A prestação da casa.

O empréstimo.

As compras parceladas.

E, principalmente, a fatura do cartão de crédito. O dinheiro entra, mas uma parte dele já pertence ao passado. Essa sensação, que talvez seja familiar para milhões de brasileiros, aparece agora de maneira bastante clara nas estatísticas. Em julho de 2026, 82% das famílias brasileiras possuíam algum tipo de dívida, segundo a Pesquisa de Endividamento e Inadimplência do Consumidor (Peic), realizada pela Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC). Foi o maior percentual da série e o sexto recorde consecutivo.

Em junho, eram 81,6%.

Em julho de 2025, 78,5%.

Em apenas doze meses, portanto, houve aumento de 3,5 pontos percentuais. Mas antes de concluir que “82% dos brasileiros estão quebrados”, precisamos entender o que esse número realmente significa. Porque estar endividado e estar inadimplente são coisas muito diferentes. E compreender essa diferença talvez seja uma das lições mais importantes de educação financeira.

Ter dívida não significa estar inadimplente

Imagine duas pessoas.

A primeira comprou um apartamento financiado e paga uma prestação de R$ 2.000,00 todos os meses. A parcela cabe confortavelmente no orçamento e nunca houve atraso. A segunda possui R$ 8.000,00 acumulados no cartão de crédito, não consegue pagar a fatura integral e todos os meses utiliza novos empréstimos para cobrir despesas antigas.

As duas possuem dívidas.

Mas suas situações financeiras são completamente diferentes. É justamente por isso que precisamos tomar cuidado ao interpretar os 82%. A Peic considera como endividadas famílias que possuem compromissos como cartão de crédito, cheque especial, carnês, crédito consignado, empréstimo pessoal e financiamentos de veículos ou imóveis. Uma prestação que ainda vencerá já caracteriza endividamento. Inadimplência é outra coisa. Significa que a obrigação venceu e não foi paga.

E aqui aparece um dado curioso.

Enquanto o endividamento atingiu 82% das famílias em julho de 2026, a proporção de famílias com contas atrasadas ficou em 29,8%. Ou seja:

o Brasil está cada vez mais endividado, mas isso não significa que todos esses endividados estejam deixando de pagar suas contas. Na realidade, a inadimplência apresentou uma pequena melhora: estava em 29,9% no mês anterior e em 30% em julho de 2025. Essa distinção muda bastante nossa interpretação do problema.

Então dívida é ruim?

Não necessariamente.

Esse talvez seja um dos maiores equívocos quando falamos sobre educação financeira.

Dívida é uma ferramenta. E ferramentas podem ser utilizadas de maneira inteligente ou desastrosa. Um financiamento imobiliário pode permitir que uma família compre uma casa que levaria décadas para adquirir à vista. Um financiamento estudantil pode aumentar a qualificação e, consequentemente, a renda futura de uma pessoa. Uma empresa pode tomar dinheiro emprestado para construir uma fábrica que aumentará sua produção. Nesses casos, existe uma lógica econômica por trás do endividamento. O problema começa quando o crédito deixa de antecipar patrimônio ou produtividade e passa simplesmente a antecipar consumo futuro. É quando começamos a gastar hoje o salário que ainda receberemos amanhã.

E fazemos isso repetidamente.

O verdadeiro problema está no comprometimento da renda

Existe um número talvez ainda mais importante do que os 82%. Segundo os dados divulgados pela CNC, os consumidores endividados comprometem, em média, aproximadamente 29,5% da renda mensal com o pagamento de dívidas. Pense nisso.

A cada R$ 10.000 recebidos por uma família, aproximadamente R$ 2.950 já podem estar destinados ao pagamento de compromissos financeiros.

Antes do supermercado.

Antes da escola.

Antes da energia elétrica.

Antes do lazer.

Antes dos investimentos.

E a situação é ainda mais delicada para parte da população.

Em julho, aproximadamente 19% das famílias tinham mais da metade de sua renda mensal comprometida com dívidas. Isso significa começar o mês sabendo que mais de 50% do dinheiro que entrará já pertence aos credores. É aqui que a dívida começa a retirar algo muito importante das pessoas:

liberdade de escolha.

O cartão de crédito está no centro dessa história

Quando observamos quais dívidas estão presentes no orçamento das famílias, um instrumento aparece com enorme destaque.

O cartão de crédito.

Em julho de 2026, ele estava presente nas dívidas de aproximadamente 85% das famílias endividadas, segundo os dados divulgados a partir da Peic.

O cartão, por si só, não é o problema.

Na verdade, quando utilizado corretamente, ele pode ser uma excelente ferramenta de organização financeira.

Permite concentrar pagamentos.

Facilita o acompanhamento das despesas.

Pode oferecer benefícios.

E permite postergar um pagamento por algumas semanas sem necessariamente pagar juros.

O problema aparece quando o cartão deixa de ser meio de pagamento e passa a ser extensão da renda.

Imagine alguém que recebe R$ 5.000.

Durante o mês, gasta os R$ 5.000.

Mas também realiza R$ 1.500 em compras no cartão.

Na prática, essa pessoa viveu naquele mês como alguém que recebe R$ 6.500.

Só existe um problema:

ela continua ganhando R$ 5.000. No mês seguinte, parte da renda precisará pagar o consumo do mês anterior. Se o comportamento continuar, surge um ciclo perigoso:

renda → gastos → cartão → salário seguinte → pagamento da fatura → menos dinheiro disponível → mais cartão.

O crédito começa a financiar o próprio crédito.

E então entram os juros

Esse problema seria menos grave se o crédito brasileiro fosse barato.

Mas não é.

A reportagem do Senado destaca justamente o elevado custo das principais modalidades de crédito disponíveis às famílias. O cartão de crédito rotativo está entre as modalidades mais caras do sistema financeiro brasileiro. E existe uma razão matemática para isso ser tão perigoso. Juros compostos trabalham nos dois sentidos. Quando você investe, recebe juros sobre juros. Quando você deve, paga juros sobre juros. O mesmo mecanismo que ajuda um investidor a construir patrimônio ao longo de décadas pode destruir rapidamente a situação financeira de alguém endividado. É por isso que uma dívida cara não deve ser analisada apenas pelo valor da parcela. A pergunta correta é:

qual é a taxa de juros?

Uma parcela pequena pode esconder uma dívida extremamente cara.

O problema é ainda maior entre as famílias de menor renda

Os números também mostram que o impacto não é igual para todos. Entre famílias com renda de até três salários mínimos, 84,9% estavam endividadas em julho de 2026. Mais importante ainda: a inadimplência nessa faixa estava próxima de 38,5%. Isso revela uma característica importante do endividamento brasileiro. Para muitas famílias, o crédito não está sendo utilizado para financiar patrimônio.

Está sendo utilizado para financiar o cotidiano.

Supermercado.

Medicamentos.

Contas domésticas.

Transporte.

Moradia.

Quando isso acontece, temos um problema estrutural. Porque não estamos mais falando apenas de uma pessoa que “gastou demais”. Estamos falando de famílias utilizando renda futura para financiar necessidades presentes.

O custo de vida também entra nessa equação

É tentador explicar todo endividamento como falta de educação financeira. Mas seria uma simplificação. O Senado chama atenção para uma combinação de fatores que pressiona o orçamento das famílias: juros elevados, custo de vida, uso crescente do crédito e outros fenômenos recentes, como o impacto das apostas online. Portanto, existem pelo menos dois níveis diferentes nesse problema.

Um é comportamental.

Consumir acima da renda.

Parcelar excessivamente.

Não acompanhar os gastos.

Utilizar crédito rotativo.

Não possuir reserva financeira.

O outro é estrutural.

Renda insuficiente.

Crédito caro.

Inflação acumulada sobre despesas essenciais.

Desemprego ou instabilidade profissional.

Choques financeiros inesperados.

Uma boa educação financeira precisa reconhecer os dois. Dizer simplesmente “basta gastar menos” para uma família cuja renda não cobre as despesas essenciais é tão superficial quanto dizer que todas as dívidas são inevitáveis por causa da economia.

A realidade costuma estar no meio.

A dívida rouba uma coisa que quase nunca aparece nas planilhas

Existe um custo do endividamento que não aparece nas taxas de juros.

A perda de flexibilidade. Imagine duas famílias que recebem exatamente R$ 10.000 por mês.

A primeira possui R$ 5.000 de parcelas fixas.

A segunda possui R$ 1.000.

As duas possuem a mesma renda.

Mas elas não possuem a mesma liberdade financeira.

Se surgir uma oportunidade de investimento, quem pode aproveitá-la?

Se uma delas quiser mudar de emprego?

Se surgir uma emergência?

Se aparecer uma oportunidade de viagem?

Se houver redução temporária da renda?

A família excessivamente endividada possui menos alternativas. Por isso, riqueza não deveria ser medida apenas pela quantidade de bens que alguém possui. Também deveria ser medida pela quantidade de escolhas que seu patrimônio permite fazer.

Como sair desse ciclo?

Não existe uma fórmula capaz de resolver todas as situações.

Mas existe uma ordem de raciocínio.

Primeiro, é necessário conhecer todas as dívidas.

Não apenas as parcelas.

Para cada dívida, descubra:

valor total devido, taxa de juros, quantidade de parcelas, valor mensal e custo efetivo total.

Depois, organize as dívidas pela taxa de juros. As mais caras normalmente devem receber prioridade. Cartão rotativo e cheque especial, por exemplo, tendem a exigir atenção imediata. Também pode fazer sentido substituir uma dívida cara por outra mais barata. Trocar uma dívida de juros extremamente elevados por crédito com custo significativamente menor não elimina a dívida, mas pode reduzir a velocidade com que ela cresce. Renegociar também pode ser racional. Programas como o Desenrola podem permitir redução de juros, descontos ou novos prazos para determinados consumidores. Mas existe uma condição fundamental:

renegociar a dívida sem corrigir o orçamento apenas reinicia o problema.

É como esvaziar um barco sem fechar o buraco por onde a água continua entrando.

Depois das dívidas, vem a construção da proteção

Uma família que acabou de sair do endividamento excessivo ainda está financeiramente vulnerável. Porque basta um imprevisto para o crédito voltar a ser necessário. É aí que entra a reserva de emergência. Ela não existe para maximizar rentabilidade. Existe para impedir que problemas comuns da vida se transformem em dívidas caras.

Um carro quebra.

Um trabalho é perdido.

Uma renda variável cai.

Uma despesa médica inesperada aparece.

Sem reserva, o banco financia o problema.

Com reserva, você financia a si mesmo.

Essa diferença parece pequena.

Financeiramente, é gigantesca.

E onde entram os investimentos?

Existe uma discussão comum:

“Estou endividado. Devo investir ou pagar as dívidas?”

A resposta depende principalmente do custo da dívida. Imagine alguém pagando juros muito elevados enquanto mantém dinheiro aplicado em um investimento conservador. Matematicamente, existe uma grande chance de essa conta não fazer sentido. Se uma dívida custa muito mais do que o investimento rende, quitá-la equivale economicamente a eliminar aquele custo. Isso não significa que toda dívida precise ser quitada antes de qualquer investimento. Um financiamento imobiliário barato, por exemplo, exige análise diferente de uma dívida no cartão de crédito.

Novamente:

não existe dívida boa ou ruim apenas pelo nome.

É necessário olhar taxa, prazo, finalidade, risco e impacto no orçamento.

O que os números brasileiros realmente estão dizendo?

Os 82% chamam atenção.

Mas talvez eles não sejam o dado mais importante.

O alerta está na combinação:

endividamento elevado;

grande utilização do cartão de crédito;

quase 30% das famílias com contas atrasadas;

famílias comprometendo parcela relevante da renda;

e maior fragilidade entre as pessoas de menor renda.

Ao mesmo tempo, a pequena redução recente da inadimplência mostra que devemos evitar conclusões simplistas. O endividamento continua crescendo, mas parte das famílias ainda consegue honrar seus compromissos. Isso significa que precisamos acompanhar os próximos meses. Se renda e emprego continuarem sustentando os pagamentos e o custo do crédito cair, o aumento do endividamento pode ser administrável para muitas famílias. e o comprometimento da renda continuar aumentando e houver deterioração da renda ou do emprego, a situação pode se tornar mais preocupante.

Talvez a pergunta esteja errada

Quando alguém pergunta:

“Quanto eu posso financiar?”

Normalmente está pensando no limite que o banco está disposto a oferecer.

Talvez a pergunta correta seja:

“Quanto da minha renda futura estou disposto a entregar para ter isso hoje?”

Essa mudança parece pequena. Mas muda completamente a relação com o dinheiro.

Crédito permite trazer consumo futuro para o presente. Investimento faz exatamente o contrário. Você abre mão de uma parte do consumo presente para aumentar suas possibilidades futuras. Em ambos os casos existe uma troca entre presente e futuro. A educação financeira serve justamente para tornar essa escolha consciente.

Conclusão

O recorde de endividamento das famílias brasileiras não significa que 82% da população esteja financeiramente quebrada. Mas também não deveria ser tratado como um número irrelevante. Ele mostra o quanto o crédito passou a fazer parte da vida financeira das famílias. E crédito não é necessariamente um problema. O problema aparece quando dependemos dele para sustentar um padrão de vida que nossa renda não consegue pagar. Quando a fatura do passado começa a impedir as escolhas do presente. Quando o salário chega apenas para pagar compromissos anteriores. Quando uma emergência precisa ser financiada. Ou quando trabalhar deixa de ser uma escolha e passa a ser simplesmente uma necessidade para pagar parcelas. A melhor situação financeira não é necessariamente aquela em que nunca existe dívida. É aquela em que você controla suas dívidas — e não suas dívidas controlam você.

Em uma frase

Dívida antecipa o seu futuro: quanto mais renda futura você compromete hoje, menos liberdade terá para escolher amanhã.

Fontes e Referências

Confederação Nacional do Comércio de Bens, Serviços e Turismo (CNC) — Pesquisa de Endividamento e Inadimplência do Consumidor (Peic), metodologia e dados de 2026.

G1 Economia — Endividamento das famílias bate recorde pelo 6º mês seguido e chega a 82%, diz CNC, publicado em 6 de agosto de 2026.

Senado Federal — Senado Notícias — Dívidas em recorde assombram as famílias brasileiras, publicado em 29 de maio de 2026.

CNN Brasil — Endividamento bate recorde de 81,6% das famílias, diz CNC, publicado em 10 de junho de 2026.

CNN Brasil — Dados atualizados da Peic referentes a julho de 2026: endividamento de 82%, inadimplência de 29,8%, comprometimento médio de renda de 29,5% e recortes por faixa de renda.

Aviso Importante

Este conteúdo possui finalidade exclusivamente educacional e informativa. As informações apresentadas refletem conceitos, interpretações e análises voltadas ao aprendizado sobre economia, finanças e investimentos, não constituindo recomendação de compra, venda ou manutenção de quaisquer ativos financeiros. Toda decisão de investimento deve considerar os objetivos, o perfil de risco e a situação financeira de cada investidor. Sempre que necessário, consulte um profissional habilitado antes de tomar decisões relacionadas aos seus investimentos.

Caso precise de uma ferramenta para te auxiliar no controle financeiro, indico a MAVILO, uma plataforma gratuíta que poderá te auxiliar neste processo.

Todos nós já ouvimos alguma história sobre criptomoedas, talvez tenha sido aquele amigo que comprou Bitcoin quando ele ainda valia poucos dólares. Ou alguém que prometia multiplicar patrimônio em poucos meses através de um “novo projeto revolucionário”. Também existem aqueles que juram que tudo isso não passa de uma enorme bolha. No meio de tantas opiniões extremas, existe uma pergunta muito mais importante:

Antes de responder se vale ou não investir, precisamos entender por que eles existem.

O problema que o Bitcoin tentou resolver

Imagine que você queira enviar dinheiro para alguém que mora do outro lado do mundo. Hoje, normalmente esse dinheiro passa por bancos, instituições financeiras, sistemas de compensação, governos e diversas camadas de intermediários. Todos esses agentes possuem uma função importante:

Validar que o dinheiro existe, que pertence ao remetente e que pode ser transferido.

Em 2008, durante uma das maiores crises financeiras da história, surgiu uma ideia diferente.

Foi exatamente essa proposta que originou o Bitcoin, o objetivo inicial nunca foi criar um investimento. O objetivo era criar um sistema financeiro descentralizado.

Blockchain: o verdadeiro protagonista

Quando falamos em criptomoedas, quase toda atenção fica voltada ao preço, mas o maior avanço talvez nem seja o Bitcoin. É a tecnologia que permite sua existência. Essa tecnologia recebe o nome de blockchain. Imagine uma planilha. Agora imagine que essa mesma planilha exista ao mesmo tempo em milhares de computadores espalhados pelo mundo. Sempre que uma nova informação é adicionada, todos esses computadores precisam concordar que ela é verdadeira. Depois disso, essa informação praticamente não pode mais ser alterada. Essa é uma forma extremamente simplificada de entender uma blockchain. Ela funciona como um grande livro contábil distribuído.

Não pertence a um banco.

Não pertence a um governo.

Pertence à própria rede.

É justamente essa característica que desperta tanto interesse em diferentes setores da economia.

Muito além do Bitcoin

Durante muitos anos, praticamente tudo girava em torno do Bitcoin. Hoje o cenário é completamente diferente. Existem milhares de projetos. Alguns desaparecerão. Outros provavelmente nunca terão utilidade prática. Mas alguns resolveram problemas bastante específicos. O Ethereum, por exemplo, ampliou o conceito da blockchain. Em vez de registrar apenas transações financeiras, passou a permitir contratos inteligentes. Esses contratos executam automaticamente determinadas regras sem necessidade de intermediários. A partir daí nasceram aplicações financeiras descentralizadas, tokens digitais, ativos tokenizados e diversos outros serviços. Perceba que, neste ponto, já não estamos falando apenas de “moedas”. Estamos falando de infraestrutura tecnológica.

Nem tudo que está na blockchain possui valor

Existe um erro muito comum entre investidores iniciantes.

Acreditar que qualquer projeto construído sobre blockchain automaticamente possui potencial de valorização.

Não possui.

Da mesma forma que milhares de empresas foram criadas durante a bolha da internet e desapareceram poucos anos depois, milhares de projetos de criptoativos também deixarão de existir. Tecnologia inovadora não garante bons investimentos. Esse talvez seja um dos principais aprendizados desse mercado.

Onde realmente está o risco?

Quando alguém pergunta se criptomoedas são arriscadas, a resposta correta é:

O risco não está apenas na volatilidade. Ele aparece em diversos lugares. Existe o risco tecnológico. Existe o risco regulatório. Existe o risco de liquidez. Existe o risco de custódia. Existe o risco comportamental. E talvez este último seja o mais perigoso. Muitos investidores entram nesse mercado motivados exclusivamente pela expectativa de ganhos rápidos. Quando o preço sobe, acreditam que descobriram uma fórmula mágica. Quando cai, descobrem que nunca estavam preparados para a volatilidade que aceitaram assumir.

Diversificação não significa apostar

Uma carteira de investimentos deve existir para aumentar a probabilidade de atingir objetivos financeiros. Não para alimentar expectativas. Por isso, quando falamos em criptoativos, a pergunta correta não é:

A pergunta correta é:

Essa mudança de perspectiva altera completamente a forma como o investidor encara esse mercado. Criptoativos podem representar inovação. Podem representar diversificação. Podem representar uma nova infraestrutura financeira. Mas jamais deveriam representar uma aposta capaz de comprometer todo um patrimônio.

O futuro provavelmente será híbrido

Existe uma falsa impressão de que o futuro será totalmente descentralizado ou totalmente controlado pelos bancos. Talvez nenhum dos dois extremos aconteça. É bastante provável que convivamos com diferentes modelos. Moedas emitidas por bancos centrais.

Bancos tradicionais.

Instituições financeiras digitais.

Blockchains públicas.

Blockchains privadas.

Ativos tokenizados.

Todos coexistindo.

Assim como a internet não substituiu completamente os meios tradicionais de comunicação, a blockchain provavelmente não substituirá todo o sistema financeiro.

Ela tende a se tornar mais uma camada dessa infraestrutura.

A maior vantagem continua sendo o conhecimento

Sempre existirão novos ativos. Sempre existirão novas tecnologias. Sempre existirão novas narrativas prometendo transformar o mercado. O conhecimento é o único ativo que permanece. Antes de investir em qualquer criptoativo, procure entender o problema que ele resolve. Quem desenvolve o projeto. Como funciona sua governança.

Quais riscos existem. Como ocorre sua custódia. E, principalmente, se ele realmente faz sentido para os seus objetivos financeiros. Investir sem compreender é apenas trocar dinheiro por esperança. E esperança nunca foi uma estratégia de investimento.

Se existe uma conclusão importante sobre o universo dos criptoativos, talvez seja esta: a tecnologia continuará evoluindo independentemente do preço dos ativos. O investidor que dedica tempo para compreender essa evolução estará muito mais preparado para separar inovação de especulação.

Lembrem-se sempre: Isso não é uma recomendação de compra ou venda, mas sim um momento para evoluirmos como investidores.

Até a próxima carta

Um abraço

Djailson

Neste semana recebi algumas perguntas sobre a SpaceX, principalmente por conta da IPO, por este motivo acredito que valha uma carta para entendermos um pouco mais sobre a empresa!

Quando Elon Musk fundou a SpaceX, em 2002, a ideia parecia absurda.

Na época, isso soava tão improvável quanto uma startup decidir fabricar seus próprios aviões para competir com a Boeing. Os três primeiros lançamentos do Falcon 1 fracassaram, a empresa esteve à beira da falência. O quarto voo precisava funcionar.

E aquele pequeno foguete mudou tudo. O que poucos perceberam é que a SpaceX deixou de ser, há muito tempo, apenas uma empresa de foguetes. E talvez seja exatamente por isso que o mercado esteja disposto a avaliá-la em mais de US$ 2 trilhões.

A maioria das pessoas ainda está olhando para o negócio errado

Pergunte para alguém na rua o que a SpaceX faz. A resposta provavelmente será:

“Ela lança foguetes.”

Tecnicamente, está correto, mas economicamente, está cada vez menos verdadeiro. Os foguetes foram apenas o começo. Eles eram a ferramenta. O objetivo sempre foi maior.

A verdadeira inovação nunca foi o Falcon 9

A grande sacada da SpaceX não foi construir foguetes. Foi transformar foguetes em ativos reutilizáveis. Antes dela, lançar algo ao espaço era parecido com viajar de avião e jogar o avião fora após o pouso. Parecia normal. Até alguém perguntar:

A pergunta parece simples, mas perguntas simples costumam ser perigosas. Hoje, boosters do Falcon 9 já voaram diversas vezes. A reutilização reduziu drasticamente o custo de acesso ao espaço. E criou uma vantagem que ninguém conseguiu replicar na mesma escala.

O efeito dominó que mudou a empresa

Custos menores geraram mais lançamentos. Mais lançamentos permitiram colocar milhares de satélites em órbita. Esses satélites criaram um novo negócio. Esse negócio começou a gerar bilhões. E esses bilhões passaram a financiar projetos ainda maiores. É um ciclo quase perfeito, um flywheel. Funciona assim:

Foguetes → lançamentos baratos → Starlink → geração de caixa → novos foguetes → mais Starlink.

E o mercado adora empresas que conseguem construir ciclos como esse.

O verdadeiro motor da SpaceX chama-se Starlink

Aqui está o dado que surpreende muita gente. A maior parte da receita da SpaceX já não vem dos foguetes. Ela vem da internet. Segundo estimativas de mercado para 2025:

A empresa espacial mais famosa do mundo está se transformando, silenciosamente, em uma gigante global de telecomunicações.

E isso muda completamente a tese de investimento.

O que exatamente é a Starlink?

Imagine uma operadora de internet, agora imagine que, em vez de torres espalhadas pelas cidades, ela utiliza milhares de satélites orbitando a Terra. Esse é o conceito. Hoje, a Starlink atende milhões de usuários em aproximadamente 100 países. Seus clientes incluem:

• Famílias em regiões remotas;

• Navios em alto-mar;

• Companhias aéreas;

• Empresas;

• Governos;

• Forças militares.

E existe uma próxima etapa ainda mais ambiciosa.

Direct-to-Cell.

A ideia é simples. Seu celular comum se conecta diretamente aos satélites. Sem antenas especiais. Sem infraestrutura terrestre complexa. Se funcionar em escala global, o mercado potencial deixa de ser o de internet rural. Passa a ser o mercado mundial de telecomunicações.

Enquanto isso, a Starship tenta mudar as regras do jogo

Se a Starlink financia o presente, a Starship representa o futuro, ela é o maior foguete já construído. E talvez o projeto mais ousado desde o programa Apollo.

A proposta é radical:

• Total reutilização;

• Redução drástica do custo por quilograma lançado;

• Missões lunares;

• Transporte de grandes cargas;

• Viagens para Marte.

A NASA já conta com a Starship em seus planos para o programa Artemis. Mas existe uma diferença importante entre visão e execução.

E esse é o principal risco.

O mercado está pagando pelo que a SpaceX é hoje...

...ou pelo que ela pode se tornar?

Essa talvez seja a pergunta de trilhões de dólares. Os otimistas enxergam:

• A infraestrutura da economia espacial;

• A internet global do futuro;

• O transporte interplanetário;

• Data centers orbitais;

• Novos mercados que sequer existem hoje.

Os céticos enxergam:

• Uma empresa ainda dependente de Elon Musk;

• Valuations extremamente elevados;

• Investimentos bilionários;

• Projetos complexos sujeitos a atrasos.

Curiosamente, os dois lados podem estar certos ao mesmo tempo.

A aposta mais ousada do século?

Talvez a comparação mais adequada não seja com empresas aeroespaciais. Talvez seja com a internet dos anos 1990. Naquela época, muita gente sabia que algo importante estava acontecendo. Mas quase ninguém imaginava exatamente como aquilo mudaria o mundo. A SpaceX parece ocupar um lugar semelhante. É fácil olhar para ela e enxergar foguetes. É mais difícil perceber que ela pode estar construindo a infraestrutura que sustentará uma nova economia. Uma economia conectada não apenas por cabos e antenas, mas também pelo espaço.

Então, afinal, o que é a SpaceX?

Uma fabricante de foguetes? Uma empresa de telecomunicações? Uma contratada do governo? Uma companhia de defesa? Uma futura operadora interplanetária?

Talvez a resposta correta seja:

A SpaceX é todas essas coisas ao mesmo tempo. E é justamente isso que torna tão difícil determinar quanto ela realmente vale.

A pergunta que fica

Se você pudesse voltar aos anos 1990 e investir na infraestrutura da internet antes de ela transformar o mundo...

Você teria coragem?

Talvez a pergunta mais importante hoje seja esta:

Estamos observando o nascimento da infraestrutura da economia espacial — ou apenas a maior narrativa tecnológica da nossa geração?

O tempo responderá. Mas, até lá, vale a pena prestar atenção. Porque a história mostra que as maiores transformações do mundo costumam parecer improváveis quando ainda estão começando.

E você?

A SpaceX vale trilhões porque o mercado está enxergando o futuro antes dos demais? Ou estamos diante de um excesso de otimismo típico das grandes revoluções tecnológicas?

É a resposta a essas perguntas que poderão fazer todo sentido se você irá, ou não, investir na empresa e o que acredito que seja mais espetacular no mundo dos investimentos é que não existe uma resposta certa, existe a SUA resposta, ou seja, faça suas análise e invista, ou não, na empresa!

Espero que nossa carta de hoje possa ter te ajudado a se tornar um investidor melhor e mais “educado”.

Nos vemos na próxima!

Um abraço

Djailson

O mercado financeiro adora nomes difíceis. Payroll, marcação a mercado, rotação setorial. Mas, por baixo do vocabulário, ele é um sistema de partículas — investidores, empresas, governos — empurradas por forças que qualquer pessoa consegue entender: juros, medo, lucro, notícia. Maio de 2026 foi um mês perfeito para observar essas forças em ação. Porque elas empurraram dois mercados em direções opostas.

Dois carros, duas estradas

Imagine dois carros saindo da mesma garagem.

O primeiro, o brasileiro, pegou uma estrada de barro. O Ibovespa caiu algo entre 6% e 8% no mês — o pior desempenho mensal em mais de três anos, com semanas seguidas no vermelho. O segundo, o americano, pegou asfalto liso: o S&P 500 subiu cerca de 5%, e o Nasdaq foi além, na casa dos 8%, renovando recordes. Mesma economia global. Mesmo noticiário. Resultados opostos. Quando isso acontece, a pergunta de Feynman é a única que importa: que forças empurraram cada carro?

As três forças que freiaram o Brasil

1. Geopolítica.

A tensão entre Estados Unidos e Irã mexeu com as expectativas do petróleo e jogou incerteza sobre o mundo todo. Incerteza, no mercado, funciona como atrito: não derruba nada sozinha, mas faz tudo andar mais devagar e mais caro.

2. Juros americanos.

Os dados de emprego nos EUA vieram fortes — o famoso Payroll. Parece boa notícia, e é, para os americanos. Mas emprego forte significa economia aquecida, que significa inflação resistente, que significa juros altos por mais tempo. E juros altos nos EUA funcionam como um ímã gigante: atraem o dinheiro do mundo inteiro para lá. O dólar passou de R$ 5,00 em alguns momentos justamente por isso. O capital não foge do Brasil por maldade; ele apenas obedece à força mais forte.

3. Incerteza fiscal interna.

O bloqueio de gastos discricionários do governo reacendeu a velha dúvida: as contas públicas fecham? Quando o investidor não confia no motorista, ele cobra mais caro pela carona — e isso aparece nos juros longos e no desconto das ações brasileiras. Some as três forças e o resultado é o barro na estrada. Nenhuma delas, isolada, derrubaria o Ibovespa. Juntas, fizeram o pior mês em anos.

A força que empurrou a América

Do outro lado, uma força só — mas poderosa: lucro.

As grandes empresas de tecnologia, puxadas pela onda de inteligência artificial, entregaram resultados robustos. E aqui vale uma honestidade que Feynman exigiria: não foi “o mercado americano” que subiu. Foi um pedaço dele. Em alguns levantamentos, oito dos onze setores do S&P 500 terminaram o mês no negativo. A festa estava concentrada na mesa da tecnologia; o resto do salão assistia. Isso importa porque revela algo sobre como os índices funcionam: eles são médias, e médias escondem histórias. Um índice em alta com a maioria dos setores em queda é como uma sala onde uma pessoa muito alta entra e a “altura média” sobe — ninguém mais cresceu.

E o investidor brasileiro, faz o quê com isso?

Aqui entra a parte que as manchetes não contam. O Ibovespa caindo forte deixou as ações brasileiras ainda mais baratas em relação aos lucros que geram — o mercado negociando perto de 9 vezes o lucro, um desconto raro na história. Barato não significa que vai subir amanhã. Significa que o pessimismo já está no preço. E ativos com pessimismo no preço tendem a precisar de pouca notícia boa para reagir — enquanto ativos com euforia no preço precisam de perfeição para se sustentar. As casas de análise, como o BTG Pactual em suas carteiras mensais, refletiram esse cenário com rotação setorial: menos exposição a setores sensíveis a juros, mais peso em energia, exportadoras e empresas de crescimento estrutural — negócios cujos motores dependem menos do humor doméstico. Mas a lição maior de maio não está em nenhum ticker específico.

A lição das duas estradas

Se todo o seu patrimônio estava no carro brasileiro, maio doeu. Se estava todo no carro americano, maio foi ótimo — e você talvez esteja agora confiante demais. A diversificação existe exatamente porque ninguém sabe, de antemão, qual estrada terá barro. Quem tinha um pé em cada carro atravessou o mês sem drama: a queda de um foi amortecida pela alta do outro. Isso não é genialidade. É física aplicada a portfólio — não deixar todas as suas partículas sujeitas à mesma força. Feynman dizia que o primeiro princípio é não enganar a si mesmo — e que você é a pessoa mais fácil de enganar. Em meses como maio, o autoengano tem duas caras: o brasileiro que entra em pânico e vende no fundo, e o entusiasta de tech que conclui que árvores crescem até o céu. Os dois estão reagindo à manchete. O investidor maduro reage às forças. E as forças de maio disseram algo simples: o mundo continua incerto, os juros continuam mandando no fluxo de capital, e a sua melhor defesa continua sendo a mais antiga de todas — não depender de uma estrada só.

Até a próxima carta.

Djailson

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Esta carta tem caráter educacional e reflete uma leitura pessoal do cenário, com base em fontes públicas (B3, Trading Economics, Yahoo Finance, relatórios do BTG Pactual). Não constitui recomendação de investimento. Antes de qualquer decisão, converse com seu assessor e considere seu perfil e seus objetivos.

E o mais intrigante: esse funcionário tem nome.

Quando a Deloitte decidiu implementar o Claude — o modelo de inteligência artificial da Anthropic — para seus quase 470 mil funcionários ao redor do mundo, não foi uma decisão de laboratório. Empresas como a Cognizant estão indo além da produtividade pontual: a meta é mover organizações do estágio de “experimento” para o estágio de “operação em escala”. É uma distinção pequena no papel e enorme na prática. Experimento é quando uma empresa testa IA para ver se funciona. Operação em escala é quando uma empresa não consegue mais imaginar funcionar sem ela.

Tem uma ironia elegante nisso tudo

Durante anos, ouvimos que a inteligência artificial substituiria os trabalhadores manuais, os operários, os caixas de supermercado. A narrativa era quase reconfortante para quem trabalha com conhecimento: “minha função exige criatividade, contexto, julgamento. Máquinas não fazem isso.”

E aí veio uma reviravolta que poucos esperavam.

Um estudo do Banco Mundial analisou dados reais de vagas de emprego nos Estados Unidos e concluiu que, após o surgimento das IAs generativas, houve queda média de 12% nas vagas de ocupações mais expostas à automação — queda que chegou a 18% no terceiro ano, sugerindo que os impactos se acumulam conforme a tecnologia amadurece. O detalhe que poucos mencionam: a queda é mais acentuada para trabalhadores sem diplomas avançados e para quem está no início da carreira, sendo especialmente severa em apoio administrativo e serviços profissionais. Não são os operários. São os analistas júnior. São os assistentes administrativos. São as funções que, até ontem, pareciam seguras porque exigiam “leitura de contexto” e “comunicação humana”.

Acontece que máquinas aprenderam a fazer isso também.

Mas aqui vale uma pausa

Porque existe uma diferença entre substituição e transformação — e confundir as duas é um erro caro. A OIT publicou em 2025, em conjunto com o Instituto Nacional de Pesquisa da Polônia, um estudo que mapeou o impacto da IA generativa em empregos ao redor do mundo. A conclusão: um em cada quatro empregos está potencialmente exposto à IA generativa. Porém, o resultado mais provável dessa exposição é a transformação do trabalho, não a sua substituição. Existe uma diferença entre um profissional que será substituído por uma IA e um profissional que será substituído por outro profissional que sabe usar IA.

Essa frase parece simples. Mas é onde estão apostando as maiores empresas do mundo.

É exatamente por isso que o Claude virou nome conhecido em salas onde, dois anos atrás, sequer sabiam o que era a Anthropic. O Claude é o único modelo de fronteira disponível simultaneamente nas três maiores plataformas de nuvem do mundo: Amazon, Google e Microsoft. Para uma empresa grande, isso não é detalhe técnico — é o que determina se a integração vai acontecer de forma fluida ou vai empilhar meses de negociação com fornecedores. A participação de mercado da Anthropic no segmento corporativo cresceu de 24% para 40% em menos de um ano. É o tipo de número que chama atenção não só de executivos de tecnologia, mas de investidores, estrategistas e, inevitavelmente, dos concorrentes. JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Citi, AIG e Visa já colocaram o Claude em produção. Não em piloto. Em produção. Com operações reais rodando sobre o modelo. As ações de empresas tradicionais de software empresarial despencaram depois que a Anthropic anunciou sua expansão no mercado corporativo — ServiceNow caiu mais de 23%, Salesforce 22%, Intuit 33%. O mercado, que raramente mente sobre o que está vendo, parece entender que algo está mudando estruturalmente.

E aqui chegamos numa questão que me parece mais interessante do que qualquer dado

As empresas que estão adotando IA em escala não estão, em sua maioria, fazendo isso para cortar custos imediatos. Estão fazendo porque perceberam algo mais sutil: o trabalho intelectual tem uma natureza diferente do trabalho físico. Ele não tem limite de produção definido. Um analista bom não produz exatamente o dobro de um analista mediano — ele pode produzir dez vezes mais valor em certas situações. E uma IA bem integrada pode mudar esse jogo de forma que ainda não sabemos mensurar completamente. Um estudo da PwC mostrou que setores que usam IA apresentaram aumento de produtividade 4,8 vezes maior do que a taxa anterior. Não é um ganho marginal. É uma mudança de ordem de grandeza. O problema é que ganhos de produtividade raramente se distribuem de forma igual. Quem domina a ferramenta se distancia de quem ainda está tentando entender o manual.

Tem uma metáfora que me ocorre quando penso nisso tudo

Quando a calculadora chegou, os matemáticos que se recusaram a usá-la não se tornaram mais humanos. Apenas ficaram mais lentos. A inteligência artificial não vai acabar com o trabalho humano. Mas vai redefinir o que significa trabalhar bem. E a diferença entre as empresas que estão contratando essa tecnologia agora e aquelas que ainda estão “esperando para ver” é a mesma diferença entre quem entendeu a calculadora em 1975 e quem finalmente aprendeu a usá-la em 1990.

A pergunta que fica não é “a IA vai me substituir?”

É: “o que eu faço que uma IA ainda não consegue fazer melhor do que eu — e por quanto tempo isso ainda será verdade?”

Quem responde essa pergunta com honestidade, tem vantagem. Quem evita respondê-la, também já tem a resposta.

Como muitos sabem, gosto bastante de IA, por isso não posso negar que ela já faz parte do dia-a-dia de muita gente, MAS ainda tem muita gente que simplesmente não conhece ou não quer conhecer!

Espero que a carta de hoje possa servir para reflexão.

Até a próxima carta!

Um abraço

Djailson | Djailson

Mercado Brasileiro

• Ibovespa: Semana de perdas acentu…

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Economizar é guardar. Não gastar o que sobrou.

Investir é colocar dinheiro para trabalhar com algum objetivo.

Aplicar em produtos financeiros é fazer dinheiro gerar mais dinheiro com estrutura, estratégia e tempo. São três coisas diferentes. E o Brasil, em 2025, ficou assim: 33% da população economizou, 24% investiu de alguma forma, e apenas 10% investiu em produtos financeiros de verdade. Seu Dinheiro

Três camadas. E a maioria do país nem chegou na primeira.

A pesquisa mais completa sobre o comportamento financeiro do brasileiro é o Raio X do Investidor, publicado anualmente pela ANBIMA. A edição mais recente, de 2025, chegou com um número que resume bem onde estamos. O Brasil encerrou 2025 com 60,6 milhões de pessoas investidoras — o equivalente a 36% da população adulta. Um avanço em relação aos 31% de 2021. Mas ainda deixa 107,7 milhões de brasileiros completamente fora do mercado financeiro. 107 milhões de pessoas. Maior que a população da França, do Reino Unido ou da Alemanha. Um país inteiro que não investe, dentro do nosso país. E quando perguntamos por quê, a resposta é reveladora: entre os 64% que não aplicam, 82% apontam condições financeiras desfavoráveis como principal motivo — número que era de 75% em 2021.

Não é ignorância. É renda. É um problema que começa muito antes da escolha entre CDB e Tesouro Direto.

Mas tem um detalhe que me incomoda mais do que qualquer dado sobre quem não investe. É o dado sobre onde o brasileiro acha que está investindo. A caderneta de poupança segue na liderança, presente na carteira de 22% da população brasileira. ANBIMA

A poupança. O produto que rende menos que a inflação na maior parte do tempo. O instrumento criado em 1861 para incentivar trabalhadores de baixa renda a guardar dinheiro. O mesmo produto que, com a Selic a 15% ao ano, entrega ao redor de 7% — menos da metade do que o Tesouro Selic oferece com liquidez imediata e risco equivalente.

E ainda assim é a primeira escolha do país.

Agora compare isso com o mundo e o incômodo aumenta. Mais de 60% da população americana possui alguma ação em seu portfólio de investimentos. No Brasil, esse número fica um pouco acima de 4%. O Japão tem 45% da população investindo em ações. A Austrália, 37%. A Alemanha, 12%. O Reino Unido, 10%. E o Brasil, com toda a narrativa de que “nunca se investiu tanto”, tem cerca de 4% da população na bolsa de valores.

Nos Estados Unidos, famílias compram ações para os filhos ao nascerem, como quem abre uma conta universitária. No Brasil, a bolsa ainda é associada à especulação, ao risco e a uma certa ideia de que “não é para mim”. A renda variável virou sinônimo de cassino em vez de construção de patrimônio de longo prazo. E enquanto isso acontecia, algo curioso surgiu para ocupar exatamente esse espaço.

Em 2024, 23 milhões de brasileiros apostaram em plataformas de bets — cerca de 15% da população. A aderência às apostas no país supera o uso de muitos produtos de investimento, como títulos públicos, fundos e ações. E 4 milhões de pessoas consideram as apostas como investimento. Exame

Quatro milhões de pessoas que confundem aposta com investimento.

Isso não é ironia. É um sintoma de algo muito mais profundo: quando a educação financeira não existe, qualquer coisa que promete retorno rápido preenche o vácuo. Em 2025, os brasileiros destinaram cerca de R$ 360 bilhões para jogos e apostas, com 26% dos lares declarando participação regular — o dobro do registrado no ano anterior.

Para contextualizar: o PIB do Brasil em 2025 ficou em torno de R$ 12 trilhões. Apostas representaram quase 3% do PIB. E parte desse dinheiro saiu diretamente do orçamento doméstico: pesquisa da NielsenIQ mostrou que consumidores chegam a reduzir despesas domésticas básicas para continuar jogando. Um país que corta arroz e feijão para apostar no jogo de sábado não tem um problema financeiro. Tem um problema de compreensão sobre o que é dinheiro.

O Brasil viveu décadas de inflação galopante. Quem guardava dinheiro via ele derreter. O planejamento de longo prazo era quase uma ficção. A cultura da “imediaticidade” não surgiu do nada: ela foi forjada em anos de incerteza econômica real, de planos que mudavam as regras no meio do jogo, de governos que congelavam ativos da noite para o dia. Construir uma relação de confiança com o futuro quando o passado foi tão instável não é fácil. E a poupança, nesse contexto, era a única coisa que parecia familiar e relativamente segura.

Há sinais de movimento

Os títulos privados cresceram pelo quarto ano consecutivo, atingindo 7% dos entrevistados — mais que o triplo do registrado em 2021. E o conhecimento espontâneo sobre produtos financeiros atingiu pico histórico: 43% da população afirma conhecer algum tipo de investimento sem precisar de uma lista de opções, ante 28% em 2021. ANBIMA

Apenas 12% dos que pouparam em 2025 transformaram essa poupança em investimentos — o que representa um potencial de mais de 35 milhões de novos investidores esperando na fila. ANBIMA

Esse é o desafio mais concreto da educação financeira no Brasil. Não é ensinar o que é uma ação para quem nunca ouviu falar. É convencer quem já poupa que dar o próximo passo não é arriscado — é necessário.

Você só sabe algo de verdade quando consegue explicar para outra pessoa. O que não é explicado com clareza, não foi entendido. O sistema financeiro brasileiro, historicamente, não teve nenhum interesse em ser claro. Produtos complexos, linguagem técnica, taxas escondidas, gerentes de banco com metas de venda. A opacidade foi conveniente para quem estava dentro — e fatal para quem tentava entrar. Mas a democratização digital está mudando isso. As fintechs, os aplicativos, os criadores de conteúdo financeiro, as plataformas abertas — tudo isso está tornando a explicação mais acessível.

O problema não é mais acesso à informação.

É a disposição de agir com ela.

O brasileiro não é ignorante em finanças por falta de inteligência. É por falta de confiança — confiança no sistema, no futuro e, muitas vezes, em si mesmo como alguém que “merece” construir patrimônio. E talvez seja exatamente isso que precise mudar primeiro: não a Selic, não o produto, não a plataforma.

A crença de que o longo prazo também existe para você.

Espero que a carta de hoje possa ter te levado a refletir um pouco sobre investimentos e apostas. Nos encontramos na próxima.

Até lá

Djailson | Dj

Segue o resumo semanal dos principais movimentos nos mercados brasileiro e global. A semana foi marcada por volatilidade influenciada por tensões geopolíticas (especialmente no Estreito de Hormuz e desdobramentos no Oriente Médio), fluxo de notícias políticas domésticas no Brasil e desempenho resiliente de ativos globais, com foco em …

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É: “mas afinal, qual eu escolho?”

E eu entendo o porquê. O Tesouro Direto tem títulos com nomes parecidos, lógicas diferentes e comportamentos que parecem contraintuitivos para quem está começando. Parece uma loja de vinhos onde tudo tem rótulo bonito, mas ninguém te explica a diferença entre um que vai bem agora e um que precisa esperar dez anos para mostrar do que é capaz.

Então vamos fazer diferente. Sem jargão, sem tabela. Uma conversa.

O que é o Tesouro Direto — antes de tudo

Quando você investe no Tesouro Direto, está emprestando dinheiro para o governo federal. Em troca, ele paga juros. É o investimento mais seguro do Brasil. Para o governo dar calote nesses títulos, precisaria antes quebrar todo o sistema financeiro do país — algo teoricamente possível, mas que faria qualquer outra aplicação também desaparecer junto. Na prática, o risco soberano é o menor risco existente no mercado. Mas o Tesouro não é um produto único. É uma família de títulos, cada um com uma lógica própria. E entender essa diferença é o que separa quem investe bem de quem simplesmente “coloca dinheiro no Tesouro” sem saber exatamente o quê.

Tesouro Selic — o colchão inteligente

Imagine que você tem R$ 10 mil guardados para emergências. Não sabe quando vai precisar. Pode ser daqui a dois meses, pode ser nunca. Esse dinheiro não pode estar em nenhum lugar que oscile. Não pode ter surpresas. Não pode encolher se você precisar resgatar numa segunda-feira de manhã.

Para isso existe o Tesouro Selic.

Ele rende 100% da Selic — a taxa básica de juros da economia, hoje em 14,50% ao ano. O Tesouro Selic é imune à marcação a mercado: não há risco de flutuação no preço, e sua rentabilidade acompanha a taxa básica de juros dia a dia, sem surpresas. Você aplica hoje, sai amanhã se precisar, e recebe exatamente o que era esperado. Sem drama. A desvantagem é simples: quando a Selic cai, o rendimento cai junto. Ele não trava nada — é fiel à taxa do momento, para o bem e para o mal. Para a reserva de emergência e o dinheiro de curto prazo, é a escolha certa. Não por ser o mais rentável, mas por ser o mais previsível.

Tesouro Prefixado — a aposta no futuro

Agora imagine outro cenário. Você acredita que a Selic vai cair nos próximos dois anos. E quer travar uma taxa boa antes que isso aconteça.

Aí entra o Tesouro Prefixado.

Ele funciona travando uma taxa fixa no momento da compra. Se o título oferece 13% ao ano, esse será exatamente o rendimento até o vencimento — nem mais, nem menos, independentemente do que acontecer com a economia ou com a Selic no período. É a lógica do inquilino que assina um contrato de aluguel fixo por três anos antes do mercado imobiliário esquentar. Se os preços subirem, ele ganhou. Se caírem, ele perdeu a chance de pagar menos. O risco aparece se você precisar sair antes do prazo. Caso precise vender antes do vencimento, o valor recebido dependerá das condições de mercado naquele momento. Se os juros subiram desde sua compra, o título valerá menos e você pode ter prejuízo. Por isso, Prefixado tem uma regra de ouro: só entre se puder ficar até o vencimento.

Para objetivos com data certa — uma viagem em dois anos, uma reforma planejada, um presente para si mesmo lá na frente — ele faz sentido. Para reserva de emergência, nunca.

Tesouro IPCA+ — o escudo contra o tempo

Este é o mais sofisticado dos três clássicos. E também o mais mal compreendido. O Tesouro IPCA+ tem rendimento híbrido: uma parte está atrelada ao IPCA, a inflação oficial do país, e a outra é um percentual fixo já conhecido no momento da compra.

Exemplo concreto: o Tesouro IPCA+ 2029 paga hoje algo em torno de IPCA + 7,8% ao ano. Se a inflação ficar em 5%, você recebe aproximadamente 12,8%. Se a inflação for a 8%, você recebe em torno de 15,8%. Seu dinheiro sempre cresce acima da inflação — o que significa que seu poder de compra real aumenta com o tempo. Para quem se preocupa com a perda do poder de compra ao longo do tempo, o Tesouro IPCA+ é a solução. É excelente para objetivos de longo prazo: planejar a aposentadoria, garantir a faculdade dos filhos, comprar um imóvel. A armadilha é a mesma do Prefixado: por ter prazos longos — alguns vencem em 2050 ou 2060 — ele é sensível à marcação a mercado. Quem resgatar antes pode ter prejuízo mesmo com taxas atrativas. Por isso, deve ser mantido até o vencimento para garantir a rentabilidade total. Uma metáfora que gosto muito: o IPCA+ é um vinho bom guardado na adega. Destapado cedo, pode decepcionar. No tempo certo, é excepcional.

Tesouro RendA+ e Educa+ — os títulos com propósito

São variações do IPCA+ com uma diferença importante: em vez de pagar tudo no vencimento, pagam parcelas mensais durante um período.

O RendA+ foi criado para quem pensa em aposentadoria — você acumula por anos e depois recebe renda por 20 anos. O Educa+ tem a mesma lógica, mas o prazo de recebimento é de 5 anos, pensado para custear uma graduação ou pós-graduação. Para quem já vive de renda, o IPCA+ com juros semestrais pode ser uma excelente escolha, pois paga juros duas vezes por ano, corrigidos pela inflação, proporcionando renda crescente e previsível. Por outro lado, é pouco eficiente para quem está na fase de acumulação, pois antecipa o pagamento de impostos e reduz o efeito dos juros compostos. São títulos de nicho. Úteis para quem já tem clareza sobre o que vai fazer com o dinheiro lá na frente. Não são para iniciantes.

Tesouro Reserva — a novidade que chegou essa semana

E então, esta semana, o Tesouro Nacional lançou algo genuinamente novo.

O Tesouro Reserva foi criado pelo Tesouro Nacional em parceria com a B3 e o Banco do Brasil, com rentabilidade 100% atrelada à Selic, funcionamento 24 horas por dia, investimento mínimo de R$ 1,00 e sem marcação a mercado. InvestTalk

Para entender o que isso significa na prática, é preciso entender o que ele resolve.

O trabalhador que recebe na sexta e quer guardar R$ 50,00 no fim de semana não conseguia fazer isso com o Tesouro Selic convencional — as plataformas fecham às 18h em dias úteis e não operam nos fins de semana. A solução era a poupança. E a poupança rende metade do que deveria. Com o Tesouro Reserva, as operações podem ser realizadas a qualquer hora do dia, todos os dias da semana, inclusive feriados, com liquidação via Pix. A aplicação mínima é de R$ 1,00 e o resgate pode ser feito integralmente a qualquer instante. Enquanto a poupança rendeu aproximadamente 8% contra 15% da Selic no período de janeiro de 2025 a janeiro de 2026, o Tesouro Reserva acompanha 100% da taxa básica — com o menor risco do mercado. O secretário do Tesouro Nacional, Daniel Leal, resumiu bem o propósito: “O Tesouro Reserva nasce para atender uma demanda concreta da população — a necessidade de guardar dinheiro com segurança, simplicidade e acesso imediato.” GOV.BR

Por enquanto, o título está disponível para os 80 milhões de correntistas do Banco do Brasil, com outros bancos e instituições em fase de testes para oferecer o produto em breve.

Para quem é, de verdade?

Para quem ainda guarda dinheiro na poupança por falta de alternativa acessível.

Para quem trabalha de madrugada, no fim de semana, ou simplesmente nunca tem tempo de abrir um aplicativo de investimentos durante o horário comercial.

Para quem quer começar com R$ 10,00 e ver o que acontece.

O Tesouro Reserva ataca três fragilidades históricas do investidor de menor renda: baixa rentabilidade, falta de transparência e dependência excessiva de produtos bancários automáticos. É o primeiro título público pensado não para quem já sabe investir, mas para quem ainda está aprendendo a acreditar que pode.

Existe uma ideia que Richard Feynman levava a sério e que eu carrego comigo: a complexidade não é sinal de profundidade. Muitas vezes, é sinal de que ninguém se deu ao trabalho de explicar direito. O Tesouro Direto não é complicado. Tem quatro ou cinco produtos com lógicas distintas, cada um feito para um momento diferente da vida financeira. Entender qual serve para agora — e qual serve para o futuro — é o que transforma um investidor ansioso em um investidor tranquilo.

E a diferença entre investir e investir bem é simplesmente saber para onde o dinheiro está indo — e por quê.

Espero que esta carta possa ter ajudado você a entender melhor como funciona o Tesouro Reserva, principalmente analisar se faz, ou não, sentido para sua estratégia.

Até a próxima edição.

Djailson | Dj

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O começo: antes da taxa existir, havia uma brecha

Para entender a taxa, é preciso entender o problema que ela tentava resolver. Durante anos, plataformas estrangeiras como Shein, Shopee e AliExpress vendiam para brasileiros aproveitando uma isenção fiscal histórica: compras de até US$ 50 enviadas de pessoa física para pessoa física eram isentas do imposto de importação federal. A regra fazia sentido quando foi criada. Era para facilitar que tia Marta enviasse um presente da Alemanha para o sobrinho em São Paulo. Não para que uma empresa com bilhões de dólares em faturamento simulasse ser uma pessoa física para pagar zero de imposto. Muitas grandes plataformas estavam driblando essa regra, registrando remessas como se fossem enviadas por pessoas físicas para driblar a tributação. Times Brasil

Era a isenção se transformando em ferramenta de evasão tributária em escala industrial. Uma empresa da China conseguia vender uma camiseta no Brasil com carga fiscal zero, enquanto uma confecção brasileira vendia a mesma camiseta carregando ICMS, IR, contribuições trabalhistas, aluguel, custo de capital. O Estado brasileiro, em resposta à preocupação provocada pelo crescimento das importações nessas plataformas, pôs fim em agosto de 2024 à isenção de impostos para importações de até US$ 50. E não foi sozinho: em maio de 2025, como parte de uma reorientação das políticas tarifárias nos Estados Unidos, Donald Trump encerrou a isenção para pequenos pacotes oriundos da China e de Hong Kong. A União Europeia, a partir de julho de 2026, também deixará de isentar de impostos remessas desse tipo. Le Monde DiplomatiqueLe Monde Diplomatique

O Brasil não criou uma aberração. Fez o que o mundo estava fazendo.

A criação: como funcionava e quem defendia

A partir de 1º de agosto de 2024, entrou em vigor a Medida Provisória nº 1.236, que estipulou uma alíquota de 20% sobre bens de até US$ 50 adquiridos por remessas internacionais, dentro do programa Remessa Conforme. Central do Varejo

Na prática: você comprava uma blusa de R$ 100 na Shein. Passava a pagar mais R$ 20 de imposto federal, mais cerca de R$ 24 de ICMS estadual. O preço final subia para algo em torno de R$ 145,00. O impacto foi imediato e mensurável. Em julho de 2024, último mês sem a cobrança, as importações via Remessa Conforme somaram R$ 1,8 bilhão. Em agosto, caíram 50%, para R$ 902 milhões. Central do Varejo

Do lado da defesa da taxa, os argumentos eram consistentes. Segundo levantamento da CNI, a tributação reduziu a concorrência desleal dos produtos importados, principalmente da China, dando fôlego à indústria brasileira. “O objetivo principal da taxa das blusinhas não é tributar o consumidor, mas proteger a economia”, afirmou o superintendente de Economia da CNI. Agência Brasil

Segundo o mesmo levantamento, a tributação ajudou a preservar cerca de 135 mil empregos no Brasil, evitou R$ 4,5 bilhões em importações e manteve aproximadamente R$ 19,7 bilhões circulando na economia nacional. Issoebrasil

E o setor têxtil do Nordeste — especialmente o polo do Agreste Pernambucano — aparecia como o rosto humano mais concreto desse argumento: centenas de pequenas confecções em regiões de alta vulnerabilidade econômica que não conseguem competir com preços subsidiados por governos estrangeiros. Poder360

O problema: quem pagava a conta

Aqui começa a contradição mais incômoda da taxa. Ela foi criada para proteger a indústria nacional. Mas quem comprava nessas plataformas não era, majoritariamente, quem podia absorver um aumento de 40% no preço final. Uma pesquisa da Ipsos encomendada pela Shein apontou que 88% dos clientes da plataforma são das classes C, D e E. Le Monde Diplomatique

Pesquisa da Plano CDE confirmou: o consumo de importados das classes C, D e E caiu 35% entre junho de 2024 e abril de 2025. O impacto foi três vezes maior do que o verificado entre consumidores das classes A e B, que reduziram as compras internacionais em apenas 11%. Gazeta do Povo

O imposto que deveria proteger o trabalhador brasileiro da indústria têxtil pesou mais sobre o consumidor brasileiro de baixa renda que buscava roupas acessíveis. E o consumidor de renda alta? Continuou comprando. Com menos frequência, talvez. Mas sem sentir no bolso o que uma família de classe C sente.

Essa assimetria não era acidente. É a geometria natural de um imposto sobre consumo que não distingue quem compra.

A arrecadação: o número que ninguém queria falar

Enquanto o debate público girava em torno de empregos e preços, havia um número que crescia silenciosamente nos cofres do governo. Segundo dados da Receita Federal, o Remessa Conforme arrecadou R$ 9,6 bilhões desde sua implementação em agosto de 2024 — R$ 2,88 bilhões em 2024, R$ 5 bilhões em 2025, e R$ 1,78 bilhão apenas até abril de 2026. CNN Brasil

Quase dez bilhões de reais em menos de dois anos.

Dados recentes mostravam crescimento de 25% na arrecadação com essa tributação em janeiro de 2026, na comparação com o mesmo mês do ano anterior. Exame

Era um imposto que arrecadava bem, incomodava politicamente e penalizava de forma desproporcional quem tinha menos.

O fim: a decisão desta semana

Nesta terça-feira, 12 de maio, o governo federal anunciou o fim da cobrança do imposto de importação sobre compras internacionais de até US$ 50. O anúncio foi feito pelo perfil oficial do Governo do Brasil nas redes sociais, com Medida Provisória assinada pelo presidente Lula. A mudança começou a valer na quarta-feira, 13. Seu Dinheiro

A decisão acontece em meio à pressão para que o governo recuasse da medida em ano eleitoral. Pesquisa da AtlasIntel em parceria com a Bloomberg mostrou que 62% dos brasileiros consideravam a taxa o maior erro do governo até então. Seu Dinheiro

A frase do secretário-executivo do Ministério da Fazenda, Rogério Ceron, na cerimônia de anúncio, foi cuidadosamente formulada: “Depois de três anos em que nós conseguimos praticamente eliminar o contrabando e regularizar o setor, nós podemos dar um passo adiante.” Central do Varejo

O argumento oficial é que o Remessa Conforme cumpriu seu papel de formalizar o setor — e que agora, com o mercado regularizado, a taxa federal pode ser zerada. O que o argumento não responde com clareza é por que a arrecadação ainda estava crescendo 25% ao ano no momento em que foi zerada.

O que fica e o que não muda

É importante entender o que o fim da taxa não significa. O ICMS estadual sobre compras internacionais permanece. Dez estados elevaram sua alíquota para 20%, com vigência desde abril de 2025. Esse imposto estadual não foi revogado. O programa Remessa Conforme também não foi extinto e segue em operação. Central do Varejo

Ou seja: uma blusa que custava R$ 100,00 e passava a custar R$ 145,00 com a taxa federal agora volta a custar algo em torno de R$ 125,00 — o ICMS ainda incide.

Não é o retorno ao preço original. É uma redução parcial da carga.

CNI e CNC alertam que o fim da taxa pode desproteger os 135 mil empregos estimados que a medida ajudou a preservar, especialmente nas regiões produtivas mais vulneráveis do Nordeste. Agência Brasil

Do outro lado, consumidores de baixa renda terão novamente acesso a produtos com preços mais acessíveis — o que também é um dado econômico concreto, com impacto real no padrão de vida de famílias que vivem com orçamentos apertados.

Existe uma tensão genuína aqui. Não uma tensão criada pela política, mas pela economia real.

De um lado: trabalhadores da confecção no Agreste Pernambucano que ganham salário mínimo produzindo roupas que concorrem com produtos fabricados em regimes trabalhistas completamente diferentes.

Do outro: consumidores de baixa renda em todo o Brasil que encontravam nas plataformas asiáticas a única forma de comprar uma peça de roupa sem comprometer o orçamento do mês.

Ambos são pessoas reais. Ambos têm razão. E a política pública precisa escolher a quem priorizar — ou, idealmente, encontrar formas de não obrigar ninguém a pagar a conta sozinho.

O que a trajetória da “taxa das blusinhas” revela, acima de qualquer análise tributária, quando você simplifica demais um problema complicado, resolve o problema errado.

A questão nunca foi só a taxa. Era a competitividade estrutural da indústria brasileira, o custo Brasil, a carga tributária sobre quem produz aqui, e um sistema global de comércio que mudou as regras mais rápido do que os países conseguiram responder.

A blusinha era só o nome que demos para uma contradição muito mais antiga.

Espero realmente que a carta de hoje possa lhe fazer refletir e pensar um pouco mais de forma ampla e questionar algumas questões importantes, principalmente em ano eleitoral.

Nos “vemos” na próxima carta.

Até a próxima edição.

Djailson | Dj

Porque encarar os números gera desconforto. É o mesmo que acontece na academia. Se você treina todos os dias — ou quase — e nunca sentiu esforço, incômodo ou aquela dor muscular depois do treino… talvez esteja treinando abaixo do necessário para evoluir.

Com dinheiro funciona igual.

Toda mudança incomoda.

Toda evolução exige atrito.

Toda transformação pede uma ruptura com o automático.

E o automático é perigoso. Porque você passa anos vivendo no piloto automático:

- gasta sem perceber,

- parcela sem calcular,

- recebe sem planejar,

- trabalha sem construir patrimônio.

Até que um dia percebe que o dinheiro entrou… e simplesmente desapareceu. É exatamente aqui que começa a importância da organização financeira. Muita gente não gosta de planilhas.

E sinceramente? Eu entendo.

Controlar gastos não parece divertido. Mas ignorar os números custa muito caro. Porque quando você tem um verdadeiro “raio X” da sua vida financeira, algo muda.

Você começa a enxergar:

- quanto realmente ganha,

- quanto realmente gasta,

- para onde o dinheiro está indo,

- e principalmente: o que precisa melhorar.

Nesse momento, você deixa de ser passageiro e volta a assumir o volante da própria vida. Mas existe um detalhe importante:

Isso não acontece da noite para o dia.

Você passou anos criando hábitos financeiros automáticos.

E conforto vicia.

Só que permanecer confortável também tem um preço:

continuar exatamente no mesmo lugar.

Por isso, talvez a grande virada financeira não comece investindo melhor. Talvez ela comece apenas tendo coragem de olhar para os próprios números sem fugir deles. Porque aquilo que não é medido, não pode ser melhorado.

Na última carta, disponibilizei uma planilha de organização financeira.

Agora é hora de colocar em prática.

Durante esta semana:

- anote absolutamente tudo o que gastar,

- descubra exatamente quanto entra,

- quanto sai,

- e quanto sobra de verdade.

Na próxima semana, vou enviar a planilha de controle e organização dos investimentos. Mas antes de investir dinheiro, você precisa aprender a enxergar o próprio comportamento.

Metrificar é o caminho.

E esse processo pode até incomodar no começo…

Mas lá na frente, ele se torna uma das sensações mais libertadoras que existem.

Vamos juntos para a próxima fase?

Um abraço e até a próxima carta

O dinheiro entra…
Mas no final do mês, parece que ele simplesmente desaparece.

E aí começam as explicações:

“Eu preciso ganhar mais”
“Esse mês foi atípico”
“No próximo eu me organizo”

Mas a verdade é mais simples — e um pouco desconfortável:

O ciclo invisível

A maioria das pessoas vive dentro de um ciclo automático:

Sem perceber, esse padrão se repete mês após mês. E o mais perigoso é que ele parece “normal”.

O erro mais comum

O maior erro não é gastar demais. É tentar controlar o dinheiro de forma mental, improvisada ou desorganizada. Sem um sistema, qualquer tentativa de controle vira esforço temporário.

O que realmente funciona

Se você quer mudar sua vida financeira, precisa de algo simples:

• Clareza de quanto entra

• Clareza de quanto sai

• Um sistema que te acompanhe no dia a dia

Nada complexo.
Nada teórico.

Um método que funcione na prática.

Por onde começar

A organização financeira não começa com investimento. Ela começa com consciência. E consciência vem de

Quando você enxerga seu dinheiro com clareza, você começa a tomar decisões melhores.

Um passo prático

Pensando nisso, eu preparei uma planilha simples de controle financeiro. Ela foi desenhada para:

• Organizar suas receitas e despesas

• Mostrar exatamente para onde seu dinheiro está indo

• Dar uma visão clara da sua realidade financeira

Sem complicação.

Próximo passo

Eu expliquei como usar essa planilha na prática em uma aula online (05.05). E, ao final, disse que disponibilizaria o acesso para você começar a aplicar imediatamente, sendo assim segue:

PLANILHA GRATUITA

1. Acesse a planilha;

2. Faça uma cópia no seu computador (sugiro deixar online)

   1. Arquivo - Fazer uma cópia

3. Preencha com o máximo de informações possível e tenha um pente fino dos seus gastos.

Se você sente que precisa organizar melhor sua vida financeira, esse pode ser o primeiro passo.

Caso tenha dúvida não hesite em me perguntar!

Até a próxima,

Um abraço

A Meta é a dona de plataformas como Facebook, Instagram, WhatsApp, Messenger e Threads. A empresa ganha dinheiro principalmente vendendo publicidade digital para empresas que querem alcançar usuários dentro desses aplicativos.

Traduzindo: a Meta funciona como uma grande avenida digital. Bilhões de pessoas passam por ela todos os dias, e as empresas pagam para aparecer nesse fluxo.

Além disso, a companhia investe em inteligência artificial, realidade virtual, realidade aumentada e dispositivos imersivos, principalmente dentro da divisão Reality Labs.

Resumo do trimestre:

• Resultado divulgado em 29 de abril de 2026.

• Receita de US$ 56,3 bilhões, alta de 33%.

• Lucro operacional de US$ 22,9 bilhões, alta de 30%.

• Lucro líquido de US$ 26,8 bilhões, alta de 61%.

• Usuários ativos diários da família de apps: 3,56 bilhões, alta de 4%.

Principais números do trimestre

Receita líquida

• US$ 56,3 bilhões

• Alta de 33% vs 1T25

• Em câmbio constante, a alta teria sido de 29%.

O crescimento veio principalmente de:

• aumento de 19% nas impressões de anúncios;

• aumento de 12% no preço médio por anúncio.

Traduzindo: a Meta mostrou mais anúncios e conseguiu cobrar mais caro por eles.

Lucro líquido

• US$ 26,8 bilhões

• Alta de 61% vs 1T25

• Lucro por ação diluído: US$ 10,44.

Atenção: o lucro foi beneficiado por um ganho tributário de US$ 8,03 bilhões no trimestre. Sem esse efeito, o lucro por ação teria sido US$ 3,13 menor.

Traduzindo: o resultado foi forte, mas parte do lucro veio de efeito fiscal, não apenas da operação.

EBITDA e margem

O arquivo não apresenta essa métrica.

A métrica operacional apresentada foi o lucro operacional:

• Lucro operacional: US$ 22,9 bilhões

• Margem operacional: 41%, estável contra o 1T25.

Traduzindo: a cada US$ 100 de receita, a Meta gerou cerca de US$ 41 de lucro operacional antes de juros e impostos.

Endividamento

• Caixa, equivalentes e aplicações financeiras: US$ 81,2 bilhões

• Dívida de longo prazo: US$ 58,7 bilhões

Traduzindo: a Meta tem dívida relevante, mas a posição de caixa e aplicações é superior à dívida de longo prazo.

Geração de caixa livre

• Fluxo de caixa operacional: US$ 32,2 bilhões

• Fluxo de caixa livre: US$ 12,4 bilhões

• CAPEX: US$ 19,8 bilhões

Traduzindo: a empresa gera muito caixa, mas está investindo pesado em infraestrutura, principalmente para inteligência artificial.

Indicadores fundamentalistas

P/L

• P/L aproximado: 28,5x.

Interpretação neutra: é um múltiplo elevado em relação a empresas tradicionais, mas não destoante para uma big tech com margens altas e crescimento forte.

P/VP

• P/VP aproximado: 7,84x.

Interpretação neutra: o mercado paga um prêmio alto pelo patrimônio da Meta, principalmente pela força dos seus ativos intangíveis: audiência, dados, marcas, IA e capacidade de monetização.

Dividend Yield

• Dividend Yield aproximado: 0,31%.

É baixo. A Meta remunera acionistas, mas ainda prioriza crescimento, recompra de ações, IA e infraestrutura.

Pontos positivos

• Receita cresceu 33%, ritmo muito forte para uma empresa desse tamanho.

• Margem operacional de 41%, mostrando alta eficiência.

• Publicidade segue muito forte, com crescimento tanto em volume quanto em preço.

• Fluxo de caixa livre de US$ 12,4 bilhões, mesmo com CAPEX elevado.

• Família de apps chegou a 3,56 bilhões de pessoas ativas por dia.

• Family of Apps gerou US$ 26,9 bilhões de lucro operacional, enquanto Reality Labs ainda pesa negativamente.

Pontos de atenção

• Reality Labs perdeu US$ 4,0 bilhões no trimestre.

• CAPEX projetado para 2026 subiu para US$ 125 bilhões a US$ 145 bilhões, acima da faixa anterior.

• O lucro líquido teve benefício fiscal relevante.

• A empresa segue exposta a riscos regulatórios nos EUA e na União Europeia.

• O crescimento depende muito de publicidade digital, que é sensível a economia, privacidade e concorrência.

Contexto setorial e macroeconômico

A Meta está no centro de três grandes disputas:

1. Publicidade digital, contra Google, TikTok, Amazon e outras plataformas.

2. Inteligência artificial, onde precisa investir fortemente em data centers, chips e modelos.

3. Regulação, especialmente sobre privacidade, segurança de jovens, uso de dados e competição.

Traduzindo: a Meta tem um negócio extremamente lucrativo hoje, mas precisa gastar muito para proteger o amanhã.

Perspectivas e mensagem da gestão

O tom da gestão foi otimista.

Para o 2T26, a empresa espera:

• receita entre US$ 58 bilhões e US$ 61 bilhões;

• despesas totais em 2026 entre US$ 162 bilhões e US$ 169 bilhões;

• CAPEX em 2026 entre US$ 125 bilhões e US$ 145 bilhões.

Mark Zuckerberg destacou o avanço da Meta em inteligência artificial e a ambição de entregar “superinteligência pessoal” para bilhões de pessoas.

O que isso significa para o investidor

O trimestre mostra uma Meta muito forte operacionalmente: crescimento alto, margem elevada e geração relevante de caixa. Mas há um ponto que o investidor precisa encarar sem romantizar: a empresa está fazendo uma aposta gigantesca em IA e infraestrutura. Isso pode ampliar sua vantagem competitiva, mas também pode pressionar caixa e retorno sobre capital se os investimentos não entregarem o esperado.

Traduzindo: o presente da Meta é muito lucrativo; a grande pergunta é quanto custará construir o futuro.

O que acompanhar nos próximos trimestres

• Crescimento da receita publicitária.

• Evolução do preço médio por anúncio.

• Margem operacional.

• Prejuízo da Reality Labs.

• CAPEX em IA e data centers.

• Fluxo de caixa livre.

• Riscos regulatórios nos EUA e Europa.

• Monetização da IA nos produtos da Meta.

Fechamento

A Meta entregou um 1T26 muito forte, com crescimento robusto de receita, alta lucratividade e enorme geração de caixa. O motor principal continua sendo a publicidade dentro da família de aplicativos. O ponto de atenção está no tamanho da aposta em inteligência artificial e infraestrutura. A empresa tem caixa e margem para investir, mas o investidor precisa acompanhar se esse capital está realmente criando valor.

Obrigado pela leitura, nos vemos na próxima carta!

Disclaimer

Disclaimer: Este conteúdo tem caráter educativo e informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda de ativos. O objetivo é ajudar investidores e alunos a compreenderem, de forma clara e didática, o desempenho econômico-financeiro da Meta Platforms no 1T26.

A Amazon é uma das maiores empresas de tecnologia e varejo do mundo. Ela ganha dinheiro principalmente com:

• lojas online e marketplace;

• serviços para vendedores terceiros;

• assinaturas, como Prime;

• publicidade digital;

• AWS, sua divisão de computação em nuvem;

• iniciativas em IA, logística, saúde, streaming e satélites.

Traduzindo: a Amazon é como um “shopping digital + empresa de tecnologia + infraestrutura de internet” funcionando ao mesmo tempo.

Antes de investir, é essencial estudar. A Amazon cresce muito, mas também exige investimentos gigantescos, especialmente em inteligência artificial e infraestrutura.

Resumo do trimestre:

• Resultado divulgado em 29 de abril de 2026.

• Receita líquida: US$ 181,5 bilhões, alta de 17%.

• Lucro operacional: US$ 23,9 bilhões, contra US$ 18,4 bilhões no 1T25.

• Lucro líquido: US$ 30,3 bilhões, alta de 77%.

• AWS cresceu 28%, atingindo US$ 37,6 bilhões em receita.

Principais números do trimestre

Receita líquida

• US$ 181,5 bilhões

• Alta de 17% vs 1T25

• Sem efeito cambial, o crescimento foi de 15%.

O crescimento veio de praticamente todas as frentes: América do Norte, Internacional, AWS, publicidade, assinaturas e marketplace.

Traduzindo: a Amazon cresceu tanto no varejo quanto nos serviços digitais.

Lucro líquido

• US$ 30,3 bilhões

• Lucro por ação diluído: US$ 2,78

• No 1T25, o lucro havia sido de US$ 17,1 bilhões.

Atenção: o lucro líquido inclui US$ 16,8 bilhões em ganhos antes de impostos relacionados ao investimento na Anthropic.

Traduzindo: parte importante do lucro veio de ganho financeiro/investimento, não apenas da operação normal.

EBITDA e margem

A Amazon não destacou EBITDA no release principal.
O arquivo não apresenta essa métrica.

Mas apresentou lucro operacional:

• Lucro operacional: US$ 23,9 bilhões

• Margem operacional: aproximadamente 13,1%

• No 1T25, a margem era cerca de 11,8%.

Traduzindo: margem operacional mostra quanto sobra da receita depois dos custos e despesas da operação, antes de juros e impostos.

Endividamento

• Dívida de longo prazo: US$ 119,1 bilhões

• Caixa e equivalentes: US$ 101,8 bilhões

• Aplicações financeiras: US$ 41,3 bilhões

Traduzindo: a Amazon tem dívida alta, mas também possui uma posição de caixa muito forte.

Geração de caixa livre

• Fluxo de caixa operacional TTM: US$ 148,5 bilhões

• Fluxo de caixa livre TTM: US$ 1,2 bilhão

• No período anterior, o FCF era US$ 25,9 bilhões.

A queda ocorreu principalmente por aumento de US$ 59,3 bilhões em investimentos em propriedades e equipamentos, ligados sobretudo à IA.

Traduzindo: a operação gera muito caixa, mas a Amazon está gastando quase tudo em expansão, data centers e inteligência artificial.

Indicadores fundamentalistas

P/L

• P/L aproximado: 36,2x

• P/L forward: 33,5x

Interpretação neutra: é um múltiplo elevado quando comparado a empresas maduras, mas mais comum em empresas de tecnologia com forte crescimento.

P/VP

• P/VP aproximado: 6,78x

Interpretação neutra: o mercado paga um prêmio alto pelo patrimônio da Amazon porque precifica crescimento, marca, escala, AWS, publicidade e IA.

Dividend Yield

• Dividend Yield: 0,00%

A Amazon não é uma empresa de dividendos. Ela prioriza reinvestimento em crescimento.

Pontos positivos

• Receita cresceu 17%, em uma base já gigantesca.

• AWS acelerou para 28% de crescimento, o maior ritmo em 15 trimestres, segundo a gestão.

• Lucro operacional cresceu forte, chegando a US$ 23,9 bilhões.

• Publicidade continua relevante, com crescimento de 24% no trimestre.

• Fluxo de caixa operacional TTM subiu 30%, para US$ 148,5 bilhões.

• A empresa está se posicionando fortemente em IA, chips próprios, Bedrock e infraestrutura de nuvem.

Pontos de atenção

• O lucro líquido foi impulsionado por ganho relevante com Anthropic, que não deve ser tratado como recorrente.

• O fluxo de caixa livre caiu para apenas US$ 1,2 bilhão em 12 meses.

• Os investimentos em IA são enormes e precisam gerar retorno no futuro.

• A ação negocia com múltiplos elevados.

• AWS continua sendo a principal fonte de lucro operacional: se desacelerar, o mercado pode reprecificar a empresa.

Contexto setorial e macroeconômico

A Amazon está no centro de três grandes disputas:

1. Varejo digital, com concorrência global intensa.

2. Cloud computing, contra Microsoft Azure e Google Cloud.

3. Inteligência artificial, com corrida por chips, data centers e modelos generativos.

Juros, inflação, câmbio e consumo afetam o varejo. Já AWS depende de demanda corporativa por nuvem, IA e infraestrutura digital.

Traduzindo: a Amazon precisa vencer duas guerras ao mesmo tempo: vender mais no varejo e liderar a infraestrutura da inteligência artificial.

Perspectivas e mensagem da gestão

O tom da gestão foi otimista.

Para o 2T26, a empresa projeta:

• receita entre US$ 194 bilhões e US$ 199 bilhões;

• crescimento de 16% a 19%;

• lucro operacional entre US$ 20 bilhões e US$ 24 bilhões.

A gestão destacou crescimento de AWS, avanço em chips próprios, IA, publicidade, logística rápida e expansão de serviços como saúde e satélites.

O que isso significa para o investidor

O resultado mostra uma Amazon forte, crescendo em receita, margem e lucro operacional. Mas o investidor precisa separar duas coisas:

• a operação está melhorando;

• o lucro líquido teve efeito relevante de ganho não operacional.

Traduzindo: o trimestre foi bom, mas não dá para olhar apenas o lucro líquido e concluir que tudo veio da operação.

A tese da Amazon continua ligada à capacidade de transformar investimentos pesados em IA, nuvem e logística em lucros futuros maiores.

O que acompanhar nos próximos trimestres

• Crescimento da AWS.

• Margem operacional consolidada.

• Evolução do fluxo de caixa livre.

• Capex em IA e data centers.

• Crescimento da publicidade.

• Participação dos ganhos não recorrentes no lucro.

• Competição com Microsoft, Google e outras empresas de IA.

Fechamento

A Amazon entregou um 1T26 muito forte em crescimento e lucro operacional. O ponto mais importante, porém, é entender que a empresa está em uma fase de investimentos massivos em inteligência artificial. Para o investidor, a pergunta não é apenas “a Amazon cresceu?”. A pergunta melhor é: esse crescimento vai gerar retorno suficiente para justificar o tamanho dos investimentos atuais?

Obrigado pela leitura, nos vemos na próxima carta

Disclaimer

Disclaimer: Este conteúdo tem caráter educativo e informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda de ativos. O objetivo é ajudar investidores e alunos a compreenderem, de forma clara e didática, o desempenho econômico-financeiro da Amazon no 1T26.

Traduzindo: A Vale é c…

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Isso é confortável para quem observa de longe. É simples, moralmente satisfatório e, sobretudo, falso. Se você olhar para uma família que ganha R$ 3.000,00 por mês e descobre que ela deve R$ 8.000,00 no cartão, a primeira reação costuma ser pensar que houve irresponsabilidade. Mas eu costumo desconfiar das “explicações fáceis”, se você não consegue explicar um fenômeno de forma simples, provavelmente ainda não o entendeu.

Então vamos começar do começo.

Imagine uma família cujo salário cresceu 5% em três anos. Agora imagine que, no mesmo período, aluguel, supermercado, transporte, escola, energia e plano de saúde cresceram 25%, 30% ou 40%. Essa família não passou a consumir mais. Ela apenas começou a usar crédito para continuar vivendo exatamente como antes. O que estamos vendo no Brasil não é uma explosão de consumo. É algo muito mais grave:

A financeirização da sobrevivência.

O que significa “financeirização da sobrevivência”

Durante muito tempo, o crédito era usado para antecipar um sonho: comprar uma casa, um carro, abrir uma empresa. Hoje, uma parcela crescente dos brasileiros usa crédito para antecipar o almoço de amanhã.

O cartão de crédito financia supermercado.
O cheque especial financia aluguel.
O empréstimo pessoal financia remédio.

Quando isso acontece, o crédito deixa de ser ponte e passa a ser muleta. E toda muleta cobrada a juros de 430% ao ano inevitavelmente se transforma em armadilha. O cartão de crédito aparece em mais de 85% das dívidas das famílias brasileiras. Não porque o brasileiro goste de parcelar sem pensar. Mas porque o cartão é o último lugar onde ainda existe liquidez instantânea. Se o salário acaba no dia 20, mas a vida continua até o dia 30, o cartão vira uma extensão artificial da renda. É aqui que está o ponto cego da maior parte das análises econômicas. As estatísticas mostram famílias endividadas. Mas, por trás das estatísticas, existe algo mais desconfortável: famílias tentando comprar tempo.

O problema não é a dívida. É o custo da dívida.

Uma dívida de R$ 1.000,00 não é, por si só, um desastre. O desastre acontece quando essa dívida cresce mais rápido do que a renda. A matemática disso é brutalmente simples.

Uma dívida segue a lógica dos juros compostos:

Onde:

• (P) é a dívida inicial;

• (i) é a taxa de juros;

• (n) é o tempo.

Quando os juros são baixos, essa fórmula trabalha devagar. Quando os juros são absurdos, ela se torna uma máquina de destruição patrimonial. Uma dívida de R$ 1.000,00 no rotativo do cartão, com taxa próxima de 15% ao mês, torna-se aproximadamente R$ 5.350,00 em apenas um ano. O brasileiro médio não entende essa conta porque ninguém lhe ensinou que juros compostos não crescem em linha reta. Eles crescem como uma bola de neve descendo uma montanha.

No começo parece pequeno.
Depois parece administrável.
Então, de repente, torna-se impossível.

É exatamente assim que famílias entram no ciclo da inadimplência crônica.

Primeiro atrasam uma conta.
Depois usam outro cartão para pagar o primeiro.
Depois parcelam a fatura.
Depois fazem um empréstimo para quitar o parcelamento.

O nome disso não é reorganização financeira. É rolagem de passivos. E rolar uma dívida cara é como tentar apagar um incêndio jogando gasolina.

O grande segredo dos bancos: o spread

Existe outra palavra importante que quase nunca aparece nas conversas: spread bancário.

Spread é simplesmente a diferença entre quanto o banco paga para captar dinheiro e quanto cobra para emprestar. Imagine que o banco consiga captar recursos pagando 12% ao ano. Depois, empresta esse mesmo dinheiro no cartão de crédito a 430% ao ano. A diferença entre essas duas taxas é o spread. O Brasil possui um dos maiores spreads bancários do mundo. E aqui existe uma discussão que quase nunca é feita com honestidade. Os bancos dizem que os juros são altos porque existe muita inadimplência. Mas a inadimplência também é alta porque os juros são absurdos.

As duas coisas se alimentam.

É um círculo vicioso:

1. A renda da família fica apertada.

2. Ela recorre ao crédito caro.

3. Os juros tornam a dívida impagável.

4. A inadimplência sobe.

5. Os bancos aumentam ainda mais os juros para compensar o risco.

6. A próxima família entra no mesmo ciclo.

O brasileiro não está consumindo mais. Está pagando mais caro para consumir o mesmo.

Há outra ilusão perigosa. Quando vemos uma família mais endividada, tendemos a imaginar aumento de consumo. Como se as pessoas estivessem comprando mais televisões, viagens ou roupas. Mas os dados mostram outra coisa. Nos últimos anos, a maior pressão sobre o orçamento veio de itens básicos:

• Alimentação;

• Energia;

• Transporte;

• Combustíveis;

• Aluguel;

• Saúde.

Ou seja: a família não está vivendo melhor. Ela está pagando mais caro para manter o mesmo padrão mínimo de vida. É como correr numa esteira. Você se esforça mais, cansa mais, se endivida mais e, no fim, continua no mesmo lugar. Essa é uma das razões pelas quais o endividamento brasileiro é tão perigoso.

Porque ele não nasce do excesso de otimismo. Ele nasce do desespero silencioso.

A tecnologia piorou o problema

No passado, havia um atrito entre querer comprar e efetivamente comprar. Era preciso ir até a loja, pegar dinheiro, assinar um carnê, conversar com alguém. Hoje, basta tocar uma vez na tela.

“Comprar agora.”
“Pagar depois.”
“Parcele em 12 vezes sem perceber.”

A tecnologia eliminou a dor do pagamento. E quando a dor desaparece, o cérebro perde a noção do custo. Há dezenas de estudos em economia comportamental mostrando que pessoas gastam mais quando usam cartão do que quando usam dinheiro físico. Porque entregar uma nota de R$ 100,00 produz desconforto.

Clicar em um botão não.

As fintechs entenderam isso muito bem. Elas não vendem crédito. Vendem sensação de alívio. O problema é que o alívio de hoje frequentemente se transforma na angústia do mês seguinte.

Por que a classe média está ficando mais vulnerável

Durante muito tempo, acreditava-se que o problema do endividamento estava restrito às famílias de renda mais baixa. Isso deixou de ser verdade. Em 2026, o crescimento do endividamento começou a aparecer também entre famílias com renda acima de cinco e até dez salários mínimos. Isso é um sinal importante. Quando até a classe média começa a depender de crédito para fechar o mês, não estamos diante de um problema individual. Estamos diante de um desequilíbrio estrutural. A classe média brasileira vive uma contradição. Ela precisa manter um padrão de vida relativamente alto — escola, carro, plano de saúde, condomínio, alimentação — mas sua renda cresce muito mais devagar do que os custos. Então surge um mecanismo perigoso: a ilusão de solvência. A pessoa parece organizada porque paga todas as contas em dia. Mas só consegue fazer isso porque refinancia continuamente as dívidas. Ela não está solvente. Ela está respirando por aparelhos.

O que uma planilha realmente faz

Muita gente acredita que organizar as finanças significa anotar gastos.

Isso é pouco.

Uma planilha não serve para registrar o passado. Ela serve para enxergar o futuro. A maior utilidade de um controle financeiro não é descobrir quanto foi gasto no mês passado. É perceber, antes da tragédia, que o dinheiro acabará no dia 22. Uma boa planilha funciona como o painel de um avião. O piloto não olha para os instrumentos porque o avião caiu. Ele olha justamente para evitar a queda. Quando uma pessoa registra minuciosamente os gastos, ela começa a perceber coisas que antes pareciam invisíveis:

• Assinaturas esquecidas;

• Tarifas bancárias;

• Parcelamentos antigos;

• Pequenas despesas recorrentes;

• Juros embutidos;

• Compras feitas para aliviar ansiedade.

O problema nunca está em uma única compra de R$ 500,00. O problema costuma estar em cinquenta pequenas decisões de R$ 10,00, R$ 20,00 ou R$ 30,00 que parecem irrelevantes isoladamente. O dinheiro raramente desaparece de uma vez.

A estratégia correta para sair das dívidas

A maior parte das pessoas tenta quitar a maior dívida primeiro. Parece lógico. Mas normalmente é um erro. A prioridade não deve ser a dívida maior. Deve ser a dívida mais cara.

Se alguém deve:

• R$ 20.000,00 no consignado a 2% ao mês;

• R$ 3.000,00 no cartão a 15% ao mês;

A dívida do cartão é muito mais perigosa. Porque ela cresce rápido demais.

A ordem correta é:

1. Listar todas as dívidas.

2. Descobrir a taxa de juros de cada uma.

3. Atacar primeiro a de maior taxa.

4. Trocar dívida cara por dívida barata sempre que possível.

Muitas vezes, um empréstimo consignado, um refinanciamento ou uma linha com garantia pode parecer ruim. Mas, comparado ao cartão ou cheque especial, ele é infinitamente menos destrutivo. Trocar uma dívida de 430% ao ano por outra de 30% ao ano não resolve todos os problemas. Mas devolve tempo. E tempo é exatamente o que a família perdeu.

A grande mentira sobre educação financeira

Existe outra armadilha. Muitos acreditam que educação financeira significa ensinar alguém a investir em ações, fundos imobiliários ou criptomoedas. Isso é importante, mas vem muito depois. A verdadeira educação financeira começa antes. Ela começa quando uma pessoa entende:

• Quanto ganha;

• Quanto gasta;

• Quanto deve;

• Quanto paga de juros;

• Quanto tempo levará para sair daquela situação.

Ninguém constrói patrimônio sobre uma fundação rachada. É impossível falar de investimentos quando a pessoa perde 12%, 15% ou 20% ao mês em juros. A primeira rentabilidade extraordinária da vida financeira não está na bolsa. Ela está em deixar de pagar juros absurdos. Quitar uma dívida de cartão que cobra 15% ao mês é equivalente a obter um investimento com retorno garantido de 15% ao mês. Pouquíssimos ativos no mundo oferecem isso.

O que acontecerá se nada mudar

Se o Brasil continuar tratando o endividamento apenas como uma falha moral do indivíduo, o problema continuará crescendo. Porque o indivíduo está tentando sobreviver dentro de um sistema desenhado para transformar urgência em lucro. O país precisará discutir:

• Educação financeira real nas escolas;

• Redução do spread bancário;

• Maior transparência sobre juros;

• Limites mais rígidos ao crédito rotativo;

• Programas inteligentes de renegociação.

Mas existe algo que cada pessoa pode fazer imediatamente. Parar de olhar apenas para a parcela. A parcela é a forma mais eficiente de esconder o preço verdadeiro de qualquer coisa. A pergunta correta nunca é:

A pergunta correta é:

Porque toda dívida é, na essência, uma troca. Você pega dinheiro emprestado do seu “eu” do futuro. E o problema é que, no Brasil, esse empréstimo costuma vir acompanhado de juros tão altos que, quando o futuro finalmente chega, ele já chega falido.

No próximo dia 05/05 às 18h25 farei uma aula ao vivo, on-line e gratuita sobre organização financeira e ao término desta aula irei disponibilizar uma planilha que estou terminando de desenvolver exclusivamente para este dia, porém para todos que estão por aqui irei disponibilizar de forma gratuíta e antecipada para que possam usar junto comigo no dia da nossa aula, mas precisam fazer a inscrição através do link abaixo e para todos que são assinantes da nossa “Carta de Valor” irei disponibilizar uma outra planilha para controle dos investimentos, algo prático e que trará uma maior organização para todos que a utilizarem.

INSCRIÇÃO

Espero que a carta de hoje possa ter agregado um pouco mais de conhecimento para você e que possamos nos encontrar no próximo dia 05/05 às 18h25.

Até lá,

Um abraço

Djailson

Mas afinal:

O que exatamente são ETFs, como eles funcionam e por que ganharam tanta relevância no mercado financeiro moderno?

Esta carta tem como objetivo explicar de forma clara e didática:

• o que são ETFs

• como funcionam

• quais são suas vantagens e riscos

• e qual papel podem desempenhar em uma carteira diversificada.

O que são ETFs

Os ETFs (Exchange Traded Funds) são fundos de investimento negociados em bolsa que têm como objetivo replicar o desempenho de um índice de mercado. Isso significa que, ao comprar uma cota de um ETF, o investidor passa a ter exposição a um conjunto de ativos, e não apenas a um único investimento.

Na prática, um ETF funciona como:

Um fundo de investimento que é negociado como se fosse uma ação.

A principal diferença em relação aos fundos tradicionais está na forma de negociação.

Nos ETFs:

• as cotas são negociadas diretamente na bolsa

• o preço varia ao longo do pregão

• o investidor pode comprar ou vender a qualquer momento durante o horário de mercado.

O primeiro ETF da história foi o SPDR S&P 500 ETF (SPY), lançado em 1993, com o objetivo de replicar o índice S&P 500, que reúne algumas das maiores empresas dos Estados Unidos. Desde então, o mercado de ETFs cresceu de forma extraordinária. Segundo dados do Investment Company Institute, os ETFs globais já ultrapassam US$ 11 trilhões em ativos sob gestão.

Como os ETFs funcionam

A lógica por trás de um ETF é relativamente simples. Cada ETF possui um índice de referência, também chamado de benchmark.

Esse índice pode representar:

• um mercado inteiro

• um setor específico

• uma classe de ativos

• uma estratégia temática.

O gestor do ETF constrói uma carteira que busca replicar a composição desse índice. O ETF tentará manter esses ativos nas mesmas proporções dentro do fundo. Dessa forma, quando o índice sobe ou cai, o ETF tende a acompanhar esse movimento. Essa abordagem é conhecida como gestão passiva, pois o objetivo não é escolher ativos específicos para tentar superar o mercado, mas sim replicar o comportamento do índice.

Por que os ETFs se tornaram tão populares

Existem três fatores principais que explicam a expansão global dos ETFs.

1. Diversificação imediata

Ao comprar apenas uma cota de ETF, o investidor pode obter exposição a dezenas ou até centenas de ativos diferentes. Isso reduz o risco de concentração em uma única empresa. Por exemplo:

Um ETF que replica o Ibovespa permite investir nas principais empresas da bolsa brasileira com apenas uma operação.

2. Custos mais baixos

A maioria dos ETFs possui gestão passiva, o que reduz custos operacionais. Como o gestor não precisa montar estratégias complexas ou realizar grande rotatividade de ativos, as taxas costumam ser significativamente menores do que em fundos de gestão ativa. No Brasil, muitas taxas de administração de ETFs variam entre:

3. Transparência

Outro ponto importante é a transparência. As carteiras dos ETFs são geralmente divulgadas com frequência, permitindo que o investidor saiba exatamente em quais ativos está investindo. Isso facilita o acompanhamento e a compreensão da estratégia do fundo.

Tipos de ETFs existentes

O mercado de ETFs evoluiu muito desde os primeiros fundos que replicavam índices amplos. Hoje existem diversas categorias.

ETFs de índice amplo

Replicam índices tradicionais de mercado. Exemplos incluem ETFs que acompanham:

• Ibovespa

• S&P 500

• Nasdaq 100.

ETFs setoriais

Investem em setores específicos da economia. Entre os setores mais comuns estão:

• tecnologia

• saúde

• energia

• bancos.

ETFs internacionais

Permitem que investidores tenham exposição a mercados estrangeiros sem precisar abrir conta em corretoras no exterior. No Brasil, esses ETFs são negociados na B3.

ETFs de renda fixa

Replicam índices de títulos públicos ou títulos corporativos. Podem ser utilizados como instrumento de diversificação ou alocação defensiva.

ETFs de commodities

Oferecem exposição a ativos físicos ou mercados de commodities, como:

• ouro

• petróleo

• metais industriais

• produtos agrícolas.

ETFs temáticos

Investem em tendências estruturais da economia. Entre os temas mais comuns estão:

• inteligência artificial

• energia renovável

• tecnologia blockchain

• robótica e automação.

Indicadores importantes em um ETF

Antes de investir em um ETF, alguns indicadores merecem atenção.

Patrimônio líquido

Indica o tamanho do fundo. ETFs maiores tendem a apresentar maior estabilidade operacional.

Liquidez

Refere-se ao volume médio negociado diariamente. Alta liquidez normalmente significa:

• spreads menores

• maior facilidade para entrar ou sair da posição.

Taxa de administração

Mesmo sendo menores que fundos ativos, os ETFs possuem custos. Essas taxas são cobradas anualmente pela gestão do fundo.

Tracking error

O tracking error mede o quanto o ETF se desvia do índice que busca replicar. Quanto menor esse indicador, maior a eficiência do fundo em acompanhar seu benchmark.

Riscos dos ETFs

Apesar das vantagens, ETFs também apresentam riscos que precisam ser considerados.

Risco de mercado

Como o ETF replica um índice, ele também acompanha suas oscilações. Se o mercado cair, o ETF tende a cair.

Risco de concentração

Alguns índices possuem forte concentração em poucas empresas, o que pode aumentar a volatilidade.

Risco cambial

ETFs internacionais podem ser impactados pela variação do câmbio.

Risco de liquidez

ETFs menores podem ter volume reduzido de negociação.

Risco macroeconômico

Mudanças em juros, inflação e crescimento econômico impactam diretamente os mercados. Decisões de instituições como o Federal Reserve ou o Banco Central do Brasil podem influenciar significativamente o desempenho dos ativos.

Para quem os ETFs fazem sentido

Os ETFs podem ser utilizados por diferentes perfis de investidores. Eles são frequentemente escolhidos por quem busca:

• diversificação

• acesso a mercados globais

• simplicidade na gestão da carteira

• custos reduzidos.

Por esse motivo, muitos investidores utilizam ETFs como estrutura central de carteiras de longo prazo.

Limitações dos ETFs

Apesar das vantagens, ETFs também possuem limitações. Como a gestão é passiva, o objetivo não é superar o mercado, mas sim acompanhar o índice de referência. Além disso, ETFs muito específicos — especialmente setoriais ou temáticos — podem apresentar maior volatilidade.

Conclusão

Os ETFs se consolidaram como uma das estruturas de investimento mais relevantes do mercado financeiro moderno. Sua combinação de diversificação, transparência e custos reduzidos fez com que esses fundos se tornassem amplamente utilizados por investidores individuais e institucionais ao redor do mundo. Quando utilizados de forma estratégica dentro de uma carteira diversificada, os ETFs podem representar uma maneira eficiente de acessar diferentes mercados, setores e classes de ativos. Entender como esses instrumentos funcionam é um passo importante para qualquer investidor que deseja construir uma estratégia de investimento mais estruturada e consciente.

Espero que nossa carta de hoje possa ter lhe ajudado a entender um pouco melhor como funcionam os ETFs.

Até a proxima,

Djailson

Fontes

B3 - https://www.b3.com.br

BlackRock / iShares - https://www.ishares.com

Morningstar - https://www.morningstar.com

ETF.com - https://www.etf.com

Investment Company Institute - https://www.ici.org

Disclaimer

Este material possui caráter exclusivamente informativo e educacional e não deve ser interpretado como recomendação de investimento, oferta de compra ou venda de ativos, solicitação de investimento ou promessa de rentabilidade futura. As informações aqui apresentadas têm como objetivo contribuir para a educação financeira do leitor e para a compreensão sobre o funcionamento dos ETFs no mercado financeiro. Todo investimento envolve riscos, inclusive risco de perda do capital investido. A adequação de qualquer produto ou estratégia depende do perfil do investidor, de seus objetivos, de seu horizonte de investimento e de sua tolerância ao risco. Antes de tomar qualquer decisão de investimento, é recomendável buscar orientação de profissionais qualificados e consultar materiais oficiais, como regulamentos, prospectos, lâminas e documentos disponibilizados pelos emissores, administradores e órgãos reguladores. Rentabilidade passada não representa garantia de rentabilidade futura.

A Petrobras é uma empresa integrada de energia. Ela ganha dinheiro principalmente em quatro frentes: exploração e produção de petróleo e gás, refino, transporte/logística e comercialização de derivados.

Em português claro: ela tira petróleo e gás do subsolo, transforma parte disso em combustíveis e vende tanto a matéria-prima quanto os derivados.

Resumo rápido do trimestre

• O resultado analisado é o do 4T25, com visão também do fechamento de 2025.

• A Petrobras terminou 2025 com produção total própria de 2,99 milhões de boed, alta de 11% versus 2024, acima da meta.

• No ano, a companhia teve EBITDA ajustado sem eventos exclusivos de US$ 43,8 bilhões, fluxo de caixa operacional de US$ 36,0 bilhões e fluxo de caixa livre de US$ 16,5 bilhões.

• No 4T25, a companhia reportou receita de vendas de US$ 23,6 bilhões, EBITDA ajustado de US$ 11,1 bilhões e lucro líquido atribuível aos acionistas da Petrobras de US$ 2,9 bilhões.

• Os arquivos utilizados foram o relatório de produção e vendas, o desempenho financeiro em dólar e as demonstrações financeiras em reais.

Principais números do trimestre

Receita líquida

• US$ 23,608 bilhões no 4T25

• +0,6% vs 3T25

• +13,4% vs 4T24

O faturamento cresceu contra o 4T24 mesmo com Brent mais fraco, sustentado por aumento de produção e boa execução operacional. No ano, a receita foi de US$ 89,2 bilhões, com queda de 2,4% versus 2024, refletindo principalmente o petróleo mais barato.

Traduzindo: a Petrobras vendeu mais volume e operou melhor, mas o preço do petróleo jogou contra.

Lucro líquido

• US$ 2,899 bilhões no 4T25

• -51,9% vs 3T25

• revertendo o prejuízo do 4T24

• US$ 19,634 bilhões em 2025, alta de 160,8% vs 2024.

Se tirarmos os efeitos extraordinários, o lucro líquido dos acionistas no 4T25 foi de US$ 4,750 bilhões e, em 2025, de US$ 18,115 bilhões. O trimestre foi pressionado por eventos exclusivos, especialmente efeitos cambiais e impairment. A tabela de eventos exclusivos mostra impacto líquido de US$ -2,802 bilhões no 4T25.

Traduzindo: o lucro “limpo” foi melhor do que o lucro final sugere. Parte da diferença veio de ajustes contábeis e não apenas da operação do dia a dia.

EBITDA e margem

• EBITDA ajustado: US$ 11,107 bilhões no 4T25

• -5,3% vs 3T25

• +55,0% vs 4T24

Sem eventos exclusivos:

• EBITDA ajustado sem eventos exclusivos: US$ 10,935 bilhões no 4T25

• US$ 43,771 bilhões em 2025, queda de 4,6% ante 2024.

Traduzindo: EBITDA é uma medida do desempenho operacional antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Ele ajuda a enxergar quanto a operação gerou antes do efeito da estrutura financeira e de ajustes contábeis.

A queda trimestral do EBITDA recorrente veio principalmente do Brent mais fraco e de vendas menores de derivados no mercado interno, parcialmente compensados por maior volume de petróleo vendido.

Endividamento

• Dívida bruta: US$ 69,793 bilhões

• Dívida líquida: US$ 60,593 bilhões

• Dívida líquida / EBITDA ajustado de 1,42x no fim de 2025.

A própria companhia explica que a alta da dívida bruta em 2025 veio principalmente do início da operação de novos FPSOs afretados, que entram contabilmente como dívida de arrendamento, além das captações do período. O custo médio da dívida caiu levemente de 6,8% a.a. para 6,7% a.a., e o prazo médio foi de 11,7 anos.

Traduzindo: a dívida subiu, mas não porque a empresa perdeu o controle. Ela subiu muito por causa de novas plataformas que aumentam produção futura.

Geração de caixa livre

• Fluxo de caixa operacional no 4T25: US$ 10,162 bilhões

• Fluxo de caixa livre no 4T25: US$ 3,580 bilhões

• Fluxo de caixa livre em 2025: US$ 16,528 bilhões.

A Petrobras fechou o ano com US$ 6,5 bilhões em caixa e equivalentes e US$ 9,2 bilhões em disponibilidades ajustadas.

Traduzindo: depois de investir pesado, pagar arrendamentos, amortizar dívidas e remunerar acionistas, a empresa ainda terminou o ano gerando caixa relevante.

Indicadores fundamentalistas (P/L, P/VP, Dividend Yield)

Vou usar PETR4 como referência prática, porque é a classe mais acompanhada por investidores pessoa física. Os múltiplos mudam com a cotação, então esses números são retratos do momento.

P/L

O P/L mostra quantas vezes o mercado está pagando pelo lucro anual da empresa.

• P/L atual de PETR4: 7,00x.

Leitura simples: não parece um múltiplo esticado. Para uma petroleira grande e geradora de caixa, 7x sugere uma ação ainda negociada em patamar moderado. Não encontrei, nas fontes consultadas, uma média setorial pública padronizada e atualizada para comparação direta no mesmo formato; então a leitura mais segura aqui é neutra: o múltiplo segue relativamente baixo para uma companhia desse porte.

P/VP

O P/VP compara o preço da ação com o valor patrimonial por ação.

• P/VP atual de PETR4: 1,28x.

Leitura simples: o mercado está pagando um prêmio de 28% sobre o patrimônio contábil por ação. Isso não sugere exagero. Em geral, indica que o mercado enxerga capacidade de geração de caixa e retorno acima do mero valor contábil dos ativos. De novo, sem uma média setorial pública padronizada nas fontes consultadas, a leitura mais honesta é: está em um patamar moderado, não em zona de euforia.

Dividend Yield

O Dividend Yield mostra quanto a ação devolveu em dividendos e JCP nos últimos 12 meses em relação ao preço atual.

• Dividend Yield atual de PETR4: 7,79% nos últimos 12 meses.

Além disso, o Conselho aprovou o encaminhamento de proposta de R$ 8,1 bilhões de remuneração referentes ao 4T25, em duas parcelas de R$ 0,313 por ação cada.

Leitura simples: continua sendo um yield relevante, mas abaixo dos picos recentes que muitos investidores se acostumaram a ver na Petrobras. Então, hoje, eu classificaria o DY como ainda alto, mas não tão extraordinário quanto em momentos de Brent mais forte e distribuição mais agressiva.

Pontos positivos

• Produção recorde: a produção total própria chegou a 2,99 milhões de boed em 2025, alta de 11% sobre 2024, superando a meta.

• Geração de caixa ainda robusta: mesmo com Brent 14,5% menor no ano, a companhia gerou US$ 36,0 bilhões de fluxo operacional e US$ 16,5 bilhões de fluxo de caixa livre.

• Downstream sólido: as vendas no mercado interno cresceram 1,6% em 2025, com destaque para diesel, gasolina e QAV.

• Refino eficiente: o fator de utilização total do parque de refino ficou em 91% em 2025, com 68% da produção concentrada em diesel, gasolina e QAV, produtos de maior valor agregado.

• Reposição de reservas muito forte: a empresa adicionou 1,7 bilhão de boe em reservas no ano, com índice de reposição de 175% e relação reservas/produção de 12,5 anos.

• Exportação recorde de petróleo: a Petrobras bateu recorde anual de exportação com 765 mbpd e recorde trimestral de 999 mbpd no 4T25.

Pontos de atenção

• Dependência do preço do petróleo: o Brent médio caiu de US$ 80,76 em 2024 para US$ 69,06 em 2025, e isso já pressionou receita e EBITDA recorrente.

• Endividamento maior: a dívida líquida subiu para US$ 60,6 bilhões, impulsionada por novos FPSOs afretados e captações.

• Capex elevado: os investimentos somaram US$ 20,3 bilhões em 2025, alta de 22,2% sobre 2024. Isso apoia crescimento, mas exige execução muito boa para virar retorno.

• Lucro trimestral mais volátil: no 4T25, o lucro final foi bastante afetado por eventos exclusivos, o que mostra que Petrobras continua exposta a ajustes cambiais, impairment e outros itens contábeis relevantes.

• Risco regulatório e político: por ser estatal de economia mista, a empresa carrega um componente estrutural de interferência de política pública e percepção de risco que o investidor não pode ignorar.

Contexto setorial e macroeconômico

Aqui está o ponto que muitos investidores pessoa física subestimam: Petrobras não é só “empresa boa” ou “empresa ruim”. Ela é, antes de tudo, uma empresa altamente sensível a variáveis macro.

• Brent: quando o petróleo cai, a receita e o EBITDA sentem. Em 2025, o Brent médio recuou 14,5%, o que já explica parte da pressão sobre os números recorrentes.

• Câmbio: a valorização do real frente ao dólar ajudou o resultado financeiro em 2025.

• Demanda doméstica: diesel, gasolina e QAV ajudaram o desempenho do refino e das vendas internas. No diesel, o crescimento anual de 5,2% foi puxado por maior atividade econômica e safras mais fortes.

• Pré-sal: o aumento da produção do pré-sal e a maior eficiência operacional foram o principal motor operacional do ano. A produção de óleo no pré-sal alcançou 2.020 Mbpd em 2025, alta de 11,4%.

• Transição energética: a companhia já vem investindo em descarbonização, combustíveis de baixo carbono e gás/energia, mas a tese principal ainda é petróleo e derivados. As notas explicativas mostram que os riscos climáticos e regulatórios foram considerados no plano de negócios.

Traduzindo: a Petrobras continua sendo uma empresa excelente em geração de caixa, mas amarrada a um ambiente externo que ela não controla.

Perspectivas e mensagem da gestão

O tom da gestão foi de confiança, mas com disciplina. A mensagem central foi: produção em alta, execução forte, geração de caixa resiliente e manutenção do foco em capital disciplinado.

As prioridades implícitas são claras:

• continuar expandindo a produção no pré-sal;

• sustentar alto nível de investimentos em E&P;

• ampliar eficiência do parque de refino;

• manter a dívida dentro do limite do plano;

• seguir remunerando acionistas sem abrir mão da financiabilidade do portfólio.

O pipeline de projetos continua pesado, com P-79, P-80, P-82, P-83, P-84 e P-85 em andamento, além do Trem 2 da RNEST.

O que isso significa para o investidor

Na prática, o resultado reforça quatro mensagens.

Primeira: a Petrobras segue sendo uma grande máquina de geração de caixa, mesmo em um cenário de petróleo mais fraco.

Segunda: o crescimento de produção está acontecendo de verdade. Isso importa porque produção maior ajuda a diluir custos e sustentar caixa futuro.

Terceira: a empresa está investindo pesado para continuar crescendo. Isso aumenta a qualidade do portfólio, mas também eleva a exigência de execução e mantém a dívida mais pressionada no curto e médio prazo.

Quarta: o investidor de Petrobras precisa aceitar volatilidade. Quando o Brent cai, a distribuição tende a perder força; quando o ambiente melhora, a geração de caixa pode voltar a surpreender. Isso muda muito a expectativa de dividendos ao longo do ciclo.

O que acompanhar nos próximos trimestres

• Preço do Brent e sua sustentação, porque segue sendo a variável mais sensível para lucro e caixa.

• Ramp-up das novas plataformas e a curva de produção do pré-sal, especialmente Búzios e Mero.

• Capex e execução dos grandes projetos, para verificar se o investimento elevado vai virar retorno com disciplina.

• Nível de endividamento, sobretudo arrendamentos ligados a FPSOs e evolução da alavancagem.

• Dividendos e política de remuneração, porque a tese de muitos investidores depende diretamente dessa geração de caixa.

Para fechar

A Petrobras entregou um 2025 forte do ponto de vista operacional. Produziu mais, exportou mais, gerou muito caixa e mostrou que o pré-sal continua sendo o coração da tese. Ao mesmo tempo, o resultado também lembra uma verdade incômoda: em empresas de petróleo, a operação pode ir muito bem e ainda assim o mercado olhar primeiro para Brent, câmbio, dívida e dividendos. Para o investidor e para o aluno, a lição mais importante é essa: Petrobras não se entende só olhando lucro do trimestre. É preciso olhar produção, caixa, Capex, dívida, preço do petróleo e qualidade da execução.

Obrigado pela leitura.

Nos vemos na próxima carta,

Uma abraço

Djailson

Disclaimer:

Este conteúdo tem caráter educativo e informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda de ativos. O objetivo é ajudar investidores e alunos a compreenderem, de forma clara e didática, o desempenho econômico-financeiro da Petrobras no 4T25.

Esses minerais são usados para produzir aço, carros, infraestrutura e, cada vez mais, tecnologias ligadas à transição energética (baterias, eletrificação e energias renováveis).

Resumo rápido do trimestre

• Resultado referente ao 4º trimestre de 2025 (4T25).

• Receita e EBITDA cresceram impulsionados por maiores volumes de vendas e preços mais fortes do cobre.

• O lucro contábil foi impactado por impairment (baixa contábil) nos ativos de níquel.

• A empresa continuou com boa geração de caixa e dívida controlada.

• Arquivos analisados: release de resultados e relatório anual da companhia.

Principais números do trimestre

Receita líquida

• US$ 11,06 bilhões

• +9% vs 4T24

A receita cresceu principalmente por:

• aumento nas vendas de minério de ferro

• crescimento relevante nos volumes de cobre e níquel

Traduzindo: a Vale vendeu mais minério e metais, e isso aumentou o faturamento.

Lucro líquido

• US$ –3,84 bilhões (prejuízo contábil)

Mas aqui existe um detalhe importante. A empresa registrou um impairment de US$ 3,5 bilhões em ativos de níquel no Canadá, que é um ajuste contábil ligado à revisão de preços futuros do metal.

Traduzindo: Esse prejuízo não significa que o caixa desapareceu, mas sim que a empresa reduziu o valor contábil de alguns ativos.

Quando retiramos itens extraordinários:

• Lucro líquido proforma: US$ 1,46 bilhão

• +68% vs 4T24

EBITDA e margem

• EBITDA proforma: US$ 4,83 bilhões

• +17% ano contra ano

• Margem EBITDA: 44%

EBITDA é uma métrica que mede o resultado operacional da empresa antes de juros, impostos e depreciação. Ele mostra quanto o negócio realmente gera de dinheiro com suas operações.

O crescimento veio principalmente de:

• preços mais fortes do cobre

• maior volume de vendas

• maior contribuição da divisão de metais básicos.

Endividamento

• Dívida líquida: US$ 11,2 bilhões

• Alavancagem (Dívida/EBITDA): ~1,2x

Traduzindo: A empresa tem dívida equivalente a 1,2 ano do seu lucro operacional, o que é considerado um nível conservador para mineradoras.

Geração de caixa livre

• Fluxo de caixa livre: US$ 1,69 bilhão

Traduzindo: Depois de pagar despesas e investimentos, a Vale ainda gerou dinheiro no caixa.

Indicadores fundamentalistas

P/L (Preço / Lucro)

Valor aproximado: ~6 a 7

Traduzindo: O P/L mostra quantos anos de lucro seriam necessários para pagar o preço da ação.

Comparação:

• setor de mineração global costuma ficar entre 7 e 12

Interpretação neutra: A Vale costuma negociar com desconto em relação a mineradoras globais, muito por conta de risco Brasil e volatilidade do minério.

P/VP (Preço / Valor Patrimonial)

Valor aproximado: ~1,6

Traduzindo: Esse indicador compara o valor da empresa na bolsa com o valor contábil dos seus ativos.

Interpretação:

• acima de 1 → mercado acredita que os ativos geram valor

• abaixo de 1 → empresa pode estar descontada

No caso da Vale, o nível costuma ficar em linha com o setor de mineração.

Dividend Yield

Dividend Yield aproximado: ~9% a 11%

Traduzindo: Mostra quanto a empresa paga de dividendos em relação ao preço da ação.

Mineradoras tendem a ter dividendos altos porque:

• geram muito caixa

• possuem ciclos de investimento mais concentrados.

Pontos positivos

Crescimento das vendas: Volumes de minério, cobre e níquel cresceram no trimestre.

Forte geração de caixa: Mesmo com investimentos elevados, a empresa continuou gerando caixa livre relevante.

Redução de custos no longo prazo: Custos de produção de minério continuam caindo ao longo dos anos.

Produção em alta: Produção de minério atingiu 336 Mt em 2025, maior nível desde 2018.

Crescimento na divisão de metais: Cobre e níquel tiveram aumento significativo de produção e vendas.

Esses metais são importantes para a transição energética global.

Pontos de atenção

Impairment em ativos de níquel: A baixa contábil de US$ 3,5 bilhões mostra que o mercado espera preços menores no longo prazo.

Dependência do minério de ferro: Ainda representa mais de 70% da receita da empresa.

Isso significa grande dependência do ciclo da commodity.

Volatilidade de preços: O preço do minério e metais depende muito da demanda global, especialmente da China.

Contexto setorial e macroeconômico

O desempenho da Vale é altamente ligado a três fatores principais:

China

A China consome cerca de 70% do minério de ferro exportado globalmente. Se o setor imobiliário chinês desacelera, a demanda por aço cai.

Transição energética

Cobre e níquel são essenciais para:

• baterias

• carros elétricos

• redes elétricas

• energia renovável

Isso cria demanda estrutural de longo prazo.

Câmbio

A Vale vende commodities em dólar, mas tem muitos custos em real.

Traduzindo: Se o real se desvaloriza, a empresa ganha competitividade.

Perspectivas e mensagem da gestão

A gestão manteve um tom relativamente otimista, destacando:

• disciplina de custos

• aumento de produção

• foco em metais estratégicos para a transição energética

Além disso, a empresa atingiu todos os guidances operacionais de 2025.

O que isso significa para o investidor

Traduzindo para quem investe:

• A Vale continua sendo uma grande geradora de caixa.

• O lucro contábil do trimestre foi distorcido por ajustes não recorrentes.

• O negócio continua muito dependente do ciclo do minério de ferro.

• A expansão em cobre e níquel pode reduzir essa dependência no futuro.

O que acompanhar nos próximos trimestres

1. Preço do minério de ferro

2. Demanda da China por aço

3. Crescimento da divisão de cobre e níquel

4. Custos de produção

5. Política de dividendos

Para finalizar

A Vale segue sendo uma das empresas mais importantes da economia brasileira e um dos maiores produtores de minério do mundo. O resultado do 4T25 mostrou um negócio ainda muito lucrativo operacionalmente, apesar do impacto contábil de ajustes no portfólio de metais. Para o investidor, entender o ciclo das commodities e a dependência da economia chinesa continua sendo essencial para acompanhar a empresa.

Obrigado pela leitura.

Nos vemos na próxima carta,

Um abraço

Djailson

Disclaimer

Este conteúdo tem caráter educativo e informativo. Não constitui recomendação de compra ou venda de ativos. O objetivo é ajudar investidores e alunos a compreenderem, de forma clara e didática, o desempenho econômico-financeiro da Vale no 4º trimestre de 2025.