Was soll ich euch sagen, ich habe denke ich ein Unternehmen gefunden, von dem ich recht stark überzeugt bin, dass man mit einer Position in dem Unternehmen langfristig ordentlich Rendite machen kann.

Kann das Unternehmen aufgrund von KI einpacken? Nö, KI hat mit der Branche nichts zu tun.

Nach zuletzt schwächeren Quartalen und Jahren gab es in den letzten 1 1/2 Jahren einige operative und fundamentale Anpassungen und das Management erwartet 2027 wieder profitabel zu sein. Im letzten Quartal schaffte man nach 2 Jahren auch wieder ein Quartal mit positivem Umsatzwachstum.

Ein aktivistischer Investor ist vor über einem Jahr eingestiegen und hält knapp 15% der Anteile sowie inzwischen auch Board Plätze.

Geleitet wird das Unternehmen vom Enkel des damaligen Unternehmensgründers, und der CEO hält 3.5% der Anteile - hat also selbst ein großes Interesse daran, dass es langfristig wieder Berg auf geht.

Und damit nicht genug. Während andere CEO’s und Insider gerne ihre Anteile verkaufen, so ist es bei dem Unternehmen genau umgekehrt. Allein 2026 gab es mehr als ein halbes Dutzend Insiderkäufe. In den letzten 3 Jahren nicht einen einzigen Verkauf.

Das Kurs-Umsatz-Verhältnis bzw. P/S liegt aktuell bei ca. x0.2. Eine so niedrige Bewertung ist nicht grundlos, erwartet also kein perfektes Unternehmen. Ich finde das Unternehmen für die Bewertung aber unterbewertet, auch wenn es nicht perfekt ist.

Im nächsten Abschnitt erfährst du mehr.

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Ich bin zurück aus dem Urlaub und wollte kurz verkünden, dass das Premium Portfolio endlich wieder Break-Even ist.

Dem S&P 500 hinkt das Portfolio “nur” noch rund 10% hinterher.

Ich hatte hierzu bereits in meinem letzten Beitrag mehr Informationen veröffentlicht, dennoch kurz als Reminder:

→ Dafür, dass wir die SaaS-Apokalypse im 1. Quartal voll mitgenommen haben, sowie nicht eine einzige Hype oder KI Aktie angepackt haben, ist das ein super Ergebnis.

Seit dem 01.04. wird der S&P 500 mit +16% ordentlich outperformed:

Deine Meinung ist gefragt

Bisher versuche ich eher langfristige Investitionen im Portfolio abzubilden - und hier bin ich recht zuversichtlich, dass mein Blog bzw. das Beispiel Depot langfristig den S&P 500 schlagen wird.

Während des Urlaubes kam mir aber der Gedanke, ob ich nicht auch kurzfristigere Trades versuchen soll einzubauen - in welcher Form weiß ich noch nicht, hierzu wollte ich mich zunächst mit euch austauschen.

Hier ein Beispiel, damit ihr euch darunter etwas vorstellen könnt.

Ticker RM - Regional Management Corp.:

Ich halte das Chance-Risiko-Verhältnis für ganz gut, dass der Kurs Richtung $36 läuft und würde den Stop-Loss bei ca. $30 setzen für einen Trade mit Risk/Reward-Ratio von 1.88.

Warum ich das CRV (Chance-Risiko-Verhältnis für den Trade positiv sehe aus technischer Sicht):

• Wir befinden uns lt. Wochenchart in einem Aufwärtstrend.

• Der Stop-Loss liegt unter dem 0.618 Fib dieses Aufwärtstrendes.

• Der Stop-Loss liegt unter den letzten beiden Tiefs.

• Der Stop-Loss liegt unter dem 200 Wochen SMA.

Hier sehe ich jedoch folgende Herausforderungen:

1. Das wären hauptsächlich technisch basierte Trades, und meine Erwartung wäre, dass “nur” 50-55% der Trades funktionieren, und der restliche Anteil eben ausgestoppt werden würde. Die Summe der Trades sollten aber dennoch Profit erzeugen können über lange Sicht, so zumindest meine Hoffnung. Aber es wären auch mehr Trades dabei, die für sich genommen halt Minus erzeugen, weil sie ausgestoppt werden.

2. Es gäbe mehr Beiträge im Substack, ohne viel Inhalt / Mehrwert für euch denke ich - sondern mehr oder weniger nur die technischen Informationen zum Trade. Also als Beispiel: Zu dem Kurs eröffne ich die Position xyz, Stop-Loss liegt bei xyz und Zielzone liegt bei xyz. Sowie separate Beiträge on top, wenn ich die Positionen doch vorher schließen sollte.

3. Ich habe für die kurzfristigen Trades noch keine Langzeit-Erfahrungswerte, wie gut ich tatsächlich damit performen würde. Während ich bei meiner bisherigen Art des Investierens recht zuversichtlich bin, wäre ich bei dem Vorschlag hier dagegen noch vorsichtig, ob ich damit den S&P 500 schlagen würde.

Ich hätte kein Problem damit es bei der bisherigen Art und Weise zu belassen, wollte aber trotzdem eure Meinung dazu hören:

Hättet ihr das gerne als Bestandteil des Abo’s als zusätzlichen Mehrwert (ohne Versprechen meinerseits, wie erfolgreich oder nicht erfolgreich es wird), oder bevorzugt ihr lieber weniger, aber dafür qualitativ hochwertigere Beiträge?

So oder so: Ich bin zurück aus dem Urlaub und ausreichend erholt, um wieder tief in die Analysen zu steigen und sobald ich etwas vielversprechendes finde erfahrt ihr natürlich zuerst davon. :-)

Bis dahin!

Heute nur ganz kurz ein Hinweis, dass ich eine Position teilweise geschlossen habe.

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Die Kinder und die Frau schlafen - da nutze ich doch Mal die Gelegenheit für einen kleinen Bericht zur bisherigen Performance des Premium Portfolios. Tut zur Abwechslung ganz gut auch mal wieder vorm Lappy zu hocken. Auch wenn ich den Urlaub mit der Familie sehr genieße - ein bisschen was fehlt dann doch, wenn man gar nicht arbeitet.

Naja, wieso ich überhaupt auf die Idee komme nochmal die Performance des Premium Portfolios zu bewerten bzw. zu veröffentlichen. Mich erreichen auf Reddit immer wieder Fragen wie die Performance aussieht - und die Frage verstehe ich natürlich, da es sich um ein Abo-Produkt hinter einer Paywall handelt.

Die Performance soll auf jeden Fall nicht geheim bleiben, sondern da möchte ich ganz klar und offen mit umgehen - jeder der überlegt den Substack-Blog zu abonnieren soll im Vorfeld wissen, was ihn erwartet.

Bevor es ans Eingemachte geht noch kurz der Hinweis: Am Ende teile ich noch eine kleine Rabattaktion mit euch.

Tipps außerhalb des Premium Portfolios

Anbei zunächst ein paar Erfolge, welche außerhalb des Premium Portfolios stattgefunden haben. Dennoch möchte ich diese nicht außer Acht lassen, da man auch daraus profitable Trades hätte entwickeln können.

Software-Boden auf den Tag genau getroffen

Siehe Reddit Beitrag (veröffentlicht am 10.04.26): https://www.reddit.com/r/wallstreetbetsGER/comments/1shz58w/software_aktien_wie_sieht_es_aus/

Wenn der Schmerz am größten erscheint, dann ist das Tief meist nicht weit entfernt.

Hier im Chart:

Bumble - Griff in das fallende Messer mit Erfolg

Ursprünglich im Premium Portfolio enthalten, aber im Nachgang von mir aus dem Premium Portfolio einschließlich der Statistik und Performance entfernt, da es nicht auf Trade Republic handelbar gewesen ist.

Vor den Earnings am 11.03. hier veröffentlicht sprang der Kurs am Folgetag knapp 50%, in der Spitze einen Monat später sogar um über 60%:

KOSPI - Hinweis auf überhitzen Markt

Am 02.07. teilte ich hier auf Substack mit, dass der KOSPI überhitzt sei. Daraufhin fiel der Kurs innerhalb von wenigen Handelstagen um über 30%:

Microsoft - Hinweis auf günstige Bewertung

Vor 6 Monaten hier mitgeteilt, dass es historisch betrachtet keine schlechte Idee ist die Microsoft Aktie zu einer P/E Bewertung unter 25 zu kaufen. Heute steht der Kurs 25%, in der Spitze vor kurzem sogar über 33% höher:

Micron - Korrektur getroffen

Am 29.06. hier geteilt, dass Micron aus dem Rising Wedge fällt.

Aktie fällt innerhalb von einem Monat um knapp 30% und trifft exakt die 1. Zielzone:

ServiceNow - Bounce an Unterstützung getroffen

Am 23.07. auf Substack und Reddit geteilt, dass NOW an einer interessanten Unterstützung angekommen ist. Die Aktie machte über 40% Plus in einem Monat:

Das sind nur ein paar Beispiele.

Einige der Sachen habe ich selbst getraded, andere nicht. Mir fallen Dinge gut auf, ich habe aber nicht für alle “Trade-Ideen” das vollumfängliche Wissen oder die Zeit diese Ideen bis in das kleinste Detail zu analysieren, um es als gutgemeinten Tipp in das Premium Portfolio aufnehmen zu können.

Zumal das Premium-Portfolio auch als langfristiges Beispiel-Depot gedacht ist, ganz ohne Derivate.

Dennoch: Ich veröffentliche viel, dementsprechend wird es auch Beiträge geben, die nicht funktioniert haben. Wer Zeit und Lust hat darf gern meine ganze Historie checken und eine kleine Statistik anlegen, es würde mich selbst interessieren wie meine Quote insgesamt aussieht, wenn man alle Beiträge auswerten würde. :)

So, damit zur Performance des Premium Portfolios.

Performance verglichen zum S&P 500

Anmerkungen meinerseits:

• Bumble Gewinn von $530 (rund 5% vom Depot) wurde komplett raus gerechnet (auch in den nachfolgenden Anmerkungen)

• Max. Drawdown lag bei -28% bzw. -37% verglichen zum S&P 500, aktuell liegt die Performance bei -2,5% bzw. -14,4% verglichen zum S&P 500. Das mag für viele ein No-Go sein. In einem Depot mit einer Hand voll Aktien und hoher Gewichtung je Aktie ist das für mich jedoch nichts Neues. Umso wichtiger ist es, dass man weiß warum man eine Position eröffnet hat. Ich konnte trotz des Drawdowns immer gut schlafen, aber damit kann nicht jeder umgehen. Daher der Hinweis.

• Die SaaS-Apokalypse zu Jahresbeginn hat das Depot quasi voll mitgenommen, da das Beispiel-Portfolio seinen Start zu Jahresbeginn hatte und exakt dort auch der große Abverkauf bei Software Titeln begann.

• Seit dem 01.04.26 outperformed das Portfolio (+28,6%) den S&P 500 (+16,7%) dagegen um ca. 12% und ich bin zuversichtlich, dass es so auch weiter gehen wird in den nächsten Quartalen und vor allem Jahren. Das Premium Portfolio ist für langfristiges Investieren gedacht - mich interessiert es selbst wie die Performance in den nächsten 1-3 Jahren verglichen zum S&P 500 ausfallen wird.

• Ich hatte/habe nicht einen KI oder Hype Titel im Portfolio.

Falls ihr weitere Fragen zum Depot, dem Abo, der Performance, der Aktienauswahl oder oder oder haben solltet, dann gerne in den Kommentaren stellen, wo ich weiter darauf eingehen kann.

Die Reddit Fragen bezogen sich immer nur auf “wie ist die Performance des Premium-Portfolios” und das habe ich denke ich beantwortet. Falls euch mehr interessiert, dann bräuchte ich nochmal mehr Futter worauf ich eingehen kann. :-)

Rabattaktion

Die letzte Rabattaktion gab es am 22. April, wo ich für kurze Zeit einen 20% Rabatt auf das Substack Abo bekannt gegeben habe, um mich für die zu dem Zeitpunkt schlechte Performance des Portfolios (welches dort bei -20% lag) zu entschuldigen.

Damals hatte ich mitgeteilt:

[…] wenn das Beispiel Portfolio im Minus ist, dann sollte ich auch nicht den vollen Preis für das Abo verlangen.

Heute liegt die Performance des Premium Portfolios bei “nur” noch -2,5%, aber statt dies als Basis zu verwenden, verwende ich nun den Vergleichswert zum S&P 500.

Denn auch da gilt das Zitat von oben: Wenn das Portfolio langfristig den S&P 500 nicht schlagen kann, dann sollte ich dafür auch nicht den vollen Preis verlangen.

Verglichen zum S&P 500 steht das Premium Portfolio aktuell bei -14,4% und ich runde einfach auf 15% auf.

Zum 15% Rabatt (einlösbar bis zum 22.09., wenn eingelöst gilt der vergünstigte Preis solange das Abo aktiv bleibt auch darüber hinaus).

Nochmal im Detail:

• Einlösen kann man den Rabatt bis zum 22.09.

• Ist der Rabatt ein Mal eingelöst, dann gilt der vergünstigte Preis auch darüber hinaus, solange das Abo nicht gekündigt wird.

• Gerade beim Jahres-Abo spart man damit umso mehr, wo grundsätzlich nochmal 25% Rabatt oben drauf kommt verglichen zum Monats-Abo.

• Hier einlösbar

Auch für mich ist das Ganze hier (weiterhin) ein kleines Experiment. Ich bin selbst gespannt wo wir in den nächsten 1-2 Jahren mit dem Portfolio stehen werden. Ob man hätte besser investieren können? Mit Sicherheit.

Parallel habe ich die vergangenen Monate auch meine Arbeitsweise zwecks Recherche, Daten sammeln usw. optimiert (siehe auch Tool für Abonnenten) und gerade die Performance ab April schaut vielversprechend aus.

Damit verabschiede auch ich mich nun ins Bett.

Vielen Dank an alle, die hier abonniert haben oder mir auf Reddit folgen. Ich hoffe, dass ich euch mit meinen Analysen und meiner Arbeitsweise irgendwie etwas mit geben kann, on top - über die eigentlichen Portfolio Positionen hinaus.

Gute Nacht und bis dahin!

aus dem Urlaub, daher wird der Blog-Beitrag ein wenig kürzer als sonst.

Es geht um eine weltweit bekannte Marke, welche aufgrund operativer Schwäche aktuell zu historisch günstigen Bewertungen gekauft werden kann. Operativ kann ich noch nicht sagen, ob wir den Boden erreicht haben - aber aufgrund der Bewertung bin ich bereit für einen ersten Einstieg.

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Ich habe soeben in den After-Hours zugeschlagen und eine neue Position im Portfolio eröffnet. Ich rechne zwar nicht damit, dass der Kurs gleich morgen in die Höhe springt - aber der Spread war super entspannt, sodass es keinen Unterschied gemacht hätte bis morgen zu warten.

Bevor wir zu der neuen Position kommen kurz noch etwas in eigener Sache.

Urlaubsankündigung

Ich bin ab Samstag den 15.08. für zwei Wochen im Urlaub mit der Familie. Ich werde den Laptop zwar für den Fall der Fälle mitnehmen, aber dieser wird wirklich nur für Notfälle ausgepackt. Bitte also nicht erschrecken, wenn es in dieser Zeit keinen Output meinerseits gibt, umso gestärkter werde ich aber aus dem Urlaub wieder zurück kommen.

Auch wenn ich an den Positionen in der Zeit etwas verändern sollte, dann werden die Blog-Beiträge vermutlich super kurz und knapp ausfallen, ich sage da jetzt schon Mal sorry für, falls es dazu kommen sollte.

So - und damit zu der neuen Position im Portfolio.

Ich möchte zwar mit einem Chart beginnen, aber nur deshalb - weil anschließend ganz viel fundamentales Zeug folgt. Es ist also eher ein Invest als ein Trade. Dennoch, der Chart zeigt, dass dieses fundamentale Zeug von dem ich nachher spreche wichtig ist für die Bewertung des Unternehmens.

Also, ein Chart der aus meiner Sicht vieles aussagt:

Zu sehen ist die EV/Sales Ratio des Unternehmens in türkis im Vergleich zur EV/Sales Ratio eines sehr sehr sehr ähnlichen Unternehmens in braun im Verlauf der letzten 15 Jahre.

Außerdem sehen wir, dass unser Unternehmen nahe des Minimus der letzten 15 Jahre liegt, was sonst nur nach dem Corona-Crash der Fall war.

Die Schere in der Bewertung zischen beider Unternehmen war auch noch nie so groß wie es jetzt der Fall ist. Das spricht für mich dafür, dass das betroffene Unternehmen mittel- bis langfristig einen Sprung nach oben machen könnte.

Doch wie kann die Bewertung von zwei sehr ähnlichen Unternehmen so weit voneinander abweichen? Tja, ich sag ja - das lässt sich nur fundamental erklären.

Kommen wir damit zu den Details.

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Heute mit einer kurzen Nachricht zwecks Änderung einer Position beim Premium Portfolio.

Es geht um:

BILL Holdings (BILL)

Erstmals berichtet über BILL habe ich hier über Reddit, als der Kurs bei unter $40 lag:

https://www.reddit.com/r/wallstreetbetsGER/comments/1mp4zoz/bill_billcom_bill_holdings_aus_billig_wird_bald/

Mein Kursziel lag bei $80.

Mein Substack-Blog mit dem Premium Portfolio habe ich Anfang des Jahres gestartet und ich wollte, dass das Portfolio mein persönliches Portfolio widerspiegelt.

Daher habe ich die Position im Premium Portfolio eröffnet, wo der Einstiegskurs aber nicht wie tatsächlich vor einem Jahr bei unter $40 lag, sondern im Premium-Portfolio lag der Einstiegskurs Anfang des Jahres bei $50.56.

Dann kam die SaaS-Apokalypse und die Bewertungsmultiples für Software-Unternehmen haben sich grundlegen verändert.

Trotz eines zwischenzeitlichen Minus von rund -38% war ich stets davon überzeugt, dass der Aktienkurs langfristig zurück kommen wird, da sich fundamental an meiner These nichts verändert hatte - und das ist die letzten Wochen dann auch passiert.

Dieses Beispiel zeigt wie wichtig es ist, dass man weiß warum man in ein Unternehmen investiert ist und welchen Wert man selbst dem Unternehmen gibt. Der Kurs ist nur der Preis einer Aktie, nicht der Wert einer Aktie. Und ich bin froh, dass ich mich vom Kurs nicht habe blenden lassen.

Warum ich Änderungen an der Position vornehme

Heute liegt der Kurs wieder nahe des Einstiegskurses des Premium-Portfolios von $50.56 von Anfang des Jahres - der Kurs ist aktuell $49.15 (oder -2.79%).

“Inoffiziell” ist die Position in meinem echten Portfolio nach meinem tatsächlichen Einstieg letztes Jahr (siehe verlinkter Reddit Beitrag oben) aber ca. 25% im Plus.

Langfristig bin ich zwar davon überzeugt, dass der Kurs sich weiter in Richtung meines Kurszieles bewegen kann - aber, es ist aktuell die größte Position im Premium-Portfolio und ich sage immer "eine gerade Kursbewegung nach unten/oben ist die seltenste Form einer Kursbewegung”.

Dementsprechend gehe ich davon aus, dass die Kursrallye der vergangenen Wochen nachlassen kann und ich möchte die Flexibilität zurück gewinnen, um auf einen möglichen günstigeren Einstieg reagieren zu können.

Deshalb werde ich die Position von aktuell ca. $3000 um 75% auf $750 verkleinern.

Läuft der Kurs weiter, dann profitiert das Premium-Portfolio weiterhin mit. Legt der Kurs eine Pause ein, dann habe ich genug Spielraum, um bei einem günstigeren Kurs einen besseren Einstieg zu nehmen als es noch Anfang des Jahres im Premium-Portfolio der Fall war. Aktuell fände ich beispielsweise einen Einstieg um die $40 wieder interessant, so wie es letztes Jahr der Fall gewesen war.

Da ich auch in meinem echten Portfolio die Position kürze (dort ca. +25% im Plus) möchte ich weiterhin, dass das Premium Portfolio mein eigenes Portfolio widerspiegelt und daher werde ich dies auch im Premium-Portfolio tun.

Neues Kursziel

Ich senke mein persönliches Kursziel mit den Daten und Informationen Stand heute außerdem von $80 runter auf $60.

Anders als letztes Jahr gefällt mir der Markt insgesamt momentan weniger. Die gestiegenen Energiekosten, der konzentrierte Fokus auf KI-Aktien im Markt, sowie die größere Bedeutung von gehebelten ETF-Produkten beinhalten für mich ein größeres Risiko, dass der Markt insgesamt deutlich korrigieren kann.

Die Art und Weise wie Trump Einfluss auf den Markt nimmt - insbesondere mit dem jüngsten Höhepunkt vom Truth Social Abo - halte ich für sehr gefährlich für den Markt. Solche Kuriositäten kenne ich sonst nur vom Crypto-Umfeld, wie 2018 als extreme Kurssteigerungen unregulierte Spekulationen anzogen, bis das Ganze schließlich in Panikverkäufen endete.

Trump’s Abo würde ich ebenfalls als unreguliert bewerten. Starke Verwendung von gehebelten ETF Produkten würde ich ebenfalls als große Spekulation betrachten. Was jetzt noch fehlt sind die Panikverkäufe, und da ist das Risiko einfach größer als letztes Jahr, dass das auch noch kommt.

Ich möchte den Teufel nicht an die Wand malen, aber das ist ein Grund warum ich es für keine schlechte Idee halte, meine größte Position zu verkleinern und warum ich insgesamt ein niedrigeres Kursziel sehe. Es ist insgesamt schon viel Spekulation im Markt, in einem solchen Umfeld halte ich es für weniger wahrscheinlich, dass der Kurs zusätzlich von einem steigenden Markt insgesamt mit-profitieren kann.

Zusammengefasst

Die bestehende BILL Position wird um ca. 75% verkleinert, insgesamt nehme ich $2.250 aus der Position raus mit einem kleinen Verlust lt. Premium-Portfolio, aber mit ca. 25% Gewinn in meinem tatsächlichen Portfolio.

Portfolio sieht damit nun wie folgt aus.

Geschlossene Positionen:

Offene Positionen (nur für Abonnenten):

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Anbei eine neue kleine Short-Position zu einem Unternehmen, welches nachher die Quartalszahlen veröffentlichen wird.

Es handelt sich zwar um keine Position zum Premium Portfolio, aber ich habe zuletzt mit dem UPS Short bereits eine frei zugängliche Analyse zur Verfügung gestellt.

Da das Premium Portfolio aktuell voll investiert ist und ich dort vorerst keine neuen Analysen erstellen kann erlaube ich es mir daher den nachfolgenden Beitrag nur für Abonnenten zugänglich zu machen - ich denke das ist nur gerecht für die Abonnenten, die schließlich für diesen Mehrwert zahlen.

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Vor einigen Monaten hatte ich bereits meine eigene Chrome Extension mit euch geteilt. Ich habe diese die vergangenen Monate weiter überarbeitet und möchte euch heute die neue Version vorstellen.

Außerdem: Abonnementen erhalten nun auch direkt über Substack Zugriff auf die Extension.

Die Extension ist mit keinerlei Kosten verbunden, bietet aber viele Funktionen, die bei anderen Seiten nur mit einem monatlichen Abo nutzbar sind.

Einschränkung: Die Extension kann aktuell ausschließlich US-Aktien / Ticker verarbeiten, also Unternehmen, die an US-Börsen gehandelt werden. Außerdem habe ich die Extension primär für mich selbst gebaut. Dementsprechend ist sie sehr auf mich zugeschnitten, aber ich werde euch nachgehend die Funktionen im Detail erklären. Ich möchte meinen Abonnenten die Extension dennoch als nützliches Tool zur Verfügung stellen, als kleines Dankeschön für das Abo. Erwartet aber bitte keinen großen Support dafür.

Funktionsumfang

Einnahmenfluss-Chart

Beispiel Nvidia letztes Quartal:

Ein einfacher Blick auf Income-Statement und Co. ist einfach eine Ansammlung von Zahlen - aber, es ist schwer sich die Proportionen der einzelnen Zahlen im Vergleich zueinander gedanklich vorzustellen, sowie eine Vorstellung zu bekommen, was mit dem Umsatz im Unternehmen passiert.

Der Einnahmenfluss-Chart hilft mir dabei auf einen Blick zu erkennen:

• Wie setzt sich der Umsatz zusammen? Aus welchen Segmenten oder aus welchen Ländern und Regionen kommt dieser?

• Wie sind die einzelnen Margen und was passiert mit dem Umsatz im Unternehmen bis aus diesem ein Netto-Einkommen wird, also nach Abzug von Kosten, Steuern, Abschreibungen usw.

• Wie sich der Umsatz zusammensetzt lässt sich - je nachdem was das Unternehmen in den Quartalszahlen veröffentlicht - über verschiedene Gruppen steuern. Beim Beispiel oben von Nvidia kann ich hierüber zum Beispiel wechseln und mir statt Unternehmenssegment auch anzeigen lassen aus welchen Ländern der Umsatz kommt:

  

  Ergebnis vorne vor dem Revenue ist nun nicht mehr eine Unterscheidung nach Data Center und Nicht-Data Center, sondern nun eine Aufteilung nach Ländern und Regionen:

  

Individueller Chart aus Finanzdaten

Ich kann mir ein individuellen Chart bauen und dafür jede einzelne vom Unternehmen gemeldete Zahl verwenden. Entweder als absolute Zahl, oder als Kurve welche die Year-over-Year Veränderung anzeigt.

Hier ein Beispiel für Nvidia, wo ich mir die operative Marge und das Umsatzwachstum der letzten Jahre je Quartal anzeigen lasse:

Oder, sagen wir ich möchte bei Alphabet sehen wie sich der CapEx verglichen zum Umsatz mit der Zeit je Quartal verändert hat, nicht als YoY-Veränderung in %, sondern als absolute Zahlen:

Alles was das Unternehmen meldet kann man individuell zum Chart als Balken oder Kurve hinzufügen/entfernen - ganz individuell so wie man es braucht.

Die Funktion allein kostet bei anderen Anbietern $40 pro Monat.

Bewertungsverlauf mit Standardabweichungen

Mit Hilfe von dem Graph sieht man beispielsweise bei Disney aktuell, dass der Kurs momentan bei einer P/S-Ratio (Kosten-Umsatz-Verhältnis) gehandelt wird, welche unter der einfachen Standardabweichung der durchschnittlichen P/S-Bewertung der letzten 10 Jahre (gelbe-Linie) gehandelt wird.

Mit Hilfe der gestrichelten Linie sehen wir, wo die aktuelle P/S-Bewertung in der Vergangenheit liegen würde und wir sehen, dass die aktuelle Bewertung im Oktober 2023, im August 2024, im April 2025 und im März 2026 einen Tiefpunkt dargestellt hat, von wo aus sich der Kurs jeweils erholt hat.

Ich bevorzuge Charts wie diese, weil der Kurs selbst nichts darüber aussagt wie ein Unternehmen bewertet ist. Der Kurs ist einfach nur der Preis je Aktie. Was aber wenn es mehr/oder weniger Aktien gibt als früher, dann ändert sich die Bewertung des Unternehmens, selbst wenn der Preis je Aktie gleich geblieben ist.

Die Bewertungen selbst beruhen zusätzlich auch auf eine 2. Variable neben der Marktkapitalisierung.

• P/S: Kosten-Umsatz

• P/E: Kosten-Gewinn

• P/FCF: Kosten-freier Cashflow

• P/B: Kosten-Buchwert

Die Marktkapitalisierung kann gleich geblieben sein, aber es kann sich der Umsatz, Gewinn, freie Cashflow oder Buchwert verändert haben. Auch das sieht man im Aktienkurs nicht.

Bewertungen sind aus meiner Sicht immer der wichtigere Faktor als der einfache Preis je Aktie und der Chart hilft dabei sich die verschiedenen Bewertungen im historischen Verlauf anzuschauen, sowie Ausreißer zu erkennen.

Den 10-Jahres Zeitraum kann man übrigens auch verändern (dadurch verändert sich der Durchschnitt und die Standardabweichungen) und stattdessen wählen nach:

• letzte 10 Jahre

• letzte 5 Jahre

• letzte 2 Jahre

• letztes Jahr

Quartalszahlen, Investorenveranstaltungen, Transkripte und Slides

Wer Unternehmen von A-Z verstehen möchte, der ist auf Informationen der Unternehmen angewiesen.

Mit Hilfe der Extension kommt man leicht und schnell an verschiedenste Informationen.

Microsoft Powerpoint-Präsentation aus dem Earnings-Call aus Q1 2024?

Bitteschön:

Was hat META bei Morgan Stanlay’s “Technology, Media and Telecom Conference” am 02.03.2021 gesagt?

Bitteschön:

Den Earnings-Call von Alphabet aus Q4 2024 nochmal als Audio abspielen?

Kein Problem:

Für jemanden wie mich, der sich in Unternehmen reinfuchst, ein wahrgewordener Traum. :-)

Der Aktienkurs folgt langfristig den Unternehmensgewinnen

Weiße Linie: Tatsächlicher Aktienkurs

Blaue Linie: Durchschnittliche P/E Bewertung des ausgewählten Zeitraums (inkl. Analystenprognosen für die Zukunft)

Orangene Linie: Die gute alte faire Bewertung wo der Aktienkurs liegen sollte laut Benjamin Graham’s Formel: EPS * (8,5 + 2 * Wachstum)

Mit der Möglichkeit diese Formel anzupassen, um beispielsweise das Wachstum zu deckeln oder die Zinsen bzw. den Yield von AAA-Unternehmensbonds zu berücksichtigen:

Und mit der Möglichkeit die Analystenschätzungen der Zukunft zu manipulieren, um zu schauen wie sich der Fair-Value Kurs entsprechend verändern würde:

Wichtig dabei zu wissen ist, dass Benjamin Graham die Formel nicht als perfekte Lösung beschrieben hat. Es diente ihm lediglich als Prüfung, ob er mit seinen eigenen Kurszielen verrückt daneben liegt, oder ob sein Kursziel Sinn ergibt.

Änderungen von Analystenprognosen bezüglich Gewinn (GAAP und Non-GAAP) und Umsatz

Wenn ihr euch fragt warum Analysten bei den Quartalszahlen häufig nicht allzu daneben liegen, dann liegt das daran, dass die Analysten ihre Prognosen ständig aktualisieren und anpassen.

Der Chart hilft mir dabei zu erkennen wie sich die Prognosen der Analysten für ein Jahr oder Quartal historisch mit der Zeit verändert hat.

Einfache alle Informationen und Daten zusammentragen

Für eine These ist es hilfreich alle Daten und Informationen gesammelt an einer Stelle zu haben.

Hierfür habe ich in der Extension ein kleines Board eingebaut, welches man im Vollbild ein-/ausblenden kann, um sich innerhalb der Extension frei bewegen zu können und dann kann man das Board einfach einblenden bzw. ausblenden.

Hier beispielhaft:

P/E Bewertung im Detail

Ein Mal ein Chart der den Aktienkurs (auch historisch) im Vergleich setzt zu einer von mir vorgegebenen P/E Bewertung.

So sieht man beispielsweise, dass Microsoft bei einer P/E Bewertung von 25 in der Vergangenheit häufig eine gute Kaufgelegenheit war:

Oder ganz allgemein den Kurs anschauen und welche P/E Bewertung jeweils tatsächlich vorlag:

Andere Bewertungsmultiples im historischen Verlauf inkl. Vergleichsunternehmen

Welches Multiple man verwendet hängt davon ab was man hiervon anklickt (LTM = Letzte 12 Monate, NTM = Forward bzw. Nächste 12 Monate):

Portfolio Tracker

Außerdem ist ein Portfolio Tracker mit an Board. Das ist der, womit ich das Premium Portfolio tracke.

Mit verschiedenen Funktionen, wie Aufteilung nach Position:

Performance verglichen zum S&P 500 für einen ausgewählten Zeitraum:

Einfacher Aufnahme/Schließen von Positionen.

Sowie Übersicht zu offenen/abgeschlossenen Positionen, hier beispielsweise die abgeschlossenen Positionen:

Abschluss

Die aktuelle Version kann man mit einem Abo hier herunterladen:

https://danieljapps.substack.com/perks

Dort ist ein Link zu einem Google-Drive, wo man die .zip wie folgt herunterladen kann:

Ich hoffe die Extension hilft euch weiter bei der Aktienanalyse.

Zur Erinnerung: Die Extension selbst ist an kein Abo oder laufende Kosten geknüpft. Ein Mal heruntergeladen könnt ihr diese dauerhaft verwenden, selbst wenn ihr das Abonnement zu diesem Substack beendet.

Es soll einfach ein kleines Dankeschön sein für eure Unterstützung.

Bis dahin!

Für eine Note ist es zu viel Text. Daher als Beitrag.

Disclaimer:

Inhaltlich von der KI verfasst. Der Beitrag soll lediglich eine kurze Zusammenfassung der soeben veröffentlichten Quartalszahlen von META, Microsoft und Fortinet sein. Vielleicht ja trotzdem für den ein oder anderen von euch hilfreich.

META

Sorry, META gibt nicht so wirklich an aus welchen Segmenten der Umsatz kommt - daher landet quasi alles unter “Other”.

1. Kurzfassung

Meta erzielte starkes Umsatz- und Werbewachstum, getragen durch höhere Nutzung, mehr Anzeigenimpressionen und verbesserte KI-basierte Werbeperformance. Der Umsatz übertraf die Schätzung leicht, das Ergebnis je Aktie lag jedoch deutlich darunter.

Der zentrale Bewertungsfaktor bleibt der aggressive KI-Infrastrukturausbau: Die Ausgaben wachsen deutlich schneller als der Umsatz, der freie Cashflow fiel trotz hoher Gewinne auf 0,8 Mrd. $. Das Management sieht zahlreiche profitable Einsatzmöglichkeiten für zusätzliche Rechenleistung, konnte aber noch keine konkreten Renditeziele oder einen CapEx-Ausblick für 2027 nennen.

2. Finanzielle Highlights

• Umsatz: 60,8 Mrd. $, +28 %; Schätzung 60,2 Mrd. $

• Family of Apps: 60,4 Mrd. $, +28 %

• Werbeumsatz: 59,4 Mrd. $, +27 %

• Anzeigenimpressionen +14 %, durchschnittlicher Anzeigenpreis +12 %

• Sonstige Family-of-Apps-Umsätze erstmals 1,0 Mrd. $, +73 %, vor allem durch WhatsApp und Abonnements

• Reality Labs-Umsatz: 431 Mio. $, +16 %; AI-Brillen stark, Quest-Verkäufe rückläufig

• Gesamtkosten: 42,0 Mrd. $, +55 %

  • 2,4 Mrd. $ Rechtskosten

  • 1,2 Mrd. $ Abfindungen

• Operatives Ergebnis: 18,8 Mrd. $, −8 %

• Operative Marge: 31 %

• Ohne Rechts- und Abfindungskosten wäre das operative Ergebnis +9 % gestiegen

• Nettogewinn: 15,8 Mrd. $

• EPS: 6,18 $; Dateischätzung 7,10 $

• CapEx: 31,1 Mrd. $

• Free Cashflow: nur 784 Mio. $

• Liquide Mittel: 90,3 Mrd. $; Schulden: 83,7 Mrd. $

3. Wichtige Erkenntnisse

• Täglich nutzen 3,6 Mrd. Menschen mindestens eine Meta-App; Instagram erreichte 2 Mrd. tägliche Nutzer, Threads 500 Mio. monatliche Nutzer.

• Instagram-Nutzungszeit stieg zweistellig; Facebook-Videozeit global um 9 %.

• KI verbessert das Kerngeschäft bereits messbar:

  • Facebook: +8,3 % Anzeigenklicks, +15,7 % Conversions

  • Instagram-Piloten: +1 % App-Event-Conversions

• Advantage+ erreichte einen annualisierten Umsatzlauf von über 75 Mrd. $.

• Mehr als 9 Mio. kleine Unternehmen nutzen KI-Werbetools.

• Über 1 Mio. Unternehmen verwenden wöchentlich Business Agents.

• Neue Erlösquellen: Meta One, Modell-API, Business Agents, Produktivitätstools und potenzieller direkter Verkauf von Rechenleistung.

• Persönliche KI-Agenten gelten als große Chance, wurden aber noch nicht veröffentlicht und haben noch keinen quantifizierten Umsatzbeitrag.

• Meta betrachtet eigene Modelle, Infrastruktur, Chips und Distribution als langfristigen Wettbewerbsvorteil.

4. Guidance und Ziele

• Q3-Umsatz: 61–64 Mrd. $

• Erwarteter Währungsgegenwind: rund 1 Prozentpunkt

• Gesamtkosten 2026: 165–169 Mrd. $

• CapEx 2026: 130–145 Mrd. $, zuvor 125–145 Mrd. $

• Steuerquote für den Rest des Jahres: 15–17 %, zuvor 13–16 %

• Operatives Ergebnis 2026 soll weiterhin über dem Niveau von 2025 liegen.

• Kein konkreter CapEx-Ausblick für 2027.

• Infrastrukturplanung konzentriert sich auf maximale Kapazität für 2026 und 2027; Meta bezeichnet sich als durch verfügbare Rechenleistung begrenzt.

• Entscheidungen über große Server- und Chipinvestitionen ab 2028 sollen flexibel gehalten werden.

• Rund 8.000 Stellen waren vom Stellenabbau betroffen; der Großteil soll bis Ende Q3 aus der Mitarbeiterzahl verschwinden.

• Weitere Modell- und Produktveröffentlichungen sowie eine breitere API- und Enterprise-Verfügbarkeit wurden angekündigt, aber nicht finanziell quantifiziert.

5. Bullish & Bearish Kommentare

Bullish

• Starkes Umsatzwachstum von 28 % bei weiterhin hoher Dynamik im Werbegeschäft.

• KI-Investitionen liefern bereits konkrete Verbesserungen bei Engagement, Klicks und Conversions.

• Management sieht zahlreiche ROI-positive Einsatzmöglichkeiten für zusätzliche Rechenleistung.

• Meta erhält Angebote für seine Compute-Kapazität zu einem deutlichen Aufschlag gegenüber den eigenen Kosten.

• Mehrere potenzielle neue Umsatzquellen neben Werbung: Agents, APIs, Abonnements, Compute und Produktivitätstools.

• Massive Nutzerbasis bietet einen erheblichen Distributionsvorteil für neue KI-Produkte.

• Frühe Verkäufe der neuen AI-Brillen lagen über den Erwartungen.

• Management erwartet trotz hoher Investitionen weiterhin ein höheres operatives Jahresergebnis als 2025.

Bearish

• EPS lag rund 13 % unter der Dateischätzung.

• Kostenwachstum von 55 % übertraf das Umsatzwachstum deutlich.

• Operatives Ergebnis sank um 8 %, der freie Cashflow fiel auf nur 784 Mio. $.

• CapEx von bis zu 145 Mrd. $ belastet Cashflow und Bewertung; für 2027 fehlt weiterhin eine Prognose.

• Konkrete Renditen, Zeitpläne und Umsatzgrößen der neuen KI-Geschäftsmodelle wurden nicht genannt.

• Persönliche Agents sind noch nicht veröffentlicht; Produkt- und Adoptionsrisiken bleiben hoch.

• Aufbau eines klassischen Enterprise-Vertriebs wurde als neue Fähigkeit bezeichnet, die Meta erst entwickeln muss.

• Steigende Kosten für KI-Talente, Infrastruktur, Cloud-Dienste und externe AI-Tokens.

• Laufende Jugendverfahren in den USA könnten laut Management zu einem wesentlichen Verlust führen.

• Hoher Infrastrukturbedarf, lange Bauzeiten und unsichere Nutzungskurven ab 2028 erhöhen das Investitions- und Ausführungsrisiko.

Microsoft

1. Kurzfassung

Microsoft beendete FY2026 mit starkem Wachstum und übertraf im Q4 die Umsatz- und EPS-Erwartungen. Haupttreiber waren Azure, Microsoft Cloud sowie die zunehmende Monetarisierung von Copilot- und KI-Produkten.

Für FY2027 erwartet das Management weiterhin zweistelliges Umsatz- und operatives Ergebniswachstum. Gleichzeitig bleiben sehr hohe KI-Investitionen, sinkende Bruttomargen und schwache PC-/Xbox-Geschäfte die wichtigsten Belastungsfaktoren.

2. Finanzielle Highlights

Q4 FY2026

• Umsatz: 90,0 Mrd. $, +18 %; Konsens: 87,6 Mrd. $

• EPS: 4,74 $, +23 %; Konsens: 4,21 $

• Einmaleffekte erhöhten das verwässerte EPS um 0,27 $, unter anderem durch einen 3,2-Mrd.-$-Gewinn aus der Anthropic-Beteiligung

• Operatives Ergebnis: +18 %

• Operative Marge: 45 %, leicht gestiegen

• Bruttomarge: 67 %, rückläufig

• Operativer Cashflow: 55,4 Mrd. $, +30 %

• Free Cashflow: 19,6 Mrd. $, belastet durch hohe Investitionen

• Investitionsausgaben: 41 Mrd. $

• Ausschüttungen und Aktienrückkäufe: 10,2 Mrd. $

FY2026

• Umsatz: über 331 Mrd. $, +18 %

• Operatives Ergebnis: über 155 Mrd. $, +21 %

• Microsoft-Cloud-Umsatz: über 214 Mrd. $, +27 %

• Azure-Umsatz: über 100 Mrd. $, +41 %

Segmente

• Productivity and Business Processes: 37,8 Mrd. $, +14 %

• Intelligent Cloud: 39,3 Mrd. $, +32 %

• Azure und andere Cloud-Dienste: +43 %

• More Personal Computing: 12,9 Mrd. $, −4 %

• Xbox-Umsatz: −10 %

3. Wichtige Erkenntnisse

• Azure beschleunigt weiter: Nachfrage übersteigt weiterhin die verfügbare Kapazität. Zusätzliche Kapazitäten und Effizienzsteigerungen werden unmittelbar monetarisiert.

• Sehr hoher Auftragsbestand: Commercial RPO stieg um 84 % auf 678 Mrd. $; ohne OpenAI um 25 %. Rund 30 % sollen innerhalb der nächsten zwölf Monate als Umsatz erfasst werden.

• Copilot-Monetarisierung gewinnt deutlich an Dynamik: Mehr als 30 Mio. bezahlte Microsoft-365-Copilot-Plätze; Netto-Neuzugänge mehr als verdoppelt gegenüber dem Vorquartal.

• GitHub Copilot erreichte 50 Mio. Nutzer. Nach Einführung nutzungsbasierter Preise beschleunigte sich der Copilot-Umsatz um mehr als 60 % gegenüber dem Vorquartal.

• Microsoft erweitert das Geschäftsmodell von reinen Lizenzgebühren auf Lizenz plus verbrauchsabhängige Abrechnung, was Marktpotenzial und Umsatz je Kunde erhöhen soll.

• Foundry zählt 100.000 Kunden, der Umsatz hat sich mehr als verdoppelt.

• Agent 365 registrierte innerhalb von zwei Monaten nahezu 40 Mio. Agents.

• Die KI-Kosten sollen durch eigene Chips, kleinere spezialisierte Modelle und effizientere Infrastruktur reduziert werden. Genannt wurden unter anderem erhebliche GPU-Kostensenkungen in Dynamics 365 und PowerPoint.

4. Guidance und Ziele

FY2027

• Weiterhin zweistelliges Umsatz- und operatives Ergebniswachstum

• Operative Aufwendungen: Wachstum im mittleren bis hohen einstelligen Prozentbereich

• Operative Marge: Rückgang um weniger als einen Prozentpunkt

• CapEx soll gegenüber FY2026 weiter steigen

• Free Cashflow weiterhin positiv

• Effektiver Steuersatz: etwa 20 %

• Windows OEM und Devices: Umsatzrückgang im hohen Zehnerprozentbereich

• Microsoft erwartet eine Rückkehr des Xbox-Geschäfts zum Wachstum in FY2027

Q1 FY2027

• Umsatz: 89,85–90,95 Mrd. $, +16–17 %

• COGS: 29,6–29,8 Mrd. $, +23–24 %

• Operative Aufwendungen: 16,8–16,9 Mrd. $, +7–8 %

• Operative Marge: ungefähr stabil

• CapEx: über 50 Mrd. $

• Azure-Wachstum: etwa 45 % bei konstanten Wechselkursen

• Intelligent Cloud: 40,95–41,25 Mrd. $, +33–34 %

• Productivity and Business Processes: 36,7–37,0 Mrd. $, +11–12 %

• More Personal Computing: 12,2–12,7 Mrd. $

• Windows OEM und Devices: Rückgang im niedrigen 20-Prozent-Bereich

• Xbox Content and Services: Rückgang im mittleren einstelligen Prozentbereich

Microsoft erwartet zudem eine weitere Beschleunigung des Azure-Wachstums im ersten Halbjahr.

5. Bullish & Bearish Kommentare

Bullish

• Azure-Wachstum beschleunigte auf 43 % und soll im Q1 etwa 45 % erreichen.

• Die Nachfrage übersteigt weiterhin das Angebot; neue Kapazitäten können schnell ausgelastet und monetarisiert werden.

• Der Auftragsbestand von 678 Mrd. $ erhöht die mittelfristige Umsatzvisibilität.

• Copilot entwickelt sich von Pilotprojekten zu großflächigen Unternehmensimplementierungen.

• Nutzung, Kundenzufriedenheit und Engagement von Microsoft 365 Copilot steigen deutlich.

• Lizenz- plus Verbrauchsmodelle könnten Umsatz je Kunde und adressierbaren Markt erheblich erweitern.

• Das Management sieht zahlreiche Margenhebel durch eigene Chips, Modellwahl, geringeren Tokenverbrauch und Infrastrukturverbesserungen.

• Microsoft äußerte hohe Zuversicht in dauerhaftes langfristiges Wachstum und steigende Kapitalrenditen der KI-Investitionen.

Bearish

• Bruttomargen sinken wegen des höheren Azure-Anteils, wachsender KI-Nutzung und hoher Infrastrukturinvestitionen.

• Der Free Cashflow liegt trotz starken operativen Cashflows deutlich unter diesem, da CapEx sehr hoch bleibt.

• Q1-COGS sollen mit 23–24 % schneller wachsen als der Umsatz mit 16–17 %.

• Für FY2027 wird ein leichter Rückgang der operativen Marge erwartet.

• Die Nachfrage übersteigt weiterhin die Kapazität, wodurch Microsoft kurzfristig Umsatzpotenzial nicht vollständig bedienen kann.

• Steigende Komponentenpreise erhöhen Investitionskosten und belasten das PC-Geschäft.

• Windows OEM, Devices und Xbox bleiben deutlich rückläufig.

• Dynamics CRM zeigt längere Verkaufszyklen und moderierendes Wachstum.

• Das ausgewiesene Q4-EPS wurde durch Einmaleffekte um 0,27 $ erhöht; die zugrunde liegende Ergebnisqualität ist daher schwächer als das reine EPS-Wachstum vermuten lässt.

• Die Nutzungsdauer von Rechenzentren und Bürogebäuden wird von 15 auf 25 Jahre verlängert. Der Gewinnvorteil für FY2027 soll zwar minimal sein, die Änderung beeinflusst jedoch die Darstellung von Abschreibungen und CapEx.

Fortinet

1. Kurzfassung

Fortinet lieferte ein deutlich über den eigenen Erwartungen liegendes Q2 2026 und erhöhte die Jahresprognose für Umsatz, Billings, Serviceumsatz, operative Marge und EPS. Haupttreiber waren starke FortiGate-Nachfrage, AI-Rechenzentren, Unified SASE und OT-Security. Besonders positiv für die Bewertung sind die Kombination aus hohem Wachstum, Rekordmargen und nahezu 1 Mrd. $ Free Cashflow.

2. Finanzielle Highlights

• Billings: 2,37 Mrd. $, +33 %

• Umsatz: 2,05 Mrd. $, +26 %

• Produktumsatz: 773 Mio. $, +52 %

• Serviceumsatz: 1,27 Mrd. $, +14 %

• Deferred Revenue: +17 %

• Non-GAAP-Bruttomarge: 80,9 %

• Non-GAAP-operative Marge: 38,0 %, +490 Basispunkte und Q2-Rekord

• Non-GAAP-EPS: 0,90 $, +41 %; Dateikonsens 0,75 $

• Free Cashflow: 966 Mio. $, mehr als verdreifacht

• Adjusted FCF: 996 Mio. $, 49 % Marge

• Aktienrückkäufe YTD: 973 Mio. $ zu durchschnittlich rund 78 $ je Aktie; verbleibende Autorisierung rund 766 Mio. $

3. Wichtige Erkenntnisse

• Secure Networking Billings: +34 %; FortiGate war das am schnellsten wachsende Produkt.

• Unified SASE Billings: +35 %; FortiSASE-Billings mehr als verdoppelt.

• OT Billings: über +55 %, getragen von kritischer Infrastruktur, Regulierung und IT-/OT-Konvergenz.

• AI-driven SecOps Billings: +25 %.

• Höhere Produktumsätze kamen sowohl aus starkem Stückzahlwachstum als auch aus einem Mix hin zu leistungsfähigeren und teureren Modellen.

• Das Management sieht keine Hinweise auf Lageraufbau oder vorgezogene Käufe.

• Das Servicewachstum soll sich nach dem Tiefpunkt im Q1 weiter beschleunigen.

4. Guidance und Ziele

Q3 2026

• Billings: 2,25–2,35 Mrd. $, Mittelpunkt +27 %

• Umsatz: 2,01–2,10 Mrd. $, Mittelpunkt +19 %

• Non-GAAP-Bruttomarge: 79–81 %

• Non-GAAP-operative Marge: 35–37 %

• Non-GAAP-EPS: 0,83–0,87 $

• Infrastrukturinvestitionen: 100–150 Mio. $

Gesamtjahr 2026 – angehoben

• Billings: 9,35–9,55 Mrd. $, Mittelpunkt +25 %

• Umsatz: 8,02–8,18 Mrd. $, Mittelpunkt +19 %

• Serviceumsatz: 5,18–5,22 Mrd. $, Mittelpunkt +14 %

• Non-GAAP-Bruttomarge: 79–81 %

• Non-GAAP-operative Marge: 35–37 %

• Non-GAAP-EPS: 3,41–3,47 $

• Infrastrukturinvestitionen: 350–550 Mio. $

In den H2-Billings-Annahmen ist ein Preiseffekt im hohen einstelligen Prozentbereich enthalten.

5. Bullish & Bearish Kommentare

Bullish

• Das Management bezeichnet die Wachstumstreiber AI, SASE und OT als langfristig und erwartet Fortsetzungen bis 2027.

• Der neue „SASE Firewall“-Ansatz könnte laut Management über 5–10 Jahre Wachstum treiben.

• Der adressierbare Markt für Sovereign-/On-Premise-SASE wird auf das Zwei- bis Dreifache des Cloud-only-SASE-Marktes geschätzt.

• Fortinet meldete mehrere große AI-, SASE- und OT-Abschlüsse, darunter einen achtstelligen AI-Rechenzentrumsauftrag.

• Hohe Margen, starke Cash-Generierung und weitere Aktienrückkäufe erhöhen die Qualität des Gewinnwachstums.

• Interne AI-Nutzung reduziert den Personal- und Kostenbedarf, insbesondere im Support.

Bearish

• Das für Q3 erwartete Wachstum liegt unter den außergewöhnlich hohen Q2-Raten: Billings +27 % und Umsatz +19 % gegenüber +33 % beziehungsweise +26 % im Q2.

• Ein Teil des H2-Wachstums basiert auf Preissteigerungen; deren Wirkung hängt vom Produktmix ab.

• Das Management gab keine konkrete Prognose für 2027 und bezeichnete die Vorhersage der Produktentwicklung als schwierig.

• Das aktuelle Produktwachstum von über 50 % schafft anspruchsvolle Vergleichswerte für 2027.

• Die Investmentspanne von 350–550 Mio. $ ist breit und könnte bei stärkerem Ausbau die Cashflow-Konversion belasten.

• Die langfristige Wachstumsstory hängt wesentlich davon ab, dass AI-Infrastruktur, Sovereign SASE, OT-Ausgaben und Marktanteilsgewinne anhalten.

Ich hatte bei keinen der drei Unternehmen eine offene Position, fand bei diesen drei Unternehmen die Quartalszahlen im Vorfeld aber am interessantesten.

Bis dahin!

Ich mach die Einleitung kurz, weil gleich viel Text folgt zu einer recht abstrakten Trade-Idee. Das Problem bei abstrakten Ideen ist, dass man denkt, man dribbelt den Markt aus - häufig dribbelt man sich aber nur selbst aus.

Beitrag ist frei für alle, da keine Premium Portfolio Position.

Auch wenn ich den Trade mit einem sehr kleinen Einsatz versuchen werde, so traue ich dem Braten selbst nicht ganz. Daher, alles auf eigene Gefahr - und wie gesagt ich mach es selbst nur mit einem sehr kleinem Einsatz auf eine Long Put Option.

Nun habe ich aber schon so viel Zeit in die Analyse gesteckt, da dachte ich mir ich poste es einfach trotzdem - und wenn es nur zum Entertainment dient.

Und, nach dem abstrakten Part folgen auch 3-4 datenbasierte Argumente. Also, fangen wir an.

Es geht um …

Also, nicht ganz. Es geht um ..

United Parcel Service (Ticker: UPS)

Am Dienstag den 28.07. wird UPS am Vormittag die Quartalszahlen veröffentlichen und ich gehe davon aus, dass der Aktienkurs anschließend fallen könnte.

Hier die Informationen, die mich auf diesen Gedanken bringen.

Zunächst zur Vorgeschichte, wir spulen ein paar Quartale zurück.

UPS befindet sich in einem Umbau. 2024 sollte das Paketvolumen steigen, das tat es auch - allerdings stärker aus niedrig vergütetem E-Commerce und Amazon Paketen, wo UPS lediglich eine kleinere Marge bekommt. Nicht gerade das profitabelste Geschäft.

Ab 2025 verlagerte sich daher der Fokus weg von wachsendem Gesamtvolumen und hin zu besserer Umsatzqualität, also besseren Margen. Die billigen Amazon Zustellungen überlässt man sozusagen freiwillig der Konkurrenz. Als Folge erlitt das Unternehmen zuletzt Umsatzrückgänge - aber halt gewollt, weil man sich auf die Bereiche fokussieren möchte, bei denen mehr in der eigenen Tasche hängen bleibt.

Da gibt es zum Beispiel das wachsende Healthcare Segment. Sendungen, wo Kühlketten eingehalten werden müssen und ähnliches. vom Volumen ist das natürlich kleiner als das Amazon-Geschäft, dafür sind die Margen aber deutlich besser.

Zeitgleich arbeitet man sehr stark an Kostenreduktion und hat verschiedene Einsparmaßnahmen durchgeführt, sei es weniger Fahrer, weniger Stunden, weniger Gebäude, mehr Automatisierung usw., es ist alles dabei.

Damit zurück zum letzten Quartal, also Q1 2026.

Das Management sagte die internen Kennzahlen sehen gut aus und man hätte die internen Erwartungen für Q1 übertroffen - aber die Jahresprognose möchte man noch nicht anheben, da es dafür zu früh sei.

Das mit den internen Kennzahlen ist so eine Sache, was die da bewerten wissen wir nicht. Was ich sagen kann ist, dass effektiv die Q1 Zahlen jetzt noch nicht die Jahresprognose geschlagen haben. Was an sich kein Widerspruch ist, sondern ganz normal, wenn die Jahresprognose beispielsweise darauf basiert, dass die Party erst im zweiten Halbjahr steigt.

Aber trotzdem, um ein konkretes Beispiel zu nennen:

• Jahres-Guidance für Non-GAAP adj. operating margin = ca. 9,6%

• Tatsächliches Ergebnis in Q1: 6,2%

• Laut Management war das Q1 Ergebnis den internen Kennzahlen nach aber trotzdem besser als erwartet.

Die Zahlen von Q1 lagen zwar über den internen Erwartungen des Managements, die Werte selbst sind effektiv aber noch nicht bei den Jahreszielen angekommen, weil die Jahresziele darauf basieren, dass ein Großteil des Ziels im 2. Halbjahr erreicht wird.

Stand heute

Kommen wir damit zur aktuellen Ausgangssituation und warum ich vor den Earnings am Dienstag eine kurze Hose anziehe (ganz im Stile von Doug Heffernan, der dafür bekannt ist Shorts zu tragen) - also auf fallende Kurse setze:

• Management sagt interne Kennzahlen sehen gut aus (obwohl effektiv noch nicht)

• Im Q1 Call ist es in der Fragerunde mit den Analysten bereits Thema, warum die Jahresprognose nicht angehoben wird.

• Da die Jahresziele sowieso auf ein schwaches 1. Halbjahr und ein starkes 2. Halbjahr basieren, ist doch nun sowieso klar, dass die effektiven Q2 Zahlen besser sein müssen, als die Q1 Zahlen.

• Kann UPS am Dienstag bei der Ausgangslange nicht so oder so nur verlieren?

Sagen wir die Jahresprognose wird angehoben, dann hat der Markt doch schon damit gerechnet. Warum sollte der Kurs steigen? Sagen wir Q2 fällt effektiv besser aus als Q1, auch damit hat man bereits gerechnet, wie sonst sollen die Jahresziele erreicht werden - die basieren ja bereits darauf, dass es von Quartal zu Quartal besser wird.

Ich denke, der einzig sinnvolle Trade ist es, auf fallende Kurse zu setzen. Das wäre aus meiner Sicht die einzige mögliche Überraschung am Dienstag, alles andere kann ja nur schon eingepreist sein.

Außerdem fand ich persönlich die Q1 Ergebnisse relativ schwach:

Hier der Einnahmenfluss für Q1 2026:

• Bruttomarge -2,7 % YoY

• Operative Marge -1,8 Prozentpunkte YoY

• Operativer Gewinn -23,9 % YoY

Zu einem gewissen Teil war dies erwartbar, genau das sollte laut Management das schwächste Quartal des Umbaus gewesen sein. Aber es war eben trotzdem ein sehr schwaches Quartal.

Die internen Metriken in Q1 würden aber nach Plan aussehen und man erwartet eben dennoch, dieses Jahr die Wende zu schaffen in der 2. Jahreshälfte bzw. ab Q2 26, Zitat vom Q1 Call:

We expect to return to consolidated revenue and operating profit growth and expand operating margin in the second quarter of this year. […] As a result, we expect revenue to be up low single digits and operating margin to be between 7.5% and 8.5%.

Das heißt die operative Marge soll morgen von 6% aus Q1 auf 7,5% bis 8,5% in Q2 steigen, also plus 1,5-2,5 Prozentpunkte.

Schaut man sich die Veränderung der operativen Marge von Q1 zu Q2 in den letzten 10 Jahren an:

• Q1 15 → Q2 15: +1,9 Prozentpunkte

• Q1 16 → Q2 16: +1,3 Prozentpunkte

• Q1 17 → Q2 17: +2,4 Prozentpunkte

• Q1 18 → Q2 18: +1,3 Prozentpunkte

• Q1 19 → Q2 19: +3,8 Prozentpunkte

• Q1 20 → Q2 20: +4,9 Prozentpunkte

• Q1 21 → Q2 21: +1,8 Prozentpunkte

• Q1 22 → Q2 22: +1,0 Prozentpunkte

• Q1 23 → Q2 23: +1,5 Prozentpunkte

• Q1 24 → Q2 24: +1,5 Prozentpunkte

• Q1 25 → Q2 25: +0,9 Prozentpunkte

Mehr als 2,5 Prozentpunkte (und damit eine positive Überraschung morgen) gab es die letzten 10 Jahre nur 2 Mal.

Innerhalb der morgigen Erwartungen lag der Anstieg 7 Mal vor, aber das ist dann auch nur innerhalb der Erwartungen und keine positive Überraschung.

4 Mal in den letzten 10 Jahren war man unter 1,5 Steigerung - das wäre morgen eine negative Überraschung. Zählt man die Unterkante mit 1,5 mit, dann wären es sogar 6 Mal in 10 Jahren, dass man unterhalb der morgigen Erwartungen lag.

Weitere Argumente

Je mehr Argumente, umso wahrscheinlicher, dass man nicht daneben liegt. Ich gebe zu, die nachfolgende Liste baut teilweise aufeinander auf - aber theoretisch hat jeder Punkt für sich auch die Möglichkeit eine negative Stimmung auszulösen.

Fangen wir an mit ..

Gestiegene Öl-Preise

UPS muss die Fahrzeugflotte und Flugzeuge betanken, um Fracht von A nach B zu befördern. Der erste Gedanke mag da sein, dass steigende Öl-Preise doch sicher die Marge drücken und Profite flöten gehen.

Das ist aber nicht der Fall.

UPS nutzt wöchentlich angepasste Treibstoffzuschläge. Effektiv ist es also sogar so, dass der Umsatz steigt, wenn die Treibstoff-Kosten steigen. Vorausgesetzt, dass sich die Anzahl der Sendungen nicht verringert.

Weil die gestiegenen Treibstoffpreise einfach weitergereicht werden und dementsprechend steigt der Preis pro Sendung. Natürlich steigen die Kosten (= Treibstoffpreis) aber auch, also der Gewinn verändert sich dadurch nicht. UPS gibt einfach selbst mehr aus und verlangt dafür mehr.

Der Treibstoffzuschlag kann aber auch dafür sorgen, dass die Kunden es sich zwei Mal überlegen, ob sie die Sendung wirklich verschicken. Der Umsatz kann also trotz Treibstoffzuschlag auch fallen, wenn das Volumen aufgrund der höheren Kosten geringer ausfällt.

Im 1. Quartal war das noch kein großes Thema. Die Öl-Preise sind erst am 02.03.26 stark gestiegen, da waren zwei Drittel des 1. Quartals schon durch.

Außerdem war das 1. Quartal verglichen zum Vorjahresquartal in Summe auch nicht groß anders.

Hier der durchschnittliche Öl-Preis (WTI und Brent) im Vergleich von Q1 25 zu Q1 26:

= 1-6% teurer → keine großen Auswirkungen.

Spannend ist nun aber das 2. Quartal, hier der Vergleich Q2 25 zu Q2 26:

= 48-50% teurer → das kann sehr wohl eine Auswirkungen auf die Kunden und die Nachfrage gehabt haben.

Das ist eine perfekte Überleitung zum nächsten Argument.

In Q2 ist der Wurm drin

Das ist die Kursreaktion auf die Q2 Earnings die letzten 5 Jahre unmittelbar am Tag nach den Earnings. Es handelt sich um die Schlusskurse am Folgetag, das Tagestief kann noch weiter darunter gewesen sein:

• Q2 2021: -6.99%

• Q2 2022: -3.40%

• Q2 2023: -0.88%

• Q2 2024: -12.05%

• Q2 2025: -10.57%

Und in 2 der 5 Jahre gab es eine ähnliche Konstellation wie am Dienstag bezogen auf den Öl-Preis, also dass der Öl-Preis im Vorjahresvergleich stark angestiegen war.

• Vergleich Öl-Preis Q2 2020 zu Q2 2021: +100%, Erholung beim Öl-Preis nach Corona-Preiscrash

• Vergleich Öl-Preis Q2 2021 zu Q2 2022: +55-65%, Ukrainekrieg und Sanktionen gegen Russland

Und ihr erinnert euch, dass ich weiter oben die Veränderung der operativen Marge der letzten 10 Jahre aufgelistet habe. Hier die Veränderung der operativen Marge von Q1 und Q2 für die zwei Jahre, wo auch der Öl-Preis im Vergleich zum Vorjahr stark angestiegen ist:

• Q1 21 → Q2 21: +1,8 Prozentpunkte

• Q1 22 → Q2 22: +1,0 Prozentpunkte

Morgen ist eine Steigerung der operativen Marge um 1,5-2,5 Prozentpunkte das Ziel. Mit 1,0 bis 1,8 läge man unterhalb oder zumindest im unteren Bereich der morgigen Erwartungen.

Das Problem ist, selbst wenn der Umsatz gestiegen ist aufgrund der Treibstoffzuschläge, so wird dennoch mit großer Wahrscheinlichkeit das Sendungsvolumen abnehmen.

Und weniger Volumen kann dafür sorgen, dass sich die Wall Street Sorgen macht, wie es mit der weiteren Nachfrage aussieht - insbesondere bei weiter anhaltenden hohen Treibstoffpreisen.

Und damit zum nächsten Argument.

Starker Dollar, schlecht für das internationale Geschäft?

In Q1 2025 ist bei UPS das internationale Geschäft besonders positiv aufgefallen.

Schaut man sich den Wechselkurs vom US-Dollar beispielsweise zum Euro an, dann verwundert das aber eigentlich nicht.

• grüne Boxen = Wechselkurs-Bereich in Q1 2025 und in Q1 2026

• rote Boxen = Wechselkurs-Bereich in Q2 2025 und in Q2 2026

Der Dollar-Wechselkurs ist in Q1 2026 stark im Vorjahresvergleich gefallen. In Q2 ist der Dollar 2026 zwar noch immer schwächer verglichen zu 2025, aber der Unterschied im Vorjahresvergleich ist bei weitem nicht so extrem wie in Q1.

Ich gehe davon aus, dass Q2 2026 weitaus weniger positiv überraschen kann bei den internationalen Ergebnissen wie es bei Q1 noch der Fall war. 2025 war das internationale Geschäft beispielsweise zwar nur für 21% des Umsatzes, aber für rund 37% des operativen Konzerngewinns verantwortlich. Schwächelt das internationale Geschäft, dann schwächelt mehr als 1/3 des Gewinns.

Das könnte - sofern das internationale Geschäft sich tatsächlich aufgrund der Stabilisierung des US-Dollars weniger stark verglichen zum Vorjahr entwickelt hat als noch in Q1 - Sorgen an der Wall Street auslösen und zu einem etwas negativeren Sentiment führen.

Falls die Nachfrage schwächelt, erwartet der Markt das?

FedEx hat am 23.06. ihre Quartalszahlen veröffentlicht. Das Quartal bei FedEx geht bis Mai, statt bis Juni. FedEx hat berichtet, dass sie trotz höherer Treibstoffpreise keinen Nachfragerückgang feststellen konnten.

Dennoch hatte FedEx am Folgetag -3,5% Kursrückgang und handelt noch immer unter dem Kurs, zu dem die Aktie zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der Quartalszahlen gehandelt wurde.

UPS handelt dagegen inzwischen 8,5% höher verglichen zum Zeitpunkt der Veröffentlichung der FedEx Quartalszahlen. Es scheint also so, als würde der Markt bei UPS bereits erwarten, dass es auch dort keine Nachfrage Einbrüche gab. Dabei ist das Quartal von UPS einen ganzen Monat später zu Ende als bei FedEx, bei UPS besteht die Gefahr also einen Monat länger, dass sich die gestiegenen Treibstoffpreise und der stärkere US-Dollar negativ auf das Volumen ausgewirkt haben können.

Während mir die positive Überraschung (doch keine Nachfrageeinbrüche laut FedEx) also bereits eingepreist scheint, scheint es mir so als wäre die negative Überraschung (was wenn Nachfrage doch schwächelt?) noch nicht eingepreist zu sein.

Das kenne ich doch schon irgendwoher?

Also, halten wir von den Punkten oben nochmal fest.

Q2 2021 und Q2 2022 lassen sich mit dem morgigen Earnings Release vergleichen, weil auch dort im Vergleich zum jeweiligen Vorjahr der Ölpreis angestiegen ist.

Hier nochmal die Kursreaktion am Tag der Earnings:

• Q2 2021: -6.99%

• Q2 2022: -3.40%

In Q2 2022 gab es zusätzlich auch einen Anstieg beim US-Dollar verglichen zum Vorjahr. Morgen haben wir zwar keinen US-Dollar Anstieg verglichen zum Vorjahr, aber auf jeden Fall zum letzten Quartal.

Fragen wir ChatGPT woher die negative Kursreaktion in 2021 und 2022 kommt, erhalten wir für beide Jahre folgendes als 1. Argument zurück:

2021:

Das durchschnittliche tägliche US-Paketvolumen sank um 2,9 %, das wichtige Ground-Geschäft um 4 %. Besonders deutlich war der Rückgang bei privaten Empfängern: Das B2C-Volumen fiel um 15,8 %. Anleger werteten das als Zeichen, dass der durch die Pandemie ausgelöste Onlinehandelsboom seinen Höhepunkt überschritten hatte.

2022:

Das konzernweite tägliche Paketvolumen sank um 4,8 %. Im wichtigen US-Geschäft ging es um 4,0 % zurück, das internationale Volumen sogar um 9,2 %. UPS räumte außerdem ein, die eigene Volumenprognose um etwa 222.000 Pakete pro Tag verfehlt zu haben.

Genau das, was ich morgen auch für möglich halte: Sorge/Schwäche bezogen auf das Paketvolumen.

Und der Kurs ging jeweils zurück, obwohl es auch positive Nachrichten gab.

Q2 2021:

UPS übertraf im zweiten Quartal 2021 die eigenen Erwartungen deutlich. Umsatz, operativer Gewinn und Margen stiegen trotz rückläufiger US-Paketmengen kräftig – hauptsächlich durch höhere Preise, Zuschläge, einen profitableren Kundenmix und Produktivitätsverbesserungen. Das Management sieht das Unternehmen auf Kurs, das obere Ende der Finanzziele für 2023 zu erreichen.

Q2 2022:

UPS erzielte trotz deutlich rückläufiger Sendungsmengen ein starkes Q2 2022: Umsatz und operativer Gewinn stiegen, die operative Marge erreichte mit 14,4 % den höchsten Quartalswert seit fast 15 Jahren. Entscheidend waren Preiserhöhungen, ein profitablerer Kunden- und Produktmix sowie Produktivitätsmaßnahmen. Das Management bestätigte sämtliche Jahresziele und erhöhte das Aktienrückkaufziel von 2 auf 3 Mrd. $.

Entscheidend ist morgen aus meiner Sicht also eher:

• Wie schätzt der Markt die Zukunft von UPS ein in einem Umfeld von steigenden Zinsen, hohen Treibstoffkosten, und der möglichen Gefahr einer geringeren zukünftigen Sendungsanzahl.

Und da denke ich wird der Markt eher ein negatives Sentiment haben aufgrund des aktuellen Marktumfeldes - sofern das Volumen tatsächlich weniger stark ausfällt.

Risiken zu meiner These:

Das größte Risiko zu meiner These ist aus meiner Sicht, dass das Unternehmen aktuell günstiger bewertet ist, als es in der Vergangenheit der Fall war.

Siehe P/S-Bewertung der letzten 10 Jahre, wo sich der Kurs aktuell unterhalb der einfachen Standardabweichung befindet.

P/S-Ratio ist mit aktuell x1.2 aber noch immer höher als von FedEx, die bei x0.8 liegen.

Ein weiteres Risiko ist, dass es tatsächlich bei FedEx keine Nachfrageprobleme gab - und das auch auf UPS zutreffen kann. Mir scheint diese Möglichkeit bereits eingepreist zu sein (Kurs +8,5% seit FedEx Earnings-Release), aber ich kann mich natürlich auch täuschen und es kann sein, dass das tatsächlich eine positive Überraschung für den Markt wäre.

Übrigens: Der Punkt mit dem gestiegenen Öl-Preis und dem stärkeren Dollar - beides in Q2 26 verglichen zu Q2 25 - sind beides Punkte, die man auch bei anderen Unternehmen bei der aktuellen Earnings-Saison berücksichtigen sollte. Laut ChatGPT könnte man sich beispielsweise folgende Unternehmen anschauen, die hier in der aktuellen Berichtssaison negativ überraschen könnten:

• American Airlines (AAL), hat schon berichtet und Kurs ging nach Earnings -8% runter.

• United Airlines (UAL) hat schon berichtet, Kurs blieb unverändert.

• FedEx (FDX) hat schon berichtet (Quartal geht dort nur bis Ende Mai), Kurs ging 3,5% runter.

• Eastman Chemical (EMN), berichtet am 30.07.

• Celanese (CE), berichtet am 04.08.

• Dow (DOW), hat schon berichtet, Kurs ging nach Earnings -1% runter.

Ich dagegen würde eher empfehlen die zwei Punkte bei allen Unternehmen die man sich anschaut für die aktuellen Earnings zu berücksichtigen.

Bis dahin!

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Der Autor kann in den besprochenen Wertpapieren/Unternehmen Positionen halten (Long/Short). Dadurch kann ein Interessenkonflikt bestehen. Sofern vorhanden, wird dies nach Möglichkeit im Beitrag kenntlich gemacht.

Gestern hatte ich eine neue Position im Premium Portfolio veröffentlicht.

Anbei ein neuer Stand nach den heute veröffentlichten Earnings. Um 17 Uhr folgt zwar noch der Earnings-Call, ich denke dieser wird aber nichts an der Entscheidung ändern.

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Vor den Earnings habe ich heute eine neue Position im Portfolio hinzugefügt.

Mit der Position kann man möglicherweise indirekt vom KI-Speicherhype des letzten Quartals profitieren.

Also, fangen wir an.

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Das letzte Update zum Portfolio ist knapp einen Monat her und wurde am 16.06. veröffentlicht. Zeit nochmal nachzuschauen, was sich seitdem getan hat.

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Ich werde es nicht traden, dennoch für den ein oder anderen vielleicht interessant. Da kein Trade enthalten ist mache ich den Blog-Beitrag frei verfügbar.

Also, fangen wir an.

Bei Palo Alto Networks (Ticker: PANW) ist mir folgendes im Wochenchart aufgefallen:

• Der Kurs befindet sich seit Ende 2020 in einem aufwärts gerichteten Kanal und ist nun erneut an der Oberkante des Kanals.

• Zeitgleich ist der aktuelle Kurs vom 200-Wochen EMA ca. 115% entfernt (das ist der Kurvenverlauf der unten zu sehen ist).

Im Februar 2024 war der Kurs ebenfalls ähnlich weit oberhalb des 200-Wochen EMA und auch damals war der Kurs an der Oberkante des aufwärts gerichteten Kanals.

→ Der Kurs gab anschließend rund 30% in wenigen Wochen ab.

Ist nur PANW betroffen?

Dazu könnte man sich den ETF mit Ticker BUG (Global Cybersecurity ETF) anschauen.

Das sind die Top 5 Unternehmen von der Gewichtung her in dem ETF:

Schauen wir uns also die anderen 4 der Top 5 Unternehmen an.

OKTA:

Vor 10 Monaten habe ich mich in diesem Reddit Beitrag noch bullish zu OKTA geäußert, als der Kurs bei rund $92 war.

Inzwischen ist der Kurs bei $140.

Und noch viel spannender, auch bei OKTA haben wir die Oberkante eines aufwärts gerichteten Kanals der seit Ende 2022 hält erreicht:

FTNT - Fortinet:

Schauen wir uns als nächstes Fortinet an, und auch hier könnte der Kurs auf einen Widerstand stoßen (Oberkante eines Kanals seit Mitte 2022):

CRWD - CrowdStrike:

CrowdStrike zeigt ein ähnliches Bild:

TENB - Tenable Holdings:

TENB ist aktuell nicht an der Oberkante eines aufwärts gerichteten Kanals, hat aber einen anderen interessanten Widerstand.

Der Kurs ist die vergangenen Wochen gut gestiegen, hat nun aber den 200 Wochen SMA erreicht, der im Januar 25 und Juli 24 bereits ein Widerstand war.

Halten wir fest:

Die Top 5 Unternehmen des Tickers BUG sind alle an interessanten Widerständen angekommen und diese 5 Unternehmen allein machen bereits 36% des ETF’s aus.

Das könnte dafür sorgen, dass diese Unternehmen bzw. dieser Sektor es in den nächsten Wochen schwer haben könnte - allerdings: Nur technisch anhand des Charts gesprochen.

Wenn es fundamental gut aussieht, dann sind den Kursen die technischen Widerstände vollkommen egal.

Fundamental würde ich oberflächlich sagen:

• Klar, dass CyberSecurity in Zeiten von AI nicht unwichtig ist - dem kann man nicht widersprechen.

• Auf der anderen Seite sind Palo Alto Networks, Fortinet und Co. aktuell von der Bewertung her aber auch sehr teuer.

Schauen wir uns die P/S-Ratio von Palo Alto Networks beispielsweise an:

→ So teuer wie noch nie und liegt aktuell bei einer Ratio von x27,1.

Das erinnert mich an HubSpot 2021 die eine P/S-Ratio von x30 hatten und inzwischen 80% Kursrückgang erleiden mussten.

Warum ich es nicht trade:

In den Long Put Optionen beispielsweise zu Palo Alto Networks ist bereits eine gewisse Volatilität eingepreist.

Möchte ich zum Beispiel Long Put gehen (Verkaufsoption kaufen) - nehmen wir als Beispiel PANW 320P 8/21/26 - dann muss der Kurs bis zum 21.08.26 um 21% fallen, nur damit ich mit der Option Break-Even bin. Ein Kursrückgang von 21% bis zum 21.08.26 ist bereits in der Option “enthalten”.

Nur zur Information: Das Ganze greift so natürlich auch in die andere Richtung, wenn man denkt der Kurs steigt ist bereits 21% Kursanstieg bis zum 21.08.26 in der Option enthalten.

Meine Empfehlung:

Wer in den genannten Unternehmen investiert ist sollte über (Teil-)Gewinnmitnahmen nachdenken oder den Stop-Loss etwas enger ziehen.

Bis dahin!

Heute eine kleine Position, die verkauft wird.

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Der heutige Blog-Beitrag hat es in sich. Das Depot ist quasi zu 100% investiert und nun heißt es an der Front erstmal: Bananen essen und abwarten.

Das hat mir aber die Zeit gegeben mal auf breiter Front nach günstigen Aktien Ausschau zu halten. Hierzu bin ich den höchsten Baum im Dschungel hochgeklettert und dort habe ich das Fernglas ausgepackt und mich umgeschaut. 40-50 Bananenbäume .. ehh - Unternehmen meine ich .. habe ich mir die letzten Tage angeschaut, und folgende drei fand ich dabei besonders spannend.

Zunächst ein Unternehmen, welches den Abonnenten hier bereits bekannt ist. Das erste Unternehmen ist aber auch noch im kostenlos verfügbaren Teil dieses Blog-Beitrages. Die anderen beiden Unternehmen sind dagegen hinter der Bananen-Paywall und nur für Abonnenten zu sehen. Gerade das letzte Unternehmen find ich recht interessant, wo ich auch eine Investment-Strategie dazu gepackt habe.

Vom Umfang her der größte Blog-Beitrag mit der größten Anzahl an Unternehmen in einem einzelnen Post bisher. Also, lasst uns keine Zeit verlieren und fangen wir gleich an.

Genpact Limited (Ticker: G)

Kurz zum Unternehmen:

Genpact Limited ist ein globales Dienstleistungs- und Technologieunternehmen. Das Unternehmen hilft anderen Unternehmen dabei, ihre Geschäftsprozesse effizienter, digitaler und stärker KI-gestützt zu betreiben.

Es handelt sich um einen großen internationalen Business-Process-Outsourcing-, IT-Services- und KI/Analytics-Beratungsanbieter. Genpact übernimmt und modernisiert für Großunternehmen operative Abläufe, oft mit Technologie, Automatisierung und KI.

Aktuelle Situation:

Wie bei Software Unternehmen sind Outsourcing-Unternehmen zuletzt bei Investoren in Ungnade gefallen. Der ganze Sektor sah zuletzt einen Bewertungsabschlag aufgrund des Sentiments, dass Outsourcing in Zukunft weniger gefragt sein wird, weil Geschäftsprozesse durch AI statt durch Mitarbeiter automatisiert werden.

Am 18.06.26 gab Accenture die Quartalszahlen bekannt und der Aktienkurs von Accenture zog dabei on top den ganzen Sektor runter, unter anderem auch Genpact Limited. Allein dieser Abverkauf - bei Genpact minus 7% - macht wenig Sinn, weil Accenture ganz andere Baustellen hat als Genpact.

Bilanz:

Der Umsatz stieg zuletzt weiter positiv: FY2025 auf $5,08 Mrd., die letzten 12 Monate einschließlich Q1 2026 auf $5,16 Mrd.

Auch der operative Gewinn entwickelte sich positiv. Die Margen sind stabil bis leicht verbessert.

Beim Nettogewinn bzw. der Net Income Marge nicht vom Ausreißer 2023 beirren lassen. Dabei handelt es sich um einen Steuereffekt. Dennoch zeigen auch diese beiden Metriken langfristig eindeutig aufwärts.

Die Bilanz ist solide, aber nicht schuldenfrei. Das Unternehmen hat relevante Liquidität, zugleich aber auch deutliche Finanzverbindlichkeiten. Ein wichtiger Punkt ist der hohe Anteil von Goodwill (entsteht bei einer Unternehmensübernahme und es handelt sich um den Betrag, den ein Käufer über den fairen Wert der einzeln identifizierbaren Nettovermögenswerte hinaus bezahlt. Dabei steht Goodwill für erwartete Vorteile wie Reputation, Kundenbindung, eingespielte Mitarbeiter, Marktstellung, Synergien oder Ertragskraft) und immateriellen Vermögenswerten (Patente, Markenrechte, Software, Lizenzen, Kundenlisten, Urheberrechte oder Technologien). Beides macht rund einen Drittel der Bilanzsumme aus.

Der Free-Cashflow lag die letzten 12 Monate bei $668.73M, das entspricht rund 10% der Marktkapitalisierung des Unternehmens.

Chance:

Am 18.05.26 nahm Genpact bei der 54. jährlichen Technology, Media und Communications Konferenz von J.P. Morgan teil.

Die Nachfrage wird als sehr stark beschrieben. Die Advanced-Tech-Pipeline sei in den letzten 90 Tagen um 30% gestiegen, die Agentic-Pipeline bzw. der Auftragseingang sogar um mehr als das Dreifache. Genpact erwartet eine Wachstumsbeschleunigung in der zweiten Jahreshälfte, unterstützt durch sechs große Deals im ersten Quartal.

And so we feel good about the guidance that we have given. And it is also aided by the pipeline, by the booking, by the backlog we have and the number of conversations and the demand that we see across the board, across all cohorts, be it geos, be it Advanced Tech, core business services, be it the various vertical segments that we report. So if we see any cohort, our demand is off the charts. If I take an example of Advanced Tech solutions, the pipeline is up 30% just over the last 90 days. Agentic pipeline or inflow is up greater than 3x. So we feel really good about as to where we sit, and we see strong demand of the solutions that we are building and the pivot we are making.

Ich möchte kurz wiederholen:

So if we see any cohort, our demand is off the charts.

Also ganz gleich was die sich intern an Metriken anschauen, überall sehen sie, dass die Nachfrage durch die Decke geht.

Auch bei den Q1 Earnings gab es bereits positive News:

Die Pipeline und der Auftragsbestand lagen laut Management auf Rekordniveau. Besonders hervorgehoben wurden neue Partnerschaften und Kundenbeispiele, unter anderem mit einem europäischen Versicherungs- und Finanzdienstleister, Bendigo Bank, Cardinal Health sowie eine vertiefte strategische Allianz mit Google für KI-Lösungen im CFO-Bereich.

In der Q&A-Runde betonte das Management, dass die Nachfrage trotz gemischter Branchensignale stark bleibe.

Charts und Analyse:

Der Kurs befindet sich aktuell bei einem Level, welches bereits 2018 und 2020 als Unterstützung diente:

Bezogen auf P/E-Ratio sind wir aktuell unten bei der 2-fachen Standardabweichungen der letzten 10 Jahre:

Dieses Level hielt auch im April 2024.

Von 2010 bis heute lag die EPS-Wachstumsrate bei rund 11%. Von heute bis 2028 wird eine EPS-Wachstumsrate von rund 12% erwartet, aus meiner Sicht historisch betrachtet eine realistische Wachstumsrate.

Bezogen auf das erwartete EPS-Wachstum liegt der Kurs (weiße Linie) 50% unterhalb des Fair Value Wertes einer vorsichtigen Fair-Value-Ratio Berechnung (orangene Linie), sowie der historisch durchschnittlichen P/E-Bewertung (blaue Linie). Eine ausreichend große Sicherheitsmarge (> 30%) scheint also gegeben zu sein.

Mit den Daten und Informationen Stand heute erwarte ich eher einen Kurs in Richtung $40.

So viel zu Genpact Limited. Damit weiter zu den nächsten beiden Unternehmen, hinter der Paywall.

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der heutige Blog-Beitrag soll als Antwort dienen auf folgenden Reddit-Kommentar:

Es gibt in dem Blog-Beitrag keine Tipps oder Empfehlungen. Stattdessen wird es ein trockener Blog-Beitrag, mit viel Theorie und einer wichtigen Formel welche man als Kompass im Dschungel des Aktienmarktes verwenden kann.

Maxi scheint Value Investing falsch zu verstehen. Aktien nach Value auszuwählen oder eben nicht auszuwählen funktioniert in beide Richtungen. Entweder, man kauft eine Aktie weil man diese unterbewertet findet. Oder, man kauft eine Aktie nicht, weil man diese überbewertet findet - dazu später mehr.

Beides ist möglich. Aber beides ist nur dann möglich, wenn man das Konzept von Value verstanden hat.

Dahinter verbirgt sich ganz ganz viel, ich möchte heute nur ein Beispiel nennen, obwohl ich mit diesem Beispiel allein den Rahmen dennoch sprengen werde.

Fangen wir an, und das Beispiel um das es gehen soll handelt von Benjamin Graham bzw. einer Formel, mit der Graham gearbeitet hat.

Benjamin Graham gilt als der Begründer der Value-Investing-Strategie. Sein Werk „Der intelligente Investor“ ist eines der einflussreichsten Bücher im Bereich der Aktienanalyse und prägte viele bedeutende Investoren, darunter den jungen Warren Buffett, der seine erfolgreiche Karriere auch Grahams Lehren verdankt.

Die Benjamin-Graham-Formel dient der Schätzung des inneren Wertes von Aktien. Wichtig: Sie dient eher als vereinfachte/illustrative Wachstumsformel, nicht als alleinstehender „wahrer innerer Wert“. Dennoch kann die Formel als grober Richtungsweiser helfen, wenn man versucht einer Aktie einen Wert zu geben.

Die klassische Berechnung lautet: V = EPS × (8,5 + 2g).

• V steht für den inneren Wert (= Value)

• EPS für den Gewinn je Aktie (Earnings per Share)

• und g für das erwartete jährliche Gewinnwachstum

• Die 8,5 und die 2 sind Konstanten

Daneben gibt es weitere Varianten.

Graham selbst ergänzte die Formel später, um die Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen zu berücksichtigen.

Die erweiterte Formel lautet: V = (EPS * (8,5 + 2g) * 4,4) / R

• R steht für die durchschnittliche Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen

• 4,4 ist eine Konstante und soll den historischen Basiszinssatz darstellen

Die durchschnittliche Rendite hochwertiger Unternehmensanleihen (R) liegt aktuell bei 5,5%. Der historische Basiszinssatz liegt inzwischen eher bei 6,4% statt 4,4% - dennoch nutzen viele noch Graham’s 4,4%.

Aber auch das ist noch nicht alles. Für den konservativen Substanzwert abseits reiner Wachstumserwartungen nutzte Graham alternativ die sogenannte Graham-Zahl. Ich hör an dieser Stelle hier aber mal auf - und wir fokussieren uns auf die zuerst genannte Formel.

Was hat die Formel so drauf?

Schauen wir uns Nvidia beispielsweise ab dem Jahr 2010 an:

• weiße Linie = Tatsächlicher Aktienkurs

• blaue Linie = Kurs zur durchschnittlichen P/E Ratio (36.45x) von Nvidia im gleichen Zeitraum. Kann für den Blog-Beitrag hier aber auch ignoriert werden, um die blaue Linie soll es nicht gehen.

• orangene Linie = Kurs zur Fair Value Ratio (39.84x) nach Benjamin Grahams Formel, wobei die EPS-Wachstumsrate auf 20% gedeckelt wird. Auch die Deckelung ist eine weitere Variante der Formel, um einem unrealistisches Wachstum (weil nichts unendlich stark dauerhaft wachsen kann) entgegen zu wirken.

Die blaue und orangene Linie basieren auf den Gewinnen. Grahams Formel basiert ebenfalls auf dem Gewinn und das Gewinnwachstum eines Unternehmens.

Das P/E bei der blauen Linie steht schließlich für Price-to-Earnings und bei der orangenen Linien (Grahams Formel) steht das EPS für Earnings-per-Share. Steigen die Gewinne/der Earnings-per-Share (EPS), dann gehen diese Linien nach oben. Der Aktienkurs folgt diesen Linien augenscheinlich.

Und das hat jetzt auch nichts mit Nvidia an sich zu tun.

Hier der gleiche Chart, dieses Mal für Home Depot, eine US-amerikanische Baumarktkette.

Hier ein Beispiel von Exxon Mobil (Ticker: XOM), wo die Gewinne/das Gewinnwachstum zwischenzeitlich eingebrochen sind:

Natürlich kann man das so nicht blind für jedes Unternehmen anwenden.

Der Aktienkurs folgt nicht immer dem Gewinn.

Ein hoher Gewinn kann bei zyklischen Unternehmen kurz vor einem Abschwung stehen, während junge Tech-, SaaS- oder Biotech-Firmen trotz niedriger Gewinne wertvoll sein können, wenn Wachstum, Skalierbarkeit oder Pipeline stark sind. Bei Banken und Versicherern zählen zusätzlich Faktoren wie Zinsen, Kreditrisiken und Regulierung.

Außerdem kann entscheidend sein, wie Gewinnwachstum entsteht: Nachhaltiges Wachstum durch echte Nachfrage ist wertvoller als Wachstum durch Kostensenkungen, Schulden, Aktienrückkäufe oder Übernahmen. Auch der Kapitalbedarf spielt eine Rolle: Ein Unternehmen, das für Wachstum wenig investieren muss, ist meist attraktiver als eines, das dafür viel Kapital benötigt.

Dazu kommt das Risiko: Stabile Firmen können trotz niedrigerem Wachstum höher bewertet werden als unsichere Firmen mit kurzfristig starkem Wachstum. Und bei steigenden Zinsen sinken oft die fairen Bewertungen, besonders bei Wachstumsaktien, weil zukünftige Gewinne weniger wert sind.

(Vielleicht) unterbewertete Beispiele

Dennoch möchte ich euch einige Unternehmen zeigen, wo aktuell eine hohe Diskrepanz zwischen der fairen Bewertung nach Graham und dem tatsächlichen Aktienkurs existiert.

Hinweis: In allen nachfolgenden Screenshots habe ich die orangene Linie bzw. Graham’s-Formel angepasst zu einer eher defensiveren Variante.

Statt: EPS * (8,5 + 2 * EPS-Wachstumsrate) habe ich eine defensive und vorsichtigere Variante genommen → EPS * (8,5 + 1 * EPS-Wachstumsrate). Eine gewisse Sicherheitsmarge ist also bereits eingebaut.

FISV - Fiserv

FIS - Fidelity National Information Services

ROP - Roper Technologies

PYPL - Paypal

Das waren auf die schnelle ein paar Beispiele, die ich finden konnte wo der aktuelle Aktienkurs relativ weit unterhalb des Fair Values nach Graham’s Formel liegt.

Gefahren und Chancen dank der Formel

Gefahr:

PayPal ist zu Beginn des Auswertungszeitraumes super stark und konstant gewachsen. Von 2014 bis 2021 lag das jährliche EPS-Wachstum im Durchschnitt bei plus 24% pro Jahr. Dieser anfänglich starke und konstante Wachstum verzerrt das Bild nun aber deutlich.

→ Oder für wie wahrscheinlich haltet ihr es, dass PayPal die Gewinne erneut um über 20% pro Jahr steigern kann wie 2015 bis 2021?

Kürzen wir den Auswertungszeitraum und beginnen nicht bei 2014, sondern schauen uns nur die letzten 5 Jahre an (inkl. der Prognosen zu den nächsten Jahren mit einem erwarteten Earnings-per-Share in Höhe von $7,63 im Jahr 2030), dann stellen wir fest, dass die Wachstumsrate (nicht durchschnittliches Wachstum) nicht mehr bei 13,36%, sondern nur noch bei 5,78% liegt.

Wachstumsrate Formel: ((End-EPS / Start-EPS)^(1 / Jahre) - 1) × 100

Beginn 2014, Ende 2030: ((7.63 / 1.03)^(1 / 16.00) - 1) × 100 = 13,36%

Beginn 2021, Ende 2030: ((7.63 / 4.60)^(1 / 9.00) - 1) × 100 = 5,78%

Mit dieser Veränderten Wachstumsrate verändert sich auch der Fair Value. Und das ist ein klassisches Beispiel wo Leute sagen eine Aktie sei unterbewertet, dabei ist sie das vielleicht gar nicht.

Schauen wir uns nochmal Grahams Formel an in der defensiven Version mit +1 statt +2:

EPS * (8,5 + 1 * EPS-Wachstumsrate)

Setzen wir nun die Werte ein und versuchen wir ein Fair Value für die EPS Prognose für das Jahr 2030 zu ermitteln:

Beginn 2014: 7,63 (EPS im Jahr 2030) * (8,5 + 1 * 13,36) = rund $165 Aktienkurs

verglichen zu

Beginn 2021: 7,63 (EPS im Jahr 2030) * (8,5 + 1 * 5,78) = rund $110 Aktienkurs

Die $110 im Jahr 2030 liegen zwar noch immer deutlich über dem aktuellen Kurs von rund $42, aber wir sind sehr weit weg von den $165 die man auf den ersten Blick als Fair Value ermitteln könnte.

Die nächste Frage, die man sich stellen müsste ist, für wie wahrscheinlich man die Prognose der Analysten hält, wonach PayPal die EPS von aktuell $5,31 auf $7,63 bis 2030 ausbauen kann - das entspricht einer Wachstumsrate von rund 7,5%.

Hält man dieses Gewinnwachstum für wahrscheinlich, dann scheint PayPal aktuell kein schlechter Deal zu sein. Beachten sollte man bei dem Versuch dies einzuschätzen aber folgendes:

Der wichtigste operative Prüfpunkt ist die Take Rate, welche seit mehreren Jahren fällt. Take Rate = Umsatz im Verhältnis zum abgewickelten Zahlungsvolumen. Wenn TPV (Total-Payment-Volume) wächst - was es tut, aber die Take Rate sinkt - was sie tut, dann muss mehr Volumen bewegt werden, um denselben Umsatz- und Margeneffekt zu erzielen.

Kann PayPal die Take Rate verbessern? Oder kann PayPal alternativ das Volumen vergrößern? Ich würde schätzen eine Steigerung bei der Take Rate ist nur schwer möglich. Dafür halte ich es für möglich, dass das Volumen weiterhin steigt - das Problem dabei wird dann aber sein, dass mehr Volumen bei niedrigerer Take Rate für weiteren Margendruck sorgen wird.

Vor diesem Hintergrund halte ich einen Gewinnwachstum höchstens durch Sparmaßnahmen oder durch Aktienrückkäufe für möglich. Beides macht PayPal zwar, dennoch sollte einem klar sein, dass langfristiges Wachstum nur durch konstanter Nachfrage - eher steigender Nachfrage - möglich ist. Wenn sie mit den Sparmaßnahmen und den Aktienrückkäufen das Gewinnwachstum nur kurzfristig steigern können, dann hilft das dem Aktienkurs langfristig auch nicht weiter.

Chance:

Gleichzeitig könnte man nun auch versuchen das Rechenspiel weiter zu spielen.

Schauen wir uns nochmal die Formel von Graham an und zwar (weiterhin) in der defensiven Version mit +1 statt +2:

EPS * (8,5 + 1 * EPS-Wachstumsrate)

Sagen wir, PayPal kann die Gewinne nicht steigern - aber zumindest halten - und die EPS bleiben bei $5,31. Die EPS-Wachstumsrate ist dementsprechend 0.

Die Formel wäre: 5,31 * (8,5 + 1 * 0).

→ Dann wäre das Ergebnis und somit der Fair Value: $45.

→ Der aktuelle Aktienkurs liegt bei: $42,50.

Mit Hilfe der Formel können wir also feststellen, dass der Markt aktuell kein Gewinn-Wachstum einpreist, sondern eher von sinkendem Gewinn ausgeht.

Man kann also ungefähr einschätzen was bereits eingepreist ist und was nicht. Hinweis: Wobei das Beispiel ohne Wachstum jetzt kein klassisches Beispiel für die Anwendung der Formel wäre.

Und? Ist Value-Investing tot?

Nun, der Grund warum ich PayPal als Beispiel ausgewählt habe und damit nochmal zurück zum Kommentar vom Anfang.

Die gleiche Formel hätte dir 2021 bei PayPal gezeigt, dass du die Aktie über dem fairen Wert und damit zu teuer kaufst.

Die EPS lagen 2021 bei $4,6. Zeitgleich wurde die Aktie zu einem Kurs von rund $300 gehandelt. Das Wachstum hätte der klassischen Formel nach also bei 30% liegen müssen, um den Aktienkurs zu rechtfertigen. Außerdem wäre dann auch keinerlei Sicherheitsmarge enthalten gewesen. Dabei sank das Wachstum bereits zuvor von 2019 mit 28% zu 2020 auf 25%. 30% Wachstum hatte PayPal auch vorher nie gehabt.

Die Formel hat geliefert.

Ich stimme zwar zu, nur ein Value zu berechnen bedeutet nicht, dass der tatsächliche Kurs dieser Berechnung folgen muss. Und das ist das warum es so scheint als sei Value-Investing tot und als gäbe es keine Regel wonach Aktien “umgewertet” werden müssen.

Meistens ist das Problem aber nicht die Formel selbst, sondern die Annahmen die hinter den Formeln stecken. Das zukünftige Wachstum ist eine Schätzung und wenn man sich verschätzt, dann stimmt das Ergebnis der Formel auch nicht.

Beispiel: Meiner Meinung nach ist Micron (MU) aktuell überbewertet. Wie komme ich darauf, sieht doch hier mit der orangenen Linie eigentlich unterbewertet aus?

Aus meiner Sicht ist MU dennoch überbewertet, weil die orange Linie darauf basiert, dass MU die Gewinne wie folgt steigern wird in den nächsten Jahren:

Das sind Schätzungen der Analysten und ich bin der Meinung, dass das so nicht eintreffen wird. 2030 soll der Gewinn nochmal 4x größer sein als 2026 - einem Jahr an dem MU Preise verlangen kann wie sie lustig sind und trotzdem Käufer für ihre Produkte finden? Glaube ich einfach nicht.

Die Formel hilft mir also dabei mir meine eigene Meinung bilden zu können und dennoch der Aktie einen Wert geben zu können, den ich dann bereit bin zu zahlen oder eben nicht.

Also, nein. Value-Investing ist nicht tot. Value-Investing wird nur falsch gelebt.

Hinter einigen angeblichen Value-Stocks steckt weniger Value als man denkt. Siehe das PayPal Beispiel und dem Unterschied welchen Zeitraum man als Basis seiner Formel verwendet, wodurch die Wachstumsrate quasi halbiert wird. Auf Reddit werden Unternehmen mit sinkenden Kursen pauschal als Value-Stocks betitelt, dabei sagt niemand unter welchen Annahmen und mit welcher Berechnungsmethode der Value überhaupt ermittelt wurde.

Dennoch bin ich der Meinung, dass das Konzept mit dem inneren Wert und das die verschiedenen Formeln einem helfen können, als Werkzeug zur Annahmenprüfung. Ob diese Annahmen dann zutreffen oder nicht, das ist dann nicht mehr das Problem von Value-Investing.

Bis dahin!

Anbei ein kurzes Update zum Portfolio.

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Anbei eine neue Position im Portfolio.

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