Cerramos Agosto con una espectacular subida del 9,8% colocándose como el mejor mes hasta la fecha por delante de abril! Esta subida se ha apoyado por la revalorización de y en menor medida que han subido mas del 100%, 20% y 6% respectivamente.

Gracias a esta importante subida en agosto volvemos a superar al sp500 por mucho ya que el sp500 ha subido un 2,1%.

Volvemos a superar al sp500 en cualquiera de los tiempos con el que hagamos la comparación:

1. 1 mes: 9,84% vs 2,12%

2. 6 meses: 23,71% vs 11,38%

3. 1 año: 31,4% vs 18,2%

4. 5 años: 474% vs 66%

Si, ya se que habrá periodos en los que cuando nos comparemos nos ganará el índice, pero cuantos menos periodos existan así, mejor ¿no? Si te tiras años sin batir al índice, para mi no estas haciendo una buena gestión, lo veas por donde lo veas… Un año te puedo comprar no batirlo, pero años, en plural. NO.

Y me da igual el bla bla bla de que “Buffet no lo haya batido varios años” o Ackman lo mismo, me da exactamente igual. Haced un repaso al artículo que publiqué hace unos días sobre invertir igual que ellos…

Artículo

En resumen: Si ellos tuvieran el tamaño de tu cartera bailarían al mercado todos los años, y a largo plazo le pegarían una lijada de aúpa, no irían raspando la rentabilidad de sus carteras con el indice…

¿Qué pasa en el mercado?

El mes pasado hablábamos de las locuras del KOSPI bajando el índice de 8% en 8% diario cerrando el ultimo día del mes con una subida de 16%. Tiempos excepcionales desde luego…

Este mes, el mercado ha estado tranquilo, es un mes de vacaciones, las guerras pueden esperar, los ataques pueden esperar, las sanciones pueden esperar y las crisis de deuda pueden esperar. Hay que disfrutar y descansar.

Lo que si nos vamos a garantizar es una vuelta al cole lo mas entretenida en septiembre y ya vamos calentando con posibles nuevos enfrentamientos entre Irán y Usa, el banco de Japón jugando con fuego, los tuits de Trump, los bonos subiendo como locos, las hipotecas que se van a culocar cerca del 7% de nuevo etc etc…

Todo esto sin perder de vista que en noviembre son las elecciones de medio mandato y Trump no querrá los mercados alejados de máximos ya que eso le restaría muchísima relevancia.

Veremos qué conejo o qué as se saca de la chistera Donaldo

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El per de shiller se coloca en máximos desde el año 2000, y ya sabemos lo que pasó en el año 2000 no? Esto no quiere decir que el mercado se vaya a desplomar, si lo supiéramos venderíamos absolutamente todo. Lo que si te da es una imagen de las valoraciones exigentes que tenemos en el mercado que:

1. O los beneficios siguen creciendo de manera estratosférica en las empresas mas grandes

2. Vamos a tener una corrección asegurada…

Solo hay esas dos opciones.

SITUACIÓN DE LA CARTERA

En agosto cerrábamos con una liquidez del 34% y este mes cerramos con una liquidez del 17% y este la hemos cerrado estando 100% invertidos aunque to puede cambiar rápidamente.

Aquí os dejo como tenemos la cartera con sus pesos:

Aquí en un formato mas visual, el mítico rosco de colores:

ENTRADAS A EMPRESAS

Everspin Technologies

La tenía con una alerta puesta en 16,50 porque era una empresa que ya llevaba siguiendo y, al llegar a esa zona, he decidido entrar. Hay que estar pendientes por supuesto por que es una empresa muy pequeña.

Para el que no conozca Everspin, básicamente hacen memoria MRAM, que son estos chips cuya gracia es que mantienen la información aunque se vaya la electricidad. Es una memoria no volátil, muy rápida y además bastante resistente, por lo que tiene aplicaciones en industria, centros de datos, automoción y, ojo, también en defensa y sector aeroespacial. De hecho, su tecnología lleva más de 15 años utilizándose en este tipo de aplicaciones y también está pensada para entornos espaciales y satélites.

Y aquí es donde empieza a ponerse interesante la cosa.

En el último trimestre hicieron 18,7 millones de dólares de ventas frente a 13,2 millones el año anterior, que es aproximadamente un 42% de crecimiento. En los primeros seis meses del año llevan 33,6 millones frente a 26,3 millones, por lo que el crecimiento realmente está más cerca del 28% que del 20% que había comentado inicialmente. Y las estimaciones para septiembre (barra amarilla difuminada) son también de +43% en ventas…

Además, acaban de firmar un contrato de 40 millones de pavetes con Amentum, ligado a un programa del Gobierno de Estados Unidos, para desarrollar y cualificar MRAM fabricada en Estados Unidos para aplicaciones militares y aeroespaciales. El contrato se ejecutará durante unos 30 meses.

Y claro, estamos hablando de una empresa que capitaliza poco más de 400 millones de dólares. Es decir, que un contrato de 40 millones para una empresa de este tamaño no es precisamente calderilla.

En beneficio ajustado ya están siendo rentables. En el segundo trimestre hicieron 2,9 millones de beneficio neto ajustado, unos $0,11 por acción, y para el tercer trimestre esperan nuevamente entre $0,10 y $0,15 por acción de beneficio ajustado. Así que parece que poco a poco se están acercando a una situación bastante más normalizada de beneficios.

También me gusta bastante el CEO, Sanjeev Aggarwal, aunque no es fundador como a mi me gusta, si es un tio ultra comprometido y obsesivo. Lleva en Everspin prácticamente desde el principio, desde 2008, ha pasado por fabricación, desarrollo tecnológico, operaciones, CTO... y finalmente se convirtió en CEO en 2022. Es decir, no es el típico CEO que ha aterrizado hace dos años y ya está. El tío conoce la tecnología y la empresa desde dentro desde hace casi 20 años.

Y además tiene bastante skin in the game. En el último Form 4 que he encontrado aparece con unas 833.000 acciones, que con las acciones actuales en circulación viene a ser alrededor de un 3,5% de la empresa aprox. Las tiene de manera directa, contante y sonante, no a través de ningún vehículo de inversión etc.

Evidentemente, me gusta bastante más que el CEO tenga unos cuantos millones de su propio patrimonio metidos aquí a que no tenga una jodida acción y esté en la empresa llevandoselo crudo año a año.

Dicho esto, esto es una apuesta especulativa que hay que estar muy pendiente de ella.

No estamos hablando de Nvidia ni de una empresa con miles de millones en ventas. Capitaliza unos 400 millones, sigue siendo muy pequeña y perfectamente se puede pegar unas hostias de aúpa.

Pero precisamente ahí está también la oportunidad.

Si siguen creciendo ventas, consiguen llevar ese crecimiento a beneficios y empiezan a caer más contratos de defensa, aeroespacial, industria, data centers, etc., una empresa de este tamaño puede tener muchísimo recorrido.

Si sale mal, pues será una posición pequeña y especulativa que no ha funcionado, pero si sale bien y empiezan a encadenar contratos como el de 40 millones de dólares, la cosa puede ponerse bastante interesante y ser una multibagger en potencia

Así que hemos empezado posición alrededor de $16,20-$16,25 y veremos cómo evoluciona.

SALIDAS COMPLETAS DE EMPRESAS

RIVIAN

No significa que la empresa haya dejado de gustarme.

Al contrario. Rivian me sigue gustando mucho, creo que tiene un CEO excepcional y pienso que puede tener un futuro muy, muy, muy bueno.

Pero al igual que Everspin, Rivian era una apuesta especulativa dentro de la cartera y este tipo de posiciones hay que estar siguiéndolas muy de cerca, sobre todo cuando hablamos de empresas que todavía no generan beneficios de forma consistente y que pueden necesitar seguir levantando capital.

Nosotros entramos porque pensé que con la salida del R2 la cotización podía empezar por fin a tirar. Y durante unos días parecía que sí, pero se volvió a dar la vuelta y estamos otra vez prácticamente en lo mismo.

Rivian lleva muchísimo tiempo metida en un rango lateral.

Es verdad que cada vez parece que va haciendo mínimos algo más altos y ya no tiene aquellas caídas de antes, pero la realidad es que perfectamente puede tirarse otros dos o tres años haciendo exactamente esto mientras el negocio sigue madurando.

Y nosotros ahora mismo preferimos utilizar esa liquidez en otras oportunidades.

Hemos entrado en Everspin, hemos aumentado posiciones en SpaceX y, al final, vamos balanceando la cartera en función de dónde creemos que tenemos mejores oportunidades en cada momento.

Porque una cosa es que una empresa te guste y otra que tengas que estar invertido en ella sí o sí.

Rivian me sigue pareciendo una empresa muy interesante y no descarto absolutamente nada volver a entrar más adelante. Pero mientras siga sin generar beneficios y necesitando mucho capital para crecer, hay que estar muy encima de ella. Y si encima la cotización lleva tanto tiempo haciendo prácticamente lo mismo, pues hemos preferido mover ese dinero a otros sitios.

En la operación hemos perdido alrededor de un 15-20%, pero tampoco era una posición especialmente grande. Desde que salimos creo que la acción habrá subido alrededor de un 2%, así que tampoco es que de repente se nos haya escapado.

Simplemente hemos asumido la pérdida, hemos liberado liquidez y hemos movido ese dinero hacia otras oportunidades que ahora mismo nos parecen más interesantes.

Y ya está. No todas las operaciones van a salir bien y no tiene ningún sentido quedarse enganchado a una posición simplemente porque te guste mucho la empresa.

Qué espero de este próximo mes

Si agosto ha sido tranquilo, creo que septiembre puede ser justo lo contrario. Espero bastante más volatilidad porque hay demasiadas cosas sin resolver y los mercados empiezan el mes bastante nerviosos.

Irán sigue siendo uno de los principales problemas. La guerra continúa y el estrecho de Ormuz vuelve a estar en el punto de mira. Estados Unidos acusa a Irán de preparar minas navales y el tráfico marítimo sigue muy por debajo de lo normal. Y claro, todo esto vuelve a meter presión al petróleo, con el Brent rondando ya los 92-93 dólares y acercándose otra vez peligrosamente a los 100.

Trump está intentando calmar al mercado energético con Venezuela y con la posibilidad de aumentar la oferta futura, pero levantar de nuevo toda la industria petrolera venezolana no se hace en dos tardes, aunque igual dice que lo hace en dos semanas (como la guerra de Iran)

También es preocupante el mercado de bonos. Las rentabilidades están disparadas en Estados Unidos, Europa y Japón.

Y aquí entra el bueno del Banco de Japón, que está jugando con fuego. Tiene que subir tipos para frenar la inflación y defender el yen, pero Japón tiene una deuda enorme. Si sube demasiado rápido puede montar un buen meneo en el mercado de bonos, y si no hace nada, el yen puede seguir cayendo y alimentar todavía más la inflación. Vamos que están jodidos y pueden provocar una cascada… Es lo que tiene la globalización…

Además, si los bonos japoneses empiezan a pagar más, parte del dinero japonés invertido fuera podría volver a casa. Eso significaría menos compradores de deuda americana y europea justo cuando los gobiernos necesitan emitir cantidades enormes. Tensión a la vista.

Europa tampoco pinta demasiado bien. La inflación vuelve a acelerar y la energía está siendo otra vez uno de los principales responsables. El invierno está cada vez más cerca y países como Alemania pueden sufrir bastante si el petróleo y el gas continúan subiendo.

Tenemos demasiados frentes abiertos al mismo tiempo, así que toca estar atentos. Septiembre puede recordarnos de golpe toda la volatilidad que no hemos tenido en agosto.

Seguiremos 100% invertidos hasta nuevo aviso pero preparados y protegidos para lo que puede venir.

Nada mas, vamos a por septiembre!

Un abrazo!

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Cada semana veremos las tres compras y las tres ventas de insiders más importantes por volumen de pasta. Explicaré quién ha realizado cada operación, cuánto dinero ha movido, a qué precio y a qué se dedica la compañía.

Además, cuando exista actividad relevante en el mercado de opciones, analizaremos su flujo para comprobar si los grandes operadores están realizando movimientos alcistas o bajistas alrededor de esas mismas empresas.

Recordad que esto es solo información, evidentemente no quiere decir que las empresas vayan a subir desde ya debido a que compran insiders. Usadlo como lo que es, información!

Una compra suele demostrar confianza, mientras que una venta puede responder a muchos motivos diferentes. La idea es analizar toda la información en conjunto para detectar posibles oportunidades o señales de alerta.

Dicho esto, vamos con el primer Radar Insider.

COMPRAS

1ª

Alibaba Group Holding Ltd. ofrece infraestructura tecnológica y herramientas de marketing que permiten a empresas y comerciantes llegar a millones de consumidores. Opera a través de los segmentos de comercio en China, comercio internacional, servicios locales al consumidor, Cainiao, servicios en la nube, medios digitales y entretenimiento, y otras iniciativas de innovación.

Su negocio comercial incluye plataformas minoristas y mayoristas tanto dentro como fuera de China. En servicios locales agrupa negocios como Ele.me, dedicado al reparto y los servicios a domicilio; Taoxianda; y Amap, su plataforma de mapas, navegación, tráfico en tiempo real y recomendaciones de restaurantes y servicios locales. Cainiao ofrece soluciones logísticas nacionales e internacionales y gestión de cadenas de suministro, mientras que el segmento Cloud engloba Alibaba Cloud y DingTalk.

Alibaba fue fundada por Joseph Tsai y Jack Ma el 28 de junio de 1999 y tiene su sede en Hangzhou, China.

Alibaba ha sido protagonista de una de las compras de insiders más importantes de la semana.

Joseph Tsai, cofundador y director de la compañía, compró 720.000 acciones el 24 de agosto a 14,29 dólares y otras 720.000 al día siguiente a 14,47 dólares. En total, adquirió 1,44 millones de acciones e invirtió aproximadamente 20,7 millones de dólares.

Eddie Wu, CEO de Alibaba, que compró 350.000 acciones a un precio medio de 14,24 dólares, desembolsando otros 4,98 millones.

En conjunto, ambos insiders compraron 1,79 millones de acciones por aproximadamente 25,69 millones de dólares, a un precio medio de 14,35 dólares.

Son dos de las personas más importantes dentro de Alibaba, incluido su CEO, comprando prácticamente al mismo tiempo.

Flujo de opciones de Alibaba

Os pongo el flujo de opciones negociadas en Alibaba de la semana, lo he filtrado para que no aparezca mierda irrelevante. Son todas de 100.000 dólares para arriba, no me interesa lo que hace un retail con 500$.

Te explico la imagen:

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Cada trimestre pasa lo mismo. Se publican los 13F de Warren Buffett, Bill Ackman, Stanley Druckenmiller, David Tepper, Seth Klarman y demas superinversores… y fintwit se llena de los mismos comentarios siempre.

Muchos ya empiezan a mirar con buenos ojos (y muchas veces directamente a comprar) esas mismas empresas. La lógica parece demoledora: si esta gente que son los mejores inversores del mundo y están comprando X compañía… por qué no voy a comprarla yo también?

Pues siento decírtelo, pero seguramente te estás equivocando

No porque Buffett, Ackman o Druckenmiller sean malos inversores. Evidentemente, son top.

El problema es que quieres comparar tu cartera con la de ellos a nivel de empresas, pero estás pasando por alto algo fundamental: el TAMAÑO de tu cartera en comparación con la suya.

Ellos tienen esas empresas en cartera porque son empresas que van acorde al tamaño del capital que gestionan. Cuando gestionas miles de millones de dólares, no puedes invertir de forma relevante en cualquier compañía, necesitas empresas suficientemente grandes y líquidas como para poder meter cientos o miles de millones sin que tu propia compra distorsione el precio del activo…

Tú, en cambio, no tienes esa limitación.

Y al copiar las empresas que ellos tienen en cartera estás renunciando voluntariamente a una de las mayores ventajas competitivas que tienes como pequeño inversor, que precisamente es el tamaño.

Tu cartera tiene una ventaja que Berkshire Hathaway no tiene

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I

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