sát dự báo nhờ giá năng lượng hạ nhiệt và áp lực chi phí giảm, qua đó ủng hộ góc nhìn short AUDUSD.

• FOMC: Kịch bản cơ sở vẫn là Fed giữ nguyên lãi suất, nhưng thông điệp nhiều khả năng vẫn mang màu sắc hawkish; nếu bất ngờ tăng 25bps, USD có thể mạnh lên và thị trường sẽ phải định giá lại lộ trình lãi suất.

• BoE: Khả năng cao tiếp tục pause ở 3,75% khi tăng trưởng và thị trường lao động suy yếu.

• Inflation volatility: Biến động lạm phát đang có dấu hiệu quay trở lại, kéo theo term premium và credit spread tăng, báo hiệu một môi trường giao dịch nhiều biến động hơn trong thời gian tới.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Lịch của tuần

Rất nhiều thứ quan trọng trong tuần giao dịch này. Không lòng vòng, a e chúng ta hãy cùng điểm qua xem có gì hay.

Úc

Do đang soạc tí AUDUSD nên phải xem chút đất nước chuột túi xem CPI tuần này có thuận không.

Nhìn chung các báo cáo lạm phát tháng 6 của các quốc gia phát triển đều được công bố dưới dự báo nên mình có bias AU inflation cũng yếu. Tuy nhiên đất nước anh em với AU là NZ tuần trước công bố lạm phát lại bất ngờ về phía trên. NZ inflation tăng lên đỉnh 2 năm, chủ yếu là do tăng giá xăng dầu và điện.

Nhưng công bố của NZ là QoQ, còn AU là MoM nên mình nghĩ nếu chỉ xét riêng tháng 6 thì khả năng nó thấp hơn (hoặc bằng) dự báo là cao hơn.

Dữ liệu tháng 6 này phản ánh giai đoạn căng thẳng tại Trung Đông hạ nhiệt đáng kể. Phù hợp với diễn biến này, các chỉ báo khảo sát tại Úc cho thấy áp lực chi phí đã giảm bớt. Ví dụ như kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong 12 tháng tới cũng giảm nhẹ và đã quay về gần mức trước khi xung đột bùng phát, dù vẫn ở mức tương đối cao là 4,7%.

Tháng 6 cũng là tháng WC, mấy anh em Úc nằm trong Top 10 quốc gia mua vé nhiều nhất kỳ World Cup nên khả năng inflation trong nước nó thấp hơn dự báo ý chứ.

Chắc là 1/2 ý tưởng short AUDUSD của mình không có vấn đề gì.

FOMC

Hiện tại thị trường futures đang pricing ~70% là pause, còn ~30% là hike 25bps.

Còn trên polymarket là 80% pause, 19% hike 25bps.

Lâu lắm lắm rồi chúng ta mới có một cuộc họp mà thị trường không được biết trước Fed sẽ làm gì 😂.

Mình thì mình nghĩ chủ tịch Warsh sẽ pause ở cuộc họp này. Lý do thì đơn giản là:

• Không có lý do chính đáng nào để tăng lãi suất. Kể cả việc 5 năm qua inflation chưa về target thì cũng nói mãi rồi, không còn thuyết phục lắm.

• Mặc dù inflation print 2 kỳ gần đây yếu, nhưng mình nghĩ đó là do giá dầu cao đã “ăn” vào ngân sách tiêu dùng (consumption basket), khiến số liệu bị méo mó tí, đây là anomaly, không phải bằng chứng lạm phát đã hạ nhiệt thực sự. Nhưng cũng không đủ “sợ” để hike.

• Chính sách thuế quan (tariff) mới công bố: khoảng 60% thuế IEEPA sẽ được giữ lại — thấp hơn kỳ vọng nhưng không đủ thấp để tạo cú hích tăng trưởng, cũng không đủ cao để tạo cú sốc lạm phát → trung tính, không phải lý do để hike.

• Về thành phần FOMC thì có 3 “diều hâu” rõ ràng là: Hammett, Logan, và Schmidt là muốn 2 lần tăng trong năm. Một số thành viên khác (kể cả Powell) được thiên hạ trên X đồn là có động cơ chính trị muốn tăng để “chọc” Trump - nhưng không ai trong FOMC kêu gọi bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất thực sự.

• Lịch sử cho thấy Fed không muốn gây bất ngờ với thị trường về hướng hike.

Về phía lập luận của team hike, họ cho rằng Fed hiện đang rất quyết tâm khôi phục uy tín trong cuộc chiến chống lạm phát và cuộc họp FOMC này là cơ hội dành cho họ làm việc này.

Trong pro-hike team, người ta thường tin rằng tăng lãi suất sớm sẽ giúp tổng số lần tăng ít hơn, bởi áp lực lạm phát được kiềm chế ngay từ đầu, trước khi mọi thứ vượt khỏi tầm kiểm soát. Ví dụ họ thực tế họ đưa ra là việc Fed chờ quá lâu mới bắt đầu nâng lãi suất sau COVID (thậm chí còn tiếp tục mua trái phiếu thế chấp MBS rất lâu sau khi chính sách này rõ ràng đã không còn hợp lý) đã khiến công việc kiểm soát lạm phát của chính họ trở nên khó khăn hơn.

Warsh có thể sẽ tăng lãi suất để phát đi một thông điệp rõ ràng rằng cách điều hành cũ sẽ không còn được chấp nhận nữa. Tức là không còn kiểu luôn phát ngôn rằng Fed rất coi trọng mục tiêu lạm phát, hứa sẽ đưa lạm phát về mục tiêu trong vòng hai năm, rồi cứ mỗi ba tháng lại cập nhật dự báo và tiếp tục dời target đó ra 2 năm nữa.

Nếu mà chẳng may Warsh gây bất ngờ với việc tăng lãi suất lên 25bps (tăng 50 chắc là không đâu) thì chắc là mechanically sẽ kéo cả đường cong lợi suất lên, nhưng có thể tạo hiệu ứng “flattening” nhẹ ở long-end nếu thị trường tin Fed nghiêm túc chống lạm phát. Short-term reaction chắc sẽ là USD khỏe, và chúng nó bán các thứ khác.

Nhìn chung nếu mà Fed có tăng lãi suất thì điều này sẽ được thị trường xem là một tín hiệu hawkish rất rõ ràng.

• FOMC đang có lập trường cứng rắn hơn hẳn so với những gì thị trường kỳ vọng.

• Warsh sẵn sàng gây bất ngờ cho thị trường thay vì chỉ đi theo những gì được thị trường pricing từ trước.

• Fed đang rất lo ngại về tình hình lạm phát và sẵn sàng hành động sớm để kiểm soát rủi ro này.

Nếu điều này xảy ra, nhiều khả năng là thị trường sẽ điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình lãi suất trong 2026 và 2027. Điều chỉnh như thế nào thì mình chịu, nhưng nếu đoán thì mình nghĩ tới cuối 2026 có thể là 45bps, 12-tháng tới có thể là 75bps.

Nếu Fed pause thì mình nghĩ FOMC cũng sẽ nghiêng sang hướng hawkish với ít nhất 2 vé phản đối từ Logan và Hammack. Không thì khéo 3 vé, thêm cả Schmidt nữa.

BoE

Về phía ông BoE này thì mình cũng nghĩ họ sẽ pause ở 3,75% thôi.

Biết là căng thẳng Mỹ - Iran bùng lên đẩy giá năng lượng vọt lên, làm thị trường pricing in BoE sẽ phải tăng lãi suất tới 3 lần từ giờ đến 2027. Nhưng mình đoán chỉ là phản ứng hơi quá một tí. Thực tế là thị trường lao động Anh đang yếu, tăng trưởng kinh tế xìu, mà lạm phát công bố gần đây còn thấp hơn dự báo.

Cú sốc giá dầu hiện tại vẫn chưa hề ngấm vào lương hay core, tức là chưa có cái gọi là tác động vòng hai. Mức lãi suất hiện tại đã đủ sức thắt chặt rồi, BoE tội gì phải vội khi họ có thời gian để ngồi quan sát. Chắc là ngài Bailey sẽ phát đi thông điệp cân bằng: vẫn mở cửa cho khả năng tăng lãi suất, nhưng tuyệt đối không phát tín hiệu sẽ tăng ngay lập tức. Mình cá là BoE sẽ lờ đờ chờ data xem thế nào.

BoJ

Mình sẽ comment thêm về BoJ vào số ngày mai đi.

Inflation volatility

Đang định chốt bài TDO hôm nay thì thấy mấy cái chart này của Simon White (Bloomberg) hay nên post ra đây cho anh em xem. Nói chung là confirmation bias thôi, do mình nghĩ volatility chuẩn bị tăng trở lại.

Tóm lại thì anh ý chỉ ra inflation vol tăng trở lại. Cũng đúng thôi, dầu nó volatile trong năm nay thế cơ mà.

Theo như White thì “lạm phát có tính dị phương sai (heteroskedasticity), tức là mức độ biến động của lạm phát sẽ tăng lên khi bản thân lạm phát tăng cao. Điều này thể hiện rất rõ nếu chia dữ liệu CPI của Mỹ thành 10 nhóm (deciles) theo mức lạm phát. Nhóm có mức lạm phát cao nhất cũng là nhóm có độ biến động của lạm phát lớn nhất, vượt xa các nhóm còn lại.”

Khi lạm phát trở nên biến động hơn, term premium tăng cao hơn, đồng thời credit spread cũng có xu hướng mở rộng.

Một môi trường giao dịch biến động cao hơn đang ở phía trước anh em ta. Đây là đất diễn của trader còn gì nữa 😂.

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• Semi vẫn chưa thuyết phục: ETF đòn bẩy bị rút vốn mạnh nhưng dòng tiền vẫn đổ vào SMH, khả năng nhóm bán dẫn còn điều chỉnh.

• US Equity bearish ngắn hạn: Seasonality không ủng hộ, VIX và credit spreads sắp bước vào giai đoạn tăng.

• Tâm lý thị trường quá lạc quan: Margin debt tăng rất mạnh dù thị trường điều chỉnh, một tín hiệu cần thận trọng.

• FOMC là tâm điểm: Xác suất Fed tăng lãi suất đã lên 36%, peak USD tạm gác lại.

• Bias hiện tại: Long USD cho tới FOMC; AUDUSD là cặp được ưu tiên tìm điểm short.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Charts của ngày

Theo như anh Cullen từ Goldman Sachs thì AUM của các quỹ ETF sử dụng đòn bẩy đã giảm hơn 100 tỷ USD. Trong đó, 63 tỷ USD được rút khỏi các ETF đòn bẩy tập trung vào nhóm cổ phiếu bán dẫn. Cũng theo anh khoảng 39% tổng AUM của các ETF đòn bẩy ngành bán dẫn đã bị rút ra khỏi thị trường.

Tuy nhiên mình thấy sự giảm AUM này còn đến từ việc giá của Levered Semi ETF nó giảm nên AUM nó giảm nữa.

Nếu nhìn vào non-levered ETF như SMH - Semi ETF to nhất, thì ETF này chứng kiến inflows tăng tới mức excessive inflows trong những ngày qua theo Renmac.

Có thể đợt điều chỉnh này của Semi còn kéo dài hơn nữa chứ chưa bottom được.

US Equity - Bearish bias

Tuần này cũng giống như bao tín đồ phim ảnh khác mình đang tính đi xem The Odyssey mà chưa mua được vé.

Những câu chuyện lịch sử vài ngàn năm tuổi này đến giờ vẫn lôi cuốn và hấp dẫn chắc là do bản chất con người không bao giờ thay đổi. Những thứ như ego, lòng tham, lì lợm, liều lĩnh, thiếu kiểm soát bản thân, vân vân vân thì thời đại đồ đồng của The Odyssey hay thời đại retail trader bấm mấy chục lệnh một ngày thì cũng như nhau cả.

Rút ra bài học từ quá khứ nghe thì hay đấy, nhưng thực ra rất là khó.

Lịch sử tài chính của loài người lại ngắn. Thị trường thì có cả triệu biến số, làm gì có chuyện hai thời kỳ trùng khớp với nhau hoàn toàn? Cho nên, việc chọn xem giai đoạn lịch sử nào giống với hiện tại nhất ... nói thẳng ra là sự kết hợp giữa góc nhìn cá nhân, kinh nghiệm, chút “nghệ thuật”, và cả một chút kỹ năng kể chuyện nữa.

Thế mà dạo này các analysts ở WS (và cả trên X) rất hay ẩn dụ “Scylla and Charybdis” chuyện thị trường, vĩ mô, central banks cho nó hợp trend The Odyssey.

Chuyện Volatility dạo này mình thấy cũng mù mịt chẳng kém.

Vol cổ phiếu hiện tại thấp hơn giai đoạn 1997–98, nhưng lại cao hơn thời 2005–06. Thập niên 90 là kiểu thị trường nơi trader chỉ muốn Long risk và Long optionality để ăn to. Còn giữa những năm 2000 thì lại chiều phe thích sell vol, ngồi đếm tiền lẻ và mặc kệ cho thị trường cưa chân bàn từ từ. FX vol cao ở thời kỳ trước hơn là sau.

Thấy các option trader gọi đây là cuộc chiến giữa Gamma và Theta. Mình chịu, mình không phải option trader.

Nhưng mà anh hôm bữa trong podcast Buy The Rip số 6 nghĩ S&P 500 đã top vào tháng 6 rồi nên mình đoán ý thầy là long vol chắc sẽ hay hơn.

Một phần cũng vì doanh nghiệp thì đang ngày càng hung hăng, chính sách vĩ mô thì mù mờ không biết đường nào mà lần, còn NHTW thì mất dần guidance (thật ra mình thấy cái này hay). Cái bối cảnh này nhìn giống giai đoạn 1997–98 hơn.

Seasonality mà nói thì credit spread chuẩn bị vào giai đoạn tăng

Và tất nhiên là cả VIX

Thị trường điều chỉnh nhưng nhà đầu tư tại Mỹ tiếp tục vay ký quỹ để mua cổ phiếu. Theo Jason (trước ở SentimenTrader, giờ là NextGen) thì đây là một hiện tượng ít gặp, phản ánh mức độ tự tin cực kỳ cao của nhà đầu tư. Tuy nhiên, những giai đoạn tâm lý lạc quan thái quá như vậy thường không mang lại kết cục tốt đẹp.

Hay như chart này của DB cũng đáng để chúng ta suy nghĩ tí … Dư nợ ký quỹ (margin debt) trên NYSE đang tiến sát các mức cao kỷ lục. Theo DB thì một phần nguyên nhân đến từ cú dovish pivot của Fed vào tháng 12/2023, khiến khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư tăng mạnh. Mình thì thấy trong khoảng thời gian ấy thầy pivot cũng hợp lý thôi, mà thầy không pivot thì AI/Semi/Capex các thứ nó cũng thổi cho lên tiếp.

Kể từ tháng 10/2023, dư nợ margin trên NYSE đã tăng 136% — tốc độ mở rộng nhanh nhất từng được ghi nhận trong lịch sử, ngoại trừ giai đoạn bong bóng công nghệ vào tháng 2 và tháng 3/2000.

Tuy vậy thì Margin debt/Market cap ratio cũng chưa hẳn là đáng báo động quá … trông mới bắt đầu lo lo thôi. Nó mới quay trở lại cái normal range thời 2010s.

Tất nhiên là dùng ba cái margin debt này để timing thì không được, nó chỉ cho thấy context của thị trường thôi. Nó có thể cao nữa, nó có thể không. Ai mà biết được.

Sang tuần là FOMC nên mình nghĩ giờ căn những cái trade kiểu như này chắc ổn.

Nhân tiện nhắc FOMC.

Long USD

Anh em trên thị trường đang tin rằng Warsh rất nghiêm túc trong việc lấy lại uy tín chống lạm phát cho Fed. Dù trước đó mình từng nghĩ mấy cái số liệu kinh tế yếu hơn kỳ vọng sẽ cản bước phe hawk, nhưng thôi quên đi, các anh em hawk trong FOMC vẫn gáy rất khỏe thời gian qua.

Thỏa thuận ngừng bắn chấm dứt, giá năng lượng lại leo thang. Mấy cái số liệu trong quá khứ coi như lại bỏ. Và cái trade peak USD theo mình cũng tạm thời bỏ.

Xác suất Fed tăng lãi suất ngay trong cuộc họp tuần sau vừa tăng lên mức 36%.

Ngày trước khi có forward guidance thì cái tỷ lệ này là do Fed nó signal để thị trường pricing in. Giờ thì khác, khả năng cao là Warsh sẽ nhìn vào mức xác suất 36% mà thị trường đang định giá và kết luận rằng thị trường đang phát đi tín hiệu muốn Fed tăng lãi suất.

Vị thế USD hiện tại khá nhẹ, cộng thêm việc lệch hẳn về kịch bản Fed diều hâu, đồng Đô la hoàn toàn có dư địa để tăng trong 1 tuần tới. Flip qua lại giữa các kịch bản, hay còn gọi là quay xe đối với mình là dễ. Không việc gì phải chung thủy trong cái trò này làm gì cả.

Trong khóa học Trading Global Macro mình cũng có dạy anh em về kiểu tư duy Bayesian thế này. Bắt đầu với một giả định ban đầu, rồi liên tục cập nhật nó mỗi khi có thêm thông tin mới.

Thế nếu đồng USD nhiều khả năng sẽ tăng giá trước cuộc họp FOMC, thì cặp nào là ngon nhất?

Mình thấy AUDUSD có vẻ ổn. Một phần vì AUD là đồng high beta khá là nhạy với volatility của thị trường cổ phiếu. FOMC thì đang đến gần, vol thì được dự báo sắp tăng, mùa earnings Mag-7 đang ở đây, thêm vào đó là một loạt các báo cáo số liệu kinh tế của Úc sắp công bố.

Nhìn bằng mắt thường có thể thấy level 0.706-0.707 này ổn để short. Tuy nhiên, sau báo cáo việc làm tích cực ngày hôm nay mà AUDUSD tiếp tục bị reject ở MA 50-ngày này thì mình nghĩ chúng ta nên đánh.

TPO tuần có cái poor high, chắc là thợ lên đó sửa trần tí.

Mà nghe qua với upcoming events như vậy thì cứ tưởng vol của AUD phải đắt. Hóa ra không phải …

Với kỳ vọng về vol, US equity, FOMC như vậy mình nghĩ tìm setup timing short AUDUSD tới FOMC tuần sau là trade idea ổn.

Anh em thử xem.

Lớp Trading Global Macro

Gần đây có mấy anh em nhắn tin hỏi mình còn dạy không. Tiện mình viết ra đây luôn là mình vẫn đang dạy khóa 2 chưa xong.

Khóa lần này có cái khác khóa một là mình dành nhiều thời gian dạy execution, kẻ vẽ, đi lệnh các thứ hơn khóa 1.

Mình chưa biết bao giờ mở khóa 3, nhưng hiện tại mình đang dạy kèm 2 bạn vào sau học đuổi anh em khóa 2. Nếu anh em nào có nhu cầu thì cứ pm mình ghép vào cùng 2 bạn này và khóa 2 nhé. Năm nay mình có đánh đấm intraday, intraweek short-term nhiều hơn chút cho nó vui vẻ với cả để kèm mấy anh em mới này. Ai thích vô kiếm signal đỗ quỹ cũng được 😂

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng

• 15 phút cuối trận tại World Cup tạo ra hơn 1/4 tổng số bàn thắng, tương tự xu hướng ở nhiều giải đấu lớn khác.

• Market breadth của S&P 500 vẫn khỏe, dòng tiền đang xoay từ nhóm semis sang các cổ phiếu old economy, chưa xuất hiện tín hiệu suy yếu rõ rệt.

• High beta và discretionary tiếp tục underperform low volatility và staples – một tín hiệu thường xuất hiện gần các vùng tradable tops.

• Idea peak USD vẫn được giữ nguyên. Kịch bản short USD vẫn là trade chính dù conviction đã giảm khi các cặp tiền tiến gần vùng mục tiêu.

• Dữ liệu kinh tế Mỹ mùa hè đang yếu hơn kỳ vọng, củng cố khả năng thị trường tiếp tục pricing out các đợt tăng lãi suất.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Chart của ngày

World Cup - sự kiện có tính bearish cho thị trường tài sản rủi ro (không biết vì sao) đang đi vào giai đoạn cuối cùng.

Thống kê của moabusin cho thấy tới hết bán kết, 15 phút cuối của thời gian thi đấu chính thức (phút 76–90, bao gồm cả thời gian bù giờ) chứng kiến tới 77 bàn thắng – chiếm hơn 1/4 tổng số 296 bàn, và gần gấp đôi bất kỳ khoảng 15 phút nào khác. Hiệp hai cũng ghi nhận số bàn thắng nhiều hơn 35% so với hiệp một.

Sự phân bổ bàn thắng này cũng trùng với các giải đấu lớn khác như Ngoại hạng Anh chẳng hạn.

Tất nhiên là 2 cái charts trên không liên quan gì đến thị trường và bài hôm nay cả 😂.

US Equity

Breadth của thị trường chứng khoán Mỹ chưa có dấu hiệu yếu đi như tại các đỉnh quan trọng mà thậm chí còn đang khỏe lên. Thị trường rotate khỏi các con hot trước đó như semis và chạy qua old economy stocks.

Khoảng 64%, 67%, và 69% cổ phiếu trong S&P 500 vẫn đang giao dịch trên MA 20, 0, 200-ngày của chúng. Tuy rằng trông có vẻ có negative divergence condition nhưng mọi chuyện tạm thời vẫn đang chưa xấu.

Các cổ phiếu high beta được track bởi GS đang có màn trình diễn tệ nhất trong vòng 17 năm qua.

Nên là high beta underperform các cổ low volatility.

Cũng là một condition đáng chú ý tại các tradable tops.

Tương tự là việc nhóm discretionary underperform nhóm staples được một thời gian rồi.

Về phía các chỉ báo sentiment trên thị trường chứng khoán Mỹ, ví dụ như Investors Intelligence này đang có Bull/Bear ratio ở >3. Mức này cao hơn đáng kể so với trung bình lịch sử và thường cho thấy tâm lý lạc quan của nhà đầu tư chứng khoán đang lan rộng. Tuy nhiên nó cũng chưa tới mức extreme thường thấy ở các đỉnh quan trọng.

Trong khi đó Investment Manager Index của S&P Global lại cho thấy khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư vẫn ở mức khá thận trọng, khi nhiều người vẫn lo ngại về triển vọng lợi nhuận trong ngắn hạn.

S&P 500 đã chop từ đầu tháng 6 tới giờ. Theo thống kê của Bluekurtic thì đây mới chỉ là lần thứ tư trong toàn bộ chu kỳ tăng giá hiện tại của S&P 500 ($SPX) mà chỉ số duy trì trong phạm vi 5% so với đỉnh lịch sử (ATH) nhưng vẫn không thể thiết lập mức cao mới. Nếu loại trừ giai đoạn năm 2024, thì tất cả những lần trước đó đều dẫn đến một nhịp điều chỉnh đáng kể.

Mình tạm thời vẫn lean bullish S&P 500 trong short term. Tuy nhiên đỉnh ATH mới, nếu có, sẽ rất giống một major bull trap.

FX - USD

Có vẻ như cái trade peak USD vẫn đang hoạt động ổn. Tuy hôm nọ xem reaction CPI xong mình có nghĩ tạm thời bearish GBP, NZD, JPY và bullish đối với EUR, AUD, CAD. Nhưng giờ short-term price action đang cho thấy mình hơi sai.

Các trade short USD thông qua các đồng tiền trên mình nghĩ vẫn là trend chủ đạo và là trade chính cho đến khi thị trường signal một điều gì đó khác.

Bình thường thì econ data mùa hè hay tốt hơn nhưng năm nay nó đang yếu và thấp hơn dự báo. Khả năng cao là cái trend pricing out rate hike sẽ còn tiếp diễn một khoảng thời gian nữa.

Nhưng nói thật là ở vị trí này của các cặp USD, mình không còn có high conviction lắm như hôm cuối tháng 6.

Lớp Trading Global Macro

Gần đây có mấy anh em nhắn tin hỏi mình còn dạy không. Tiện mình viết ra đây luôn là mình vẫn đang dạy khóa 2 chưa xong.

Khóa lần này có cái khác khóa một là mình dành nhiều thời gian dạy execution, kẻ vẽ, đi lệnh các thứ hơn khóa 1.

Mình chưa biết bao giờ mở khóa 3, nhưng hiện tại mình đang dạy kèm 2 bạn vào sau học đuổi anh em khóa 2. Nếu anh em nào có nhu cầu thì cứ pm mình ghép vào cùng 2 bạn này và khóa 2 nhé. Năm nay mình có đánh đấm intraday, intraweek short-term nhiều hơn chút cho nó vui vẻ với cả để kèm mấy anh em mới này. Ai thích vô kiếm signal đỗ quỹ cũng được 😂

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Mình là Hoàng và đây là podcast Buy the Rip tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Podcast là nơi mình sẽ trò chuyện với những trader và chuyên gia nhiều kinh nghiệm giao dịch thị trường toàn cầu và Việt Nam. Hi vọng mọi người có thể tìm được những điều có ích cho công việc giao dịch của mọi người trong series podcast này.

Xin chào anh em trader.

Đợt này, mình nghĩ thị trường đang bước vào một giai đoạn hết sức quan trọng cho năm 2026 nên có mời anh Nam (Đu Đủ Trading) trò chuyện về thị trường một chút để xem anh đang có ý tưởng gì.

Dưới đây là tóm tắt, còn chi tiết anh em nghe pod nhé.

Lưu ý quan trọng là tất cả những thứ thảo luận trong podcast không phải là lời khuyên đầu tư. Tất cả chỉ mang tính chất giải trí, tham khảo, và quan điểm có thể bị thay đổi trong chớp mắt.

1. Bức tranh tổng quan: Thị trường đang ở giai đoạn hưng phấn đáng lưu ý

Thị trường hiện tại đang xuất hiện nhiều dấu hiệu hưng phấn (euphoria) điển hình theo kiểu chu kỳ tài chính mô tả trong sách “Manias, Panics, and Crashes” của Kindleberger.

• SEC nới lỏng quy định day trading tại Mỹ, đặc biệt là hạ mức vốn tối thiểu để trở thành day trader — điều này thu hút thêm nhiều nhà đầu tư bán chuyên/không chuyên tham gia thị trường.

• Làn sóng IPO lớn (SpaceX, các công ty AI, data center) diễn ra liên tục trong 1-2 năm qua.

• Một vài tin tức địa chính trị (xung đột Mỹ - Iran) đóng vai trò như “nhạc hiệu” báo hiệu, không phải nguyên nhân gốc.

• Mùa hè thường là mùa thanh khoản thấp, nhưng năm nay thị trường lại sôi động bất thường — đây là điểm cần đặt câu hỏi.

• Khi thông tin tích cực được phổ biến rộng rãi trong đại chúng, đó thường là cơ hội thanh khoản để bên bán thoát hàng, chứ không phải tín hiệu mua thêm. Một thống kê đáng chú ý: thị trường chưa bao giờ tạo đỉnh trong tháng 6 (SPX) — đây có thể là giai đoạn cần theo dõi sát.

2. So sánh với các chu kỳ lịch sử: Không giống dot-com, gần giống 1969-71 hoặc GFC “phiên bản khác”

• Khác với đỉnh dot-com (giai đoạn có ngân sách thặng dư, Liên Xô suy yếu, không lạm phát), chu kỳ hiện tại có nền tảng vĩ mô khác hẳn. Quan điểm riêng của khách mời: lạm phát thực sự đã bắt đầu từ năm 2021, chứ không phải chỉ mới đây.

• Thời kỳ hiện tại có nét tương đồng với giai đoạn 1969-1971 hoặc 1949-1950 hơn — khi lạm phát chưa được kiểm soát về mục tiêu 2% của Fed, cho thấy giới hạn quyền lực của ngân hàng trung ương.

• Về đặc điểm thị trường: thị trường hiện đại có vốn hóa lớn hơn và sản phẩm phái sinh (swap, option, futures) phổ biến hơn rất nhiều so với các giai đoạn trước, nên việc so sánh lịch sử cần hết sức thận trọng.

• Một đặc tính đáng chú ý của thị trường hiện tại: hiện tượng dispersion — chỉ một nhóm nhỏ cổ phiếu (megacap công nghệ/AI) chiếm tỷ trọng vốn hóa lớn trong chỉ số (S&P: ~40 mã chiếm gần nửa vốn hóa). Vì vậy chỉ số giảm không đồng nghĩa cả thị trường xấu — nhà đầu tư theo trường phái value investing vẫn có thể tìm cơ hội tốt.

3. Chính sách Fed và lãi suất: Quan điểm ngược với đám đông

• Nhiều nhà đầu tư retail tin rằng “hạ lãi suất tốt cho thị trường” — khách mời cho rằng quan điểm này không đúng về lịch sử.

• Giải thích qua kỹ thuật “yield stacking”: nếu Fed muốn giữ thị trường ổn định (ranging trong biên độ), thực chất Fed cần tăng lãi suất để duy trì mức yield hấp dẫn, giúp dòng tiền tiếp tục mua bond và bán quyền chọn (short option) để cộng dồn lợi suất. Cơ chế này khiến thị trường bị “pin” (ghim) trong biên độ, tin tức ra sao cũng ít ảnh hưởng đến biến động giá.

• Dự báo: lợi suất trái phiếu (yield) có thể lên khoảng 7%, thậm chí 10% nếu có biến động, trong 2-3 năm tới.

• Nếu Fed tăng lãi suất trong năm nay, thị trường có thể trải qua một đợt điều chỉnh nhẹ, nhưng còn thời gian trước khi có vấn đề lớn.

4. Dầu: Câu chuyện không hẳn về địa chính trị

• Về mặt kỹ thuật/positioning: lượng hợp đồng bảo hiểm (option, phái sinh) mùa hè cao khiến biên độ dầu bị “ghim”. Dự kiến hiệu ứng ghim này giảm dần khi các hợp đồng đáo hạn, giá dầu có thể biến động mạnh hơn, kèm theo khả năng xuất hiện thêm tin tức căng thẳng địa chính trị làm chất xúc tác.

• Về dài hạn, dầu được cho là sẽ tiếp tục dao động (ranging) trong một biên độ nhất định, phản ánh mong muốn giữ giá ổn định của các chính phủ.

5. Vàng: Giai đoạn điều chỉnh kỹ thuật, chưa có tiến triển về macro

• Vàng đã có đợt tăng rất mạnh năm ngoái (từ khoảng 3.500 lên gần 6.000), một trong những đợt tăng nhanh và độc lập hiếm thấy — hiện tại đang trong giai đoạn “tiêu hóa” sau đợt tăng đó.

• Quan điểm: đây là điều chỉnh kỹ thuật, không phải khủng hoảng; xu hướng giảm có thể tiếp diễn đến sớm nhất là tháng 9-10 mới tạo đáy.

• Đặc điểm kỹ thuật đáng chú ý: dòng tiền thật (”real money”) mua vào từ vùng 3.800 trở lên gần như rất ít — biến động chủ yếu do dòng tiền kỹ thuật/phái sinh, không phải dòng tiền thực, nên biến động khó đoán và không tuân theo seasonality thông thường.

• Các narrative phổ biến (ngân hàng trung ương mua vào, chiến tranh, debasement trade...) được cho là không giải thích đầy đủ diễn biến giá.

6. Crypto (Bitcoin): Tài sản không có dòng tiền, cực nhạy với lãi suất thực

• Về bản chất, crypto tương tự vàng — tài sản không tạo ra dòng tiền, nhưng crypto còn “non trẻ” hơn về mặt lịch sử, và ứng dụng thực tế của blockchain hiện còn hạn chế.

• Crypto rất nhạy với lãi suất thực (real rate). Nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất kèm theo các cú sốc lạm phát, các tài sản số có thể trải qua đợt giảm điểm lớn.

• Nếu nhìn theo độ trễ 5 năm từ 2021 (thời điểm lạm phát thực sự bắt đầu), giá Bitcoin/Ethereum hiện tại thấp hơn kỳ vọng — cho thấy các quy luật kinh tế vĩ mô vẫn đúng, chỉ là có độ trễ.

• Về đầu tư dài hạn vào crypto: nên tìm những dự án có tính chất “equity-like” (ổn định, có business moat/độc quyền dài hạn) thay vì đầu tư chỉ vì công nghệ. Ước tính phải khoảng 6-7 năm nữa crypto mới thực sự trở thành lớp tài sản đầu tư ổn định.

7. S&P 500: Dấu hiệu phân phối, dịch chuyển dòng tiền, rủi ro điều chỉnh lớn cuối hè

• Không quá lo lắng về câu chuyện AI “bong bóng” — AI được xem như một loại commodity công nghệ (giống đường sắt, internet trước đây): sẽ trở thành thiết yếu, nhưng công ty tiên phong chưa chắc là công ty tồn tại lâu dài.

• Gợi ý đầu tư: thay vì đổ tiền trực tiếp vào AI/data center, nên tìm các ngành hưởng lợi gián tiếp và bị lãng quên (ví dụ: y tế/healthcare — ngành vốn rất kém hiệu quả về vận hành, sẽ hưởng lợi lớn từ AI).

• Đang có sự dịch chuyển dòng tiền từ cổ phiếu công nghệ/AI sang các ngành sản xuất, ngành gắn với CPI, và các cổ phiếu bị định giá thấp (siêu thị, đồ uống...) — xu hướng này diễn ra ở nhiều thị trường, không chỉ Mỹ.

• S&P 500 đang cho thấy hành vi “phân phối” (distribution) — dấu hiệu dòng tiền lớn đang giữ chỉ số đi ngang dù tin tức tích cực, đặt câu hỏi “ai đang bán”. Thị trường có thể trở nên mong manh trước một đợt điều chỉnh lớn.

• Dự báo mốc thời gian: hiệu ứng này có thể kết thúc vào khoảng cuối tháng 7 (22-24/7), muộn nhất kéo sang tháng 8-9.

• Nhận định táo bạo: năm nay có thể không có Santa Rally, thay vào đó có thể là giai đoạn giống GFC với các đợt “bear rally” (hồi phục ngắn trong xu hướng giảm) và làn sóng de-risking do tình hình vĩ mô xấu đi có độ trễ (cần theo dõi các chỉ số việc làm như NFP).

8. Đồng đô la (DXY) và carry trade JPY

• Về dài hạn, DXY được dự báo sẽ dao động trong biên độ (ranging).

• Trong ngắn hạn, DXY có thể tăng nhẹ.

• Về rủi ro carry trade JPY bị unwind (một mối lo phổ biến trên thị trường): hiện tại chưa thấy dấu hiệu xấu nào rõ ràng. Khách mời cũng lưu ý cần rất thận trọng khi dùng dữ liệu định vị (COT positioning) để dự đoán, vì dữ liệu này dễ bị “giấu” hoặc không phản ánh đúng thực tế, đặc biệt với thị trường FX nơi thị trường futures chỉ là phần rất nhỏ.

9. Thị trường Việt Nam

• Hiện tượng dispersion được dự đoán sẽ xuất hiện rõ tại Việt Nam trong đợt điều chỉnh sắp tới.

• Diễn biến của VN-Index sẽ phụ thuộc nhiều vào việc cách S&P 500 giảm điểm có liên quan đến Dow Jones hay không — nếu có tương quan chặt, thị trường Việt Nam sẽ chịu ảnh hưởng tiêu cực.

• VNI 1500 là level quan trọng.

• Các gói tài khóa hiện tại của chính phủ có quy mô lớn về giá trị danh nghĩa; xu hướng chi tiêu tài khóa được dự báo sẽ tiếp tục tăng.

• Tuy nhiên, do đây chủ yếu là các đại công trình hạ tầng, tác động tích cực thực sự lên nền kinh tế sẽ cần thời gian để thẩm thấu — ước tính khoảng hơn 2 năm nữa mới thấy rõ hiệu ứng.

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Lưu ý quan trọng: Nội dung podcast này chỉ mang tính chất thông tin, giải trí, và giáo dục, không được coi là lời khuyên đầu tư, giao dịch hay gợi ý mua bán chứng khoán cụ thể. Toàn bộ những ý kiến được nêu trong podcast này đều là của khách mời, không có nội dung nào trong podcast thể hiện ý kiến của Anh Họa Sỹ Trading.

Điểm quan trọng

• CPI Mỹ tháng 6 “lạnh” hơn kỳ vọng: headline 3,5%, core 2,6%; áp lực giá hạ nhiệt trên diện rộng.

• Peak hawkishness vẫn là kịch bản đáng theo dõi, nhưng phản ứng thị trường sau CPI khá mixed, chưa đủ để xác nhận peak USD.

• FX ngắn hạn phân hóa: thiên về short GBP, NZD, JPY; long EUR, AUD, CAD.

• Vàng phản ứng yếu dù có tin CPI hỗ trợ: bearish bias vẫn giữ nguyên, ưu tiên short Gold.

• USD có thể còn một nhịp tăng ngắn hạn trước khi xu hướng giảm lớn hơn thực sự tiếp diễn.

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư The Daily Obs. tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư là những quan sát và phân tích hàng ngày về thị trường tài chính thế giới giúp cho bạn có được những ý tưởng giao dịch chắc chắn hơn là chỉ kẻ vẽ. Thư tập trung nhiều chút vào FX, và Chỉ số chứng khoán, một chút vào Hàng hóa, và Cryptos.

Subscribe now

Charts của ngày - US inflation

Chỉ báo lạm phát được theo dõi sát sao nhất thế giới vừa công bố hôm qua. Con số khá là “lạnh” và nằm dưới consensus khá nhiều.

US headline CPI tháng 6 giảm xuống còn 3,5% thấp hơn mức 3,8% mà thị trường kỳ vọng. Core CPI cũng giảm xuống 2,6% (forecast 2,8%).

So với tháng trước mức CPI giảm 0,4% là mức giảm theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 5/2020.

Soi vào thì thấy core goods giảm 2 tháng liên tục với mức giảm -0,09%. Nhà ở tăng nhẹ 0,12% còn core services giảm -0,2%, đây là mức thấp nhất kể từ thời covid.

Về mặt seasonality, cool CPI reading vào tháng 6 là điều thường thấy, tuy nhiên nhìn vào chart dưới của Robin Brooks có thể thấy core CPI tháng 6 năm nay là outlier.

Trước CPI print hôm qua thì Waller có nhấn mạnh nhiều lần trong bài phát biểu của ông về vấn đề lạm phát và các cấu phần độ rộng của lạm phát. Xét trên góc độ này thì báo cáo CPI tháng 6 là “lạnh”. Chỉ có 43% thành phần trong rổ CPI có YoY > 2,5%. Đây là mức thấp nhất từ tháng 2/2025. Đáng chú ý là 47% trong rổ CPI ghi nhận giảm giá so với tháng trước.

Biểu đồ dưới đây của Duality Research giúp dễ hình dung ra trọng số của ba nhóm chính trong rổ CPI cùng các sub-components.

Và như vậy khi nhìn lại chúng ta có thể thấy thị trường chuyển hướng sang diều hâu nhất ngay khi inflation bắt đầu hạ nhiệt.

Điều này đúng với view về peak hawkishness mình có layout ngay khi Kevin Warsh vừa debut ở số TDO #267.

Market reaction nói điều gì?

Anh em cũng biết chúng ta là trader chứ không phải các nhà xiaolin về thị trường. Đối với trader thì kiếm tiền quan trọng hơn bốc phét và quan trọng hơn đúng sai.

Thế nên là khi form bất cứ ideas nào mình cũng nhìn vào thị trường và đặt câu hỏi nó đang muốn nói gì với mình và nó có đang nói điều mình muốn nghe hay không.

Hãy cùng thử nhìn vào reaction của thị trường.

Đầu tiên là rates.

STIR tụt sau đó ổn định.

Rate hike được price out bớt bởi thị trường. 0% rate hike vào tháng 7

Reaction này là bình thường, hợp lý. Và cũng đúng với kỳ vọng của mình.

Tuy nhiên ở thị trường FX, chúng ta có thể thấy market reaction là hơi bị mix. Sau initial move GBPUSD, USDJPY và NZDUSD đều có lực mua USD và đưa giá trở lại với CPI reference level.

GBPUSD không thể tạo new high.

NZDUSD mặc dù tạo new high nhưng cũng không có follow up, giá quay trở về nơi bắt đầu pre-CPI.

Na ná là USDJPY.

Trong khi đó EURUSD, AUDUSD, USDCAD không có reaction tương tự.

Vàng cũng có reaction tương tự như GBPUSD và NZDUSD. Sau initial move, lại bị bán quay trở lại vạch xuất phát mặc dù đây là tin tức tốt với vàng (trong thời điểm hiện tại)

ES thì khỏe hơn, mặc dù quay lại thăm non level CPI rất sớm nhưng giữ được và tiếp tục đà rally.

Từ đây có thể thấy bức tranh tổng thể của thị trường trong short-term là khá mix. Rất khó để có thể kết luận ý tưởng peak hawkishness, peak usd của mình là đúng hay sai. Nhưng chúng ta có thể form short-term bias: Short đối với GBP, NZD, JPY và Long đối với EUR, AUD, CAD. Tương tự là short Vàng và Long ES.

GBP và NZD thì khá dễ hiểu. 2 ông này rally tốt nhất kể từ call peak usd của mình nhưng nói thật là do câu chuyện riêng của 2 đồng này. CPI hôm qua có thể là “sell the news event”.

JPY thì vẫn vậy, flows bán JPY nó khỏe hơn tất cả những thứ dọa dẫm bằng mồm của MoF hay BoJ. Tuy nhiên mình vẫn muốn thử idea swing short CHFJPY của thầy Brent.

Vậy đánh gì?

Short-term mình vẫn đang muốn short USD. Tuy nhiên trade này không quá thuyết phục như hồi cuối tháng 6 nữa. Anh em cân nhắc. Có thể cái leg giảm đầu tiên trong trend peak hawkishness vừa kết thúc (ở GBP và NZD?), chúng ta sẽ thấy một vài ngày hoặc tuần USD tiếp tục khỏe trước khi thực sự vào trend này.

Market breadth ở thị trường Mỹ vẫn tốt và market rotation vẫn healthy nên mình nghĩ long ES thì hay hơn short.

Về vàng thì kể từ khi cuộc chiến tranh Iran nổ ra mình đã có bearish bias đối với con vàng này. Tạm thời thì đến nay vẫn đúng, tất nhiên là mình không hề biết trước có cuộc chiến này trong năm nay. Mình bearish nó chủ yếu là do những flows support vàng từ năm ngoái nó yếu đi thôi. Với CPI reaction như này thì mình nghĩ short vẫn nên là hướng giao dịch chính dành cho anh em.

À mà thấy bảo:

ICBC bảo sẽ ngừng cung cấp dịch vụ kể từ sau phiên quyết toán ngày 24/7. Anh em chú ý cột mốc này xem. Chắc là volume Shanghai open sẽ giảm.

Lớp Trading Global Macro

Gần đây có mấy anh em nhắn tin hỏi mình còn dạy không. Tiện mình viết ra đây luôn là mình vẫn đang dạy khóa 2 chưa xong.

Khóa lần này có cái khác khóa một là mình dành nhiều thời gian dạy execution, kẻ vẽ, đi lệnh các thứ hơn khóa 1.

Mình chưa biết bao giờ mở khóa 3, nhưng hiện tại mình đang dạy kèm 2 bạn vào sau học đuổi anh em khóa 2. Nếu anh em nào có nhu cầu thì cứ pm mình ghép vào cùng 2 bạn này và khóa 2 nhé. Năm nay mình có đánh đấm intraday, intraweek short-term nhiều hơn chút cho nó vui vẻ với cả để kèm mấy anh em mới này. Ai thích vô kiếm signal đỗ quỹ cũng được 😂

Chúc anh em giao dịch may mắn.

Cheers 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Điểm quan trọng.

• USD đúng là yếu đi từ hôm có bias short USD nhưng có vẻ như đúng với lý do chả liên quan gì cho lắm.

• Nhật Bản nói mồm về việc sử dụng GPIF để tạo demand cho JPY.

• Thị trường chứng khoán Mỹ có healthy rotation, market breadth tốt, disperson in the summer.

• Và một vài charts thú vị khác

Xin chào Trader.

Mình là Hoàng và đây là thư CHARTS tới từ Anh Họa Sỹ Trading. Thư bao gồm các charts nổi bật về thị trường tài chính thế giới trong tuần qua được tổng hợp và bình luận bởi mình. Hi vọng bạn sẽ tìm được mảnh ghép còn thiếu trong việc xây dựng các ý tưởng giao dịch của mình.

Subscribe now

Okay, hết 1 tuần giao dịch chúng ta lại cùng nhau doomscroll ít charts.

Kể từ khi mình có bias short USD do mình nghĩ Kevin Warsh debut là peak hawkishness thì chỉ có GBPUSD và NZDUSD là rally ổn.

Nhưng nó có đúng là chạy theo idea của mình hay không thì mình cũng chịu. Cái ý tưởng peak hawkishness đấy nói chung là chưa đúng mà cũng chưa sai. Từ bấy đến giờ thì cũng chỉ có NFP hơi yếu 1 tí, Warsh hơi dovish 1 tí ở Sintra, US02Y và US10Y chop chop đi ngang.

Tuần vừa rồi thì RBNZ tăng lãi suất và có vẻ như kích hoạt một đợt short squeeze ở kiwi khi thị trường trước đó đang Net Short 6N cao kỷ lục.

Còn GBPUSD rally thì chắc phần nhiều là do tình hình chính trị tại Anh bây giờ ok hơn trước. Mọi người cũng không muốn bet vào một cuộc khủng hoảng fiscal tại UK, và vị thế GBP cũng từa tựa như NZD.

Bên cạnh đó Nhật Bản cũng “nói mồm” phát động một chiến dịch kêu gọi các quỹ hưu trí trong nước (GPIF) tăng tỷ trọng đầu tư vào tài sản nội địa nhằm hỗ trợ đồng JPY. Đây có thể là một bước ngoặt quan trọng đối với đồng JPY, tuy nhiên mình thấy nói mồm thì không ăn thua với flows bán JPY nó dominate từ bấy tới giờ. Ờ nhưng thôi thì nó cũng support phần nào cho cái bias short USD của mình.

JP30Y cũng tụt khi có tin này. Mặc dù là hơi nghi ngờ về cái món này, nhưng chúng ta cũng nên chú ý động thái “tay làm” của chính phủ Nhật. Có thể họ sẽ từng bước sử dụng GPIF như một công cụ để ổn định thị trường. Quá trình chắc sẽ diễn ra chậm nhưng có chủ đích rõ ràng.

2 năm nay mình không follow thầy Brent quá nhiều như thời 2022-2023, nhưng vừa đọc AMFX của thầy thì thấy ý tưởng short CHFJPY khá là hấp dẫn. Sang tuần mình vụt thử xem. Dưới đây là trích từ newsletter của Brent Donnelly:

The yen and JGB reaction to the GPIF headlines is logical, but small relative to what I would have expected. It seems the market is a bit hesitant here. That creates an opportunity to get on board. The question, however, is what exactly to do. The government persuasion will very likely lead to a change of flows in Japanese time and could even be backed up with physical MOF intervention to show the market who is boss; but this is not the kind of trade where you will necessarily get instant gratification. And the carry remains an obstacle, as does downside USDJPY skew.

In order to avoid the carry problem, and avoid adding another USD short when I already have short USDKRW and USDMXN, I like buying CHFJPY downside. Short CHFJPY is positive carry and by doing a put spread, you benefit from the skew (buying a lower vol option and selling a higher vol option). I like a 2-month 199/196 CHFJPY put spread as the strikes as 196 is the 2026 low and should be major support while the current distribution pattern starts to break down if we take out 199.

Off 200.50 spot, the 199/196 put spread will cost around 37bps. Pay 37 to make 114 and September 10 expiry gives you plenty of runway. Some will laugh and say “CHFJPY short never works!” but that’s what they said about USDKRW too. :]

- Seeking to encourage, AMFX, July 10th 2026 -

Quay sang vài cái charts khác.

Hiện tại thì top 10 cổ trong S&P 500 đang chiếm cỡ 40% chỉ số. Mức độ tập trung lớn nhất trong lịch sử.

Dù vậy, S&P 500 vẫn được xem là đa dạng hóa tốt hơn so với nhiều thị trường chứng khoán quốc tế, nơi chỉ số thường bị chi phối bởi một số ít các doanh nghiệp lớn tại quốc gia đó.

Ngoại trừ Palantir Technologies, hầu hết 10 thương vụ IPO lớn nhất kể từ năm 2010 đều mang lại kết quả đáng thất vọng trong năm đầu tiên sau khi niêm yết.

Có tới 9 trong số 10 thương vụ IPO lớn nhất kể từ năm 2010 ghi nhận giá cổ phiếu giảm trong năm đầu tiên trở thành công ty đại chúng.

Tuy thị trường có mức độ tập trung theo market cap cao, phần còn lại của thị trường thật ra vẫn khoẻ. Market breadth hơn một tháng qua được cải thiện rõ rệt. ADL của S&P 500 tạo ATH.

Development này của thị trường chứng khoán Mỹ so với hồi mình viết bài này là khá tích cực. Rotation khỏi tech vào những nhóm khác.

Large Cap Value (ở đây đại diện bằng Russell 1000 Value) tăng hơn 15% trong 3 tháng vừa qua. Theo sau một giai đoạn có momentum tốt thường là một giai đoạn có momentum tốt …

Và phải nói là từ năm ngoái tới giờ dispersion trong thị trường chứng khoán là khá cao. Correlation giữa các cổ phiếu trong Russell 1000 đang ở mức thấp nhất trong 20-30 năm qua. Trông có vẻ phẳng lặng, nhưng diễn biến thực tế lại vô cùng “ồn ào” với các mã tăng và mã giảm tự triệt tiêu lẫn nhau.

Sector correlation cũng rất thấp. Nếu nhìn vào đây thì mình thấy là bullishness đang ở mức cao, có thể nói là cực đại.

Put/call ratio của S&P 500 cũng đạt > 0.85. Những người tham gia thị trường có vẻ well hedged chứ không FOMO cho lắm. Và nếu những điều họ lo lắng và hedge không trở thành sự thật thì khi thời gian trôi đi … thị trường thường pump trở lại.

Thôi quay sang chuyện khác.

Nền kinh tế Mỹ tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt. Mọi thành phần của ISM PMI đều đang trong trạng thái mở rộng hoặc trung lập.

Có thể lượng nhập khẩu dầu thô giảm của của TQ gần đây cũng đóng góp ít nhiều vào đà giảm giá của oil.

Chart này của BofA làm rõ mối quan hệ giữa các công ty bán dẫn và hyperscalers, đồng thời giúp giải thích lý do tại sao cổ phiếu ngành bán dẫn lại có hiệu suất vượt trội.

Các chuyên gia Bloomberg đã cắt giảm dự báo GDP của Mỹ và nâng dự báo CPI kể từ sau cuộc tấn công vào Iran – tăng trưởng kinh tế hiện được kỳ vọng ở mức 2,1%, lạm phát ở mức 3,4%

Mình thì không chắc lắm về mấy cái dự báo này. Theo mình thì nếu inflation ở Mỹ vẫn là vấn đề lớn thì nó sẽ đến từ demand như view lớn của mình cho outlook 2026. Còn không nếu econ data mà yếu thì inflation sẽ trải qua giai đoạn disinflation cái đã.

Bên cạnh đó theo Yardeni, các rủi ro khiến lạm phát tăng cao tiếp tục áp đảo rủi ro suy giảm của thị trường việc làm, và rủi ro lạm phát còn vượt xa khỏi phạm vi biến động của giá dầu. Điều đó giải thích tại sao, bất chấp giá dầu giảm mạnh, FFR futures vẫn tiếp tục phát đi tín hiệu về 1 đến 2 đợt tăng lãi suất nữa trong 12 tháng tới.

Nhiều bears cho rằng Fed hike rate trong thời điểm này sẽ làm thị trường top. Mình không chắc lắm về điều này. Nếu Fed hike đi kèm inflation, growth, demand, econ data tốt thì lalaland trong tầm tay đối với các cổ phiếu “old economy” mất.

Thôi hôm nay đến đây thôi. Có ai còn nhớ ông McKinsey này dự báo Metaverse hồi năm 2021-2022 không …

Đúng là làm slide với kéo excel. Số sao chả được …

Chúc anh em scroll charts vui vẻ.

Cheers! 🍻

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (back up only)

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511

Disclaimer

Tất cả nội dung trong newsletter này mang tính chia sẻ góc nhìn cá nhân, giải trí, và chủ yếu là đi vay mượn. Các quan điểm nêu ra có thể thay đổi bất kỳ lúc nào theo thị trường.

Mọi nội dụng được cung cấp không phải là lời khuyên đầu tư hay giao dịch. Mọi quyết định tài chính là trách nhiệm của bạn.

Mình có dùng AI để hỗ trợ trong quá trình nghiên cứu, nhưng toàn bộ nội dung đều được đọc lại, chỉnh sửa, và chịu trách nhiệm bởi mình. Đây là newsletter miễn phí — viết là một cách để mình học và tư duy về thị trường, không hơn không kém. Hãy tiếp cận với tinh thần cảnh giác và có chọn lọc.

Xin chào Trader,

Vậy là 2026 đã trôi qua được 1 nửa. Năm nay phải nói là mình đang có kết quả tốt hơn hẳn 2 năm 2024 và 2025. (Chắc là do có thầy dìu nữa).

Nhìn vào kết quả thì có thể thấy ngay gần như toàn bộ profits năm nay của mình rơi vào đúng 2 trade. 1 là Long dầu vào Q1, và 2 là Long USD vào Q2. Nếu bỏ đi 2 ideas này thì YTD PnL của mình chỉ tầm 4% =))

Chấm hết, một mớ các trade còn lại cancle nhau. Được được, mất mất, mất mất rồi lại được được không giải quyết vấn đề gì 😂

Nhưng tóm lại thì mình thấy macro view trong năm nay làm trên substack này vẫn ổn. Đặc biệt là cái outlook 2026 làm guide lớn cho cả năm nay đến giờ vẫn ngon.

Còn đây là vài chỉ số tính toán.

Nhìn chung ngoài Sharpe thấp ra thì mọi chỉ số khác khá là đẹp =)) Calmar thì hơi bị cao quá do sample nó hơi nhỏ, tính cho có 6 tháng.

Hi vọng từ giờ tới cuối năm đạt mục tiêu Sharpe 0.56 cho bằng S&P 500 là mỹ mãn rồi. Còn trường hợp xấu nhất hi vọng chỉ drawdown 10% 😂

Chúc anh em giao dịch thuận lợi và may mắn.

Cheers! 🥂

Telegram channel: https://t.me/AnhHoaSy - Public chat: https://t.me/+i7A3B-RKDNgxNTU1

Discord server: https://discord.gg/g4UzpNfJMz (chỉ dùng làm backup)

Threads city: https://www.threads.net/@anhhoasy

Câu hỏi, phản hồi, comments, hoặc bất cứ chuyện gì liên quan tới trading? Nhắn cho mình vào Telegram id @hoangnguyen0511