O noticiário de negócios brasileiro tem informado a nova forma que algumas empresas têm adotado para captar financiamentos, o FIDC próprio.

Frente à dificuldade de colocar seus produtos e serviços no mercado, algumas empresas têm recorrido à estruturação de Fundos de Investimento em Direitos Creditórios - FDIC- para financiar a compra do seu cliente.

O fluxo parece perfeito pois o cliente compra o produto em condições mais flexíveis que o financiamento bancário, a empresa recebe pelo FIDC com menos encargos e juros que uma operação bancária de desconto de duplicata, conta garantida ou adiantamento e o fundo remunera seus cotistas.

Entretanto, a análise que fizemos em post anterior sobre o cenário econômico brasileiro nos indica que essa medida é o remédio para a doença errada.

Em primeiro lugar está a gestão de risco. A partir do momento em que os grandes bancos deixam de oferecer financiamento a determinados clientes, temos um sinal claro de risco de inadimplência ou baixo retorno na operação. Aqui a empresa decide deliberadamente assumir um risco que os grandes bancos estão evitando pelo cenário econômico de alto endividamento.

Um segundo problema é a criação de uma nova unidade de negócios que é equiparada a uma entidade financeira, com uma regulamentação rígida e controlada pela CVM - Comissão de Valores Mobiliários, que requer uma gestão habilitada, totalmente diferente do core business adotado pela empresa. Conciliar diferentes objetivos em um fluxo interdependente dentro do mesmo grupo empresarial é um desafio imenso.

Em terceiro lugar está o retorno aos investidores do fundo. O fundo precisa captar recursos do mercado para injetar nessa operação e administrar essa cadeia custa caro. Na indisponibilidade de recursos toda a operação não se sustenta e aqui surge o risco das promessas de retorno acima do mercado, como observamos recentemente no caso do Banco Master.

Quando as primeiras inadimplências aparecerem, os objetivos distintos vão revelar conflitos e a pergunta é quem terá prioridade na decisão? A empresa busca a continuidade, o FDIC precisa remunerar o cotista e o cliente não tem capacidade de pagamento com compradores Pessoa Jurídica podendo recorrer a deságios em um eventual pedido de recuperação judicial.

A utilização de instrumentos corretos para a solução da crise já é complexa o bastante, com as soluções erradas é impossível.

Na última sexta-feira (21) o mercado foi informado do encerramento da distribuição dos sorvetes Häagen-Dazs no Brasil. O comunicado da empresa General Mills, proprietária da marca, informa apenas uma “reformulação de portfólios” que busca direcionar recursos para plataformas de maior prioridade no mercado internacional, como alimento pet, barras de cereais e sorvetes super premium. Em março de 2026 outras duas marcas do grupo já haviam sido vendidas, Yoki e Kitano, que tiveram as operações compradas pela 3Corações.

Embora a marca não traga mais detalhes, pode ser uma oportunidade de fazer o exercício de avaliar o posicionamento adotado para a Häagen-Dazs até aqui, sob a ótica das estratégias dos líderes de mercado, como propõem Michael Treacy e Fred Wiersema.

Os autores demonstraram, por meio de pesquisas, que uma empresa interessada em se tornar líder de mercado deve se concentrar em um aspecto, uma Disciplina de Valor, que irá lhe dar a vantagem competitiva em um determinado mercado.

As três Disciplinas de Valor

Existem três formas básicas das organizações se posicionarem para o mercado: pelo produto, pela relação com o cliente e pelo preço. Essas formas dão origem às disciplinas de valor Liderança em Produto, Intimidade com o Cliente e Excelência Operacional.

Empresas que buscam se diferenciar oferecendo o melhor produto possível, desenvolveram a Liderança em Produto como disciplina de valor. Esse tipo de empresa busca entregar produtos e serviços que estão na fronteira do desenvolvimento, da inovação, desenvolvendo novas ideias em todos os níveis da organização. Um exemplo muito claro de Liderança em Produto foi a Apple, que sob a gestão de Steve Jobs desenvolveu o iPhone, produto que redefiniu o conceito de smartphone e aplicações, estabelecendo novas fronteiras de comunicação e utilização de dispositivos eletrônicos.

Na estratégia de Intimidade com o Cliente o negócio inteiro é formatado para atender um tipo específico de cliente para que a relação seja longa a ponto de remunerar todo seu empenho em tempo e recursos dedicados à segmentação. Aqui a segmentação é necessária para que seja possível oferecer produtos e serviços que, embora ainda sejam de massa, se direcionam para uma demanda de um nicho, sob medida para um público, além do desenvolvimento de novas soluções em conjunto com esse público. Um exemplo bem brasileiro da aplicação dessa disciplina de valor é a Chilli Beans, que por meio de segmentação de produto e mercado, busca atender um cliente jovem com preços acessíveis e que, por mais que sejam acessórios fabricados em grande volume, mantém um senso de identidade. A Chilli Beans não compete com as grandes marcas ou grandes redes de ópticas, mas tem seu próprio modelo de ponto de venda que facilita o acesso do seu público alvo.

A terceira disciplina de valor é a Excelência Operacional. A lógica aqui é que a operação seja tão controlada que o custo do produto seja o mínimo possível. Seus principais atributos são produtos e serviços eficientes para manter o preço competitivo, buscar ser o líder na sua indústria estabelecendo estruturas multifuncionais. Um exemplo de empresa que aplica essa disciplina é o McDonalds, que utiliza de metodologias de controle de padrões e distribuição just-in-time, herança do Sistema Toyota de Produção com o Lean Manufacturing, que busca a eliminação de desperdícios ao longo da cadeia produtiva.

O posicionamento da marca

Voltando ao modelo da Häagen-Dazs, podemos dizer que embora a marca cumprisse o mínimo de cada uma das disciplinas, não havia de fato um posicionamento acima da média para nenhum deles e isso justifica a diluição da marca no mercado brasileiro.

No Japão, por exemplo, a Häagen-Dazs explora um exotismo de sabores muito alinhados à cultura local, apresentado por exemplo os sabores de chá verde, gergelim negro, sakura, geleia de amêndoa e pêssego branco. Essa oferta de sabores gera um diferencial no produto, promovendo a curiosidade e justificando um acréscimo de preços ao consumidor final, afinal é o único produto com essas características disponíveis no mercado.

Desde 1997 no Brasil, a marca sempre foi posicionada como um produto premium de preço elevado, mas nos últimos anos, com a disponibilidade em redes de supermercados, uma oferta de sabores comuns nas geladeiras e a percepção de qualidade comprometida pela comparação com a concorrência de novos entrantes como a Bacio de Latte e Borelli (que faturaram R$ 1,2 bilhões e R$ 500 milhões em 2025, respectivamente, enquanto todo o grupo General Mills com as três marcas (Yoki, Kitano e Häagen-Dazs) faturou R$ 1,8 bilhões), a Häagen-Dazs perdeu as justificativas de um rótulo premium.

Acredito que alguns consumidores ainda tenham uma relação emocional com a marca, mas como produto não deixará saudades. A decisão de desinvestimento e busca por fortalecimento de outras frentes da General Mills me parece muito sólida e muitas vezes é essa determinação que falta ao empresário brasileiro. Um produto que não tem mais o apelo diferencial que o mercado busca e não pode disputar por preço para não dizimar a impressão de valor que ainda resta ao nome, realmente precisa ser repensado.

Uma história que começou com um nome sem sentido, termina com um produto sem sentido… Häagen-Dazs, vi ses senere!*

*Até logo em dinamarquês

Desde a notícia do pedido de recuperação judicial da gigante varejista Casas Bahia, no último domingo (16), com uma dívida inicial de R$17,3 bilhões, o jornalismo brasileiro tem intensificado as publicações dos cadernos econômicos correlacionando diretamente a política econômica nacional e o cenário empresarial com empresas cada vez maiores buscando resolução para suas crises.

Entretanto, para entender o real cenário brasileiro, é necessário retornar aos fundamentos econômicos, estatísticos e de gestão, de forma que nossa avaliação seja estruturada e não apenas uma repetição do que é divulgado pelas grandes mídias. Em um próximo momento, poderemos discutir a influência dos grandes grupos financeiros e a relação de compromisso da imprensa brasileira com tais grupos.

Recessão

Em Economia, recessão é um fenômeno que se caracteriza por diminuição da atividade econômica de maneira generalizada e prolongada. Ou seja, quando os objetivos da política macroeconômica de um país não são alcançados, ele entra em recessão.

De maneira geral, os objetivos da macroeconomia são:

• alto nível de emprego;

• distribuição de renda;

• estabilidade de preços e

• crescimento econômico.

Cada objetivo macroeconômico é monitorado por um indicador específico e aqui vamos a cada um deles para continuar na busca de fundamentação para nossa análise.

Nível de emprego e renda

No Brasil, o IBGE - Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística é responsável pela PNAD Contínua - Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios, pesquisa que garante o monitoramento e divulgação de indicadores de desenvolvimento do país, entre eles a Taxa de Desocupação, o indicador nacional adotado para a verificação do nível de emprego:

No último trimestre divulgado, abr-mai-jun-2026, a taxa era de 5,8. Ou seja, a cada 100 brasileiros que fazem parte da força de trabalho ativa, quase 6 estariam desempregados, um dos menores índices desde a série histórica iniciada em 2012, e aqui temos uma percepção de descolamento da realidade observada.

Essa percepção se dá pelo critério utilizado na caracterização da força de trabalho: são considerados nesse número apenas trabalhadores empregados ou em busca de emprego formal. Pessoas que partiram para a atuação como MEI - Microempreendedor Individual, prestadores de serviços como motoristas e entregadores de aplicativos e empreendedores informais, que não estão mais ativamente na busca de emprego por conseguirem se manter minimamente dessa forma, uma parte muito significativa de brasileiros, não são considerados força de trabalho ativa pelo indicador.

A PNAD Contínua apresenta também o Índice de Gini e o Rendimento Domiciliar Per Capita, indicadores que trazem o nível de concentração de renda e a renda média mensal por pessoa no Brasil.

Em resultados recentes se observa que não há evolução significativa na obtenção de renda, comparando a última década. A renda média do brasileiro aumentou, mas a renda das classes mais altas tem aumento muito maior proporcionalmente do que as classes mais pobres.

Além disso, o rendimento médio mensal não acompanha a incidência de inflação do período, o que significa perda de poder de compra do brasileiro.

Inflação e estabilidade de preços

A definição de inflação é exatamente essa, o aumento contínuo e generalizado no nível de preços.

O IBGE também é responsável por um dos principais indicadores de avaliação do nível geral de preços, o IPCA - Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo, que mede a variação de preços de um conjunto de produtos e serviços consumidos por uma família urbana, com renda entre 1 e 40 salários mínimos.

Aplicando o índice IPCA nos dados de rendimento mensal apresentados no tópico anterior, se observa que o poder de compra no valor de R$ 3.162,00 no final de 2016 é equivalente a R$ 5.081,00 no final de junho de 2026. O nível geral de preços subiu cerca de 60,7% em 10 anos.

Quando o nível geral de preços reduz, o fenômeno é chamado deflação.

Crescimento econômico

A medida do crescimento econômico é o PIB - Produto Interno Bruto, que é o somatório de todos os bens e serviços produzidos em território nacional.

Um PIB crescente representa que a capacidade de geração de riqueza por um país é positiva, independentemente da forma que ela é gerada, seja por produção agropecuária, produção industrial.

No Brasil, o PIB também é monitorado e divulgado pelo IBGE e apresenta um avanço significativo nos últimos 4 anos, saindo de R$ 7,6 trilhões em 2020, alcançando R$ 11 trilhões em 2023, uma alta de 44,7%.

O componente (má) gestão econômica

A política econômica brasileira é definida e administrada pelo Poder Executivo, por meio do Ministério da Fazenda, em conjunto com o COPOM - Comitê de Política Monetária do Banco Central do Brasil, cujo presidente é indicado pelo Poder Executivo.

Essa estrutura tem como principal mecanismo de gestão da política econômica a definição da taxa básica de juros, a SELIC. Trocando títulos da dívida pública por uma maior ou menor remuneração de juros, o Banco Central modula o volume de dinheiro em circulação, afetando a disponibilidade de capital para o pagamento de preços cada vez mais crescentes. Isso impede a aceleração do consumo e de investimentos, freando preços e evitando a elevação da taxa de inflação, uma das principais metas do governo.

Na economia real, de consumo e geração de renda, o cenário é a estagnação, com empresas sem gerar novos ou melhores postos de trabalho ou melhores salários.

Entretanto, na economia financeira, aquela dos grandes capitais, temos reservas de capital sendo remuneradas sem investimento direto no país, sem risco e sem compromisso com o desenvolvimento econômico. Esse é o capital especulativo, rentista e fora da economia real.

Ligando os pontos, dinheiro gera mais dinheiro sem risco e sem a iniciativa de empreendimento, o que prejudica a geração de empregos formais e a distribuição de renda, mas ainda assim o PIB do país avança. Acaba aqui qualquer afirmação estúpida de que o atual governo é socialista, comunista, de esquerda ou coisa que o valha. O atual governo tem um modelo econômico que favorece o acúmulo de capital, o rentismo.

O componente (má) gestão empresarial

No setor privado, a incapacidade das empresas de realizar a correta leitura que fizemos até aqui, leva a tomada de decisões erradas de investimento e estrutura de financiamento das atividades.

Com a economia real travada, empresas tentaram compensar o baixo volume de vendas com abertura de novas unidades, principalmente no varejo. Tais projetos foram financiados com capital de terceiros, principalmente empréstimos bancários, a uma taxa SELIC menor do que a observada hoje, mas que evolui de atrelada à taxa básica.

Novas lojas não resolvem os problemas de vendas porque isso é uma consequência do cenário macroeconômico e não da disponibilidade de acesso ao consumidor. Como vimos, temos menos renda, menos emprego e o poder de compra diminui a cada trimestre. A lógica empresarial deveria ser justamente a oposta, preservando recursos, diminuindo estruturas e conservando caixa.

Falarei sobre isso em textos futuros, mas existem apenas duas formas de financiar uma empresa: Capital Próprio (investimento do dono, dos sócios, acionistas, lucro da própria empresa reinvestido no negócio, emissão de ações) ou Capital de Terceiros (empréstimo bancário, fundos de investimento private equity ou venture capital, investidor anjo, debêntures). A diferença é que o capital próprio vira retorno para os donos enquanto o capital de terceiros é dívida que se paga com juros.

Financiamento por Capital de Terceiros em cenário de baixo consumo, baixo emprego e alta taxa de juros é a receita para a crise.

Embora os indicadores ainda não mostrem, a economia real brasileira está em recessão, afetada pela inflação decorrente da má gestão econômica do Poder Executivo. Some-se aí a má gestão empresarial e o cenário é o que observamos hoje. A mudança requer um governo que seja capaz de incentivar a geração de valor por meio de investimento em infraestrutura, transmitindo ao mercado a sensação de que é mais viável o empreendimento empresarial do que a renda sem risco.

A grande questão é quando teremos políticos comprometidos com o desenvolvimento econômico do Brasil, com coragem de tomar as decisões certas.