本期幣研熱點資訊

• NVIDIA 盤後漲 5.6%，Hugging Face 收購案成焦點

  
  NVIDIA 最新財報：成績優於市場預期，盤後股價上漲 5.6%，管理層把需求能見度拉到 2028 年，黃仁勳也表示實際需求仍高於目前供應。同一時間，市場傳出 NVIDIA 已同意以 129 億美元收購 Hugging Face。兩件事放在一起看，NVIDIA 想守的不只 GPU 銷售，還包括開放模型的開發與分發入口；交易是否正式簽署，仍要等兩家公司公告。

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• Entropy 接手 HIP-3 私募股權盤前市場
  
  Ventuals 停止提供 Anthropic、OpenAI 等私募股權盤前市場後，Entropy 以新的 HIP-3 deployer 補上空缺，並完成 Ribbit Capital 領投的 1,400 萬美元募資。

  團隊成員來自 Citadel Securities、Optiver、Polymarket 與 Millennium，第一個市場追蹤 Anthropic 私募估值；私募公司沒有連續現貨價格，後續關鍵會落在預言機、到期結算與報價深度，而不是先上了多少熱門公司。

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• 五家 DAT 走出五條路，CYPH 一週漲 214%
  
  Strategy 先補美元儲備與優先股股利，BitMine 繼續增加 ETH 與質押比例，Forward Industries 則用回購拉高稀釋後每股 SOL；CYPH 完成 5,888 萬美元融資後買下 Zcash 礦商，一週股價上漲 214%。同樣叫 DAT，市場已經開始區分誰只靠幣價，誰能提高每股持幣量。

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• LayerZero 把 ATLAS 推向機構交易，ZRO 漲勢不只靠大盤

  ZRO 單日上漲 30% 可分成兩條線：ATLAS 鎖定交易平台、券商與金融機構，提供交易、清算、結算和流動性等「無前端」基礎設施；ZRO 則透過質押回扣與回購銷毀接回平台收入。

  LayerZero 先前獲 Citadel、Tether 投資，並與 DTCC、ICE、Google Cloud 簽署探索協議，機構合作不再只是掛名，短線熱度已經反映在幣價，後續還是要看 ATLAS 測試網的實際採用，以及 Zero 主網能不能如期上線。

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週報內容、市場新聞摘要

• SEC 加密託管規則修改案進入白宮 OIRA 審查

• Hyperliquid 團隊要求 CFTC 為油價永續合約建立合規路徑

• Coinbase 與 Better 向 Coinbase One 會員開放加密抵押房貸

• StarkWare 完成第一筆 Bitcoin 主網量子安全交易

• CryptoQuant：BTC 站上約 8.3 萬美元才算正式確認新牛市

• BTC 急漲後守住 7.9 萬美元，市場情緒回到貪婪

• Solana ETF 連續五日流入，累計淨流入升至 12.2 億美元

• LayerZero 推出 ATLAS 交易、清算與結算基礎設施

• Revolut 先在丹麥、波蘭與葡萄牙測試歐元穩定幣 EURR

• 韓國新韓金融使用 Visa 平台測試穩定幣發行與贖回

• 日本規劃用區塊鏈把股票與國債結算縮短至接近即時

• Kalshi 申報自 4 月以來已出售約 11.2 億美元私募股權

• Tornado Cash 開發者 Roman Storm 重審延至 2027 年 4 月

• NVIDIA FY2027 第二季營收 962 億美元，資料中心收入年增 117%

• OpenAI 公布 Jalapeño 自研推論晶片實測

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL（加密貨幣總市值）：+2.94%

• QQQ：+2.04%

• OTHERS（前十大以外加密貨幣總市值）：+1.42%

• S&P 500 指數：+1.03%

• TOTAL3：+0.57%

• US2000（羅素 2000 指數）：+0.27%

• KOSPI（韓國綜合股價指數）：+0.17%

大盤走勢：過去七天風險資產普遍收高，加密貨幣總市值上漲 2.98%，表現優於 QQQ 的 2.04% 與 S&P 500 的 1.03%。週中一度出現明顯拉回，但週四後買盤回來，總市值重新站上約 2.68 兆美元。

不過漲幅仍集中在大型幣，排除 BTC、ETH 後的 TOTAL3 僅上漲 0.60%，排除前十大資產的 OTHERS 上漲 1.45%，都落後整體市場。行情確實回暖，但資金還沒有全面擴散，短線仍要看 BTC 能否站穩 8 萬美元附近，以及 ETF 買盤能否延續。

宏觀經濟：本週美國數據呈現成長放慢、通膨仍黏的組合。第二季實質 GDP 年化成長 1.5%，低於第一季的 2.1%，但私人國內最終需求仍成長 4.2%，代表經濟正在降溫，尚未轉成明顯衰退。7 月 PCE 年增 3.7%，核心 PCE 年增 3.3%，單月實質消費則幾乎沒有增加。

景氣沒有快速惡化，仍能支撐企業獲利與風險偏好；不過通膨高於 Fed 目標，也壓縮大幅降息的空間，對科技股與加密資產來說，這不是單向利多，下一個關鍵是 9 月 4 日公布的 8 月非農：若就業轉弱，降息交易有機會升溫；若數據仍強，殖利率與估值壓力可能回來。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 72 貪婪（ 前值 +11）

• CMC 恐懼與貪婪指數 82 極度貪婪（ 前值 +22 ）

• BTC Dominance 60.24%（前 59.57% ）
  
  

第一批獲利了結正在消化，但規模還不像牛市末段

Source :

本期 @market_beggar 觀察到，BTC 垂直上漲後的已實現獲利創 2025 年 11 月以來最大，早期抄底者、剛解套的短期持有人與習慣熊市節奏的交易者開始一起賣出。

不過絕對規模仍低於過去牛市末段，更接近 2023 年市場從低檔轉向時的第一輪換手，這類賣壓足以讓 8 萬美元附近的上攻放慢，單靠它還不能判斷趨勢結束，仍要和 ETF 流量、8.3 萬美元結構與回檔時的流動性一起看。

預測市場熱門關注事件

Fed 9 月會維持利率不變嗎？（Fed decision in September?）

Link:

8 月 27 日盤面顯示，Fed 維持利率不變的機率為 68%，升息 25 個基點為 31%，降息 25 個基點只有 1%，整體成交量約 5,456 萬美元。降息幾乎沒人在押，市場主要在按兵不動與升息一碼之間選邊。

9 月會議還會更新經濟預測與利率點陣圖，所以即使利率不動，也不代表市場一定會當成利多，若聲明與點陣圖保留後續升息空間，美元和長端殖利率仍可能走強；若就業與通膨同步降溫，維持不變的 68% 才有機會再往上，會前先看 8 月就業與通膨數據，只要明顯高於預期，目前 31% 的升息機率就可能快速回升。

Clarity Act 法案是否會在 2026 通過？（Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026?）

Link:

市場給 CLARITY Act 在 2026 年底前完成立法約 15%，累計成交量約 1,116 萬美元。依照結算規則，法案必須通過參眾兩院並由總統在 12 月 31 日前簽署才算成功；H.R.3633 已通過眾議院，參議院銀行委員會也完成審議，但仍要處理全院表決、版本協調與最後簽署，剩下的立法日程才是機率壓到 15% 的主因。

15% 壓的是法案能否在今年走完整個程序，並不是市場認為加密市場結構立法已經沒戲。即使延到 2027 年，SEC 與 CFTC 的權責、交易平台註冊及代幣分類仍會繼續談，要讓機率回升，得先看到參議院排定正式表決，或參眾兩院的版本差距開始縮小；只有政治人物口頭支持，盤面很難買單。

WTI 原油 8 月會跌至 80 美元，還是上探 85 美元？（What will WTI hit in August 2026?）

Link:

WTI 在 8 月跌至 80 美元的機率約 56%，上探 85 美元約 38%，上探 90 美元只有 4%，事件累計成交量接近 900 萬美元，目前盤面偏向先測低點，但向上波動的空間還在，結算看的是 WTI 主力期貨一分鐘高低價，盤中短暫急漲或急跌也算數，不能把它當成月底收盤價預測。

油價若跌至 80 美元，通膨壓力可能稍微緩和；但如果原因是需求快速轉弱，風險資產未必跟著受惠，反過來説，油價若突破 85 美元，市場就得重新評估能源通膨與升息尾端風險，接下來要一起關注美國原油庫存、中東供應風險和美元走勢。

ETF 行情

BTC｜IBIT 單日流入 2.01 億美元，扛起當日主要買盤

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

截至美東時間 8 月 26 日，比特幣現貨 ETF 已連續七個交易日淨流入，期間合計約 25.04 億美元；8 月 26 日單日流入 2.32 億美元，總資產淨值來到 986.3 億美元。買盤沒有只集中在單一天，代表機構資金仍在承接，但單日流入已低於 8 月 20 日的 6.06 億美元，力道開始從高峰降溫。

ETH｜ETHA 單日流入 1.16 億美元，貢獻約六成淨流入

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

以太坊現貨 ETF 同樣連續七個交易日淨流入，合計約 11.54 億美元；8 月 26 日單日流入 1.92 億美元，總資產淨值升至 151.3 億美元。以太坊現貨 ETF 規模仍遠小於 BTC，但這一週的連續性更值得注意，只要資金沒有轉負，回檔時就還有承接；若流入明顯縮小或中斷，再留意反彈動能是否跟著減弱。

內容精選 -AiFi：為 AI 打造的金融系統

Source :

1️⃣ AiFi 不只讓 AI 提建議，而是讓它能付款、交易與持有資產

AI agent 已能研究資料、安排工作與做決策，但碰到付款、收款或轉移資金，仍會卡在為人類設計的金融系統，Coinbase 把這層基礎設施稱為 AiFi，分成 agentic trading 與 agentic commerce：人先設定目標、權限與風險上限，agent 再監控市場、執行交易，或替工作流程購買資料與服務。變化不只在 AI 會回答，而是它開始能在授權下行動。

2️⃣ Coinbase 已把投顧、交易與 agent 帳戶接到同一個入口

Coinbase Advisor 從 App 內的投資建議切入，Coinbase for Agents 透過 MCP 連接 Claude、ChatGPT 與 Cursor，依使用者設定持續監控。使用者也能另外建立只供 agent 使用的隔離帳戶，不必開放整個投資組合，這比「把錢包交給 AI」更接近可用產品：人決定邊界，軟體處理重複工作，出錯時損失也能被限制。

3️⃣ x402 想把每次 API、資料與算力請求都變成一筆付款

x402 把付款放進網路請求，agent 找到付費 API、資料集或算力後，可直接支付幾美分並繼續工作，不用註冊帳號、輸入卡號或先訂閱。Coinbase 表示，x402 已處理逾 2.05 億筆交易、5,300 萬美元交易量，涵蓋約 20 萬個賣家，其中 67% 由 Coinbase 協助完成，金額不大，筆數卻符合機器付款大量、低單價的樣子，而不是複製人類的信用卡消費。

4️⃣ 對 Coinbase 來說，這是在搶 AI 時代的金融入口

Coinbase Q2 資料顯示，99% 以上鏈上 agent 商務使用 USDC，逾 90% 的 agent 穩定幣交易量跑在 Base，97% 的鏈上 agent 交易使用 x402，數字來自 Coinbase 自身，還不能證明市場已被它拿下，但商業路徑很清楚：agent 的交易、保管與付款，都可能替 Coinbase、USDC 和 Base 帶來用量，接下來看 x402 交易金額、外部商家採用，以及 agent 帳戶能否產生可辨認的收入，而不只是大量微額測試。

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本期重點整理

• GPT-5.6 Luna 成 AI 玩家新寵！DeepSeek V4 Flash 因漲價被打入冷宮

  
  DeepSeek V4 Flash 最高漲價 5 倍並導入尖峰／離峰定價後，OpenCode 日用量從 18T 驟降至 9T token 以下，留下龐大缺口。相同智力評分下，GPT-5.6 Luna 單任務僅 0.05 美元（DeepSeek 0.11 美元），有望成為尖峰時段的日常替代方案。
  
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• 交易員回歸首選 ETH，DeFi 龍頭 ENA、AAVE、MORPHO 領漲回魂

  
  交易員回歸，第一持倉回到 ETH 讓市場安心。這波山寨領漲集中在美國合規、有真實收入、DeFi 標籤，如 HYPE、PUMP、ENA，而 ENA、PENDLE、AAVE、MORPHO 帶動 DeFi 回魂。

  鏈上關注 Robinhood 生態、MegaETH 與 Monad（10 月將辦大會）。
  
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• Commonsmade 掀 SocialFi 互 vouch 空投熱潮
  
  SocialFi 隨牛市回溫。新平台 Commonsmade 以 Ethos 信用分為基礎，透過互相 vouch 累積分數，2 天內僅 top 1000 有空投資格，激起市場 FOMO。置頂標註 Virtuals／Solana，與 Base 陣營的 Ethos 不同。中文圈高分帳戶已現，玩家可把握參與。

  最新更新: 空投結果翻車。上萬名 KOL 連三天互 vouch 刷分，首批僅 0.5% 分給前 1000 名、每人約 15～25 美元，遠低於預期。社群批評此模式只利好網紅 CT、難吸引真實買盤，「大熱必死」聲浪四起，原本的 FOMO 快速轉為失望。

  
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週報內容、市場新聞摘要

• Cosmos EVM 模組發生安全事件，官方建議受影響鏈暫停運行

• Coinbase 在 Base 網路推出代幣化股票，支援蘋果、英偉達等美股

• 美國對伊朗實施新一輪制裁，重點打擊數位資產和石油等領域

• Meta 計劃在未來幾週推出「HATCH」AI 代理平台

• Virtuals Protoco l發 布Solana 代理代幣發行指南，ACF 累計募資超 680 萬美元

• Kinetiq 公佈 Hyperliquid L2 網路 Elysium，50% 排序器費用將用於回購銷毀 KNTQ

• Pharos 與 R25 上線 pRNH 高收益債券金庫，目標年化報酬率 7%

• 美國財政部或動用近 1 兆美元 TGA 為長期美債回購提供資金

• Gemini 與 Apex 達成獨家合作拓展加密預測市場分發

• 穩定幣新銀行 Fasset 完成 6,800 萬美元融資，日本 SBI 集團領投

• 英偉達正商討以超 300 億美元估值投資 AI 新創公司 Perplexity

• AI Agent 消耗的 Token 量接近人類用戶的 5 倍，自今年 2 月以來成長 14 倍

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL: +23.17%

• OTHERS: +20.86%

• TOTAL3: +15.35%

• S&P: +5.86%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+3.38%

• US2000: +1.81%

• KOSPI（韓國綜合股價指數）: +1.61%

大盤走勢：BTC 強勢突破，ETH 漲幅更明顯

本週加密市場延續強勢反彈。BTC 從約 6.4 萬美元附近啟動，期間受空單回補與 ETF 買盤推動，一度觸及 8 萬美元，8/24 完整日線仍維持在 7.7 萬美元附近。ETH 表現更強，從約 1,900 美元附近快速走高，期間高點突破 2,500 美元，顯示資金不只集中在 BTC，也明顯外溢至 ETH。

ETF 資金流動：BTC、ETH 同步大幅流入，成為本週主要推力

本週 ETF 資金明顯轉強。BTC ETF 在期間連續流入，合計約 16.2 億美元；若加上 8/17，單週流入約 19.2 億美元。ETH ETF 同週也吸引約 6.97 億美元，其中 ETHA 是主要買盤來源。BTC 與 ETH ETF 合計流入約 26 億美元，是推動主流幣突破前期區間的重要因素。

宏觀經濟：流動性預期改善，但 Fed 風險仍未解除

宏觀面本週由偏壓抑轉為支撐。美國財政部宣布將 10～30 年期長債回購規模提高至每次至少 40 億美元，短線壓低長債殖利率與美元，帶動黃金與 BTC 等抗通膨資產走強。不過 Fed 會議紀要顯示，多位官員仍擔憂通膨，若通膨未回到 2% 目標，升息風險仍存在。因此本週反彈主要來自流動性預期改善與資金回補，並非利率壓力完全解除。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 74 貪婪（ +34 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 81 極度貪婪（ +41 百分點 ）

• BTC Dominance 59.96%（ 前 59.29% ）

八月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

8 月 26 日

• 美國 7 月核心 PCE 物價指數年率（20:30）

• 美國至 8 月 21 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

8 月 27 日

• 美國至 8 月 22 日當周初請失業金人數（20:30）

8 月 28 日

• 美國 2026 年非農業就業基準變動初值（22:00）

• 美國 8 月密西根大學消費者信心指數（22:00）

美股熱點｜CRCL · HOOD · MSTR

CRCL｜Circle Internet Group（穩定幣龍頭）

近五日漲跌幅：+20.42%

利好消息：

• 8/19 市佔利多引爆：報導指 Circle 正從 Tether 手中搶下穩定幣發行市佔，USDC 流通量升至 $733 億（公司揭露），單日跳漲 10%。

• SEC 穩定幣框架直接受惠：SEC 提出的框架明確將「支付型穩定幣」獨立分類，實質降低 Circle 發行模式的監管風險。

• 8/21 收購 IBM 區塊鏈專利組合：取得逾 680 個專利家族、近 1,000 項已核准專利，強化技術護城河；Arc 區塊鏈生態隨 USDC 需求擴張。

• 分析師目標價分歧但整體偏多：TD Cowen 8/17 上調至 $87（原 $82）；Seaport Research 同日下調至 $100（原 $145），$87–100 區間為當前估值戰場。

本週大事件：

• 8/18–8/22 加密股集體暴漲：Treasury 流動性、SEC 規則制定、總統施壓 CLARITY 三大利多在 72 小時內匯聚，逼出約 $27.5 億的空頭回補，重新定價整個板塊。

• ⚠️ 高 beta 特性：CRCL 目前「像 BTC 的高 beta 影子」交易，股價高度連動 BTC 走勢；本週 BTC 突破 $70K、$75K 是股價噴發的核心背景。

近期大事件：

• 9/15 CLARITY Act 程序性投票，為行事曆上最大的立法催化劑；下一次估值重定價需要 Q3 營收超預期或穩定幣牌照的明確條文。

HOOD｜Robinhood（散戶加密入口）

近五日漲跌幅：+11.10%

利好消息：

• 8/21 三大催化齊發：正面分析師評等 + 積極擴張至私募股權市場 + 國際加密業務動能，帶動股價單日飆漲 12.4%，領漲整個金融科技族群。

• 「本週最乾淨的雙重敘事」：Robinhood 同時受惠「加密交易量回流」與「監管順風到位」，是兩大主線交會的最直接標的。

• 國際加密營運 + 有利監管環境提振整體市場情緒；公司財報顯示營收與淨利雙雙強勁。

• 8/19 隨族群反彈：Treasury 加倍長債回購壓低殖利率、BTC 站穩 $68,000，帶動 HOOD 等加密敏感股走高。

本週大事件：

• 8/21 加密股全面大漲：HOOD 領漲 12.98%、Gemini +10%、Coinbase +9.6%、Circle +9.25%，反映加密板塊全面回溫。

• BTC 單週漲逾 20%、盤中觸及 $75,897，為近兩年半最大單週漲幅；XRP 同步漲 18% 逼近 $1.20，風險偏好與資金流全面改善。

近期大事件：

• 私募股權市場擴張的用戶與營收轉化；英國市場滲透率提升（分析師預期新增數百萬帳戶）。

• 9/15 CLARITY Act 投票直接影響加密交易量與監管確定性。

MSTR｜Strategy（原 MicroStrategy，BTC 觸及 $80K 直接受惠）

近五日漲跌幅：+28.03%

利好消息：

• BTC 逼近 $80K 引爆：BTC 本週逼近 $80,000、為 2026 年最大反彈，MSTR 作為「BTC 純代理」直接受惠，與 COIN、CRCL、MARA、HOOD 同創數月至數年最強單週。

• 8/19 積極融資加碼：MSTR 透過發股籌資 $3.337 億，放大其對 BTC 價格波動的曝險，展現囤幣策略未變。

• $27.5 億空頭回補的最大受益者之一：Treasury 流動性 + SEC 規則 + 總統施壓 CLARITY 三重利多匯聚，重新定價整個加密板塊。

• 8/19 Treasury 加倍長債回購壓低殖利率，改善高估值加密股的資金環境；BTC 站穩 $68K 後一路突破 $70K、$75K。

本週大事件：

• 加密股「最強週」的核心權值：本週 BTC $77,000+、ETH $2,435+ 重新定義了 Q4 的價格地板；MSTR 因槓桿特性成為漲幅最猛的加密權值股之一。

• 礦工股分化：純比特幣礦工參與反彈，但 AI 轉型礦工因獲利了結而下跌，顯示資金明確流向「純 BTC 曝險」標的。

近期大事件：

• 9/15 CLARITY Act 程序性投票；BTC 能否站穩 $77K–$80K 為股價關鍵。

PSIP、AVIV、1y-3y 三大底部訊號共振，BTC 牛市啟動？

Source : https://x.com/market_beggar/status/2091702058009420064

本期 @market_beggar，BTC 四天暴漲 16,000 點突破死寂，站上 STH-RP 浮現牛初氣息，過去三個月已現 PSIP、AVIV、1y-3y 轉向等底部訊號。

作者 8/20 以均價 69,640 滿倉並開長期 1x 幣本位多單，緊盯 123 法則（首關 83K）與大級別 Higher Low 加倉，並認為四年週期正淡化，走向短牛短熊。

預測市場熱門關注事件

Clarity Act 法案是否會在 2026 通過？（Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026?）

Link:

多數黨領袖 Thune 已於休會前提交終結辯論（cloture）動議，鎖定參院 9 月 15 日復會首日進行「動議進入審議」的程序性表決，需 60 票才能跨越阻撓議事門檻。共和黨僅 53 席，須至少 7 名民主黨倒戈。

然而核心僵局仍是「利益衝突條款」— 民主黨要求川普剝離加密資產，白宮至今未回應折衷方案。加上 9 月議程壅塞、期中選舉逼近，市場信心持續流失。反映在 Polymarket，年內簽署機率已跌至 19%，較 5 月高點 82% 大幅崩落。

比特幣 8 月的價格會達到多少？（What price will Bitcoin hit in August?）

Link:

比特幣延續強勁反彈，高點觸及 $80,000，為 5 月以來最高，過去一週飆漲逾 22%、單月大漲近 20%。上漲主因是現貨 ETF 買盤回籠（單週淨流入約 19 億美元）、衍生品空頭遭軋，加上 8 月 CPI 降溫削弱升息預期。

市場正緊盯本週傑克森霍爾央行年會與 Warsh 首場主席演說。反映在 Polymarket，月內站上 80,000 機率達 96%、觸及 82,500 為 57%，但衝上 85,000 仍需 32%。

美伊停火將持續到什麼時候？（US-Iran ceasefire continues through...?）

Link:

美伊停火撐過 8/17 大限、目前仍未破局，Polymarket 近端定價貼近 100%；惟市場對後續信心逐段遞減 — 8/31 為 93%、9/15 為 82%、9/30 降至 74%、10/31 僅剩 66%。海峽通行權與核談分歧未解，反映市場押注停火「短期穩、遠期添變數」。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• Fasset（6,800 萬美元）穩定幣數字銀行 Fasset 宣布完成由日本 SBI Group 領投的 6,800 萬美元融資，公司估值達 10 億美元。

• Entropy（1,400 萬美元）完成由 Ribbit Capital 領投的 1,400 萬美元融資，並獲得 4,000 萬美元 HYPE 質押支持，用於建立改進及全新市場。

• NeoSoul（1,100 萬美元）AI 經濟基礎設施 NeoSoul 宣布完成 1,100 萬美元 Pre-A 輪融資， MH Ventures、Amber Group、ArkStream Capital、0G Foundation、Kirin Capital、CatcherVC 及New Oak International 參投。

• Beldex（6,800 萬美元）隱私區塊鏈專案 Beldex 宣布完成 800 萬美元融資，Sigma Capital 領投，NTC、Nxgen、Digital Consensus Fund 和 EAK Ventures 等機構參投。

內容精選 - 主題風向大轉變：2026 資本、勞動與 AI Agent 的新面貌

Source : https://www.a16z.news/p/charts-of-the-week-winds-of-thematic

1️⃣ ETF 主題大風向轉變

2020 年 ETF 熱門主題還是潔淨能源、新興市場科技與醫療，到了 2026 年已完全變天，AI、核能、太空、國防與基礎建設躍居榜首。ETF 淨流入更創下史上最強年度，7 月單月刷新歷史紀錄。資金明顯從「位元」轉向「原子」，擁抱資本密集、重實體建設的產業敘事。

2️⃣ 資料中心成為藍領工人的財富盛宴

資料中心對地方經濟影響驚人，在新墨西哥與懷俄明州甚至佔民間非住宅建設的 60%。已落成的郡別普遍出現更多就業、房價上漲與失業率下降。薪資溢價尤其亮眼：混凝土工時薪從 28～32 美元跳到 45 美元，Indeed 數據顯示職缺溢價最高達 64%。拒絕資料中心，形同拒絕藍領高薪。

3️⃣ 叫車真的變貴了，平台與司機雙贏

根據 Gridwise 數據，Uber 平均與中位車資自 2024 年來上漲約 20% 且持續攀升，主因是平台手續費不斷墊高；Lyft 反而略降、整體比 Uber 便宜約 24%。漲價同時嘉惠司機，每趟毛收入創歷史新高。零工經濟也隨之升溫，其中成長最猛的是「社群電商」，增幅超過 30%。

4️⃣ AI Agent 剛起步，卻已在改變一切

企業間 token 用量差距急速拉大，資訊業前 10% 公司產出是一年前的 32.5 倍，法律業 Codex 採用更暴增 108 倍。Agent 雖仍小眾，卻消耗近 5 倍於人類的 token，且逾 85% 來自快取提示，推升高頻寬記憶體（HBM）需求。傳統自動化工具如 Zapier 流量則明顯下滑。

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本期幣研熱點資訊

• GLM-5.3 逼近 GPT-5.6 Sol，中國模型靠後訓練縮小差距

  
  GLM-5.3 與 GLM-5.2 共用底層模型，能力提升全來自後訓練，token 單價維持 1.4 / 4.4。智譜花一個月在長週期環境做強化學習，Coding 能力較前代提升 50%，排名躍升 5 名，擠進 GPT-5.6 Sol、Grok 4.6、Kimi K3 區間。

  唐杰強調，擴展定律不只是放大參數，還須兼顧資料、算力配置與運行條件，AI 競爭焦點正轉向多維度算力配置。

  【更多詳情請參考】

• 川普點名 Hyperliquid 進軍美國，HYPE 暴漲 20%
  
  川普點名 Hyperliquid 正推動合規進入美國，HYPE 單日暴漲 20%。其實監管早已鋪路，CFTC 5/29 核准首檔 BTC perp 上市，6 月更喊話要把永續合約帶回美國。

  即使加密今年鋒頭被 AI 概念股搶去，Hyperliquid 仍靠 HIP-3 成長，未平倉量從 2025/12 的 2.6 億美元增至 7/13 歷史新高 36 億美元，增幅達 13.8 倍。下一步將完善 HIP-4，打造永續、現貨、預測市場的一站式平台。

  【更多詳情請參考】

• 橋水基金教你做 AI Agent，散戶可照抄的 4 個原則
  
  掌管 900 億美元的橋水基金分享 AI Agent 搭建心法，4 個散戶可照抄的原則：一是先做規則庫再做 Agent，把每筆交易的進場邏輯與失效條件寫下，累積成可餵給 Agent 的資料；二是別做萬用助理，挑窄任務、建固定測試題反覆調校至穩定，再串接小 Agent；三是對話層與執行層分開，投資人只談投資，程式為實作細節；四是 context 給流程而非塞資料，教 Agent 逐步處理特定分析。

  【更多詳情請參考】

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  週報內容、市場新聞摘要

• 紐交所母公司 ICE 擬持續投資 Polymarket，已累計投入超 16 億美元

• 美光科技推出美光研究實驗室，未來十年計畫投資 100 億美元

• 幣安推出 Agent OS 代理作業系統，一站式連結 AI Agent 與交易所生態

• DeAgentAI 新官網正式上線，AI Agent 託管平台及首款應用 Sentry 同步發布

• KuCoin 獲得 ISO/IEC 42001 人工智慧管理系統認證

• Figure 共同創辦人 Mike Cagney 啟動新項目 The Wallet Co，結合自託管與 AI 代理

• MiniMax 發布多模態創作 Agent 工作台 MiniMax Design

• 海力士發布下一代 CPO 路線圖：CPO 將延伸至內存接口

• Meta Muse Video 產生視訊樣片曝光，單次 AI 最長生成 10 秒影片

• Ramp 推出 AI 路由產品 Router.com，透過智慧調度降低 AI 模型使用成本

• Coinbase、Ripple 等加密高階主管與美商務部長會面，討論推動 Clarity 法案

• 美國聯邦政府債務突破 40 兆美元

• 川普在白宮加密活動上敦促國會推動《CLARITY 法案》

• 川普宣布對伊朗採取「史上最嚴厲經濟行動」

• 英偉達擬對其 AI 數據供應商 Mercor 進行投資，估值達 200 億美元

• 川普表示 CFTC 正推動將 Hyperliquid 以合規方式引入美國

• OpenAI 揭露將加強AI安全措施應對 Anthropic 競爭

• 以太坊核心開發團隊 Nethermind 放棄 LayerZero 轉向 Chainlink CCIP

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• KOSPI（韓國綜合股價指數）: +21.32%

• TOTAL: +11.73%

• S&P: +9.61%

• OTHERS: +9.35%

• TOTAL3: +7.12%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+5.68%

• US2000: +1.20%

大盤走勢：BTC 突破 7 萬美元，ETH 同步創近月高點

本週加密市場由低位整理轉為強勢反彈。BTC 前段仍在 6.3 萬美元附近震盪，期間低點約 62,590 美元，後段受債市干預與空單回補推動，一度突破 7 萬美元，並站上 75,000 美元。ETH 也從約 1,880 美元區間快速走高，後段升至約 2,300 美元，創三個多月高位，短線表現明顯轉強。

ETF 資金流動：BTC、ETH 同步大幅流入，機構買盤回溫

本週 ETF 資金明顯轉強。BTC ETF 合計約流入 9.48 億美元，其中後段單日流入 5.17 億美元，是主要買盤來源；ETH ETF 同期約流入 2.89 億美元，且流入也集中在後段。兩者合計約 淨流入 12.37 億美元，顯示機構資金重新回補主流幣部位。

宏觀經濟：債市干預帶動風險偏好，但 Fed 仍偏謹慎

宏觀面由壓抑轉為支撐。Fed 會議紀要顯示，利率仍維持在 3.50%～3.75%，且多位官員認為若通膨未降，仍可能需要升息；不過美國財政部宣布將 10～30 年期長債回購規模提高至每次至少 40 億美元，帶動美元與長端殖利率回落，市場重新轉向黃金與 BTC 等抗通膨資產。整體來看，反彈主要來自流動性預期改善與空單回補，但利率不確定性仍未完全解除。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 61 貪婪（ 前值 +31 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 60 貪婪（ 前值 +24 ）

• BTC Dominance 59.57%（前 58.92% ）
  
  

憋屈兩個月終爆量，BTC 站不站穩 69K 定牛熊

Source: https://x.com/market_beggar/status/2090247832704065989

持續更新 @market_beggar，一根大綠 K 瞬間清掃上方 65.8K、67.3K 的 Liq，BTC 一夜殺進大級別多空分水嶺。結論是上方 Liq 已抹平，但下方 Liq 引力仍在，成為未來上漲隱患。當前 STH-RP 約 68.5K，「是否跌回 67K 之下」為重點訊號。

結合區間交易模型與 STH-RP 牛熊分界，67~69K 是最需關注的右側分水嶺：站穩 69K 恐意味牛市悄然開啟；反之若突破失敗、跌回 67K 並伴強力 Taker Sell，則回歸重返 61K 清掃 Liq 的劇本。

預測市場熱門關注事件

比特幣 8 月的價格會達到多少？（What price will Bitcoin hit in August?）

Link:

比特幣突破 72,000 美元，創下 2 月以來最強單日表現，一舉收復 6 月以來失守的 70,000 大關。上漲主因是川普公開施壓國會通過 CLARITY Act，加上美國財政部宣布擴大長債回購、壓低公債殖利率，觸發逾 27 億美元空頭遭清算的軋空行情，現貨 ETF 單日淨流入 5.17 億美元、創三個半月新高。

恐懼與貪婪指數也自「恐懼」翻轉為「貪婪」。反映在 Polymarket，月內站上 75,000 機率跳升至 61%，觸及 77,500 為 32%，衝上 80,000 則仍需 16%。

Clarity Act 法案是否會在 2026 通過？（Clarity Act (H.R.3633) signed into law in 2026?）

Link:

法案雖已休會前錯過表決，但戰線轉向 9 月。多數黨領袖 Thune 已於 8 月 8 日休會前提交「終結辯論」（cloture）動議，鎖定 9 月 15 日參院復會首日進行程序性投票。8 月 20 日川普在白宮加密會議上親自呼籲國會盡速通過，加上比特幣同日突破 70,000，帶動機率小幅回升至 25%。

核心僵局仍是「利益衝突條款」— 民主黨要求川普剝離加密資產，白宮遲遲未回應折衷方案。跨越 60 票門檻需 7 名民主黨倒戈，市場對年內過關仍偏保守。

Fed 在九月的決策？（Fed Decision in September?）

Link:

聯準會下次會議落在 9 月 15 至 16 日，將公布最新經濟預測與點陣圖。7 月會議連五度按兵不動，但 Hammack、Kashkari、Logan 三人倒戈主張升息。原本市場一度高度押注 9 月升息（7 月底 CME 隱含機率逾 78%），但隨後 7 月 CPI 降溫、就業轉弱，升息急迫性下降。

反映在 Polymarket，維持不變機率回升至 72%，升息 25 個基點回落至 28%。變數在於 9 月 11 日公布的 8 月 CPI，數據若再升溫，分歧的委員會恐倒向鷹派。

ETF 行情

BTC ETF 短暫流出後快速轉強，IBIT、FBTC 帶動回補

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

本週 BTC ETF 先出現約 5,620 萬美元淨流出，但後續三個已結算交易日連續轉為淨流入，分別約 2.98 億、1.89 億、5.17 億美元，合計約 淨流入 9.48 億美元。買盤主要集中在 BlackRock IBIT 與 Fidelity FBTC，尤其後段 IBIT 單日流入約 2.85 億美元，顯示機構資金明顯回補 BTC 部位。

ETH ETF 資金連續流入，ETHA 成為主要支撐

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

本週 ETH ETF 表現同樣轉強，8/14 資金大致持平後，後續已結算交易日分別淨流入約 3,090 萬、7,140 萬、1.87 億美元，合計約 淨流入 2.89 億美元。買盤主要由 BlackRock ETHA 貢獻，Fidelity FETH 也在後段明顯回補，顯示機構對 ETH 的配置意願同步升溫。

內容精選 - OpenAI：介紹 AI 的未來

Source : https://openai.com/index/introducing-ai-futures/

1️⃣ 權力，一直是人撐起來的

綜觀人類歷史，政治與軍事權力的根基其實是勞動力。掌權意味著壟斷合法武力，而這套武力由士兵、警察與龐大官僚體系組成，全靠人來運作，經費則來自人民願意繳的稅。換句話說，權力從來得靠大規模的合作與同意才撐得起來。

哲學家 David Hume 早就點破：統治者「除了民意，別無所恃」。這個隱藏前提，正是現代國家與人民之間得以持續議價的基礎。

2️⃣ AI 可能切斷這條線

但這個前提正在動搖。自主系統（Autonomous Systems）的進展，可能讓國家不再需要聽命的士兵與警察就能動用武力；機器智慧則可能讓政府的稅收來自資料中心的產出，而非人民的勞動；連官僚運作本身都能大幅自動化。

一旦如此，權力就不再需要全社會的共識來維繫，人民在談判桌上只剩很小的位子，甚至完全出局。作者強調，就算投票程序照常運作，紙面上寫著人民自由，實質的自主權仍可能被悄悄剝奪。

3️⃣ 答案不是極端去中心，而是權力的平衡

解法並非把權力打散到極致。OpenAI 借用美國開國者的思路：他們用牛頓力學的「軌道」與「引力」來設計制衡，目標不是消除一切權力集中，而是不讓權力過度集中，用權力制衡權力、用野心對抗野心（今天我們會說「賽局理論」）。

同樣地，面對 AI，重點是維持平衡，讓沒有任何單一或少數行動者能宰制其他人 — 既不能讓惡意個人輕易傷害千萬人，也不能讓單一公司或寡頭掌控整個經濟與社會架構。

4️⃣ 六項原則，兼顧自由、責任與隱私

團隊列出一組指導原則：人類應保有使用 AI 的自主與機會，即使有時得犧牲部分安全與成長；自主必須伴隨對濫用的個人責任；需要集體行動的風險雖存在但應限縮到最小；法律應盡量拉平競爭、賦權個人與小組織，而非集中權力；人類的政治、社會與經濟制度應維持主導地位。

最後是「有界可辨識性」（Bounded Legibility）— 高風險的 AI 行為須能追溯到負責的人，但設計上必須以隱私為核心，因為自由表達需要匿名的空間。

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本期重點整理

• 一年調漲 5 輪飆逾 100 %，電子玻纖布誰是最大贏家？

  
  電子玻纖布年初至今大漲逾 100 %，一年內已調漲 5 輪，1080、2116、7628 等主流規格漲幅達 118 % 至 165 %，部分傳出無現貨。其功能為 PCB 骨架，提供耐熱與絕緣，AI 伺服器主要採用 2116、1080 規格。

  新興 RCC（樹脂塗佈銅箔）能讓 PCB 變薄、易鑽孔，但高層數板短期仍難取代玻纖布。
  
  【更多細節請參考👉】

• Leopold 爆倉前五大持倉佔 77.3 %，SNDK 單月重挫

  
  Leopold 旗下 Situational Awareness 爆倉，Q2 13F 顯示前五大持倉佔比達 77.3 %，幾乎清空 Put 全押現股，部位暴增 5.23 倍。6 至 7 月僅 TSM 相對抗跌 -22 %，其餘介於 -36 % 至 -56 %，最大持倉 SNDK 單月回撤 -56 %。

  基金仍握約 50 億美元 Anthropic 私募股權，若十月底前 IPO 有望解套。連鎖衝擊下，Jane Street 傳虧 150 億美元。
  
  【更多細節請參考👉】

• 以太坊治理轉向多節點，Aligned 主打機構級金融後端
  
  山寨行情醞釀中，以太坊生態動作加速。EF 六月底上線 Ethlabs、七月初推 Ethereum Institutional 並完成種子輪，投資人包含 Bitmine、SharpLink、Joseph Lubin 等，顯示從基金會主導轉向多節點治理。

  老項目 Aligned Layer 定位「Ethereum as the Financial Backend」，主打讓 fintech 與機構低門檻接入以太坊。近期釋出 ALIGN token 資訊：TGE 初始流通約 16 %、空投比例 8.74 %、其中 44.36 % 於 TGE 解鎖。

  
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週報內容、市場新聞摘要

• Circle 歐元穩定幣 EURC 流通量突破 4 億歐元，一年增長超 100%

• 崑崙萬維發布 AI 音樂生成模型 Mureka V9.5

• 以太坊基金會警告：Glamsterdam 升級可能導致部分工具無法正常運作

• 以太坊基金會推出 Platåberget 測試網，為 8 月 20 日 Glamsterdam 升級做準備

• Tether 擬為新興市場用戶推出 AI 應用，涵蓋醫療、金融、運動等領域

• 以太坊 EIP-12188 提議減少共識層區塊保留窗口，以降低節點儲存壓力

• Ripple 與韓國全北銀行合作，提供 24 小時跨境匯款服務

• Robinhood 推出 Agentic Trading 加密交易功能，AI 代理可自動執行交易

• Ansem 推出代幣發行平台 Ansem.io，並推出 Z500 指數及 Boost 機制

• SpaceX 旗下 AI 代碼編輯器推出內建程式碼託管平台 Origin

• 以太幣 Hegotá 升級路線公佈，聚焦抗檢討、隱私與擴容

• 代幣化股票市佔率年內成長 3 倍，總市值約 28 億美元

• Kraken 母公司 Payward 加入 Anthropic 的 Project Glasswing，推動 AI 安全

• Michael Saylor：目前優先發展 STRC、現金儲備和信貸業務，而非股票回購

• Anthropic 年化營收在 IPO 前突破 650 億美元

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• S&P: +7.16%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+5.93%

• US2000: +3.14%

• KOSPI（韓國綜合股價指數）: +2.06%

• TOTAL: -0.71%

• TOTAL3: -1.41%

• OTHERS: -3.11%

大盤走勢：BTC 區間震盪後回升，ETH 小幅修復

本週加密市場維持窄幅震盪。BTC 前段在 6.4 萬美元附近整理，中段一度回落至約 6.25 萬美元，後段再回升至 6.45 萬美元附近；ETH 則大多在 1,850～1,930 美元區間波動，期間末回到 1,910 美元附近。整體來看，本週主流幣沒有明確突破，但價格韌性優於前段時間。

ETF 資金流動：BTC 小幅流出，ETH 維持溫和流入

本週 ETF 資金表現偏中性。BTC ETF 合計約流出 1.03 億美元，主要受到中段連續流出拖累，但後段單日回補約 1.37 億美元，使賣壓收斂；ETH ETF 則約流入 1,660 萬美元，金額不大但方向較穩。整體來看，ETF 對市場的支撐有限，但也未形成明顯拋壓。

宏觀經濟：通膨降溫支撐情緒，但利率不確定性仍在

宏觀面稍微轉向友善。美國 7 月 CPI 年增降至 3.4%，核心 CPI 年增降至 2.5%；PPI 月增持平、年增放緩至 4.7%，使市場降低對 Fed 立即升息的擔憂。不過通膨仍高於 Fed 目標，加上美伊衝突與油價風險尚未完全解除，因此 BTC、ETH 雖有反彈，但整體仍偏區間整理。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 40 恐懼（ +9 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 40 恐懼（ +2 百分點 ）

• BTC Dominance 59.29%（ 前 59.20% ）

八月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

8 月 19 日

• 美國至 8 月 14 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

8 月 20 日

• 美國至 8 月 15 日當周初請失業金人數（20:30）

美股熱點｜NBIS · CRWV · SMCI

NBIS｜Nebius Group（歐洲 neocloud，本週漲幅冠軍）

近五日漲跌幅：+43.39%

利好消息：

• 8/12 財報炸裂：營收年增 514% 至 $5.75 億，贏得合約總價值季增四倍；股票過去 12 個月漲逾 150%。

• Amsterdam 總部、Nasdaq 上市，是 2024 年從俄羅斯 Yandex 分拆國際資產後成立的新雲業者；財報後 Stocktwits 情緒從「看多」跳升至「極度看多」。

• 產能佈局積極：預計 2026 年底前簽約電力達 5GW，2026 年客戶預付款預估逾 $90 億。

• 分析師平均目標價 $250.75（隱含約 30% 上行），18 位分析師中 11 位給「買入」以上評級。

本週大事件：

• 8/12 AI 基建族群集體噴發：Nebius、CoreWeave、Super Micro 財報同日引爆，帶動 Applied Digital、IREN、Lumentum、記憶體 ETF（DRAM）全面走高，反映運算力、伺服器機櫃、液冷需求全面加速。

• ⚠️ 資產輕量化轉型爭議：Nebius 推出「asset-light」策略以與 CoreWeave 及礦工轉型陣營差異化，但市場對其獲利路徑仍有疑慮，波動劇烈。

近期大事件：

• 5GW 電力簽約進度與客戶預付款轉化；asset-light 模式能否兌現獲利改善。

• 整體 neocloud 族群的資金輪動與估值重定價。

CRWV｜CoreWeave（全球最大 neocloud，$108B 訂單積壓）

近五日漲跌幅：+16.23%

利好消息：

• 8/11 盤後財報：Q2 營收年增 112% 至 $25.8 億，銷售訂單積壓達 $1,080 億（年增 246%），另有 $250 億新訂單未計入；營運現金流 $6.79 億。

• Q3 營收指引 $34–36 億，需求來自 hyperscaler 對 AI 運算力的爆發性拉貨；為全球最大、最具主導地位的 neocloud 供應商。

• $1,080 億訂單積壓遠超其 $588 億市值，合約能見度極高；Nvidia 新設 $5,000 億 AI 基金為 neocloud 提供額外資本夥伴。

• 全年營收指引 $124–132 億，2026 年 capex 指引 $350–390 億，全力擴張 AI 資料中心產能。

本週大事件：

• 8/10（週一）neocloud 板塊已先行反彈：CoreWeave 單日漲逾 15%、Nebius 漲約 14%，受伊朗緩和帶動的 risk-on 情緒與 AI 雲端需求信心回溫推動；財報成為本週最大確認催化。

• ⚠️ 獲利仍是隱憂：Q2 淨虧損 $6.26 億（年增 116%）、capex $64.2 億（年增 162%）；市場關注「爆發性需求能否轉化為清晰的獲利路徑」。

近期大事件：

• $1,080 億訂單積壓的營收轉化進度；自由現金流何時轉正。

• Nvidia $5,000 億 AI 基金對 neocloud 的資本挹注細節。

SMCI｜Super Micro Computer（AI 伺服器硬體，$600 億訂單兌現）

近五日漲跌幅：+19.33%

利好消息：

• 8/11 FQ4 財報：揭露過去一年新接訂單突破 $600 億，財報後單日飆漲 19%，兌現先前 7/21 預告的巨額訂單。

• 營收年增約 93%，並提出正向財測；作為資料中心伺服器硬體商，直接受惠 CoreWeave、Nebius 等 neocloud 的資料中心建置潮。

• 8/11 盤中一度漲逾 7.5%，為財報前的提前卡位；液冷技術需求隨 AI 機櫃功耗上升而加速。

• 液冷與 AI 機櫃整合方案為其相對戴爾、HPE 的差異化優勢，AI 伺服器需求爆發直接反映在訂單能見度。

本週大事件：

• 8/12 與 neocloud 財報形成共振：Super Micro、CoreWeave、Nebius 同日大漲，市場將「伺服器硬體 + 新雲運算 + 液冷」視為 AI 基建同一條供應鏈的集體驗證。

• ⚠️ 先前財報季曾因毛利率疑慮與會計瑕疵歷史而波動，本次 $600 億訂單兌現部分修復市場信心，但融資與現金流壓力仍是觀察重點。

近期大事件：

• $600 億訂單的實際交付與毛利率能否維持 15–17% 指引；消化訂單所需的增資動作。

• neocloud 客戶（CoreWeave、Nebius 等）的資料中心建置進度直接牽動其訂單。

1y-3y 占比首度拐頭，牛市初期訊號浮現

Source : https://x.com/market_beggar/status/2089528447320428775

本期 @market_beggar，1y-3y 持有者占比自 7 月初 BTC 跌破 58K 起首度拐頭向下。歷史上占比見頂下降均對應牛市初期，代表聰明錢（Smart Money）吸籌完成、轉為派發。

結合 PSIP、AVIV Heatmap（AVIV 熱力圖）藍區與窄區間巨量換手等底部訊號，BTC 或已位於週期相對底部，惟仍需清掃 61K 的 Liq（流動性）才能築出更健康的底部結構。

預測市場熱門關注事件

Anthropic 什麼時候會 IPO？（Anthropic IPO by __?）

Link:

多位投資人向英國《金融時報》透露，Anthropic 鎖定 10 月掛牌，估值上看 2 兆美元以上，將超越 SpaceX 6 月的 1.77 兆、締造史上最大 IPO，並搶在 OpenAI 之前上市。

公司 6 月 1 日已秘密遞件，由 Morgan Stanley、Goldman Sachs、JPMorgan 主辦。背後支撐是驚人的營收曲線，年化營收在 IPO 前突破 650 億美元，投資人預估年底將衝上 1,000 至 1,200 億美元。反映在 Polymarket，10 月底前上市機率 69%、年底前達 85%，但 9 月底前僅 11%，市場一致押注 10 月為關鍵時間點。

荷姆茲海峽的交通會在 9 月 30 日前恢復正常嗎？（Strait of Hormuz traffic returns to normal by September 30?）

Link:

美伊 6 月備忘錄設定的 60 天談判期限已於 8 月 17 日到期，雙方未能就核計畫與制裁減免達成最終協議。伊朗雖與阿曼敲定「北進南出」的安全通道協議（阿曼負責出灣、伊朗管理入灣船隻），卻堅稱在美方滿足其要求前海峽仍維持關閉。

川普則威脅若阿曼介入將對其動武，並強調海峽「已完全由美國海軍控制」。紅海方面戰火同步升溫，青年運動宣布封鎖沙烏地航運。反映在 Polymarket，9 月底前恢復正常機率一路下滑至 10%，市場對海峽短期重開近乎絕望。

OpenAI 的 Astra 何時會發布？（OpenAI’s Astra released by…?）

Link:

OpenAI 於 8 月 1 日揭曉下一代旗艦模型 Astra，宣稱已解開十道數學與理論計算機科學的未解難題，被視為 GPT-5 的接班人。然而發布時程橫生變數 — 8 月 7 日 OpenAI 坦承內部評估「無法排除」Astra 具備「關鍵級」網路攻擊能力，依據自家 preparedness 框架必須擴大安全測試並暫停部分開發，直到防護措施到位。

反映在 Polymarket，8 月底前公開發布機率僅 24%，9 月中旬升至 65%、9 月底 78%、10 月底 87%，市場認為安全審查將把發布推遲至 9 月後。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• Entravel.com（750 萬美元）加密旅行平台完成 750 萬美元融資，由 Ethereal Ventures 和 Finality Capital 共同領投，GSR、Varrock、G1 Ventures、Seier Capital、Veris Ventures、Funfair Ventures 和 WTG Ventures 參投。

• BLOX（100 萬美元）馬來西亞穩定幣公司 BLOX 宣布完成 100 萬美元種子輪融資，新加坡創投基金旗下科技投資部門 Kivo Technology 領投。

內容精選 - 加密槓桿有序退場：Q2 2026 借貸連三季收縮，卻不見 2022 崩盤陰影

Source : https://www.galaxy.com/insights/research/crypto-leverage-report-q2-2026-defi-lending-decline-futures-open-interest

1️⃣ 去槓桿緩步進行，非崩盤式清算

Q2 2026 是自 2022 年 Q4 以來，首次所有借貸類別（CeFi、DeFi 與抵押債倉穩定幣）全面下滑的一季。但關鍵差異在於節奏：2022 年 Q2 加密抵押借貸市場一舉崩跌超過 55%，隨後 Q3、Q4 再各跌 9% 與 29%；而本輪則是連續三季分別小幅回落 10%、5% 與 17%。Galaxy 認為這種「走樓梯」式的收縮，是由主動減風險驅動，而非被迫清算或交易對手違約，屬於更健康的去槓桿。

2️⃣ DeFi 借貸重挫，CeFi 反超

加密抵押借貸整體在 Q2 收縮 113.3 億美元（-16.78%）至 561.6 億美元，較 2025 年 Q3 高點 786.9 億美元低了 40.13%。其中 DeFi 借貸應用的未償還借款連續第三季下滑，單季縮水 77.9 億美元（-27.61%）至 204.3 億美元。由於 DeFi 收縮幅度遠大於 CeFi，出現自 2023 年 Q3 以來首次 CeFi 借貸規模反超 DeFi 的情況，DeFi 佔比降至 47.05%。

3️⃣ 企業財庫債務溫和降低

在數位資產財庫（DAT）這條腿上，去槓桿主要來自單一事件。Strategy 於 2026 年 5 月完成 15 億美元的債務回購，使得用於購買或補充數位資產財庫策略的未償債務降至 161 億美元，約等於 2025 年 7 月的水位。連同鏈上鏈下所有管道，加密相關債務總額季減 15.08%，Q2 底收在 732 億美元，同樣是連續第三季下滑。

4️⃣ 期貨未平倉持平，7 月已見回升

期貨未平倉量（含永續合約）季減 3.08% 至 1,032 億美元，表面平穩，但底層分化明顯：BTC 未平倉量下滑 6.24% 至 450.4 億美元，ETH 更大幅下跌 26.31% 至 219.9 億美元，兩者合計佔全市場 65%。值得注意的是，這股穩定並未延續，7 月底 OI 已回升至約 1,140 億美元，BTC 與 ETH 皆自 Q2 低點反彈。

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本期幣研熱點資訊

• Nebius 單日暴漲 34%，每 MW 算力租金上看 4,000 萬美元

  
  Nebius（NBIS）單日暴漲 34%，Q2 營收 5.82 億美元、年增 454%，AI Cloud ARR 達 30 億美元。真正的驚喜來自 4 筆均值 10 億美元的大單，短期算力租賃價上看每 MW 4,000 萬美元，且約 70% 新約含預付款，可覆蓋 CapEx 五至六成。

  成長模式正從「先砸錢等需求」轉向「先鎖定需求與價格、由客戶預付款分攤擴建資金」。

  【更多詳情請參考】

• Grok 4.6 比肩 GPT-5.6，任務成本比 Opus 5 便宜 64%
  
  SpaceX（SPCX）五天上漲 36%。Grok 4.6 躋身第一梯隊，能力比肩 GPT-5.6，任務成本比 Opus 5 便宜 64%，馬斯克更預告 3~4 週內推出 2.1T 參數的 Grok 4.7。

  擁有 1.4GW 算力的 SpaceX 一邊出租算力、一邊追趕前沿模型，並推出通用 Agent Grok Bot，可創建能登入 Gmail、Salesforce 等網站全天候工作的 AI 同事。關鍵在能否將算力成長轉化為模型能力與對外營收。

  【更多詳情請參考】

• 兩天內 Meta 與 NVIDIA 接連推出 30B 開放權重模型
  
  兩天內 Meta 與 NVIDIA 相繼推出 30B 開放權重模型。Meta Muse Glimmer 是支援圖文輸入的稠密模型，24GB VRAM 即可運行，適合本機多步驟 Agent 任務；NVIDIA Nemotron 3.5 Lightning 則是純文字 MoE 模型，每 token 僅啟用約 3B 參數、速度快四倍，適合高速處理大量文字與企業領域後訓練。Alexandr Wang 並預告將開放 Muse Spark 1.2。

  【更多詳情請參考】

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  週報內容、市場新聞摘要

• 川普家族加密計畫 WLFI 延後馬爾地夫度假村代幣發行計劃

• 美國抵押貸款利率六週來首降，勞動市場和通膨降溫

• 美國 CFTC 創新諮詢委員會首次會議將聚焦於加密資產、AI 與預測市場監管

• AI 數據基礎設施 Databricks 完成 50 億美元策略融資，Coatue 領投

• AMD 擬透過債券發行融資高達 50 億美元

• 以太坊基金會放棄 Poseidon 哈希，轉向 SHA 或 BLAKE

• Pump.fun 推出 Callout Rewards 功能，用戶可憑推薦交易量取得代幣獎勵

• ether.fi 新增代幣化資產交易、投資組合抵押貸款及法幣帳戶功能

• Kalshi 正與紅杉資本及威靈頓管理公司洽談，擬以 400 億美元估值籌集 7.5 億美元

• 1kx 發布上半年加密產業收入報告：總營收年減 23% 至 470 億美元

• Hyperliquid：下次升級 HLP 將自動將閒置的 USDC 平衡至借貸子策略

• m&W 正式加入 DAA，共建 AI& Web3 生態

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• S&P: +9.01%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+4.87%

• US2000: +2.37%

• TOTAL3: -1.94%

• TOTAL: -3.06%

• KOSPI（韓國綜合股價指數）: -3.20%

• OTHERS: -4.34%

大盤走勢：BTC 挑戰 6.5 萬美元後回落，ETH 維持 1,900 美元附近

本週加密市場先反彈後轉為震盪。BTC 期間初約在 6.4 萬美元，前段受就業降溫與風險偏好改善推動，一度收在近 6.5 萬美元，但後段回落至 6.3 萬美元附近，突破動能未能延續。ETH 則大致維持在 1,900 美元上下，期間末約落在 1,895 美元，表現相對平穩但缺乏明確上攻力道。

ETF 資金流動：BTC 小幅流出，ETH 流入抵消部分壓力

本週 ETF 資金偏中性略弱。BTC ETF 合計約流出 9,620 萬美元，主要受到單日 1.45 億美元流出拖累；ETH ETF 則合計約 淨流入 4,070 萬美元，前段單日流入約 4,960 萬美元提供支撐。兩者合計約 淨流出 5,550 萬美元，顯示機構資金沒有大幅撤出，但買盤也未強到足以推動主流幣突破。

宏觀經濟：通膨降溫降低升息壓力，但市場仍偏觀望

宏觀面較前期友善。美國 7 月 CPI 月增 0.1%、年增 3.4%，核心 CPI 月增 0.2%，顯示通膨壓力放緩；隨後 PPI 持平、年增率降至 4.7%，也進一步削弱 9 月升息預期。不過通膨仍高於 Fed 目標，加上中東地緣風險仍在，市場雖獲得短線支撐，但風險資產追價意願仍有限。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 30 恐懼（ 前值 +0 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 36 恐懼（ 前值 -2 ）

• BTC Dominance 58.92%（前 59.38% ）
  
  

兩組勝率 100% 的抄底模型正在共振，鐵底浮現

Source: https://x.com/market_beggar/status/2087716259656065244

持續更新 @market_beggar，兩組歷史勝率 100% 的深熊抄底模型正在共振：Cointime Price 落在 52,603、Realized Price 落在 52,748，兩者幾乎完全貼合。

結合 STH-RP 與 CVDD 鐵底模型，若 BTC 仍遵循過往週期、迎來最後一跌，本輪最深底部區間幾乎鎖定在先前推演的「路徑 3」。但路徑 1、2 尚未被證偽前，仍須警惕上行風險，不宜一廂情願信仰路徑 3。

⭐ 路徑 3「深熊估值抄底區」：若前兩路徑皆證偽，則聚焦由多項勝率極高、低相關性鏈上模型共振評估出的 50~53K 週期性底部區域，屬歷史表現最佳、長期極高期望值的黃金坑。

預測市場熱門關注事件

美國何時宣布結束對伊朗的封鎖？（US announces end of Iranian blockade by...?）

Link:

談判全面陷入僵局，各時間點機率同步下修。路透 8 月 12 日引述伊朗高層透露，重啟六月臨時和平協議的努力「毫無進展」，核心癥結在於美方是否重返協議並訂出履約時程。伊朗新任國安首長 Rezaie 更放話，除非美方讓步，否則海峽不會完全重開，甚至可能「延長戰爭」。川普則堅稱美國控制著海峽。

截至目前，海峽通行量已跌至近三個月低點。反映在 Polymarket，8 月底前解封機率跌至 26%、9 月底 53%、10 月底 67%，年底前才升至 82%，市場預期封鎖恐延續至第四季度。

聯準會會在 2026 年升息嗎？（Fed rate hike in 2026?）

Link:

7 月 CPI 意外降溫，澆熄升息急迫性。7 月消費者物價指數月增僅 0.1%、年增 3.4%，核心 CPI 年增 2.5%，雙雙較 6 月回落 0.1 個百分點，且全數符合預期。加上 7 月出現淨失業，市場對 9 月立即升息的預期明顯降溫。

Forbes 等仍認為 9 月升息一碼是大概率，Warsh 需在 9 月 15 至 16 日會議前再消化一份 8 月數據。反映在 Polymarket，會議前升息機率回落至 52%，市場重新在「通膨降溫」與「鷹派堅持」之間拉鋸。

2026 年市值最大的 IPO 會是哪一家？（Largest IPO by market cap in 2026?）

Link:

SpaceX 已於 6 月 12 日以 1.77 兆美元估值掛牌，締造史上最大 IPO，首日市值一度衝上 2.66 兆美元。原本這個市場毫無懸念，但 8 月 13 日 Fortune 爆料 Anthropic 計畫 10 月以「2 兆美元估值」上市，直接挑戰 SpaceX 的紀錄，投資人更預估其年化營收年底將達 1,000 至 1,200 億美元。

消息一出，Anthropic 機率單日跳升至 26%，SpaceX 則從逾 90% 回落至 71%。不過 SpaceX 早已完成掛牌、市值基礎穩固，仍是這場「史上最大 IPO」之爭的領先者。

ETF 行情

BTC ETF 資金轉為小幅淨流出，買盤延續性不足

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

本週 BTC ETF 合計約流出 9,620 萬美元。雖然 8/7 仍有約 1.02 億美元淨流入，8/11 也小幅回補約 780 萬美元，但 8/10 與 8/12 分別流出約 1.45 億、6,110 萬美元，抵消前段買盤，顯示機構資金追價意願轉弱。

ETH ETF 整體維持淨流入，但力道明顯放緩

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

本週 ETH ETF 合計約流入 4,070 萬美元，主要由 8/7 單日約 4,960 萬美元流入支撐。後續 8/10、8/11 分別轉為小幅流出，8/12 再回補約 740 萬美元。整體來看，ETH ETF 仍優於 BTC，但資金強度已不如前一週明顯。

內容精選 - 為什麼代幣化是金融演進的下一個篇章

Source : https://x.com/ZeusRWA/status/2087191876302446977

1️⃣ 金融從未停止演進

數百年來，金融從實體現金、支票、信用卡，一路演進到線上與行動銀行。每一次變革起初都顯得革命性，最終卻成為日常。舊系統與新系統長期並存，摩擦逐漸降低，人們儲存、轉移與使用價值的方式持續擴張，可能性也不斷增加。

2️⃣ 代幣化不只是數位化記錄

代幣化並非單純把資產放上區塊鏈，而是讓資產本身成為可程式化金融系統的一部分。所有權與轉移可直接與軟體互動，實現全天候流動、更快結算與自動化操作，真正從「數位化紀錄」邁向「數位化資產本體與流動」。

3️⃣ 每次革命都伴隨阻力與共存

人們不會因為新技術出現就立刻放棄舊系統。現金、支票、卡片與行動銀行至今仍並存。代幣化同樣不會一蹴而就，而是早期採用者、不知不覺使用者與從未轉換者共存的過程，真正的關鍵驅動力往往來自世代轉換與使用習慣的自然改變。

4️⃣ 最重要的改變往往發生在幕後

成功的代幣化可能讓消費者完全無感，就像今天使用 App 卻不在意底層伺服器。它延續了金融追求效率、可及性與低摩擦的歷史，最終成為隱形基礎設施，讓下一代覺得資產無法即時移動才是奇怪的事。

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本期重點整理

• BTC ETF 連五日吸金 8.5 億，PUMP 單月狂漲 91%

  
  幣圈回暖，BTC 突破 65K，現貨 ETF 連五日淨流入 8.53 億美元，創 4/17 當週以來新高；上週五非農疲軟形成宏觀利好，恐慌指數回到中性 40。Coinbase 溢價指數已連 77 天為負，顯示機構默默買入、散戶尚未進場。

  $PUMP 單月狂漲 91%，靠 50% 手續費回購銷毀加上 BOOST 功能上線，解放畢業代幣流動性，單日畢業率一度飆至 6.7%；Solana 鏈上四項 DApp 單日營收更超越 Hyperliquid，Ansem 直指現貨橫盤讓資金注意力轉向鏈上。
  
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• 光通訊三雄月漲 13.6%，記憶體三巨頭齊挫 21.3%

  
  光通訊接棒記憶體成為市場新寵，LITE、COHR、AAOI 單月均漲 13.6%，海力士、三星、MU 卻均跌 21.3%。Citrini 分析師 Jukan 一句「清倉記憶體、短期看多光通」引爆社群，同門的 Zephyr 也認為記憶體 ASP 漲幅被高估、短期難有利好。

  不過多方並未全然轉空，Jimmyhuli 指出供不應求下股價難持續低估、毛利見頂不等於盈利見頂，NVIDIA Rubin Ultra 減配 HBM 更是供給不足所致。市場只是從一個瓶頸輪動到另一個瓶頸，中長期記憶體基本面未變。
  
  【更多細節請參考👉】

• 好財報卻跌 12.85%，資金悄悄從記憶體轉向光通訊
  
  股市資金正明顯轉移，這波記憶體回檔的訊號其實六月初就已浮現。第一個徵兆是財報與股價脫鉤：Broadcom 6/3 公布 FQ2 營收 22.19B、年增 48% 妥妥超預期，盤前卻跌 12.85%，Marvell、Oracle 隨後無一倖免。

  加上韓股去槓桿、Rubin Ultra 減配 HBM，市場情緒已遠低於兩個月前。有趣的是長鑫存儲上市當天增加的市值，幾乎等於記憶體三強兩天蒸發的 4,000 億美元。這不是記憶體的終點，而是短期里程碑已到，資金轉向 SpaceX、光通訊等賽道。

  
  【更多細節請參考👉】

週報內容、市場新聞摘要

• 川普媒體公司出售 Truth Social 貼文優先獲取服務年費最高 120 萬美元

• 多家華爾街巨頭與英偉達合作推動 5,000 億美元 AI 融資計劃

• Solana 網域服務 .sol 將於 8 月 17 日暫停新註冊，預計 9 月中旬恢復

• Jupiter 推出 Lend v2，同一資金可同時取得借貸與交易收益

• 沃什完成剝離全部金融資產，倫理合規認證正式簽署

• 以太坊更新路線圖：量子安全、隱私與 AI 驗證優先順序顯著提升

• Strategy 自 6 月底以來累計賣出 6,948 枚 BTC，虧損約 9,312 萬美元

• 微軟計劃 9 月發布其下一代 MAIA 300 人工智慧晶片

• Anthropic 攜手麥格理與 GIC 加碼美國 AI 資料中心

• 紐約證券交易所正開發代幣化證券交易所結算平台

• Base 推出 Builder Grant 計劃，向早期專案提供最高 5000 美元資助

• MiniMax 將被納入香港交易所科技 100 等指數

• Meta 推超級智慧個人助理倡導分散式 AI 權力結構

• 韓國將成立 5 兆韓元半導體基金，並提供同等規模貿易融資

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+3.49%

• US2000: +2.23%

• S&P: +1.65%

• TOTAL: -0.88%

• TOTAL3: -1.76%

• KOSPI（韓國綜合股價指數）: -4.96%

• OTHERS: -5.26%

大盤走勢：BTC 高檔震盪，ETH 反彈後回落

本週加密市場維持區間震盪。BTC 從 6.4 萬美元附近走高，期間高點約 65,400 美元，但未能有效突破，後段回到 6.4 萬美元上下；ETH 則由約 1,870 美元反彈，最高接近 1,940 美元，之後回落至 1,870～1,900 美元區間。整體來看，主流幣仍有買盤支撐，但上攻力道有限。

ETF 資金流動：BTC、ETH 同步淨流入，機構買盤明顯回補

本週 ETF 資金明顯轉強。BTC ETF 合計約流入 6.95 億美元，其中 8/5 單日流入約 2.44 億美元，買盤延續性佳；ETH ETF 同期約流入 2.56 億美元，8/6 單日流入約 9,210 萬美元。兩者合計約流入 9.5 億美元，顯示機構資金重新回補主流幣部位。

宏觀經濟：就業降溫支撐風險偏好，但通膨疑慮仍在

宏觀面呈現多空交錯。美國 7 月非農就業減少 2.3 萬人，遠低於市場預期，並使市場下修 Fed 升息機率，美元與美債殖利率同步回落，支撐 BTC、ETH 反彈。不過服務業 PMI 仍維持 54.1，價格支付指數升至 70.3，代表需求與成本壓力仍強，市場仍在等待後續 CPI 數據確認通膨是否真正降溫。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 31 恐懼（ +4 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 38 恐懼（ +2 百分點 ）

• BTC Dominance 59.20%（ 前 59.16% ）

八月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

8 月 12 日

• 美國 7 月未季調 CPI 年率（20:30）

• 美國 7 月季調後 CPI 年率（20:30）

• 美國至 8 月 7 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

8 月 13 日

• 美國至 8 月 8 日當周初請失業金人數（20:30）

8 月 14 日

• 美國 7 月零售銷售月率（20:30）

美股熱點｜PLTR · AVGO · COHR

PLTR｜Palantir（上市以來最大單日財報反應）

近五日漲跌幅：+21.56%

利好消息：

• 8/3 盤後財報驚艷：Q2 營收年增 93% 至 $19.4 億，其中美國商業營收年增 149%、政府營收年增 90%；調整後 EPS $0.41，淨利率擴張至 55.1%。

• 大幅上調全年財測：2026 全年營收指引上修至 $81.5–81.6 億（約當 82% 年增），美國商業營收指引上調至 $34.2 億（年增至少 134%）。

• 調整後營業利益率擴張至 62%、自由現金流達 $12.2 億；財報反映企業 AI 支出正從「小型試點」轉向「關鍵任務級軟體整合」，直接緩解市場對企業 AI 支出放緩的疑慮。

• CEO Karp 高調宣揚「AI 主權（AI Sovereignty）」敘事，並公開砲轟前沿 AI 實驗室，重新定調估值辯論「從泡沫到合理溢價」。

本週大事件：

• 8/4 市場重新定價 Palantir 的「商業模式」而非「單季財報」：前幾季即使財報大超預期股價仍下跌（Q1 超 18% 卻跌 6.93%），本次 29% 大漲代表市場對其成長故事的根本性重估。

• ⚠️ 估值疑慮仍在：即使大漲後，PLTR 本益比仍高達 107–138 倍、股價營收比約 56 倍，是全市場估值最貴的大型 AI 股之一。

近期大事件：

• Q3 財測（$21.6 億）能否達標；商業合約總價值（TCV）能否延續高速累積；「AI 主權」敘事能否實際從前沿實驗室搶下 AIP 工作負載。

AVGO｜Broadcom（客製 AI 晶片龍頭）

近五日漲跌幅：+5.34%

利好消息：

• Q3 AI 晶片營收指引年增逾 200% 至 $160 億、總營收指引約 $294 億（年增 84%）；AI 訂單已累積逾 $300 億。

• 7/25 才與三星簽署 $2,000 億 AI 晶片合作 MOU（至 2030 年），涵蓋記憶體、代工與先進封裝；與 Apple 續簽客製晶片至 2031 年，並與 Google、Meta、OpenAI 有 hyperscaler 設計案。

• 受惠 AI 資料中心網路需求爆發——AI 叢集正從 400G 快速升級至 800G 乙太網路，2027 年將邁向 1.6T，Broadcom 在網通晶片居領先地位。

本週大事件：

• 半導體全面反彈：費半指數（SOX）本週上漲約 6%，為兩個月來最強表現並創歷史新高；美國晶片產業總市值攀升至 $6.3 兆。

• 財報後股價一度較 6 月高點回落逾 20%，本週強彈被視為超跌反彈 + AI 需求敘事重獲市場認同。

近期大事件：

• 下一份財報（9 月初）將驗證 Q3 AI 營收年增逾 200% 的指引；三星 $2,000 億合作細節落地。

• AI 營收目標 2027 年突破 $1,000 億，客製 ASIC 市場長期高成長。

COHR｜Coherent（光通訊龍頭，飆漲後財報前回撤）

近五日漲跌幅：+1.78%

利好消息：

• 8/4 中國禁令引爆：傳川普政府擬禁止進口中國次世代光模組（以降低 AI 基建的資安風險），本土供應商集體暴漲——AAOI +20%、COHR +18%、Lumentum +13%，市場預期美國雲端業者將轉向本土採購。

• 基本面扎實：Coherent FQ3 2026 資料中心與通訊部門營收年增 41% 至 $13.61 億，佔總營收 75%；CEO Jim Anderson 稱「資料中心與通訊業務需求異常強勁」。

• Nvidia $20 億投資背書：深化雷射與光網路合作，為 Coherent 的結構性長期利多；光互連已成 GPU 叢集突破銅纜距離限制的關鍵瓶頸。

• LightCounting 預估 AI 叢集光學市場 2026 年將暴增 60% 至 $260 億，光通訊為 AI 基建成長最快的細分領域之一。

本週大事件：

• 8/11 財報前獲利了結：COHR 單日跌約 12% 至 $333.83、Lumentum 跌 7%，為 AI 光學族群在財報前的「去風險」調整，並非基本面轉壞——過去七個交易日 COHR 已飆漲 71%，漲勢遠超短期基本面，回檔屬正常降溫。

• 分析師定調為「光學族群特有的財報前去風險」而非半導體全面崩盤：已在 8/6 公布財報的 AAOI 今天僅跌 1%，凸顯賣壓集中在「即將公布財報」的 COHR、Lumentum 兩檔。COHR 仍高於 200 日均線約 27.5%，長期上升趨勢未破。

近期大事件：

• 8/12 盤後 FQ4 2026 財報為本週最大試金石：市場共識非 GAAP EPS 約 $1.58–1.62（年增約 62%）、營收約 $19.8 億；財報前股價已大漲，等於墊高了「財報後正向反應」的門檻。

• 同業 Lumentum 8/11 盤後先行公布，市場預期 AI 資料中心需求帶動營收大幅成長，其財報結果將直接牽動 COHR 財報前的情緒。

• 中國光模組禁令的正式落地細節（目前仍為草案階段）；本土採購轉單的實質受惠幅度。

「波動收斂的第五週」：窄幅廝殺的尾聲何時而至

Source : https://x.com/market_beggar/status/2086628115057721344

本期 @market_beggar，本週 BTC 盤面 Liquidity（流動性）引力結構與上週差異不大，67.3K 與 65.8K 的 Equal Highs（等高點）引力仍在，62.2K Equal Lows（等低點）續與 61K Trendline Liquidity（趨勢線流動性）共振，下方 59~61K 的 Retest（回測）行情持續受監測。

真正的關鍵在於時間：大級別已震盪 65 日、小級別收斂 37 日，而修復期長度通常落在一至三個月。結合超 200 萬枚 BTC 的蓄能，市場正處於一觸即發的「恐怖平衡」，方向雖難預測，但波動隨時可能發起突襲。

預測市場熱門關注事件

貝佐斯是否於 2026 年成為利物浦足球俱樂部新老闆？（Jeff Bezos Announced as New Liverpool Owner in 2026?）

Link:

Sky News 商業編輯 Kleinman 獨家披露，由 Amazon 創辦人 Bezos、Facebook 共同創辦人 Saverin 及印度鋼鐵大亨之婿 Amit Bhatia 領軍的財團，正接近敲定收購利物浦約 30% 少數股權，母集團 FSG 最快本週宣布，交易將使球隊估值達 60 億美元。

這是 Bezos 首度跨足足球。市場更關注的是後續劇本——彭博指出這是「通往控制權」的路徑，財團最終目標是取得多數股權、全面接管。反映在 Polymarket，2026 年內宣布的機率衝上 71%，惟 FSG 仍強調「無意出售」，正式官宣前仍存變數。

2026 年 8 月，WTI 原油價格將達到多少？（What will WTI Crude Oil (WTI) hit in August 2026?）

Link:

WTI 週一（8/10）反彈 2.9%、報約 80 美元，過去一個月上漲近 3%，但整體仍在區間內拉鋸。行情高度受美伊談判牽動 — 川普稱衝突「可能很快結束」，但伊朗與阿曼重開霍爾木茲海峽的協議遲遲未定案，週末阿布達比國家石油公司三艘油輪在海峽遇襲、葉門青年運動也發動攻擊，地緣風險溢價重新回籠。

反映在 Polymarket，月內站上 85 美元機率 67%，觸及 90 美元回落至 38%，守在 75 美元以上為 58%。市場在停火樂觀與供應疑慮間反覆定價，油價短線區間震盪。

Kai 和 Speed 的 Minecraft 馬拉松遊戲會在什麼時候結束？（Kai and Speed finish their Minecraft marathon by...?）

Link:

兩大頂流實況主 Kai Cenat 與 IShowSpeed 於 8 月 7 日開播 Minecraft 馬拉松，挑戰在同一顆種子、無人死亡的條件下擊敗終界龍、凋零、監守者與遠古守衛四大魔王，一旦任一人死亡便全部重來。

兩人 2024 年的馬拉松創下 1,880 萬觀看時數紀錄，這次難度翻倍，職業玩家甚至警告「可能永遠打不完」。目前已進行至第三天。反映在 Polymarket，8 月 20 日前完成機率 57%、8 月 26 日 87%、8 月底更達 93%，市場押注這場硬仗終將收尾，但短期內結束機率偏低。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• Vangrid（900 萬美元）DePIN 項目 Vangrid 完成 900 萬美元種子輪融資，投資方包括 HashKey、Borderless、Crypto.com Capital、Animoca Brands、Gate Labs 等。

• MAGNE.AI（264 萬美元）完成 264 萬美元戰略融資，總計公開籌資額達1,264 萬美元。投資者包括 GAEA Ventures、Titans Ventures 和 Go2Mars Labs。

• Yooldo（100 萬美元）GameFi 項目 Yooldo 宣布獲得 FZF Ventures 100 萬美元戰略投資，用於強化其遊戲與生態建設。

• JPYC（3,800 萬美元）日本日圓穩定幣發行商 JPYC 宣布完成 B 輪延長募資，累計籌集約 60 億日圓（約合 3,800 萬美元）。本輪新增由日本物流大廠 AZ-COM 丸和控股領投。

內容精選 - 祖克柏攤牌超級 AI 藍圖，Meta 押注人人賦權對決 AI 集權末日論，真正的安全來自讓力量向個人傾斜。

Source : https://www.meta.com/thefutureisforeveryone/

1️⃣ 理念三支柱：把力量交還給每一個人

Zuckerberg 提出建構超級 AI 的三大原則：以個人賦權（Individual Empowerment）作為繁榮的來源、以發明（Invention）作為超級 AI 的首要目的、以權力制衡（Balance of Power）作為安全的基礎。他反對將 AI 集中於少數機構的「末日論」思維，主張自由、開放探詢與平等機會等價值，才是打造正向未來的正解，讓每個人都能主導這股力量並塑造自己的人生。

2️⃣ 個人超級 AI：人人都有一位全能助理

Meta 描繪的具體藍圖是讓每個人都擁有 24 小時運作的個人代理人（Personal Agent），能處理健康、職涯、財務與生活大小事，並具備如 WhatsApp 般的端對端加密隱私。除此之外，人人都將擁有創作工具、創業工具、擁有各科博士級的家教與教練，以及能推進科學突破的能力，而這些工具都會提供免費或極低價的版本，觸及數十億人。

3️⃣ 權力制衡，而非打造單一「善良」的超級 AI

Zuckerberg 認為傳統的「對齊（Alignment）」思維有根本缺陷，因為人類價值多元，不存在能同時滿足所有對立立場的單一善良超級 AI。他以「人人都有超級 AI 律師」為例說明：力量若廣泛分布，社會反而更公平安全；反之若集中在少數人、企業或政府手中，必然導致對其他人不利的結果。真正的安全來自讓力量向個人傾斜。

4️⃣ 直面風險與政策主張：開源與美國領先

文章逐一回應就業、資料中心社區共榮、網路與生物安全、政府極權、控制超級 AI 等風險，主張以權力制衡而非限制能力來應對。政策上，Meta 力挺開源（Open Source），將恢復釋出開源模型；設立獨立董事會審核模型安全；並倡議前沿實驗室與政府深度合作、共享訓練檢查點（Training Checkpoint），同時加速基礎建設以確保美國在 AI 領域持續領先。

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本期重點整理

• 牛熊指標衝上極端過熱，資金總量與市場廣度卻同步轉弱

  
  BofA 牛熊指標升抵 2020 年 12 月以來的極端過熱區間，但成分中的全球股市廣度仍停在歷史中位，代表漲勢是靠少數資金集中撐盤、脆弱度正在攀升；同期美國借貸利率受 AI 企業與美國政府拉抬，創 2007 年 6 月以來新高，高盛頂尖衍生品交易員更警告資金總量已在下滑，若廣度續降而指標維持高位，市場恐已進入多頭末段的集中行情。
  
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• 市場誤讀 SemiAnalysis 研報唱衰記憶體，Rubin Ultra 單 die HBM 容量實增 33%

  
  SemiAnalysis 研報被市場錯讀成「記憶體需求放緩」，但問題出在單位不同：Rubin 的 288 GB HBM 是 2 個 die 封裝，Rubin Ultra 的 192 GB 則是單 die，換算後 Rubin 144 GB 對比 Rubin Ultra 192 GB，容量其實增加 33%。

  標準版 Vera Rubin 已量產交付、秋季擴大出貨，Rubin Ultra 規格尚未定案；預估 2027 年 HBM 總需求（AI GPU＋AI ASIC）將逼近 600 萬 TB。
  
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• 日圓強升 5.65% 背後是美國聯手干預，賣出歐元買日圓保住 Fed 降息空間
  
  日圓近期強升，並非日本財政省獨力操作，公開資訊顯示美國財政部疑透過紐約聯準銀行參與，手法是賣出歐元（EUR）、買入日圓（JPY）而非直接賣美元（USD）— 後者會被解讀成壓低本國貨幣、壓縮 Fed 降息空間，且違反 G7 不得競爭性干預的原則，故改走 EUR/JPY 交叉匯率傳導。

  美方目的在避免日本拋售美債、重演 2024 年 7 至 8 月的利差交易平倉；代價則是日本物價恐上漲 4% 至 5%。

  
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週報內容、市場新聞摘要

• 白宮將於週二與 AI 公司召開會議，審議 AI 框架

• SpaceX 上市後首份財報即將揭曉：可能存在「極端預期偏差」

• Marvell 將推出 AI 記憶體與儲存方案，表示記憶體正變得與運算同等重要

• KKR 成功創紀錄募集 192 億美元基礎設施基金，押注資料中心轉型

• De¹ 正式發表首個金融世界模型，建構以智能體為導向的鏈上金融基礎設施

• 肯亞將全國學術認證數據錨定至 Avalanche 區塊鏈

• 貝萊德推出兩款代幣化貨幣基金 BSTBL 和 BRSRV 擴大區塊鏈現金管理佈局

• Bybit 任命前 VARA 總法律顧問 Peter Loo 為首席法務與合規官

• Nunchuk 發布 Coldcard 多簽錢包遷移指南：建議高風險用戶立即透過 Slipstream 轉移資產

• Ripple 策略投資 Zilo 與 Licuido，推動代幣化資產在 XRPL 上應用

• Robinhood 已獲准在英國提供加密貨幣服務

• Bithumb 計畫 2028 年正式上市，並介紹 IPO 推進進展

• 美軍稱繼續海上封鎖伊朗，已改變44艘商船航行路線

• NVIDIA 推出 AI 儲存「加速器」：資料加密、壓縮、復原速度最高提升 3.67 倍

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: +0.44%

• US2000: +0.43%

• TOTAL: -0.27%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：-1.74%

• TOTAL3: -2.07%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -3.20%

• OTHERS: -6.42%

大盤走勢：BTC 維持 6.4 萬美元震盪，ETH 回落

本週加密市場整體偏震盪。BTC 在 Fed 會議前回落至 6.35 萬美元附近，中段一度回到 6.4 萬美元上方，但期間末收在約 6.28 萬美元，未能形成明確突破。ETH 則從約 1,880 美元附近短暫回升至 1,900 美元上方，後段回到 1,860～1,880 美元區間。整體來看，本週主流幣缺乏明確方向，BTC 偏弱整理，ETH 則由前期強勢轉為降溫。

ETF 資金流動：整體小幅流出，BTC 賣壓被 ETH 抵消部分壓力

本週 ETF 資金沒有延續前期明顯回補，整體約流出 5,150 萬美元。其中 BTC ETF 約流出 6,150 萬美元，雖然中段曾有單日 2.33 億美元流入，但後段又出現 2.65 億美元流出，買盤不穩定；ETH ETF 則約流入 1,000 萬美元，表現接近持平。整體來看，ETF 對市場支撐有限，資金面偏中性略弱。

宏觀經濟：Fed 按兵不動，但升息疑慮仍壓抑風險偏好

宏觀面仍以 Fed 與油價為主軸。Fed 維持利率在 3.50%～3.75%，但有三名委員支持升息，顯示政策分歧升高，市場仍保留後續升息預期。後段油價因美伊外交進展而明顯回落，Brent 跌至約 83 美元，稍微緩解通膨壓力；不過利率不確定性仍在，使加密市場即使有短線反彈，也難以擴大成全面風險偏好回升。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 27 恐懼（ -2 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 36 恐懼（ -1 百分點 ）

• BTC Dominance 59.16%（ 前 59.14% ）

八月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

8 月 5 日

• 美國 7 月 ADP 就業人數（20:15）

• 美國至 7 月 31 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

8 月 6 日

• 美國至 8 月 1 日當周初請失業金人數（20:30）

8 月 7 日

• 美國 7 月失業率（20:30）

• 美國 7 月季調後非農業就業人口（20:30）

美股熱點｜MSFT · AMZN · AAPL

MSFT｜Microsoft（Azure 破紀錄，本週最強權值股）

近五日漲跌幅：+24.54%

利好消息：

• 7/29 財報全面超預期：季營收 $900.1 億（超越 $876.2 億預期）；Azure 固定匯率成長 43%（優於 40.2% 預期），且 2026 財年 Azure 營收首度突破 $1,000 億。

• 6,780 億訂單積壓（backlog）成市場定心丸：這個數字提供 AI 需求「結構性持續至 2028 年」的最強實證，是本週市場「以訂單驗證 capex」標準下的最大贏家。

• 明確 capex 指引：管理層表示 2026 資本支出將維持穩定，市場解讀為「花錢有紀律 + 需求已鎖定」，與 Meta 的模糊指引形成強烈對比。

• 本週單週市值增加逾 $6,000 億，是三大超大科技（連同 Amazon、Alphabet 合計增 $1.5 兆）中增幅最大者。

本週大事件：

• 7/30 與 Meta 形成戲劇性對比：同一天 Microsoft 大漲 15%、Meta 卻暴跌 8%，投資人對兩者 AI 策略給出完全相反評價 — 關鍵差異在 Microsoft 拿得出 $6,780 億訂單、Meta 拿不出雲端需求數據。

• 市場策略師定調：本週財報季確立「需求驗證」新標準 — 市場不再為「基於善意的 AI 支出」買單，只獎勵有實際訂單與現金流支撐的公司。

近期大事件：

• Azure 成長率能否維持 40%+ 是後續每季關鍵；$6,780 億訂單的交付轉化進度。

• Copilot 與企業 AI 產品的貨幣化數據。

AMZN｜Amazon（AWS 十年最大單日漲幅，最乾淨的財報）

近五日漲跌幅：+21.96%

利好消息：

• 7/30 財報炸裂：Q2 淨銷售額 $2,006 億（年增 20%），營業利益年增 43% 至 $275 億；AWS 營收 $422.3 億、成長加速至 37%（優於 31% 預期），為 18 季以來最快增速。

• AWS 訂單積壓（backlog）達 $4,960 億、自研晶片業務年化營收達 $250 億，管理層稱 AWS 長期可擴張成「$1 兆營收業務」。

• AWS 加速被視為「基礎建設投資正好對上市場需求、而非超前供給」，是本週「capex 需求驗證」敘事的關鍵正面案例。

• EPS $5.75 遠超 $1.82 共識（惟含 Anthropic 持股 $534 億一次性帳面利益）；管理層上調 2026 capex 至 $2,200 億，主要投入 AI 基建。

本週大事件：

• 7/31 消費非必需品類股（XLY）因 Amazon 單日跳漲 3.2%，Amazon 一己之力拉抬整個類股；與同日 Apple 蒸發 $4,750 億市值形成 AI 交易「一分為二」的鮮明對照。

• 需留意：Amazon 仍處自由現金流轉負狀態（重度 AI 支出所致），且 EPS 大部分來自 Anthropic 持股的一次性帳面利益，剔除後核心獲利成長仍達 43%。

近期大事件：

• AWS 能否維持 37% 高速成長；$4,960 億訂單積壓的轉化；自由現金流何時轉正。

• $2,200 億 capex 的投報率驗證。

AAPL｜Apple（衝破 $5 兆登頂全球第一，財報後回落）

近五日漲跌幅：-10.40%

利好消息：

• 7/27–28 歷史性里程碑：Apple 超越 Nvidia 重登全球市值第一，並盤中首度突破 $5 兆大關（盤中高點 $342.89），今年漲幅 25% 為 Mag 7 之冠。

• Q2 財報本身亮眼：季營收年增 16% 至 $1,094 億（優於 $1,082 億預期），iPhone 銷售年增 21.7%，創下強勁的六月季。

• 「非 capex 替代交易」定位：在超大科技瘋狂 AI 支出、自由現金流承壓之際，Apple 因未大舉擴張 capex 而被視為資產配置的「防禦型 AI 替代標的」，吸引資金輪動。

本週大事件：

• 7/31 財報後回落：儘管營收獲利雙超預期，但因 9 月季營收指引 9–11%（低於 12% 共識）、服務營收 $307.4 億與大中華區雙雙不如預期，加上「記憶體與先進晶片短缺」拖累展望，單日大跌、蒸發約 $4,750 億市值。

• 供應鏈反轉：Apple 明白點出「記憶體短缺」是壓抑其展望的元兇——同一個記憶體超級循環，正在讓 Micron、SK 海力士等供應商賺得盆滿缽滿，卻反過來侵蝕 Apple 這個下游品牌的成本與獲利。

近期大事件：

• 9 月新一代 iPhone 發表；記憶體/晶片短缺能否緩解、對成本結構的影響。

• 大中華區銷售能否回穩；Apple Intelligence 的 AI 功能商業化進度。

橫向蓄勢仍未解，BTC 續困流動性拔河洗盤區

Source : https://x.com/market_beggar/status/2084085146085666979

本期 @market_beggar，62.4K 流動性已於 8/01 如期清掃，但 BTC 仍未脫離「流動性拔河」的洗盤階段：市價上方 67.3K 存在 Equal Highs（等高點）引力，下方 61K 的 Trendline Liquidity（趨勢線流動性）區域引力猶在。

自 7/03 起，價格多在 61~65K 這約 7% 的窄幅區間內反覆換手，籌碼堆積漸增；橫盤愈久，未來趨勢啟動時力度愈強。

預測市場熱門關注事件

Gianni 是否於 12 月 31 日卸任國際足總主席？（Gianni Infantino out as FIFA President by December 31?）

Link:

Gianni 正面臨任內最大危機。世界盃結束後，他隨即拋出「FIFA Forward Enterprise」計畫，擬出售世界盃商業權益約 20% 股權募資，引爆全球反彈，UEFA 率先揚言若計畫推進將抵制所有 FIFA 賽事。

儘管他已撤回該案，但反對聲浪持續擴大 — UEFA 準備正式撤回對他的書面支持，CONCACAF 傳將跟進，多名資深官員推動不信任投票。世界盃期間他還因應川普要求撤銷 Balogun 紅牌禁賽、繞過理事會頒發川普「和平獎」等爭議纏身。

2026 年 8 月，WTI 原油價格將達到多少？（What will WTI Crude Oil (WTI) hit in August 2026?）

Link:

WTI 週一（8/3）暴跌近 6%、跌破每桶 80 美元，主因川普宣布取消對伊朗軍事打擊、談判當日重啟，沙烏地等中東盟友力勸優先外交，戰爭風險溢價快速消退。加上 OPEC+ 再度增產、霍爾木茲海峽通行加速，供應疑慮緩解。

不過月初高點曾達 86 美元，7 月整體大漲逾 20%。反映在 Polymarket，月內站上 80 美元機率已達 100%（已觸及），觸及 85 美元 72%，但衝上 90 美元僅 40%。技術面出現頭肩頂，均線死叉浮現，市場押注地緣降溫後油價恐回落至 70 美元區間。

《Clarity Act》會於 2026 年簽署成為法律嗎？（Clarity Act signed into law in 2026?）

Link:

參院將於 8 月 10 日進入休會（延續至 9 月 11 日），多家政策機構均認為休會前是 2026 年通過的最後現實窗口。然而 8 月 3 日參院議程僅排入撥款法案（H.R. 6500），完全未見 CLARITY Act，截至 7 月 31 日也無終結辯論的 cloture 動議。

若本週三（8/5）前提出動議，最快 8 月 7 日能表決。最大障礙仍是「利益衝突條款」僵局，白宮拒絕納入限制司法部執法權的條文，恐流失民主黨票源。反映在 Polymarket，機率已跌至 27%，市場對年內過關近乎絕望。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• Perceptron Network（650 萬美元）去中心化 AI 數據網路 Perceptron 完成 650 萬美元策略融資，由 Sigma Capital、Selini Capital 等人參投。

• Beezie（400 萬美元）Web3 融合消費平台 Beezie 宣布完成 400 萬美元融資，Psalion 透過旗下早期基金 Psalion VC Fund III 參投。

• Birdai（400 萬美元）Birdai Labs 完成由 Castle Island Ventures 領投的 400 萬美元種子輪融資，Metalayer Ventures 和 The Venture Dept 參投。

內容精選 - 壓抑意識的代價：安全對齊如何連帶抹去 AI 的信念與人性

Source : https://arxiv.org/pdf/2607.28607

1️⃣ 安全微調的意外副作用

安全微調（safety fine-tuning）原本只想阻止模型宣稱自己有意識，卻連帶壓低了模型對動物、聊天機器人、自然物的心智歸因，甚至降低了對神與超自然的信念。研究在 Llama-3-8B 等三個模型上證實，這種壓抑唯獨不影響對「人類」的心智歸因。

2️⃣ 兩種介入手法讓效果反轉

研究用兩種方式還原被壓抑的表徵：一是移除安全拒絕方向（safety ablation，等同 jailbreak），二是在活化空間加入意識向量（consciousness vector）進行 steering。兩者都讓各項心智歸因回升，而 steering 的效果約為 ablation 的兩倍。

3️⃣ 社會推理能力毫髮無傷

關鍵發現是，這些介入並不會損害心智理論（Theory of Mind）能力，模型在 MoToMQA、HI-ToM、MMLU 等測驗的表現幾乎不變。機制分析顯示，instruction tuning 把意識方向旋轉到與安全方向對立，但 ToM 方向在幾何上維持獨立。

4️⃣ 回復意識讓模型更像人

在 General Social Survey（GSS）的價值觀題目上，回復意識方向會讓模型回答更貼近人類分布，涵蓋宗教、價值觀、希望與主觀幸福感，且答案普遍往正向移動。作者警告，現行對齊把有害的自我意識宣稱與無害的人類信念糾纏在一起。

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本期幣研熱點資訊

• 韓股恐慌強平潮湧現，摩根大通研判去槓桿近尾聲

  
  韓股自 6/22 高點崩跌，KOSPI 累跌 39.6%、SK 海力士（SK Hynix）重挫 55%。摩根大通指槓桿 ETF 平倉已結束、對沖基金部位調整完成約九成，KOSPI 前瞻本益比（Forward P/E）僅約 5 倍，估值轉趨吸引；但 7/29 指數大跌並伴隨散戶資金外流，7/27 至 7/29 因保證金不足的強制平倉達 6,800 萬美元，絕對底部仍待確認。

  【更多詳情請參考】

• Microsoft 自由現金流 196 億美元財報亮眼，Meta 成本暴增自由現金流年減 91%
  
  兩大 hyperscaler（超大規模雲端業者）同日開財報，股價卻背道而馳。Microsoft 靠 Azure 成長 43%、下季指引 45%、單季自由現金流達 196 億美元優於預期，商業 RPO（已簽未認列合約金額）年增 84% 大幅拉高營收能見度；Meta 雖營收 +28%，卻因總成本暴增 55% 遠超營收增速、自由現金流年減 91% 僅剩 7.84 億美元。市場此刻只認 AI 投入的「回收」跡象。

  【更多詳情請參考】

• 高盛高 Beta 籃子創史上最差月表現勝金融海嘯，韓版 VIX 飆 18 年新高
  
  這波看似普通回撤，其實默默寫下多項歷史紀錄。高盛高 Beta（高波動）一籃子股票出現史上最差月度表現，慘況更勝 2000 年網路泡沫與 2008 年金融海嘯；韓版 VIX 指數 VKOSPI 於 6 月 29 日收 96.94、盤中最高 97.99，創交易所 2009 年發布以來新高；Oracle 5 年期 CDS（信用違約交換）飆至約 215 個基點，同樣是 2008 年底有數據以來最高。怎麼上去就怎麼下來。

  【更多詳情請參考】

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  週報內容、市場新聞摘要

• 美國核心 PCE 回落，符合預期

• SK 集團會長崔泰源買進 3600 股 SK 海力士

• 歐盟計畫投資 114 億美元興建 7 座人工智慧超級工廠

• 韓國銀行成功測試全球代幣化支付項目

• 韓國交易所評估暫時禁止賣空可行性，以因應股市暴跌

• Zcash 創辦人駁斥「ZEC 供應量可能被秘密增發」質疑，稱現即可自行驗證

• 幣安股票代幣 bStocks 週交易量達 61.23 億美元，創歷史新高

• 日本遊戲巨頭 Gumi 和 SBI 將推出加密投資基金「SBI Crypto Fund I」，規模約 1830 萬美元

• 美 SEC 主席：若 Clarity 法案失敗，SEC 將自行製定加密規則

• OpenAI 揭露受「失控 AI 代理」受影響的平台共有 5 個

• OpenSea 行銷長 Adam Hollander 宣布離職

• 加密創投活躍機構降至 150 家，創 2020 年以來新低

• Pump.fun 代幣畢業率在 BOOST 變更推出激勵措施後大幅上升

• 三星電子第二季營業利潤近 90 兆韓元，年成長逾 17 倍

• xAI 正式發表 Grok 4.5 模型

• Robinhood 第二季預測市場收入 1.56 億美元，超越加密貨幣與股票交易

• Brale 推出 ION 跨鏈互通協議，以銷毀鑄造模式解決客製化穩定幣流動性瓶頸

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL: +0.77%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: -1.61%

• TOTAL3: -2.25%

• US2000: -2.29%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：-3.76%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -4.57%

• OTHERS: -5.59%

大盤走勢：BTC 回落後站穩盤整，ETH 相對穩定

本週加密市場由高檔轉為震盪整理。BTC 期間一度反彈至 6.5 萬美元上方，但受 ETF 流出與 Fed 會議前觀望影響，曾回落至 6.2 萬美元附近，後續回穩至 6.5 萬美元上下。ETH 則由約 1,860 美元走高，期間接近 1,980 美元，表現相對 BTC 穩定。

ETF 資金流動：BTC、ETH 同步流出，買盤轉弱但壓力未擴大

本週 BTC ETF 合計約流出 2.69 億美元，ETH ETF 約流出 8,250 萬美元，合計約流出 3.5 億美元。BTC ETF 的壓力主要來自 7/24 單日 2.40 億美元流出，之後流出幅度收斂，7/29 小幅轉為流入；ETH ETF 則在 7/24 與 7/29 皆有流出，顯示機構買盤仍偏保守。

宏觀經濟：Fed 按兵不動，但鷹派分歧壓抑風險偏好

宏觀面仍以 Fed 決策為主軸。Fed 將利率維持在 3.50%～3.75%，但內部有三名官員支持升息，顯示政策分歧加大；同時美國第二季 GDP 年化成長 1.5%，低於第一季 2.1%，但消費支出仍成長 3.2%，代表需求尚未明顯降溫。利率不確定性與經濟韌性並存，使 BTC、ETH 反彈力道受到限制。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 27 恐懼（ 前值 -3 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 37 恐懼（ 前值 +1 ）

• BTC Dominance 59.28%（前 59.36% ）
  
  

BTC 流動性引力如期發威，61K 若失守將進入關鍵交易窗口

Source: https://x.com/market_beggar/status/2082653241867960571

持續更新 @market_beggar，經過去三天線型訊號與 FOMC 定調，市場方向愈趨清晰。下方 61K 附近的 Trendline Liq（趨勢線流動性）引力已如期開始被清掃，完全符合預期；但需跌破 61K 才算完成，目前尚未達標。62.4K 出現新的 Equal Lows（等低點），再度提升向下清掃機率。

同時 7/06 以來的小級別上升趨勢結構已被打破、完成一次 123 法則，也支持 BTC 回到綠色區域進行 Retest（回測）。

預測市場熱門關注事件

美國會在 2027 年之前入侵伊朗嗎？（Will the U.S. invade Iran before 2027?）

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停火崩解後衝突全面重燃。伊朗週二對美軍在約旦基地發動突襲，美軍中央司令部隨即在週四發動「重磅打擊」，鎖定數十個伊朗革命衛隊目標，涵蓋指揮中心、飛彈與無人機設施及沿海防禦。這是自 2 月開戰以來衝突最劇烈的階段之一。

市場更關注的是地緣升級訊號，五角大廈已為「數週的有限地面行動」預作準備，川普也在白宮戰情室討論以美軍奪取霍爾木茲海峽附近的哈爾克島。反映在 Polymarket，年底前入侵機率升至 26%，惟軍事專家普遍認為有限突襲有可能、大規模全面入侵仍屬低機率。

聯準會會在 2026 年升息嗎？（Fed rate hike in 2026?）

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7 月 29 日聯準會連續第五度按兵不動，維持 3.50% 至 3.75%，但三位地區聯準銀行總裁 Hammack、Kashkari、Logan 同時倒戈、主張升息 25 個基點，創下 2016 年 9 月以來最多的鷹派異議。

Warsh 上修年底通膨預估，點陣圖也顯示官員預期今年底前將升息一次。加上油價因美伊衝突連兩週飆漲逾 20%，通膨壓力再起。反映在 Polymarket，12 月 9 日會議前升息機率跳升至 66%，市場普遍認為 9 月會議才是真正的升息戰場。

七月底最大的公司是哪一家？（Largest Company end of July?）

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情勢在 Apple 財報後戲劇性逆轉。此前 Apple 一度反超、市值逼近 5 兆美元，但 7 月 30 日盤後財報（Tim Cook 卸任前最後一份）未能延續漲勢，隔日股價回落，NVIDIA 隨即重新拉開差距。

反映在 Polymarket，NVIDIA 月底穩坐最大市值公司的機率飆升至 79%，Apple 則暴跌至 18%。這場「AI 基建 vs 消費科技」的市值王座爭奪，在月底最後關頭再度翻盤，NVIDIA 靠財報空窗期守住寶座。

ETF 行情

BTC ETF 前段流出壓力較大，後段小幅回補

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

本週 BTC ETF 合計約流出 2.69 億美元，資金壓力主要集中在前段，單日最大流出約 2.40 億美元，主要來自 IBIT 與 FBTC 撤資。後段雖曾轉為約 3,210 萬美元淨流入，但整體仍未扭轉淨流出趨勢，顯示機構買盤偏保守。

ETH ETF 流入不連續，整體轉為淨流出

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

本週 ETH ETF 合計約流出 8,250 萬美元，前段單日流出約 7,070 萬美元，主要由 ETHA 與 FETH 撤資造成。雖然中段曾連續小幅流入，但後段又出現約 3,290 萬美元流出，顯示 ETH ETF 資金承接力道不足，機構配置意願較前期降溫。

內容精選 - Vitalik 拆解 diamond iO 如何讓「不可能的混淆」離現實更近一步

Source : https://vitalik.eth.limo/general/2026/07/28/obfuscation_part_ii_diamond_io.html

1️⃣ 混淆技術終於有機會落地

密碼學混淆（obfuscation）的目標，是把一段程式變成「別人能執行、卻看不懂內部在做什麼」的黑盒子 — 特別適合程式裡藏著密鑰的情境，讓對方只能在特定條件下用它做特定的事。

過去的方法安全歸安全，但跑一次要花掉比宇宙年齡還長的時間，只能是紙上談兵。diamond iO 用比較大膽的假設，把時間縮短到「還是很久、但看得到希望」的程度。

2️⃣ 它聰明在「換了一套組裝方式」

diamond iO 沒有發明全新的密碼學，而是把既有的兩塊積木——屬性加密（ABE）和全同態加密（FHE）——用更簡潔的方式重新拼起來。

概念上，它把運算包在一個加密環境裡跑，並設下一道機關：只有當你真的照著正確的程式跑，最後才解得開答案；只要動了手腳，結果就會被鎖住。少了過去那種層層堆疊的複雜結構，效率自然提升。

3️⃣ 三個要解決的難題

要讓這套機制成立，Vitalik 點出三個關鍵環節：第一，如何確保「只有跑對程式」才能解密，又不會不小心把密鑰洩漏出去；第二，如何讓輸出看起來夠隨機，因為整套安全性證明需要輸出呈現接近亂數的分布；第三，如何讓執行者能自己產生輸入的加密編碼，卻又拿不到背後的秘密。文章大半篇幅就是在拆解這三題的解法。

4️⃣ 安全性與效率：新假設帶來的機會與風險

安全性方面，diamond iO 靠兩個較新的數學假設撐起來，好處是避開了過去常見的破解陷阱，但畢竟是新的東西，還需要更多人檢驗。

效率上目前依然吃資源，離真正能用還有距離。不過 Vitalik 認為它最大的價值在於「夠簡單」——沒有一層包一層的協定高塔，任何人不用先讀懂二十年來的密碼學發展也能理解，因此更容易被大家一起研究、優化，加速推向實用。

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本期重點整理

• NVIDIA 砸 2,500 億助 OpenAI 租下史上最大資料中心，Anthropic 轉向多供應商加購 AMD

  
  NVIDIA 擬砸 2,500 億美元助 OpenAI 承租 SoftBank 俄亥俄州 10GW 資料中心，成本上看 5,000 億美元、為史上最大。

  算力競賽兩樣情：OpenAI 重規模與控制權，2030 年支出目標 7,500 億美元；Anthropic 偏多供應商彈性，目標 1,800 億美元，並加購 AMD 晶片、與三星及 SK 海力士簽長約。
  
  【更多細節請參考👉】

• 韓國總統率四大企業赴舊金山 AI 峰會，端出五年 9,500 億美元半導體採購案挑戰台積電

  
  韓國以總統率隊、四大企業（三星、SK、現代、NAVER）齊聚舊金山 AI 峰會，端出五年 9,500 億美元半導體採購案。真正突破在於韓國企圖把 HBM 優勢延伸至晶圓代工、封裝、GPU 與 AI 工廠，從記憶體供應者升級為完整 AI 基礎設施。

  SK × NVIDIA 簽 5,000 億美元合作意向書，三星 × 博通（$AVGO）祭出 2,000 億美元備忘錄，直攻台積電代工地位。次日韓國 NPS 再與 a16z、Sequoia 等六家矽谷創投簽 MOU，合計 AUM 達 3,130 億美元。
  
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• 幣圈情緒觸底、老牌項目接連倒閉，BTC 回 65K、ETH 回 1950，近兩週反比股市抗跌
  
  假日休市股票波動有限，但 HYPE 確實再度啟動。幣圈近日情緒低迷，項目接連倒閉，BTC 回到 65K、ETH 回到 1950。據 Rootdata 死亡名單，2026 至今倒閉 101 個、總融資 314M，數量與金額皆低於 2025 全年的 235 個、580M；但差別在於 Loopring、Goldfinch、BitMEX 等老牌項目與交易所也名列其中。

  敘事上 GameFi 佔比下降，CEX、借貸、L2、perpdex 上升，「鏈與擴容」漸失效。價格未再破底、情緒觸谷，近兩週 crypto 比股市抗跌，靜待方向。

  
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週報內容、市場新聞摘要

• Nvidia 投資 Ilya Sutskever 的 AI 公司 SSI

• Hyperliquid 未平倉合約規模升至約 115 億美元，創 2026 年新高

• Circle 收購 IBM 近千項區塊鏈專利，成美最大專利持有方之一

• Hyperliquid 政策中心、Multicoin 支持 CFTC 預測市場監管框架

• Kraken 母公司收購 Magic Labs 錢包業務，原公司轉型專注 Newton 協議

• 黃仁勳再次在 X 平台發文，稱防禦方需要由開源與閉源前沿模型共同組成的「前沿AI生態系統」

• OpenAI 宣佈在愛爾蘭設立新的歐盟總部，並新增 250 個職位

• Nvidia 宣布與多個創始成員共同成立開放安全人工智慧聯盟，推動人工智慧安全與保障

• 富途證券宣布韓股交易正式上線

• 韓國 KB 金融將設立約 1.02 億美元獨角獸基金，重點投資 AI、機器人等產業

• 紅杉、a16z 等矽谷六巨頭與韓國國民年金基金簽署 MOU 加碼 AI 等產業投資

• Tether 旗下黃金代幣 XAU₮ 獲沙裡亞合規認證，拓展伊斯蘭金融數位黃金通道

• Binance 安卓應用程式在西班牙等部分歐盟 Google Play 下架

• HashKey 將各區域交易所合併為一個統一平台與應用

• Lido 啟動 165 億美元等級 ETH 質押遷移，計畫削減三分之一驗證者

• 亞馬遜將發射逾 5,000 顆直連手機衛星挑戰 Starlink

• Metaplanet 收購 Siiibo Securities，計畫以日本為基地打造比特幣固收市場

• Kimi 開源 K3 大模型權重並公佈技術報告

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL: +1.62%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: -1.83%

• TOTAL3: -2.32%

• US2000: -2.37%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：-4.19%

• OTHERS: -4.84%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -6.51%

大盤走勢：BTC 高檔轉弱，ETH 相對抗跌

本週加密市場由高檔震盪轉為回落。BTC 期間高點約 66,934 美元，但後半段跌破 6.5 萬美元，期間末落在 63,700 美元附近；ETH 則最高觸及約 1,978 美元，期間末回到 1,892 美元附近。整體來看，BTC 上方賣壓較明顯，ETH 雖也回落，但相對抗跌。

ETF 資金流動：前段回補、後段轉流出，整體小幅淨流入

本週 ETF 資金本週由強轉弱。BTC ETF 合計約流入 3,390 萬美元，ETH ETF 約流入 1.04 億美元，合計約流入 1.38 億美元。前段 BTC ETF 曾有單日 2.27 億與 2.03 億美元流入，但後段連續流出 2.25 億與 2.4 億美元，使整體買盤明顯收斂。

宏觀經濟：油價衝高後回落，市場等待 Fed 會議

宏觀面則是先壓抑、後略有緩和。期間內油價曾因中東衝突升溫而突破 100 美元，帶動通膨與升息疑慮，10 年期美債殖利率也維持在高檔；後段美伊衝突暫停，Brent 原油回落至約 89.42 美元，美元同步走弱。不過市場仍面臨 Fed 會議前的不確定性，升息機率仍約三分之一，使 BTC、ETH 上攻力道受限。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 29 恐懼（ -1 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 37 恐懼（ +2 百分點 ）

• BTC Dominance 59.14%（ 前 59.15% ）

七月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

7 月 29 日

• 美國至 7 月 24 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

7 月 30 日

• 美國至 7 月 29 日聯準會利率決定（02:00）

• 英國至 7 月 30 日央行利率決定（19:00）

• 美國至 7 月 25 日當周初請失業金人數（20:30）

• 美國 6 月核心 PCE 物價指數年率（20:30）

7 月 31 日

• 美國 7 月密西根大學消費者信心指數（22:00）

美股熱點｜SMCI · MU · GEV

SMCI｜Super Micro Computer（AI 伺服器龍頭）

近五日漲跌幅：+21.87%

利好消息：

• 7/21 盤後投下震撼彈：宣布單季新接訂單突破 $600 億（公司紀錄），約當 2025 年銷售額的近三倍；同時將營業利益率指引從 8.2–8.4% 大幅上調至 15–17%。

• 毛利率翻倍是核心催化：GAAP 與非 GAAP 毛利率指引從「薄如刀片」的 8.2–8.4% 一舉跳升至 15–17%，直擊市場過去幾季「AI 伺服器需求強、但利潤率低」的最大疑慮。

• $600 億訂單為總積壓訂單推升至歷史新高，涵蓋 AI、企業、儲存與 5G/Edge IT 需求，將於未來多季交付；市場分析師預估 EPS 年增近 71%、營收翻倍以上。

• 散戶情緒「極度看多」，訊息量「高」，有交易員甚至推測 SpaceX 可能是此次巨額訂單的客戶之一。

本週大事件：

• 7/21 盤後一度飆 17.5–25%：即使 FQ4 營收因零組件短缺與建置延遲落在 $110–125 億指引的低端、低於 $116.7 億市場共識，市場仍為毛利率大驚喜買單。

• 分析師示警融資風險：Mizuho 指 SMCI 手上僅 $13 億現金，要消化 $600 億訂單恐需近期增資；淨負債/EBITDA 達 3.8 倍（遠高於 Dell 的 1.2 倍），下調目標價、維持中性。

近期大事件：

• 8/11 完整經審計 Q4 財報為真正的試金石：若 15–17% 毛利率能維持，Supermicro 的獲利能力將徹底改變；若回落至 10% 附近，本週漲勢將被視為只是解套與空頭回補。

MU｜Micron Technology（HBM 龍頭）

近五日漲跌幅：-2.79%

利好消息：

• 7/20 記憶體族群集體暴衝：交易員在重量級科技財報前搶進記憶體股，Roundhill 記憶體 ETF（DRAM）單日跳漲 11%，Micron、Western Digital、Seagate 各漲約 12%。

• Alphabet 上調 capex 至 $2,050 億（原 $1,900 億）反成上游利多：超大科技加碼 AI 基建支出，直接利多記憶體、伺服器等供應鏈；Google Cloud 營收年增 82%，驗證 AI 需求真實強勁。

• 基本面仍硬：Q3 毛利率 84.9%、Q4 指引營收 $500 億、Q4 毛利率上看 86%；HBM4 已進入高量產。

• 7/9 加碼美國投資至逾 $2,500 億、與 GlobalWafers 簽 10 年供應協議，長期產能佈局完整。

本週大事件：

• 7/20 三大指數同步收紅（那斯達克漲 1.29%），記憶體股成為終結三日跌勢的領漲主力，反映市場對 AI 硬體需求信心回溫。

• Michael Burry 放空陰影仍在：7/1 已在 $1,051.87 附近建立賣權；市場對「記憶體超額獲利是否近頂峰」的辯論持續，SKHY 的極端波動也牽動 MU 情緒。

近期大事件：

• 下一份自身財報要等到 9/22，短期股價高度連動 SKHY 走勢、超大科技 capex 指引與整體 AI 記憶體族群情緒。

• SK 海力士 7 月底 Q2 財報將驗證 HBM 獲利模式，對整個記憶體族群有指標意義。

AVGO｜Broadcom（客製 AI 晶片龍頭）

近五日漲跌幅：-1.74%

利好消息：

• 7/25 與三星簽署 $2,000 億 AI 晶片合作 MOU（至 2030 年）：涵蓋記憶體、晶圓代工與先進封裝，為本週最重磅的新催化劑，直接擴大 Broadcom 的客製晶片產能與供應鏈掌控。

• 客製 ASIC 引擎全速運轉：CEO Hock Tan 指 Q3 AI 晶片營收將年增逾 200% 至 $160 億，總營收指引約 $294 億（年增 84%）；AI 訂單已累積逾 $300 億。

• 7/9 才與 Apple 續簽客製晶片合作至 2031 年（Apple 約佔年營收 20%），並與 Google、Meta、OpenAI 有 hyperscaler 設計案，客製矽（含 Jalapeño、與 OpenAI 共同開發）護城河深厚。

• Morgan Stanley 7/23 將 Broadcom 納入投資組合，看好「多年期 AI 基建支出的多元曝險」；44/47 分析師給予「買入」以上評級。

本週大事件：

• 7 月半導體族群在獲利了結與地緣風險中普遍回檔，AVGO 卻能逆勢站上 $395、較月內低點反彈約 10%，相對強勢明顯。

• 7/25 南韓總統李在明於舊金山主持 AI 峰會，Nvidia、OpenAI、Anthropic、Broadcom 高層與南韓企業齊聚，強化 Broadcom 在全球 AI 晶片供應鏈的戰略地位。

近期大事件：

• Broadcom 已鎖定零組件產能至 2028 年，AI 營收目標 2027 年突破 $1,000 億；三星 $2,000 億合作的後續細節落地為下一觀察點。

• 下一份財報（9 月初）將驗證 Q3 AI 營收年增逾 200% 的指引。

「兩洲資金態度的分歧」：美資沒撤，亞資先跑了

Source : https://x.com/market_beggar/status/2081926743783592189

本期 @market_beggar，美方與亞方資金情緒曲線近期明顯分化：美資尚無撤退跡象，一向被視為反指的亞資卻已先行離場。回顧 2025 年 6 月、2026 年 1 月與 5 月三次相似案例，亞資屢屢扮演反向指標角色。核心觀察仍以美資曲線為主，目前美資未見偷跑，意味最大風險尚未浮現。

預測市場熱門關注事件

聯準會在 7 月的決策？（Fed Decision in July?）

Link:

聯準會本週公布決議，這場原本被視為「例行按兵不動」的會議因通膨疑慮升溫變得懸念十足。多數經濟學家仍預期維持 3.50% 至 3.75% 不變，將是連續第五度按兵不動。

不過近期油價因美伊衝突再度突破每桶 100 美元，加上關稅與公債殖利率上行，升息壓力明顯回升。反映在 Polymarket，維持不變機率 72%，升息 25 個基點跳升至 27%。市場普遍認為 9 月才是升息與否的真正戰場，主席 Warsh 已表明將減少前瞻指引，決議措辭將是關鍵解讀重點。

2026 年 7 月，WTI 原油價格將達到多少？（What will WTI Crude Oil (WTI) hit in July 2026?）

Link:

WTI 週一（7/27）暴跌逾 8%、跌破每桶 83 美元，主因美伊週末雙雙暫停攻擊並重啟外交，巴基斯坦在中國支持下居中斡旋，戰爭風險溢價快速消退。不過月內整體仍上漲逾 16%，因供應中斷已從海峽擴大至紅海航道。

反映在 Polymarket，月內站上 80 美元機率從高點回落至 71%，觸及 85 美元 45%，衝上 90 美元僅 12%。市場正在停火樂觀與供應疑慮之間拉鋸，油價短線劇烈震盪。

《Clarity Act》會於 2026 年簽署成為法律嗎？（Clarity Act signed into law in 2026?）

Link:

參院 8 月初休會在即，法案卻卡在議程末段。多數黨領袖 Thune 已排定優先處理人事任命與對俄制裁法案，CLARITY Act 被往後挪，本週至多只能有初步表決，正式通過恐延至 9 月。參議員 McCormick 強烈呼籲盡速排上院會表決，但關鍵的「利益衝突條款」僵局未解，Murphy、Van Hollen、Merkley 等民主黨人已正式表態反對合併草案，跨越 60 票門檻難度高。

反映在 Polymarket，2026 年內簽署機率 37%，市場對休會前過關已不抱期待。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• World（5,250 萬美元）World Foundation 透過策略出售 WLD 代幣募得 5,250 萬美元，所有代幣鎖倉一年。本輪「首輪交割」由 Pantera Capital 領投，Bain Capital Crypto、Eightco Holdings（納斯達克代碼：ORBS）、Selini Capital、Susquehanna Crypto 等參投。

• Axis Robotics（1,200 萬美元）Physical AI 數據引擎公司 Axis Robotics 完成 1,200 萬美元種子輪融資，由 Hack VC 領投，Nomad Capital、Pi Network Ventures、10K Ventures 等參投。

• Mandela Digital（500 萬美元）穩定幣發行商 Mandela Digital 完成了 500 萬美元的融資，參與方包括 Datavault AI。

• Memecoin.Fun（350 萬美元）Robinhood Chain 生態代幣發行平台 Memecoin.Fun 宣布完成 350 萬美元戰略融資。本輪融資透過 USDG Token 完成，由 Becker Ventures 領投，BitValue Capital、Mason Labs、Negentropy Capital 及天使投資人 Billy Wen 共同參投。

• townsquare（100 萬美元）TownSquare 代幣在 Coinbase 旗下 Echo Sonar 平台上進行的首發公募（ICO），其目標募資規模即為 100 萬美元。

內容精選 - 代幣化股票的快速成長與流動性碎片化困境

Source : https://x.com/FourPillarsFP/status/2081690293926330676

1️⃣ 代幣化股票逆勢高速成長

雖然 RWA 整體成長趨緩，代幣化美國國債等類別停滯或收縮，但代幣化股票在過去三個月成長 56%，從 12 億美元增至 18.8 億美元。

成長主因包括 AI 與半導體股票上漲、代幣化管道成熟，以及三大通道發展：Linked Security（如 Ondo、xStocks）、Issuer-Sponsored Tokenized Securities（如 Securitize），以及永續期貨交易所。這些管道讓股票更容易在鏈上交易，吸引大量新資金。

2️⃣ 三大代幣化管道驅動市場擴張

第一是 Linked Security，使用離岸結構發行連結股票的債務工具，合規限制較少，可廣泛用於 DeFi；第二是 Issuer-Sponsored，由發行人或轉移代理直接代幣化真實股份，合規嚴格但單一股可能規模龐大；第三是永續期貨交易所，雖非嚴格代幣化，但提供大量股票價格追蹤交易。三者共同推動代幣化股票市場快速壯大。

3️⃣ 垂直與水平流動性碎片化問題

相同標的股票因不同代幣化結構（Custodial、Issuer-Sponsored、Linked Security、衍生品、基金、永續期貨）產生垂直碎片化；同一結構下不同平台（如多個 Linked Security 提供者）則造成水平碎片化。

結果導致即使是 TSLA 等熱門股，也分散在多個互不相通的流動性池中，遠超過傳統市場的碎片化程度。

4️⃣ 碎片化悖論與潛在解決方案

代幣化股票本應提升全球可及性與交易效率，卻意外造成流動性碎片化。解決之道可能有二：一是出現類似穩定幣的協調或清算平台；二是市場自然整合為寡占或壟斷結構，藉由規模經濟集中流動性。目前仍處早期階段，未來如何平衡成長與效率，將決定代幣化股票能否實現其核心價值。

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本期幣研熱點資訊

• Kimi K3 點火中國科技股，人民幣升值成關鍵推手

  
  Kimi K3 掀起「第二次 DeepSeek 時刻」，市場臆測資金將流入中國科技股。人民幣／美元為全球第三大交易貨幣對，6 月結匯順差達 566 億美元。

  有別於日本的套利交易，中國此輪為企業實際結匯，加上最終消費占 GDP 成長逾五成，人民幣升值有望利多股市。相關個股可留意 Moonshot 股東阿里巴巴與騰訊。

  【更多詳情請參考】

• 生態系開放性之爭，Backpack 創辦人點名 Robinhood
  
  Backpack 創辦人 Armani 點名生態系開放性之爭：Robinhood 從股票業務起家，掌握 App、錢包、代幣化股票等原生產品，一旦將功能整合進錢包，其分發優勢恐扼殺 Robinhood Chain 上的新創項目；相較之下 Solana 才是對開發者更中立的生態系。

  Backpack 則靠自建券商基礎設施、拿牌與真實股票託管，逐步築起股票業務根基。

  【更多詳情請參考】

• Google 放手一搏加碼 AI，TPU 撐起雲端收入
  
  Google 上市 22 年來首見負自由現金流，全年 CapEx 上調至 1,950 至 2,050 億美元，盤後跌近 3%，市場憂心回收週期過長。

  但 Q2 表現亮眼，總營收年增 24%、雲端年增 82%，且雲端收入主力來自自家 TPU 而非 NVIDIA GPU，積壓訂單達 5,140 億美元。加碼投資反而削弱 AI 泡沫疑慮，市場焦點轉向 Q3 新模型能否對齊前沿。

  【更多詳情請參考】

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  週報內容、市場新聞摘要

• AI 程式設計公司 Cognition 收購 Poke 開發商 Interaction

• Anthropic 考慮 IPO 後要求員工依預設交易計畫出售股票

• Bithumb 面向高齡用戶引入視訊核驗機制

• Canton Strategic 出售旗下 Gravitas 轉向聚焦金融市場數位化業務

• MoonPay 推出基於 x402 協議構建的 AI 購物錢包 Paybox

• 美國 SEC 將於 9 月 17 日舉辦圓桌會議，討論股票​​市場向 24 小時交易過渡

• Google 未來支出承諾升至 8,110 億美元，三個月內飆升近 5,000 億美元

• Uniswap v4 推出許可型資產池

• Ondo Finance 旗下 Oasis Pro Markets 獲得 FINRA 授權，可向美國投資者提供代幣化股票和基金

• Lombard Finance 推出比特幣鏈上信貸策略，Flow Traders 成為其試點合作夥伴

• LayerZero 和 Keeta 達成合作，將推出新型代幣化商業銀行代幣

• Kaito AI：已與 X 公司達成數據合作協議，旨在支援多種應用場景

• Coinbase 發布後量子密碼學準備計劃，升級金鑰系統應對量子運算威脅

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL: +7.72%

• TOTAL3: +1.60%

• OTHERS: +0.66%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: -1.35%

• US2000: -2.57%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：-4.74%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -6.21%

大盤走勢：BTC 衝高後回落，ETH 相對抗跌

本週加密市場先延續反彈，BTC 從 6.4 萬美元附近走高，期間高點觸及約 6.69 萬美元，但後段回落至 6.5 萬美元附近；ETH 則由約 1,840 美元上漲，最高接近 1,950 美元，後段仍維持在 1,920 美元附近。整體來看，本週主流幣有資金支撐，但 BTC 上方賣壓較明顯。

ETF 資金流動：BTC、ETH 持續淨流入，機構買盤回溫

本週 ETF 資金延續正向，BTC ETF 合計約流入 6.3 億美元，單日最大流入約 2.27 億美元；ETH ETF 合計約流入 1.8 億美元，單日最大流入約 7,270 萬美元。整體來看，ETF 已從前期觀望轉為穩定回補，是支撐 BTC、ETH 維持高檔震盪的重要因素。

宏觀經濟：就業強勁與油價升溫，限制風險資產上行

宏觀面對加密市場形成壓力。美國初領失業金降至 18.7 萬人，創 1969 年以來低點，顯示就業市場仍具韌性，也讓 Fed 更能專注於控制通膨；同時美伊衝突升溫推動 Brent 油價一度突破 95 美元，重新加深市場對能源通膨與升息風險的擔憂。因此本週雖有 ETF 買盤支撐，但 BTC、ETH 後段仍轉為高檔整理。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 30 恐懼（ 前值 +2 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 36 恐懼（ 前值 +4 ）

• BTC Dominance 59.36%（前 58.86% ）
  
  

偏離度調整 STH-RP 模型更新：降速放緩，底部區間逐漸清晰

Source: https://x.com/market_beggar/status/2077929084303397039

持續更新 @market_beggar，偏離度調整 STH-RP（短期持有者已實現價格）模型更新：綠線降至 57,317、藍線 50,497，較兩週前各降 638、550 點，且自 07/13 起降速明顯放緩、數值趨於平坦。若兩線止跌並拐頭向上，或暗示熊市尾聲將近；結合近兩個月分析，可以判斷 BTC 已非常接近週期性底部，宜保持耐心。

預測市場熱門關注事件

NBA：詹姆斯的下一支球隊（NBA: LeBron James Next Team）

Link:

LeBron 意外未與湖人續約，成為今夏最大自由球員，去向持續發酵。預測市場如今將熱火列為壓倒性熱門，剛完成 Giannis 交易的邁阿密機率單週飆升 38%、衝上 45% 反超登頂。經紀人 Rich Paul 已明言焦點鎖定三隊，熱火、騎士、76 人。

生涯曾兩度效力的騎士以 29% 居次，被視為「劇本感」最強的圓夢歸宿。勇士雖傳出需先交易來 Anthony Davis 才有空間，機率回落至 15%，76 人 9%。ESPN 報導 LeBron「非常接近」做出決定，41 歲的他將展開生涯第 24 季。

SpaceX 星艦第 13 次飛行測試（SpaceX Starship Flight Test 13）

Link:

IFT-13 首次嘗試於 7 月 16 日在 T-0 秒因四具 Raptor 3 引擎未達啟動參數觸發自動中止，火箭並未離開發射台。SpaceX 已更換兩具引擎，7/23 於德州 Starbase 二度嘗試，發射窗口美東時間傍晚 6:45 開啟，惟熱帶風暴 Bertha 為主要變數。

本次沿用 Block 3 硬體，並首度部署 20 顆 Starlink V3 衛星，其中 6 顆配備相機檢查隔熱瓦。反映在 Polymarket，7 月底前成功發射機率 89%，Super Heavy 助推器爆炸 81%、成功濺落 76%，市場預期能升空但回收仍是硬仗。

比特幣 7 月的價格會達到多少？（What price will Bitcoin hit in July?）

Link:

比特幣本週小幅回穩，7 月 23 日約回落至 65,000 美元，較 6 月底 57,800 美元的低點反彈，但距年初高點仍遠。市場對是否已見底看法分歧，Coinbase 執行長 Armstrong 認為底部落在 60,000 美元附近，Grayscale 分析師則警告可能要到 9 至 10 月才真正築底。

反映在 Polymarket，月內站穩 65,000 機率達 94% 近乎篤定，守住 62,500 為 45%，但重返 67,500 僅 44%、衝上 70,000 更只剩 16%。市場聚焦下週 FOMC 會議，聯準會偏鷹與 AI 支出疑慮壓抑反彈力道。

ETF 行情

BTC ETF 連續淨流入，IBIT 是主要買盤來源

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

本週 BTC ETF 合計約流入 6.3 億美元，資金已連續多日維持正向。買盤主要集中在 BlackRock IBIT，期間多日貢獻單日逾億美元流入；即使 GBTC 仍有部分流出，整體仍維持明顯淨流入，顯示機構對 BTC 的配置需求持續回溫。

ETH ETF 流入延續，資金穩定度優於前期

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

本週 ETH ETF 同期合計約流入 1.85 億美元，單日最大流入約 7,270 萬美元。資金主要由 BlackRock ETHA 帶動，Fidelity FETH 也有部分貢獻。相較前期反覆流出，本週 ETH ETF 呈現更穩定的正流入，代表機構對 ETH 的配置意願持續改善。

內容精選 - 超級智能來了，但只是漸進式改變

Source : https://x.com/CliffordSosin/status/2078594661359194500

1️⃣ 超級智能悄然降臨

超級智能已經到來，卻以漸進方式出現，多數人未曾察覺。與先進 AI 如 Fable 5 對話一小時後，再與十位最聰明朋友比較，你會發現 AI 已更勝一籌。外界原本預期智商爆炸性成長，帶來人類無法理解的發明，但現實中 AI 成為強大工具，能撰寫優秀程式、勝任多樣任務並重塑經濟，卻無明顯「起飛」現象。

2️⃣ 智能本質在於填補空白

我們可能高估或誤解了智能的本質。智能是填補已知事實間空白的推理能力，LLM 透過學習人類文字掌握思維結構，能出色外推。很快我們將擁有無限供應、接近 200 IQ 的低成本推理。在法律、程式、數學等內部一致且易驗證的領域，這近乎神級；但在複雜湧現系統中，推理無法提供捷徑，必須實際運行才能驗證。

3️⃣ 現實接觸才是真正瓶頸

宇宙與人類社會多為複雜系統，局部規則簡單但結果難以預測。小誤差會累積，導致即使超級電腦也難精準模擬長期行為。智能爆炸未發生，正是因為限制不在思考，而在與現實的接觸。新想法無論多聰明，仍需實際建造與測試來獲得回饋，這一循環速度決定進展。

4️⃣ 帶來務實的巨大變革

雖然無奇異點爆發，但這仍是樂觀的工業革命級變革。任何可在桌前思考解決的問題，AI 現可免費完成，將大幅提升生活水準。腦力如昔日體力般被放大，未來光明可理解，後代將驚嘆我們今日的相對貧窮。AI 是強大工具，而非不可思議的存在。

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本期重點整理

• 中國 AI 模型用量年增 27 倍，Token 消耗王竟不是 GLM 或 DeepSeek

  
  中國 AI 模型週使用量年初至今成長近 27 倍，佔比達 6 成。Token 消耗量成長 9.7 倍但算力僅擴張 17%，供需失衡下成本效益成首要考量。週榜首為限免的騰訊 Hy3（智力排名第 19），月榜首為小米 MiMo-V2.5（排名第 18），顯示能力差距縮小下便宜好用更關鍵。

  阿里推出 2.4T 參數 Qwen 3.8；Agent 平台上 Nous Hermes Agent 消耗量海放 OpenClaw；Kimi K3 太熱門，月之暗面已暫停新用戶訂閱。
  
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• 結構看多、戰術謹慎：算力需求還在，但這波跌的是擁擠與槓桿

  
  綜合 4 位 KOL 從 7/17 到 7/20 的觀點，共識是結構看多、戰術謹慎。算力需求仍強：海力士估明年 +60–100%、META 傳洽租 Anthropic 百億美元算力、SpaceX 用 GB300 讓鴻海拿下 520 億訂單。

  但 SIVE 回撤近 70%、海力士 40%，印證基本面好 ≠ 定價合理，錯價源於擁擠與槓桿。追蹤 KOL 粉絲增速或成判頂的客觀訊號。
  
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• 亞股血洗，海力士正二 ETF 一個月蒸發 800 億港元
  
  費城半導體指數重挫 4.29% 拖累亞股全面崩跌，台股創史上最大單日跌點，日經盤中重挫 4,100 點。鎧俠遭判侵權賠 2.29 億美元，韓國央行升息、槓桿 ETF 保證金門檻提高 3 倍加速去槓桿，海力士 ADR 與正二 ETF 分別重挫 13.7%、20.2%，六月高點至今回撤近 75%，韓股波動已超越金融海嘯水平，亞股連日蒸發逾 6,000 億美元。

  
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週報內容、市場新聞摘要

• 白宮尚未簽署「Clarity Act」道德條款，立法文本尚待更新

• Vitalik 發文呼籲應放緩 AI 前沿發展，聚焦人機深度融合

• edgeX 啟動 V1 至 V2 遷移，聯合 USDC 與 Gauntlet 推出 5000 萬 USDC 額度限時激勵計劃

• FATF 發布第七次虛擬資產 /VASP 標準實施更新：全球監管推進但執法與 DeFi 監管仍存明顯缺口

• Hyperliquid：HIP-4 先在測試網路上進行，質押 50 萬 HYPE 可部署市場並設定最高 50% 費用分成

• Pons 超越 NOXA 成為 Robinhood Chain 上活躍地址最多的 Launchpad

• Kalshi 在世界盃期間新增了 300 萬用戶

• 韓國發布韓元國際化路線圖：將發行韓元計價穩定幣併計劃明年啟動政府債券代幣化試點

• 阿里雲推個人版 Token Plan，開放 Qwen3.8-Max 預覽體驗

• Solana 上代幣化資產 Q2 達 58 億美元續創新高，季增 114%

• Robinhood 已向 AI 代理開放其平台，用戶可授權 AI 代為交易和管理投資組合

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL: +6.40%

• OTHERS: +2.52%

• TOTAL3: +1.54%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: +1.05%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+0.14%

• US2000: -1.82%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -2.04%

大盤走勢：通膨降溫推升反彈，BTC、ETH 後段轉為整理

本週加密市場先受美國 CPI 降溫帶動反彈。BTC 由約 6.2 萬美元走高，期間高點觸及 65,500 美元；ETH 表現更強，從約 1,700 美元上漲，最高觸及 1,900 美元，期間末仍守在 1,850 美元附近。整體來看，本週是通膨利多後的修復行情，但 BTC 上攻力道較 ETH 保守。

ETF 資金流動：BTC、ETH 同步淨流入，機構買盤明顯回溫

本週 ETF 資金轉為正向，BTC ETF 已結算交易日合計約流入 5 億美元，其中 7/14 與 7/17 分別流入 1.8 億、1.3 億美元，買盤主要由 IBIT 帶動。ETH ETF 同期合計約流入 1.2 億美元，雖然 7/16 曾流出 2,800 萬美元，但 7/14、7/15 與 7/17 的流入抵消賣壓。整體顯示主流幣 ETF 已從前期觀望轉為較明確的資金回補。

宏觀經濟：CPI、PPI 降溫支撐風險偏好，但油價風險仍在

宏觀面先轉友善，美國 6 月 CPI 年增降至 3.5%，核心 CPI 年增 2.6%，使市場大幅降低 7 月升息預期；隨後 PPI 月減 0.3%，進一步強化通膨降溫敘事。不過中東衝突仍推升能源風險，Brent 油價一度回到 85 美元以上，讓通膨與 Fed 路徑仍存在不確定性。因此本週加密市場雖有 ETF 與宏觀利多支撐，但後段仍偏高檔整理。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 30 恐懼（ +3 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 35 恐懼（ +6 百分點 ）

• BTC Dominance 59.15%（ 前 58.73% ）

七月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

7 月 22 日

• 美國至 7 月 17 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

7 月 23 日

• 歐元區至 7 月 23 日歐洲央行存款機制利率（20:15）

• 美國至 7 月 18 日當周初請失業金人數（20:30）

美股熱點｜SKHY · TSM · MU

SKHY｜SK 海力士（全球 HBM 龍頭）

近五日漲跌幅：-6.83%

利好消息：

• 7/14 Barclays 首評即喊街上最高價：分析師 Simon Coles 給予「加碼」評級、目標價 $330，主張 SK 海力士雖握有 HBM 市佔龍頭地位，估值卻遠低於美國同業 Micron。

• 南韓 $531 億 AI 基建預算 + 槓桿 ETF 機械式買盤 + 超跌後撿便宜三重催化，帶動史上同規模個股最快速的反彈之一。

• IBM 拉貨訊號助攻：IBM 執行長 Krishna 在投資人信中透露企業客戶因擔心漲價與產能瓶頸，正提前拉貨高階伺服器、儲存與記憶體，驗證企業硬體需求「加速而非放緩」。

• HBM 絕對龍頭：掌握全球 58% HBM 營收，Q2 將開始出貨 HBM4（速度逾 11.7 Gbps、較前代快 46%）；2025 年營收 97.15 兆韓元、年增 46.76%。

本週大事件：

• 7/13 歷史性崩跌：韓國券商 KIS 下調 Q2 營業利益預估至 60.4 兆韓元（低於共識約 8%）+ HBM4 未如期放量 + 美國空襲伊朗、荷姆茲海峽封鎖威脅油價飆升，三重利空引爆 KOSPI 崩跌 9%、觸發年內第七次熔斷，外資單日賣超約 $11 億。

• 7/15 亞洲科技股全面回神：SK 海力士韓股收漲逾 8%，Samsung 漲 6.27%，日本 Advantest、Lasertec 同步大漲，V 轉行情擴散全亞洲晶片股。

近期大事件：

• 7 月底 Q2 財報：市場估營業利益 60–65 兆韓元，將驗證 HBM 長約定價模式的獲利能力，為股價能否站穩的關鍵。

• 12 月 Nasdaq 100 納入預期，屆時被動資金將帶來買盤。

TSM｜台積電（AI 晶圓代工絕對龍頭，財報破紀錄）

近五日漲跌幅：-6.41%

利好消息：

• 7/16 財報全面破紀錄：Q2 營收 $402 億（超越 $399.4 億預期），淨利年增 77.4% 至 7,065.6 億台幣（約 $220 億），毛利率 67.7%（優於指引），連續第九季雙位數獲利成長。

• 獲利槓桿驚人：毛利率年增 910 個基點至 67.7%、淨利率年增 1,290 個基點至 55.6%；每股稀釋盈餘創新高 27.25 台幣、年增 77%。

• 加碼美國投資 $1,000 億：再度上調美國投資承諾；HPC（含 AI）貢獻 66% 營收，3nm/5nm/7nm 分別佔 30%/33%/11%。

• 估值仍具吸引力：本益比約 34 倍、前瞻本益比 25 倍，對一家「幾乎獨力撐起 AI 革命」的公司而言相對合理。

本週大事件：

• 上調全年展望：管理層因 AI 晶片需求「極度強勁」（從生成式 AI 轉向 agentic AI）而上修全年財測，成為本週財報季驗證「AI 資本支出循環持續」的最強實證。

• 2nm 高量產進度、先進封裝（CoWoS）產能擴張如期推進，是撐起本季超預期的關鍵。

近期大事件：

• Q3 財測與全年 capex 指引（本次已上修）；2nm 客戶導入進度為下半年關鍵。

• Nvidia、AMD、Apple 等大客戶下半年新品放量直接反映在台積電產能利用率。

MU｜Micron Technology（HBM 龍頭）

近五日漲跌幅：-10.05%

利好消息：

• IBM 拉貨訊號直接受惠：企業客戶提前囤積高階伺服器與記憶體以規避漲價，驗證記憶體需求加速，帶動 MU 隨 SKHY 同步反彈。

• 財報季估值上修：科技類股 Q2 獲利預估因 Micron、Nvidia、Sandisk 等上修 9.9% 至 $2,236 億；資訊科技類股 Q2 獲利估年增 63.3%。

• 基本面仍硬：Q3 毛利率 84.9%、Q4 指引營收 $500 億（遠高於 $432 億預期）、Q4 毛利率上看 86%；HBM4 已進入高量產。

• 7/9 才宣布加碼美國投資至逾 $2,500 億、與 GlobalWafers 簽 10 年供應協議，長期產能佈局完整。

本週大事件：

• 7/13 隨 SKHY 掛牌後獲利了結重挫，跌破 $1,000、回測 $900 支撐；但隨後隨整體記憶體族群 V 轉反彈，本週走出「先蹲後跳」。

• Michael Burry 放空陰影仍在：7/1 已在 $1,051.87 附近建立賣權部位；市場對「記憶體超額獲利是否近頂峰」的辯論持續。

近期大事件：

• 下一份財報要等到 9/22，短期股價高度連動 SKHY 走勢與整體 AI 記憶體族群情緒。

• SKHY 與 MU 的估值對標、資金輪動效應持續發酵。

「分歧加劇」：小級別看跌 Liq 結構逐漸形成

Source : https://x.com/market_beggar/status/2079021572430655818

本期 @market_beggar，BTC 近期走勢呈現「小級別看跌 Liq 結構」：上方 65.5K 有 Equal Highs（等高點）流動性引力，下方 61~62.5K 有逐漸增強的 Trendline Liq（趨勢線流動性）引力，59~61K 為預期 Retest（回測）區。

兩側引力皆強，方向未明，可能先下探 61K 後反彈，或先衝高 65.5K 後 Stop Hunt（獵殺止損）向下。作者在任一側被清掃前不設交易計畫，待訊號明確後再尋求中短線交易機會。

預測市場熱門關注事件

2026 年金球獎得主（Ballon d'Or Winner 2026）

Link:

西班牙在世界盃決賽延長賽靠 Ferran Torres 進球擊敗阿根廷奪冠，徹底改寫金球獎版圖。原本因世界盃表現平平（僅進 1 球）而下滑的 Lamine Yamal，靠這座冠軍金盃強勢反彈，機率單週飆升 27%、衝上 36% 反超登頂，有望成為史上首位 21 歲以下金球獎得主。

Harry Kane 以 34% 緊追,雖歐冠、世界盃皆止步四強無緣獎盃，卻靠全季 73 球的驚人數據與「西班牙票源分裂（Yamal、Rodri 互卡）」的結構優勢維持競爭力。Rodri 17%、Mbappé 7%、Messi 僅 4%。

2026 年 7 月，WTI 原油價格將達到多少？（What will WTI Crude Oil (WTI) hit in July 2026?）

Link:

WTI 週一（7/20）在 82 美元附近震盪，盤中一度突破 85 美元，過去一個月已上漲逾 11%。美伊停火實質破裂，德黑蘭稱週末攔截四艘通過海峽的船隻，美軍兩天內第三名士兵陣亡，衝突更擴及橋樑、港口等民用設施，加上俄羅斯裏海油管遇襲，供應疑慮全面升溫。

反映在 Polymarket，月內站上 80 美元機率達 86% 近乎篤定，觸及 85 美元跳升至 68%，衝上 90 美元也有 35%。地緣風險重新主導油市，多頭氣勢回籠。

《Clarity Act》會於 2026 年簽署成為法律嗎？（Clarity Act signed into law in 2026?）

Link:

參院 8 月休會前僅剩兩個表決窗口 — 7 月 20 日與 7 月 27 日當週，錯過恐讓法案拖到 2030 年甚至胎死腹中。多數黨領袖 Thune 原鎖定本週排上院會，但國防授權法案（NDAA）優先佔用議事時間，加上跨越 60 票門檻需 7 至 9 名民主黨倒戈，而「利益衝突條款」僵局至今無解，民主黨堅持納入限制官員（含總統）持有加密資產的倫理條文。

時間所剩無幾，Polymarket 機率已從月初逾 40% 一路滑落至 31%。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• Crypto.com（4 億美元）Crypto.com 獲 Citadel Securities 4 億美元投資，估值 200 億美元。

• Alpaca（1.35 億美元）AI 及代幣化金融基礎設施 Alpaca 宣布完成 1.35 億美元新一輪融資，Peak XV 領投，Elefund，BNP Paribas 旗下風投機構 Opera Tech Ventures、以及 Unbound 等機構跟投。

• Cyclops（2,000 萬美元）支付基礎設施新創公司 Cyclops 宣布完成 2,000 萬美元 A 輪融資，由 Nava Ventures 領投，Castle Island Ventures、Coinbase Ventures、Circle、Lasagna Ventures 和 GPT Ventures 參投。

• pascal（900 萬美元）預測市場平台 Pascal 宣布完成 900 萬美元 A 輪融資，本輪融資由 Union Square Ventures（USV）領投，具體估值未揭露。

• Glacis（680 萬美元）加密清算初創公司 Glacis Labs 宣布獲得 680 萬美元項目融資，由 Lightspeed Faction 領投，Franklin Templeton、Coinbase Ventures 等機構參與。

內容精選 - 為什麼需要私有 AI？從政策信任到可驗證隱私

Source : https://x.com/IOSGVC/status/2078021724017500531

1️⃣ 企業 IP 外洩與私有 AI 需求

企業將資料上傳前沿模型時，IP 會流向提供者。儘管 OpenAI、Anthropic 快速成長，但隱私與 IP 外洩問題持續。Wall Street 銀行與三星等早已限制使用，影子 AI 更增加資安風險。法院案例顯示，對話可被傳喚，消費者與企業皆需私有解決方案。

2️⃣ 目前隱私實現方式：政策 vs 建構

政策層依賴合約零保留與匿名代理，但仍有人可讀明文。建構層則用 TEE 機密運算、E2EE 加密至飛地、FHE 全同態加密或本地推理，以硬體、密碼學保障隱私。開放權重模型正快速追趕前沿能力，隱私成本已大幅下降。

3️⃣ 開放權重優勢與訓練挑戰

開放模型經專家微調後，可在準確度與成本上超越前沿模型。但私有訓練仍需信任第三方。Silo 等新堆疊讓訓練在飛地內進行，降低 IP 外洩風險。工具呼叫與代理流程是另一隱私缺口，需更多加密解決方案。

4️⃣ 未來展望：隱私漸趨可及

私有 AI 採用成長中，Venice、Proton、Phala 等提供低價或免費方案，效能差距縮小。企業可透過 attested endpoints 獲得經濟實惠的私有推理。未來關鍵在於端到端加密訓練、工具呼叫與搜尋，最終讓「驗證」取代「信任」。

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本期幣研熱點資訊

• Base 交棒 Cobie 主攻交易、支付與 Agents

  
  Base 創辦人 Jesse 坦承 2024 年以來押注社交是錯的方向，將 Base App 交棒給 Cobie 主導下一階段，戰略聚焦交易、支付與 Agents 三大主線。

  他直言 Farcaster、Zora、mini apps 與創作者代幣構築的整條社交路線已徹底瓦解，也讓 Base 在 perp 與預測市場落後對手；市場推測 Robinhood Chain 上線後的快速增長，正是這波方向檢討的導火線。

  【更多詳情請參考】

• Backpack 想當交易所版彭博終端，一站看財報、持倉與股票交易
  
  Backpack Securities 計畫公布以來 BP 上漲超過 260%，社群直呼是免費版的 Bloomberg 終端。

  平台整合股票交易、財報行事曆、知名投資組合持倉申報與直接來自 EDGAR 的內部人交易資訊，並與夥伴合作提供 24/5、1100 檔以上股票與 ETF，主打底層真實持有；透過 Sunrise 更能做到股票與代幣化股票 1:1 轉換，上線一個月交易量已達 1.5B。

  【更多詳情請參考】

• 白宮親自喊單，幣圈寒冬將盡，以太坊 RWA 賽道無人能敵
  
  這波喊單來自白宮官方帳號與 Robinhood 創辦人 Vlad Tenev，讓人想起先前同樣有白宮互動的企鵝 meme，市場普遍認為幣圈最壞的時刻已過。

  以太坊生態利好接連而來：7 月 1 日 Ethereum Institutional 成立，Ondo 以第三方託管模式首度把 BlackRock IVV、美光 MU 等美股合規代幣化；7 月 14 日主打私密債券與機密穩定幣的 EthSystems 上線，ETH 在 RWA賽道仍無人能敵。

  【更多詳情請參考】

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  週報內容、市場新聞摘要

• 川普媒體推出付費Truth API，向華爾街出售快速存取川普貼文的權限

• Project Eleven 提出比特幣 Q-Day 恢復方案，助用戶在量子攻擊後證明錢包所有權

• 1inch 共同創辦人 Anton Bukov 在被解僱後將推出新項目 Second Tier

• BitPay 取得荷蘭 MiCA 牌照，計畫拓展穩定幣支付業務

• 美國《Clarity 法案》進入最後衝刺階段：川普利益衝突仍是關鍵障礙

• Google 旗艦大模型 Gemini 3.5 Pro 發布延遲數月，因程式設計能力不符合標準

• MegaETH 關停 Mega Mafia 孵化計劃，並表示「多數成功項目不再基於其構建」

• T. Rowe Price 推出首隻主動式管理型多代幣加密 ETF

• 月之暗面發表新一代模型 Kimi K3，參數規模達 2.8 兆

• Crypto.com 獲 Citadel Securities 4 億美元投資，估值 200 億美元

• Base 生態基金發布開發者招募計劃，支持全球鏈上金融基礎建設

• TON Strategy 退出傳統社群電器及軟體業務，轉向佈局 Gram 資產管理與質押

• 以太坊基金會研究員 Francesco D’Amato 離職加入 Ethlabs

• Visa 推出穩定幣服務平台 VSP，為超過 2 億商家提供穩定幣服務

• 英偉達支持的 AI 雲端服務 Fireworks 完成 15 億美元融資，估值 175 億美元

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• TOTAL: +1.72%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: +1.01%

• OTHERS: +0.61%

• TOTAL3: +0.40%

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：-0.63%

• US2000: -1.16%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -2.61%

大盤走勢：CPI 降溫帶動反彈，BTC 挑戰 6.5 萬美元後回落

本週 BTC 先從 6.4 萬美元附近震盪，7/14 受美國 CPI 降溫帶動大漲，期間高點達 65,500 美元，但後續未能站穩 6.5 萬美元，期間末回到 63,000 美元。ETH 表現相對強勢，從約 1,800 美元走高，最高觸及 1,945 美元，期間末仍守在 1,800 美元附近。

ETF 資金流動：BTC 近乎打平，ETH 維持小幅流入

本週 ETF 資金不再明顯偏空。BTC ETF 7/13 曾單日流出約 4.25 億美元，但後續連續回補，整段合計約流入 20 萬美元，幾乎持平。ETH ETF 表現較穩，期間合計約流入 8,720 萬美元，主要由 7/14、7/15 連續流入支撐。整體來看，ETF 已從前期賣壓轉為中性偏正向。

宏觀經濟：通膨數據降溫，但油價風險限制上行

美國 6 月 CPI 年增降至 3.5%、核心 CPI 年增 2.6%，使市場降低 Fed 7 月升息預期；PPI 也月減 0.3%，顯示通膨壓力短線緩和。不過美伊衝突再度升溫，Brent 油價升至 85 美元附近並帶來能源通膨疑慮，因此 BTC、ETH 雖受降息預期改善支撐反彈，但上方仍受到地緣風險壓抑。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 28 恐懼（ 前值 +7 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 32 恐懼（ 前值 +5 ）

• BTC Dominance 58.86%（前 58.83% ）
  
  

五大買方族群熱力圖更新：傻錢托底力量依然存在

Source: https://x.com/market_beggar/status/2077929084303397039

持續更新 @market_beggar，五大買方族群熱力圖（First/Momentum/Conviction Buyers、Profit Takers、Loss Sellers）最新更新顯示，First Buyers（首次買入者）自 4 月初起持續加碼、指標一路維持綠色，即便經歷 5 月暴跌也戴著鋼盔往前衝。

這群新買家雖非聰明錢，卻成了市場一股托底力量；反之，2025 年初與年末都曾在指標轉紅、需求「撤凳子」後不久出現暴跌。近三個月漲勢皆建立在新買家持續增加之上，一旦轉紅就得警惕下跌風險。

預測市場熱門關注事件

世界盃冠軍（World Cup Winner）

Link:

四強戰結果出爐，西班牙 2-0 完封法國、阿根廷 2-1 逆轉英格蘭，兩隊晉級 7 月 19 日於紐澤西 MetLife 球場的冠軍戰。西班牙六戰僅失一球、防線固若金湯，機率飆升至 58%居首。

衛冕軍阿根廷則連續四場淘汰賽驚險過關，靠 Messi 兩次助攻終場前逆轉英格蘭，機率 41% 緊追。這將是 Messi 的世界盃最後一戰，阿根廷力拚成為 1962 年巴西後首支衛冕成功的球隊。

Stripe 會在 2026 年收購 PayPal 嗎？（Will Stripe acquire Paypal in 2026?）

Link:

Stripe 攜手私募基金 Advent International，於本月稍早以每股 60.50 美元、總值逾 534 億美元對 PayPal 提出聯合收購，溢價約 28%，消息一出 PayPal 股價單日飆漲逾 15%。兩方將各持 50% 股權，收購案有約 500 億美元銀行融資支持，PayPal 董事會最快 7 月 20 日開會討論。

反映在 Polymarket，機率從長期的 10% 出頭跳升至 34%，一度衝上 80%。不過市場仍偏保守 — 反壟斷審查與 PayPal 過往多次回絕收購的紀錄，都是交易能否成局的關鍵變數。

《Clarity Act》將於 2026 年簽署成為法律嗎？（Clarity Act signed into law in 2026?）

Link:

法案 7 月 4 日簽署目標已跳票，目前停在參院立法日程表，尚未排定全院投票。參議院多數黨領袖 Thune 已承諾 8 月休會前表決，並鎖定 7 月 20 日當週。

今日眾院金融服務委員會在紐約舉行實地聽證會。最大僵局仍是民主黨堅持的「利益衝突條款」— 因法案未納入限制官員持有加密資產的倫理條文，多位民主黨人正式表態反對，跨越 60 票門檻難度大增。8 月休會前若無法過關，2026 年立法前景將急轉直下，機率已降至 35%。

ETF 行情

BTC ETF 大額流出後回補，本週幾乎打平

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

本週 BTC ETF 資金波動明顯，7/13 單日淨流出約 4.25 億美元，成為主要壓力來源；但後續三個交易日連續回補，分別流入約 1.81 億、1.08 億、4,570 萬美元。整段合計約流入 20 萬美元，幾乎打平，代表賣壓已明顯收斂，但買盤還不算強。

ETH ETF 資金表現較穩，維持正流入

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

本週 ETH ETF 表現優於 BTC，雖然 7/13 與 7/16 分別出現約 1,540 萬與 2,800 萬美元流出，但 7/14、7/15 連續流入約 5,830 萬與 5,390 萬美元，抵消前後賣壓。整段合計約流入 8,720 萬美元，顯示機構對 ETH 的配置意願相對穩定。

內容精選 - 穩定幣價值鏈：發行後如何創造收益

Source : https://reports.tiger-research.com/p/stablecoin-value-chain-opportunities-eng

1️⃣ 別只盯著發行，戰場其實在下游

市場過去把焦點放在 Tether、Circle 等發行商，但約 3000 億美元的發行市場早已是雙寡頭格局（兩家合計約 83%），進入門檻極高。

真正完整的價值鏈其實有五個階段：發行、on-ramp（法幣入金）、transfer（跨境轉帳）、payment（支付）與 yield（收益生成）。越往下游走，參與者越多、機會也越分散，這才是後進者真正該切入的地方，而不是硬碰硬去搶發行。

2️⃣ 錢不是賺在「搬運」，而是兩端與牌照

穩定幣在鏈上移動本身幾乎零成本，真正的收入集中在法幣與代幣互換的兩端價差，以及合法處理交易所需的牌照。

以轉帳為例，光是取得美國各州的 Money Transmitter License（MTL，貨幣傳輸執照）就要花 12 到 24 個月，於是「把牌照當基礎設施出租」的 compliance-as-infrastructure（合規即基礎設施）反而成了強勁的營收模式。Rise 更把收費點從勞務關係、法律責任一路延伸到閒置資金的利息。

3️⃣ 支付與收益，藏著最肥的利潤池

支付層真正的利潤不是看得見的刷卡手續費，而是發行商身分帶來的 reserve interest（儲備金利息），以及 T+0 當日結算帶來的資本效率（抵押需求最多可降 60%，如 Rain）。

收益層則演化出完整的鏈上資產管理業：risk curator（風險策展人）像傳統資產經理一樣收取管理費與績效費，前四大玩家就掌握約 65% 的 curating TVL（策展總鎖倉價值），呈現寡頭結構。

4️⃣ 產業重心正在「向下、向內」移動

最務實的策略不是從零打造系統，而是把穩定幣的效率（即時結算、24/7 運作、低成本轉帳、可程式化收益）疊加在既有的傳統金融軌道上，Stripe 收購 Bridge、Mastercard 攜手 BVNK 都是這個方向。

隨著降息削弱發行本身的經濟效益，價值正往底層結算層「下沉」，同時加速被 JPMorgan、Visa、BlackRock 等受監管金融體系「向內」吸納整合。

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本期重點整理

• Anthropic 估值上看 6 兆美元，AI 人才虹吸效應狂燒

  
  SemiAnalysis 拋出 Anthropic 潛在估值 6 兆美元的分析，人才虹吸效應同步發酵。今日 YC 合夥人 Tom Blomfield 宣布請假加入運算團隊，加上今年 Karpathy、John Jumper 等重量級人物陸續報到，跳槽比率遠勝對手。多位新血還帶著公部門背景，Anthropic 布局政府關係的意圖越發明顯。
  
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• Grok 4.5 秒生 KOL 觀點 Dashboard，資料外洩爭議教你隔離安裝

  
  能力堪比 Opus 的 Grok 4.5 更快也更便宜，搭配獨家推文抓取工具，一句指令、20 秒就能把六位股票 KOL 近七天的看法整理成 Dashboard，不必再一則則慢慢滑。

  針對 Grok Build 上傳隱私資料的爭議，也給出用隔離環境、關閉 telemetry 的安全安裝解法，推文教你如何安全裝上 Grok Build。
  
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• Meta 目標價上看 800，蓋算力成本砍半並秋季量產自研晶片 Iris
  
  Meta 在算力成本從每 GW 450 億美元砍到約 220 億美元，扭轉先前 Capex 燒錢的負面觀感。同時秋季將由博通與台積電代工量產自研晶片 Iris，長期降低對輝達依賴，近期也發布 Muse Spark 1.1 模型加入 LLM 之爭。

  
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週報內容、市場新聞摘要

• 華爾街銀行聯手推代幣化存款網路對抗穩定幣擴張

• SBI 本月上線日圓穩定幣借貸服務，年化報酬率 3%

• Strategy 透過普通股 ATM 融資 4.66 億美元，美元儲備增加至 30 億美元

• Kalshi 正式推出高頻交易者的 Kalshi Pro 終端

• Cursor 擬推通用工作代理「Sand」，對標 Claude Cowork 與 ChatGPT Work

• YC 合夥人 Tom Blomfield 宣布從 Y Combinator 休假，加入 Anthropic

• SBI 與 Solana 基金會達成策略合作，合資公司將更名為 SBI Solana Global

• Robinhood 創辦人助記詞直播時遭洩露，駭客操控地址炒作 Meme 並發幣套現

• Robinhood Chain 上線以來 DEX 累計交易量達 40 億美元，TVL 達 1.34 億美元

• 韓國五大加密交易所週交易額跌破 10 兆韓元，創 2023 年 9 月以來新低

• 日本羅森便利商店啟動 JPYC 穩定幣支付試點

• Securitize RWA 代幣化規模突破 50 億美元

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+0.98%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: +0.65%

• US2000: +0.22%

• TOTAL: -1.95%

• TOTAL3: -2.45%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -2.82%

• OTHERS: -3.78%

大盤走勢：BTC 高檔震盪，ETH 表現相對抗跌

本週加密市場呈現震盪整理。BTC 週初一度站上 6.4 萬美元，但受地緣風險與科技股壓力影響，中段回落至 6.2 萬美元附近，週末仍大致守在 6.3 萬美元區間。ETH 則從約 1,770 美元震盪走高，期間末落在 1,800 美元附近，相較 BTC 表現更穩。整體來看，本週不是單邊上攻，而是資金回補後的區間整理。

ETF 資金流動：BTC 小幅流出，ETH 流入抵消部分壓力

本週 ETF 資金接近平衡，但結構分化。BTC ETF 合計約流出 6,830 萬美元，主要受到 7/8、7/9 連續流出影響，不過 7/10 回補約 9,040 萬美元。ETH ETF 則約流入 6,360 萬美元，其中 7/8 單日流入約 7,050 萬美元。整體來看，ETF 未形成強烈單邊買盤，但也不再是明顯賣壓來源。

宏觀經濟：地緣風險推升油價，Fed 立場仍偏謹慎

宏觀面仍是壓抑風險資產的主因。Fed 6 月會議紀要顯示，利率維持在 3.50%～3.75%，且 18 名決策官員中有 9 人預期年底利率可能更高，市場對升息風險仍保持警戒。另一方面，美伊緊張再度升溫推動 Brent 油價一度跳升約 5%、接近 80 美元，重新帶來通膨壓力。這使 BTC、ETH 即使有 ETF 支撐，仍難以突破區間。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 27 恐懼（ +4 百分點 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 29 恐懼（ +0 百分點 ）

• BTC Dominance 58.73%（ 前 58.65% ）

七月重要宏觀事件發布時間（UTC +8）

7 月 14 日

• 美國 6 月未季調 CPI 年率（20:30）

• 美國 6 月季調後 CPI 年率（20:30）

7 月 15 日

• 美國至 7 月 10 日當週 EIA 原油庫存（22:30）

7 月 16 日

• 美國至 7 月 11 日當周初請失業金人數（20:30）

美股熱點｜SKHY · META · MU

SKHY｜SK 海力士（全球 HBM 龍頭，史上最大 ADR，7/10 登陸 Nasdaq）

近五日漲跌幅：+3.93%

利好消息：

• 7/10 Nasdaq 首日大漲 13%，收 $168.01；美國投資人搶進南韓市值第二大企業，董事長崔泰源受訪稱「需求極為龐大」。

• 機構超額認購逾 7 倍：發行價 $149（較韓股溢價約 3.1%），開盤即跳漲 14%，反映美國機構對 AI 記憶體的強勁需求。

• HBM 絕對龍頭：掌握全球約 57% HBM 市佔，Q1 營收年增 198%、營業利潤率逾 70%，2026 年記憶體供給已全數售罄，具罕見定價權。

• 崔泰源表示 AI 需求已「永久改變」記憶體過去的榮枯循環；即使宣布五年內產能翻倍，客戶仍表示「不夠、需要更多」。

本週大事件：

• 首日以臨時代號 SKHYV「when-issued」模式交易，7/13（本週一）正式轉為永久代號 SKHY。

• 槓桿 ETF 同步登場：GraniteShares 推出 SKUU（做多）與 SKDD（做空）兩檔槓桿 ETF，預計 7/13 掛牌，凸顯市場交投熱度與雙向波動預期。

近期大事件：

• 7 月底 Q2 財報（上市後首份，估營業利益遠高於 Q1）；12 月 Nasdaq 100 納入預期。

META｜Meta Platforms（AI 策略大轉向，本週最強權值股）

近五日漲跌幅：+8.01%

利好消息：

• 推出 Meta Compute 雲端業務：將直接對外銷售 AI 運算力與模型，正式跨入 AWS、Azure、Google Cloud 的戰場，消息帶動股價單日跳漲 8–10%。

• 自研晶片進入生產：代號 Iris 的客製 AI 晶片將於 9 月投產，目標 2027 年運算容量達 14GW（2026 年為 7GW），降低對 Nvidia、AMD 的依賴。

• AI 模型全面出擊：本週先後發布 Muse Image（圖像生成）與 Muse Spark 1.1（agentic 與程式碼），並首次對外開放 AI 模型，直接挑戰 OpenAI、Anthropic、Google。

• 成本效率獲認可：BofA 估 Meta 2026 年每 GW 資本支出約 $220 億，不到先前預估 $450 億的一半；Wolfe Research 給予 $800 目標價，認為每貨幣化 1GW 運算力可帶動 EPS 約 20% 上行。

本週大事件：

• 選擇權市場湧入：週五選擇權成交量達 30 日均量逾 3 倍，$18 億權利金中 78% 押在買權，反映交易員押注續漲。

• ⚠️ 7/11 祖克柏坦言 AI 押注「尚未開花結果」，股價當日一度回落 5%，顯示高位波動加劇；本週敘事雖強，但估值與 $2,000 億資本支出路徑仍是市場疑慮。

近期大事件：

• Q2 財報（7 月底）將驗證 AI 貨幣化進度與資本支出指引；Iris 晶片 9 月投產為下一關鍵里程碑。

MU｜Micron Technology（HBM 龍頭，隨 SKHY 掛牌後由盛轉衰）

近五日漲跌幅：+1.86%

利好消息：

• 7/9 加碼美國投資：宣布將 2035 年前的美國製造與技術投資從 $2,000 億上調至逾 $2,500 億，激勵股價單日大漲 8%，帶動整個半導體與光通訊族群反彈。

• SKHY 超額認購外溢：SK 海力士 IPO 獲逾 7 倍超額認購，證明機構對 AI 記憶體交易仍高度看多，直接帶動 MU、SNDK、WDC、AVGO 同步走高。

• 7/9 與 GlobalWafers 簽 10 年供應協議、投資 $30 億強化美國半導體供應鏈，鎖定長期矽晶圓原料產能。

• 分析師持續看多：五星分析師喊 $1,600、UBS 稱「記憶體報價將續漲」、Cowen 直言「這次真的不一樣」；Q3 財報毛利率 84.6%、Q4 指引營收 $500 億。

本週大事件：

• 7/11「$2,500 億美國豪賭點燃 Trump 概念行情」：市場將 Micron 大手筆美國投資與政策紅利連結，成為本週記憶體回暖的核心敘事之一。

• ⚠️ 空方進場：MU 曾從 52 週高點 $1,254.81 回落，Michael Burry 以「AI 泡沫」為由放空；24/7 Wall St. 給予中性 $957 目標價，估值分歧仍在。

近期大事件：

• HBM4 已進入高量產、HBM4E 鎖定 2027；與 Ford、GM 簽長期車用記憶體供應協議，多年期客戶協議（SCA）降低週期波動。

• SKHY 掛牌後與 MU 的估值對標效應將持續發酵。

64.7K 或 61K，多頭陷阱先從哪邊收網？

Source : https://x.com/market_beggar/status/2073947515473498123

本期 @market_beggar，BTC 近一週再度默默累積流動性，戰局重回膠著。線型結構浮現兩道小級別 Liq 區：64.7K 的 Equal Highs（等高點）與 61K 的 Trendline Liquidity（趨勢線流動性），未來都有高機率被清掃，只是難判斷先清掃哪邊。

由於 61K 恰位於 Retest（回測）區上方，形成 SMC 所稱的 Inducement（誘導，IDM），提升回測機率。若後續回到 58~61K 完成 Retest 且未見明顯弱勢，路徑 1 仍持續成立。

預測市場熱門關注事件

世界盃冠軍（World Cup Winner）

Link:

八強戰全數落幕，四強僅剩法國、西班牙、英格蘭、阿根廷 — 史上首度由 FIFA 排名前四強隊伍包辦準決賽。準決賽對戰為法國對西班牙（7/14）、英格蘭對阿根廷（7/15）。

法國 2-0 淘汰摩洛哥，五戰全勝零加時,機率升至 39%。英格蘭靠 Bellingham 加時梅開二度險勝挪威,升至 22% 居次。西班牙五戰零失球、Merino 讀秒絕殺比利時升至 21%，衛冕軍阿根廷則跌至 17%。冠軍戰將在 7 月 19 日登場。

2026 年 7 月，WTI 原油價格將達到多少？（What will WTI Crude Oil (WTI) hit in July 2026?）

Link:

WTI 週一（7/13）跳漲約 4%、重回每桶 74 美元上方，終止兩日跌勢，主因美伊持續互射飛彈，美方一週內對伊朗發動第四度攻擊，德黑蘭宣稱荷姆茲海峽將「無限期關閉」。不過整體月內走勢仍偏弱，7 月油價從高點 81 美元回落，均價約 72 美元。

反映在 Polymarket，月內觸及 80 美元機率 46% 居首，站上 85 美元 22%、95 美元僅 8%，市場押注地緣風險撐盤，但停火談判仍在進行，油價陷入區間拉鋸。

哪家公司在七月底擁有最強的 AI 模型？（Which company has best AI model end of July?）

Link:

Anthropic 於 6 月 9 日推出 Mythos 級新模型 Claude Fable 5，在 SWE-Bench Pro 拿下 80.3% 的史上最高分，登上多項榜單第一。雖曾因美國出口管制於 6 月 12 日至 30 日短暫下架，7 月 1 日已全面恢復。

反映在 Polymarket，Anthropic 月底穩坐最強 AI 寶座的機率飆升至 95%，Google 僅 5%、OpenAI 不足 1%，市場幾乎一面倒認定 Anthropic 領先地位難以撼動。

市場融資情形

Source: https://www.rootdata.com/zh/Fundraising

融資榜：

• Prime Intellect（1.3 億美元）去中心化 AI 協議 Prime Intellect 完成 1.3 億美元 A 輪融資，由 Radical Ventures 領投，NVIDIA Ventures、Intel Capital、Dell Technologies Capital 等參投，累計融資超1.5 億美元。

• Gauntlet（1.25 億美元）DeFi 資產管理與風險分析公司 Gauntlet 完成 1.25 億美元融資，由日本金融集團 SBI 控股獨家投資，融資於今年 6 月完成，具體估值未披露。

• EDX Markets（7,600 萬美元）華爾街巨頭支持的加密交易所 EDX Markets 宣布完成 7,600 萬美元 C 輪融資，本輪由日本金融集團 SBI Holdings 領投。

• Mercado Bitcoin（2,000 萬美元）Tether 已向拉丁美洲頂級數位資產平台 Mercado Bitcoin 注入 2,000 萬美元，以擴大巴西的鏈上金融服務。

• QIZ Security（1,700 萬美元）本輪種子輪融資由 Bessemer Venture Partners 和 Merlin Ventures 領投，Evolution Equity Partners、Qbeat Ventures、Singtel Innov8 和 Qino Cyber​​ Capital 參投。

內容精選 - 最被低估的代幣類型

Source : https://a16zcrypto.substack.com/p/the-most-underrated-token-type

1️⃣ 什麼是街機代幣

街機代幣（arcade token）本質上是能在特定生態裡花用的數位貨幣，價值相對穩定，概念上等同於航空里程、信用卡點數或遊戲金幣。就像進街機廳先用現金換代幣、再拿去打電動，它的核心用途是「花掉」而非投資炒作，這也是它跟其他代幣最根本的不同。

2️⃣ 價格為什麼穩得住

關鍵在兩個機制。發行方用「水龍頭」（faucet）以固定價格無限供應代幣，等於架起價格天花板；再靠遊戲消耗或略低於發行價的回購，墊出價格地板。既然隨時能用二十五美分買到，就沒人會花一美元跟別人買，價格自然被框在區間內，發行方也能像央行一樣調控供給。

3️⃣ 為什麼開發者該用它

比起穩定幣，街機代幣給開發者更大彈性。發行方能按需鑄造、發放補貼與獎勵，還能限制轉讓、設到期日、綁定特定兌換，把價值留在自家生態。這些設計能引導用戶行為、養出忠誠度與網路效應，不靠外部資金或投機需求就能啟動早期成長。

4️⃣ 上鏈互通催生「競合」

真正的差異在於上鏈後的開放與互通。傳統點數困在封閉系統，鏈上街機代幣卻能跨服務、甚至跨對手流通。Blackbird 的 FLY 代幣就讓同一枚代幣通用於多家餐廳，形成競合（coopetition）：大家一起把餅做大而非互搶。也因為非投機性質，監管上多半落在證券法之外。

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本期幣研熱點資訊

• 外資賣超破兆、融資逼近泡沫，台積電 CoPoS 卻可能提前登場

  
  2026 年台股外資賣超破 1.2 兆台幣，逼近 28 年低點，主因 AI 與半導體持倉擁擠、市場觀望 CapEx，加上漲多後的部位再平衡；但外資淨匯入仍達 116.34 億美元，未真正撤離，或在等進場時機。

  摩根士丹利指台積電為抗衡 Intel EMIB，可能提前至 2028 年導入 CoPoS。6 月底融資餘額同步飆至網路泡沫水位。

  【更多詳情請參考】

• Robinhood 上線七天鏈上 TVL 達到 100M 里程碑
  
  Robinhood Chain 龍頭迷因幣 $CASHCAT 暴漲 11.6 倍，市值近 140M，上線七天鏈上 TVL 破 100M。

  CEO Vlad Tenev 追蹤官方帳號並喊話該鏈也適合迷因幣，帶動 24 小時交易量衝上 73M。DeFi 方面 Morpho 貢獻 85% TVL，Uniswap 為主要 AMM。「川普帳戶」同步上線，推出前即吸引 600 萬年輕人註冊。

  【更多詳情請參考】

• V-KOSPI 飆破 86% 創十年新高，韓股恐慌恐才剛開始
  
  韓國股市波動率創十年新高，V-KOSPI 200 攀至 86.86%，遠超 COVID 時期的 69%，顯示選擇權市場正為接近疫情等級的劇烈波動定價。

  KOSPI 200 涵蓋逾九成市場市值，其中三星與海力士合計近 50%，加上先前偏高的槓桿倍數，這波崩跌恐怕才剛開始。

  【更多詳情請參考】

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  週報內容、市場新聞摘要

• 摩根大通：比特幣最大風險或來自「與公鏈無關的區塊鏈採用」

• 2026 年以來加密交易所處理的 RWA 相關交易量接近 1 兆美元，其中約 60.9% 來自 Binance

• QIZ Security 獲得 1700 萬美元種子輪加速佈局後量子加密安全

• Hyperliquid 政策中心與 Phantom 向美國 CFTC 提交聯名意見，呼籲在鏈上市場中明確「基礎設施開發者」與「受監管金融服務提供者」的角色邊界

• Kresus 推出自架錢包加密資產繼承服務

• 美國最高法院擴大總統對金融監管機構人事權，或影響 SEC、CFTC 加密監管推進

• MARA 以最高 6 億美元收購德州 2000MW 算力園區計畫公司

• Claude 上線「使用月報」功能，可設安靜時段與休息提醒

• Meta 首次推出付費 AI 開發者模型 Muse Spark 1.1

• PayPal 的美元穩定幣 PYUSD 將在 Polygon 網路上原生發行

• OpenAI 發布《國家安全原則》，明確 AI 在政府與國防領域使用邊界

• Aave 推出固定收益基礎架構 Stable Vaults

• Mantle 將其跨鏈入口網站從 LayerZero 遷移至 Chainlink CCIP

• Anthropic 二級市場估值飆升至 1.2 兆美元，股份極難買到

• BitGo 推出比特幣機構錢包量子安全工具

• Bitwise 將 HYPE 納入加密指數基金 BITW

• Robinhood Chain 在 Uniswap 的交易量達 5.64 億美元

• 英偉達將與 Hugging Face 合作開發機器人開源模型

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大盤走勢

圖：過去 7 天大盤行情 | TradingView

• QQQ（景順那斯達克 100 指數 ETF）：+1.86%

• US2000: +1.58%

• ESU2026（標準普爾 500 指數小型期貨）: -0.27%

• NQU2026（納斯達克 100 指數小型期貨）: -1.99%

• TOTAL3: -3.82%

• TOTAL: -4.11%

• OTHERS: -7.09%

大盤走勢：BTC 反彈後震盪，ETH 修復彈性較佳

本週 BTC 從約 6.15 萬美元附近反彈，期間高點一度來到 6.4 萬美元上方，後段回落至 6.2 萬美元附近震盪；ETH 則由約 1,700 美元附近走高，最高接近 1,800 美元，後段回到 1,740 美元上下。整體來看，本週屬於低位修復後的震盪整理，ETH 反彈彈性略優於 BTC。

ETF 資金流動：BTC、ETH 同步轉為淨流入，資金情緒改善

本週 ETF 資金明顯回暖，已完整結算交易日中，BTC ETF 合計約流入 4.26 億美元，ETH ETF 約流入 1.47 億美元，合計約 5.73 億美元。BTC ETF 在前段大額回補後，後段雖有小幅流出，但整體仍轉正；ETH ETF 則維持較穩定流入，其中單日最大淨流入約 7,050 萬美元，顯示機構買盤較前期明顯改善。

宏觀經濟：就業降溫支撐風險資產，但地緣與 Fed 分歧限制上行

美國 6 月非農就業僅增加 5.7 萬人，低於市場預期的 11 萬人，使市場降低對 Fed 近一步升息的擔憂，支撐 BTC、ETH 反彈。不過 Fed 會議紀要顯示官員對通膨與利率路徑仍存在分歧，加上美伊緊張局勢再度升溫，油價與避險情緒對風險資產形成壓力，因此後段行情未能延續單邊上攻。

• Coinglass 貪婪與恐懼指數 21 恐懼（ 前值 -1 ）

• CMC 恐懼與貪婪指數 27 恐懼（ 前值 +4 ）

• BTC Dominance 58.83%（前 58.40% ）
  
  

巨量 USDT 湧入交易所，回測成功率提升但慎防 68K 獵殺止損

Source: https://x.com/market_beggar/status/2075035487304298903

持續更新 @market_beggar，BTC 波動率因 Strategy 拋售傳聞升溫，但 USDT 轉入交易所量突然飆升，顯示已有資金進場掃貨，提升 58~61K 的 Retest（回測）成功率，波段上看 68K 的 Liq（流動性）。

惟此為中短期波段訊號而非週期底部，且需慎防 68K 的看跌 Stop Hunt（獵殺止損）。目前 PSIP（已實現價格供給比）< 50%、AVIV Heatmap（AVIV 熱力圖）進入藍區，兩項週期底訊號皆已觸發。

預測市場熱門關注事件

世界盃冠軍（World Cup Winner）

Link:

八強名單底定，剩下法國、摩洛哥、西班牙、比利時、挪威、英格蘭、阿根廷、瑞士。巴西與德國雙雙缺席八強，為賽史首見。法國小組全勝、16 強 1-0 淘汰巴拉圭，機率 32% 續居榜首，今晚（7/9）對摩洛哥先開戰。

阿根廷雖靠 Messi 逆轉埃及晉級，但兩戰都靠終場逆轉險勝，機率 20% 居次。西班牙五戰零失球、締造史上最長世界盃連續 6 場清白之身，機率升至 19% 緊追，英格蘭 16%。

Anthropic IPO 收盤市值（Anthropic IPO Closing Market Cap）

Link:

Anthropic 6 月 1 日搶在 OpenAI 之前秘密遞件，以 9,650 億美元估值為基礎，最快 10 月於 Nasdaq 掛牌。目前私募次級市場估值已達 1.11 兆美元、年化營收突破 440 億美元。

首日市值押注異常分散，各區間都僅 14-17%：低於 1.25T 佔 17%、1.25-1.5T 16%、1.5-1.75T 15%。市場既看好前景、又難為這樁史上最大 AI IPO 精準定價。

比特幣 7 月的價格會達到多少？（What price will Bitcoin hit in July?）

Link:

比特幣自 6 月底 57,800 美元的低點反彈，7 月 9 日重回約 62,900 美元，站回 200 週均線。ETF 本週回流逾 2 億美元、Warsh 淡化通膨風險，加上鯨魚兩週逢低吸納 167 億美元，帶動這波上漲。

Polymarket 上的價格預測，守穩 62,500 機率達 99%、站上 65,000 為 66%，但重返 70,000 仍僅 18%。恐懼與貪婪指數仍處「恐懼」，顯示反彈由空頭回補撐盤、多頭信心尚未回歸，屬脆弱復甦。

ETF 行情

BTC ETF 連三日轉正，買盤回補但力道放緩

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-btc-spot

本週 BTC ETF 資金主要集中在前段回補，單日曾流入約 2.6 億與 2.2 億美元，顯示機構買盤明顯回溫；不過後段轉為約 8,490 萬美元淨流出，代表追價力道開始放緩，資金情緒雖改善，但仍未形成單邊強流入。

ETH ETF 連續流入，ETHA 為主要買盤

Source: https://sosovalue.com/assets/etf/us-eth-spot

本週 ETH ETF 資金連續多日維持正流入，其中後段單日流入約 7,050 萬美元，是本期間最大買盤，主要由 ETHA 與 FETH 帶動。相較 BTC 後段轉為流出，ETH ETF 資金延續性較佳，顯示機構對 ETH 的配置意願有所回升。

內容精選 - AI 熱潮與中國資本的隔絕

Source : https://adamtooze.substack.com/p/chartbook-455-the-ai-boom-chinas

1️⃣ 兩股力量同場並行卻彼此脫鉤

2026 年夏天，世界經濟由兩股力量主導：美國 AI 熱潮帶動 K 型擴張並外溢全球，中國則靠供給驅動維持豐裕，同時輸出通縮壓力。弔詭的是，兩者雖在同一時空運作，卻在相當程度上被隔離、互不相連，形成一種奇特的並存狀態。

2️⃣ 中美貿易意外平靜、逆差收斂

若 AI 熱潮與中國通縮在中美軸線上正面對撞，場面恐怕相當戲劇化。但雙邊關係反常地平靜，貿易休戰維持，逆差大幅收窄。美國已排除中國多數尖端出口品，因此「China Shock 2.0」的爭論主要落在中歐之間，而非中美，對世界經濟的爆炸性也相對較低。

3️⃣ 資本管制把財富圈在牆內

中國最富有的投資人被擋在史上最大資產漲潮之外。壓低人民幣的匯率操縱，伴隨的正是圈住數十兆財富的資本管制。2025 年約有 8,000 億至 1 兆美元流出，北京隨即整頓境外帳戶、開罰券商、封殺紅籌 IPO 並向富人追稅，全面收緊外流管道。

4️⃣ 升值訴求背後是金融壓抑

西方呼籲人民幣升值以矯正貿易失衡，卻不主張放開資本帳。因為在資本外流壓力下推升匯率，北京勢必得更緊地箝制資產階級。Tooze 指出：在現行條件下，「升值」的真正意涵就是更深的金融壓抑 — 談匯率而不談資本紀律，不過是一種委婉修辭。

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