Sigo aprovechando para leer y planificar mi futuro a corto (hasta final de año) y medio plazo (próximos años).

¿Qué quiero conseguir antes de terminar 2026? ¿Cómo quiero recordar este año? ¿Y en 2030, cómo me gustaría verme?

Por un sueldo trabajamos, por un proyecto, por un líder, nos dejamos la piel.

Mi nueva situación laboral la compartí en mi artículo anterior. Os lo dejo aquí.

Te recomiendo que lo leas porque te servirá para evaluar tu situación profesional, recopilarás interesantes notas sobre liderazgo y management y además, conocerás a Xavier.

El resumen es: Tengo un nuevo gerente que ha llegado a una empresa con muy buenos resultados, pero a la que un enfoque de managment más humanista ha podido llegar en el mejor momento para romper inercias aliñadas con nebulosas de cambio.

Ir en serio, centrado en las personas, con orientación clave a cliente y siendo normal es un camino laboral que estoy deseando transitar y disfrutar.

Crecer haciendo crecer me parece superpotente e ilusionante.

Solo un punto negativo.

Evidentemente,

para dar respuesta a situaciones que tienden a estirar nuestras capacidades profesionales tenemos que esforzarnos y eso quiere decir aportar más concentración y más energía para ser más eficiente en la construcción de soluciones y en la toma de decisiones.

Esto implica dar mayor prioridad a la dimensión profesional sobre otras dimensiones vitales de forma puntual.

Conclusión, una parte de mi agenda personal puede ser absorbida por mi agenda profesional.

Enamorarse del futuro sin abandonar el presente.

En este punto, lo que está en riesgo es mi futuro individual.

No soy una persona que viva feliz con un buen trabajo y una situación familiar y de ocio completa.

Necesito algo más.

Y ese algo más son mis proyectos personales, que me exigen, me empujan a aprender y me equilibran cuando alguna pata se tambalea.

Ese algo más, es el tiempo que queda cuando he cumplido con orgullo a nivel laboral, he compartido con mi hijo todo el tiempo que el tiene y he sido la mejor versión como miembro de mi familia.

Ese tiempo es el que trato de agendar.

Lo verdaderamente importante no es lo que tú sacas de un libro, sino lo que el libro saca de ti.

Para mí, lo más importante del libro de Miquel Lladó es:

Debemos escribir ese futuro, no tan solo leerlo.

Aquello de lo que te enamoras, es aquello con lo que quieres pasar la mayor parte de tu tiempo.

Estoy enamorado de mi hijo, de la familia que he construido y hoy lo estoy también de mi trabajo.

¿Tengo más amor para repartir?

Y esa es la primera reflexión que debo hacer y que tengo clara. Debería cuidarme más, y quizás debería bajar el ritmo y simplemente estar, aburrirme, meditar, pasear, leer, descansar… pero hoy por hoy ese relax no me enamora.

El futuro pertenece a quienes creen en la belleza de sus sueños

Terminar el libro me ayudó a reflexionar.

Mi experiencia me enseña que vivir tus sueños es una de las mejores cosas que pueden pasarte en la vida.

Colocarse mentalmente en ese futuro al que aspiramos, para que las decisiones que tomemos nos llevan a él y no a otro sitio.

Decididamente quiero completar mi agenda tras el trabajo y mi total compromiso como padre. Hoy por hoy, me hace feliz. Tengo capacidad y aunque con menos energía, quiero afrontarlo.

Sobre el tiempo, aquello a lo que le dedicas más atención tiene muchas más posibilidades de que ocurra que aquello a lo que no le dedicas más que unos minutos de tu jornada.

Evidentemente, como el tiempo es reducido, los objetivos deben estar a la altura.

Otra máxima muy importante es que para hacer que las cosas pasen hay que tener energía. Hábitos y alimentación saludable son imprescindibles.

También es importante huir de los ladrones de tiempo. Por cierto, te dejo un post sobre un libro que me hizo “click” sobre el tema.

Lo siguiente es escribir, soñar, analizar y sentir.

Cierro los ojos y empiezo a soñar…

Estoy saliendo de trabajar, un día más orgulloso por mi desempeño. Espero a mi hijo en la puerta de la academia de inglés donde me toca recogerlo. Sale corriendo para abrazarme. Hoy además del inglés le toca clase de batería.

En el hall de la escuela tienen una mesa alta. Buen hilo musical. Me siento a esperar y me imagino…

…Completando mi formación. ¿un MBA?. He recibido muchas propuestas recientemente. Ya lo tenía en la cabeza. Son formaciones cada vez más flexibles. Cuando lo he comentado en la empresa, no me han apoyado. Me han sugerido otras formaciones más prácticas aplicadas a las necesidades actuales.

…realizando la tarea con la que quiero ayudar en un negocio familiar. Mi hermana está pensando montar un negocio. Esto me ayudará a saciar mis ganas de emprender manteniendo la seguridad laboral de la que disfruto en mi trabajo. ¿podría ser un buen plan B?

… abriendo mi Excel con mi cartera de acciones. Le echo un vistazo y a continuación sigo analizando una de las compañías de mi radar. No tengo mucho capital disponible, pero mi cartera de acciones y mis aprendizajes sobre inversión son hoy mi proyecto personal.

… encendiendo mi ordenador. Mañana tengo una reunión en la que quiero presentar el proyecto en el que estoy trabajando. Estoy tan motivado que las horas de trabajo se me pasan tan rápido que no puedo abordarlo todo. Por supuesto, en mi sueño, estoy gestionando mi tiempo laboral, no mi trabajo. Y, además, en mi agenda laboral, también hay un espacio reservado para el futuro.

¿Qué es ganar?

Esta semana, por las mañanas daré mi mejor versión profesional. Por las tardes, bajaré a la piscina con mi hijo. Viéndolo disfrutar, seguiré soñando…

El 7 de septiembre, quizás pueda compartir con vosotros cuál es mi proyecto personal/individual que me enamora y con el que sueño.

Qué es ganar determina la estrategia.

En mi vida, ganar es intentar siempre ser la mejor posible de mí mismo, como persona y como profesional.

Somos la persona más importante a la que reportamos. Debemos tener claro qué es ganar y prepararnos para ello.

Ganar es ser feliz.

¡Nos leemos el 7 de septiembre!

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LECTURA RECOMENDADA:

A nivel nacional, los resultados también son buenos y a nivel local estamos muy por encima de la media.

Llevamos varios años sacándola del estadio.

Soy líder de equipo con 7 personas a cargo en un departamento técnico bien valorado tanto a nivel interno como por nuestros clientes.

Contamos con un equipo directivo potente y que son ejemplo de trabajo diario. El ambiente de trabajo es bueno.

Si tuviese que poner una barra de motivación a mi vida profesional, probablemente, en este último año, estaría en torno al 80-85%.

Considero que llego motivado al trabajo todos los días, pero me falta algo…

Management Humanista

Nuestro gerente en todo este periodo de éxitos ha pasado a ser gerente regional y ha llegado un nuevo gerente.

Tras varios meses observando, ya ha empezado a promover cambios.

Visto desde fuera, debe ser un reto complicado. Llegar nuevo para liderar a un equipo directivo potente, que lleva un bagaje de excelentes resultados siendo una fábrica referente a nivel europeo.

Lo normal es que haya muchos obstáculos en este periodo de cambios… egos, dificultad para aplicar cambios en una dinámica genera grandes resultados, muchos años de éxitos liderados de una misma forma, trabajadores empoderados, otros (los menos) resignados, buen ambiente…

Tras mi primera reunión seria con él, todo quedó más claro.

No quiero pecar de iluso, pero os puedo asegurar que vi una luz.

Me preparé un guion de dudas, decisiones estratégicas y traté de identificar qué me podía ayudar a mejorar mi motivación y a crecer como profesional. La respuesta resumida es: Xavier Marcet.

¿Qué es ir en serio?

Durante la conversación, me recomendó que leyera el artículo de Xavier Marcet publicado en La Vanguardia que se titula “En serio”.

Os recomiendo leerlo completo. Puedes hacerlo aquí.

A mí me ha marcado especialmente lo siguiente:

Ir en serio es ir en serio. Es poner foco. Es entender que la transformación son personas en transición. Dar alas a la gente. Empoderar equipos. Sembrar confianza. Ir en serio es cuidar la fluidez, asaltar los cuellos de botella. Es pensar en abatir objetivos más que en coleccionar indicadores. Cuando se va en serio hay claridad sobre responsables y resultados. Hay acción. Hay tensión positiva. Hay reconocimiento.

Pero ir en serio también es construir legado, pensar en lo que queremos dejar. Humillar cualquier arrogancia. Exigir desde la autoexigencia. Ir en serio es disfrutar cada minuto de cada avance. Es esfuerzo, eso que viene después del cansancio. Ir en serio es crear esos momentos en que todo es posible, hacerlos crecer y sostenerlos. Vocación de aprendiz, profesión de aspirante.

Ir en serio es ir de cara. Ir en serio es multiplicar a través de la gente. Ir en serio es comunicar habiendo superado la necesidad de decirlo todo. No demorar las conversaciones difíciles. Hacer crecer a los demás. Cambiar techos de cristal por trampolines. Arrimar hombros. Deshilachar quejas.

Ir en serio es disfrutar de cada hito, de ver crecer a la gente, es celebrar con los equipos, es agradecer los compromisos. Ir en serio es responder al esfuerzo con generosidad. Subrayar a los anónimos. Ir en serio es no desmotivar a los que no durmieron. Enfatizar el ejemplo de los demás. Ir en serio es parar los pies a los tóxicos. Reprogramar a los pluscuamperfectos para que colaboren sin altanería. Aligerar el verbo de los pesados. Encumbrar la brevedad. Vigorizar el alma.

Guau. Disculpad, no he podido ser más breve. De nuevo, os recomiendo el artículo.

Crecer haciendo crecer

Después de la conversación, del artículo y de unas semanas viviendo un management humanista, mi motivación ya estaba a un 98%. Tanto es así que empezaba mis vacaciones y… ¿sabéis lo que he hecho?

Leer a Xavier Marcet…

Primero

📖 Crecer haciendo crecer — Xavier Marcet

El secreto de las empresas consistentes.

Es el que más me ha hecho pensar en cómo quiero liderar: hacer crecer a los clientes, hacer crecer a las personas, hacer crecer a los accionistas y hacer crecer a la sociedad.

Después

📖 Esquivar la mediocridad — Xavier Marcet

Este segundo me ha hecho pensar mucho más en cómo quiero que funcione una organización.

En la inercia.

En la innovación.

En el cliente.

En el talento.

En la cultura.

En la necesidad de aprender y, sobre todo, de desaprender.

Los dos juntos me han dejado una idea que me llevo directamente a mi vuelta de vacaciones:

no quiero limitarme a gestionar lo que funciona. Quiero ayudar a construir lo que funcionará mañana.

Estoy ilusionado con Crecer haciendo crecer en todos los sentidos.

He paseado por la playa pensando en mi agenda de cambio, tanto personal como profesional. Pensando en proyectos para crecer haciendo crecer. Buscando como enfocarnos en los clientes e tratar de ir medio paso por delante.

Con ganas de crecer haciendo crecer a mi equipo. De ver cómo crecemos como fábrica haciendo crecer a nuestros clientes y por supuesto, evidenciando una evolución de todo el equipo como profesionales.

Veo muy claro que tenemos que huir del éxito para centrarnos en ser una empresa consistente.

Trabajar con agilidad estratégica.

Desaprender de agendas secuestradas por el día a día para aprender a gestionar el tiempo con un sentido más ambidiestro (delivery and discovery). Resolver el día a día de la forma más eficiente combinado con la exploración de los negocios de mañana.

Debemos tener mucha empatía con la cadena de valor: Tratar con empatía a los proveedores, innovando juntos y desplegando mayor agilidad.

Ahora tengo más claro que liderar es llenar las agendas de sentido. Somos nuestras agendas. Agendas con propósito. Innovación. Autonomía. Liderar es explicar por qué hacemos las cosas y dejar autonomía. Constructores de confianza.

El talento es la base de la competitividad y la buena gente es la base de una comunidad generosa. Sin respeto no hay comunidad.

Todo esto alimenta los valores de una cultura corporativa: Agilidad, colaboración, cliente, diversidad. ejecución, innovación, integridad, resultados y respeto.

Las culturas corporativas son los comportamientos que desplegamos cuando nadie nos ve. Son huellas de liderazgo, son batallas, éxitos y fracasos de la memoria colectiva. Son patrones de respuesta, son flujos de comportamiento, son formas compartidas de leer contextos, son formas de improvisar.

La adicción a la inercia es lo natural, pero la inercia —pensar que el futuro es una prórroga del pasado— no es el paradigma que facilita las adaptaciones ágiles. Retar la inercia es volver a poner al cliente en el centro y repensar nuestras estructuras.

El cambio es autoexigencia

La autoexigencia en aprender, en desaprender y en cambiar no es delegable. Es como adelgazar: algo que nadie puede hacer por ti.

Tenemos mucho que desaprender, y no para vaciarnos, sino para aprender adaptándonos a nuestro tiempo. La formación es cómoda, el aprendizaje es esforzado y el desaprender es más duro todavía.

Solo ir en serio y trabajar con agendas de cambio puede evitar inercias aliñadas con nebulosas de cambio.

Todo lo anterior es vital, pero tampoco podemos olvidar:

• La importancia de pensar.

• El respeto por los que riegan.

• Desconfiar de los que tienen la queja por relato.

• Buscar el beneficio de abrir nuestras organizaciones para hacerlas más innovadoras y permitirles así crecer más y mejor.

• Admirar el talento y otorgarle prioridad.

• Respetar el esfuerzo.

• Celebrar la brevedad.

• Rodearte de gente a la que no hay que motivar.

• Lo que profesionalmente me hace feliz es aprender.

• Gracias a Xavier, me ha quedado meridianamente claro que liderar es servir.

• Gracias a mi nuevo gerente he conocido a Xavier.

Tengo que tomar una decisión personal

Este post es un reflejo de cómo está mi motivación profesional a día de hoy.

98%.

Pero quizá la pregunta importante no sea cuánto de motivado estoy.

La pregunta es:

¿Qué voy a hacer con esa motivación?

Evidentemente, para dar respuesta a situaciones que tienden a estirar nuestras capacidades profesionales tenemos que esforzarnos y eso quiere decir aportar más concentración y más energía para ser más eficiente en la construcción de soluciones y en la toma de decisiones.

Esto implica dar mayor prioridad a la dimensión profesional sobre otras dimensiones vitales de forma puntual.

¿Estoy dispuesto a ello?

Antes de que termine agosto tendré que reflexionar sobre ello. Siguen siendo días de rutina menos exigente. Es el momento.

Días para pensar.

Para leer.

Para caminar.

Para ordenar ideas.

Y para decidir qué quiero que aparezca en mi agenda cuando vuelva. Tanto a nivel profesional como a nivel personal.

Pero os adelanto una confesión: Crecer haciendo crecer me motiva mucho!

De hecho, es lo que trato de hacer con este Substack compartiendo mis aprendizajes sobre inversión, sobre negocios y mis reflexiones de vida.

¡Gracias por leerme!

Os dejo por aquí, de nuevo los tres enlaces al contenido de Xavier Marcet que ha inspirado el post.

El artículo En serio, publicado en La Vanguardia.

📖 Crecer haciendo crecer — Xavier Marcet

📖 Esquivar la mediocridad — Xavier Marcet

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Y estoy pensando en mi tiempo.

Trabajo al 100%, me siento orgulloso y los resultados acompañan, pero siento que tengo que cambiar algo.

Es una sensación muy parecida a cuando comencé a invertir. Tenía solvencia económica, pero necesitaba asegurar un futuro económicamente tranquilo para mi familia.

Cuando inviertes dinero, buscas obtener un rendimiento futuro.

Pero no debemos olvidar que tenemos otros recursos limitados aparte del dinero: tiempo, atención, energía y conocimiento. Y estos, también podemos invertirlos.

En este momento, me quiero centrar en el tiempo.

Puedes gastar tu tiempo o puedes invertirlo.

He aprendido a gestionar mejor mi dinero. No estoy tan seguro de haber aprendido a gestionar mi tiempo.

El día tiene 24 horas.

El dinero que no gastas puedes ahorrarlo. El que inviertes, puede crecer.

Pero una hora que no gastas… no se puede ahorrar. No se recupera ni se podrá invertir una vez pasada.

Si pienso en mi vida, dividiría mi tiempo entre trabajo, descanso familia y tiempo para mí.

Hoy quiero detenerme en las horas de trabajo.

Buy Back Your Time. Recupera tu tiempo.

Sé que para aterrizar lo que tengo en mente, primero necesito auditar mi realidad laboral. Aunque la rutina laboral la tengo muy integrada y presente, llevar esta auditoría a la práctica estoy seguro de que me va a dar mucha más información.

Estar ocupado no significa estar creciendo o aportar valor.

Para hacer esta auditoría voy a aplicar algunas de las ideas que aprendí leyendo Buy Back Your Time de Dan Martell (versión en inglés).

Un libro que me ha motivado a reflexionar sobre una pregunta sencilla: ¿Qué tareas debería seguir haciendo yo y cuáles debería dejar de hacer?

Mi cartera de tiempo

Mi idea para distribuir mi tiempo laboral es la siguiente:

1 h crecimiento
2 h proyectos multiplican valor
1 h reuniones
3 h operativa diaria del departamento
1 h margen

Hasta ahora, las horas de crecimiento son horas extra. Los proyectos que multiplican valor los llevo a cabo cuando son prioritarios o cuando el día a día lo permite.

Las reuniones van a demanda y aunque no se abusa de ellas en la compañía, sí me gustaría mejorar el tiempo de preparación personal y conseguir así mejores y más sintetizadas intervenciones.

Y en la operativa diaria la mejora pasa por curar la “correitis”, reducir distracciones para mejorar mi foco y ser más efectivo y delegar tareas en las que aporto menos valor.

Este es mi análisis previo y mi visión de la gestión del tiempo durante mi jornada laboral.

Los siguientes pasos son: auditoría, plan de acción y lo más importante, su ejecución.

Lo revisamos a final de año, ¿te parece?

¿De quién es el mono?

A finales de 2024 leí “El ejecutivo al minuto y la organización del tiempo”. Desde entonces, intento llevar pocos monos en mi mochila. Aunque alguno se me cuela.

Un mono es una metáfora para hablar de una tarea o problema que pasa de una persona a otra y que alguien debe hacerse cargo de gestionar. El mono representa la siguiente acción necesaria para resolver un problema o avanzar una tarea.

Si cuando un compañero o persona de tu equipo no sabe como solucionar una tarea y tú respondes:

“déjamelo, lo miro y te digo algo”.

El mono ha saltado de su espalda a la tuya.

A partir de ese momento, eres tú quien tiene que hacer el siguiente movimiento.

Lo que ya aprendí:

Un responsable no puede convertirse en el “cuidador de monos” de todo su equipo.

Porque cuidar de un mono que no es tuyo es una tarea añadida que ocupa tu tiempo.

Cuando un compañero no sabe cómo solucionar una tarea, la clave está mantenerle la responsabilidad sobre el siguiente paso mientras le aportas dirección y apoyo.

“Investiga dos propuestas para resolverlo y las vemos juntos”.

La pregunta que quiero incorporar a mi auditoría es sencilla:

¿De quién es este mono?

Además de lo anterior, de este libro me quedo con estos tres tips:

Tiempo para crecer

Este tiempo es el que más va a influir en mi felicidad.

El que más me motiva y el que puede ayudarme a multiplicar el valor aportado.

La clave de mi crecimiento pasa por encontrar:

· Tiempo para pensar.

· Tiempo para aprender a usar herramientas que ayudan a multiplicar: la inteligencia artificial.

· Tiempo para tener conversaciones de crecimiento, para aprender de otros (compañeros, clientes o directivos).

· Tiempo para buscar conexiones con aquellos que nos lideran, aprender cómo toman decisiones, cómo gestionan, cómo lideran y tratar temas sobre el negocio que hoy no están en mi día a día.

· Tiempo para resolver problemas complejos, invertir en soluciones que multipliquen resultados.

Si es tiempo que tiene como fin multiplicar resultados debería ser prioritario, ¿no crees?

Esta hora de mi jornada debe ser fija, tener el horario en el que el foco será mayor y no debe ser sustituido por ningún otro tiempo.

5 horas a la semana.

20 horas al mes aproximadamente.

260 horas al año.

Y no significa trabajar durante las vacaciones.

Significa reservar también espacio para pensar.

De hecho, probablemente estas semanas de distancia sean uno de los mejores momentos para hacerlo.

Conclusión

Una inversión no es buena porque produzca un resultado inmediato. Es buena cuando aumenta tu capacidad futura de generar resultados.

No quiero trabajar más horas.

Quiero que mis horas trabajen mejor.

Quiero que mi trabajo tenga más retorno.

Quiero aportar más valor, crecer más rápido y disfrutar más del camino.

Y esto, llevado a lenguaje inversor, es exactamente una decisión de asignación de capital.

Solo que esta vez, el capital soy yo.

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¡Gracias por leerme!

¿Qué parte de tu jornada sientes que estás gastando cuando podrías estar invirtiendo?

Si tuvieras que auditar tu tiempo esta semana, ¿qué tarea aparecería como tu peor inversión?

¿Qué “mono” estás cargando ahora mismo que quizá no debería estar en tu mochila?

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Calendario:

El plan es sencillo.

Menos pantallas. Más libros.

Menos ruido. Más perspectiva.

Menos inversión. Más tiempo para pensar.

Como hago cada comienzo de año, quiero aprovechar agosto, aparte de descansar y desconectar, para reflexionar sobre mi camino, mi futuro a corto y medio plazo.

Pero me gustaría hacerlo desde un punto de vista más profundo y menos productivo. Más corazón y menos datos. Más sonrisas de felicidad y menos euros.

No sé si me explico… creo que sí. Para mí está claro.

Son las 6 AM del sábado 1 de agosto. Buscando en mi librería varias novelas para este mes he encontrado un librito que no tenía controlado.

Sigue tu pasión.

La maquetación de la portada huele a autopublicación.

Vuelvo a leer el título… Sigue tu pasión.

No es lo que buscaba. ¿Un libro sobre gestión del conocimiento hoy?

Menos de 100 páginas… Sigue tu pasión.

Consejos para un nuevo tipo de emprendedor. Me encantaría emprender…

¿Cuál es mi pasión?

Lo leo.

Un par de horas después, tengo mi primera reflexión de agosto.

(En cursiva transcripciones completas del libro)

Lo primero que encuentro es: ¿Qué brújula orienta tus pasos?

Es necesario que conozcas tu ideario personal de lo que te hace feliz y lo que vale la pena hacer.

Del ideario de Derek, el autor, me llaman la atención algunas de sus ideas:

· El negocio no tiene que ver con el dinero. Tiene que ver con hacer realidad los sueños, para los demás y para uno mismo.

· Forjar una empresa es una gran manera de mejorar el mundo, al tiempo que nos mejoramos a nosotros mismos.

· Cuando se crea una compañía, se crea una utopía. Es el lugar donde diseñamos nuestro mundo perfecto.

· Lo importante de hacer algo es ser feliz, así que haz solo lo que te haga feliz.

Hacer realidad los sueños, mejorar el mundo, mejorarnos a nosotros mismos, vivir nuestro mundo perfecto y ser feliz…

No soy emprendedor… ¿o sí?

No he montado un negocio. Pero, si escribo y comparto ideas y aprendizajes en Substack. ¿Qué es emprender?

Emprender es el proceso de iniciar y desarrollar un proyecto o un negocio propio. Significa transformar una idea en una realidad para ofrecer un producto o servicio, resolver una necesidad o crear valor en la sociedad.

¡Soy emprendedor!

Un compositor puede escribir cien canciones y, luego, de repente, una de ellas despierta eco en la gente y se convierte en un éxito. Quién sabe por qué. No es que sea necesariamente mejor. Pero por alguna circunstancia debida al azar o alguna combinación mágica de ingredientes a la gente le entusiasma.

Escribir en Substack no es tan distinto de componer canciones... ¿llegará el éxito? Seguiré escribiendo y compartiendo mientras disfrute… ¿o no?

Todos hemos oído hablar de lo importante que es persistir. Pero yo lo había entendido mal.

El éxito viene de mejorar e inventar de forma continuada, no de continuar haciendo algo que no funciona.

Todos tenemos muchas ideas, creaciones y proyectos. Cuando presentas uno de ellos al mundo y no es un éxito, no sigas impulsando como si lo fuera. Lo que tienes que hacer es volver a mejorar e inventar.

¿Qué es el éxito?

…

Si no dices “POR TODOS LOS DEMONIOS, SI” sobre algo, di “NO”.

Parece ilógico, pero el modo de hacer crecer tu empresa es centrarte por completo en tus actuales clientes. Entusiásmalos y se lo contarán a todo el mundo.

Hacer crecer mi substack. Publicar el mejor contenido para vosotros. Si os gusta, lo compartiréis. Los datos están en substack. Pero hoy no queremos datos. Me quedo con que he disfrutado con el libro y lo comparto con vosotros para afianzar y porque creo que os puede interesar. GRACIAS.

No pienses que necesitas una visión enorme (u objetivos ambiciosos). Céntrate y sigue centrado en ayudar a los demás hoy.

Es el Tao de la empresa: preocúpate de tus clientes más que por ti mismo, y todo te irá bien.

Me encanta leer y aprender cosas nuevas. Desde hace algo más de 3 años, estoy aprendiendo sobre inversión. Lo aprendido, lo comparto con vosotros. Al principio solo en Instagram (@2023aprendiendoainvertir) y desde diciembre de 2024 también en Substack. Comparto. ¿Puedo hacer algo más por vosotros?

En los últimos años, mis empleados se enfurecían porque no se añadían nuevas funciones tan deprisa como ellos querían, porque yo sigo insistiendo en hacer toda la programación yo mismo. Decían que estábamos perdiendo millones de dólares de negocio, porque no teníamos ciertas funciones.

Pero a mi me parecía bien. Me encantaba el proceso. Era feliz.

…

Podrías crecer más rápido y ganar millones si lo subcontrataras todo a los expertos. Pero ¿Qué sentido tiene crecer y ganar millones? Ser feliz, ¿verdad?

…

A mí, lo que me gustaba era estar solo y programar, escribir, planear e inventar. Que se me ocurrieran ideas y hacerlas realidad. Esto me hace feliz, no la gestión ni los acuerdos empresariales. Así que busqué a alguien al que le gustara cerrar tratos de negocio y lo puse a cargo de todo.

…

Confía, pero comprueba.

Recuérdalo cuando delegues. Tienes que hacer las dos cosas.

De estas últimas ideas del libro me quedo con que lo más importante es SER FELIZ, pero siempre debemos tener un ojo en las obligaciones adquiridas.

FIN del libro.

Ahora tiempo para pensar…

Este agosto aprenderé menos sobre inversión. Quiero aprender un poco más sobre mí.

¿Cuál es mi pasión?

Asegúrate de que sabes qué te hace feliz, y no lo olvides.

¡GRACIAS Derek! (os dejo su web con mucho contenido)

Gracias por compartir tus aprendizajes. Ya está en camino otro de tus libros.

¡Gracias por leerme!

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Aunque lleves poco tiempo invirtiendo, seguro que ya has vivido esta situación.

Una compañía publica resultados que parecen excelentes.

• Las ventas crecen.

• El beneficio aumenta.

• Supera las expectativas de los analistas.

• El CEO se muestra satisfecho.

Y, sin embargo, al abrir la cotización unas horas después…

La acción cae un 10%, un 15% o incluso más.

La primera reacción suele ser pensar que el mercado se ha vuelto irracional.

Pero la realidad es que, en la mayoría de los casos, existe una explicación.

Y entenderla cambia por completo la forma de analizar unos resultados trimestrales.

El mercado no analiza el pasado. Compra el futuro.

Este es uno de los conceptos más importantes que he aprendido después de varios años analizando resultados trimestrales.

Los resultados que presenta una compañía ya pertenecen al pasado.

El mercado trata de responder a una pregunta mucho más difícil:

¿Cómo evolucionará esta empresa en los próximos 6 meses, 1 año o 5 años?

Por este motivo, unos resultados excelentes no garantizan un buen comportamiento en la cotización.

Si los inversores esperaban aún más o si el futuro parece menos prometedor, la reacción puede ser negativa.

Cinco motivos por los que una acción puede caer tras unos grandes resultados

1. Si las expectativas eran demasiado altas

No es suficiente con hacerlo bien.

En ocasiones hay que hacerlo mejor de lo que el mercado esperaba.

Una empresa puede incrementar su beneficio un 20% y, aun así, decepcionar si muchos inversores esperaban un crecimiento mayor.

En bolsa no se premia solo el crecimiento.

Se premia superar las expectativas.

2. Cuando el guidance decepciona

Los números del trimestre están cerrados.

El mercado ya está pensando en el siguiente.

Muchas compañías acompañan sus resultados con previsiones para los próximos meses.

Si revisan a la baja estas predicciones, hablan de un entorno más complicado o muestran cautela, la cotización puede caer aunque el trimestre recién publicado haya sido excelente.

3. La valoración ya descontaba las buenas noticias

Hay empresas extraordinarias.

Pero incluso una empresa extraordinaria puede estar demasiado cara.

Cuando una acción cotiza con valoraciones muy exigentes, el mercado ya ha incorporado gran parte de las buenas noticias al precio.

En esos casos, incluso unos resultados muy buenos pueden no ser suficientes para justificar una subida adicional.

4. El mercado detecta pequeñas señales de deterioro

Los titulares suelen hablar del beneficio por acción y de las ventas.

Sin embargo, muchos inversores profesionales analizan cientos de detalles.

Un pequeño descenso del margen bruto.

Un aumento de inventarios.

Un incremento de la deuda.

Una ralentización del crecimiento en la división más importante.

A veces esos detalles pesan más que los grandes titulares.

5. El mercado siempre exagera… en ambas direcciones

La bolsa no solo reacciona a la información.

También reacciona a las emociones.

En ocasiones el movimiento inicial es exagerado por ventas automáticas, algoritmos o inversores que simplemente toman beneficios.

Con el paso de las semanas, el precio suele reflejar de forma más razonable la realidad del negocio.

Algunos ejemplos recientes

En los últimos meses hemos visto varios casos llamativos.

Alphabet: resultados excelentes, pero el mercado miró otra cosa

Alphabet presentó un trimestre que, sobre el papel, fue extraordinario:

• Batió las estimaciones de ingresos.

• Batió las estimaciones de BPA.

• Google Cloud creció un 82%, muy por encima de lo esperado.

• Mantuvo un fuerte crecimiento en Search y YouTube.

Y, aun así...

La acción llegó a caer alrededor de un 7%.

¿Qué preocupó al mercado?

No fueron los resultados.

Fue el futuro.

En concreto:

• Alphabet elevó su previsión de CAPEX para 2026 hasta 195.000-205.000 millones de dólares, muy por encima de lo esperado.

• Ese incremento de inversión en IA provocó que el flujo de caja libre fuese negativo durante el trimestre.

• Los inversores comenzaron a preguntarse cuándo se traducirán esas inversiones en beneficios.

Es un ejemplo perfecto para explicar que:

Los beneficios del trimestre fueron excelentes. Lo que cambió fue la percepción sobre la rentabilidad futura.

Tesla: el mercado dejó de mirar las ventas

Tesla también protagonizó una fuerte reacción.

Aunque registró:

• ingresos récord,

• crecimiento de ventas,

• entregas muy sólidas,

el mercado castigó la acción con una caída cercana al 15%.

¿Por qué?

Los inversores centraron su atención en aspectos completamente distintos:

• presión sobre los márgenes,

• flujo de caja negativo,

• enorme aumento del CAPEX,

• incertidumbre sobre Robotaxi y Optimus,

• sensación de que el discurso de Elon Musk seguía prometiendo mucho, pero con pocos avances tangibles a corto plazo.

Aquí el mercado prácticamente ignoró el crecimiento de ingresos.

Lo que descontó fue:

¿Generará realmente beneficios toda esta inversión?

La gran lección para un inversor de largo plazo

Durante mucho tiempo me desconcertaban estas caídas.

Hoy intento interpretarlas de otra manera.

Si mi horizonte es de diez o quince años, lo verdaderamente importante no es lo que haga la acción mañana.

Lo importante es responder a una pregunta mucho más sencilla:

¿Ha cambiado realmente mi tesis de inversión?

Si la empresa sigue ganando cuota de mercado, mantiene su ventaja competitiva, genera caja y continúa ejecutando bien su estrategia, una caída del 10% tras unos resultados puede acabar siendo una simple anécdota dentro de una tendencia de muchos años.

No todas las caídas representan una oportunidad.

Pero tampoco todas significan que el negocio se haya deteriorado.

Por eso, antes de reaccionar a un titular o a un movimiento brusco de la cotización, merece la pena dedicar unos minutos a entender qué está descontando realmente el mercado.

Porque, al final, invertir consiste mucho menos en adivinar el próximo movimiento de una acción y mucho más en comprender la evolución del negocio que hay detrás de ella.

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Quédate con esto: Los resultados explican el pasado. La cotización intenta anticipar el futuro. Cuanto antes entiendas esa diferencia, menos te sorprenderán las caídas tras unos buenos resultados.

¡Gracias por leerme!

Y no olvides, si has llegado hasta aquí, creo que es porque el post merece un “me gusta”. En ese caso, estaré más agradecido aún.

"El mercado no compra el pasado. Compra expectativas."

Cada tres meses se repite la misma escena.

Una empresa publica resultados y, pocos minutos después, empiezan a aparecer titulares como:

• “Supera las expectativas del mercado.”

• “El beneficio por acción crece un 15%.”

• “Las ventas aumentan un 8%.”

En ese momento, muchos inversores creen que ya tienen toda la información necesaria para sacar una conclusión.

Yo también lo pensaba.

Pero cuanto más aprendo sobre inversión, más me doy cuenta de que esos titulares solo cuentan una pequeña parte de la historia.

Un informe trimestral puede tener decenas o incluso cientos de páginas. Es imposible comprenderlo todo en unos minutos, y probablemente tampoco sea necesario para un inversor particular.

Con el tiempo he llegado a una conclusión: en lugar de intentar entender absolutamente todo, prefiero responder unas pocas preguntas que me ayuden a saber si la empresa es hoy mejor o peor de lo que era hace tres meses.

Estas son las cinco preguntas que intento responder cada vez que una compañía presenta resultados.

1. ¿El negocio está creciendo de verdad?

Que las ventas aumenten siempre es una buena noticia… pero no todas las formas de crecer son iguales.

Cuando veo un incremento de ingresos intento averiguar de dónde viene.

¿La empresa está vendiendo más unidades?

¿Ha conseguido subir precios sin perder clientes?

¿O simplemente ha comprado otra compañía y por eso factura más?

El titular puede ser exactamente el mismo en los tres casos, pero la calidad del crecimiento es completamente distinta.

2. ¿Los márgenes mejoran o empeoran?

Las ventas llaman la atención.

Los márgenes explican el negocio.

Si una empresa vende más, pero necesita gastar mucho más para conseguirlo, quizá el negocio no esté mejorando tanto como parece.

En cambio, cuando una compañía mantiene o incluso aumenta sus márgenes durante años, suele ser una señal de fortaleza. Puede indicar que tiene una marca potente, ventajas competitivas o capacidad para fijar precios.

Muchas veces una sola cifra de margen dice más que varias páginas de explicaciones.

3. ¿Está generando caja?

Hay una frase que se repite mucho en el mundo de la inversión:

“Los beneficios pueden ser contables. La caja es mucho más difícil de maquillar.”

Por eso intento fijarme siempre en el flujo de caja.

Una empresa puede presentar un beneficio espectacular y, al mismo tiempo, estar consumiendo efectivo trimestre tras trimestre.

Si el dinero no entra en la caja, conviene entender por qué.

No siempre es una mala señal, pero casi siempre merece una explicación.

4. ¿Ha cambiado el mensaje de la dirección?

La carta del CEO suele pasar desapercibida.

Sin embargo, creo que puede aportar mucho contexto.

No tanto por lo que dice, sino por lo que cambia.

Si hace tres meses hablaba de crecimiento y ahora insiste en la incertidumbre, merece la pena preguntarse qué ha cambiado.

Si antes anunciaba nuevas inversiones y ahora habla de reducir costes, también.

Comparar el tono de un trimestre con el anterior puede ofrecer pistas antes de que aparezcan en los números.

5. ¿La tesis de inversión sigue intacta?

Esta es, para mí, la pregunta más importante.

No compro acciones por un trimestre.

Las compro porque creo que un negocio puede crear valor durante muchos años.

Por eso, cuando leo unos resultados, intento olvidarme del ruido diario y responder solo a una pregunta:

¿Ha cambiado algo que invalide los motivos por los que invertí?

Si la respuesta es no, probablemente un trimestre mediocre no cambie demasiado.

Si la respuesta es sí, quizá sea el momento de volver a estudiar la compañía con calma.

Mi mayor aprendizaje

Hace unos años pensaba que analizar unos resultados consistía en mirar el beneficio por acción y las ventas.

Hoy creo que eso es solo el principio.

Cada trimestre intento hacer algo mucho más sencillo.

No busco predecir el próximo movimiento de la cotización.

Solo intento entender si el negocio que hay detrás de mis acciones es hoy un poco mejor… o un poco peor… que hace tres meses.

Porque al final, invertir no consiste en adivinar qué hará el mercado mañana.

Consiste en comprender, trimestre tras trimestre, si las empresas que tenemos en cartera siguen avanzando en la dirección correcta.

Una pequeña checklist para el próximo trimestre

Antes de mirar la reacción de la bolsa, intenta responder estas cinco preguntas:

✅ ¿El negocio está creciendo con calidad?

✅ ¿Los márgenes mejoran o empeoran?

✅ ¿Genera más caja?

✅ ¿Ha cambiado el discurso de la dirección?

✅ ¿La tesis de inversión sigue intacta?

Si consigues responderlas, probablemente habrás entendido mucho más que leyendo únicamente el beneficio por acción.

Y, sobre todo, habrás dado un paso más para convertirte en un inversor que entiende los negocios, no solo las cotizaciones.

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Si después de leer este artículo te ha picado la curiosidad por entender mejor los resultados empresariales, este es el libro con los que yo empezaría mi camino. No va a convertirte en analista financiero, pero sí te ayudarán a hacer preguntas mucho mejores cuando una empresa publique sus cifras trimestrales

No todos los libros se leen igual. Algunos te exigen energía, concentración y lápiz en mano. Otros simplemente te atrapan y te acompañan. Y algunos llegan justo cuando tu cabeza está en modo pausa… pero tu curiosidad sigue despierta.

Por eso me surge una pregunta.

¿Eres de los que lee un solo libro hasta terminarlo o de los que lleva varios libros a la vez y elige según el momento?

Yo cada vez soy más del segundo grupo.

Este verano, si tuviera que recomendar tres libros, serían estos.

Para estudiar cuando madrugas

Hábitos atómicos — James Clear

En verano solemos acostarnos más tarde.

Cenas más tardías.
Más terrazas.
Más vida social cuando el calor cesa.

Pero aun así, hay algo especial en madrugar.

Ese momento en el que la casa está en silencio y todavía nadie te reclama nada.

¿Sigues encontrando tu rato de calma por la mañana?

Yo sí.

Y si vas a dedicar ese momento a aprender algo que pueda cambiar tu día a día, este libro me parece una apuesta segura.

Porque al final, mejorar no suele depender de grandes decisiones heroicas.

Depende de pequeños sistemas repetidos una y otra vez.

Para leer en la piscina

El regalo — Eloy Moreno

Piscina.
Hamaca.
Sombra.
Un poco de brisa.

Y un libro.

¿Encuentras ese ratito de lectura entre baño y baño?

Este libro tiene algo especial.

Te obliga a bajar revoluciones.

A mirar la vida con más perspectiva.

A recordar que muchas veces corremos tanto detrás de lo siguiente que dejamos de ver lo que ya tenemos.

Ideal para ese contexto en el que, por fin, el cuerpo afloja.

Para las siestas

Cómo vivir de las rentas — Josan Jarque

Ese momento sagrado del verano.

Después de comer.

Persianas medio bajadas.

Calor fuera.

Silencio dentro.

Y entonces aparece la gran pregunta:

Cuando no se puede salir a la calle… ¿eres más de película aburrida, de ver ciclismo, de novela o de coger un libro?

Aquí va mi confesión.

Mi click para empezar a invertir llegó precisamente en verano.

Durante una siesta.

Hace cuatro años.

No fue una epifanía espectacular.

Fue más bien una sensación incómoda pero poderosa:

“No puedo seguir ignorando cómo funciona el dinero.”

Ese verano empecé a leer sobre inversión.

Desde entonces no he parado.

He aprendido muchísimo.
He cometido errores.
He mejorado.
He construido una cartera con una rentabilidad que considero más que aceptable.

Pero sobre todo, he desarrollado algo todavía más valioso:

La motivación por seguir aprendiendo.

Porque invertir, al menos para mí, nunca fue solo ganar dinero.

Fue empezar a entender mejor el mundo.

Quizá por eso me gustan tanto los libros.

Porque muchas veces una sola idea, leída en el momento adecuado, puede cambiarte el rumbo.

A mí me pasó en una siesta de verano.

Quién sabe cuándo puede llegar tu próximo click.

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¡Gracias por leerme!

Si tuviera que resumir estos seis meses en una frase sería esta: los índices han seguido avanzando, pero mi cartera se ha quedado atrás.

No ha sido un semestre sencillo para los mercados. La primera mitad del año ha estado marcada por una elevada volatilidad provocada por varios factores: la escalada geopolítica en Oriente Medio, con el foco puesto en Irán y el estrecho de Ormuz; la disrupción acelerada de la inteligencia artificial, que está redefiniendo ganadores y perdedores; y un mercado cada vez más concentrado en unas pocas compañías capaces de absorber enormes inversiones en capex y convertirlas en crecimiento.

Además, en mi caso, ha pesado especialmente el mal comportamiento de varias compañías ligadas al consumo y de mis posiciones en Hong Kong.

Mi cartera: una clara infrarrentabilidad frente al mercado

A comienzos de enero mi cartera alcanzó máximos históricos, llegando a acumular una rentabilidad cercana al 55%.

Desde entonces, el escenario cambió.

Hoy mi cartera acumula una rentabilidad anual del -6%, lo que supone una caída del -12% desde los máximos del 15 de enero.

Lo más duro no es la caída en sí, sino la comparación.

Mientras mi cartera retrocede:

• El S&P 500 sube aproximadamente un +7,5%

• El Nasdaq Composite avanza cerca de un +9%

• El IBEX 35 alcanza un +11%

• El Hang Seng cae cerca de un -14%

En mi caso, las compañías que cotizan en Hong Kong caen de media un -29%, duplicando prácticamente el descenso del índice.

La conclusión es clara: mi cartera se está comportando significativamente peor que el mercado.

Los sectores que más me han penalizado

El gran lastre del semestre ha venido por dos frentes.

Por un lado, consumo:

• Celsius: -37%

• Lululemon: -29%

• Nike: -22%

• Zoetis: -20%

Por otro, Hong Kong:

• BABA: -40% (más de un 50% desde los máximos de enero)

• Nagacorp: -28%

• Ajisen Holdings: -11% (y -15% en la última semana)

En tecnología tampoco he salido ileso:

• Adobe: -27% (Mi cartera tiene un precio medio de $279)

• Tesla: -13%

• Google: +7%

• Amazon: +3%

Esto deja una reflexión importante: en 2026, el mercado no ha premiado la mera exposición a renta variable; ha premiado estar en los líderes correctos.

Viendo estos números, resulta evidente que, a corto plazo, las compañías elegidas no son las adecuadas pero no olvidemos que invertimos a largo plazo y que estamos sembrando rentabilidades futuras.

Operaciones más representativas del semestre

Las entradas más relevantes han sido:

• Entrada en Adobe a $279 (peso 5,8%)

• Entrada en Pluxee a 10,87€ (peso 4%)

• Entrada en Brookfield a $44 (peso 2,5%)

• Entrada en Hims & Hers a $24,5 (peso 3%)

También amplié posiciones en:

• Lululemon

• Nike

• Zoetis

En retrospectiva, varias de estas compras comparten patrón: compré caídas que siguieron cayendo.

Ese ha sido probablemente uno de mis principales errores en 2026. Pero, ¿Será un error que a largo plazo recogerá rentabilidades interesantes?

Por el lado de ventas, estoy satisfecho con la ejecución:

• Hershey: +21%

• Prologis: +34%

• Realty Income: +17%

• Repsol: +146%. Venta explicada en el siguiente post.

• Gestamp: +28%

• T. Rowe Price: +18%

Las salidas de Hershey y Repsol estuvieron motivadas por fuertes movimientos en materias primas. En T. Rowe, Gestamp y Realty Income, la razón fue una menor convicción en el largo plazo.

Aun así, hubo errores de omisión.

La gran decepción del semestre fue no haber entrado en Palo Alto Networks.

La tenía en el radar, había convicción táctica… pero no apreté el botón.

Y, siendo sincero, me pesa.

Porque además creo que habría sido una operación oportunista clara: probablemente un in & out.

También me lastra algo más estructural: no estar en ninguna de las compañías que han impulsado los índices en 2026.

Ese factor explica gran parte de mi underperformance.

Qué he aprendido en 2026

Muchísimo.

Y, curiosamente, gran parte de ese aprendizaje no ha venido del bróker, sino de escribir, leer y compartir.

Tal y como planifiqué en mi II carta anual (os dejo el enlace), este año he estado más alejado del broker, del Excel y de Instagram, y mucho más centrado en aprender.

Los números de mi actividad en Substack lo reflejan mejor que cualquier discurso:

• Pasé de 20 publicaciones en todo 2025 a 27 publicaciones en solo medio 2026

• Cerré 2025 con 48 suscriptores

• A finales de junio de 2026 ya somos 536 suscriptores

Gracias.

De verdad.

Además, en abril publiqué mi post más exitoso hasta la fecha:

• 1817 visitas

• 69 “me gusta”

Es este:

Para ponerlo en contexto: el mejor post de 2025 había alcanzado 207 visitas y 15 likes.

Pero más allá de las métricas, lo importante es el aprendizaje.

Este semestre me ha ayudado a profundizar en cuatro pilares:

• El análisis de balances

• Afianzar mi método de inversión

• La importancia del ahorro

• Entender cómo piensan gestores que admiro, como Emérito Quintana o el equipo de Horos Asset Management

Mis lecturas también han sido fundamentales:

1. Ten peor coche que tu vecino

   

2. La psicología del dinero

3. The Almanack of Naval Ravikant

4. Invirtiendo a largo plazo

5. Cartas anuales de Emérito Quintana

6. Cartas trimestrales de Horos AM

Ahora estoy leyendo The Outsiders.

Reflexión final

Este semestre no ha sido bueno en términos de rentabilidad.

Pero sí ha sido extraordinariamente valioso en términos de aprendizaje.

Sigo comprobando algo que ya intuía: cuando aumenta la volatilidad y el mercado deja de subir de forma generalizada, mis decisiones de inversión todavía pierden precisión.

Eso duele.

Pero también da dirección.

Porque detectar tus debilidades es el primer paso para corregirlas.

La inversión sigue siendo una parte importantísima de mi vida, pero no la más importante.

Un trabajo exigente en una multinacional, un pequeño de 5 años con agenda propia y una familia que cuidar dejan poco margen.

Y está bien que así sea.

Porque si algo tengo claro, es que la prioridad absoluta sigue siendo la familia.

La cartera puede esperar y está encaminada para trabajar sola.

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Paramés es, para muchos, el gran referente del value investing en España. Su trayectoria al frente de Bestinver y su filosofía de inversión le han valido comparaciones con Warren Buffett, algo que inevitablemente eleva las expectativas cuando uno abre su libro.

Quizá por eso mi sensación al terminarlo ha sido algo distinta de la que esperaba.

La primera parte del libro, centrada en su historia personal y profesional, me resultó bastante densa. Entiendo su propósito: contextualizar su evolución como inversor y explicar cómo se construye su filosofía. Pero, siendo sincero, me costó conectar con ella y por momentos se me hizo demasiado extensa.

La segunda parte mejora claramente.

Es ahí donde aparecen los conceptos que uno espera encontrar cuando compra un libro de Paramés: teoría económica, filosofía de inversión, valoración de negocios y principios de asignación de capital.

¿Mi conclusión general?

No encontré grandes revelaciones ni ideas especialmente rompedoras.

Pero quizá eso no sea algo negativo.

A veces un gran libro no te aporta conceptos completamente nuevos. A veces su valor está en recordarte, con autoridad y claridad, aquello que ya intuías pero necesitabas reforzar.

Estas son algunas de las ideas que más me llevo.

1. La confianza importa más de lo que parece

Me llamó la atención su visión sobre el marketing y la captación de partícipes.

Paramés defiende una postura poco habitual en la industria: no perseguir activamente al cliente.

Su razonamiento es elegante.

Cuando un inversor decide acudir por iniciativa propia, la relación nace sobre una base de convicción mutua y sin presiones.

Eso fortalece la confianza.

Y en inversión, la confianza es imprescindible.

No solo para el gestor.

También para el partícipe, que debe ser capaz de mantener la calma cuando llegan las caídas.

Dormir tranquilo parece un objetivo modesto.

En realidad, es enorme.

¿Esto sigue siendo igual en la actualidad?

2. La escuela austríaca le dio un marco mental

Autores como Ludwig von Mises o Jesús Huerta de Soto ayudaron a Paramés a estructurar su visión del mundo económico.

La idea central es poderosa: la economía no es una máquina perfectamente modelizable, sino la consecuencia de millones de decisiones humanas.

Eso obliga a pensar en probabilidades, incentivos y comportamiento.

Nunca en certezas absolutas.

Como dijo Newton:

“Puedo calcular el movimiento de los cuerpos celestes, pero no la locura del hombre.”

En los mercados esto es especialmente cierto.

3. El riesgo no es la volatilidad

Una idea que comparto profundamente.

El verdadero riesgo no es ver tu cartera caer temporalmente.

El verdadero riesgo es perder poder adquisitivo de forma permanente.

Este cambio de definición modifica por completo la forma de invertir.

La volatilidad puede ser incómoda.

La pérdida permanente de capital es devastadora.

4. Comprar barato no basta

Aquí se aprecia la evolución de Paramés.

Desde un enfoque deep value más cercano a Graham hacia una filosofía más influida por Buffett y Greenblatt.

Ya no basta con comprar negocios baratos.

También importa la calidad del negocio.

Un ROCE alto y una valoración atractiva son un buen punto de partida.

Pero no suficientes.

La pregunta importante es otra:

¿Por qué este negocio genera tanta rentabilidad y cuánto tiempo podrá seguir haciéndolo?

5. Las ventajas competitivas son el corazón del análisis

Esta parte me pareció especialmente interesante.

Barreras de entrada.

Ventajas en costes.

Activos intangibles.

Costes de cambio.

Efectos red.

Todo inversor debería entrenarse para detectar estas fortalezas.

Porque una buena inversión no consiste solo en comprar una empresa barata.

Consiste en entender si su rentabilidad está protegida del ataque de competidores.

6. Nuestras emociones son el principal enemigo

Probablemente esta sea la conclusión que más me llevo del libro.

Nuestro mayor obstáculo como inversores rara vez está en los balances o en las valoraciones.

Está en nosotros mismos.

Miedo.

Codicia.

Impaciencia.

Necesidad de actuar.

Necesidad de tener razón.

Las emociones son, muchas veces, el principal inconveniente para obtener buenos resultados en nuestras inversiones.

Y quizá por eso invertir bien es tan difícil.

Porque exige luchar contra nuestra propia naturaleza.

7. La paciencia sigue siendo la gran ventaja competitiva

Si tuviera que resumir el libro en una palabra, sería esta:

Paciencia.

Paramés insiste repetidamente en ello.

Y cuesta no darle la razón.

El mercado premia al que sabe esperar más que al que sabe reaccionar más rápido.

En una época dominada por la inmediatez, la paciencia se ha convertido casi en un superpoder.

El inversor ideal

Paramés termina el libro dejando una reflexión que me gustó especialmente: cómo sería el inversor ideal.

Una persona paciente.

Capaz de invertir a largo plazo disfrutando del proceso y no obsesionándose con el resultado inmediato.

Alguien que no se deja arrastrar por las emociones.

Con convicciones.

Pero también con humildad y ganas de seguir aprendiendo.

Probablemente ninguno de nosotros llegue a ser ese inversor ideal.

Pero merece la pena intentarlo.

Una y otra vez.

Sin descanso.

Antes de terminar nos regala un recopilatorio de 26 ideas mínimas y una máxima final que resume bien su filosofía:

Invierte en acciones todo tu ahorro que no necesites en el futuro cercano.

Una frase sencilla.

Pero detrás de ella hay una filosofía entera.

Quizá esa sea mi conclusión final tras leer a Paramés.

No he encontrado grandes revelaciones.

Pero sí buenos recordatorios.

Y en inversión, recordar lo esencial suele ser mucho más valioso que perseguir constantemente ideas nuevas.

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Cuando empiezas a invertir, es normal obsesionarte con números.

Rentabilidad anual.
Interés compuesto.
Dividendos.
Asignación de capital.
Margen de seguridad.

Durante un tiempo, piensas que el gran objetivo es hacer crecer tu patrimonio.

Pero si eres padre, tarde o temprano ocurre algo curioso.

Tu foco cambia.

De repente, la pregunta deja de ser:

“¿Cuánto dinero podré acumular?”

Y pasa a ser otra mucho más profunda:

“¿Cómo consigo que mis hijos no tengan que empezar desde cero?”

Y no me refiero solo al dinero.

Me refiero a algo mucho más importante.

A darles criterio.

A enseñarles a relacionarse con el dinero de una forma sana, consciente y responsable.

Porque, con el tiempo, he llegado a una conclusión incómoda:

No sirve de mucho dejar un patrimonio a tus hijos si no les dejas también la capacidad de gestionarlo.

El falso legado: dejar dinero sin dejar criterio

Muchos padres inversores, cuando empiezan a entender el poder del largo plazo, piensan en abrir una cartera para sus hijos.

Indexados. ETFs. Acciones de calidad.

Tiene sentido.

(La fiscalidad y estructura legal dependerán del país y conviene revisarla con asesoramiento profesional).

Pero cada vez me convence más otra idea.

Quizá la mejor inversión para nuestros hijos no sea una cuenta de inversión.

Quizá sea una educación financiera deliberada desde casa.

Porque una cartera puede multiplicarse.

Pero también puede desaparecer en pocos años si quien la hereda no entiende:

• qué es el ahorro

• qué es el consumo impulsivo

• cómo funciona el esfuerzo

• por qué aplazar recompensas importa

• qué diferencia hay entre precio y valor

En otras palabras:

el capital sin educación suele durar poco.

La gran carencia del sistema educativo

Hay una paradoja difícil de ignorar.

Nuestros hijos pasarán más de una década en educación reglada.

Aprenderán ecuaciones.
Sintaxis.
Historia.
Geografía.

Y, sin embargo, muchos saldrán al mundo adulto sin saber:

• hacer un presupuesto

• distinguir un activo de un pasivo

• entender una deuda

• calcular el coste real de financiar una compra

• interpretar el impacto del interés compuesto

Eso explica parte de los errores financieros que vemos continuamente en adultos.

Personas con buenos ingresos que no ahorran.

Personas inteligentes que toman decisiones emocionales con su dinero.

Familias que confunden capacidad de gasto con riqueza.

La ausencia de educación financiera no suele provocar errores espectaculares.

Provoca algo peor:

pequeñas malas decisiones repetidas durante años.

Y eso acaba costando muchísimo.

La educación financiera no empieza con una paga

Empieza mucho antes.

Empieza en la mesa.

En el supermercado.

En una conversación casual.

Empieza cuando dejamos de esconder el dinero como si fuera un tema tabú.

Nuestros hijos no necesitan masterclasses de finanzas con 6 años.

Necesitan ver.

Escuchar.

Preguntar.

Comprender.

Pueden aprender cuando explicamos cosas como:

— “Este mes no compraremos eso porque estamos priorizando otras cosas.”
— “Ahorrar significa reservar dinero para nuestro yo del futuro.”
— “Papá y mamá trabajan para generar ingresos.”
— “No compramos todo lo que queremos inmediatamente.”

Ser ejemplo importa más que cualquier libro.

Si predicamos ahorro pero vivimos impulsivamente, ellos lo notarán.

Si hablamos de inversión pero consumimos por comparación social, también.

Los niños aprenden observando.

Mucho más de lo que creemos.

Lo que este libro me recordó sobre educar a mis hijos

Cuando leí Mis primeras monedas de sabiduría, me di cuenta de algo que me incomodó.

Los niños no necesitan empezar aprendiendo qué es la rentabilidad, un PER o el interés compuesto.

Necesitan aprender algo mucho más básico.
Mucho más importante.

Necesitan entender, casi sin darse cuenta:

• por qué no todo lo que desean debe comprarse

• por qué ahorrar significa pensar en su “yo futuro”

• por qué el esfuerzo da valor a las cosas

• por qué pedir prestado genera responsabilidades

• por qué el dinero obliga a elegir

• y por qué compartir también forma parte de la riqueza

Eso es precisamente lo que consigue este libro.

Y lo hace de una manera que, sinceramente, me parece brillante:

sin sermones, sin teoría y sin parecer un libro de finanzas.

Solo a través de cuentos.

Cuentos que un niño disfruta.

Pero que, mientras los disfruta, van sembrando ideas que pueden acompañarle toda la vida.

Ese es el verdadero poder del libro.

No enseña solo educación financiera.

Enseña carácter.

Enseña criterio.

Enseña autocontrol.

Enseña paciencia.

Enseña gratitud.

Y eso me hizo pensar en algo incómodo:

Muchos adultos no tienen hoy una mala relación con el dinero por falta de inteligencia.

La tienen por falta de entrenamiento emocional.

Por eso, si eres padre, probablemente este no sea solo un libro para tus hijos.

Puede ser también un espejo para ti.

Hay regalos que entretienen unos días.
Hay regalos que se olvidan en una estantería.

Y luego están los regalos que pueden cambiar conversaciones dentro de una familia.

Este libro pertenece a esa categoría.

Regala este libro

El patrimonio invisible

Con el tiempo, he dejado de pensar solo en cuánto capital quiero acumular.

Ahora pienso en algo distinto.

Quiero que mis hijos entiendan:

• que el dinero cuesta esfuerzo

• que ahorrar da opciones

• que invertir compra tiempo

• que gastar también comunica valores

• que la paciencia tiene recompensa

Si algún día heredan dinero, ojalá lo agradezcan.

Pero si además heredan criterio…

Eso sí puede cambiar generaciones.

Un regalo que puede cambiar conversaciones en casa

Hay libros que entretienen.

Hay libros que educan.

Y hay libros que, además, abren conversaciones que probablemente no habrías tenido en casa.

Mis primeras monedas de sabiduría pertenece a esta última categoría.

Es el tipo de regalo que recomendaría a:

• padres con hijos pequeños

• abuelos que quieren dejar huella

• tíos buscando un regalo diferente

• amigos que acaban de ser padres

Porque no regalas solo un cuento.

Regalas conversaciones.

Regalas preguntas.

Regalas hábitos.

Regalas semillas.

Y, a veces, una semilla bien plantada en la infancia termina convirtiéndose en el mejor activo de una familia.

Porque quizá la mayor rentabilidad compuesta no esté en bolsa.

Quizá esté en esto:

Un niño que aprende pronto a tomar buenas decisiones con su dinero… y con su vida.

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Quizá por eso Javier Ruiz y su equipo eligieron ese nombre para su gestora. Porque invertir consiste precisamente en mirar más lejos de donde mira la mayoría.

Cuando comenzamos a invertir solemos mirar demasiado cerca. Queremos saber qué ocurrirá el próximo trimestre, cuál será el próximo movimiento del mercado o qué acción subirá más durante los próximos meses.

Sin embargo, los grandes resultados rara vez se encuentran a unos metros de distancia.

Están mucho más allá.

Están en el horizonte.

Y si hay una idea que aparece una y otra vez en las cartas y entrevistas de Horos Asset Management es precisamente esa: el largo plazo no es una preferencia. Es una ventaja competitiva.

La magia más poderosa de las finanzas no es financiera

Cuando se habla de inversión solemos pensar en balances, valoraciones o ratios.

Sin embargo, la herramienta más poderosa de todas es mucho más simple.

El tiempo.

Horos suele insistir en una verdad que resulta tan evidente como difícil de interiorizar: las mejores inversiones necesitan años para desplegar todo su potencial.

El interés compuesto funciona de forma parecida a plantar un árbol.

Durante mucho tiempo parece que no ocurre nada extraordinario.

El crecimiento es lento.

Casi aburrido.

Pero llega un momento en el que los resultados comienzan a acelerarse y todo el trabajo acumulado durante años empieza a hacerse visible.

Una inversión de 1.000 euros al 10% anual no multiplica su valor porque el inversor sea especialmente brillante.

Lo hace porque el tiempo trabaja para él.

Y cuanto más largo es el horizonte, más poderosa se vuelve esa fuerza.

Albert Einstein atribuía al interés compuesto el título de “octava maravilla del mundo”.

No sé si realmente pronunció esa frase.

Pero sí sé que cualquier inversor que haya permanecido décadas invertido entiende perfectamente lo que significa.

El mercado recompensa a quien está dispuesto a esperar

Hay una idea que aparece constantemente en las reflexiones de Horos y que considero una de las más importantes para cualquier inversor.

La llaman arbitraje intertemporal.

La explicación es sencilla.

La mayoría de participantes del mercado compiten por obtener resultados rápidos.

Necesitan que algo ocurra pronto.

Muy pronto.

Los gestores deben presentar resultados trimestrales.

Los analistas revisan estimaciones cada pocos meses.

Los medios necesitan noticias cada día.

El inversor particular consulta su cartera varias veces por semana.

En un mundo obsesionado con el corto plazo, estar dispuesto a esperar se convierte en una ventaja competitiva.

Mientras otros buscan resultados inmediatos, Horos busca negocios cuyo valor pueda aflorar dentro de tres, cinco o incluso diez años.

Eso implica aceptar algo incómodo.

Habrá periodos donde parecerá que no pasa nada.

Habrá años donde las cotizaciones no acompañen.

Habrá momentos en los que el mercado piense que estás equivocado.

Pero precisamente ahí es donde nace la oportunidad.

Como decía Chuck Royce:

“Arbitramos horizontes temporales.”

Pocas frases explican mejor la esencia de la inversión en valor.

El horizonte también sirve para ignorar el ruido

Si observamos el mercado día a día, la sensación es caótica.

Una guerra.

Un dato de inflación.

Un cambio político.

Un resultado trimestral.

Un rumor.

Otro rumor.

Y otro más.

Sin embargo, cuando ampliamos el horizonte temporal, gran parte de ese ruido desaparece.

Las cartas de Horos transmiten constantemente una idea que comparto cada vez más: la volatilidad no es el verdadero riesgo.

El verdadero riesgo es perder capital de forma permanente.

Son cosas muy distintas.

Una acción puede caer un 30% y seguir siendo una excelente inversión.

Una acción puede subir un 50% y ser una pésima inversión.

Por eso el largo plazo no solo ofrece más rentabilidad potencial.

También aporta claridad.

Permite distinguir entre lo importante y lo urgente.

Entre el valor y el precio.

Entre el negocio y el titular.

La batalla más difícil nunca es contra el mercado

Es contra nosotros mismos.

Con frecuencia pensamos que invertir consiste en analizar empresas.

Pero la experiencia demuestra que gran parte del éxito depende de gestionar nuestras emociones.

Horos suele recurrir a referencias históricas y filosóficas para recordarlo.

Especialmente al estoicismo.

Y no es casualidad.

Porque el mercado pone constantemente a prueba nuestra paciencia.

Nos obliga a convivir con la incertidumbre.

Nos hace sentir inteligentes en las subidas y torpes en las caídas.

Nos invita a actuar cuando probablemente deberíamos permanecer quietos.

Marco Aurelio escribió hace casi dos mil años:

“Tú tienes poder sobre tu mente, no sobre los acontecimientos externos.”

Parece una reflexión escrita para inversores.

Porque, al final, nadie controla el mercado.

Pero sí podemos controlar nuestro horizonte temporal.

Por qué sigo leyendo todas las cartas de Horos

Con el tiempo he llegado a una conclusión curiosa.

No leo las cartas de Horos para descubrir la próxima acción que va a subir.

Las leo por una razón mucho más valiosa.

Me ayudan a recalibrar mi horizonte.

Me recuerdan que la paciencia sigue siendo una ventaja competitiva.

Me recuerdan que los mejores resultados suelen tardar más de lo que imaginamos.

Y me recuerdan que invertir consiste menos en predecir el futuro y más en permanecer el tiempo suficiente para que el futuro haga su trabajo.

Quizá por eso eligieron el nombre adecuado.

Porque el horizonte no es un destino.

Es una dirección.

Y en la inversión, como en tantas cosas importantes de la vida, la dirección suele importar mucho más que la velocidad.

Como escribió Lev Tolstói:

“Los dos guerreros más poderosos son la paciencia y el tiempo.”

Después de años leyendo a Horos, sospecho que ellos estarían bastante de acuerdo.

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Hay inversores que te enseñan qué comprar.

Y hay otros que te enseñan cómo pensar.

Para mí, Emérito Quintana pertenece claramente al segundo grupo.

Cuando escuchas sus entrevistas o lees sus cartas, es fácil quedarse con las compañías que analiza. Sin embargo, creo que el verdadero valor está en otro lugar: en el conjunto de ideas que utiliza para interpretar el mundo.

Porque Emérito no invierte únicamente analizando balances.

Analiza incentivos. Analiza historia. Analiza ciclos económicos. Analiza psicología humana. Analiza cultura empresarial.

Su ventaja competitiva no está en una hoja de cálculo.

Está en su forma de pensar.

Y esa forma de pensar puede rastrearse a través de algunos libros que aparecen una y otra vez en sus referencias, recomendaciones y marcos mentales.

Si alguien me preguntara qué leer para entender mejor cómo observa el mundo un inversor como Emérito Quintana, esta sería mi selección.

1. Dinero, Crédito Bancario y Ciclos Económicos

La base monetaria y macroeconómica

Muchos inversores dedican miles de horas a estudiar empresas.

Muy pocos dedican tiempo suficiente a entender el sistema monetario en el que operan esas empresas.

Este libro proporciona una visión profunda sobre:

• El papel del crédito en la economía.

• La creación de dinero por parte del sistema bancario.

• Los ciclos económicos.

• Las consecuencias de las expansiones monetarias.

No es una lectura sencilla.

De hecho, probablemente sea la más exigente de toda la lista.

Pero también es una de las que más puede cambiar tu forma de interpretar las crisis, las burbujas y los movimientos de los bancos centrales.

Después de leerlo, muchas noticias económicas empiezan a verse con otros ojos.

2. El inversor inteligente

La actitud correcta frente al mercado

Si tuviera que recomendar un único libro para cualquier inversor, probablemente seguiría siendo este.

No porque enseñe fórmulas mágicas.

Sino porque enseña algo mucho más importante: comportamiento.

Graham presenta al famoso “Señor Mercado”, un socio emocional que cada día te ofrece un precio distinto por tus participaciones.

La gran enseñanza es sencilla:

El mercado está para servirte, no para guiarte.

Esta idea parece obvia.

Hasta que llega una caída del 30%.

O una subida irracional que hace que todo el mundo parezca más inteligente de lo que realmente es.

Gran parte de la filosofía de Emérito descansa sobre esa capacidad de mantener la independencia de criterio cuando el mercado pierde la cabeza.

3. The Outsiders

Cómo identificar a los grandes CEOs

Muchos directivos saben gestionar.

Muy pocos saben asignar capital.

Y la diferencia es enorme.

Este libro estudia a varios CEOs extraordinarios que generaron retornos espectaculares para sus accionistas durante décadas.

Lo interesante es que ninguno encaja con el estereotipo del directivo estrella.

No buscaban titulares.

No perseguían modas.

Simplemente tomaban decisiones racionales sobre:

• Recompras de acciones.

• Adquisiciones.

• Endeudamiento.

• Reinversión del capital.

Cuando escucho a Emérito hablar sobre equipos directivos, suelo encontrar ecos constantes de las ideas desarrolladas en este libro.

Porque una gran empresa puede verse arruinada por una mala asignación de capital.

Y una empresa normal puede convertirse en extraordinaria si está dirigida por la persona adecuada.

4. Cartas de Nick Sleep

La obsesión por crear valor para el cliente

Hay lecturas que enseñan técnicas.

Y hay lecturas que cambian completamente tu forma de ver los negocios.

Las cartas de Nomad pertenecen al segundo grupo.

Sleep desarrolla una idea fascinante:

Las mejores compañías comparten sus economías de escala con los clientes.

Es decir, cuando ganan eficiencia, no se quedan todo el beneficio.

Devuelven parte de esa ventaja mediante precios más bajos o mejores servicios.

Esa dinámica genera:

• Clientes más satisfechos.

• Más volumen.

• Más eficiencia.

• Más ventajas competitivas.

Y el ciclo vuelve a empezar.

Después de leer estas cartas resulta difícil volver a analizar empresas exactamente igual.

5. How to Make a Few Billion Dollars

Pensar como un constructor de empresas

Muchos inversores estudian negocios.

Pocos estudian a quienes los construyen.

Brad Jacobs explica cómo creó compañías multimillonarias mediante adquisiciones, integración operativa y ejecución disciplinada.

Lo más interesante no son las operaciones corporativas.

Es la mentalidad.

La velocidad.

La obsesión por contratar talento.

La capacidad para simplificar problemas complejos.

La ejecución constante.

Leer este libro ayuda a entender que detrás de cada gran empresa suele existir una cultura de acción muy difícil de replicar.

6. Lecciones de la Historia

La naturaleza humana nunca cambia

Este es probablemente el libro más corto de la lista.

Y también uno de los más profundos.

Los Durant condensan miles de años de historia en unas pocas lecciones universales.

Entre ellas:

• El poder siempre busca expandirse.

• Los ciclos se repiten.

• La ambición humana permanece constante.

• Los incentivos gobiernan gran parte del comportamiento.

Cuando se invierte a largo plazo, entender la naturaleza humana suele ser más importante que predecir el próximo trimestre.

Y pocos libros explican esto mejor.

La verdadera lección

Si observas la lista completa, aparece un patrón interesante.

Ninguno de estos libros trata exclusivamente sobre acciones.

Algunos hablan de historia.

Otros de economía.

Otros de liderazgo.

Otros de comportamiento humano.

Y precisamente ahí está la clave.

Los grandes inversores rara vez construyen su ventaja leyendo únicamente sobre inversión.

La construyen desarrollando una comprensión más profunda del mundo.

Quizá por eso, cuando intento entender a gestores que admiro como Emérito Quintana, dedico menos tiempo a preguntar qué compran y más tiempo a descubrir qué leen.

Porque las carteras cambian.

Los modelos mentales permanecen.

Para leer los libros del post, haz click en el enlace correspondiente:

1. DINERO, crédito bancario y ciclos económicos.

2. El inversor inteligente

3. The Outsiders

4. Cartas de Nick Sleep

5. How to Make a Few Billion Dollars

6. Lecciones de la historia.

¿Cuál de estos libros has leído ya? ¿Añadirías alguno más a la “biblioteca Emérito Quintana”?

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¡Gracias por leerme!

Con el tiempo entendí que estaba aprendiendo algo diferente: una forma de pensar.

Muchas de sus ideas giran alrededor de empresas, mercados y valoración. Pero cuando uno profundiza, descubre que el verdadero núcleo no está en las finanzas. Está en la psicología, la historia, la economía, los incentivos y la naturaleza humana.

Después de revisar sus cartas anuales, entrevistas y conferencias, encontré quince principios que aparecen una y otra vez. Juntos forman un sistema de pensamiento coherente que explica cómo analiza el mundo y cómo toma decisiones de inversión.

1. Comprar acciones es comprar negocios

Quizá la idea más repetida de todas.

Una acción no es un número que sube o baja en una pantalla. Es una participación en un negocio real.

Emérito suele invitar al inversor a imaginar que posee una empresa familiar, un edificio en alquiler o un bosque que crece lentamente con el paso de los años. Ninguno de esos activos se valoraría cada minuto. Sin embargo, cuando hablamos de bolsa, muchas personas permiten que las cotizaciones diarias condicionen su estado de ánimo.

El mercado es una subasta. El negocio es la realidad.

Y la realidad importa mucho más.

2. El largo plazo empieza donde termina la impaciencia

Para Emérito, invertir a largo plazo no significa esperar unos pocos años.

Significa dar tiempo suficiente para que el desempeño del negocio pese más que las emociones del mercado.

La mayoría de los participantes viven pendientes del próximo trimestre. El inversor paciente juega una partida diferente: observa qué puede ocurrir dentro de diez años.

3. Buscar castillos con fosos defensivos

No todas las empresas son iguales.

Algunas poseen ventajas competitivas tan fuertes que dificultan enormemente que la competencia les robe clientes o rentabilidad.

Marcas poderosas, efectos de red, costes de cambio elevados o posiciones dominantes crean auténticos fosos defensivos alrededor del negocio.

Cuanto más profundo sea el foso, menor será la incertidumbre sobre el futuro.

4. Las personas son la tesis de inversión

Los estados financieros cuentan una historia sobre el pasado.

Los gestores escriben la historia del futuro.

Por eso Emérito presta una atención extraordinaria a las personas que lideran una compañía. Busca inteligencia, honestidad y energía. Personas capaces de asignar capital con criterio y de construir organizaciones que mejoren con el tiempo.

A largo plazo, invertir en una empresa es invertir en quienes la dirigen.

5. Reducir la incertidumbre, no eliminarla

El futuro es imposible de predecir.

La clave consiste en apoyarse en aquello que cambia lentamente: leyes económicas, incentivos humanos, patrones de comportamiento o necesidades permanentes.

No se trata de adivinar el mañana.

Se trata de navegar con mejores probabilidades.

6. Aprender cosas que no caducan

Vivimos rodeados de información efímera.

Resultados trimestrales, titulares, rumores y noticias que pierden relevancia en cuestión de semanas.

Emérito prefiere estudiar conocimientos con una vida útil mucho más larga: economía, historia empresarial, ingeniería, comportamiento humano o teoría de la inversión.

Es conocimiento que sigue siendo útil dentro de diez, veinte o treinta años.

7. El poder de la reinversión

Una gran empresa no solo gana dinero.

También sabe qué hacer con él.

Los mejores negocios son aquellos capaces de reinvertir sus beneficios a altas tasas de retorno durante largos periodos de tiempo. Ahí aparece la magia del interés compuesto.

No es un fenómeno espectacular.

Es un proceso lento que termina produciendo resultados extraordinarios.

8. La diferencia entre contabilidad y valor

La contabilidad describe lo que ocurrió.

La valoración intenta estimar lo que ocurrirá.

Por eso Emérito evita depender exclusivamente de múltiplos estáticos o métricas simplificadas. El valor de una empresa depende del futuro flujo de caja que será capaz de generar, no únicamente de los números que aparecen en el último informe anual.

9. El optimismo como herramienta de inversión

La historia humana está llena de guerras, crisis, recesiones y catástrofes.

Y, sin embargo, el progreso ha continuado.

La visión de Emérito parte de una idea sencilla: apostar contra la capacidad humana para innovar ha sido históricamente una mala inversión.

El optimismo no es ingenuidad.

Es reconocer la extraordinaria capacidad de adaptación de las sociedades.

10. Skin in the game

Los incentivos importan.

Mucho.

Por eso valora especialmente a los gestores que invierten su propio patrimonio junto al de los accionistas.

Cuando todos viajan en el mismo barco, las decisiones suelen mejorar.

11. Transparencia radical

La confianza se construye explicando.

No ocultando.

Una de las características diferenciales de Emérito es su voluntad de compartir el razonamiento detrás de cada inversión. El objetivo no es solo informar. También busca que el inversor comprenda qué posee y pueda mantener la calma cuando lleguen momentos difíciles.

12. Ampliar constantemente el círculo de competencia

Invertir solo en lo que entiendes es una buena regla.

Pero utilizarla como excusa para dejar de aprender es un error.

El círculo de competencia debe tener límites claros, pero también capacidad de expansión. La curiosidad permanente forma parte esencial del proceso.

13. La asignación de capital lo cambia todo

Dos empresas pueden generar exactamente los mismos beneficios.

Y producir resultados completamente diferentes para sus accionistas.

La diferencia suele estar en cómo se utiliza el capital generado: recompras, adquisiciones, reinversión o distribución.

Un gran asignador de capital puede multiplicar el valor creado por el negocio.

14. La paciencia como ventaja competitiva

La mayoría de las ventajas en inversión terminan desapareciendo.

La paciencia no.

Mientras gran parte del mercado sigue obsesionado con el corto plazo, el inversor paciente puede aprovechar errores de valoración que tardarán años en corregirse.

Paradójicamente, una de las ventajas más poderosas no requiere inteligencia extraordinaria.

Solo tiempo y disciplina.

15. Respetar lo que no sabemos

Quizá la idea más humilde de todas.

Existe una enorme cantidad de cosas que desconocemos. Y lo más peligroso es que muchas veces ni siquiera sabemos qué desconocemos.

Esta conciencia de la ignorancia evita caer en la falsa precisión de los modelos y mantiene la mente abierta a nuevas oportunidades.

La humildad intelectual no elimina los errores.

Pero ayuda a sobrevivirlos.

Reflexión final

Si tuviera que resumir la filosofía de Emérito Quintana en una sola frase, sería esta:

Invertir consiste en comprar buenos negocios, dirigidos por buenas personas, y darles tiempo para que hagan su trabajo.

No parece una idea revolucionaria.

Quizá porque las mejores ideas rara vez lo son.

Lo difícil no es entenderlas.

Lo difícil es aplicarlas durante décadas.

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¡Gracias por leerme!

Si hoy me preguntas cómo invierto, probablemente te hablaría de ventajas competitivas, salud financiera, asignación de capital, retornos sobre el capital empleado, sectores en los que no me siento cómodo o crecimiento a largo plazo.

Pero no empecé por ahí.

Como muchos inversores particulares, mi primera pregunta no fue cómo batir al mercado.

Fue mucho más sencilla:

¿Existe alguna forma razonable de invertir mi dinero sin volverme loco?

Y la primera persona que me dio una respuesta que encajó en mi esquema mental fue El Loco del Dividendo.

Una filosofía que cualquiera podía entender

Su idea era sorprendentemente sencilla:

• Comprar empresas cuando cotizan baratas. (ya sean compañías de sectores cíclicos en momentos bajos o con problemas estructurales - temporales)

• Priorizar compañías que pagan dividendos altos.

• Diversificar para gestionar el riesgo. (no solo diversificar en empresas si no también entre las consideradas vacas lecheras y las de dividendo creciente)

• Reinvertir esos dividendos.

• Aprovechar los momentos de pesimismo para seguir acumulando.

• Y, sobre todo, no vender.

Aquello tenía una lógica aplastante para alguien que estaba empezando.

No necesitabas predecir el futuro.

No necesitabas acertar el mejor momento de entrada.

No necesitabas seguir el mercado todos los días.

Con una cartera ya formada, no tienes que buscar nuevas empresas y al no vender, reduces el número de decisiones a tomar. (Vender implica decidir la venta y además qué hacer con el capital resultante)

Simplemente, cuando tenías liquidez, acumulabas participaciones de negocios que generaban efectivo y te pagaban por ser accionista.

El poder de no hacer nada

Con los años he llegado a una conclusión:

Muchos inversores fracasan no por falta de conocimientos, sino por exceso de actividad.

Compran.

Venden.

Cambian de estrategia.

Persiguen modas.

Intentan adivinar qué hará el mercado la semana siguiente.

La filosofía que divulgaba El Loco del Dividendo tenía algo tremendamente atractivo:

La mayor parte del tiempo no había que hacer nada.

Solo seguir acumulando.

Mientras otros sufrían por las caídas, el inversor de dividendos podía interpretarlas como una oportunidad para comprar más acciones y aumentar sus rentas futuras.

Era una forma de convertir las bajadas del mercado en algo positivo.

Y psicológicamente eso tiene mucho valor.

No era la estrategia más rentable. Tampoco necesitaba serlo.

Con el tiempo descubrí otras formas de invertir.

Aprendí a analizar negocios.

Entendí mejor la importancia del crecimiento.

Comprendí que una empresa capaz de reinvertir su capital a altas tasas puede generar más riqueza que una compañía que reparte la mayor parte de sus beneficios.

Pero incluso después de todo ese aprendizaje sigo pensando lo mismo:

Una estrategia no tiene que ser la más rentable para ser una buena estrategia.

Tiene que ser una estrategia que seas capaz de seguir durante décadas… y que sean décadas en las que duermas bien por las noches.

Y para muchas personas, especialmente aquellas que no quieren dedicar cientos de horas al año a analizar empresas, la inversión en dividendos puede cumplir perfectamente ese objetivo.

La importancia de la cotización pasa a segundo plano

Una de las ideas que más me llamó la atención fue que, si realmente estamos invirtiendo dinero que sabemos que no vamos a necesitar durante muchos años, la cotización deja de ser el indicador principal.

Evidentemente, todos preferimos que nuestras acciones suban cuando ya tenemos nuestra posición completada. Pero el foco pasa a estar en otro sitio.

El KPI más importante deja de ser el valor de la cartera y pasa a ser el promedio mensual de dividendos cobrados.

La pregunta deja de ser:

“¿Cuánto vale hoy mi cartera?”

para convertirse en:

“¿Cuánto efectivo generan mis empresas cada mes?”

Lo que veo diferente hoy

Con los años también he observado algunos aspectos de esta filosofía con los que ya no me identifico tanto.

Por ejemplo:

• La obsesión por el dividendo puede hacer que ignoremos otros factores importantes del negocio.

• Algunas empresas con rentabilidades por dividendo muy elevadas esconden problemas estructurales.

• Una cartera con demasiadas posiciones puede terminar siendo difícil de gestionar.

• Y el “no vender nunca” tiene excepciones más frecuentes de lo que parece cuando uno profundiza en la realidad de las empresas.

• Cada vez que cobramos un dividendo, parte de ese crecimiento generado por el buen hacer de la compañía va directamente a impuestos.

De hecho, el propio El Loco del Dividendo ha ido evolucionando con el tiempo, algo completamente normal en cualquier inversor que acumula experiencia.

Porque invertir también consiste en cambiar de opinión cuando aparecen mejores argumentos.

La inversión puede adaptarse a la personalidad de cada uno.

No todos buscamos maximizar el último punto porcentual de rentabilidad.

Algunos simplemente quieren construir un patrimonio, generar rentas crecientes y dormir tranquilos por la noche.

Y eso también es una forma perfectamente válida de invertir.

Abro debate

Aunque hoy mi forma de invertir es diferente, sigo pensando que esta filosofía puede encajar muy bien con determinados perfiles.

Por eso me gustaría conocer vuestra opinión:

¿Creéis que una estrategia basada en comprar empresas de dividendo, acumular durante décadas y vender lo mínimo posible sigue siendo una buena opción para un inversor particular?

¿O pensáis que el enfoque de calidad y crecimiento termina siendo claramente superior?

Os leo en comentarios.

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En próximas fechas publicaré sobre la influencia de otros gestores como Emérito Quintana, Gabriel Castro, el equipo de Horos y alguno más.

¡Muchas gracias por leerme!

Y sí, la deuda puede destruir compañías, pero no siempre es mala.

También puede acelerar enormemente la creación de valor.

De hecho, algunas de las mejores empresas del mundo han utilizado deuda de forma extraordinariamente inteligente durante décadas.

La cuestión no es simplemente tener caja neta o tener deuda.

La cuestión real es otra:

¿Qué retorno obtiene la empresa sobre el capital que utiliza?

Cuando la deuda puede crear muchísimo valor

Imagina una empresa capaz de pedir dinero al 4% y reinvertirlo en proyectos que generan un 15%.

En ese escenario, la deuda no destruye valor.

Lo multiplica.

Ahí aparece el efecto del apalancamiento financiero:

Retorno del proyecto>Coste de la deuda

Mientras esa ecuación se mantenga, la deuda puede convertirse en una herramienta extremadamente poderosa para el accionista.

Por eso muchas compañías excelentes utilizan deuda incluso aunque podrían operar con caja neta.

No porque la necesiten para sobrevivir.

Sino porque les ayuda a crecer más rápido y de forma más eficiente.

El problema no es la deuda. Es el tipo de deuda.

Aquí está una de las diferencias más importantes que un inversor puede aprender a detectar.

No es lo mismo deuda para sobrevivir, que deuda para crecer.

Y aunque ambas aparecen en el balance con el mismo nombre, el significado económico es completamente distinto.

La mala deuda

Hay compañías que utilizan deuda para:

• refinanciar pérdidas,

• cubrir problemas operativos,

• mantener dividendos artificialmente,

• o simplemente sobrevivir unos años más.

Ese tipo de deuda suele ser peligrosa porque no genera retornos reales.

Solo compra tiempo.

Y muchas veces termina convirtiéndose en una trampa para accionistas.

La buena deuda

Luego existe la deuda utilizada de forma inteligente.

Empresas que se apalancan para:

• expandir capacidad rentable,

• comprar negocios excelentes,

• recomprar acciones infravaloradas,

• o acelerar crecimiento con altos retornos sobre capital.

En estos casos, la deuda puede actuar como combustible.

No como una amenaza.

Hay sectores donde la deuda es completamente normal

No todas las industrias funcionan igual.

Algunas compañías apenas necesitan capital para crecer.

Otras requieren inversiones gigantescas constantemente.

Por ejemplo:

• Visa prácticamente no necesita deuda para expandirse.

• Nike puede operar cómodamente con balances sólidos y gran generación de caja.

Pero sectores como:

• utilities,

• infraestructuras,

• inmobiliario,

• transporte ferroviario,

• o industriales pesadas,

suelen utilizar mucha más deuda porque su modelo de negocio requiere enormes inversiones iniciales.

Y eso no significa necesariamente que sean malos negocios.

De hecho, una eléctrica o una ferroviaria pueden tener cantidades enormes de deuda y seguir siendo compañías extraordinarias.

¿Por qué?

Porque sus flujos de caja suelen ser muy estables y predecibles.

Entonces… ¿por qué tantos inversores valoran la caja neta?

Porque reduce el riesgo.

Y cuando llegan momentos difíciles, eso importa muchísimo más de lo que parece.

En épocas de estrés financiero:

• los tipos de interés suben,

• el crédito desaparece,

• refinanciar se vuelve complicado,

• y muchas empresas descubren que dependían demasiado de los bancos.

Ahí es donde los balances fuertes empiezan a destacar.

Las compañías con caja neta suelen tener más margen para:

• aguantar,

• invertir,

• recomprar acciones,

• y aprovechar oportunidades cuando otros están obligados a recortar.

El equilibrio ideal

Curiosamente, muchas veces la situación óptima no es cero deuda, ni máxima deuda posible.

Lo más interesante suele ser una estructura de capital equilibrada e inteligente.

Empresas que:

• utilizan deuda moderadamente,

• generan mucho flujo de caja,

• mantienen flexibilidad financiera,

• y asignan capital con disciplina.

Eso suele ser mucho más eficiente que acumular enormes montañas de efectivo improductivo durante años.

Una idea importante para inversores

A veces una empresa con algo de deuda puede ser MÁS segura que una empresa con caja neta.

Porque el negocio importa más que el balance aislado.

Una compañía mediocre con caja neta sigue siendo mediocre.

Mientras que un negocio excepcional con deuda razonable puede convertirse en una máquina de creación de valor durante décadas.

La pregunta correcta no es:

“¿Tiene deuda?”

La pregunta realmente importante es:

“¿Puede manejarla cómodamente y generar retornos altos con ella?”

Ahí suele estar la diferencia entre el apalancamiento inteligente, y el problema financiero futuro.

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¡Gracias por leerme!

En bolsa, hay empresas que viven pendientes de refinanciar deuda.
Y luego están las que tienen dinero de sobra.

Cuando una compañía tiene caja neta, significa que posee más efectivo y equivalentes que deuda financiera. Es decir:

Caja Neta = Efectivo y equivalentes − Deuda total

Si el resultado es positivo, la empresa tiene caja neta.
Si es negativo, tiene deuda neta.

Este concepto cambia completamente la naturaleza del negocio.

¿Por qué es importante la caja neta?

Porque la deuda condiciona.

Condiciona las decisiones, el crecimiento, la supervivencia y, muchas veces, el futuro de los accionistas.

Las compañías con caja neta suelen tener más capacidad para:

• Resistir crisis.

• Invertir cuando los demás no pueden.

• Recomprar acciones.

• Hacer adquisiciones.

• Mantener márgenes en entornos difíciles.

• Innovar sin depender de bancos.

No significa automáticamente que sean buenas inversiones.
Pero sí suele indicar fortaleza financiera.

Y en determinados sectores, puede marcar una diferencia enorme.

Lo más interesante: la opcionalidad

La caja neta no solo protege.

También da libertad.

Imagina dos compañías idénticas durante una recesión:

• Una debe refinanciar deuda.

• La otra tiene miles de millones en efectivo.

La primera intenta sobrevivir.
La segunda puede comprar competidores, invertir agresivamente o ganar cuota de mercado.

Eso crea algo muy valioso en inversión:

Opcionalidad

La capacidad de actuar cuando aparecen oportunidades.

Muchas grandes historias bursátiles nacieron precisamente ahí.

Cómo encontrar compañías con caja neta

La forma más sencilla es revisar el balance.

Normalmente necesitarás mirar:

• Cash & Equivalents

• Short-Term Investments

• Total Debt

Y calcular:

Caja neta = (Cash + Equivalentes de caja + Inversiones a corto plazo) − Deuda total

Pero hoy existen formas más rápidas.

En plataformas como:

• Koyfin

• Fiscal.ai

• TIKR

• Finviz

• Companies Market Cap

puedes filtrar empresas por:

• Net Cash

• Debt/Equity bajo

• Current Ratio elevado

• Strong Balance Sheet

Sectores donde suele aparecer más caja neta

No es casualidad que muchas compañías con caja neta pertenezcan a sectores concretos.

Por ejemplo:

Software y tecnología

Modelos de negocio muy rentables y poco intensivos en capital.

Ejemplos históricos:

• Adobe, histórico con caja neta.

• Palantir, compañía con una evolución de caja brutal.

• Alphabet

Otras compañías

Empresas con márgenes altos y generación constante de caja.

Ejemplos:

• Nike, hasta la pandemia tenía una tendencia positiva en caja neta.

• NVIDIA, con una evolución que da miedo.

• Berkshire Hathaway, una histórica con caja neta.

Compañías familiares o conservadoras

Negocios que priorizan estabilidad frente a crecimiento agresivo.

Pero cuidado: caja neta no significa “empresa barata”

Aquí es donde muchos inversores se equivocan.

Una empresa puede tener muchísima caja y aun así estar carísima.

De hecho, el mercado suele pagar múltiplos altos por negocios financieramente sólidos.

Por eso es importante analizar:

• Calidad del negocio.

• Retorno sobre el capital.

• Crecimiento.

• Márgenes.

• Valoración.

• Asignación de capital.

La caja neta es una pieza más. No toda la tesis.

Una señal que me parece especialmente interesante

Cuando una empresa:

• Tiene caja neta,

• recompra acciones,

• genera flujo de caja libre creciente,

• y además sigue creciendo…

normalmente estamos delante de un negocio con una calidad muy superior a la media.

No siempre será una oportunidad de inversión.
Pero merece atención.

Porque en mercados difíciles, los balances fuertes suelen terminar destacando.

La idea clave

Muchos inversores se obsesionan con la cuenta de resultados.

Pero los balances cuentan historias silenciosas.

Y pocas cosas transmiten más tranquilidad que una empresa que no necesita pedir permiso para sobrevivir.

Las compañías con caja neta no son automáticamente grandes inversiones.

Pero muchas grandes inversiones empezaron precisamente con un balance extraordinariamente sólido.

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¡Gracias por leerme!

Muchos números. Mucha contabilidad. Mucha complejidad.

Y durante bastante tiempo, cada vez que abría un balance, sentía exactamente lo mismo:

“No entiendo nada.”

Pero con el tiempo descubrí algo importante: Analizar un balance no consiste en memorizar términos contables. Consiste en aprender a hacer buenas preguntas.

Y probablemente esa sea la idea más importante de todo este artículo.

Porque un balance no es un documento frío lleno de números.
Es la historia financiera de una empresa.

Nos habla de:

• cómo crece,

• cuánto riesgo asume,

• si necesita deuda para sobrevivir,

• o si realmente está creando valor.

Y lo mejor de todo es que no necesitas ser experto para empezar.

De hecho, creo que cualquier inversor particular puede aprender a detectar señales muy útiles centrándose únicamente en unos pocos aspectos clave, pero necesitas paciencia, curiosidad y constancia.

Los 5 aspectos más importantes al analizar un balance

No son los únicos.
Pero probablemente sí son los que más te pueden ayudar cuando estás empezando.

1. Liquidez

¿Puede la empresa respirar tranquilamente?

La primera pregunta es muy sencilla:

¿Tiene dinero suficiente para afrontar sus obligaciones a corto plazo?

Aquí solemos mirar:

• caja,

• activos corrientes,

• pasivos corrientes.

Un ratio muy utilizado es el Current Ratio:

Donde Current assets son los Activos corrientes… el resto lo traduces tú o se lo pides a la IA ;)

No hace falta obsesionarse con el número exacto.
Lo importante es entender la idea:

👉 cuanto mayor sea la capacidad de cubrir pagos inmediatos, más tranquilidad financiera tiene la empresa.

El Current Ratio no mide calidad. Mide supervivencia a corto plazo y debe entenderse dentro del modelo de negocio.

Otros ratios de liquidez pueden ser el test ácido que afina eliminando los activos más líquidos o el ratio de efectivo.

Ejemplo: Lululemon

🟢 Lo positivo

• Liquidez sólida

• Margen de seguridad alto

• Balance cómodo para retail

⚠️ Lo que vigilaría

• Inventario (No todo inventario acaba convirtiéndose en caja fácilmente)

• Rotación de stock

• Evolución futura del ratio

🧩 Lectura final

El Current Ratio de Lululemon transmite fortaleza financiera…
pero parte de esa fortaleza debe analizarse junto al crecimiento del inventario.

En los últimos años, Lululemon ha mantenido una posición de caja muy sólida.

Eso le permite:

• invertir,

• crecer,

• soportar momentos difíciles,

• y no depender constantemente de financiación externa.

Cuando ves balances así, empiezas a entender por qué algunas compañías atraviesan las crisis mucho mejor que otras.

2. Deuda

¿La empresa crece… o simplemente se apalanca?

Aquí aparece uno de los grandes errores de los inversores principiantes:

👉 pensar que crecer siempre es positivo.

Pero no es lo mismo crecer:

• con beneficios propios,

• que crecer a base de deuda.

Por eso es tan importante analizar el apalancamiento.

Uno de los ratios más conocidos es:

Este ratio nos ayuda a entender cuánto depende la empresa de financiación externa. Cuanto menor sea este ratio, menor es el nivel de apalancamiento de la compañía analizada.

Hay otros ratios de solvencia como pueden ser:

Ejemplo: Nike

Nike lleva décadas construyendo una marca extraordinaria.

Pero cuando analizas su balance, entiendes algo todavía más interesante:

👉 gran parte de su fortaleza viene de que no necesita asumir niveles extremos de deuda para seguir creciendo.

Eso le da:

• flexibilidad,

• resiliencia,

• y capacidad para atravesar ciclos económicos complejos.

Y aquí empiezas a descubrir algo fascinante:

Los grandes negocios suelen tener balances sorprendentemente sencillos.

Exceptuando el pico de 2020, Nike se mueve durante la mayor parte del tiempo entre 0,3x y 0,8x. Para una empresa global de consumo y retail es un nivel de apalancamiento relativamente cómodo.

Especialmente teniendo en cuenta:

• el tamaño de la compañía,

• su capacidad de generar caja,

• y la fortaleza histórica de su marca.

A veces subir deuda NO es una mala señal.
Puede ser una decisión defensiva inteligente.

Nike ya NO tiene el balance ultra-ligero de 2017–2019.

Es una empresa que reforzó balance durante una crisis extraordinaria y luego recuperó bastante rápido una estructura financiera razonable. Eso si, vigilaría si el ratio vuelve a subir sin crecimiento.

3. Inventario

El lugar donde muchas veces empiezan los problemas

Este es uno de los aspectos más infravalorados del balance.

Especialmente en empresas de retail o industriales.

Porque cuando el inventario empieza a crecer demasiado rápido, puede significar varias cosas:

• que las ventas se están ralentizando,

• que la empresa ha calculado mal la demanda,

• o que tendrá que hacer descuentos agresivos.

Ejemplo: Lululemon

Durante los últimos años, el inventario de Lululemon ha crecido muchísimo.

Y aquí es donde el balance se vuelve interesante.

Porque el dato aislado no sirve.

La pregunta importante es:

¿Está creciendo el inventario porque el negocio se expande…
o porque la compañía no está vendiendo al ritmo esperado?

Y esa es precisamente la magia de analizar balances:

👉 aprender a transformar números en preguntas inteligentes.

Como vemos en la tabla anterior, la relación de los inventarios respecto a las ventas no crece tanto como parece crecer el dato del inventario aislado. Afinamos más el análisis evidenciando que tras el COVID la ratio se incrementó y que no ha vuelto a valores prepandemia.

4. Crecimiento del patrimonio (Equity)

¿La empresa realmente crea valor?

Uno de los indicadores más interesantes a largo plazo es observar cómo evoluciona el patrimonio neto.

Porque el equity, en cierto modo, representa lo que realmente pertenece a los accionistas.

Cuando una compañía:

• gana dinero,

• reinvierte bien,

• y compone beneficios durante años,

el patrimonio suele crecer de forma consistente.

Ejemplo: LyondellBasell

En negocios industriales o cíclicos como LyondellBasell, analizar el equity es especialmente útil.

¿Por qué?

Porque estos sectores suelen atravesar ciclos muy fuertes:

• años excelentes,

• y años muy complicados.

Ver cómo evoluciona el patrimonio a lo largo del tiempo ayuda muchísimo a entender:

• la resistencia del negocio,

• su capacidad de supervivencia,

• y cómo gestiona los ciclos.

Mi lectura final del gráfico sería:

• El equity muestra que LYB sigue siendo una gran plataforma industrial global con capacidad de sobrevivir el ciclo.

• Los activos siguen ahí, pero están produciendo mucho menos valor económico que hace tres años.

• En compañías cíclicas, el verdadero riesgo no suele verse primero en el equity, sino en la capacidad de volver a generar caja sobre ese equity.

5. Intensidad de capital

¿Cuánto dinero necesita el negocio para crecer?

Aquí aparece una idea muy importante que explica muchísimo Aswath Damodaran:

No todos los negocios crecen igual.

Hay compañías que pueden crecer muchísimo necesitando muy pocos activos.

Y otras que necesitan:

• fábricas,

• maquinaria,

• logística,

• inventarios enormes.

Esto suele verse observando:

• activos fijos,

• inversiones,

• PPE (Property, Plant & Equipment).

Comparación rápida

Nike

• Modelo relativamente ligero

• Mucha fuerza de marca

LyondellBasell

• Negocio intensivo en activos

• Necesita grandes inversiones físicas

Y entender esto cambia totalmente cómo interpretas un balance.

Lo más importante: mirar varios años

Aquí probablemente está la mayor diferencia entre mirar un balance… y analizarlo.

Porque un solo año es solo una foto.

Pero 5 o 10 años:
👉 te cuentan una historia.

Ahí empiezas a detectar:

• deterioros,

• mejoras,

• tendencias,

• cambios estructurales,

• o señales de alerta.

Y es precisamente ahí donde el análisis se vuelve apasionante.

El siguiente nivel (cuando quieras profundizar)

Una vez entiendes estos conceptos básicos, empiezas a descubrir aspectos todavía más interesantes:

• goodwill,

• leases,

• working capital,

• retornos sobre capital,

• flujo de caja,

• calidad de beneficios,

• recompras,

• deterioros contables,

• o intensidad del capex.

Y aquí ocurre algo curioso.

Lo que antes parecía imposible… empieza a tener sentido.

La conclusión más importante

No necesitas convertirte en contable para empezar a analizar compañías.

Solo necesitas curiosidad.

Porque el objetivo no es memorizar ratios.

El objetivo es aprender a pensar mejor como inversor.

Y quizá ese sea uno de los grandes secretos de la inversión:

Los balances no te dan respuestas.
Te enseñan a hacer mejores preguntas.

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¡Gracias por leerme!

Balances. Ratios. Modelos. Estrategias.

Pero, con el tiempo, te das cuenta de algo incómodo:

👉 Invertir bien tiene mucho menos que ver con lo que sabes…
👉 …y mucho más con cómo piensas, decides y vives.

Estos cuatro libros no hablan de bolsa.
Y, sin embargo, han impactado mi forma de invertir más que muchos manuales financieros.

1. Vivir con perspectiva

(Martes con mi viejo profesor – Mitch Albom)

Os dejo a continuación un artículo publicado sobre este libro.

Este libro es, en esencia, una conversación sobre la vida… antes de que se acabe.

La gran idea:
Recuerda lo que realmente importa.

Cuando inviertes, es fácil caer en el ruido:

• Rentabilidades a corto plazo

• Comparaciones constantes

• Obsesión por “ganar más”

Pero este libro te obliga a hacer una pregunta incómoda:

¿Para qué quieres el dinero?

Porque si no defines eso, acabarás tomando decisiones que maximizan números… pero no tu vida.

Aplicado a la inversión:

• Menos ansiedad por el corto plazo

• Más claridad sobre objetivos reales

• Mayor capacidad de mantener el rumbo

2. Recuperar el control de tu mente

(El valor de la atención – Johann Hari)

Vivimos en una economía diseñada para robarte la atención.

Y sin atención… no hay pensamiento profundo.

La gran idea:
Lo que no puedes sostener en tu mente, no puedes hacerlo bien.

Invertir exige:

• Paciencia

• Análisis

• Pensamiento independiente

Pero si tu cerebro está fragmentado (notificaciones, redes, titulares…), es imposible.

Aplicado a la inversión:

• Menos decisiones impulsivas

• Más pensamiento a largo plazo

• Mayor capacidad de ignorar el ruido del mercado

En un mundo distraído, el foco es una ventaja competitiva brutal.

También compartí un post más profundo sobre este libro:

3. El poder de lo pequeño (pero constante)

(Hábitos atómicos – James Clear)

No necesitas hacer movimientos extraordinarios.

Necesitas hacer bien lo ordinario… durante mucho tiempo.

La gran idea:
Los resultados son el reflejo de tus sistemas, no de tus intenciones.

Esto encaja perfectamente con la inversión:

No es:

• Encontrar “la acción del año”

Es:

• Ahorrar de forma constante

• Invertir de manera disciplinada

• Mantenerte firme en tu estrategia

Aplicado a la inversión:

• Automatización > fuerza de voluntad

• Consistencia > brillantez

• Proceso > resultado inmediato

El interés compuesto no solo aplica al dinero… también a tus hábitos.

4. Jugar a largo plazo (de verdad)

(El almanaque de Naval Ravikant – Eric Jorgenson, basado en ideas de Naval Ravikant)

Este libro no es sobre inversión tradicional.

Es sobre riqueza.

Y no es lo mismo.

La gran idea:
La verdadera riqueza viene de jugar juegos a largo plazo con gente en la que confías.

Esto cambia completamente el enfoque:

• De especular → a construir

• De corto plazo → a décadas

• De transacciones → a relaciones

Aplicado a la inversión:

• Apostar por negocios (no por precios)

• Pensar en años, no en semanas

• Entender que el tiempo es el activo más importante

Naval Ravikant me inspiró para compartir el post que os muestro a continuación:

5. Conclusión: invertir es un juego interno

Después de todo, invertir no es un problema técnico.

Es un problema de comportamiento.

Puedes tener:

• El mejor conocimiento

• Las mejores herramientas

• La mejor estrategia

Y aun así fallar…

Porque:

• No sabes esperar

• Te dejas llevar por el ruido

• Cambias de plan constantemente

Estos cuatro libros atacan justo eso:

👉 Cómo piensas
👉 Cómo decides
👉 Cómo enfocas tu vida

Y ahí es donde realmente se gana (o se pierde) dinero.

Si tuviera que resumir todo en una sola idea:

No necesitas más información para invertir mejor.
Necesitas menos distracción, mejores hábitos y más claridad sobre lo que importa.

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¡Gracias por leer-me!

Es un verdadero placer saludarte. Como bien sabes, una de las mayores satisfacciones que encuentro en mi labor como inversor es el momento de abrir una nueva carta trimestral de Javier Ruiz y el equipo de Horos. Su capacidad para elevar la inversión desde el frío cálculo numérico hacia la calidez de las humanidades —lo que ellos definen como “Head, Heart, Handcraft”— es algo que admiro profundamente. Leerles no es solo un ejercicio de análisis financiero, sino una invitación a explorar la historia, la psicología y la literatura, convirtiendo cada informe en una pieza artesanal de aprendizaje vital.

A continuación, he preparado un resumen que destila esa esencia creativa de Horos, asociando pasajes de gran carga literaria con las lecciones fundamentales que han marcado su trayectoria.

Invertir como quien lee una gran novela: la literatura escondida en las cartas de Horos

Hay inversores que analizan balances.

Y hay otros que entienden el mundo.

Las cartas de Javier Ruiz pertenecen a la segunda categoría.

Porque no solo hablan de mercados.
Hablan de historia, de filosofía, de cine… y, sobre todo, de la naturaleza humana.

Leerlas es, en cierto modo, como leer una novela por entregas donde los protagonistas cambian —tecnológicas, bancos, materias primas— pero el argumento es siempre el mismo:

Ambición, miedo, exceso y, finalmente, realidad.

Este post no es un resumen financiero.
Es un paseo por las metáforas que convierten esas cartas en algo distinto.

Cruzar el Rubicón: cuando ya no hay vuelta atrás

“Alea iacta est”.

Julio César cruzando el Rubicón no estaba tomando una decisión táctica.
Estaba sellando su destino.

Así describe Javier Ruiz el momento actual de los gigantes tecnológicos:
una apuesta colosal por la inteligencia artificial, con inversiones que ya no admiten marcha atrás.

Infraestructuras gigantescas.
Capital desplegado sin precedentes.
Expectativas… aún mayores.

Como en toda gran historia, el punto de no retorno llega envuelto en épica.

Pero el inversor debe leer entre líneas:

Cuando demasiado capital persigue la misma promesa, la rentabilidad futura empieza a erosionarse.

El problema no es la narrativa.
Es el exceso de fe en ella.

El tiempo es un círculo: la trampa de creer que “esta vez es distinto”

“El tiempo es un círculo plano”.

La frase de True Detective no habla de mercados… pero podría hacerlo.

Porque cada generación cree estar viviendo algo único.
Y, sin embargo, los patrones se repiten:

• Las Nifty Fifty

• Las puntocom

• La burbuja tecnológica actual

Cambian los nombres.
No cambia el comportamiento.

Euforia.
Exceso.
Olvido del pasado.

Aquí aparece una idea poderosa:

Invertir no va de predecir el futuro.
Va de reconocer patrones… y posicionarte para sobrevivir a ellos.

O mejor aún: beneficiarte.

El lado oscuro: cuando el mercado deja de ser racional

“El miedo a la pérdida es el camino hacia el lado oscuro”.

Yoda no hablaba de bolsa.
Pero podría haberlo hecho perfectamente.

Porque si algo define al inversor medio no es la falta de información.

Es la incapacidad de gestionar sus emociones.

2022: miedo extremo.
2023: euforia desatada.

El activo es el mismo.
Lo que cambia es el estado mental del inversor.

Aquí es donde entra el estoicismo:

No puedes controlar el mercado.
Pero sí puedes controlar cómo reaccionas ante él.

Y esa diferencia lo es todo.

Pi: la ilusión de que todo puede predecirse

“Todo está en los números”.

La obsesión de Pi es la misma que aparece una y otra vez en los mercados:

La idea de que, si encontramos el patrón correcto, podremos anticiparlo todo.

Pero la realidad es más incómoda.

El mercado no es una ecuación.
Es un sistema complejo, adaptativo… y profundamente humano.

Lleno de sesgos, retroalimentaciones y comportamientos de manada.

Por eso hay una única ancla fiable:

La valoración.

No el gráfico.
No el algoritmo.
No el ruido.

Sino cuánto estás pagando por la capacidad real de generar caja en el futuro.

Catón: la soledad de tener razón demasiado pronto

Catón eligió la coherencia antes que la comodidad.

Prefirió mantenerse fiel a sus principios… aunque eso significara quedarse solo.

Esa es, probablemente, la mejor metáfora del inversor value.

Porque invertir con disciplina implica aceptar algo incómodo:

Durante largos periodos, parecerás equivocado.

Mientras el mercado aplaude lo de moda, tú estás en lo ignorado.
Mientras otros celebran, tú dudas.
Mientras todo sube, tú esperas.

Pero aquí está la clave:

La inversión no es un concurso de popularidad.
Es un ejercicio de paciencia.

Y la paciencia, en los mercados, es una forma de arbitraje temporal.

Epílogo: Head, Heart, Handcraft

Las cartas de Horos no solo enseñan a invertir.

Enseñan a pensar.

A combinar:

• Cabeza, para analizar

• Corazón, para resistir

• Artesanía, para elegir con cuidado

Porque al final, invertir se parece mucho a leer una gran obra:

No se trata solo del desenlace.
Sino de todo lo que aprendes durante el camino.

Y en ese camino, pocas lecturas merecen tanto la pena.

Cartas al inversor de Horos AM

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¡Gracias por leerme!

¡¡Gracias Javier y su equipo por ser referentes!!

Es para mí un verdadero placer redactar estas líneas. Como ávido lector de las cartas de Javier Ruiz y el equipo de Horos, siempre he admirado su capacidad para diseccionar la realidad con una mezcla de rigor intelectual, filosofía clásica y un toque artesanal —“Head, Heart, Handcraft”— que hace de cada lectura un aprendizaje profundo sobre la vida y la inversión. En un mundo financiero a menudo dominado por el ruido y la inmediatez, sus comunicaciones son un refugio de sensatez y visión a largo plazo que disfruto trimestre a trimestre.

A continuación, presento un resumen de la convulsa geopolítica mundial desde 2018 hasta hoy, destilando la esencia de la visión de Horos y asociando cada hito a un aprendizaje fundamental.

Aprender a invertir leyendo el mundo: lo que me han enseñado las cartas de Horos AM

Hay cartas trimestrales… y luego están las de Horos.

En un entorno financiero dominado por el ruido, las prisas y la obsesión por el corto plazo, encontrar un espacio donde se mezcla geopolítica, filosofía y sentido común inversor es casi un lujo.

Por eso escribo este post.

No solo como resumen, sino como agradecimiento.

A Javier Ruiz y al equipo de Horos, por recordarnos —trimestre a trimestre— que invertir no es predecir el futuro, sino entender cómo funciona el mundo.

Ocho años de ruido… y una idea clara

Desde su nacimiento en 2018, Horos ha tenido que navegar un entorno que, visto en retrospectiva, parece diseñado para expulsar a cualquier inversor impaciente:

• Guerras comerciales

• Brexit

• Pandemia global

• Crisis energética

• Inflación

• Conflictos bélicos

• Tensiones crediticias

Y, sin embargo, la idea central no ha cambiado:

La incertidumbre no es una anomalía. Es el precio que pagamos por obtener rentabilidad.

1. 2018-2019: Cuando el miedo domina

Trump, China, Brexit.

El mercado reaccionó como suele hacerlo: huyendo hacia lo grande, lo líquido, lo “seguro”.

Mientras tanto, lo pequeño, lo cíclico y lo incómodo fue castigado sin piedad.

Lección:
La volatilidad no es el problema. Es la oportunidad.

Cuando el mercado exagera, aparecen precios que no volverán cuando vuelva la calma.

2. 2020-2021: La ilusión de control

La pandemia paralizó el mundo.

Y la respuesta fue histórica: estímulos masivos, tipos a cero, liquidez infinita.

El resultado: una brecha brutal.

• Lo “tecnológico” → carísimo

• Lo tradicional → ignorado

Lección:
No puedes predecir los cisnes negros, pero sí prepararte.

La antifragilidad no consiste en resistir… sino en estar posicionado para beneficiarte del caos.

3. 2021-2022: Inflación y errores estructurales

Cuellos de botella, transición energética mal planificada, intervención en China.

Todo converge en un punto: inflación.

Y con ella, un recordatorio incómodo.

Lección:
El ciclo del capital sigue funcionando.

Los sectores olvidados —como materias primas— acaban siendo los que mejor protegen cuando el sistema se tensiona.

4. 2022-2023: El fin del dinero gratis

La guerra en Ucrania acelera lo inevitable:

Subidas de tipos. Fin de la fiesta.

Muchos modelos de negocio, construidos sobre dinero gratis, empiezan a resquebrajarse.

Lección:
La valoración importa. Siempre.

Puedes tener la mejor historia del mundo, pero si pagas demasiado… la rentabilidad futura será decepcionante.

5. 2023-2025: La fiebre de la IA

La inteligencia artificial impulsa los mercados.

Pero también concentra el optimismo —y el capital— en muy pocos nombres.

Mientras tanto, otras geografías quedan olvidadas.

Lección:
El mayor riesgo suele estar donde todos miran.

Y las mejores oportunidades… donde nadie quiere mirar.

Europa y Asia vuelven a entrar en el radar de los inversores pacientes.

6. 2025-2026: Cuando el ruido vuelve

Conflictos en Oriente Medio. Tensiones en crédito privado.

Otra vez incertidumbre. Otra vez volatilidad.

Otra vez miedo.

Lección:
Aquí es donde se separan los inversores de verdad.

Paciencia, disciplina y algo clave que muchas veces olvidamos:

Invertir con equipos directivos alineados.

La conclusión que lo conecta todo

Vivimos en un mundo que parece encadenar crisis sin descanso.

Y, sin embargo, las carteras de Horos están en máximos.

No por casualidad.

Sino porque entienden algo fundamental:

El tiempo es el activo más infravalorado en inversión.

Hay una frase que aparece a menudo en sus cartas:

“Los mercados suben en escalera y bajan en ascensor.”

La mayoría entra en pánico en el ascensor.

Los buenos inversores simplemente esperan… para seguir subiendo.

Gracias por enseñar a pensar

Este post no es solo un resumen.

Es una invitación.

A leer, a reflexionar y, sobre todo, a mejorar como inversores.

Porque entender el mundo —de verdad— sigue siendo la mejor ventaja competitiva que existe.

Y en eso, las cartas de Horos, son una auténtica joya.

Cartas Trimestrales de Horos

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¡Gracias por leerme!

¡¡Gracias Javier y su equipo por ser referentes!!