La saison des résultats touche à sa fin, quelques valeurs la semaine prochaine pour des secteurs importants mais cela va se calmer. Lorsque j’ai commencé à détailler les publications des entreprises, ce n’était pas pour remplir les points hebdo, je l’ai déjà dit, cela prend en plus beaucoup de temps et de travail, mais pour comprendre la sectorisation du marché. J’ai résumé les publications, en essayant d’expliquer les points, mais le plus important, c’étaient les prévisions des publications de la semaine d’après. Évidemment, cela restait parfois mon point de vue, je peux me tromper comme tout le monde, mais cela permettait d’appréhender les publications, d’avoir des niveaux aussi avec les graphiques, d’avoir un maximum de cartes en main, de comprendre parfois les réactions des marchés, ce que l’on savait déjà, donc déjà pricé par le marché, etc… On peut trouver cela barbant avec tous ces chiffres, d’où la raison pour laquelle je les résumais un maximum, puisque l’on n’a pas toutes ces valeurs en portefeuille mais certaines avaient quoi qu’il arrive une interaction avec ce que l’on détient, que cela soit dans le même secteur ou par effet domino. Aussi pour la découverte, comprendre la microéconomie (entreprises, consommateurs) comme j’ai pu le faire la semaine dernière et quoi de mieux pour grandir, éveiller notre curiosité, notre culture générale, on ne voit plus le monde de la même manière…

Après les chiffres, il y a ce que disent les CEO, les dirigeants d’entreprises lors des publications, ils donnent parfois des informations sur d’autres secteurs ou des sous-traitants, comme l’exemple que j’ai donné en conclusion la semaine dernière, Vincent Roche, CEO d’Analog Services, sur le besoin d’énergie comme principale contrainte à l’expansion de l’IA.

Bref, ces périodes de publications d’entreprises peuvent être barbantes et donnent beaucoup de travail mais on apprend beaucoup de choses, le travail et la curiosité paient lorsque l’on investit sur les marchés, il n’y a pas de secret comme pour tout dans la vie…

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#Publications US

Secteur logiciels

Intuit :

Compta et déclarations de revenus. Pour faire court, ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires et ils prévoient même un ralentissement de la croissance pour 2026/27, les logiciels de bureau, pas la joie… Ils ont un logiciel TurboTax, je suis allé sur le site, voir par curiosité, le but étant d’attirer les clients vers ce logiciel pour la déclaration des revenus, c’est pour cette raison qu’ils annoncent un futur ralentissement, le passage vers cette nouvelle plateforme.

Dans le point hebdo de la semaine dernière, j’ai dit « cela reste timide », ben c’était le cas, on a cassé à la baisse puis une remontée pour combler le gap suite à la publication.

Synopsys :

Secteur logiciels mais pour la conception de puces (cf. Hebdo semaine dernière).

Chiffre d’affaires +42 % sur un an, guidance relevée pour 2026.

Cela n’a pas suffi à passer la résistance mais on n’oublie pas la journée de vendredi qui était spéciale.

Salesforce

Elle a surpris le marché en relevant sa guidance annuelle et prévoit encore une accélération au S2 (second semestre), grâce à son partenariat avec Anthropic (Claudeforce) et Slack (messagerie collaborative et pro).

La poussée sur la valeur a été importante avec un énorme gap à l’annonce des résultats puis vendue juste avant la grosse résistance.

Autodesk

Logiciel lié à la construction et au génie civil.

Relèvement des perspectives pour l’année, amélioration de la productivité commerciale.

L’acquisition de MaintainX (logiciel de maintenance d’actifs) sera dans les chiffres du S2 mais cette dernière n’est pas encore rentable donc cela va diluer la marge opérationnelle pour 2027.

Je montre le graphique car « cas d’école », un gap à l’annonce de la publication, on passe largement la résistance en noir que l’on avait vue la semaine dernière puis le lendemain, on repasse sous la résistance, on comble le gap et on finit pile au-dessus de la résistance.

Workday

Le plus important, c’est les abonnements, le chiffre d’affaires est en hausse sur un an de +13 %.

Trésorerie de 3,4 milliards de $, rachat d’actions de 1,3 Md$ ce trimestre (environ 9,8 millions d’actions), le programme de rachat de 5 Md$ a été complété 6 mois avant l’objectif initial mais nouveau programme de rachat ouvert de 4 Md$ autorisé par le conseil.

À retenir que plus de 5 500 clients utilisent désormais au moins un agent IA “organique” Workday.

Guidance relevée mais toujours bloquée par la même résistance à 208 $.

La cybersécurité :

Commençons par Okta (gestion des identités), bénéfices et chiffre d’affaires au-dessus du consensus.

Pour l’exercice 2027, les prévisions sont aussi au-dessus du consensus.

CrowdStrike, chiffre d’affaires en hausse de +26 % sur un an, free cash-flow au-dessus du consensus.

George Kurtz (CEO) a qualifié le trimestre de « meilleur trimestre de l’histoire de CrowdStrike » mais il a dit autre chose pendant le call, il a décrit le secteur comme étant dans « une course aux armements », où l’IA alimente à la fois plus de cyberattaques et plus de dépenses en cybersécurité. Je me suis acharné sur ce secteur lorsqu’il se faisait maltraiter, jusqu’à faire des articles sur Substack et je n’oublie pas ce que j’écrivais en février sur X.

Les deux publications ont réveillé le secteur jeudi, les ETF cybersécurité aussi, on a eu un joli mouvement sectoriel même si vendredi, on a lâché un peu.

La semaine prochaine, publication de Palo Alto.

Le point de vigilance reste les valorisations qui commencent à être tendues pour le secteur.

Comme on peut le voir le secteur des logiciels n’a pas dit son dernier mot, surtout lorsque l’IA fait partie intégrante des solutions pour les entreprises.

Zoom:

Chiffre d’affaires à peine au-dessus du consensus, bénéfices au-dessus mais free cash-flow en baisse, pas la folie…

Semtech :

Secteur semi-conducteurs, petit poucet, ventes data centers record. La division modules cellulaires va être cédée au T4 2027, impact positif puisque, d’après le CEO, cela permettra d’atteindre une marge brute de 64 %. Le management a parlé des prix et là, on s’accroche : « dans le contexte actuel, la disponibilité des produits compte davantage que le prix ». On comprend réellement la raison pour laquelle beaucoup d’entreprises ont monopolisé une partie de leur cash pour sécuriser leurs approvisionnements.

Rejet à l’approche de l’oblique qui fait toujours barrage, évidemment lié au secteur de l’IA et aux taux. Support à 115 $ à conserver.

Nvidia :

Cela a été détaillé en long et en large sur les réseaux sociaux alors on ne va faire que les points marquants.

Chiffre d’affaires +18 % par rapport au T1 et +106 % sur un an.

Les data centers représentent 93 % du chiffre d’affaires.

Marge brute de 75 % mais la pénurie de mémoire pèsera sur la marge au T4 (71/72 % attendus), les engagements d’approvisionnement sont passés de 119 milliards de $ à 279 milliards de $.

Guidance T3 : 108,0 Md$ (bien au-dessus du consensus) mais l’annonce sur la croissance du chiffre d’affaires jusqu’à 2028 est impressionnante.

Accord Amazon Web Services : achat de 2 millions de GPU Nvidia + le nouveau CPU « Vera ».

Mais alors pourquoi Nvidia n’explose pas en bourse, pourquoi seulement +16 % depuis le début de l’année ? On va tenter d’expliquer cela car plusieurs raisons :

• Nvidia bat systématiquement le consensus, déjà expliqué la semaine dernière, il faut du ++++

• quelque chose apparaît, la pression sur les marges, notamment avec les achats de mémoire, ce que l’on a vu plus haut, même si ce n’est pas significatif mais quand même un ralentissement de la croissance des marges à venir

• La Chine, zéro revenu, exclue de la guidance à cause des restrictions gouvernementales. Il peut y avoir un changement, je rappelle la rencontre prévue entre Trump et Xi fin septembre, l’IA sera évoquée

• Le financement circulaire, Nvidia qui investit chez ses clients, on parle d’accords croisés, certains parlent de potentiels passifs cachés. J’avais déjà abordé ce sujet l’année dernière sur X.

  

  Il y a aussi la concurrence croissante des puces maison des hyperscalers et d'AMD mais concernant ce sujet, je pense que Nvidia sera toujours au-dessus de tout le monde car pendant que les autres rattrapent leur retard, eux innovent sur les prochaines générations.

  Je ne vais pas remettre le graph, déjà mis la semaine dernière, rien n’a vraiment changé.

  Marvell

  La publication est bonne, c’est vrai, rien à dire mais je retiens une chose, la semaine dernière, cela annonçait un accord de puces avec Google, 120 milliards de revenus d’ici 2033 puis lors du call, le management a précisé que la majeure partie des revenus liés à l’accord avec Google n’arrivera pas avant 2029. Cette info, plus le fait qu’elle soit assez « valorisée », a fait que le marché a mal réagi, sans oublier ce vendredi pas sympa pour l’IA.

#Publication France

ID Logistics

Bonne publication, je ne vais pas m’étaler dessus, les chiffres semestriels étaient connus puisque l’on avait déjà le T2, ce que j’ai expliqué la semaine dernière, plus la valorisation pour une entreprise française… Le marché a donc vendu avec tout son amour la résistance (en rouge) et la MM200 en bleu.

Eiffage

Ils nous avaient prévenus d’une croissance moyenne par rapport au dernier exercice, donc pas de surprise comme dit la semaine dernière, d’ailleurs j’ai dit et mis le graph en disant que je l’attendais plus bas. Impact de la hausse du pétrole sur les concessions de péage.

Il y a eu aussi un évènement en même temps que la publication qui a accéléré le mouvement, j’en parlerai dans la conclusion de ce point hebdo.

Pernod

Chiffre d’affaires en repli de 3,9 %, inférieur au consensus. Prévision de croissance dans la fourchette basse donc +3 %. Marge opérationnelle en baisse, US et Chine toujours en baisse, j’ai déjà tout expliqué la semaine dernière avant la publication. Ils maintiennent leur dividende au même niveau, c’est-à-dire 4,70 €, franchement et c’est mon point de vue perso, je l’aurais baissé même si cela aurait fait baisser encore plus le cours de l’action.

La société est en train de se réorganiser avec des cessions, ce qui explique aussi en partie le chiffre d’affaires.

Le graphique parle de lui-même, je pense qu’il n’y a pas grand-chose à ajouter.

#Publications US semaine prochaine

Mardi 1er septembre

Dell

Elle avait donné une guidance pour le T2, entre 44 et 45 milliards de dollars pour le chiffre d’affaires et sur le segment ISG (Infrastructure Solutions Group, serveurs/data centers) une croissance de 75 %. Pour la publication du T1, le cours s’était envolé.

MongoDB

Éditeur de logiciels de base de données (secteur infrastructure logicielle / cloud), de nombreuses entreprises qui développent des applications d’intelligence artificielle utilisent MongoDB. Leur logiciel phare est Atlas (cloud) pour stocker et gérer les données.

Le marché attend une croissance du chiffre d’affaires de 24 % sur un an.

Les publications ont été bien accueillies ces derniers temps puis la poussière retombe dès que l’on se rapproche des 440/460 $.

Palo Alto

Elle est une des plus importantes entreprises de cybersécurité au monde avec plus de 70 000 clients, avec un portefeuille couvrant la sécurité réseau, le cloud, les opérations de sécurité, l’IA et la gestion des identités, une plateforme avec tous les services de cybersécurité. Pour la petite histoire, lorsque le secteur a été maltraité, que l’on m’expliquait que c’était fini avec l’IA, je ne comprenais pas, mes recherches me disaient l’inverse, le pire et entre nous, lorsque j’allais sur les sites internet de ces entreprises, je voyais les infos de partenariat avec l’IA, même avec Nvidia. Maintenant, oui c’est vrai, avec de très belles plus-values sur les valeurs du secteur que j’ai pu faire, je suis devenu méfiant avec les valorisations.

Je m’attends toujours à une consolidation du secteur, c’est-à-dire que les gros achèteront certains plus petits, pour offrir plus de services à leurs clients comme le fait Palo Alto avec sa plateforme, d’ailleurs le calendrier de publication de Palo Alto, plus tard que d’habitude, s’explique aussi avec l’acquisition de CyberArk.

Le marché attend une hausse du chiffre d’affaires de +32 % sur un an et une marge opérationnelle de 29 %.

On est perché avec cette résistance juste en dessous des 400 $, je n’ai jamais retiré le support sur le graph vers les 143 $ en souvenir du bon vieux temps…

Mercredi 2 septembre

Broadcom pour les semi-conducteurs, puces personnalisées pour l’IA, puces réseau et composants de connectivité.

HPE

J’avais expliqué il y a pas mal de temps dans un point hebdo pourquoi la hausse, elle vend des serveurs, du matériel de stockage et de calcul, des solutions de mise en réseau, donc complètement liée aux data centers et à l’IA agentique, une performance de +117 % depuis le début de l’année.

Jeudi 3 septembre

Victoria’s Secret

Tout est expliqué dans ce tweet que j’avais fait l’année dernière, alors j’avais fait un suivi après, mais tout est dedans et clair… C’était pour moi le top départ.

Lors de la dernière publication, ils avaient relevé leurs objectifs de ventes et de résultats pour l’année 2026. C’était le quatrième trimestre en croissance.

Le marché a déjà pris en compte tous ces relèvements, +62 % en 2026, donc vous l’avez compris, il faudra de nouvelles surprises positives.

Zscaler

Cybersécurité plus axée sur le cloud. Elle a une plateforme qui sécurise les connexions entre utilisateurs, appareils et applications où qu’ils se trouvent.

Elle a été ma déception sur ce secteur mais depuis quelque temps, dont la semaine dernière, elle semble se remettre en route. Elle est en train de transformer son modèle économique, avec une facturation par machine et application.

La dernière publication, elle a été maltraitée par rapport au reste du secteur, la résistance des 190 $.

Autres publications ce jour : DocuSign, Asana, Ambarella à suivre.

#Publications France semaine prochaine

Mercredi 2 septembre : Figeac Aero

Jeudi 3 septembre : Stef et Vivendi

Si je ne me trompe pas pour Stef, c’est aussi les résultats du S1, on connaît les chiffres du T2, cela fait comme ID Logistics, ils n’étaient pas mauvais avec l’acquisition en Suisse de Christian Cavegn. Espagne/Portugal/Royaume-Uni, c’était pas mal, le seul point négatif, c’était la fermeture du site d'Aulnay-sous-Bois donc en France.

Vendredi 4 septembre : Viel

#Conclusion

Un peu plus court cette semaine ce point hebdo, moins de graphiques partagés pour les publications de la semaine prochaine, normal, beaucoup de valeurs sont perchées, dire voilà on est haut, aucun intérêt, je préfère balancer des niveaux intéressants lorsqu’il me semble y avoir des occasions.

La cybersécurité va être encore à l’honneur la semaine prochaine, Palo Alto en chef d’orchestre. Je radote mais j’étais excité lorsque le secteur était massacré mais moins sur ces niveaux de valorisations.

Trois évènements importants se sont passés cette semaine :

-La première intervention de Kevin Warsh en tant que président de la FED à Jackson Hole.

Dans un premier temps, il a dit que les chiffres d’inflation sont meilleurs qu’attendu mais que les tendances ne montrent pas d’amélioration.

Puis il a parlé de l’emploi, l’économie de « plein emploi » plus exactement, tout en reconnaissant un ralentissement de l’embauche, qu’il attribue à un aplatissement de l’offre de travail plutôt qu’à une faiblesse de la demande.

La dernière chose, c’est le changement de posture de communication, peut-être le plus important pour comprendre la réaction des marchés US vendredi, pas de guidance claire sur les taux. Comme vous le savez, le marché déteste le brouillard, surtout lorsqu’il dit souhaiter une FED « plus silencieuse », oups, tout le monde va regretter Jerome Powell…

Pour rappel, lors de la réunion du FOMC de juillet, Warsh avait déjà proposé de réduire le nombre de réunions annuelles de 8 à 6, avec des votes sur les taux tous les deux mois environ, aucune décision n’a encore été prise à ce sujet mais cela donne l’état d’esprit du personnage.

Beaucoup ont pensé à une hausse des taux pour la prochaine réunion, franchement, j’en ai aucune idée, pour moi il a fait du « en même temps », je pense aussi que le marché en a profité pour encaisser un peu, il adore avoir des excuses.

-Le deuxième évènement était le CAC40 ce jeudi, une belle dégringolade, la publication de Nvidia n’a même pas réussi à aider. Un joli repli des banques françaises. L’approche des discussions sur le budget 2027, le climat d’incertitude politique, le débat au MEDEF pour certains candidats déclarés à la présidentielle, c’était pimenté mais cela donne le tempo pour l’année qui arrive, il faut se rappeler la tête du CAC40 lors de l’annonce de la dissolution, je répète, le marché déteste l’incertitude. J’ai vu des choses passer concernant Veolia, il y avait un peu de cela mais aussi autre chose : elle a émis 1,15 Md€ d'obligations la veille, le 26 août 2026 (650 M€ à 4 ans à 3,678 %, 500 M€ à 8 ans à 4,088 %) et il faut noter que la demande des investisseurs a nettement reculé par rapport à une précédente émission, le carnet d'ordres a culminé à 3,4 Md€, contre 7,7 Md€ en avril. Le graphique de Veolia n’a pas changé, le même que j’avais partagé le 25 janvier sur Substack concernant l’eau, la M50 mensuelle.

-Le troisième évènement, en fait il y en a deux dedans mais ils sont liés, les sanctions économiques à l’encontre du régime iranien qui se durcissent, cela concerne des personnes, des banques, etc…, elles visent les partenaires commerciaux de l’Iran, d’ailleurs on peut se demander comment cela va se passer avec la Chine mais aussi la Turquie qui achète du gaz iranien.

Après ces annonces de nouvelles sanctions économiques, il y a le pétrole du Venezuela, la super annonce du vendredi soir, un deal accordant le contrôle de la majorité de ses réserves pétrolières aux US mais on avait déjà des doutes la veille puisqu’il y avait des infos disant que Chevron et d’autres entreprises américaines allaient signer des accords avec le Venezuela.

L’administration américaine a donc accéléré le plan vénézuélien pour essayer de ramener le prix du baril à des niveaux acceptables avant les midterms.

En revanche, cela reste des effets d’annonces, car je rappelle que le pétrole vénézuélien est difficile à traiter, il est lourd, visqueux et chargé en métaux lourds, très différent du pétrole léger du Moyen-Orient. Ce type de brut ne peut pas être traité n’importe où, il nécessite soit un mélange avec du brut plus léger, soit des usines de conversion spécifiques donc cela ne sera pas pour tout de suite.

Septembre n’est pas dans la logique un mois sympathique pour la bourse, après on peut avoir une bonne nouvelle concernant la géopolitique mais voilà, il faut se le garder dans un coin de la tête, les midterms arrivent en plus… Concernant la France et le CAC40, nous avons eu un avant-goût de l’année avant l’élection présidentielle, je pense que des journées comme jeudi dernier, il y en aura d’autres. Je ne parlerai même pas de Fitch qui n’a pas dégradé la note souveraine de la France, c’était un non-évènement pour moi, on a gratté du sursis…

Bonne rentrée, c’est la fin des vacances.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Cette semaine était très intéressante, en tout cas me concernant, dans les publications américaines. On est rentré dans le détail sur la consommation des Américains, je parle du consommateur moyen : quels sont les arbitrages qu’il fait dans son budget, pourquoi une enseigne plus qu’une autre. Je sais que l’on adore regarder les chiffres officiels de l’inflation, de la consommation, la macro en général, mais la vraie tendance, c’est ce qu’il se passe réellement et le mode de consommation, ce sont les entreprises qui nous le donnent lors des publications. Dans la première partie, je vais justement faire des comparatifs de valeurs du même secteur à chaque fois pour essayer de comprendre.

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#Publications US

Home Depot et Lowe’s

Même activité, les deux géants du bricolage, HD étant le numéro 1, des distributeurs de détail, comme des Leroy Merlin ou Castorama en France. Les deux ont publié cette semaine.

Home Depot, résultats assez solides et supérieurs aux attentes, ils ont confirmé leur guidance annuelle mais, à retenir, ce sont les clients professionnels qui ont surperformé les particuliers.

Lowe’s : chiffre d’affaires conforme, BPA (bénéfice par action) au-dessus du consensus. Mais l’entreprise a abaissé sa guidance annuelle de chiffre d’affaires et a réduit sa prévision de BPA.

La guerre des prix a été soulevée lors des publications, Lowe’s a même dit que certains concurrents se servaient des remboursements des droits de douane pour baisser les prix et attirer les consommateurs. La guerre des prix est présente dans tous les secteurs aux US dès que cela s’adresse aux particuliers, on l’a vu aussi au moment de la publication de McDonald’s, ce qui prouve que l’inflation est bien présente, le prix du carburant a réellement un impact dans les décisions du consommateur.

SI je devais choisir entre l’une des deux valeurs, cela serait le numéro 1, c’est-à-dire Home Depot, surtout pour sa carte à jouer avec les clients professionnels, mais si je montre les deux graphiques, aujourd’hui aucune des deux ne m’intéresse.

À gauche HD, cette oblique qui fait barrage, elle est coincée entre les 323$ et 360$, aucune confirmation de rien.

À droite Lowe’s, j’ai mis le graph en hebdomadaire car plus lisible, on avait rebondi sur le gros support vers 206$, qui correspond aussi à une oblique faisant support depuis un moment, il faut passer la MM200 en bleu pour changer la tendance vers 203/231$.

Target et Walmart

Même secteur, en termes de chiffre d’affaires Walmart est 7 fois plus gros que Target.

Target a affiché une meilleure progression des ventes, la nouvelle direction de Michael Fiddellke porte ses fruits. Le point commun entre les deux valeurs, c’est qu’elles ont bien profité des remboursements des droits de douane, ce qui a dopé les marges mais c’est ponctuel, ne l’oublions pas. Ce qui est intéressant, c’est l’augmentation de la fréquentation de 3,6% chez Target, alors cela doit faire sursauter certains mais c’est un bon indicateur pour le secteur.

Concernant Walmart, les ventes ont progressé de 2,6%, le marché attendait 3,8%, le panier moyen augmente moins que prévu, l’IRA (Inflation Reduction Act) sur les prix des médicaments fait partie aussi du ralentissement.

Pour la partie graphique, Walmart en hebdomadaire, on taquine le support, y en a deux autres de sympa en dessous si cela lâche, j’ai un PRU assez bas bien en dessous des 50$, j’avoue que 80$ serait un rêve pour recharger mais cela semble grossier, encore que tout est possible sur les marchés.

Target a fait quelque chose de très sympa vendredi, on a passé une belle résistance, graph jour à gauche, si l’on reste au-dessus il y a une autre belle résistance qui arrive sur le graph mensuel à droite, les 181/183$.

Pour rappel, Target a pris +70% depuis le début de l’année.

Pour ce secteur je devais m’arrêter là mais il y en a une dernière qui m’a interpellé, c’est BJ’s Wholesale Club, pour résumer c’est un bébé Costco, bénéfices et chiffre d’affaires en hausse, le plus intéressant sont les adhésions avec une belle dynamique, puisqu’ils fonctionnent comme Costco.

Graphique mensuel avec la résistance à 101/102$.

TJX et Ross Stores

Idem, même secteur, si vous voulez rentrer dans le détail de leur activité, j’ai fait une fiche valeur sur Ross Stores début juin sur Substack dans l’onglet « fiches valeurs ».

En résumé, les deux sont des gros soldeurs pour les particuliers, vente de surplus, fin de série, etc.

Marmaxx (T.J. Maxx + Marshalls + Sierra), la plus grosse division de TJX, a été le point faible du trimestre, les ventes n’ont progressé que de 1%, TJX à l’international et Canada ont mieux fonctionné avec 7% de croissance des ventes.

Ross affiche une dynamique bien plus forte avec +10% des ventes et un BPA de +37% par rapport au consensus.

Important à retenir, c’est ce que j’évoquais en juin dans la fiche valeur, c’est l’ouverture des magasins, 47 nouveaux pour ce trimestre et ils ont relevé leur plan d’expansion à 115 nouveaux magasins pour 2026.

Je suis actionnaire de Ross depuis un bon moment, en période d’inflation les consommateurs cherchent un prix.

Les deux ont relevé leurs objectifs mais attention, cela prend aussi en compte le remboursement des droits de douane.

En résumé : dans ce duel du « off-price », Ross Stores sort clairement vainqueur ce trimestre en termes de dynamique commerciale et de réaction boursière, tandis que TJX confirme sa solidité sans étonner.

D’un point de vue graphique, TJX est sur un gros support mensuel à conserver avec la M20 en rouge.

Ross, graphique jour, on a cette oblique en noir qui fait support, un gap vers 200$, est-ce que l’on va passer les 258$ pour faire des plus hauts ? Je ne sais pas, elle a pris presque +40% depuis le début de l’année, je pense qu’elle est montée vite et qu’une partie du plan d’expansion est pricée, l’avenir nous le dira, vous voyez, on peut être actionnaire d’une entreprise, croire en elle mais être conscient du cours de bourse et critique.

Deere

Chiffre d’affaires qui a dépassé le consensus, cinquième trimestre consécutif de dépassement du BPA, pas mal…

Même le thème de l’IA s’est incrusté dans la publication, incroyable mais vrai avec la construction des data centers et infrastructures, des carnets de commandes qui s’étendent jusqu’à 2027 sur la partie construction et foresterie.

Cependant, la division Production & Precision Agriculture reste sous pression, avec des ventes en baisse de 6%, la faiblesse persistante du gros matériel agricole, d’ailleurs ils anticipent une baisse de 10% sur ce segment pour 2026 mais estiment que cela sera le point bas avec une reprise du marché du matériel agricole pour 2027.

Graphique mensuel, depuis le Covid rien à dire, elle est réglée comme une horloge dans ce long canal, on peut aller chercher le haut encore, qui sait, sinon être extrêmement patient pour avoir le bas.

Alibaba

Chiffre d’affaires en hausse de 9%, au-dessus du consensus, BPA en dessous des attentes, résultat opérationnel en recul de 57%, marge qui s’effondre et forte croissance dans le cloud IA.

Que s’est-il passé ? Tout simplement ce que j’avais évoqué la semaine dernière, les CAPEX.

Les dépenses d’investissement ont bondi de 75% (10 milliards de $), alors il y a des explications comme la hausse des prix des composants de puces mais un flux négatif sur le trimestre.

Le chiffre d’affaires du cloud IA et compute a accéléré de 45% sur un an. Le revenu lié aux produits IA a enregistré sa douzième croissance trimestrielle consécutive à trois chiffres.

Le chiffre d’affaires e-commerce total du groupe Alibaba a néanmoins progressé de 4%.

AliExpress a atteint la rentabilité opérationnelle ce trimestre, grâce à l’optimisation logistique et à une meilleure gestion des coûts.

La réaction du marché fut gentille au départ puis cela a retracé en fin de semaine, je vais être très honnête, j’ai un peu de mal avec cette valeur, peut-être des a priori du fait que je sais que la guerre US/Chine sur l’IA va être intense avec des restrictions et des sanctions, je peux me tromper sachant qu’il y a une rencontre entre Trump et Xi aux US le 24 septembre, l’IA fera partie des discussions.

Le graphique hebdomadaire, on voit la M30 en rouge et l’oblique qui font barrage pour l’instant.

Estée Lauder

Secteur cosmétique.

Chiffre d’affaires au-dessus du consensus, croissance organique des ventes en hausse de 5% pour le trimestre, BPA en hausse sur un an. L’entreprise a néanmoins affiché une perte nette de 116 millions de dollars, plombée par 306 millions de charges de restructuration liées au programme PRGP (Profit Recovery and Growth Plan).

Je ne vais pas trop rentrer dans le détail mais, pour résumer, ce qui a le mieux fonctionné, soins de la peau et parfums mais surtout la Chine continentale où les ventes ont progressé de 9%.

Le plan de restructuration touche à sa fin. Les approbations de restructuration ont été conclues au 30 juin 2026, une réduction nette finale d'environ 10 000 postes.

L’entreprise a relevé sa prévision de croissance des ventes et son objectif de marge opérationnelle.

Après plusieurs années difficiles, pour rappel le T4 2025 les ventes tombaient à -12%, la stratégie « Beauty Reimagined » sous Stéphane de la Faverie semble fonctionner.

On a pété l’oblique par le haut, passé la MM200 en bleu, je n’ai pas préparé de plan encore dessus, je verrai la semaine prochaine comment elle se comporte, si cela confirme il y a peut-être un rattrapage sympa à faire.

Nordson

Ce que j’ai écrit dans le point hebdo la semaine dernière :

« Nordson, aussi une valeur que j’apprécie beaucoup dans l’industrie. J’ai préparé une fiche sur elle que je n’ai pas encore sortie sur Substack, je le ferai courant septembre. »

Bon ben j’aurais dû publier la fiche valeur avant…

Le chiffre d’affaires a atteint un record trimestriel de 818 millions de dollars, en hausse de 10% sur un an.

L’EBITDA a atteint un record trimestriel de 262 millions de dollars, soit 32% du chiffre d’affaires.

Le carnet de commandes a bondi de 35% par rapport à l’année dernière.

Nordson a relevé ses prévisions annuelles à un chiffre d’affaires de 3,035 à 3,075 milliards de dollars, et un BPA ajusté de 11,80$ à 12,00$.

Cependant, quelque chose m’a interpellé en lisant le résumé de l’earnings call, le CEO Sundaram Nagarajan a précisé que le segment Advanced Technology Solutions est actuellement à son pic de cycle avec une croissance élevée, mais qu’il s’attend à une normalisation vers une croissance à un chiffre moyen à terme l’an prochain, cette branche est liée aux semi-conducteurs. Il a dit aussi que les investissements dans les infrastructures de fabrication de semi-conducteurs en Amérique du Nord ne se sont pas encore traduits en commandes pour Nordson, donc une opportunité.

Le graph est magnifique, on a explosé la résistance des 315$, joli dossier en m’excusant de ne pas avoir sorti la fiche valeur avant.

Je vais m’arrêter là concernant les publications US de cette semaine, alors il y en a eu d’autres d’intéressantes comme Webull que j’aime bien pour des swings rapides ou Analog Devices, mais cette dernière j’en reparlerai dans la conclusion pour une autre raison.

#Publications US semaine prochaine

Il y a encore quelques valeurs chinoises qui vont publier mais plus anecdotiques.

Mardi 25 août

Intuit, secteur logiciels, clairement cela attend la publication, on est rentré dans le gap en passant la résistance mais cela reste timide.

Semtech pour le secteur des semi-conducteurs.

Zoom

Mercredi 25 août

Le plus gros morceau, Nvidia.

Pour être clair, la barre est haute, il faudra dépasser le consensus mais largement.

Il va falloir qu’elle surprenne, dans la logique elle devrait profiter des dépenses des hyperscalers. Pour rappel, si on combine les dépenses de Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, elles ont atteint 166 milliards de dollars au T2 2026, en hausse de 87% sur un an et 27% sur un trimestre. Nvidia avait déjà affiché un chiffre d’affaires record de 81,6 milliards de dollars, en hausse de 20% sur un trimestre et de 85% sur un an, avec des marges brutes proches de 75%.

Le marché va surveiller le facteur Chine, les révisions à la baisse de ventes en Chine (liées aux restrictions à l’export) ont pesé sur les trimestres précédents.

Le vrai test ce trimestre n’est plus « est-ce que Nvidia bat le consensus », c’est quasi acquis depuis des années, mais plutôt la qualité et l’ampleur de la guidance du T3, et si les dirigeants confirment que la demande reste illimitée face à l’offre, ou si des signaux de « digestion » (ralentissement d’achat côté hyperscalers) commencent à apparaître.

Selon Bloomberg, Nvidia aurait préparé ses clients à des hausses de prix concernant les serveurs en cause la flambée des coûts de puces mémoires.

Nvidia n’a progressé que de 15% en 2026, le marché et les investisseurs ont préféré s’exposer à la mémoire plutôt que s’exposer uniquement à Nvidia qui semblait élevé déjà avec une croissance déjà pricée. La raison pour laquelle la publication de Nvidia sera importante, le marché ne va pas juste accepter de battre le consensus mais un discours avec une guidance qui rassurera sur la durabilité du cycle IA donc de la demande.

À gauche le graph jour, où on a presque comblé le gap et à droite le graph hebdo, où l’on voit comment grimpe Nvidia sauf mars 2025, l’accident de parcours avec droits de douane.

Okta, secteur cybersécurité mais spécifique, si vous voulez comprendre l’écosystème de la cybersécurité, j’ai fait un article le 8 février à ce sujet sur Substack, vous le trouverez dans l’onglet « secteurs ». Elle a bien profité de l’élan du secteur, +56% en 2026.

Synopsys

Secteur logiciels mais spécifique : leurs logiciels sont utilisés pour concevoir et vérifier les puces électroniques. Lorsqu’une entreprise comme Nvidia, Apple, AMD ou un fabricant de semi-conducteurs veut créer une nouvelle puce, elle utilise les logiciels de Synopsys pour la dessiner, simuler son fonctionnement, et vérifier qu’elle marche avant même de la fabriquer. Synopsys collabore notamment avec l’AI Hardware Center d’IBM Research pour faire progresser le développement d’architectures de puces essentielles à la prochaine génération de puces d’intelligence artificielle.

Pourquoi la valeur n’a pas progressé comme le reste du secteur IA ? L’acquisition d’Ansys à 35 milliards de $ qui pèse sur la dette, la faiblesse du segment Design IP à forte marge dont le revenu a reculé de 6% au dernier trimestre.

Si on regarde le graphique, on comprend l’importance de cette publication.

Jeudi 27 août

Marvell, pas besoin de la décrire ni de détailler, tellement diffusée sur les réseaux sociaux. Elle a rebondi sur la résistance des 164$, vite montée et rejetée par la résistance des 252$.

Autodesk

Secteur logiciel, elle a perdu 14% depuis le début de l’année mais depuis fin juin elle s’est bien réveillée, la résistance des 260$ à passer pour confirmer.

Affirm, services de paiements

Workday, secteur logiciels, d’ailleurs j’avais partagé mon plan swing dessus pour combler les gaps dans un point hebdo, ce n’était pas trop mal. Maintenant la publication va devoir confirmer.

SentinelOne, cybersécurité, elle a profité du rebond du secteur mais cela reste une des plus faibles du secteur.

Rubrik, cybersécurité aussi mais plus solide car elle gère la protection des données cloud.

#Publications France

Mercredi 26 août

Eiffage : nous avons déjà un avant-goût, puisque l’on a eu le chiffre d’APRR pour les concessions autoroutières.

Ils anticipent une croissance d’activité plus modérée qu’en 2025, mais visent une nouvelle amélioration du résultat opérationnel courant et du résultat net, évidemment si cela continue au Moyen-Orient il y aura un impact.

Le 22 juin 2026, Eiffage est entré en négociation exclusive avec Atlas Arteria en vue d’acquérir, sous certaines réserves, 100% d’un actif de concessions. Atlas Arteria, entreprise australienne, détient plus de 31% dans APRR en France, en fait c’est purement stratégique, Eiffage veut renforcer sa position et son contrôle dans APRR.

Il y a aussi la partie data centers, avec l’acquisition annoncée en mai d’une participation de 74,9% dans Hand & Werk, spécialiste allemand du développement de centres de données.

Carnet de commandes des travaux important à surveiller.

J’aime bien cette valeur, pas secret, je l’ai déjà dit mais j’aimerais bas, plus bas et elle peut souffrir des restrictions de budget de l’État, connaître le pour et le contre sont importants.

Le graph mensuel me dit d’être patient, on verra si j’ai raison de l’être.

ID Logistics

Résultats semestriels, les chiffres du T2 déjà connus, c’était un bon trimestre.

Le chiffre d’affaires du T2 2026 a atteint 1 093,9 millions d’euros, en hausse de 22,4% (+22,6% à taux de change constants). C’est la première fois que l’entreprise franchit le milliard d’euros de chiffre d’affaires trimestriel.

Le Groupe a démarré 17 nouveaux dossiers depuis le début de l’année, dont 12 rien qu’au deuxième trimestre.

Pourquoi bloque-t-elle ? Ben cette chère Dame se traite à plus de 29 fois les bénéfices et en Europe, surtout les Européens, on a cette culture d’acheter des valeurs pas chères plutôt que de regarder la croissance, ça c’est dit, je me comprends, le message est passé…

L’Amérique a soutenu la croissance, en pleine accélération. Le marché va regarder la marge pour voir si la croissance ne se fait pas au détriment de la rentabilité. La croissance externe via des acquisitions fonctionne pour l’instant.

Le graph mensuel avec l’oblique qui fait support, en mars on a fait une excursion en dessous, normal, faire du transport et de la logistique avec une guerre qui fait monter le prix du carburant, cela n’aime pas trop.

Jeudi 27 août

Pernod Ricard, ben voilà, on est dans une période difficile, en plus c’est fin de l’été et des apéros, je plaisante…

Pernod est en pleine réorganisation, cessions, désinvestissements, nous sommes en pleine transition, se recentrer sur ce qui marche et le premium.

Absolut, Jameson, Ballantine’s, Chivas Regal, Martell, Malibu, Beefeater, The Glenlivet, Ricard, Havana Club, des marques vendues dans le monde entier mais le marché des spiritueux traverse une passe difficile depuis 2023-2024 : ralentissement de la consommation en Chine, marché américain plus prudent, effet de désendettement post-Covid chez les distributeurs (déstockage), et pression tarifaire douanière sur certains marchés.

Sur 9 mois cumulés, le chiffre d’affaires est en baisse de -4,4% en organique (-14,8% en publié), il y a aussi le fait, comme dit plus haut, de certaines ventes de marques.

Pour l’instant, je fais des swings dessus que je partage sur X, comme la difficulté de passer la MM200 en bleu… Il est important de garder le support à 66/67€ qui correspond à la M30 jour en rouge.

#Unitree

L’IPO d’Unitree sur les humanoïdes en Chine a donc fait le carton comme prévu, prévisible par rapport aux chiffres de souscription que j’avais donnés la semaine dernière. DeepSeek, l’entreprise chinoise d’IA, a investi environ 140,8 millions de yuans dans l’IPO, et Tencent détient également une participation en tant qu’investisseur antérieur. Maintenant, à part des vidéos, il va falloir que ces robots passent le stade de démonstration (danse, acrobaties) pour effectuer un travail réellement utile. Dans son prospectus, Unitree a elle-même averti que l’adoption commerciale à grande échelle pourrait être plus lente que prévu, les mains robotiques n’étant pas encore assez précises.

On va se prendre une vague d’IPO robotique en Chine, la course des start-ups chinoises vers la robotique, une guerre avec les Yankees sur le secteur comme pour l’IA.

D’autres suivent le mouvement : LimX Dynamics (soutenue par Alibaba) et AiMOGA Robotics (soutenue par Chery) préparent également des introductions potentielles, tout comme Robotera (soutenue par HSG et CDH), qui pourrait viser 800 millions à 1 milliard de dollars via une IPO à Hong Kong.

Cette IPO est un pari pour moi, une spéculation des investisseurs chinois pour la robotique humanoïde, dans un contexte de rivalité technologique croissante avec les États-Unis, mais les fondamentaux commerciaux (rentabilité, adoption à grande échelle) restent encore largement à prouver, une croissance des revenus forte mais une rentabilité en baisse chez Unitree comme on a pu le voir.

#Conclusion

Je commence par Analog Devices, j’ai dit que je parlerais de ce que le CEO a dit pendant l’earnings call, Vincent Roche a souligné que la disponibilité énergétique est devenue la principale contrainte à l’expansion de l’IA, ah le besoin d’énergie ok mais aussi le stockage, la livraison et la conversion de cette énergie, il ne faut vraiment pas oublier tout ce secteur de l’acheminement de l’énergie aux data centers.

Je voulais aussi faire remarquer que beaucoup de valeurs qui ont fait des gaps à la hausse suite aux publications sont en train de les combler, voir pour certaines aller en dessous, donc il faut être extrêmement prudent. Le plus important n’est pas les tweets que vous allez voir suite à des publications qui crient « ouah » mais ce qu’il va se passer après.

Les taux, la remontée des taux longs qui inquiète…Le Trésor américain a essayé de stopper avec le rachat de dette longue mais moins de 24 heures après avoir doublé ses rachats, le Trésor a dû réagir de nouveau car les rendements à 10 et 30 ans avaient effacé les baisses obtenues et dépassé leurs niveaux d'avant-annonce. Bessent a essayé de justifier, en expliquant que les rendements ne reflètent pas les fondamentaux économiques. Le dollar a nettement souffert de cet ajustement, mon portefeuille US aussi…

J’ai voulu cette semaine associer certaines publications US par secteur, j’ai expliqué la semaine dernière avec les publications qui sont arrivées que l’on allait pouvoir jauger l’inflation et la réaction du consommateur américain. La macro est importante, oui, mais je fais du stock-picking, je suis investisseur, je travaille à la pince à épiler, donc j’ai besoin de savoir en période d’inflation où va le consommateur et ce qu’il consomme, va-t-il s’arrêter de manger, de s’habiller ? Non, mais il va consommer différemment et c’est cela qui m’intéresse…

On a vu les soldeurs, les supermarchés, le bricolage mais aussi quelque chose qui est extrêmement intéressant, les belles histoires d’entreprises qui retournent leur tendance comme Target ou Estée Lauder, un nouveau CEO, un plan que le marché apprécie dès qu’il voit un changement de tendance même si la croissance n’est pas brillante, il s’excite, c’est ce genre de tendance qu’il est important de remarquer car cela permet de repérer les cycles sur les valeurs, on l’a vu avec Starbucks ou Victoria’s Secret, pour ceux qui me suivent depuis un moment sur X, j’avais expliqué pourquoi à l’époque j’étais rentré sur cette dernière, il n’y avait pas que le graph, c’était le changement d’idéologie, le graph ne m’a aidé qu’à mettre le plan en exécution.

C’est justement ce que je vais essayer de partager sur Substack dans les prochains mois, en développant, comprendre les cycles des valeurs et des secteurs grâce à l’analyse sectorielle, les changements de tendances, les discours des CEO, la géopolitique et l’analyse technique en dernier, qui aide à avoir un plan, pas pour gagner un max car on ne vend jamais au plus haut mais respecter les cycles, combien sommes nous à avoir été en plus value sur une valeur et se retrouver en négatif car nous n’avons pas voulu encaisser? Protéger son capital, c’est là où on gratte le plus car si on prend du recul, la performance annuelle d’un portefeuille se fait sur quelques valeurs ou secteurs.

En tout cas dans les prochains mois j’essayerai justement de partager ma vision des choses, je ne dis pas la meilleure et elle peut être critiquée mais elle me va et j’ai mis quelques années à la mettre en place.

Bonne fin de vacances et bonne semaine

Marc.

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Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Le bout du tunnel pour les publications, mais celles tellement attendues concernant l’écosystème IA sont passées cette semaine. On fait un point rapide et on regarde ce qu’il s’est passé à côté.

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#Publications de cette semaine

AST SpaceMobile (ASTS)
BPA manqué, chiffre d’affaires en dessous du consensus, prévisions de chiffre d’affaires pour 2026 maintenues. Levée de 1,15 Md$ en obligations convertibles pour financer l'expansion. Charge exceptionnelle de 125,9 millions de $ concernant le satellite BlueBird 7, mais les charges d’exploitation sont bien en hausse.

Rocket Lab
Chiffre d’affaires record, consensus battu mais BPA manqué, cela veut dire une perte plus importante que prévue malgré un chiffre d’affaires en forte hausse. Carnet de commandes de 2,36 milliards de $. Le point d’inquiétude concerne le retard éventuel concernant le programme de la fusée Neutron, qui reste le plus important catalyseur.

Je me suis fait avoir il y a quelque temps avec elle, je reste prudent même si je la préfère à ASTS dans le secteur. Sur le graphique, elle semble compresser, je vais surveiller la sortie.

Berkshire
J’avais déjà publié les résultats dans l’hebdo de la semaine dernière, place au graphique maintenant. C’est le graphique mensuel, jamais modifié depuis des mois, avec la même zone de soutien. En dehors du point de vue technique, on s’est toujours posé la question sur la réaction des marchés après le départ de Buffett.

Nu Holdings
Jolie publication, bénéfice net en hausse de 49 %, le nombre de clients en hausse de 13 %.

Le Mexique tourne bien avec 16 millions de clients.

L’acquisition de Banco Porto Real de Investimentos au Brésil permet de sécuriser une licence bancaire. Certains analystes restent méfiants avec une hausse du risque de crédit.

Fin janvier sur X, j’avais prévenu que l’on arrivait en haut de canal, cela n’a pas manqué, elle a perdu 40 % après. En mai, j’ai repris le suivi sur X car elle arrivait sur une zone intéressante, même si elle a été compliquée au début.

Vendredi, à la suite de la publication, la demoiselle a bien grimpé, on a forcé la MM200 en bleu mais on s’est fait refouler par la même résistance qui bloque en 2026. Maintenant, va-t-elle aller combler son gap sous le pied avec le support à 14 $, consolider avant de franchir sa résistance des 16 $, aucune idée…

JD.com
Bénéfice au-dessus des attentes mais chiffre d’affaires en baisse de 2,9 % sur un an et donc en dessous du consensus. Comme dit dans le dernier point hebdo, après les +30 % en peu de temps, elle ne devait pas décevoir. Jeudi, elle s’est fait allumer par le marché…

Ils ont essayé de rassurer le marché en disant qu’ils s’attendaient à un retour de la croissance du chiffre d’affaires de JD Retail au T3.

Le support va-t-il tenir, retour vers les 25 $ ? Sachant que l’IPO d’Unitree, le fabricant d’humanoïdes chinois, est en train d’absorber les liquidités à court terme.

Applied Material (AMAT)
Le problème au T2 était le FCF (Free Cash Flow), au T3 il est en croissance de 14 %, cela veut dire qu’il progresse plus lentement que le chiffre d’affaires. La rentabilité est bonne, mais l’entreprise consomme beaucoup de cash pour financer son expansion, en sachant qu’actuellement la demande est là. J’avais parlé de son exposition au marché chinois, qui est un facteur de risque. N’oublions pas qu’elle a pris 100 % cette année, ce qui reste une excellente performance.

Je remets le graph, mon alerte est posée, on verra si on y va sur cette oblique et si le support vers les 496 $ tient.

Cisco
Chiffre d’affaires et bénéfices au-dessus du consensus mais la partie services en dessous des prévisions. Les prévisions du prochain trimestre sont au-dessus du consensus. Hausses des coûts liés aux livraisons de matériel IA qui pèsent sur les marges, mais la valorisation pesait aussi.

On a toujours ce gap, elle semble être attirée, je l’attendais mi-juillet mais elle a rebondi et est repartie, j’attends de voir ce qu’il va se passer.

Cerebras
L’activité cloud « fonctionne » mais la vente de matériel dont les puces IA recule alors que l’on parlait d’elle comme concurrent de Nvidia. Chiffre d’affaires inférieur au consensus mais un joli carnet de commandes, ils prévoient même un triplement du chiffre d’affaires mais, comme dit la semaine dernière, elle reste très dépendante d’OpenAI.

Il y a deux écoles dessus, ceux qui pensent à une future pépite, dont Cathy Wood qui en a repris pour 25 millions de $, et ceux qui se méfient des marges et de leur exposition à OpenAI.

SMCI
Elle a explosé tous les compteurs, tout est au-dessus : chiffre d’affaires, bénéfice, les prévisions, même les marges. Elle a pris +25 % post-résultats cette semaine. Le marché attendait, on le voyait sur le graph puisqu’elle bloquait sous sa MM200 jours (cf. graph point hebdo #23).

J’ai lu que certains analystes restaient dubitatifs sur le bond de la marge qui a plus que doublé, comme quoi les casseroles du passé sont encore là. Je l’ai déjà dit, pour moi une bonne valeur de swing, cela monte vite mais je reste toujours extrêmement méfiant sur son passé, il y a des actions collectives en justice…

Sea Limited
C’est la surprise, une croissance portée par les trois services : Shopee (e-commerce), Monee (services financiers) et le gaming.

Shopee tire son épingle du jeu avec un objectif de croissance de 25 % pour l’année concernant les biens vendus sur la plateforme.

Les coûts pèsent toujours sur la marge mais le marché a aimé la croissance, aidée par les analystes.

On va voir si le gap déclenché suite à la publication est comblé, j’ai mis une alerte sur la fermeture et on verra la réaction à ce moment-là.

Venture Global
Chiffre d’affaires +48 % sur un an mais légèrement en dessous du consensus, dividende augmenté de 122 %. Ne vous emballez pas, on parle de 0,04 $ par trimestre.

À retenir que 91 % de sa capacité de production 2026 est déjà sous contrat. Je ne vais pas revenir sur les projets en cours, je les ai déjà écrits la semaine dernière et dans un autre point hebdo avec une petite parenthèse sur le GNL américain.

CoreWeave
J’avais déjà fait un petit résumé la semaine dernière pour expliquer la situation avant la publication, je vais essayer d’être le plus impartial à son sujet car je sais que pas mal d’entre vous sont sur cette valeur.

Chiffre d’affaires en hausse de +112 % sur un an, légèrement au-dessus du consensus, un carnet de commandes monstrueux, des nouveaux contrats signés plus rentables. Elle a augmenté son objectif de capacité pour la fin de l’année. Capex prévu entre 35 et 39 milliards de $ pour l’année, je trouve que même si nécessaire, cela reste énorme par rapport à son chiffre d’affaires. Elle est très dépendante des GPU de Nvidia, d’ailleurs pas pour rien que Nvidia est rentrée au capital. Il y a une chose qui me dérange en dehors de sa dépendance à Nvidia, les capex et les marges, même si la demande est là : ce sont les ventes, les ventes d’insiders lors du semestre.

Le graph me fait penser à SMCI, on attend la publication sous la MM200 en bleu, boom, publication, cela pète à la hausse avec un joli gap.

Lumentum
Chiffre d’affaires : 1,01 Md$, battu le consensus de 987,7 M$, plus que doublé sur un an.

BPA ajusté : 3,23 $, également plus que doublé sur un an.

Marge qui monte et objectifs en avance sur le calendrier.

Elle profite à fond des capex des autres en infrastructures IA.

Les prévisions sont au-dessus du consensus, bref, elle a tout coché, les analystes ont presque tous relevé leurs objectifs.

Je mets à jour le graph de la semaine dernière avec cette résistance à 960 $ bien visible.

Nebius
Ce que j’ai écrit la semaine dernière : c’est le dossier le plus « pur jeu IA » dans les infrastructures.

On parle quand même d’une croissance sur le segment IA Cloud de plus de 500 % sur un an, un truc exceptionnel. Nouveaux contrats au deuxième trimestre pour une moyenne de 1 milliard de $ chacun (Reflection, Cohere, un labo IA américain et un grand fonds quantitatif).

Ils ont dit qu’ils pourraient pré-vendre toute leur capacité 2027 mais qu’ils gardent une partie pour avoir de meilleurs rendements sur la demande premium.

Capex entre 20 et 25 milliards de $, mais en partie compensés par des prépaiements clients. Ne pas regarder la valorisation si vous ne voulez pas avoir mal à la tête et vider la boîte de Doliprane.

Je suis re-rentré sur la valeur, j’avais mis la résistance des 229 $ à passer, on l’a fait, c’était le signal pour moi. Je mets à jour le graph avec la résistance à passer. En fonction de la semaine prochaine, j’aviserai si j’encaisse la PV ou si l’on passe la résistance. Je ne garde pas autant de volatilité pendant les vacances, sinon ce ne sont pas des vacances, le secteur reste extrêmement volatile.

Netflix
Bill Ackman a annoncé avoir acheté du Netflix, le titre s’est réveillé, bonne chose, mais faut passer la résistance. Le potentiel pourrait être sympa si on passe déjà la MM200 en bleu puis le gap vers les 100 $ si affinités. Je répète « si on passe ».

Adyen
Chiffre d’affaires net : 1,30 Md€ sur les 6 mois à fin juin, en hausse de 21 % à taux de change constant, légèrement au-dessus des attentes, l’EBITDA légèrement sous le consensus mais cela s’explique avec les récentes acquisitions.

Perspectives de croissance du chiffre d’affaires relevées pour 2026 grâce aux dernières acquisitions, Talon.One et Orb. Pas de projet de nouvelles acquisitions.

Elle est en mode bataille pour passer franchement sa MM200 en bleu, à suivre…

#Le reste du marché

Sandisk, il y a 15 jours dans le point hebdo, j’avais dit de suivre « l’Investor Day », qu’il serait important, c’était cette semaine. Ils ont dévoilé les objectifs de croissance jusqu’en 2030 entre 15 et 19 % par an, prévisions de marge brute à 2027 relevées entre 83 et 85 %. Le management a présenté un modèle censé rendre l’activité NAND moins cyclique qu’auparavant.

Nous avons donc cassé le canal baissier par le haut, si on peut garder les 1 560 $, cela serait très bien et, pour le fun, passer la M50 en rouge qui bloque.

Western Digital
J’avais donné mon terrain de jeu, le range, pour l’instant cela se passe.

Reddit va donc intégrer le S&P 500, S&P, elle remplacera AvalonBay Communities (une foncière immobilière rachetée par Equity Residential). Cela signifie que les fonds indiciels qui répliquent le S&P 500 vont devoir en acheter. Attention, cela ne garantit pas la performance de l’action dans le temps.

Pour l’instant, bloquée par la MM200 en bleu.

Disney, je mets la capture du point hebdo de la semaine dernière.

On a donc passé la MM200 cette semaine.

Essilor
Elle revivait mais voilà, une plainte déposée contre les lunettes connectées Ray-Ban en Allemagne, le voyant LED qui signale l’enregistrement n’étant pas assez visible pour une association allemande, retour à la case départ, les joies de la bourse…

Si le support pète, je sors, je le sentais arriver lorsque j’ai vu plein de tweets sur X quand elle remontait…

Publicis a franchi une nouvelle résistance.

Thales, j’ai prévenu cette semaine sur X, on a maintenant touché la grosse zone de résistance. Est-ce que cela va prendre les bénéfices ou la laisser, aucune idée mais je me tiens prêt à ne pas perdre les PV, le marché décidera.

#Publications semaine prochaine

Mardi 18 août

Home Depot, Baidu, Klarna

Mercredi 19 août

Analog Devices, semi-conducteurs, rien à voir avec les puces de calcul comme Nvidia ou AMD, c’est plus les composants analogiques mais qui a profité aussi de l’IA et oui, avec la croissance des data centers, il faut des composants analogiques pour la gestion de l’alimentation électrique et le traitement des signaux. Pas très sexy au premier regard mais +45 % depuis le début de l’année.

Target

TJX, j’en parlerai bientôt, c’est un peu comme ma chouchoute Ross Stores, même business. Pour ceux qui sont déjà allés aux USA, vous avez dû voir les enseignes Marshalls, cela fait deux ans qu’elle monte à l’abri du bruit.

Lowe’s, même secteur que Home Depot qui publie la veille.

Estée Lauder, cosmétiques et pas en grande forme depuis un moment.

Webull

Nordson, aussi une valeur que j’apprécie beaucoup dans l’industrie. J’ai préparé une fiche sur elle que je n’ai pas encore sortie sur Substack, je le ferai courant septembre.

Jeudi 20 août

Walmart, pas besoin d’en parler, j’attends la publication pour voir l’impact des prix sur la consommation, toujours actionnaire et étant donné mon prix de revient, je ne suis pas près de vendre.

Alibaba, alors c’est vrai que la publication arrive en même temps que la semaine sur l’IPO en Chine concernant les humanoïdes. Cela va parler d’IA, la croissance du cloud à surveiller, l’e-commerce avec la conso en Chine comme avec JD.COM ? À voir les marges et, comme les copines, les capex avec l’IA. Elle se trouve aussi au milieu de la guerre géopolitique entre les US et la Chine, jusqu’à être désignée par le Pentagone comme « entreprise militaire chinoise », bref, beaucoup de choses…

John Deere

NetEase, c’est le deuxième plus gros éditeur de jeux vidéo en Chine derrière Tencent.

Ross Stores, pour ceux que cela intéresse, il y a une fiche sur la valeur que j’ai faite sur mon Substack dans l’onglet « Fiches Valeurs », je suis actionnaire depuis un moment.

Osi Systems, elle a un pied dans chaque monde, la sécurité et la santé, scanners à rayons X, moniteurs patients, télésurveillance médicale, etc… Elle avait bien baissé en mai suite à la publication concernant une baisse des marges avec des dépenses plus élevées.

Conclusion :

La semaine passée aux USA a été très volatile et parfois difficile à gérer. On attendait les chiffres concernant l’écosystème IA, on les a eus. Pourquoi difficile à gérer ? Les graphiques montraient que les marchés attendaient les publications, les valeurs coincées sous la MM200 ou des résistances, puis à la publication ça explose avec des gaps d’ouverture parfois costauds. Donc si tu n’es pas dedans, comment on fait ?

Maintenant, on va voir ce qu’il va se passer, si c’est juste l’effet de la publication puis si on rebaisse pour fermer ces gaps. J’ai partagé les positions que j’avais prises à ce sujet, mais comme je le dis depuis des mois, je ne suis pas fou, je sais que je vais rentrer et sortir plusieurs fois dans ce train de l’IA.

Concernant les indices européens, à part quelques valeurs, on dort, même profondément. Le luxe n’y arrive pas car de nouveau des tensions au Moyen-Orient, ce n’est pas que cela se stabilise, non, cela n’avance plus dans les négociations. En fait, il n’y en a pas malgré les déclarations du Qatar et du Pakistan. On a l’impression aussi que les Américains jouent le temps comme le régime iranien, en maintenant un blocus et des sanctions économiques qui auront peut-être plus d’effet. J’avais écrit il y a quelques semaines que Trump pourrait jouer à ce statu quo jusqu’aux midterms tant que le pétrole ne bouge pas trop, cela semble se confirmer, nous verrons bien. De plus, Trump a prévenu les Américains cette semaine qu’ils pourraient payer l’essence à ce prix pendant quelque temps.

La semaine prochaine sera chinoise, beaucoup de publications en Chine et l’IPO d’Unitree, c’est le plus gros fabricant mondial de robots humanoïdes. La partie destinée aux investisseurs particuliers a été souscrite 5 526 fois plus que CXMT (puces mémoire en Chine), pour vous dire la folie qu’elle a entraînée.

Ne pas oublier la consommation américaine et impact de l’inflation, Walmart Target sont des excellents indicateurs.

Bonnes vacances et bonne semaine.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
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Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

On commence avec les publications passées et on enchaine sur celles de la semaine qui arrive.

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#Publications US

Marriott

Chiffre d’affaires en hausse mais en dessous du consensus, bénéfice en hausse et au-dessus du consensus. Le revenu (RevPAR) a augmenté de 3,4 % sur le trimestre, soutenu par les US et le Canada grâce à des hausses (le pricing power ?). Évidemment et comme prévu, impact du Moyen-Orient. Les prévisions de bénéfice sont en dessous du consensus pour le T3.

Elle a fait du yoyo après la publication, j’espère en prendre, j’ai un objectif plus bas vers les 283/285 $, peut-être je rêve ou pas, nous verrons bien.

Palantir

Oui oui la valorisation, mais la publication est flamboyante, pas de ralentissement, rien que de la croissance gonflée au Red Bull, et on s’aperçoit qu’il n’y a pas que les contrats gouvernementaux. La barre est haute maintenant et les attentes pour chaque publication seront élevées, +40 % en une semaine, le marché achète la croissance.

Les semi-conducteurs : ON et AMD

Deux valeurs différentes mais qui se rejoignent sur un même thème : IA.

ON progresse mais il y a encore des traces de la partie auto qui freinent.

AMD : un chiffre d’affaires record, le segment des centres de données en hausse de 107 %, prévisions pour le T3 au-dessus du consensus, mais la valorisation commence à être tendue.

Comme expliqué par le passé, les deux valeurs semi où je fais des swings, je n’ai pas repris de AMD pour l’instant, du ON oui sur la MM200 en bleu et tant qu’elle tient.

SpaceX

Publication supérieure aux attentes ou plutôt des pertes inférieures à ce qui était prévu.

Elle brûle moins de cash que prévu, pas encore rentable, la partie IA, dont les contrats signés avec Anthropic ou Google, tire les résultats. Les deux choses à surveiller, le déblocage d’actions d’initiés ouvert depuis le 6 août et la conversion réelle des 28 milliards de contrats IA en revenus concrets dans les prochains trimestres.

Mettre un graphique sur une IPO récente… mais voilà où on en est, la M30 jour à passer.

Uber

Le chiffre d’affaires en dessous du consensus, prévisions un peu prudentes, investissement de 10 milliards de dollars pour les véhicules autonomes dans les prochaines années, pression concurrentielle de Waymo. Uber n’a pas le choix d’investir sur les véhicules autonomes pour ne pas se faire distancer, c’est ce que j’expliquais dans le point hebdo de la semaine dernière. En toute honnêteté, je n’ai pas d’avis dessus, même avec le rebond de vendredi, je suis plus en phase d’observation actuellement.

Disney

Beau trimestre, j’ai halluciné en voyant les recettes de Toy Story : 5 milliards de dollars sans compter les produits dérivés, la folie quand même. Le streaming se porte bien, même si léger recul des revenus publicitaires. Concernant les parcs d’attractions, Asie moyen, mais la Californie et la Floride ont bien fonctionné.

La semaine dernière, j’ai montré le graphique en mensuel avec la MM200 mensuelle en support depuis 2023, là je mets le graphique en jour, on est sur la MM200 en bleu à conserver et si elle tient, je dis bien si elle tient, pas comme en mai, peut-être 10/15 % à gratter

Shopify

Presque +30 % cette semaine, enfin…

Ce que j’écrivais la semaine dernière sur les attentes concernant l’IA se confirme, cela a permis d’améliorer le trafic vers les marchands, le gap que l’on a tenté de combler est devenu résistance.

La mémoire

Sandisk : +400 % en 2026

Western Digital : +150 % en 2026

Une fois que j’ai donné ces chiffres, on a posé les bases.

Les deux entreprises ont publié des chiffres exceptionnels, rien à dire, mais lorsque des valeurs ont fait un tel parcours, ben il y a beaucoup de choses de pricées. Battre le consensus ne suffit plus. À noter dans les agendas l’Investor Day de Sandisk le 13 août, le narratif sera important si on est en haut du cycle ou encore de la marge.

Sandisk, on est dans une sorte de canal baissier pour l’instant.

Western Digital, tant que le support à 430 $ tient, ça va, les deux lignes en noir sont mon terrain de jeu pour l’instant

Datadog

Belle publication, malgré le relèvement de guidance, le marché a jugé que c’était trop faible par rapport à la valorisation, toujours un doute sur la croissance de leur cœur de métier malgré le virage dans l’IA.

Celsius

Le truc le plus rigolo de cette semaine. Jour de la publication, un joli carnage : chiffre d’affaires en hausse mais en dessous du consensus et le bénéfice bien en dessous. Badaboum le lendemain, Russ Savage, le fondateur de Rockstar Energy, annonce détenir 4,7 % du capital et demande le poste de DG, la valeur prend 17 %. Ce marché est complètement fou parfois…

Cheniere Energy

J’aime bien cette valeur, j’avais déjà fait un petit topo il y a quelques mois sur les entreprises US dans le secteur du GNL. Deuxième relèvement de guidance, avancement du plan d’expansion (Stage 3 et nouveau projet Sabine Pass), donne quand même de la visibilité.

Cependant, c’est le genre de dossier où il faut être patient, elle fait partie du lot de valeurs où je sais que je vais devoir recharger très rarement.

Je remets le graphique mensuel, la M30 en rouge qui sert de support.

McDonald’s

Le « comme prévu », dans l’hebdo de la semaine dernière, j’ai prévenu que le T2 n’allait pas être excitant, d’ailleurs c’est ce que l’action a fait cette semaine, rien d’excitant… J’avais pris une louche avant la publication, cela a mieux fonctionné à l’international qu’aux US, d’ailleurs changement de président de McDonald’s USA, Skye Anderson, une femme qui a 26 ans d’ancienneté dans l’entreprise. Je ne vais pas remettre le graph déjà mis la semaine dernière.

Caterpillar

Que des records, carnet de commandes de 72 milliards de dollars grâce à l’expansion des data centers. L’entreprise a relevé ses prévisions de croissance. Ce que j’ai écrit la semaine dernière : « le segment Power & Energy est devenu le principal moteur de croissance, porté par la demande de production électrique liée aux méga-centres de données, avec un carnet de commandes record », voilà, elle est maintenant liée à la sphère IA.

On a comblé le gap à la suite de l’annonce des résultats, on va voir ce qu’il se passe maintenant.

MercadoLibre

En résumé, marge contre croissance. Des investissements importants (logistique, crédit, acquisition clients) pour gagner des parts de marché en Amérique latine mais qui pèsent sur les marges. À noter la hausse des utilisateurs dans l’e-commerce et la fintech, supérieure aux trimestres précédents.

L’entreprise est dans un virage qui pèse lourd en termes d’investissements, donc sur les marges, mais qui est nécessaire.

MP Materials

Trimestre supérieur aux attentes. C’est une entreprise en pleine construction d’infrastructure stratégique nationale (terres rares). Le site Independence a livré des aimants à General Motors pour des tests de qualification, avec des premières expéditions commerciales toujours attendues au T4, et la construction de l’usine 10X, plus grande, a débuté. L’administration américaine a annoncé aussi qu’elle allait investir 3 milliards de dollars dans des projets miniers pour aider les chaînes d’approvisionnement du secteur de la défense, un vrai sujet actuellement.

La résistance en rouge est claire sur le graphique et à passer pour confirmer.

Airbnb

J’ai été mauvaise langue à son sujet la semaine dernière mais je ne change pas d’avis personnel avec les réglementations locales.

+16 % sur les réservations, les nuitées ont progressé de 10 %, marge de 35 % et la trésorerie a atteint 1,3 milliard de dollars sur le trimestre. La guidance est supérieure au consensus.

Le PDG a mis en avant l’IA qui règle 45 % des problèmes sans intervention humaine, cela permet de gratter sur le support client. Quant aux nouveaux services dont j’ai parlé la semaine dernière, nous ne sommes qu’au début et pas assez significatifs, ce qui est normal.

Oklo

Dossier hautement spéculatif dans le nucléaire, des pertes qui s’accélèrent pour l’instant, chiffre d’affaires qui a battu le consensus mais 1,2 million de dollars. La question, est-ce que les 3 milliards de dollars de trésorerie peuvent suffire, sachant que ce sont des levées de fonds en actions… Le contexte politique est favorable au secteur, je ne suis pas fan pour l’instant ou pour des swings en attendant de vraies bonnes nouvelles.

Le graphique est clair, passer cette oblique et la M50 en rouge.

Berkshire Hathaway

Peut-on parler d’un tournant, un changement de gestion après l’ère Buffett ?

L’entreprise est redevenue acheteuse d’actions au second trimestre avec près de 20 milliards de dollars d’achats nets. Alphabet (Google) figure désormais parmi les cinq principales participations de la société. La trésorerie disponible a reculé de son record de 397,4 milliards de dollars à 365,5 milliards fin juin. Berkshire a considérablement intensifié son programme de rachat d’actions, dépensant environ 4,5 milliards de dollars pour racheter ses propres titres, contre seulement 235 millions au premier trimestre. Le point de vigilance reste Geico, qui continue de peser sur le segment assurance, historiquement le moteur de rentabilité du groupe.

#Publications France

Un peu léger cette semaine…

Neurones

Relèvement « modeste » de sa prévision de chiffre d’affaires annuel, celle de résultat opérationnel reste inchangée à environ 9 % pour l’année.

Le déploiement de l’IA agentique, à la fois dans l’optimisation de ses opérations et chez ses clients, continue son bonhomme de chemin.

Elle est fatigante, désolé, pas d’autres mots, la résistance vers les 40 € a été vendue avec cœur…

Gerard Perrier Industrie

Elle a communiqué son activité du S1 mais ce ne sont pas les résultats semestriels complets, avec la rentabilité, qui seront le 28 septembre 2026.

À noter que tous les pôles sont en croissance : Installation/Maintenance, fabrication d’équipements électriques et électroniques, Énergie dont le nucléaire (stabilisation à 1 %) et aéronautique et défense. L’an dernier, le résultat semestriel avait reculé de 26 %, pénalisé par deux facteurs exceptionnels (notamment la migration ERP de la filiale Aquitaine Electronique).

C’est rassurant, cela fait deux fois que j’en parle en peu de temps, le 28 septembre sera décisif et on y verra plus clair.

#Publications US semaine prochaine

Lundi 10 août

Barrick : minière or et cuivre qui, d’ailleurs, a bien profité cette semaine de la hausse de l’or et du cuivre.

ASTS et Rocket Lab : le spatial…

Concernant Rocket Lab, les deux dernières acquisitions pourraient aider ce trimestre, Mynaric AG (avril 2026, communications laser) et Motiv Space Systems (mai 2026, robotique spatiale), donc à voir.

Mardi 11 août

Venture Global, une valeur que j’ai partagée il y a quelques mois dans le dossier GNL US lors d’un point hebdo, mais bon, elle a déjà pris presque 95 % depuis le début de l’année.

Sea Limited, qui s’est bien reprise depuis le mois d’avril. À noter qu’elle a manqué le consensus BPA lors des quatre derniers trimestres. Ils avaient prévenu que 2026 était une année d’investissements. Elle bat souvent le chiffre d’affaires mais rate les bénéfices.

Super Micro (SMCI) : ils ont annoncé un partenariat avec AMD et Spectro Cloud, lancement d’AMD Instinct Coder. Le problème de cette valeur, c’est qu’à un moment il y a toujours des accusations, des perquisitions, des déboires comptables, bref, sympa pour les swings mais je ne reste jamais…

Pour être honnête, depuis le swing partagé avec les deux gaps à combler, je n’y ai pas touché, d’ailleurs je n’ai pas touché non plus au graph, la MM200 en bleu à passer.

CoreWeave : fournisseur d’infrastructure cloud spécialisé dans l’intelligence artificielle, en résumé, ils louent de la puissance de calcul (des serveurs équipés de GPU, principalement Nvidia) aux entreprises qui ont besoin d’entraîner ou de faire fonctionner des modèles d’IA.

Le premier trimestre avait déçu sur les marges. La seule vraie question de cette publication, ce n’est pas le chiffre d’affaires, normalement acquis étant donné le carnet de commandes déjà sécurisé (Meta, Anthropic), mais les marges. Au T1, la direction avait dit que c’était le point bas, ils ne devront donc pas se louper sur la marge.

Lumentum : elle fabrique des composants photoniques (lasers, optique) essentiels pour les data centers et à l’interconnexion IA. J’ai fait quelques swings avec elle, son problème n’est pas la demande mais sa capacité de production. Il faut qu’ils montent en cadence dans la production.

Elle a fait un joli rebond sur sa MM200 en bleu, toujours la même résistance vers les 890 $.

Mercredi 12 août

Nebius : la valeur en elle-même, je l’aime bien mais trop de pump sur les réseaux sociaux avec l’IA. C’est le dossier le plus « pur jeu IA » dans les infrastructures. Les attentes du marché vont être extrêmes. Elle a récemment relevé son objectif de dépenses d’investissement pour 2026, il y a aussi la construction de son « usine IA » de 1,2 gigawatt en Pennsylvanie.

Pour l’instant, elle se fait rejeter par la résistance des 229 $, la MM200 en bleu tient le coup pour l’instant, c’est très volatile comme tout le secteur IA.

Cisco : c’est le T4 2026 ce trimestre.

Cette valeur a retrouvé une seconde jeunesse grâce à l’IA, un peu comme Caterpillar.

Ils avaient relevé leurs prévisions annuelles, les marges encore une fois à surveiller, surtout qu’ils ont annoncé une restructuration d’un milliard de dollars.

Cerebras : IPO 2026 + pur jeu IA = volatilité extrême. La majorité de son carnet de commandes est concentrée sur un client : OpenAI, donc voilà, je n’en dirai pas plus…

Jeudi 13 août

X-Energy : jeune en bourse aussi, avril 2026. Elle développe des petits réacteurs modulaires (SMR) avancés, donc liée au boom IA. Elle a levé 1,1 milliard de dollars lors de son IPO, pas mal non ?

Les charges d’exploitation en hausse de 133 % sur un an, cela dépense plus que cela ne rentre…

Un peu le même style que Oklo, un pari sur les SMR, le nucléaire avec le développement des data centers.

Le marché va regarder comment elle mange la trésorerie, s’il y a de nouveaux accords et l’évolution de la réglementation.

JD.com : elle investit aussi massivement au détriment de la rentabilité, pour le moment. Le chiffre d’affaires tient bon mais les marges ?

À noter le déploiement européen de Joybuy et JoyExpress, avec plus de 60 entrepôts et une livraison le jour même dans les grandes villes britanniques.

Elle a déjà repris +30 % depuis fin juin, la publication n’a pas intérêt à décevoir…

Applied Materials (AMAT)

L’entreprise avait déjà relevé ses perspectives de croissance des équipements semi-conducteurs pour 2026 à plus de 30 %. Fournisseur essentiel pour les semi-conducteurs, nous sommes clairement encore liés dans la vague d’investissements IA. Son exposition chinoise est le principal risque, surtout dans le contexte géopolitique actuel et la guerre US/Chine dans la course à l’IA.

Tant que l’oblique joue son rôle de support…

#Conclusion

Concernant les publications françaises la semaine prochaine, la seule que je vais suivre, c’est Viel & Cie, parce que j’en ai depuis un moment sur le CTO familial, ce qui ne m’empêche pas de grogner concernant les services de Bourse Direct pour le PEA…

C’est le dernier coup de rein pour les publications aux US, elles vont être importantes pour tout ce qui est lié à l’IA. J’ai souvent répété dans ce point hebdo le mot « marge », cela va être le nerf de la guerre avec la capacité de production, avoir des carnets de commandes pleins c’est bien mais faut avoir la capacité de livrer ses clients. C’est une difficulté de compréhension que je remarque souvent lors des publications, parfois les réactions des gens qui ne comprennent pas pourquoi le marché vend la nouvelle : si l’entreprise a relevé ses prévisions, le marché le sait, donc c’est pricé. Évidemment, si c’est meilleur que le dernier trimestre mais conforme à la révision des prévisions, il va vendre, il voulait encore plus, c’est une course à la révision à la hausse qui ne s’arrête jamais.

Je m’attendais à une reprise des indices européens, c’est ce que j’avais écrit il y a quelques semaines, on l’a eue tant que la situation se stabilise au Moyen-Orient…

De bonnes vacances, on n’oublie pas de profiter de la vie et de ses proches.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Pas d’intro cette fois-ci, il y a eu pas mal de publications, on rentre dans le vif du sujet

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#Publications France et Europe

Michelin: par rapport à 2025, c’est moins bon, mais supérieur aux attentes du marché, et ils ont confirmé leurs perspectives pour 2026. Impact de 400 millions d’euros concernant le coût de l’énergie, des matières premières et de la logistique avec le conflit au Moyen-Orient. Malgré ces difficultés, pas de pénurie de matériel.

La semaine dernière, j’ai écrit : « mais qui ne passe toujours pas sa résistance des 35,70 € », eh bien c’est toujours le cas, mais à surveiller…

LVMH : ce que j’ai écrit sur X : « C’est pas la folie, c’est clair, mais je m’attendais à pire étant donné la situation géopolitique. » Et en fait, cela résume bien, je pense. La joaillerie reprend du poil de la bête, je ne vais pas revenir sur mon choix concernant Richemont à l’époque sur ce sujet. La maroquinerie sauve les meubles et ce n’est pas top pour les parfums/cosmétiques. Ce qui manque à LVMH, et je l’avais déjà expliqué, ce sont les acquisitions et l’accélération des boutiques-hôtels. À aujourd’hui, et j’espère que tout le monde l’a compris, ce n’est plus une valeur de croissance.

Le graph est le même que dans le point hebdo de la semaine dernière, je ne vais pas le remettre.

Kering, j’ai vu beaucoup de personnes ne pas comprendre et faire des comparaisons avec Hermès. Le marché n’attendait qu’une chose : que Gucci repasse enfin dans le vert. Et c’est le cas. Kering renoue avec la croissance, améliore sa rentabilité et poursuit son désendettement, sans oublier l’accord Gucci-L’Oréal qui arrive. À l’annonce de la venue de Lucas De Meo, j’avais expliqué sur X que son job était de refaire vivre la marque Gucci et de s’occuper du désendettement. C’est ce qu’il a fait dans l’automobile, c’est sa spécialité. Le marché a donc applaudi ce changement.

Je mets le graphique en hebdomadaire car c’est plus clair, la résistance actuelle vers les 283/284 € reste à passer.

Hermès : repli des ventes au Moyen-Orient. En Asie hors Japon, donc avec la Chine, croissance de 2 %. Bénéfice net semestriel de 2,24 milliards d’euros, en légère baisse par rapport aux 2,25 milliards d’euros du premier semestre 2025 : voilà pour les côtés négatifs. Pour le positif, belle croissance aux Amériques, au Japon et en Europe (hors France).

Elle rebondira lorsque cela ira mieux au Moyen-Orient. En revanche, la Chine reste un problème.

Graphique hebdomadaire : le support à 1 528 €, on a fait une jolie mèche en dessous à l’annonce des résultats.

L’Oréal : publication en ligne avec la trajectoire positive amorcée au T1, croissance homogène dans toutes les divisions, légère amélioration de la marge, résultat net en hausse. La confirmation, dans la continuité, d'un groupe qui a retrouvé son rythme de croisière après un passage à vide en Chine. Rien de flamboyant pour justifier la valorisation actuelle à mon sens.

Brunello Cucinelli en Italie : chiffre d’affaires en hausse, bénéfice en légère progression. Toujours coincée, pour l’instant, dans son range entre 78/79 € et 89/90 €.

On boucle le secteur du luxe avec SMCP, même si je n’aime pas la mettre dans ce secteur, alors on va dire le petit poucet. Pour résumer, les ventes hors de France ont tiré la performance, même en Amérique. Une belle amélioration. Que dire du cours de bourse puisqu’elle a pris presque 30 % cette semaine ? Encore fallait-il être dedans et avoir conservé la position jusqu’à la publication.

Air Liquide : le titre était bien remonté. Une publication juste conforme, pas de "ouah", rien de spécial et pas de bonne surprise. Le pari sera surtout dans l’avenir et ses investissements. Un futur gagnant du secteur de l’IA, je l’espère…

Airbus : elle a bien profité du secteur Défense & Space, mais le plus important reste les livraisons d’Airbus. Objectifs annuels confirmés, mais pas de relèvement des objectifs. Malgré une belle publication, c’était déjà pricé.

Si on regarde le graph hebdo, elle est déjà bien perchée, la cocotte, depuis un moment…

Safran : chiffre d’affaires, résultat opérationnel, cash-flow, tout va bien, jusqu’à une révision à la hausse des perspectives annuelles.

Restons dans le même secteur avec Rolls-Royce : EBIT +46 %, marge opérationnelle de 22,5 % et cash-flow en hausse de 24 %, objectifs relevés… que demande le peuple ???

Je l’apprécie et je l’ai déjà mise en avant par le passé. Maintenant, est-ce qu’il y a encore de la marge de progression pour le cours de bourse ? Là est la vraie question et je ne sais pas. J’ai aimé sa transformation, mais le marché aussi : elle a pris plus de 600 % en trois ans. On a une résistance vers les 1 500 GBX. Nous verrons bien, mais je commence à me poser des questions sur la valorisation.

Accor : comme prévu, le poids du conflit au Moyen-Orient…

Baisse du RevPAR (revenu par chambre) au T2, avec une chute de la demande aux Émirats.

Si certains veulent comprendre les termes et savoir comment se calcule le RevPAR, j’ai fait un article sur Substack le 22 février sur l’hôtellerie de luxe. Ils ont annoncé la seconde tranche du programme de rachat d’actions pour 225 millions d’euros.

Afin d’expliquer l’importance du RevPAR, il suffit de regarder leur communication où ils donnent la croissance avec et sans le Moyen-Orient, c’est le nerf du business.

C’est une valeur que j’aime bien depuis quelques années pour son changement de cap et son développement dans l’hôtellerie de luxe, mais j’étais conscient de l’impact du conflit et je n’avais aucune pression pour reprendre des louches, ce que j’avais déjà expliqué.

Le graphique mensuel : la zone entre 34,50 € et 37/38 € m’intéresse, évidemment si on y va, et nous en sommes loin. De plus, il y a des gaps ouverts dans cette zone à la suite de l’annonce du pseudo cessez-le-feu.

Amundi : forte publication trimestrielle, croissance solide du résultat net et record d’encours proche de 2 600 milliards d’euros. Elle était déjà sur une belle dynamique et elle est loin de tout…

Crédit Agricole, aidé par les caisses régionales que l’on oublie souvent, elles cotent aussi…

Hausse de la branche assurance. Ce qui m’avait fait rentrer à l’époque, en 2022 à 8,12 €, c’était ma thèse avec le développement de l’assurance, de la mutuelle et de la prévoyance. Je n’en ai plus après avoir fait plus de 100 %, hors dividendes.

Tweet de fin 2022 et janvier 2023.

Société Générale : dépassement net du consensus, relèvement de la guidance de rentabilité et titre au plus haut depuis presque 20 ans. Le marché salue clairement la crédibilité retrouvée du plan de redressement de Krupa.

AXA : développement de l’assurance automobile en Europe et hausse des prix. Eh oui, le consommateur passe à la caisse… Concernant les incendies en France et en Espagne, pas assez de recul pour connaître l’impact. Personnellement, je préfère Allianz.

Euronext : résultats magnifiques, croissance à deux chiffres.

On est perché. Graphique mensuel : je ne sais pas s’il reste beaucoup à gratter.

Bureau Veritas : après un avertissement sur résultats et une chute de plus de 10 % en avril, elle a totalement renversé la vapeur avec cette publication : accélération de la croissance organique, guidance relevée et clarification sur un dossier de gouvernance qui pesait sur le titre.

En revanche, cela a été vendu. Elle reste pour moi une valeur de swing pour l’instant. Sur le graphique, mes zones d’alerte : en bas lorsque l’on franchit les 25,36 € à la hausse, et en haut la zone de vente avec l’alerte également.

Spie : pas de surprise, pas de relèvement d’objectifs, comme prévu. Le marché s’en fout, ce qui est normal, comme pour les autres valeurs. Ce n’est pas parce que l’on aime bien une valeur que l’on n’est pas conscient que ce n’est pas le moment. Il faut être patient. Idem, je recharge très, très rarement cette valeur. Le graphique mensuel que j’ai déjà partagé est clair : patience…

Bouygues : contrat de 1,2 milliard d’euros pour construire des centres de données en Australie.

Bouygues Construction et Equans ont tiré les résultats. Ils confirment leurs objectifs pour 2026.

Schneider Electric : une des meilleures publications de cette semaine, dépassement du consensus, guidance relevée et toujours un narratif de croissance ultra-porteur autour de l’IA et des data centers, mais on n’a toujours pas passé la résistance.

Graphique hebdomadaire.

Legrand : elle aussi portée par les data centers. Le marché est méfiant sur la partie bâtiment en Europe. Mon rêve est de la voir baisser encore plus bas. Je suis très gourmand, vers la MM50 mensuelle en rouge (à gauche), qui correspond aussi à la MM200 hebdomadaire en bleu (à droite). Peut-être jamais, je ne sais pas, mais je suis patient.

Capgemini a relevé son objectif de croissance du chiffre d’affaires grâce à la demande et au déploiement de l’IA. Eh oui, l’IA qui devait la détruire… Ils ont aussi profité de la hausse des dépenses dans la sécurité et la défense.

Pour autant, est-elle sortie de l’auberge ? C’est le même graphique mensuel que j’avais déjà mis, je ne l’ai pas changé. On est toujours dans ce canal baissier, il y a encore du boulot, notamment passer les 112/114 €.

Wavestone : elle traverse une passe difficile, avec un exercice 2025/26 correct sur le papier (CA et résultat net en hausse), mais un T1 de l’exercice suivant nettement dégradé : chiffre d’affaires en repli, guidance annuelle revue à la baisse et surtout un vrai sujet de fond : la bascule des budgets clients vers l’IA au détriment du conseil traditionnel. D’ailleurs, cela a touché Sword et Neurones, qui étaient pourtant bien reparties depuis le début de la semaine.

Sopra Steria : c’est particulièrement intéressant en miroir de Wavestone que l’on vient de voir. Les deux sont des cabinets de conseil/IT français, mais leurs trajectoires divergent totalement cette saison. Là où Wavestone souffre d’une bascule des budgets clients vers l’IA, Sopra Steria capitalise justement sur des marchés porteurs : souveraineté numérique, secteur public, défense… ce que l’on a vu aussi avec Capgemini. Le sujet n’est donc pas le secteur qui souffre, mais plutôt un enjeu de positionnement et de mix d’activités propre à chaque acteur, notamment dans l’accompagnement et l’adoption de l’IA.

Saint-Gobain : un cas intéressant et, tant mieux pour moi, le « moins pire que prévu ».

Elle confirme ses objectifs 2026, visant une marge d’EBITDA supérieure à 15 % pour l’année, et anticipe une poursuite de la croissance dans toutes ses régions au second semestre.

Nous n’avons pas réussi à rester au-dessus de cette résistance qui bloque depuis avril.

Vicat : croissance organique à deux chiffres, tirée par l’Afrique et les émergents, marges en amélioration et relèvement de la guidance qui confirme la solidité du modèle. Seul bémol évoqué par la direction : la prudence sur le S2, notamment liée aux risques géopolitiques au Moyen-Orient.

On a essayé, mais elle est toujours bloquée dans son range…

Je n’avais pas envie de parler du secteur automobile européen, j’en ai déjà parlé la semaine dernière. Aucune attirance pour l’instant, la gestion de l’Union européenne a, pour moi, été calamiteuse, mais je suis obligé d’aborder Ferrari.

Relèvement des prévisions de chiffre d’affaires et du résultat opérationnel pour 2026. La personnalisation des véhicules rapporte toujours, c’est là que se font les marges.

On n’a pas fait de bond extraordinaire, toujours la même résistance (graphique en cotation US, en $). Les livraisons de la Luce ne commencent qu’au T4 2026, le marché attend peut-être de voir les chiffres, comme pour la F80.

Veolia : la croissance a été portée par les activités Eau et Énergie, ainsi que par l’acquisition de Clean Earth. Le groupe vise toujours une croissance organique de l’EBITDA comprise entre 5 % et 6 %, ainsi qu’une hausse du résultat net courant part du groupe d’au moins 8 % à taux de change constants, mais désormais en intégrant l’effet de Clean Earth, alors que la prévision initiale l’excluait, ce qui constitue le relèvement.

Une publication « en ligne », sans surprise majeure ni déception. Cela fait penser au profil de SPIE : une confirmation solide, sans catalyseur choc. Morgan Stanley avait dégradé le titre juste avant la publication, cela n’a pas aidé.

Je remets le graphique mensuel, je ne l’ai pas changé, avec la même résistance et la MM50 en rouge qui sert de support depuis trois ans, donc pas le feu, me concernant, pour recharger…

Technip Energies : Elle subit de plein fouet l’impact opérationnel du conflit au Moyen-Orient sur ses marges : chute de moitié du résultat net, marges divisées par deux.

Le seul point rassurant est un carnet de commandes exceptionnel qui laisse entrevoir un rebond si la situation géopolitique se stabilise. Le marché a sanctionné, mais il y avait sûrement un point d’entrée : l’oblique qui sert de support de long terme a fait son rôle de trampoline.

Engie : relève sa prévision de résultat net récurrent pour 2026 à une fourchette de 4,9 à 5,5 milliards d’euros, contre 4,6 à 5,2 milliards d’euros précédemment.

L’EBIT hors nucléaire est désormais attendu entre 9,2 et 10,2 milliards d’euros, contre 8,7 à 9,7 milliards auparavant. Le groupe se concentre sur les énergies renouvelables et les infrastructures. J’ai un PRU sympa dessus, à peine en dessous de 10 €.

Depuis que l’on a touché la grosse résistance des 30 €, elle construit un truc et je ne sais pas comment cela va finir, pour être honnête (graphique mensuel).

Unibail : une publication « en ligne », bonne fréquentation, bons loyers, mais sans catalyseur pour faire bouger le cours. Je trouve déjà qu’elle s’en sort bien comme foncière avec les taux.

Toujours la même résistance vers les 107€ qui bloque.

Carmila : dynamique commerciale robuste, en particulier en Espagne.

C’est la même chose que ce que je disais sur Argan : intéressant d’en prendre après le généreux dividende de fin mai, tant que la MM200 hebdomadaire en bleu tient.

Sanofi : ce tweet que j’ai fait la veille de la publication résume tout…

La dépendance au Dupixent, la concentration sur un seul médicament, puis techniquement le graphique… Elle est donc allée chercher son support vers les 72 €, avec un petit rebond le lendemain.

Rémy Cointreau enchaîne une deuxième bonne surprise consécutive : d’abord les résultats annuels début juin, puis ce T1 2026-2027 qui dépasse le consensus grâce au redressement confirmé du cognac.

C’est un vrai changement de ton après une année 2025 compliquée, marquée par les craintes de surtaxes douanières américaines : le marché commence à croire au scénario d’un retour à la croissance porté par le plan de transformation « RC Forward » du groupe.

#Publications US

Je ne vais pas toutes les faire, mais seulement celles qui me semblent, à mes yeux, avoir un enjeu ou un impact sur des secteurs. Pas envie d’épiloguer sur Navitas ou Applied Digital qui, comme je l’ai dit la semaine dernière, c’est du loto et fonctionnent à coups de pumps sur l’IA.

Nucor : belle publication, très solide, portée par un marché de l’acier américain dynamique (relocalisation industrielle, data centers, infrastructures) et une discipline des prix retrouvée sur le marché spot. C’est le type de dossier qui bénéficie directement des mêmes tendances structurelles que celles vues chez Schneider Electric côté centres de données, sauf qu’ici, c’est le fournisseur d’acier américain qui en profite.

Cependant, on est bien perché tout en haut…

PayPal : un trimestre solide qui confirme les premiers signes de redressement sous la houlette du nouveau DG Enrique Lores (arrivé en mars, après le départ d’Alex Chriss), dépassement du consensus, guidance relevée. Mais la croissance du cœur historique (paiement) reste molle, et l’attention du marché est sans doute autant portée sur l’issue de la possible OPA de Stripe que sur les fondamentaux trimestriels eux-mêmes.

Boeing : elle continue sa lente reconstruction, toujours en perte, mais avec des signaux opérationnels clairement encourageants (livraisons au plus haut depuis 2018, cash-flow positif). Le marché semble de plus en plus se concentrer sur cette trajectoire de redressement plutôt que sur la perte.

Seagate : dans la catégorie des grands gagnants de la thématique IA/data centers cette saison : croissance quasi explosive, marges en forte expansion, guidance qui dépasse largement le consensus. La seule nuance, c’est la volatilité extrême du titre en amont de la publication, qui montre que le marché reste nerveux sur la durabilité de ce cycle de demande, même lorsque les chiffres publiés sont excellents

Le graphique me fait penser à Western Digital, avec laquelle j’aime jouer. On est dans ce range entre 700 et 900 $.

Visa : le volume de paiements a dépassé, pour la première fois de l’histoire de Visa, les 4 000 milliards de dollars sur un trimestre, avec une progression de 10 % sur un an à taux de change constant. Le nombre de transactions traitées a atteint entre 71,7 et 72 milliards, en hausse de 10 % sur un an. Le volume transfrontalier (hors zone Europe) a bondi de 12 % à taux de change constant, et de 13 % au total.

Les charges opérationnelles ont bondi de 19 %, en partie à cause de 563 millions de dollars de coûts de départ liés à une réduction d’effectifs d’environ 2 600 postes (7 % du personnel), ainsi que d’une provision pour litige de 237 millions de dollars. Les incitations versées aux clients ont augmenté de 18 %, un sujet scruté de près par les investisseurs.

Pour l’ensemble de l’exercice fiscal 2026, Visa anticipe une croissance du chiffre d’affaires net dans le bas de la fourchette (environ 11 à 13 %), une croissance des charges opérationnelles similaire et une croissance du BPA dans le bas de la fourchette (environ 14 à 16 %).

Mastercard : c’est celle que j’avais choisi de faire entrer en portefeuille pour le secteur en juin, sur l’oblique de long terme.

Chiffre d’affaires de 9,28 milliards de dollars, en hausse de 14 % sur un an, dépassant le consensus de 9,06 à 9,08 milliards de dollars. Le bénéfice net s’élève à 4,39 milliards de dollars, contre 3,70 milliards un an plus tôt.

Les paiements sans contact représentent désormais 80 % des transactions en point de vente et Mastercard a ajouté plus de 230 millions de nouvelles cartes nettes sur un an. Nouveaux partenariats stratégiques, notamment un accord historique de switching domestique avec la Banque centrale des Émirats arabes unis, et le groupe s’est montré confiant sur la place des cartes dans le commerce dit « agentique » (paiements pilotés par des agents IA).

Mastercard relève ses prévisions de croissance du chiffre d’affaires 2026 vers le haut de la fourchette.

On a heurté la résistance vers les 582 $. Il faut être conscient qu’elle était déjà bien montée avant la publication. Pour l’instant, je garde, même s’il existe un risque de consolidation.

SoFi Technologies : elle illustre parfaitement le dilemme « croissance vs rentabilité » qui traverse plusieurs valeurs fintech : un dépassement du consensus sur le chiffre d’affaires et une dynamique commerciale impressionnante (cross-selling, nouveaux membres), mais un marché de plus en plus exigeant sur la conversion de cette croissance en profit.

Malgré le relèvement de la guidance de chiffre d’affaires (portée à environ 4,8 milliards de dollars pour 2026), la direction a laissé inchangé son objectif d’EBITDA ajusté à environ 1,6 milliard de dollars pour l’année, signe que les investissements supplémentaires viennent grignoter les marges plutôt que de se traduire en profit additionnel.

Elle a tenu son support à 15 $, et il faut le conserver. On voit bien le range.

Amphenol : grande gagnante de la thématique IA, croissance des commandes (+94 %), dépassement massif du consensus sur tous les indicateurs et une guidance qui anticipe encore +50 % de croissance au T3.

C’est sans doute l’illustration la plus nette que l’on ait vue de l’ampleur du cycle d’investissement en cours dans les infrastructures IA : le connecteur est, littéralement, au cœur de ce cycle.

Pour l’instant, la résistance fait bien le job.

Vertiv : infrastructures des data centers. Elle illustre bien la nervosité actuelle du marché sur les valeurs IA : même un simple décalage temporaire de facturation (et non un problème de demande) suffit à faire chuter le titre dans l’instant, avant une lecture plus posée (marges en forte hausse, guidance relevée, flux de trésorerie en explosion).

On a deux gaps, un en haut et un en bas. Elle doit reprendre sa MM200 en bleu, sinon…

Qualcomm et ARM : elles illustrent deux formes différentes de déception malgré des chiffres solides. Qualcomm souffre d’un vrai problème structurel (smartphones, pénurie de mémoire, guidance dégradée). Arm, en revanche, livre un trimestre quasiment parfait sur le papier, mais la valorisation…

Chipotle : soyons honnêtes, les chiffres ne sont pas « ouah », notamment la marge qui a reculé pour plusieurs raisons : coût de la main-d’œuvre, marketing, inflation sur le bœuf et le fret, etc. Mais le marché a vu un signal de fond : un retournement de tendance après une année 2025 compliquée, le retour des clients les plus sensibles au prix et sa capacité à relancer sa croissance. C’est bien, mais elle sera vraiment tranquille lorsqu’elle passera les 42 $.

Starbucks : je fais exprès d’en parler juste après Chipotle puisque l’ancien DG est allé chez Starbucks. Brian Niccol, partir d’une boîte quand elle est au plus haut pour redresser une boîte au plus bas…

Dépassement du consensus, quatrième trimestre consécutif de croissance des ventes comparables, deuxième trimestre consécutif d’expansion des marges et une guidance nettement relevée. C’est la confirmation la plus solide que l’on ait vue que le plan de redressement “Back to Starbucks” de Niccol produit des résultats.

Lorsqu’elle repassera les 110 $, cela accompagnera cette publication et permettra de parler d’un vrai retournement. Elle a pris +25 % depuis le début de l’année.

Fortinet : dépassement sur chaque indicateur, guidance relevée, les commandes facturées ont bondi de 33 %, marge opérationnelle de 38 %.

Je vais être honnête : lorsque j’ai publié mon article sur la cybersécurité début février, que l’on me disait que c’était foutu avec l’IA et que je répondais « pas d’IA sans cybersécurité », j’y croyais, mais je ne pensais pas à une telle envolée. D’ailleurs, j’ai allégé fortement depuis quelque temps déjà. C’est une des plus belles performances sectorielles que j’ai faites en 2026 car, comme vous le savez, je travaille par secteur.

Les 170 $ à passer.

Microsoft : la libération. Elle était sous pression… et moi aussi, je n’en pouvais plus…

Le chiffre d’affaires d’Azure a accéléré à 43 % de croissance (à change constant), contre 40 % le trimestre précédent, bien au-dessus du consensus qui tablait sur 40-41 %. Azure a dépassé pour la première fois les 100 milliards de dollars de chiffre d’affaires, devant Google Cloud.

Microsoft anticipe un chiffre d’affaires compris entre 89,85 et 90,95 milliards de dollars pour le premier trimestre de l’exercice 2027, au-dessus du consensus d’environ 89,7 milliards.

Mais le plus important, à mes yeux, ce sont les dépenses d’investissement (capex), inférieures aux attentes du marché. Une publication rassurante, avec une accélération de la croissance d’Azure au-delà des attentes, sans pour autant revoir massivement à la hausse ses investissements. C’est exactement le signal que le marché cherchait après des mois d’inquiétude sur la rentabilité des dépenses IA colossales des géants technologiques : la demande est bien réelle et se traduit en croissance concrète, sans dérapage supplémentaire des coûts.

Cependant, nous ne sommes pas encore libérés. Nous sommes au même point que début juin. Je respirerai lorsque l’on passera la résistance des 468 $.

Meta : a vu ses coûts progresser plus vite que ses revenus, avec un nouveau relèvement du capex et un flux de trésorerie disponible réduit à peau de chagrin, illustrant exactement la tension que le marché redoute cette saison : celle où les dépenses IA colossales ne se traduisent pas encore assez vite en résultats tangibles pour les actionnaires. Deuxième révision à la hausse du capex cette année, après un premier relèvement depuis moins de 100 milliards initialement.

Alors oui, il y a aussi des charges liées à des procédures judiciaires (2,4 milliards de dollars) et entre 1,18 et 1,2 milliard de dollars de coûts de départ liés à une réduction d’environ 8 000 postes annoncée en mai 2026.

Retour sur le support à 526 $, à conserver, avec pour l’instant un rebond technique.

Apple : chiffre d’affaires record pour un trimestre de juin, bénéfice par action au-dessus du consensus, marge brute de 50 %, aidée de deux points par des remboursements de frais de douane.

Chiffre d’affaires de l’iPhone et du Mac au top, mais alors qu’est-ce qui a déçu ?

La vache à lait, comme je l’appelle depuis des années, celle qui m’a fait rester sur cette valeur : les services, en dessous du consensus… oups. Le chiffre d’affaires de l’iPad et la Chine ont aussi déçu.

La guidance est en dessous du consensus, avec une croissance du chiffre d’affaires pour le prochain trimestre comprise entre 9 % et 11 %, contre 12 % attendus par les analystes. Mais il y a un vrai problème : les contraintes d’approvisionnement en mémoire et en puces avancées s’aggravent (directement liées à la concurrence des centres de données IA pour les mêmes composants), comme je l’évoquais la semaine dernière dans le point hebdo.

Après une telle envolée de la valeur et des plus hauts, pas de cadeaux…

Je me doutais malheureusement que la publication allait être compliquée, mais c’est surtout la partie « services » qui me dérange, notamment en Chine.

Pour l’instant, on a sauvé les 300 $. Je la recharge extrêmement rarement. Lorsque ce sera le bon moment à mes yeux, je mettrai le graphique. Aucun intérêt pour l’instant.

Amazon : un seul mot, AWS.

Le chiffre d’affaires d’AWS a progressé de 36,7 à 37 % sur un an, à 42,2 milliards de dollars, largement au-dessus du consensus de 40,54 milliards, soit sa plus forte croissance depuis 2021. Le carnet de commandes d’AWS a atteint 496 milliards de dollars, en croissance à trois chiffres. Les activités IA et puces d’Amazon dépassent désormais chacune un rythme annuel de plus de 25 milliards de dollars. Dépenses d’investissement en hausse, flux de trésorerie pas jojo.

En résumé, le marché a salué une accélération concrète et mesurable de la demande cloud (AWS) malgré des dépenses d’investissement en forte hausse, contrairement à Meta où les coûts semblaient avancer plus vite que les preuves de retour sur investissement. La clé semble être là : les investisseurs tolèrent des capex énormes tant qu’ils voient une croissance du chiffre d’affaires et des marges qui les justifie clairement, ce qu’Amazon et Microsoft ont démontré, mais pas encore totalement Meta.

Exxon et Chevron : je fais exprès de mettre les deux ensemble pour faire un comparatif.

Meilleur trimestre de Chevron depuis quelques années. L’acquisition de Hess a déjà généré 1,5 milliard de dollars de synergies, six mois plus tôt que prévu et largement au-dessus de l’objectif initial d’un milliard de dollars. Elle a également atteint son objectif de réduction structurelle des coûts de 3 milliards de dollars avec six mois d’avance.

Chevron cherche aussi une solution, ou plutôt des opportunités, concernant la demande électrique liée à l’IA et aux data centers. Il ne faut pas oublier ce que je dis depuis un moment sur les producteurs et distributeurs d’électricité : il y aura une consolidation du secteur avec des rachats.

Exxon, même avec une hausse du chiffre d’affaires — logique avec le prix du baril au trimestre dernier — est ressortie légèrement en dessous du bénéfice attendu. Pas de grand-chose, mais en dessous.

Chevron a nettement mieux exécuté qu’ExxonMobil ce trimestre : dépassement massif du consensus, synergies Hess en avance, réduction de dette record, tandis qu’Exxon a été pénalisée par un problème plus opérationnel (maintenance de raffineries) qui l’a empêchée de pleinement capter la hausse des prix des carburants malgré un chiffre d’affaires impressionnant.

Hess était avant tout la porte d’entrée de Chevron vers l’un des meilleurs actifs pétroliers offshore au monde, le Guyana, ainsi que vers des positions solides dans le Bakken et le golfe du Mexique.

Cependant, n’oublions pas qu’elles restent des pétrolières liées au cours du baril, donc à la géopolitique et au conflit au Moyen-Orient.

Cameco : trimestre opérationnellement décevant (coûts plus élevés, volumes plus faibles, contribution de Westinghouse en repli). Pour 2026, elle a même relevé sa guidance de prix de vente réalisé de l’uranium (91 à 96 dollars la livre) ainsi que son chiffre d’affaires consolidé attendu (3,32 à 3,57 milliards de dollars), malgré les difficultés opérationnelles du trimestre. Le groupe a maintenu inchangé son objectif de production pour 2026.

Le graphique est clair : on est coincé entre les 84 $ et les 91 $.

#Publications France semaine prochaine

Enfin un peu de calme après cette semaine agitée en termes de publications…

Je vais être honnête, il n’y en a qu’une seule qui m’intéresse : Neurones, le mercredi 5 août. Dans quel camp va-t-elle se retrouver ? Adoption et accompagnement de l’IA ou une Wavestone ?

Maurel & Prom, le jeudi.

Lundi 3 août :

Marriott, la valeur où je n’arrive pas à mettre le pied dedans. J’ai un plan, cela va être long, mais je suis patient. Marriott anticipe une baisse d’environ 50 % du RevPAR (revenu par chambre disponible) au Moyen-Orient sur le trimestre, liée aux tensions géopolitiques dans la région.

Palantir, déjà dit, mais ce n’est plus une valeur liée à l’IA, plutôt au secteur de la défense. C’est amusant car, à l’époque où je m’intéressais à l’IA, c’est-à-dire fin décembre 2022, début 2023, c’était presque la seule valeur dont on parlait en matière d’IA. J’étais rentré dessus vers les 6 $, et maintenant le marché s’inquiète pour elle à cause des logiciels. C’est fou quand même…

Deux choses à retenir : les contrats du gouvernement américain, principale source de croissance, et la croissance internationale, qui reste plus contrainte par les stratégies de souveraineté numérique de certains alliés européens explorant d’autres fournisseurs, comme la France.

Les 105 $ à tenir.

ON Semiconductor : avec AMD, les deux valeurs semi aux US sur lesquelles j’ai fait pas mal de swings pour jouer le thème de l’IA.

Le T1 avait déjà montré une inflexion nette du côté des centres de données IA. Elle a profité de la demande des data centers, mais aussi de la croissance des véhicules électriques.

Mardi 4 août :

Pfizer et Merck pour la santé, mais les deux sont complètement à l’opposé. Il fallait choisir la bonne, et c’était Merck.

Caterpillar : le segment Power & Energy est devenu le principal moteur de croissance, porté par la demande de production électrique liée aux méga-centres de données, avec un carnet de commandes record dépassant les 50 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à l’an dernier.

À surveiller : l’évolution du carnet de commandes, les commandes et livraisons du segment Resource Industries (mines), ainsi que l’intégration de Skycatch, entreprise spécialisée dans la capture, le traitement et l’analyse de données spatiales pour l’industrie minière, que Caterpillar a rachetée le 7 juillet 2026.

McDonald’s : la direction avait elle-même prévenu, lors du T1, d’une « décélération significative » des ventes comparables au T2. Inflation persistante et prix de l’essence élevés, un facteur qui pèse particulièrement sur les ménages à revenus modestes, cœur de cible de McDonald’s.

Le PER prévisionnel est tombé à environ 20,7x, son niveau de valorisation le plus faible depuis plus de dix ans. Les analystes sont très pessimistes, nous verrons bien. J’ai pris une louche.

Graphique mensuel : on a cassé le canal haussier, on se bat avec le support des 260 $. Si cela ne tient pas, direction la MM100 et les 246 $.

AMD pour les semi-conducteurs

SpaceX : oulala, cela va secouer tout le secteur... Première publication après l’IPO

Des paris optionnels “short” représentant environ 26 milliards de dollars auraient été placés contre le titre. Des inquiétudes existent également concernant l’expiration prochaine de la période de blocage (”lock-up”) des actions détenues par les investisseurs initiaux, ce qui pourrait entraîner une vague de ventes.

Bref, de quoi faire trembler et assurer une certaine excitation sur les réseaux sociaux…

Mercredi 5 août

Eli Lilly et Novo Nordisk : pas besoin de dire pourquoi je les mets ensemble, les deux géants de l’obésité publient le même jour. Je n’aime pas ce secteur, je ne l’ai jamais aimé. Je crois n’avoir jamais publié de graphs ou d’avis concernant ces valeurs sur X…

Uber : contexte particulier. Waymo a mis fin à son partenariat exclusif avec Uber dans certaines villes américaines. Les analystes estiment qu’il faudra plusieurs trimestres avant que la montée en puissance de Waymo n’affecte réellement les résultats d’Uber.

En attendant, Uber continue de déployer des partenariats, notamment un programme de robotaxis de niveau 4 prévu à Munich, ainsi que des partenariats avec Nvidia et Zoox dans l’autonomie.

Uber plafonne actuellement ses dépenses dans les outils d’IA après avoir épuisé son budget annuel 2026 en seulement quatre mois. Ils réduisent également leurs effectifs pour une meilleure gestion des coûts.

Le véritable enjeu de cette publication sera moins les chiffres bruts que les commentaires de la direction sur la stratégie robotaxi après la rupture avec Waymo. Cela pèse actuellement sur le cours, comme on peut le voir : elle évolue en mode escalier, elle enfonce les supports tout doucement, sans panique.

Disney arrive à cette publication avec un narratif partagé : de bons fondamentaux (streaming rentable, parcs résilients, guidance maintenue), mais un titre qui peine à performer en Bourse depuis trois mois, avec des analystes qui réduisent leurs objectifs de cours par prudence sur la fréquentation des parcs américains.

À noter que le dernier Spider-Man a bien fonctionné lors des avant-premières.

Elle se bat avec sa MM200 mensuelle en bleu. Chaque année depuis 2023, elle adore aller la taquiner… Faut qu’elle tienne…

Shopify : j’ai fait un swing avec elle il y a quelques temps d’ailleurs. De souvenir, je l’avais partagé dans un point hebdo avec un achat sur oblique pour jouer le comblement du gap 118/125 $. Elle est toujours bloquée par sa MM200 en bleu.

Le marché est très sensible à toute nuance dans la guidance. Un vrai test pour savoir si la dynamique IA/entrepreneuriat mise en avant par la direction peut enfin être visible. Aucune déception dans la guidance ne sera acceptée…

Sandisk et Western Digital, cette dernière étant ma chouchoute pour les swings.

Elles illustrent, comme Seagate, l’ampleur du boom du stockage de données lié à l’IA. Les trois acteurs du secteur (Seagate pour les disques durs, SanDisk et Western Digital pour la NAND/flash et le HDD) affichent des dynamiques de croissance quasi explosives et des relèvements de guidance à répétition.

C’est clairement l’un des secteurs les plus en vue de cette saison de résultats, avec une volatilité à s’arracher les cheveux…

La question que tout le monde se pose : des carnets de commandes pleins, une pénurie mondiale qui pourrait durer jusqu’en 2027-2028, construire de nouvelles usines de puces mémoire prenant plusieurs années… Alors comment vont-ils faire ?

Pour l’instant, ils choisissent qui prioriser, et les fabricants de smartphones et d’ordinateurs risquent de payer encore plus cher…

AppLovin / Axon / Albemarle

MercadoLibre, qui a fait une remontée, mais toujours bloquée par sa MM200 en bleu.

Jeudi 6 août :

ConocoPhillips (pétrole)

Datadog / Celsius, qui n’arrive pas à se relever.

Cheniere Energy pour le gaz naturel, en perte au T1 à cause de contrats dérivés sur le GNL.

MP Materials pour les terres rares, placée en juin sur la liste de contrôle des exportations de la Chine.

Airbnb : je ne l’aime pas, je n’y arrive pas. Il y a des valeurs, c’est comme ça. Trop liée aux réglementations locales, alors ils essayent de se transformer en pseudo-agence de voyages en proposant des services, mais cela prendra du temps.

J’ai vu pas mal de ventes d’initiés depuis deux mois, donc à voir…

Rigetti Computing pour le quantique, qui a bien souffert cette année.

Vendredi 7 août :

Oklo pour le secteur nucléaire, elle aussi descend en escalier.

#Conclusion

Je m’excuse pour la longueur de ce point hebdo, c’était une semaine assez riche en termes de publications.

Ces périodes sont importantes pour faire un point sur son portefeuille, comprendre les secteurs, mais ce trimestre est vraiment important car il inclut le conflit au Moyen-Orient dans les résultats.

On avait besoin de savoir et de mesurer les impacts, l’agilité des entreprises ou non…

Les cartes sont posées, en fonction de la durée de ce conflit, on connaissait les secteurs concernés. Je les avais publiés dès le début. Maintenant, on connaît les entreprises en souffrance, malheureusement pour nous, comme prévu, ce sont davantage les européennes.

Concernant ce conflit qui dure, à l’heure où j’écris, il n’y a pas eu de frappes américaines comme annoncé. On sait que le niveau d’alerte en Israël est monté d’un cran, que les abris ont rouvert depuis une dizaine de jours. Est-ce que les Israéliens vont s’en mêler en pleine période estivale ?

Le régime iranien met la pression sur l’Arabie saoudite, le Pakistan et la Turquie en les menaçant.

Le Qatar et l’Arabie saoudite mettent la pression sur Trump pour ne pas relancer de frappes.

Bref, c’est très compliqué. Personne ne sait si c’est uniquement pour mettre la pression sur le régime iranien afin de négocier et leur faire peur, sachant que les États-Unis pourraient attaquer cette fois-ci les infrastructures énergétiques.

Je n’ai aucune idée de ce qu’il va se passer et, comme d’habitude, les informations fusent sans que l’on connaisse la réalité des choses.

Bonne semaine.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Dans la logique, on commence son introduction par la conclusion de la semaine dernière. Le point à surveiller était : « En revanche, il faudra surveiller les tensions entre les Saoudiens et les Houthis au Yémen, qui pourraient compromettre le passage par la mer Rouge. »

On connaît la suite, je ne vais pas épiloguer là-dessus. Le WTI a donc pris 10 % cette semaine et, bien évidemment, le secteur, donc les pétrolières, a suivi en prenant 6 à 7 %.

Cette phase des Houthis qui rentrent dans la danse, je l’attendais depuis un moment et je l’avais évoquée dès le début. Il était clair que lorsque certains pays producteurs allaient basculer vers la mer Rouge pour éviter le détroit d’Ormuz, cela se passerait ainsi.

Maintenant, quelles vont être les limites ? Trump et le prix du baril ? La pression des négociateurs comme le Qatar et le Pakistan, sachant que le Qatar devait rouvrir la navigation maritime ? Tic-Tac…

Pour la première fois, dans la nuit de vendredi à samedi, il n’y a pas eu de frappes américaines.

Je vais tout de suite rentrer dans le vif du sujet, c’est-à-dire les publications de cette semaine.

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#Le secteur de la Défense

Depuis un moment, dans les points hebdo, je parle de ce secteur. J’avais sélectionné quatre valeurs. Pour toutes, j’ai déjà fait l’analyse graphique mais aussi, le plus important, « le pourquoi », dont le dernier point était dans l’hebdo #18.

1) Thales

Publication du jeudi 23 juillet.

Prises de commandes en hausse de 21 % et de 22 % en croissance organique. Le groupe confirme ses objectifs annuels 2026, relevés en début de mois de juillet.

Graphiquement, on est toujours coincé dans ce range déjà donné précédemment. Je l’ai mis en hebdomadaire, la M30 en rouge faisant barrage.

2) RTX

Publication du 23 juillet.

Chiffre d’affaires de 24,7 Mds$, en hausse de 14 % sur un an, dont une croissance organique de 16 %.

Carnet de commandes record à 289 milliards de dollars, en hausse de 22 % sur un an.

Il y a trois divisions : Raytheon, Pratt & Whitney et Collins Aerospace. Dans ces trois divisions, ce qui a porté, c’est le secteur de la défense, dont Raytheon avec des ventes en hausse de 18 %. Et oui, les missiles Patriot, les systèmes de défense antiaérienne… Pratt & Whitney, qui est spécialisée dans les moteurs, c’est le SAV et le secteur militaire qui ont porté.

Graphiquement, pour rappel, le point d’entrée partagé était le passage de la MM200 en bleu. Maintenant, va-t-on passer la résistance vers les 214 $ ou aller combler le gap suite à la publication ? Franchement, aucune idée.

3) Lockheed Martin

Record du carnet de commandes à 230,41 milliards de dollars. Ils ont revu à la hausse leurs prévisions pour l’ensemble de l’année.

La partie « missiles et défense antimissiles » a engrangé la plus grosse part des contrats. Cette dernière information est la plus importante, car c’était ma thèse d’investissement dans le secteur, mais surtout pour ces deux valeurs, RTX et Lockheed. Pourquoi je les avais choisies parmi les valeurs US de ce secteur ? Le stock de missiles s’était appauvri avec la guerre en Iran et les Américains n’arrivaient même pas à honorer les commandes des pays européens. Mon raisonnement, ma thèse ainsi que le choix des valeurs étaient bons.

Graphiquement : garder la MM200 en bleu si on fait machine arrière pour combler le gap suite à la publication, et même éviter de retourner sous les 568 $.

Je n’ai pas d’objectif pour l’instant tant que les Américains ont des problèmes de stock.

4) Elbit Systems

C’était la quatrième valeur sélectionnée dans ce secteur. Je la remets pour le suivi, mais sa publication est le 11 août 2026.

Valeur israélienne de la défense, avec un carnet de commandes qui donne mal à la tête. Tous les dix jours, je vois un nouveau contrat annoncé. D’ailleurs, le marché va beaucoup attendre concernant les livraisons. Il ne regardera pas que le carnet de commandes lors de la publication.

Le graphique est clair : passer la MM100 en rouge, qui correspond à la zone de résistance.

On ferme le secteur de la défense et on passe aux autres publications, celles qui m’intéressaient.

#Publications US

Steel Dynamics

Elle a publié le mardi 21 juillet.

De bons résultats trimestriels (bénéfice et chiffre d’affaires au-dessus du consensus, expéditions d’acier record). La première réaction du marché a été antipathique. Le marché a en effet regardé la dépréciation liée à l’aluminium : les pertes de démarrage persistent dans cette activité, puis elle est repartie.

En résumé, je la garde dans le CTO familial.

Graphiquement, on semble être parti pour aller combler le gap à 266 $. Ma crainte était que l’on ne passe pas les 244 $ et que l’on fasse une ETE (épaule-tête-épaule). Remarquez, étant donné les marchés actuellement, tout est possible, on n’est à l’abri de rien…

American Express

Elle a publié le vendredi 24 juillet.

Bénéfices OK, mais pas le chiffre d’affaires, qui est en dessous des attentes. Il y a aussi le rachat de la plateforme européenne de réservation de restaurants TheFork. Ils prévoient une croissance du chiffre d’affaires de 10 % pour 2026, conforme aux attentes des analystes.

En résumé, pas de grosses surprises, donc le titre a chuté d’un peu plus de 4 %.

Ils visent une clientèle plus aisée, plus premium (refonte de la carte Platinum), donc moins « touchée » par l’inflation.

Graphique hebdomadaire : la M100 en rouge fait support depuis fin 2023. À conserver, sinon cela peut descendre rapidement.

D.R. Horton

Elle a publié le mardi 21 juillet.

Je fais un résumé, sinon le point hebdo va faire 15 pages. Les résultats du trimestre sont beaux, mais ce qui m’intéressait, c’était la demande…

La direction a abaissé ses prévisions annuelles : demande plus faible en mai et juin. Donc, que fait une entreprise dans ce cas ? Elle fait attention à ses marges, donc réduit ses dépenses. Le secteur reste sous pression avec les taux.

Graphique hebdomadaire : la MM200 en bleu est à tenir, elle correspond aussi à la zone de support vers les 134/135 $. Si elle tient, peut-être un swing sympa pour aller chercher les 165 $, évidemment s’il n’y a pas de mauvaises nouvelles avec la Fed et les taux.

3M Company

Belle publication, mais toujours la même zone de résistance que j’ai donnée dans le point hebdo de la semaine dernière.

MSCI

Le BPA et le chiffre d’affaires sont légèrement au-dessus des attentes. La marge EBITDA déçoit, avec des dépenses plus lourdes que prévu, ainsi qu’un flux de trésorerie en dessous du consensus.

J’ai prévenu que j’avais allégé avant la publication. J’ai déjà mis le graphique mensuel la semaine dernière.

GE Vernova

Le résumé : forte dynamique commerciale et de génération de cash portée par la production d’électricité et l’électrification (data centers), mais un BPA trimestriel décevant et un segment éolien toujours en difficulté, surtout en Amérique du Nord.

Le graphique mensuel : l’oblique en support et la zone de support à surveiller entre 840 et 867 $.

Tesla

Ce que j’ai écrit la semaine dernière dans le point hebdo : « En dehors des livraisons de véhicules, les investisseurs attendent surtout des précisions sur la rentabilité, qui s’est nettement dégradée. » Et cela n’a pas manqué : revenus records, livraisons au top, mais une rentabilité en chute, avec un bénéfice ajusté de seulement 0,33 $ par action, en dessous des 0,53 $ attendus. Les marges sont sous pression.

Un virage important pour Tesla : des dépenses d’investissement lourdes pour la robotique et l’autonomie, qui ont rongé la trésorerie mais qui sont nécessaires pour l’avenir de l’entreprise.

Si je mets le graphique de Tesla, je vais me fâcher avec plein de personnes, donc je m’abstiens, mais il n’est pas beau actuellement. Elle est maintenant à la merci des analystes.

Alphabet

Croissance record, Cloud en forte accélération porté par la demande d’infrastructures et de solutions IA en entreprise, une rentabilité en hausse mais gonflée par la valorisation de ses participations dans SpaceX et Anthropic, dont une partie des titres est soumise à des restrictions de vente à court terme.

6,26 $ sur les 9,11 $ de bénéfice par action proviennent directement des gains d’investissement et non de l’activité opérationnelle.

Ce que j’ai écrit la semaine dernière dans le point hebdo : « Capex, capex, capex, capex… Combien, combien, combien, combien… »

La réponse : les dépenses d’investissement ont atteint 44,9 milliards de dollars sur le trimestre, doublant par rapport à l’an dernier, avec une enveloppe annuelle maintenue entre 180 et 190 milliards de dollars pour 2026.

Le marché a tranché…

Graphique hebdomadaire : il parle de lui-même. Il faut que cela tienne, d’où le tout petit, petit, petit rebond technique…

ServiceNow

C’est pas mal, belle publication. Même l’activité IA de ServiceNow a franchi le seuil de 1 milliard de dollars de valeur contractuelle annuelle. La guidance de revenus d’abonnement pour l’exercice 2026 a été relevée à 15 760–15 780 millions de dollars, soit une croissance de 22,5 % sur un an.

Graphique journalier : elle a pris plus de 7 %. On a cette oblique qui fait barrage. Je vais la suivre de près.

Deckers

Croissance plus modérée que par le passé, mais résultats solides et prévisions en hausse, portés par la dynamique continue de HOKA et UGG à l’international.

On est allé taquiner le support encore une fois.

Intel

Bons chiffres, notamment sur la partie Data Center et IA, mais une perte nette importante liée à des charges non opérationnelles. Toujours pas de client majeur révélé pour l’activité de fonderie.

Schlumberger

Je l’ai dit, c’est ma parapétrolière préférée. On a toujours une chouchoute, ben pour moi c’est elle…

Chiffre d’affaires de 8,97 milliards de dollars, en hausse de 5 % sur un an, avec un BPA ajusté de 0,55 $, battant le consensus de 0,51 $.

La partie Moyen-Orient est sous pression (Irak), mais reste solide ailleurs. La direction anticipe un chiffre d’affaires du T4 2026 supérieur à 10 milliards de dollars, porté par une reprise attendue au Moyen-Orient. Je leur souhaite, mais j’ai un peu de mal à y croire sur ce sujet…

Elle a pris +11 % à la suite de la publication.

#Publications France et Europe

Argan

La foncière va fusionner avec WDP en Belgique, donc plus de sujet.

Virbac

Croissance solide pour le semestre avec une accélération au T2. L’Europe va bien, mais l’Amérique du Nord est en léger repli, lié à des contraintes réglementaires et d’approvisionnement temporaires, désormais résolues. La direction vise le maintien de sa fourchette initiale de prévisions de chiffre d’affaires pour 2026, avec une marge opérationnelle autour de 17 %.

Graphique journalier : elle s’est fait rejeter par la MM200 en bleu pour l’instant. Il reste un bout de gap à combler et le support à 327 €. Surprise la semaine prochaine…

Moncler

Importante car liée au secteur du luxe. Chiffre d’affaires en croissance, rentabilité en amélioration, mais un ralentissement de la croissance au T2. En effet, les ventes ont reculé dans la zone EMEA, mais c’est normal et je l’ai expliqué au début de la guerre au Moyen-Orient : moins de flux touristiques, surtout d’Asie. On passe par quels aéroports pour venir d’Asie et aller en Europe ? Les principaux aéroports de transit au Moyen-Orient sont Dubaï, Doha et Abou Dhabi.

À l’heure actuelle, elle est toujours coincée dans un range entre 45/46 € et 57/58 €. Il ne faudrait pas que les autres publications du secteur soient catastrophiques…

Volkswagen

Ils ont abaissé leurs prévisions de ventes pour l’année. Les Européens s’effondrent sur le marché chinois, mais en plus les constructeurs chinois n’arrêtent pas de croître sur le marché européen. Personnellement, j’hallucine. Même autour de chez moi, où les gens qui roulaient en électrique étaient surtout en Tesla, je vois de plus en plus de marques chinoises sur les routes…

L’avenir pour les constructeurs européens est vraiment morose actuellement…

Ipsos

Chiffre d’affaires de 615,2 millions d’euros au deuxième trimestre, en hausse de 4,9 %, croissance organique à 3 %.

Le petit rebond du deuxième trimestre par rapport au premier, qui était en recul, a permis au marché d’aller chercher le haut du canal que j’avais mis la semaine dernière (graphique hebdomadaire ci-dessous). Il ne fallait pas grand-chose.

On rentre aussi dans une année électorale.

Assystem

La partie nucléaire dans son chiffre d’affaires continue de croître, elle représente maintenant 81 %. La France, qui représente les deux tiers de son chiffre d’affaires, a progressé de 4,2 %. Ils confirment leurs objectifs pour 2026, mais il y a un impact au Moyen-Orient, donc plus le conflit dure, moins c’est bon.

Interparfums

Chiffre d’affaires en recul, une visibilité limitée à cause du conflit au Moyen-Orient et des prévisions annuelles revues à la baisse, quoi de mieux ???

On trafique toujours autour de la MM200 mensuelle en bleu, bref rien de flamboyant pour l’instant.

Soitec / STMicroelectronics

J’ai mis les deux ensemble pour deux raisons : même secteur, mais une publication à l’opposé.

La première a relevé ses prévisions, la deuxième, le marché attendait beaucoup mieux.

Soitec anticipe une croissance de 30 % pour le prochain trimestre et prévoit que le chiffre d’affaires Photonics-SOI sur l’exercice 2026-2027 dépassera le double de celui de l’exercice précédent.

Pour STM, un chiffre d’affaires conforme aux attentes, mais elle a manqué de peu sa marge d’exploitation par rapport aux estimations des analystes.

Aubay

Le tableau de leur publication parle de lui-même(cf. site Aubay)

Ils se permettent même de relever leurs objectifs 2026 de chiffre d’affaires et de rentabilité.

Elle s’était déjà bien reprise depuis un moment, mais pour l’instant on n’a pas réussi à passer cette zone de résistance (à suivre : Sword et Neurones).

Robertet

En résumé, la division Parfumerie va bien. Les parties Arômes et Matières Premières, ce n’est pas la joie…

En Amérique du Sud et en Asie, cela va bien, même très bien. En Amérique du Nord et en Europe, ça dort…

Il y a aussi la hausse du cours du pétrole.

Elle a sonné vendredi puisqu’elle a touché ce que j’appelle la zone « Robert », qui me sert de support pour les swings depuis un moment. Mais je ne sais pas, je n’y suis pas allé. Effet vacances ou publication de Givaudan la veille, qui ne m’avait pas rassuré, aucune idée…

Je verrai cela la semaine prochaine.

#Publications US semaine prochaine

Lundi 27 juillet

AstraZeneca / Baker Hughes / APLD

Navitas, c’est la boîte de semi-conducteurs qui a pivoté du marché grand public vers les data centers. C’est comme Applied Digital, qui publie le même jour. Voilà, je suis clair, pour moi c’est du loto et elles restent des valeurs de trading, elles surfent sur la vague…

Nucor, le plus gros producteur d’acier aux États-Unis. Le consensus des analystes table sur un BPA de 4,53 $ et un chiffre d’affaires de 10,13 milliards de dollars, soit une croissance de 19,7 % sur un an. Elle a pris +50 % depuis le début de l’année. J’ai déjà du STLD en portefeuille, donc je n’ai jamais voulu l’ajouter ou me renforcer dans le secteur.

Mardi 28 juillet

Paypal en mode Dallas avec l’offre de rachat par Stripe et Advent, 60,5 $ par action…

Le conseil d’administration de PayPal la trouve sous-évaluée, cela essaye de gratter, mais ce n’est pas un « non », il n’a pas encore répondu à l’offre.

Boeing : les livraisons, la partie défense, car ils ne font pas que du civil, la réduction de la perte, voilà ce qu’il faut surveiller.

Corning, qui a explosé depuis le début de l’année grâce à la demande en fibre optique liée à l’IA (data centers). La question, c’est : arrivent-ils à fournir face à la demande ?

Royal Caribbean Group, le numéro deux mondial des croisières. Est-ce que le vieillissement de la population rapporte ?

Bloom Energy, complètement liée aux data centers, donc à l’IA en général. Production d’électricité à partir de piles à combustible.

Seagate, c’est comme Western Digital : la demande de stockage…

Enphase pour le solaire.

KLA Corporation, liée au secteur des semi-conducteurs, donc à l’IA.

Visa, que je vais suivre puisque j’ai du Mastercard.

Avis / Ford.

Mercredi 29 juillet

SoFi / Amphenol et Vertiv (data centers) / Procter & Gamble / ARM, LAM et Qualcomm pour le secteur des semi-conducteurs / Robinhood / Chipotle.

Fortinet sera la première valeur concernant la cybersécurité à publier. J’ai énormément profité du secteur mais, comme je l’ai dit, cela a bien poussé, même très bien. Il va falloir du costaud dans les publications.

Microsoft

Les dépenses d’investissement dans l’IA, capex, capex, capex…

Le retour sur investissement de l’IA.

La pénurie de puces mémoire, qui a affaibli le marché du PC, et la baisse de la demande de consoles Xbox.

Graphiquement, toujours bloquée par la M50 en rouge. Quoi qu’il arrive, le marché attend la publication.

Meta

Prochain grand acteur du cloud IA ?

Chiffre d’affaires publicitaire ? Les dépenses d’investissement en IA ? Le partenariat avec Anthropic ?

Voilà, le marché attend des réponses.

Le graphique hebdomadaire de Meta.

Jeudi 30 juillet

Mastercard, moment de vérité après mon entrée il y a quelques temps.

Altria, Philip Morris a déjà publié.

Quanta Services, complètement liée au secteur des data centers. Elle s’occupe des infrastructures électriques.

Apple

Peut-être la dernière participation de Tim Cook en tant que CEO.

Disponibilités sur plusieurs modèles de Mac ? Ruptures de stock ? Les fortes commandes de puces A18 Pro auprès de TSMC, impact sur les marges à court terme ? Premières réactions des consommateurs aux hausses de prix, même si on n’a pas encore de recul car c’était fin juin ? La croissance du chiffre d’affaires dans les services ? Les ventes d’iPhone ?

Je ne vais pas mettre le graphique d’Apple, aucun intérêt, on est sur les plus hauts et tant mieux pour moi…

Amazon

Le retour sur investissement des dépenses liées à l’IA, comme les copines, y a pas de raison…

Les résultats d’AWS et la concurrence de Google Cloud.

Le chiffre d’affaires pourrait être un peu gonflé car ils ont déplacé le Prime Day de juillet au T2.

Les coûts supplémentaires liés à la fabrication des satellites Amazon Leo, lancement commercial prévu au T3.

Vendredi 31 juillet

Exxon et Chevron, les pétrolières, liées au cours du pétrole. Comme vous avez pu le remarquer, je n’ai pas parlé de la publication de TotalEnergies pour la même raison. On est dans une période d’incertitude avec le pétrole à cause du Moyen-Orient, complètement liée à la géopolitique.

AbbVie et Moderna pour la santé.

Cameco pour le secteur nucléaire.

Dominion Energy, fournisseur d’électricité. Le projet d’acquisition par NextEra ? J’ai expliqué par le passé, lorsque je parlais du secteur des producteurs et distributeurs, qu’il allait y avoir une consolidation du secteur avec des acquisitions, des fusions, etc. Maintenant, à voir avec les régulateurs et les législateurs…

#Publications France semaine prochaine

Lundi 27 juillet

Beneteau/Rexel/Lumibird, qui recentre son activité sur la défense, le spatial et l’industrie en sortant de la partie médicale qui, d’ailleurs, était en repli au dernier trimestre.

Michelin, qui s’est complètement déconnectée du secteur auto, comme si de rien n’était, incroyable, mais qui ne passe toujours pas sa résistance des 35,70 €.

LVMH, le luxe. On a déjà un avant-goût et on connaît l’impact du Moyen-Orient sur le tourisme en Europe. Quid de la Chine ? De l’Amérique du Nord ? On va savoir… Et puis Trump remet une couche sur les droits de douane…

On est sur le support de la mort, désolé, je n’ai pas d’autre terme.

Mardi 28 juillet

Air Liquide, impact de la guerre au Moyen-Orient ?

Air Liquide est un grand gagnant du secteur de l’IA avec des projets d’investissement. J’ai abordé le sujet il y a quelques mois déjà, mais c’est surtout pour sa croissance future, un pari sur l’avenir. C’est une valeur que je recharge tous les deux ou trois ans lorsque le marché m’en donne l’occasion. Je l’ai fait il y a quelques mois.

Compagnie des Alpes / Alten / Biomérieux / GTT / Lagardère / Herige / SMCP / Verallia / Métropole TV / Orange / Mercialys / Louis Hachette / La Première du Slip Français / Safran.

Essilor, que j’attends avec impatience, elle joue avec le feu…

Mercredi 29 juillet

ADP / Airbus (les livraisons) / Bic, que j’adore pour faire des swings, elle s’est déjà bien reprise / Bureau Veritas, aussi pour les swings / Danone / Carmila, que j’aime bien aussi pour les swings / Elis / Eramet / FDJ : vont-ils parler de l’impact de la Coupe du Monde sur les paris sportifs ?

Imerys / Legrand / Nexans / Rémy Cointreau / Solocal / Thermador / Tikehau Capital / Sopra Steria / Vicat / Vinci / Wavestone.

L’Oréal : dans la logique, on devrait voir apparaître la contribution de Creed, Bottega Veneta et Balenciaga dans les comptes, mais pas encore Gucci, dont l’intégration comptable n’interviendra qu’à partir de juillet 2027.

Hermès : tout le monde attend surtout les chiffres de la maroquinerie…

Jeudi 30 juillet

Accor, dans ma liste des valeurs favorites en France, évidemment impactée par le Moyen-Orient.

Air France / Amundi / Arkema / Ayvens / Bouygues / Capgemini / Coface / Equasens / Euronext, d’ailleurs Deutsche Börse a déjà publié / Ipsen / JCDecaux / Lectra / Mersen / MGI / NRJ / Renault / Sanofi / Schneider / Samse / Scor / Société Générale / Spie / SES / Stellantis / Technip Energies / Téléperformance / Unibail / Vallourec / Veolia / Vinci / Viridien / Vusion / Wendel / X-Fab / Saint-Gobain.

Vendredi 31 juillet

AXA / Crédit Agricole / Engie / Forvia.

Conclusion :

C’est la semaine de tous les dangers, ou pas, concernant mon portefeuille. Beaucoup de publications : il y en a certaines qui ont déjà grimpé et d’autres qui sont en attente de confirmation, pour savoir si elles peuvent décoller ou si je dois les sortir.

En termes de taille de position sur le portefeuille US, je vais être très exposé cette semaine. Je sais que cela va partir dans tous les sens. À chaque fois que je prépare les publications, je suis stupéfait par le nombre de secteurs que l’IA et les data centers ont tirés avec eux... et aussi enterrés.

C’est aussi une énorme semaine pour le CAC 40. Le marché veut connaître l’impact du Moyen-Orient, les marges avec la hausse de l’énergie, l’état du secteur du luxe. Cela va être très instructif. Les prévisions parleront bien sûr de la géopolitique comme d’un frein pour le prochain trimestre si cela continue. On va voir aussi comment les entreprises se sont adaptées, plus réactives et plus agiles que les États.

Je pense aussi à la publication de Ferrari cette semaine, après la mauvaise réception de la toute électrique. Certes, elle était remontée, mais ce n’est pas la joie. On va donc suivre les livraisons et les commandes.

On n’oublie pas non plus la FED, mercredi soir.

Je n’ai pas pu tout détailler comme je l’aurais voulu, impossible, sinon ce serait un livre et je mettrais trois jours à l’écrire. Vous m’excuserez donc par avance si je n’ai pas détaillé une valeur que vous avez ou appréciez. Il y a des valeurs comme Saint-Gobain, Spie, Legrand, des valeurs que j’ai déjà abordé donc je ne vais pas remettre des couches.

Peut-être faire deux points dans la semaine lors des périodes de publications, c’est une solution, mais je ne veux pas charger les boîtes mail, nous verrons pour les prochains trimestres…

Bonne semaine.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Je vais concentrer ce point hebdo sur les publications d’entreprises. Premièrement, c’est une période que j’aime beaucoup. Cela permet de faire un point, de mettre à jour mes listes sur les valeurs à suivre, les secteurs, de préparer tranquillement des plans pour la rentrée.

Je ferai un point géopolitique en conclusion. Jusqu’à maintenant, je parlais d’escarmouches, mais il s’est passé quelque chose qui pourrait changer la donne.

La semaine a été « spéciale ». La vente du secteur des semi-conducteurs a continué jusqu’à vendredi, avec un petit rebond en fin de semaine. La publication d’ASML n’a rien changé, comme à son habitude : elle ouvre dans le vert pour finir dans le rouge.

Le secteur spatial a aussi pris une jolie petite claque. ASTS a annoncé une émission d’obligations convertibles. Manque de chance pour moi, j’étais rentré sur Rocket Lab avant, sur sa MM200, que j’attendais depuis un moment. C’était le plan, je me suis donc fait sortir, mon stop a sauté. C’est comme ça, on ne gagne pas à tous les coups. SpaceX est descendue en dessous de son prix d’IPO, pour le plus grand plaisir de ceux qui annonçaient sa baisse. Évidemment, après l’explosion post-IPO, à un moment donné, tout le monde a raison…

Les bancaires américaines ont publié cette semaine d’excellents résultats. D’ailleurs, vendredi, étant donné la tête des indices, le marché en a profité pour faire des pullbacks sur des supports ou combler les gaps d’ouverture à l’annonce des publications. La suite sera passionnante à suivre.

Netflix : dans le point hebdo de la semaine dernière, je disais que si sanction il y avait, c’était -10 %, et ben voilà, je n’ai toujours pas pris de position. Ma réflexion de la semaine dernière est toujours la même : est-ce que le marché considère Netflix comme une valeur de croissance ? Je ne pense pas.

Il y a à peu près deux ans, j’avais fait un tweet sur X pour expliquer les cycles, les phases de ce genre de valeurs dans la tech. On pourrait même faire le lien avec des brokers comme Degiro à l’époque.

Première phase : acquisition de nouveaux clients, prix d’abonnement attractif, le marché se focalise sur la croissance des nouveaux clients, même si le coût d’acquisition rogne les marges.

Deuxième phase : l’entreprise ralentit les acquisitions de nouveaux clients pour se focaliser sur les marges, augmentation des abonnements, nouveaux services, on essaye de développer le panier moyen. Arrive donc cette phase de baisse du cours de l’action et de plateau.

Financièrement, ne soyons pas de mauvaise langue, c’est solide, mais le marché s’inquiète des prévisions jugées inférieures aux attentes et du temps de visionnage. Le temps passé sur Netflix serait en diminution. D’ailleurs, cela a fait chavirer le cours lorsque Netflix a annoncé qu’elle ne communiquerait désormais qu’une fois par an à ce sujet. Cela a semé, ou confirmé, le doute.

Est-ce que Netflix est devenue une entreprise mature, avec une obligation de faire des acquisitions externes pour étoffer son contenu ? Aujourd’hui, il est clair que le marché ne la considère plus comme une plateforme tech à forte croissance. Attention, je vois déjà les gens grincer des dents. Je ne dis pas que c’est une mauvaise entreprise, loin de là. Je dis juste que si le marché ne la considère plus comme une valeur de croissance, cela explique la baisse de sa valorisation.

Je n’ai pas encore pris de décision à son sujet, de savoir si je la rentre en portefeuille. J’attends de voir.

Intuitive Surgical, un joli massacre. Ci-dessous ce que j’ai écrit la semaine dernière, je n’en dirai pas plus.

Semaine dernière, j’avais mis en avant une entreprise américaine qui a publié cette semaine : Cintas. On a passé la résistance identifiée, sans s’énerver, heurté la MM200 en bleu et on s’est envolé jusqu’à la résistance vers les 207 $.

Ce n’est pas du spectaculaire, mais c’est propre : croissance organique constante, marges en expansion. Attention, pas les marges de la tech, mais ne faut-il pas de tout pour se sentir à l’aise sur les marchés actuellement…

Justement, cette dernière phrase de l’intro me permet d’enchaîner sur un sujet et la question actuelle : « Comment naviguer actuellement avec ces marchés qui vont dans tous les sens ? »

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#Naviguer en eaux troubles

Je n’ai pas de baguette magique, mais j’ai un avis et une manière de faire. Rien n’est facile, tout demande du travail.

Nous avons deux camps : le premier bullish sur l’IA, les semi-conducteurs, la mémoire, etc… le deuxième ne parlant que de l’endettement de ces entreprises, de valorisations intenables, etc..

Les deux camps ont raison, alors pourquoi ne pas prendre un peu des deux ? Continuez à jouer les secteurs liés à l’IA tout en étant prudent et surtout à prendre des bénéfices de temps en temps.

C’est ce que j’explique depuis des mois, chaque semaine. Je profite du train tout en encaissant et en mettant des stops, même si c’est très compliqué étant donné la volatilité. Même si je sors ou me fais sortir, rien ne m’empêche de remonter dans le train. Dire : « J’ai loupé le train, alors maintenant je regarde » est, pour moi, une absurdité. Si réellement l’IA va changer notre vie, l’économie mondiale, on en a pour un moment avec cette volatilité.

Il y a aussi quelque chose qui, pour moi, est important : ne pas lâcher ce qu’il se passe à côté de l’IA. Regarder les marchés dans leur ensemble, il n’y a pas que la tech. Si je partage certaines publications d’entreprises, ce n’est pas pour remplir mon point hebdo. Cela me prend beaucoup de temps et j’ai d’autres choses à faire à côté. La diversification est aussi une des clés : des entreprises propres, en croissance, qui permettent d’amortir les chocs. Le but n’est pas d’avoir 80 valeurs en portefeuille, mais quelques-unes qui font le job.

C’est une des raisons pour lesquelles je partage aussi des graphiques sur des points d’entrée intéressants, comme on a eu sur CEEP, Mastercard, Xylem, etc… Depuis le départ, où j’ai commencé ces points hebdo, j’ai expliqué que les rotations sectorielles sont parfois courtes et très violentes. Personne ne sait combien de temps elles vont durer à chaque fois. La diversification et le stock picking sont, pour moi, une des clés.

C’est ma façon de faire. Je ne dis pas que c’est la meilleure solution, mais c’est celle qui me correspond, donc je la partage.

Je peux aussi comprendre que ceux qui arrivent du marché des cryptos vers les valeurs liées à l’IA, si tu leur dis que Coca-Cola, Cintas ou Costco, c’est bien aussi, vont te regarder d’un drôle d’œil…

#Publications US semaine prochaine

Lundi 20 juillet:

Domino’s Pizza : premier trimestre 2026 pas top, départ du PDG le 30 septembre 2026, sortie de Berkshire. Guerre des prix, cela donne le graphique ci-dessous en mensuel avec le gros support vers les 284 $.

Soit le ralentissement du premier trimestre est temporaire, soit le modèle de croissance est KO.

À voir si la Coupe du monde a aidé.

Steel Dynamics

Comme son nom l’indique, l’acier. Une valeur que j’ai depuis un moment en fond de portefeuille. Elle est loin de sa zone de recharge ou d’entrée. Cela fait un moment que je n’ai pas remis au pot. Trump avait donné une occasion que j’avais partagée sur X à l’époque, en avril 2025, avec les droits de douane. La M30 mensuelle est sympa comme support, mais on en est loin… À voir l’impact concernant le coût de l’énergie. La plupart de son chiffre d’affaires est réalisé aux États-Unis.

Mardi 21 juillet:

Halliburton : prestataire de services dans le secteur pétrolier.

DR Horton : constructeur de maisons individuelles (impact des taux sur l’immobilier). Le graphique mensuel est sympa, avec la M50 en rouge comme support.

General Motors, ce n’est pas Stellantis, ça c’est sûr.

Danaher, je ne la connais pas bien, donc je n’en parle pas. Je sais qu’elle est suivie sur X par quelques comptes, mais pas d’intérêt personnel.

3M Company : j’avais un swing dessus pendant un moment, je l’ai clôturé depuis un certain temps. Toujours cette belle résistance vers les 174/175 $ à passer.

MSCI : toujours actionnaire mais j’ai allégé, longue compression entre l’oblique qui fait support et la résistance vers les 644 $.

Mercredi 22 juillet :

GE Vernova : secteur gaz/nucléaire, électrification, distribution et stockage d’électricité, éoliennes offshore. Belle valeur à suivre, qui profite de l’attrait pour le secteur de l’électricité.

Moody’s / AT&T

Tesla : en dehors des livraisons de véhicules, les investisseurs attendent surtout des précisions sur la rentabilité, qui s’est nettement dégradée : la marge nette n’était que de 3,9 % au T1 2026, contre 15 % fin 2023, la guerre des prix… L’avancement du programme Robotaxi et du Cybercab.

Alphabet (Google) : capex, capex, capex, capex… Combien, combien, combien, combien…

Les dépenses d’investissement (capex) ont été relevées à une fourchette de 180 à 190 milliards de dollars. La question des investisseurs reste de savoir si cette dépense massive dans l’IA se traduit par des revenus concrets, ou si elle pèse durablement sur la rentabilité, sur les rachats d’actions, voire entraîne une dilution.

À noter que Wiz, l’entreprise israélienne de cybersécurité rachetée par Alphabet, devrait être intégrée à Google Cloud. À voir ce que cela va entraîner sur la marge opérationnelle.

ServiceNow : la défiance envers les éditeurs de logiciels d’entreprise, la peur que l’IA les rende obsolètes. À surveiller : le comportement des clients, le cycle de décision des entreprises, s’il se rallonge. La valeur s’est un peu redressée suite à l’annonce du partenariat en cybersécurité IA avec Accenture.

IBM : j’en ai déjà parlé, ils ont préparé le terrain en annonçant les mauvaises nouvelles en avance. On va voir si, maintenant, les bonnes nouvelles arrivent. Grosse zone de support à 205 $.

Texas Instruments : ben, semi-conducteurs… Voilà, bon ou mauvais catalyseur pour le secteur, les prévisions, rien que les prévisions.

Jeudi 23 juillet :

Nokia : valeur complètement liée à l’IA maintenant. Les infrastructures réseau (routeurs IP, réseautage optique) et les solutions haut débit mobile représentent à elles seules près de 80 % du chiffre d’affaires, deux segments qui bénéficient de la demande croissante en capacité réseau pour soutenir les centres de données IA et le trafic de données mobile.

Elle s’est bien fait secouer depuis début juin. On est sur une grosse zone de support à conserver (graphique cotation US).

Lockheed Martin

Il y avait deux valeurs américaines que je suivais dans la défense : elle et RTX.

RTX a fait un joli petit parcours, c’était pour jouer le stock de missiles à renflouer par les Américains suite à la guerre au Moyen-Orient. Lockheed a beaucoup de mal, avec la résistance des 550 $ qui bloque… Dans le secteur de la défense, le marché attend souvent les publications pour voir si les entreprises arrivent à délivrer. C’était son cas, elle avait du mal à livrer, en tout cas pas assez par rapport à son carnet de commandes.

Intel, encore les semi-conducteurs.

Newmont, une minière dont plus de 80 % de l’activité est liée à l’or, donc elle suit le cours de l’or…

American Airlines, la Air France américaine… Je plaisante, mais bon…

Le secteur aérien aux États-Unis a-t-il profité de la Coupe du monde ? Quel impact sur les marges avec le prix du kérosène ?

Pour ceux qui aiment les swings, elle est dans un range depuis un moment. Graphique mensuel.

Deckers, tout le monde connaît surtout la marque de chaussures UGG. Elle avait déjà un peu de mal et les tarifs douaniers ne l’ont pas aidée. La croissance n’est pas moche, loin de là, les perspectives ne sont pas mauvaises, mais le marché la boude. Affaire à suivre…

Graphique mensuel avec l’oblique qui fait support.

Vendredi 24 juillet 2026:

Verizon : téléphonie.

American Express : obligé de la suivre puisque j’ai pris du Mastercard sur la M50 mensuelle il y a quelque temps. Au T1, AmEx avait largement dépassé les attentes.

Schlumberger : ma parapétrolière préférée. J’en avais pris avec Petrobras au dernier trimestre 2025. Il ne m’en reste plus, j’avais fait un joli parcours avec les deux. Qui dit parapétrolière dit évidemment liée au cours du baril. Je remets le graphique mensuel avec cette oblique et la zone de support vers les 31 $.

#Publications France semaine prochaine

Lundi 20 juillet :

Argan : une foncière que j’aime bien acheter lorsqu’elle se prend des claques, vers les 56 € par exemple, sachant que les taux n’aident pas le secteur actuellement.

Virbac, la santé animale.

Elle adore les mèches. Je mets le graphique hebdomadaire, car il est plus clair et on a vu le rebond sur sa MM200 hebdo en bleu. Je n’ai pas d’avis dessus…

Mardi 21 juillet :

Maurel / Icade / Sidetrade / Roche Bobois / FDE / Vente-Unique.com

Mercredi 22 juillet :

Dassault Aviation, j’ai déjà publié la semaine dernière sur elle et sur le secteur.

Alstom, le super carnet de commandes, mais les marges et les livraisons…

Gecina, encore une foncière.

Valeo, qui suit le secteur automobile.

Ipsos, que j’aime bien. Elle a rassuré en début d’année sur l’impact de l’IA. On arrive dans une année électorale, donc à voir…

Elle s’est reprise et évolue dans un petit canal. Tant qu’il tient, c’est bien.

Fnac Darty : OPA en cours, mais il manque la validation de la Commission européenne et les actionnaires minoritaires réclament 40 € au lieu des 36 € proposés par Křetínský.

GL Events, qui tient très bien, rare dans l’événementiel.

Synergie / Groupe Crit : travail temporaire.

Jeudi 23 juillet :

TotalEnergies, pétrolière, donc suit les mouvements du pétrole. On va voir l’impact de la guerre au Moyen-Orient.

BNP pour le secteur bancaire.

Thales, je remets le graphique, toujours dans son range. Une déception sur les commandes lors du dernier sommet de l’OTAN, le rachat d’Exail.

Graphique hebdomadaire : le bas de range est à conserver.

Dassault Systèmes, secteur des logiciels…

Sartorius / Carrefour / Getlink / Edenred / Lisi / Interparfums / Aubay

2CRSI : beaucoup de bruit autour d’elle, valeur de trading.

Assystem, complètement oubliée en ce moment, plus personne ne l’aime. On a toujours cette oblique qui fait barrage. Assystem est un des leaders de l’ingénierie nucléaire, avec un chiffre d’affaires peut-être trop concentré en France et au Royaume-Uni.

STMicroelectronics : encore les semi-conducteurs.

Robertet : je ne remets pas le graphique, toujours coincée entre les 776 € et les 900 €.

Vendredi 24 juillet :

TF1 / Exel Industries

#Conclusion :

En dehors des publications américaines et françaises, il y en a d’autres en Europe qui sont importantes pour surveiller les secteurs, comme Ryanair, Novartis, Schindler, Deutsche Börse, Lonza, Kone, SAP, Givaudan, Repsol ou Volkswagen… Je pense aussi à Moncler, qui publie mercredi, et dont je suis actionnaire, donc il faudra être attentif.

Maintenant, tout le monde voudrait savoir si le rebond de vendredi sur les valeurs liées à l’IA marque un vrai retour, ou si les rotations sectorielles vont continuer. C’est un moment compliqué, car personne ne le sait, mais tout le monde veut une réponse. Il va donc falloir être patient.

Les saisons de publications d’entreprises sont très importantes pour moi. Elles me permettent de mettre à jour mes listes de valeurs par secteur, de voir les projections des entreprises. C’est plus important, à mes yeux, que la macro.

La géopolitique va encore reprendre sa place. Jusqu’à présent, je parlais d’escarmouches, mais deux soldats américains sont morts lors d’attaques du régime iranien contre des bases américaines. Cela peut changer beaucoup de choses, car l’opinion publique américaine tient une place importante, surtout avant les midterms.

Concernant le détroit d’Ormuz, le régime iranien se tire une balle dans le pied car, comme je l’ai déjà expliqué, la plupart des pays producteurs de pétrole et de gaz trouvent d’autres solutions. En dernier lieu, cette semaine, l’Irak a trouvé d’autres alternatives. Il a même signé un protocole d’accord avec la Syrie pour « réparer et reconstruire » l’oléoduc Kirkouk-Banyas, d’une capacité de 2 millions de barils par jour.

À un moment, tout le monde passera par la mer Méditerranée et la mer Rouge, et le détroit d’Ormuz sera oublié. Évidemment, cela prendra encore un peu de temps, mais le régime iranien perdra alors un de ses principaux moyens de pression.

En revanche, il faudra surveiller les tensions entre les Saoudiens et les Houthis au Yémen, qui pourraient compromettre le passage par la mer Rouge.

N’oubliez pas ce que j’ai écrit il y a quelque temps : la face cachée de l’iceberg. Les vrais sujets actuels de la géopolitique sont les passages des oléoducs et des gazoducs. Une autre guerre diplomatique est en cours, avec des enjeux considérables.

On n’oublie pas de souffler aussi, c’est la période, il faut savoir décrocher pour se reposer la tête…

Bonne semaine.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Le CAC 40 a perdu près de 2 % cette semaine. Les tensions au Moyen-Orient ont relancé la machine…

À la suite d’attaques de drones iraniens sur des bateaux dans le détroit d’Ormuz, les Américains ont lancé plusieurs frappes en Iran : des militaires iraniens ont été tués dans des frappes américaines à Bandar Abbas et Bouchehr. En représailles, l’Iran a frappé des bases américaines au Koweït, à Bahreïn, au Qatar et en Jordanie.

Donald Trump, en marge du sommet de l’OTAN à Ankara, a déclaré le cessez-le-feu “terminé”, tout en indiquant que ses négociateurs pouvaient continuer à discuter avec Téhéran. Il a qualifié les dirigeants iraniens de “menteurs”. Première nouvelle… On dirait que Trump découvre que les Iraniens sont des spécialistes pour « gratter du temps », des spécialistes de la négociation…

Évidemment, cela a réveillé le pétrole. Le WTI a eu à peine le temps de combler son gap ouvert à l’annonce du début de la guerre qu’il est reparti.

Ormuz et le prix du pétrole sont les armes du régime iranien. Il ne lui reste plus que cela, qu’on le veuille ou non, c’est une réalité.

Comme je l’ai expliqué au début de la guerre, le régime iranien sait que l’Occident est divisé et fracturé. Il compte là-dessus pour que les pays occidentaux mettent la pression sur les Américains, sans oublier les midterms.

À ce sujet, ils jouent la montre en pensant que Trump est bloqué. Mais, avec du recul, on peut aussi se demander si Trump ne joue pas lui aussi le temps jusqu’aux midterms. Une sorte de statu quo, avec des pseudo-négociations, en soufflant le chaud et le froid, en jouant le méchant flic et le gentil flic (JD Vance), puis en reprenant réellement la guerre après les midterms. Je me pose vraiment la question…

Concernant le détroit d’Ormuz, des pays tels que l’Arabie saoudite ou les Émirats ont déjà trouvé des solutions pour le contourner. Cela pose davantage de problèmes au Qatar, qui est enclavé au fond du golfe Persique.

Toute sa production de GNL (la plus grande capacité mondiale, à Ras Laffan, fournissant environ 19 % du commerce mondial de GNL) doit obligatoirement transiter par le détroit d’Ormuz. On comprend donc sa volonté et son implication dans les négociations.

L’Europe est dépendante de l’énergie. Dès qu’il y aura des tensions, les indices boursiers européens feront la tête.

Wall Street termine la semaine globalement dans le vert, avec un rebond des semi-conducteurs en fin de semaine. Vendredi, SK Hynix, le fabricant sud-coréen de puces, a fait son entrée au Nasdaq à +12,8 % au-dessus du prix de l’offre. Cela a permis de lever 26,5 milliards de dollars.

Il y a eu aussi une annonce de Microsoft : suppression de 4 800 postes, dont 1 600 pour sa filiale Xbox. On parle de résultats jugés décevants pour cette filiale.

La semaine prochaine commence la saison que je préfère : celle des publications d’entreprises. On va repartir sur le questionnement du marché autour de l’IA, des capex, est-ce que cela rapporte ? Les prévisions vont être scrutées, les carnets de commandes également…

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#Aux États-Unis

PepsiCo

PepsiCo a publié cette semaine. Les résultats sont assez mitigés.

Chiffre d’affaires de 24,18 milliards de dollars, en hausse de 6,4 % sur un an, dépassant les attentes de 23,95 milliards.

En revanche, le BPA ressort à 2,20 dollars, légèrement en dessous du consensus de 2,23 dollars.

Le PDG Ramon Laguarta a expliqué que les performances avaient été freinées par un ralentissement de la consommation alimentaire aux États-Unis, les ménages resserrant leur budget face aux pressions inflationnistes.

PepsiCo a réitéré ses objectifs annuels communiqués en décembre dernier :

• Chiffre d’affaires organique : croissance attendue entre 2 % et 4 %.

• BPA core (à taux de change constant) : croissance attendue entre 4 % et 6 %.

La direction a toutefois averti que les résultats pourraient se rapprocher du bas de la fourchette de BPA, en raison de la faiblesse persistante en Amérique du Nord.

Bilan : l’action a été renvoyée sur cette oblique qui fait support (graphique mensuel).

Costco

Ventes de juin : toujours solides, mais un rythme qui ralentit un peu.

• Ventes nettes : 29,24 milliards de dollars pour le mois de juin (les cinq semaines closes le 5 juillet), soit +10,6 % sur un an.

• Depuis le début de l’exercice fiscal (44 semaines) : 250,43 milliards de dollars, en hausse de 10,1 %.

• Ventes comparables (total groupe) : +8,8 % en données publiées, +7,0 % hors effets essence et change.

Détail par zone géographique (ventes comparables hors essence/change)

• États-Unis : +7,6 %

• Canada : +4,9 %

• International (autres) : +5,6 %

• Ventes digitales (e-commerce) : +21,5 %, toujours le moteur le plus dynamique.

Le signal reste favorable sur la consommation américaine, mais légèrement moins flamboyant que les deux mois précédents : la croissance comparable US hors essence de 7,6 % est en retrait par rapport aux 8,7 % de mai et aux 8,0 % d’avril, même si elle reste au-dessus de la moyenne de l’exercice (6,7 %).

Autrement dit, la demande ne s’accélère plus, mais elle ne ralentit pas non plus dramatiquement.

Pour l’instant, les analystes soutiennent la valeur. Ils n’ont pas été méchants avec elle.

Le graphique mensuel est clair : maintenir la M30 en rouge, support depuis un bon moment. Si cela lâche, possible retour vers 850/874 $, mais impossible de le savoir à l’avance.

WD-40

Pour une fois, la publication n’a pas été vendue… enfin presque.

• Ventes nettes : 195,1 millions de dollars, en hausse de 24 % sur un an, très au-dessus des 172,8 millions attendus.

• BPA ajusté : 2,33 $, contre 1,56-1,59 $ attendu, soit une progression de 51 % sur un an.

• Marge brute : améliorée à 56,6 %.

• Résultat opérationnel : en hausse de 47 %.

Prévisions relevées pour l’exercice 2026 :

• Chiffre d’affaires attendu entre 675 et 690 millions de dollars (contre 630-655 M$ précédemment).

• BPA non-GAAP : fourchette de 6,05 à 6,35 $.

• Nouveau programme de rachat d’actions de 100 millions de dollars, sans date d’expiration.

• Dividende de 1,02 $.

Facteurs clés du trimestre : croissance à deux chiffres dans les trois zones géographiques (Amériques, EIMEA, Asie-Pacifique), fort effet de levier opérationnel et hausses de prix ciblées en Asie-Pacifique et en Europe, dont les bénéfices se feront sentir fin 2026 et en 2027.

L’action a explosé jusqu’à flirter avec les 300 $. Ce n’était pas très sain pour une valeur peu liquide aux États-Unis et avec un spread parfois important. Elle a clôturé juste en dessous des 265 $.

Les prévisions sont sympathiques, donc il faudra la surveiller s’il y a des occasions. Je ne pense pas que le gap ouvert à l’annonce de la publication soit un gap de rupture. Elle ira le combler à un moment.

Levi Strauss

Un trimestre solide qui bat le consensus.

• BPA ajusté : 0,28 $, au-dessus des 0,24-0,25 $ attendus.

• Chiffre d’affaires : 1,56 milliard de dollars, en hausse de 8 % sur un an, dépassant les 1,52 milliard attendus.

• Croissance organique : +6 %, portée notamment par l’Asie (+12 %) et le segment femme (+11 %).

• Marge brute : 62,7 % (+10 points de base).

Prévisions relevées : la direction a nettement amélioré ses objectifs annuels :

• Chiffre d’affaires : croissance attendue entre 7 % et 7,5 % (contre 5,5 %-6,5 % précédemment).

• BPA ajusté : fourchette relevée à 1,46-1,52 $ (contre 1,42-1,48 $).

• Dividende trimestriel relevé à 0,16 $ par action.

La CEO Michelle Gass a souligné que la demande restait “saine”, avec environ deux tiers de la croissance du trimestre provenant des volumes (et pas seulement des prix), un signal plutôt rassurant sur la résilience du consommateur.

Première réaction, et je m’en doutais : vendue.

Comme je l’ai dit la semaine dernière, j’aime faire des swings avec elle, mais je ne la garde pas pour les publications, car elles ont été vendues les dernières fois.

Une très belle mèche, rapidement rachetée. Entre les plus bas de jeudi sur l’oblique et vendredi, on a quand même repris 8 %. C’est une des raisons pour lesquelles j’aime la saison des publications aux États-Unis.

AEP American Electric Power

Pour ceux que cela intéresse, j’ai fait un article sur les producteurs et distributeurs américains le 15 février, consultable sur mon compte Substack. C’est la valeur que j’avais choisie, déjà depuis un moment en portefeuille. Pour rappel, AEP a obtenu un prêt de 3,26 milliards de dollars du département américain de l’Énergie pour financer près de 100 projets de transmission au Texas.

La demande liée aux data centers est le moteur clé. La prochaine publication est prévue le 30 juillet 2026. La semaine dernière, elle a inscrit un plus haut. Pour la suivre, je me sers du graphique hebdomadaire. Comme on peut le voir, la M30 en rouge sert de support depuis plus d’un an.

AMD

Avec On Semiconductor, c’est la valeur liée aux semi-conducteurs avec laquelle j’aime faire des swings. Pour l’instant, elle tient, et tant qu’elle tient, j’en profite, par facilité ou peut-être par fainéantise après toutes ces années de swings avec elle. Évidemment, on n’oublie pas les publications d’ASML et de TSMC la semaine prochaine, qui auront un impact.

#French Connection

Thales

Le sommet de l’OTAN tenu cette semaine en Turquie (Ankara) s’est soldé par des engagements de dépenses militaires inférieurs aux attentes des investisseurs, ce qui a fait reculer l’ensemble du compartiment défense en Europe, Thales n’étant pas isolée dans ce mouvement.

Plusieurs analystes, comme Berenberg, ont abaissé leur objectif de cours sur le dossier à la suite de ces développements, ce qui a accentué la pression vendeuse. Thales a enchaîné quatre séances dans le rouge.

En résumé, le sommet de l’OTAN a été vendu. C’était le risque de la « nouvelle vendue ».

C’est dommage, on avait cassé le range, passé la MM200, mais voilà, retour vers le bas du range à venir. La publication est prévue le 23 juillet.

Dassault Aviation a subi la même chose que Thales. Cela me dérange moins si cela va plus bas, j’en prendrai…

Sartorius

Je voulais parler de Sartorius, le parfait exemple du piège, comme je l’ai publié vendredi sur X vers midi.

Et bien, cela n’a pas manqué : encore une mèche et on repart sous la MM200 en bleu. C’est pour cette raison que je parle souvent de la clôture des marchés, d’attendre de voir ce qu’il va se passer, de faire preuve de patience pour éviter de se faire piéger.

Accor

À la suite des tensions au Moyen-Orient cette semaine, la valeur a titubé, a comblé son gap (il en reste un petit vers 40/41 €), puis est repartie grâce à plusieurs annonces : une expansion en Chine dans l’hôtellerie de luxe, puis un accord avec Sun Group au Vietnam.

Si vous avez suivi les valeurs françaises que je préfère, Accor fait partie de la liste, justement pour son développement dans l’hôtellerie de luxe que je suis depuis quelques années.

#Publications US à venir

La saison commence toujours par les bancaires avec Citi, Goldman Sachs, JP Morgan, Bank of America et Wells Fargo. C’est le mardi 14 juillet.

Les bancaires américaines ont fait un joli parcours, pour mon plus grand plaisir. On va voir maintenant si c’est mérité.

Mercredi 15 juillet

ASML, pour le secteur des semi-conducteurs.

BlackRock, je ne sais pas pourquoi, mais je n’ai jamais été attiré par cette valeur. Peut-être que le jour où elle ira sur sa M100 mensuelle en rouge, je regarderai. Mais bon, on en est loin, pas sûr que l’on y aille. On ne sait jamais…

Morgan Stanley, Johnson & Johnson, qui a fait une superbe remontada depuis un an.

Cintas, une valeur que j’aime bien. Elle fabrique, vend et commercialise des uniformes de travail.

Graphique mensuel à gauche avec la M50 en rouge, et graphique journalier à droite, où l’on voit que le marché attend la publication pour espérer un rebond, bloqué par la résistance en rouge.

United Airlines : elle avait rebondi avec le pseudo « cessez-le-feu » au Moyen-Orient, ce qui est logique avec la baisse du prix du kérosène, puis elle a tiré la langue cette semaine avec les nouvelles tensions.

À voir l’impact sur les marges avec la hausse du coût de l’énergie et si la Coupe du monde a été un catalyseur.

Jeudi 16 juillet

UnitedHealth, qui a repris du poil de la bête, à l’abri du bruit des réseaux sociaux, en toute discrétion. Comme quoi, il faut toujours s’intéresser aux valeurs qui sont oubliées sur les réseaux sociaux.

TSMC, publication importante pour tout le secteur des semi-conducteurs.

GE Aerospace (moteurs d’avions) : les fondamentaux sont indéniablement solides (croissance, commandes, carnet de services), mais la valorisation est tendue et l’historique récent montre que le marché réagit autant aux perspectives qu’aux résultats eux-mêmes. La publication de jeudi sera donc un test important.

Netflix

Le business publicitaire reste un moteur de croissance, avec une belle trésorerie. On est sur un PER de 20 alors que, ces dernières années, on était plutôt autour de 30.

Netflix a manqué les attentes de BPA lors de deux des quatre derniers trimestres et, historiquement, un « miss » déclenche une chute moyenne de près de 10 % en une séance.

Il y a aussi des ventes d’initiés. Les marges opérationnelle et nette montrent des signes de contraction, ce qui n’est jamais bien perçu par le marché pour une valeur de croissance.

Justement, est-elle encore considérée comme une valeur de croissance par le marché ?

D’un côté, une valorisation redevenue attractive et des fondamentaux financiers solides ; de l’autre, un ralentissement réel de la croissance et un historique récent de guidances décevantes qui ont fait chuter le titre.

La publication du 16 juillet sera très importante.

Je me suis fait sortir trois fois sur cette valeur. À chaque fois, on descendait plus bas. Je l’ai donc mise de côté en attendant la fin de l’érosion.

On a presque comblé le gap de fin 2024. Franchement, c’est vraiment une valeur sur laquelle je n’ai aucune idée.

Intuitive Surgical (matériel de chirurgie robotique)

Je fais extrêmement attention aux ventes et achats d’initiés. D’ailleurs, pour ceux qui me suivent depuis un moment, j’avais parlé des achats sur Palo Alto quand elle était dans le creux.

Eh bien, sur cette dame, je n’ai pas vu d’achats ces derniers mois, mais davantage de ventes. Nous verrons bien.

L’importance de la M50 mensuelle en rouge est de ne pas la casser.

Comme d’habitude, je ne vais pas donner toute la liste de toutes les publications, je ne suis pas là pour faire des tableaux avec des images, mais uniquement celles qui m’intéressent ou qui auront un impact sur certains secteurs.

#Publications France à venir

Lundi 13 juillet

Thermador

Beaucoup la suivent. Moi, je ne l’aime pas.

Cela fait cinq ans qu’elle compresse. Pour faire des swings, c’est sympa… mais c’est long et chiant.

Mercredi 15 juillet

Catana

Bon… que dire ? Je ne sais pas. Sûrement encore une communication horrible autour de la publication.

En plus, ils ont eu un incendie dans leur usine du Canet. Bref…

Jeudi 16 juillet

Exail

Thales va l’acquérir au prix de 134 €, mais pas avant le troisième trimestre 2027. Pas le feu au lac…

Kalray

Je ne dirai rien. Pure valeur de trading.

Laurent-Perrier

Pour le champagne, un secteur en souffrance.

Je me demande toujours pourquoi elle cote encore et pourquoi il n’y a pas eu d’OPA. Il n’y a que 32 % de flottant…

Publicis

On va voir si la Coupe du monde rapporte quelque chose aux publicitaires.

Vinci

On aura le trafic de Vinci Airports du deuxième trimestre à suivre, mais la publication des résultats du premier semestre est prévue le 29 juillet.

Conclusion

Elle sera courte. Même si je suis en congés, je me focalise sur les publications, les dernières avant le mois d’août. Ce n’est pas une période où l’on s’excite sur les marchés, il faut apprendre à faire des pauses.

Au moment où j’avais commencé à écrire ce point hebdo, cela ne s’était pas encore emballé au Moyen-Orient, peut-être une simple escarmouche. Mais le pétrole va réagir, et ça, les marchés européens n’aiment pas. Tant que le régime iranien ne vise pas directement les Israéliens, j’estime qu’il n’y a pas d’emballement, car les Israéliens riposteront. Dans ce cas, cela peut repartir. C’est peut-être la raison pour laquelle ils n’ont pas été visés, à la différence des autres pays touchés.

Concentration sur les publications.

Bonne semaine.

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Bloomberg a rapporté que la maison mère de Facebook Méta, développait une activité “cloud” pour commercialiser des capacités de calcul excédentaires en matière d’IA. Le mot « excédentaire » a bouleversé les marchés…

Le fil conducteur entre Meta et la chute des semi-conducteurs, c’est le doute plus large des investisseurs sur les gigantesques dépenses d’infrastructure IA des géants technologiques (dont Meta fait partie) et leur rentabilité future, financées de plus en plus par l’endettement.

Donc Meta n’est pas le déclencheur de la baisse des semi-conducteurs, mais elle fait partie du même questionnement de fond : les géants de la tech dépensent énormément dans l’IA, et le marché commence à se demander si cela va payer.

On a donc assisté au réveil de valeurs dites « défensives », comme Pepsi ou McDonald’s, et même du secteur des logiciels. Mais peut-on encore une fois parler de « rotation sectorielle » ? Qui peut le savoir ? Sans oublier que les marchés US étaient fermés vendredi.

Vous remarquerez, et j’ai déjà abordé ce sujet à plusieurs reprises, que ce n’est pas la première fois que nous voyons ces mouvements. Bien évidemment, le hasard des choses fait que ces valeurs dites « défensives » arrivent sur des points intéressants. Prenons l’exemple de deux mémères que j’ai citées cette semaine sur X :

McDonald’s : pendant que le secteur des semi et de la mémoire se faisait couper jeudi, elle prenait 4 %. Comme vous le voyez, il faut passer la M50 en rouge. Ce n’est que du pur rebond technique, avec une mini rotation sectorielle avant le week-end.

Pepsi a fait la même chose mercredi et jeudi. Son oblique de long terme a été touchée après le détachement du dividende trimestriel. C'est purement technique (graphique mensuel ci-dessous).

Alors je ne vais pas toutes les citer, mais il y a eu le secteur des logiciels, la santé, Apple, Netflix, Walmart, Costco, etc. La liste est longue, mais tout ce qui avait été abandonné par le marché a repris du poil de la bête.

Une fois les faits exposés, y a-t-il vraiment une rotation sectorielle ? J’ai déjà expliqué qu’il y en avait de plus en plus, parfois courtes et surtout violentes. On peut s’exciter, annoncer ce que l’on veut, mais je suis désolé de dire que lorsque des valeurs ont fait x3 ou x4 et qu’elles perdent 30 % en une semaine, ce n’est pas un signe clair de retournement. On le saura cette semaine.

Comme je l’ai déjà expliqué, l’IA est une locomotive. Les wagons sont tous les secteurs qu’elle entraîne. Puis il y a des gares : celles-ci représentent les pauses. Des gens montent, d’autres descendent, mais savoir quand la locomotive n’aura plus d’énergie, je ne sais pas.

Lorsque le marché a des doutes, qui peuvent être levés d’un coup de baguette magique par une annonce, il attend les publications pour obtenir une confirmation. Dans ce cas, on pourrait se faire balader jusqu’à fin juillet.

Me concernant, j’ai levé le pied, c’est l’été. Mais je ne change pas ma manière de faire. Je suivrai le marché. S’il me dit que c’est le secteur des chariots de supermarché qu’il faut regarder, eh bien je regarderai les fabricants de roues de chariots.

L’avantage d’avoir un fond de portefeuille un peu diversifié permet d’amortir les secousses et de ne pas louper les rotations sectorielles, mais c’est un autre sujet, assez mal apprécié sur les réseaux sociaux…

Conseil: Si la newsletter est tronquée dans un e-mail, les lecteurs peuvent cliquer sur “Afficher le message entier” et ils pourront voir l’intégralité de l’article dans leur application de messagerie.Cette semaine, une nouvelle fin du monde a été déclenchée dans le secteur des semi-conducteurs.

#Secteur de la Défense

Lorsque j’ai vu l’excitation la semaine dernière concernant Rheinmetall et son secteur, j’étais sûr que cela allait se réveiller. Le marché adore contredire les excités. Elle a pris un peu plus de 12 % cette semaine.

Je pourrais dire la même chose de Palantir. Beaucoup l’ont cassée la semaine dernière et elle prend +14 % cette semaine. D’ailleurs, comme je l’ai déjà dit, cette dernière est complètement liée au secteur de la défense.

Mais, pour être honnête, Rheinmettal n’est pas une valeur qui m’intéresse. J’ai déjà partagé celles que je préfère :

Thalès, qui est en haut de son range.

RTX, où j'avais dit de surveiller la MM200 en bleu. On l'avait passée, pullback dessus puis décollage. Elle est aussi liée au secteur spatial.

Elbit Systems, qui a annoncé encore de jolis contrats avec un pays européen. Elle évolue dans une sorte de canal baissier et est actuellement bloquée par sa M50 en rouge.

Lockheed Martin, qui a enfin passé sa M50 en rouge, laquelle bloquait depuis avril. Je n'ai pas changé le graphique, toujours le même : on a la grosse résistance à 550 $.

Dans ce secteur, mon choix se porte sur ces quatre valeurs.

Je rappelle encore une fois que la semaine prochaine va se tenir le sommet de l’OTAN, les 7 et 8 juillet. La pression de Trump concernant les dépenses de certains pays membres n’a fait que croître. Après l’Espagne, c’est l’Italie.

Que vont annoncer les pays membres en termes de dépenses ? On va suivre les annonces, et voir si le marché achète ou vend la nouvelle.

Donald Trump sera de la partie. Il y a aussi la vente possible de moteurs d’avions ou de F-35 à la Turquie, qui agace les Grecs et les Israéliens. Un sujet compliqué, peu apprécié aux États-Unis, surtout qu’Erdogan est actuellement vivement critiqué pour la répression de la dissidence en Turquie.

Affaire à suivre…

#Nike

Elle a publié cette semaine. En résumé, les perspectives (guidance) restent moroses, la Chine demeure un point noir et le redressement mené par Elliott Hill prend plus de temps que prévu.

Ils rencontrent également des difficultés à écouler leurs stocks dans le sportswear. C’est fou comme cette marque s’est fait détrôner par New Balance et Adidas.

On a eu un rebond, mais elle semble coincée dans ce biseau baissier. Je ne sais pas quoi en penser, d’autant qu’elle n’est pas du tout aidée par les analystes.

#France

Il y a quinze jours, dans le point hebdo #16, j’avais fait un point sur le secteur de l’aéronautique, car cela frétillait.

Safran s’est offert un nouveau plus haut et a passé sa résistance à 348 €.

Airbus : on a joué avec la MM200 en bleu, identifiée il y a quinze jours, avant le décollage. On a tapé la résistance des 208 €.

Dassault Aviation : valeur pas facile pour rentrer. Comme je l'ai dit la dernière fois, je l'ai loupée, mais rien n'est joué. Toujours avec cette zone de résistance des 308/310 €.

Je rappelle ce que j’ai écrit il y a quinze jours :

« En résumé, cela suit l’idée de Berenberg, qui est pertinente. Puis cela vend la nouvelle le jour J, ou alors le marché attendra une confirmation des annonces lors du sommet de l’OTAN. »

Le sommet arrive.

Essilor : le support tient, donc je tiens avec une petite ligne pour la suivre. Si on sort de cette longue compression, je chargerai comme il se doit. Sinon, je sortirai.

Air Liquide nous a fait une semaine exceptionnelle avec de nouveaux plus hauts. En dehors de la performance, ce qui m’a fait plaisir, c’est que le marché a compris sa place dans la chaîne de fabrication des semi-conducteurs, une thèse que j’expose depuis des mois et que j’ai encore rappelée dans le point hebdo de la semaine dernière dédié à la France.

Cependant, je reste conscient qu’il y a eu un impact avec la guerre au Moyen-Orient. On verra avec la prochaine publication.

Concernant le graphique, on a un gap sous le pied. On verra si on va le combler la semaine prochaine. Le but étant de ne pas repasser en dessous de la résistance vers 174 €, devenue support.

#Publications US semaine prochaine

Mardi :

Penguin, société de services dans l’IA. Elle a pris plus de 200 % cette année et, comme tout le secteur, elle a pris une petite fessée jeudi.

Pour les chauds du PER, ne le regardez pas, vous n’allez pas être bien.

Mercredi :

Levi’s fait partie de ma liste de valeurs swing aux US. Je l’aime bien. Elle monte en crabe puis décale de +20 % quand elle part. La dernière publication avait été vendue. Je ne pense pas la garder.

Jeudi :

PepsiCo, je ne vais pas remettre le graphique, déjà présenté plus haut.

Huit analystes recommandent d’acheter l’action, contre seulement un qui suggère de vendre, avec un objectif de cours moyen à 12 mois autour de 167 $.

Il y a aussi la pression du fonds Elliott, entré en septembre 2025. Ce type de fonds pousse généralement pour des cessions d’activités, une réduction des coûts ou une réorganisation stratégique. Donc à suivre…

WD-40, une valeur de ma liste swing US également. D'ailleurs, lorsqu'elle avait sonné, j'avais mis l'alerte sur X avec le graphique au passage de la MM200.

Elle a pris +17 % depuis. En revanche, les dernières publications ont été vendues à chaque fois. Avec le spread, cela descend vite sur cette valeur.

C’est une entreprise de niche, historiquement très rentable, avec une marque quasi monopolistique sur son marché, mais une valorisation qui reste assez élevée pour son secteur et des résultats récents en demi-teinte sur la rentabilité, malgré une croissance solide du chiffre d’affaires.

C’est typiquement le genre de valeur « défensive et de qualité », mais qui n’est pas donnée au cours actuel.

Pour ceux que cela intéresse, je mets le graphique mensuel avec l’oblique qui sert de support.

D’ailleurs, dans le même secteur, Sika, en Suisse, a fait une belle remontada.

Conclusion

La semaine qui arrive devra être une confirmation pour le CAC 40. Nous n’avons pas encore récupéré tout ce que nous avions perdu avant la guerre au Moyen-Orient.

La nouvelle période des publications arrive bientôt. Le marché a déjà pricé l’ouverture du détroit d’Ormuz, la baisse du pétrole. Les entreprises européennes devront donc confirmer, lors de leurs publications et dans leurs discours, que tout va mieux.

Pour les États-Unis, moins impactés par la guerre, il s’agira surtout, encore une fois, de savoir ce que rapporte réellement l’IA. Tous ces investissements, ces capex et cet endettement sont-ils justifiés ?

Pour la géopolitique, il ne se passera probablement pas grand-chose cette semaine, car les États-Unis et le régime iranien ont annoncé une pause d’une semaine dans les négociations, avec les funérailles de Khamenei, sans compter le déplacement de Trump en Turquie pour le sommet de l’OTAN.

D’ailleurs, concernant les délégations qui se sont déplacées aux funérailles, c’était intéressant de les observer : Russie, Chine (le même axe), mais surtout ce nouvel axe dont je parle depuis janvier avec la Turquie, le Qatar et l’Arabie saoudite, sans compter des représentants du Hamas, du Hezbollah et des Houthis du Yémen.

Donc, on surveille les déclarations à l’OTAN, la hausse des budgets des pays membres (secteur de la Défense), les déclarations concernant la Russie puisque Zelensky se déplace également, ainsi que d’éventuelles nouvelles sanctions envers la Russie.

Bonne semaine,

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Cette semaine est un point hebdo différent. Premièrement, je suis en congés, donc je consacre mon temps à la famille. Une coupure aussi des réseaux sociaux cette semaine fait le plus grand bien. Puis il est vrai que le point hebdo, à cause de l’actualité, est trop axé sur les valeurs américaines. Alors cette fois-ci, j’ai voulu faire un spécial « valeurs françaises ».

Je souhaitais aussi me changer les idées, parler autre chose que de semi-conducteurs, de spatial, d’IA, de logiciels, bref un peu de tout…

On me demande souvent quelles valeurs françaises je privilégie. Des valeurs où l’on n’aurait pas besoin de tout le temps bouger, même si, comme vous le savez, nous ne sommes jamais à l’abri de mauvaises surprises comme la géopolitique, la hausse de l’énergie, les tensions commerciales, une mauvaise publication, etc.

Alors j’ai sélectionné certaines valeurs. Vous les connaissez toutes, pas de doute. Je les ai presque toutes en portefeuille, certaines où j’attends une occasion qui parfois ne vient pas, mais je ne désespère pas.

Ce sont des valeurs où parfois le marché ne me laisse pas trop le choix de faire des swings à cause du narratif sur l’IA (encore lui) ou des taux. J’essaye de les conserver, mais je peux alléger aussi, si j’estime qu’il y a un excès haussier non justifié ou que le secteur va être en souffrance pendant pas mal de temps et que je ne veux pas bloquer du capital pour rien.

Vous serez étonnés, surtout venant de ma part, car il y a aussi des valeurs de rendement, mais il y a parfois une raison.

Certaines valeurs ne sont pas des championnes de la performance. C’est évident, ce n’est pas de la tech, c’est du français. Mais parfois, on aime aussi avoir des valeurs pépères en fond de portefeuille. D’ailleurs, je ferai aussi une « spéciale » sur les valeurs pépères que j’ai en fond de portefeuille US, qui m’aident à certains moments où les marchés deviennent fous.

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#Accor

Ce n’est pas parce que c’est une valeur dans l’hôtellerie qu’elle m’attire, c’est ce changement de cap que j’ai observé depuis un moment vers l’hôtellerie de luxe. Pour ceux que cela intéresse, j’ai fait un petit article à ce sujet le 22 février sur Substack. J’explique justement tout cela, dont le RevPAR, le taux d’occupation, le pricing power, une clientèle moins sensible au cycle. Bien évidemment, ce secteur est aussi lié à la géopolitique, comme on a pu le voir, mais il peut remonter rapidement.

Donc, ce que l’on retient pour Accor, c’est ce virage dans l’hôtellerie de luxe, son association aussi avec LVMH pour la gamme « Orient Express », cette marque d’ultra-luxe : trains, yachts, hôtels… Sébastien Bazin et Bernard Arnault ont fait une belle association autour de cette marque. D’ailleurs, c’est aussi là que Bernard Arnault glisse vers l’hôtellerie de luxe avec le Bulgari Hotels & Resorts qui ouvrira à Miami.

Depuis plus de deux ans, je suis ce changement chez Accor.

Le rendement est inférieur à 3 % (dividende), donc ce n’est pas pour cela que l’on achète.

Si on regarde le graphique mensuel, on a effacé toute la baisse causée par la guerre au Moyen-Orient et elle a même fait un plus haut en mode éclair cette semaine. Le graphique n’est pas simple, il faut être patient avec elle, elle donne toujours une occasion. D’ailleurs, lors de la prochaine publication, il faudra voir l’impact de la géopolitique sur ses résultats.

#Air Liquide

Chouette, les actions gratuites… je plaisante…

Alors pourquoi cette vieille dame qui est présente dans beaucoup de portefeuilles ?

Eh bien les semi-conducteurs… et oui, elle accélère même le mouvement.

Air Liquide est fournisseur mondial de gaz et de services pour l’industrie des semi-conducteurs.

En résumé, sans les gaz et molécules d'Air Liquide, il serait impossible de fabriquer les puces qui font fonctionner nos smartphones, voitures, serveurs et IA. Le groupe est discret mais absolument incontournable dans cette chaîne.

Alors je la recharge très, très rarement. La dernière fois, c’était en décembre 2025. Je le fais uniquement lors de grosses occasions, tous les deux ou trois ans même.

Il faudra voir aussi l’impact de la guerre, surtout les tensions sur le marché mondial de l’hélium.

Le graphique mensuel est clair : de la patience, attendre son tour gentiment, ne pas acheter n’importe comment. On est sur les plus hauts (prise en compte dans le graphique du détachement de l’action).

#Société Marseillaise du Tunnel Prado-Carénage (SMPTC)

Attention, je préviens, cette valeur n’est pas très liquide, très peu d’actions sont échangées.

C’est une valeur que j’avais en portefeuille avant le Covid. D’ailleurs, cela m’avait fait mal à l’époque. Je ne gérais pas de la même manière mon portefeuille. En résumé : plus de voitures qui circulent, plus de péages…

La société gère et exploite le tunnel autoroutier à péage Prado-Carénage situé à Marseille.

Pour la petite histoire, il y a eu une OPA ratée d’Eiffage et Vinci. Ils avaient proposé 27 euros, mais les actionnaires avaient dénoncé un prix trop bas, estimant que cela valait entre 37,50 et 40 euros.

Vinci et Eiffage possèdent chacun 34,15 % du capital.

Le dividende est généreux : 2,30 €, détaché il n’y a pas longtemps.

Si on regarde le graphique mensuel, j’ai mis les flèches à chaque détachement du dividende. Elle est coincée dans un range. Personne ne lâche l’affaire entre Eiffage, Vinci et les actionnaires. On est dans un no man’s land entre le prix d’OPA contesté et la valeur revendiquée par les minoritaires.

C’est une valeur de rendement pur, mais il y a un danger et il faut l’avoir bien en tête : la fin de concession en 2033. Pour la partie politique, Benoît Payan voulait abaisser le péage à 1 € (pour les élections), mais c’est une modification du contrat qui ouvre le droit à une indemnisation pour le concessionnaire.

#Carmila

Foncière, donc pas éligible au PEA.

J’aurais pu mettre aussi Unibail, que j’aime beaucoup, mais j’en parle assez sur X.

Carmila détient et gère 250 centres commerciaux attenants aux magasins Carrefour en France, en Espagne et en Italie, pour un portefeuille valorisé à 6,7 milliards d’euros fin 2025. Le modèle est simple : des galeries marchandes de quartier, ancrées sur un hypermarché alimentaire, donc structurellement défensives.

De bons résultats, un bilan sain, un dividende attractif (1,36 € le dernier), des perspectives confirmées.

C’est une valeur de rendement. Elle dégringole après son détachement, comme on peut le voir sur le graphique mensuel plus bas. Elle évolue dans une sorte de petit canal haussier.

Les risques à connaître : la dépendance à Carrefour, si un hypermarché ferme, les galeries souffrent, et les taux d’intérêt, principal ennemi des foncières, qui pèsent sur les valorisations et le coût du refinancement.

#Dassault Aviation

Semaine dernière, déjà abordée dans le point hebdo avec le graphique hebdomadaire et les dernières annonces. Vous pouvez aller voir sur mon compte Substack (Hebdo #16). Fin de la guerre : va-t-elle souffrir ? Le support à 261 € ? Le gap vers 218 € ? Aucune idée…

#Eiffage

On parle plus souvent de Vinci, c’est vrai, mais j’aime beaucoup Eiffage.

BTP et infrastructures d’un côté, concessions autoroutières (APRR, AREA, participation dans Getlink/Eurotunnel) de l’autre. Les concessions, c’est de la récurrence et de la marge ; les travaux, c’est la croissance.

Les concessions génèrent 43 % de la marge opérationnelle. Un joli carnet de commandes qui donne de la visibilité, du cash pour des acquisitions, donc de la croissance externe.

Il y a des risques dans chaque dossier, donc autant les connaître : la fiscalité française avec la contribution exceptionnelle, qui est soi-disant non récurrente, mais vu l’état des finances de la France, j’ai des doutes, la dépendance à la commande publique, donc espérons qu’il n’y ait pas une politique de rigueur budgétaire, les taux, avec une dette assez significative.

C’est une valeur de conviction à moyen-long terme, bien plus qu’un pari court terme.

Le dernier dividende détaché fin mai était de 4,80 €.

Graphique mensuel : la guerre est passée par là, mais il est vrai que la hausse était excessive juste avant. J’espère vraiment une baisse dessus, dans cette zone entre 90 et 107 €. Nous verrons bien, je trouve qu’elle tient bien.

#Legrand

Point hebdo 16 de la semaine dernière : j’ai fait un petit comparatif avec Schneider. Je l’aime bien car c’est le petit poucet, mais peut-être avec une marge de croissance plus importante.

Je vous laisse aller voir le point hebdo de la semaine dernière pour plus de détails.

Le graphique journalier avec cette oblique qui tient comme support. Mais attention, elle est aussi rentrée dans le narratif des data centers, donc si le secteur souffre, elle peut en souffrir, mais moins que Schneider.

#Publicis

Je l’ai déjà, mais pour moi elle fait partie des plus belles valeurs du CAC 40.

Le narratif sur l’IA avait abîmé tout le secteur. Le marché craint que des outils d’IA permettent aux annonceurs de se passer de ces agences. Mais les dernières acquisitions de Publicis dessinent clairement une stratégie : tout ramener vers la data et l’IA (Captiv8, Lotame, HEPMIL, BR Media, AdgeAI, LiveRamp).

Publicis construit une infrastructure de données propriétaire à l’échelle mondiale pour que ses clients puissent cibler, mesurer et personnaliser leurs campagnes sans dépendre des cookies tiers ni des GAFAM.

Pour Publicis, la valeur se déplace vers celui qui contrôle les données. C’est un pari.

Pour 2026, elle vise une croissance organique entre 4 et 5 % et une amélioration de sa marge opérationnelle, qui est déjà au-dessus de 18 %.

Le dividende est en hausse régulière. D’ailleurs, le prochain détachement est le 1er juillet (3,75 €).

Maintenant, soit l’on croit dans la stratégie de l’entreprise avec ces acquisitions, soit le sentiment du marché face à l’IA sera plus fort.

Graphique mensuel : depuis un peu plus d’un an, la dame descend en escalier. On s’est heurté à la résistance des 92,50 €. Elle est compliquée à gérer. À voir si la Coupe du monde de football lui a profité.

#Saint-Gobain

Je suis fan de cette valeur, ou plutôt de la stratégie et du plan mis en place depuis un moment : environ 40 % du chiffre d’affaires du groupe a été renouvelé depuis 2018, avec environ 10 milliards d’euros de cessions (activités à faible marge) et 7 milliards d’acquisitions. En résumé, on largue ce qui ne rapporte pas assez, surtout en Europe, et on se concentre sur l’international.

Une transformation stratégique réussie vers des activités plus rentables, et ça, on aime.

Les freins sont la construction neuve en Europe, qui est en berne, donc les taux, puis le prix de l’énergie (chimie de la construction).

Le plan stratégique « Lead & Grow » fixe comme objectifs : croissance des ventes de +4 à +6 % par an en devises locales, marge EBITDA entre 15 % et 18 %, et 2 milliards d’euros de rachats nets d’actions sur la période 2026-2030.

Je l’avais déjà mis, mais voilà le graphique mensuel : grosse zone de support vers 65 €, où l’on a rebondi au moment de la guerre au Moyen-Orient.

#Safran

Idem que pour Dassault Aviation, à voir dans le point hebdo 16 de la semaine dernière.

Il ne faut pas oublier que les motoristes d’avions ne gagnent pas d’argent sur les moteurs, là où ils gagnent, c’est sur la maintenance.

Évidemment liée au secteur de la défense, donc risque de baisser avec une fin de la guerre.

Graphique hebdomadaire : on a heurté la zone de résistance cette semaine. Il ne faut pas être pressé. Cela reste mon avis, mais étant donné sa valorisation, je pense que beaucoup de choses sont déjà pricées.

#Spie

C’est ma chouchoute depuis quelques années. Pareil, beaucoup de patience pour la recharger.

J’ai fait un petit article sur cette demoiselle le 15 mai, visible sur mon compte Substack.

La maintenance, c’est du récurrent, des acquisitions ciblées, une présence dans la transition énergétique. Le chiffre d’affaires monte, les marges s’améliorent, le dividende progresse : tout ce que j’aime.

Graphique mensuel : grosse zone de support à 42 € et grosse résistance vers les 52 €. Est-ce qu’elle va être coincée dans un range pendant quelque temps ? Aucune idée, elle l’a déjà fait par le passé.

#Veolia

Cf. article du 25 janvier concernant l’eau sur mon Substack.

Recyclage, purification de l’eau, contrats avec les usines de semi-conducteurs. On peut parler aussi du dessalement de l’eau (Maroc, Émirats, Australie), du refroidissement et du recyclage pour les data centers.

L’eau est une de mes convictions depuis de nombreuses années, ce qui me permet d’avoir un PRU (prix de revient) assez sympathique sur certaines valeurs du secteur, dont Veolia.

Graphique mensuel : la M50 en rouge est un support intéressant depuis quelques années. On tape cette zone vers 36 € depuis quelques mois, qui fait résistance, et on a l’air de compresser. Bientôt, on connaîtra la direction…

#Vicat

Vicat est majoritairement contrôlée par la famille fondatrice. D’ailleurs, le PDG, Jacques Merceron-Vicat, achète régulièrement des actions depuis des années via sa holding Parfininco. Il possède presque 59 % du capital. On peut se poser la question de savoir si, un jour, elle ne sortira pas de la cote.

Secteur des matériaux de construction, groupe cimentier présent dans 12 pays développés et émergents.

Des perspectives jugées trop prudentes par le marché et aussi de la volatilité sur les changes dans les pays émergents. En France, comme on le sait, le marché résidentiel est en déprime.

Vicat est une valeur « value » de qualité : peu de croissance à court terme, mais une marge solide, un bilan qui se désendette, une gouvernance familiale et un potentiel de revalorisation important si le cycle de la construction repart en Europe. Bon, il faudrait aussi que la BCE arrête de monter les taux…

Il y a aussi le projet VAIA (Vicat Advanced Industrial Alliance), le grand pari de décarbonation de Vicat, mais pas pour tout de suite. Le but est de vendre du ciment bas carbone à prix premium sur un marché de la construction de plus en plus sensible à l’empreinte environnementale. C’est à la fois un impératif réglementaire et une opportunité commerciale.

Si on regarde le graphique journalier, elle semble coincée dans un range depuis le début de la guerre entre 58 et 68 €. À l’heure actuelle, un range veut dire patience. Si on casse par le haut, tant mieux, sinon retour à l’expéditeur.

Conclusion

Il y en avait d’autres et je pense que beaucoup parmi nous avons des « chouchoutes » en portefeuille ou que nous souhaitons acquérir, mais je voulais limiter le nombre.

Cela fait bizarre, je vous l’avoue, de ne pas avoir parlé des marchés US ou de valeurs américaines cette semaine, alors que c’est ce que je regarde 80 % du temps sur les marchés. Mais je publierai après l’été davantage de contenus sur Substack, j’aurai plus de temps pour parler aussi de ce que j’aime aux États-Unis.

Les points hebdo vont continuer, d’autant plus qu’une nouvelle saison de publications va vite arriver.

Toutes les valeurs dont j’ai parlé ont un point commun : la patience de l’investisseur. Même pour entrer une valeur en fond de portefeuille, il faut un plan, il faut être très, très patient. Le marché donne toujours des occasions. Avec le temps, on ne rate rien.

Il faut connaître aussi les avantages et les risques de chaque valeur, comprendre le business, la bourse ce n’est pas du casino ni croire que cela monte tout le temps.

J’ai deux facettes, l’excité des marchés à faire des swings, du momentum et un côté plus pépère, c’est pour cette raison aussi que j’ai construit un CTO familial pour différencier les deux et apprendre à souffler tout en étant investi.

En attendant, je lève le pied sur X. C’est l’été, je m’occupe de ma famille. Puis je n’aime pas l’atmosphère. Je ne sais pas si c’est la chaleur, mais je n’aime pas cette ambiance pesante où les gens ont perdu leur bonne humeur et oublié de rire de temps en temps.

Bonne semaine

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Cela faisait longtemps que je n’avais pas été aussi content que les marchés US soient fermés ce vendredi. Une petite pause psychologique, couper son cerveau des marchés fait aussi du bien. Puis je trouve l’atmosphère lourde, je pense que tout le monde a besoin de vacances après un premier semestre intense.

Dans la logique, c’est le moment où je décélère fortement, sauf s’il y a de grosses occasions, pour revenir réellement en octobre. D’ailleurs, ne pas oublier début novembre les Midterms. Bien évidemment, il y a un lien entre ces élections qui approchent et les dernières décisions géopolitiques, mais j’y reviendrai plus tard.

Cette semaine, première intervention du nouveau patron de la FED, Kevin Warsh. La banque centrale a décidé, comme attendu et à l’unanimité, de laisser ses taux inchangés, mais le discours, et c’est ce que j’expliquais dans l’hebdo de la semaine dernière, avait son importance.

Ils ont laissé entendre qu’un resserrement monétaire pourrait intervenir d’ici la fin de l’année pour contrer l’inflation alimentée par le conflit au Moyen-Orient, encore quelque chose en lien avec les dernières décisions géopolitiques, mais j’y reviendrai plus tard (encore).

Cette annonce a fait tanguer les marchés dans un premier temps, mais les mêmes catalyseurs présents depuis un moment ont repris le dessus dès le lendemain.

Concernant le pétrole, il a cassé à la baisse, c’est ce que Trump et les dirigeants occidentaux souhaitaient. Leur vœu a été exaucé tant que le régime iranien ne brandit pas son arme de pression qui met à genoux les Occidentaux : le détroit d’Ormuz.

Il y a aussi eu la réunion du G7 avec certains invités qui expliquent des discours un peu lunaires, comme je l’ai dit sur X cette semaine, mais j’y reviendrai plus tard (encore une fois).

Je vais commencer tout de suite par les marchés. À la fin, je ferai un point géopolitique pour ceux qui s’y intéressent, car de toute façon tout est lié aux marchés.

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#Le marché français

Bon, le CAC 40 a fini dans le vert sur la semaine avec +0,84 %. Ce n’est pas la joie, ni ce que l’on espérait, et puis vendredi c’était pshiiit avec les marchés US fermés ainsi que le report des discussions USA/régime iranien en Suisse.

Essilor

Puisque j’ai abordé le sujet, on va faire un suivi. J’ai déjà expliqué les raisons la semaine dernière, maintenant je me concentre sur l’analyse technique.

Pour être honnête, j’étais content en début de semaine puisque l’on passait la M50 (en rouge), mais cela n’a pas duré. Elle essaie de construire avec cette oblique qui fait support. Pour l’instant j’ai gardé, mais si la tendance ne tient pas, je sortirai en attendant une confirmation d’un réel retournement. De plus, je l’ai déjà dit, elle circule trop sur les réseaux sociaux et ça, je n’aime pas.

Le secteur de l’aéronautique

Il a bien profité cette semaine. Alors attention, dans les circonstances actuelles du CAC 40, lorsqu’une valeur prend +5 % dans la semaine, ce n’est pas mal. On ne peut pas comparer avec les marchés US.

Il est vrai que je parle rarement de ce secteur alors que j’aime bien Safran et Dassault Aviation.

Airbus

AirAsia a commandé 150 A220-300 et Airbus Helicopters a signé avec l’Arménie pour six hélicoptères H145.

N’oublions pas, c’est comme la défense : le marché achète les commandes et les annonces, puis arrive la publication et là le marché se focalise sur les livraisons, et il peut être sévère.

On a passé la MM200 en bleu, puis vendredi on a fait un pullback dessus, à conserver. On n’oublie pas qu’elle est aussi liée à la géopolitique (transport aérien).

Safran

Safran a bien profité du salon Eurosatory cette semaine, elle a pris un peu plus de 7 %. Elle a fait pas mal d’annonces dans le secteur de la défense (pour ne pas dire armement) ainsi que dans les partenariats concernant les drones et les missiles.

Il y a aussi le sommet de l’OTAN qui arrive début juillet. Berenberg pense que cela va aider le secteur. Il y aura sûrement des annonces puisque les US ont demandé aux pays membres de prendre leurs « responsabilités ».

D’un point de vue graphique, à gauche le graphique mensuel où l’on voit le rebond sur la M20 et cette zone de support vers les 265 €, ainsi que toute cette zone de résistance que l’on est allé chercher entre 335 € et 348 €.

À droite, le graphique journalier. On est monté un peu en mode gruyère avec des gaps sous les pieds. Franchement, difficile de savoir si on va taper les plus hauts ou combler tout ça en retournant vers la MM200 en bleu ou la M50 en rouge.

En résumé, cela suit l’idée de Berenberg, qui est pertinente, puis cela vend la nouvelle le jour J, ou alors le marché attendra une confirmation des annonces lors du sommet de l’OTAN.

Dassault Aviation

Ils ont annoncé le succès des essais de leur nouveau jet d’affaires, le Falcon 10X.

Mais il y a aussi la fin du SCAF (Système de Combat Aérien du Futur), le projet d’avion de combat franco-allemand lancé en 2017, et ce n’est pas une mauvaise nouvelle pour être honnête concernant Dassault : ils gardent la main.

Ci-dessous le graphique hebdomadaire. Personnellement, je l’ai ratée. J’avais mis une alerte sur le support qui correspondait aussi à la M100 en rouge, qui depuis 2022 servait de support, mais elle n’y est pas allée. Je vais donc observer et voir pour un autre plan.

SAINT-GOBAIN

Ce n’est pas un secret, j’adore cette valeur. J’adore surtout leur plan d’expansion à l’international et le retrait progressif de la distribution en Europe, comme avec Dahl annoncé cette semaine, un dossier avec peu de croissance.

Depuis des années, je suis leur plan et pour l’instant cette croissance à l’international, notamment en Amérique du Nord, ce n’est pas mal, surtout lorsque cela permet de sortir les canards boiteux.

Maintenant, elle souffre du coût de l’énergie et puis plus vous êtes tournés vers l’international, plus le poids du change euro/dollar pèse dans les résultats.

Pour l’instant, les analystes ne sont pas méchants avec elle et on tient la barre, mais on reste bloqué dans la zone comme on peut le voir ci-dessous, et on n’est pas loin de la MM20 en bleu qui bloque depuis septembre 2025.

INTERPARFUMS

Elle a bien rebondi. Cela a été réellement un carnage sur cette valeur, il n’y a pas d’autres mots.

Pour l’instant, elle a sauvé sa MM200 en bleu mais si j’en parle, c’est aussi pour prévenir qu’il va y avoir le détachement de l’action. Comme Air Liquide, il faut donc faire attention.

Legrand vs Schneider ?

J’ai fait ce tweet sur X mercredi.

Quelle était mon idée derrière ?

L’investisseur doit aller là où il estime qu’il y a un potentiel de hausse. Schneider, c’est l’excellence dans son domaine, il n’y a pas à discuter, et Legrand est un challenger.

Depuis le début de l’année 2026, Legrand a réalisé plusieurs acquisitions dans le segment des data centers, renforçant sa présence aux États-Unis, en Chine, au Brésil et au Royaume-Uni.

• Keydak (Chine) : leader chinois des racks basé à Guangzhou, plus de 330 salariés, plus de 60 M€ de chiffre d’affaires annuel.

• TES (Royaume-Uni) : spécialiste européen des systèmes de distribution de puissance, dont plus de la moitié du chiffre d’affaires provient des centres de données.

• SRS Power Engineering (Malaisie) : spécialiste des produits de protection de puissance, principalement pour les centres de données et l’industrie, plus de 280 salariés, environ 90 M€ de chiffre d’affaires annuel.

Ces informations proviennent du site internet de Legrand. Je l’ai déjà dit, mais les sites internet des entreprises sont pleins de ressources.

Le marché mondial des data centers pourrait atteindre près de 295 milliards de dollars en 2026 et dépasser 720 milliards de dollars d’ici 2035, avec une croissance annuelle moyenne supérieure à 10 %, tirée par l’explosion des besoins en calcul liés à l’IA.

Legrand vise 15 milliards d’euros de chiffre d’affaires d’ici 2030 dans le cadre de son plan stratégique, avec 53 % des ventes 2025 déjà liées à la transition énergétique et digitale.

Legrand est un spécialiste de l’équipement électrique qui surfe sur le boom des data centers en élargissant sa gamme de produits par croissance externe ciblée, tandis que Schneider Electric se positionne en architecte global capable de livrer des campus IA entiers clés en main, alliant matériel, logiciel et partenariats technologiques de pointe (Nvidia).

es deux sont complémentaires sur certains segments mais directement concurrents sur le matériel de distribution électrique des data centers.

Performance financière 2026 :

• Legrand : croissance 2026 attendue entre 10 % et 15 %, avec une marge d’EBIT ajusté comprise entre 20,5 % et 21 % (BFM Bourse).

• Schneider : croissance organique attendue entre +7 % et +10 %, avec une marge d’EBITA ajusté visée entre 19,1 % et 19,4 %.

Lorsque j’ai fait mon tweet mercredi, Legrand venait de passer sa MM200 en bleu. Ce n’était pas pour rien. Puis elle a enchaîné avec un +10 % avant de consolider vendredi.

Son plus haut est à 167 €.

Schneider a pris un peu plus de 5 % en comparaison, pour aller inscrire un nouveau plus haut.

Si l’on revient à la question de départ, laquelle a le plus de potentiel de hausse ?

C’est cette question qui m’intéresse. Attention, je ne remets pas en cause Schneider, mais comme je l’avais fait pour le luxe avec Hermès et Richemont, en préférant la joaillerie à la maroquinerie, je cherche une réponse.

Lorsque l’on étudie un secteur, la réflexion et la démarche deviennent un entonnoir : on élimine au fur et à mesure pour en sélectionner quelques-unes ou une seule.

Je me répète, je ne suis pas là pour remettre en cause l’excellence d’une entreprise, mais je cherche le potentiel de hausse et de croissance à un instant T, ainsi que ce que le marché price, le plus difficile.

Je vous laisse donc avec cette réflexion, et chacun fera son choix.

#Marchés US

Accenture, ou plutôt le choc… Un massacre en temps réel…

Dans le point hebdo de la semaine dernière, j’ai expliqué son importance et ben...

L’action a plongé de 17,57 % jeudi, clôturant à son niveau le plus bas depuis 2016. Le titre avait déjà chuté d’environ 40 % depuis le début de l’année.

Le chiffre d’affaires du T3 a progressé de 6 % à 18,7 milliards de dollars et le bénéfice dilué par action a augmenté de 9 % à 3,80 dollars, porté par une demande soutenue.

Alors pourquoi cette réaction ?

Le marché doute que les contrats liés à l’IA compensent son activité de conseil traditionnelle. Ils ont même annoncé avoir pris une participation dans des entreprises de cybersécurité, Dragos et RunZero, afin d’étendre leurs activités de cybersécurité aux logiciels, mais le marché n’a même pas sourcillé.

Évidemment, comme le marché fonctionne par secteur, Capgemini a pris la foudre. Même si on est sur la partie US, comme je travaille par sectorisation, je mets le graphique mensuel de Capgemini.

Elle a cassé sa MM200 mensuelle en bleu et elle a tapé le bas de son canal baissier.

La réelle question, celle à laquelle on voudrait avoir une vraie réponse, c’est : assiste-t-on enfin à une capitulation ou à un changement durable, avec un secteur à oublier pour l’avenir ?

Aujourd’hui, je n’ai pas la réponse à cette question et je pense que personne ne l’a.

La Mémoire… L’appel du 18 juin

on, je ne me drogue pas, j’essaie juste de décrypter les annonces.

Tim Cook a déclaré au Wall Street Journal que les hausses de prix sur les produits Apple sont devenues inévitables. Il a même comparé la pénurie à une « crue centennale », n’ayant « jamais rien vu de tel » en plus de 40 ans de carrière dans la supply chain.

Il a également expliqué qu’Apple, grâce à son cash, allait sécuriser son approvisionnement.

Boom : SanDisk et Western Digital. Et cela rejoint ce que j’écrivais deux jours avant.

Le marché a bu les paroles de Tim Cook : confirmation d’une pénurie structurelle des puces mémoire.

Le chiffre d’affaires trimestriel de SanDisk s’est établi à 5,95 milliards de dollars, en hausse de 251 % sur un an, avec une marge brute de 78,4 %, et la capacité de production 2026 est déjà entièrement vendue.

Et c’est là où il faut se poser des questions. Si toute la production est déjà vendue, et que le marché l’a déjà pricée, où est la capacité de croissance ?

À court et moyen terme, je continue à jouer ce secteur tant que le marché achète les consolidations ou les replis, mais je n’hésiterai pas à mettre en place le disjoncteur sans aucun regret.

#Publications US semaine prochaine

Mardi :

Carnival : les croisières pour les boomers (je plaisante), toujours en tendance haussière depuis 2022. Là où est le pouvoir d’achat, on va suivre…

Sunbelt

Entreprise spécialisée dans la location de matériel et d’équipements pour les professionnels (BTP, industrie, événementiel, collectivités).

Concrètement, elle loue tout type de matériel :

• Engins de chantier : nacelles, chariots élévateurs, groupes électrogènes, compresseurs

• Outillage : matériel électroportatif, échafaudages

• Équipements spécialisés : pompes, climatisation/chauffage temporaire, matériel de sécurité, équipements pour événements

C’est la filiale nord-américaine et britannique du groupe coté en Bourse Ashtead Group plc (coté à Londres, LSE : AHT), qui réalise l’essentiel de son chiffre d’affaires via Sunbelt aux États-Unis.

Le modèle économique est simple : plutôt que d’acheter du matériel coûteux et de l’immobiliser, les entreprises (BTP, industrie, organisateurs d’événements) le louent ponctuellement chez Sunbelt.

Le graphique ne sert à rien, il n’y a pas assez de recul. Je le mets juste pour voir les volumes jeudi avant le week-end, avec la bougie du bas avant la publication, donc affaire à suivre…

Mercredi :

Paychex : logiciel pour la gestion de la paie et des RH, pas d’avis.

Micron (semi-conducteurs) : Micron est devenu un fournisseur clé de mémoire HBM pour les puces IA de Nvidia, et les deux PDG entretiennent une relation publique cordiale qui sert leurs intérêts industriels communs dans la course à l’IA.

D’ailleurs, le patron de Nvidia a boosté le cours avec ses déclarations. Place maintenant à la réalité…

Jefferies : je m’en fous.

Jeudi :

Darden Restaurants : actionnaire depuis quelques années. J’avais allégé un peu ma position, on va voir ce qu’il se passe.

FedEx : pas mal pour suivre la consommation, mais Amazon a non seulement développé son propre réseau de livraison, elle l’a même ouvert à ses concurrents, et ça a fait l’effet d’une bombe sur les valeurs du transport.

Le 4 mai 2026 marque une étape clé : Amazon a lancé Amazon Supply Chain Services (ASCS), ouvrant l’intégralité de son infrastructure logistique à toute entreprise, quelle que soit sa taille ou son secteur.

FedEx gère de son côté sa propre transformation interne. Il y a eu la scission, le 1er juin, avec FedEx Freight devenue une société cotée séparément.

Conclusion géopolitique:

Cette réunion du G7 cette semaine, avec les déclarations de Trump, était lunaire pour moi.

Trump est un homme d’affaires. Il avait un talk-show, je l’ai déjà expliqué, donc il adore la politique-spectacle. C’est un caméléon qui s’adapte en fonction des personnes qui sont en sa présence.

Comprendre la géopolitique, ou essayer de comprendre plutôt, ce n’est pas écouter des pseudo-experts qui ont tous un biais. Même moi, j’en ai lorsque j’en parle.

Il y a plusieurs choses à observer :

• Qui ?

• Où ? Notamment les personnes autour de lui, leur gestuelle ou l’expression de leur visage.

• Le timing : pourquoi à ce moment-là ?

• Les objectifs.

• Les interactions entre les protagonistes.

Si on prend du recul, que l’on écoute les interventions de Trump et non les commentaires des experts, tout en gardant cette distance d’analyse, ce qui est difficile à faire, on peut essayer de comprendre certaines choses.

Trump a déclaré que c’est lui, avec l’aide d’Erdogan et « d’autres », qui avait mis en place Ahmed al-Charaa comme président de la Syrie. C’est faux.

Au moment de la chute d’Assad (8 décembre 2024), et même lorsque Al-Charaa a pris le contrôle de facto du pays, Trump n’était pas encore président : c’est Joe Biden qui occupait la Maison-Blanche. Trump n’a prêté serment que le 20 janvier 2025, soit neuf jours avant l’investiture officielle d’Al-Charaa comme président de transition, le 29 janvier 2025.

Si certains ont lu en janvier ce que j’avais écrit dans « Board of Peace », c’est le Qatar et la Turquie qui l’ont mis en place. Le « d’autres » prononcé par Trump devant le Qatar n’était pas anodin.

Il n’y a pas de secret, tout le monde sait que la Turquie est le bras armé du Qatar, ce qui permet à ce dernier de conserver une certaine image vis-à-vis de l’Occident.

N’oublions pas qu’Al-Charaa a été rapidement reçu à l’Élysée après que le gouvernement syrien, le 1er mai 2025, a signé un contrat avec CMA CGM pour développer et exploiter le port de Lattaquié pendant trente ans, avec un partage des revenus à hauteur de 60 % pour l’État syrien et 40 % pour CMA CGM.

Macron a reçu Al-Charaa à l’Élysée seulement six jours plus tard, le 7 mai 2025, ce qui constituait sa première visite officielle en Europe depuis son arrivée au pouvoir.

Le Qatar fait partie des principaux soutiens régionaux d’Al-Charaa depuis le début, aux côtés de la Turquie, et a même rallié l’Arabie saoudite à cette cause, laquelle a réalisé de lourds investissements.

L’axe que je décrivais en janvier n’est plus une surprise : Qatar, Turquie, Arabie saoudite, puis rejoints désormais par le Pakistan et l’Égypte.

C’est Emmanuel Macron, en tant que président français hôte du G7 2026 (15-17 juin à Évian-les-Bains), qui a invité les dirigeants des pays arabes, y compris la Syrie. Mais Al-Charaa n’a finalement pas assisté au sommet, et le prince héritier saoudien Mohammed ben Salmane a indiqué qu’il ne pouvait pas être présent, invoquant des engagements antérieurs.

Les oléoducs permettant de contourner le détroit d’Ormuz sont la clé.

On assiste à une bataille d’influence pour déterminer par où passera l’énergie destinée à l’Europe.

Pour cela, il faut remonter dans le passé.

La route « Nord » via la Turquie et la Syrie : un projet historique de gazoduc reliant le Qatar à l’Europe en passant par l’Arabie saoudite, la Jordanie, la Syrie puis la Turquie. Ce projet a été abandonné en 2009 lorsque la Syrie a refusé de signer l’accord afin de protéger les intérêts de son allié russe.

Depuis la chute d’Assad, ce projet refait surface. La Turquie poursuit l’objectif de stabiliser la Syrie afin de favoriser l’émergence d’un corridor gazier reliant le Qatar, le Koweït, l’Irak, la Syrie et la Turquie.

La route « Sud » via Israël : le corridor IMEC.

Le corridor économique Inde-Moyen-Orient-Europe, lancé en 2023, vise à contourner le détroit d’Ormuz et le canal de Suez en combinant des liaisons ferroviaires à travers la péninsule arabique et des connexions maritimes.

Le tracé prévoit notamment un segment entre l’Arabie saoudite et Israël, mais celui-ci reste aujourd’hui hypothétique, une normalisation entre les deux pays semblant plus éloignée que jamais.

Comme vous pouvez le comprendre, il y a ce que l’on voit à la surface et ce qu’il y a sous l’eau.

Chaque action ou parole n’est pas anodine.

Maintenant, les réactions dans le camp Trump sont très dispersées.

On retrouve toujours les mêmes camps : celui de JD Vance, qui pense aux midterms et à son avenir comme successeur potentiel de Trump. D’ailleurs, Trump n’a parlé cette semaine que du prix du pétrole, un sujet directement lié à son électorat.

Et puis il y a celui de Rubio, qui a baissé la tête, n’a pas décroché un sourire, rien.

Difficile de savoir si nous sommes encore dans une partie de poker menteur de Trump.

Ce dernier a toujours pensé que tout se règle par le business. Il a essayé avec Poutine, cela n’a pas fonctionné, et j’ai l’impression qu’il tente la même approche avec le régime iranien.

Il oublie une chose : oui, ils aiment le business et l’oseille, oui ils ont des investissements partout, mais leur priorité reste de conserver le pouvoir et de maintenir leur influence.

La suite nous le dira, mais je pense que cette décision, surtout accompagnée de certaines annonces, même si elle fait baisser le cours du pétrole, pourrait se transformer en CSC pour les midterms, sauf s’il existe un plan derrière.

Concernant le Qatar et son implication, j’ai dit quelque chose il y a quelques semaines : si le Qatar entre dans la partie, ce n’est jamais pour rien.

Les différents acteurs adorent généralement lorsque le Qatar se mêle d’un dossier pour une raison simple : il paie souvent pour rapprocher les positions et faciliter les accords.

D’ailleurs, Trump a immédiatement annoncé des investissements qataris aux États-Unis en présence des dirigeants du Qatar.

Nous vivons dans un monde d’intérêts qui parfois vont à l’encontre de nos sensibilités, tout n’est que spectacle, je préfère les coulisses qu’être spectateur devant la scène …

Bonne semaine

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Une semaine spéciale et volatile, dictée en partie par la géopolitique qui a pris le dessus, encore une fois, sur la macro. L’annonce de la BCE sur la hausse des taux jeudi a fait pshhhhiiit face à celle de Trump concernant l’annulation des frappes prévues contre l’Iran et la possibilité d’un accord. Alors attention, il s’agit d’un accord de trêve (encore une fois) pour ouvrir des négociations dans un délai de 60 jours, mais avec un cadre comprenant notamment le nucléaire, le pétrole, le déblocage d’Ormuz et des avoirs iraniens, etc. Le Pakistan et le Qatar sont aux manettes et jouent les messagers en essayant d’arrondir les angles. C’est l’une des raisons pour lesquelles nous avons parfois des déclarations distinctes, qui ne sont pas forcément en accord avec les deux camps.

En réaction, le pétrole tombe. Ci-dessous, le WTI : on revient sur la zone de support. Si d’autres nouvelles d’accalmie arrivent, il est tout à fait possible de passer sous les 80 $, nous verrons bien. Il peut toujours y avoir des surprises.

Une semaine en deux temps : pression maximale jusqu’à jeudi (inflation record, tech en chute, craintes géopolitiques), puis soulagement spectaculaire avec la diplomatie américano-iranienne et l’entrée historique de SpaceX en Bourse. La semaine prochaine, tous les regards seront tournés vers la réunion de la Fed du 17 juin ainsi que vers les avancées diplomatiques.

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#ESSILOR

Oui, j’ai pris ma décision de commencer par une Française. Ces deux tweets du 18 et 19 mai sont les raisons de mon changement de point de vue sur cette valeur et expliquent pourquoi je m’y suis intéressé.

Tout est dit dans le premier tweet. Que dire de plus ? Une bulle, une vraie cette fois-ci, qui éclate et on revient sur une valorisation « normale », sans lunettes connectées, uniquement sur son business historique. Oddo BHF a réveillé un peu le dossier vendredi en indiquant que le cours reflétait un scénario pessimiste. Ils réduisent leur objectif de cours de 251 € à 220 €. Concernant les achats d’initiés, il y en a eu d’autres depuis.

Passons au graphique journalier pour voir ce qu’il se passe. C’est bien, on a passé la résistance des 180 €, mais elle reste toujours refoulée par sa M50 en rouge, qui bloque. Son franchissement serait un véritable moment de libération.

Mon seul bémol, c’est qu’elle commence à trop circuler sur les réseaux sociaux et ça, je n’aime pas. Mais bon, il faut faire de l’audience. Ceux qui me connaissent depuis un moment savent que j’aime lorsqu’une valeur monte proprement.

#Hermès / Richemont

Je reviens sur ce tweet car on m’a posé plusieurs questions à ce sujet : pourquoi plus Richemont qu’Hermès à ce moment là?

C’est un sujet extrêmement intéressant, je dirais même à mettre en pole position, et qui mérite une attention particulière. Comment choisir des valeurs au sein d’un même secteur ?

Prenons l’exemple de ce cas précis : même secteur, le luxe, mais avec une différence majeure, la joaillerie. D’ailleurs, j’avais fait un article sur Substack en début d’année concernant l’avenir du luxe en Chine et j’avais particulièrement insisté sur ce domaine. Cela fait un moment que je pousse à la réflexion sur la joaillerie.

Il est clair qu’Hermès, c’est du vrai luxe. Mais la joaillerie reste, selon moi, la clé de tout.

En clair : un sac Hermès à 10 000 € reste accessible à une clientèle aisée, mais pas forcément ultra-fortunée, malgré ce que l’on dit. Une bague Cartier à 50 000 € ne l’est qu’aux plus riches, une clientèle quasiment imperméable aux cycles économiques.

Cartier, Van Cleef & Arpels et Buccellati émergent comme de véritables moteurs structurels.

Parlons chiffres : Richemont affiche 22,4 milliards d’euros de chiffre d’affaires sur son dernier exercice, en hausse de 11 % à taux de change constants. Le résultat opérationnel atteint 4,5 milliards d’euros et le bénéfice net grimpe à 3,5 milliards.

Concernant Hermès, le chiffre d’affaires du T1 2026 atteint 4,1 milliards d’euros, en hausse de 6 % à taux de change constants.

On observe donc un ralentissement de la croissance chez Hermès. Les explications, on les connaît : je les ai données dès le début de la guerre. Le tourisme a été impacté. Même si la guerre n’a pas lieu en Europe, une partie de la clientèle aisée du Moyen-Orient et d’Asie s’est moins déplacée. Cela s’est d’ailleurs vu dans la publication avec un recul de 3 % en France.

Une fois que l’on a fini tout ce bla-bla de chiffres et que l’on comprend l’importance de la joaillerie, il était plus facile pour moi de dire mi-avril que Richemont présentait un potentiel supérieur à Hermès à court terme.

Attention, je ne dis pas qu’il n’y aura pas aussi un rattrapage sur Hermès, surtout si le conflit s’arrête au Moyen-Orient, mais je resterais prudent à l’approche de la publication de fin juillet.

#Secteur Spatial

L’événement de la semaine : l’introduction en Bourse de SpaceX.

Pour ceux qui ont participé à l’IPO, nous avons été peu servis : en moyenne, seulement 12 % de ce qui avait été souscrit.

Jusqu’à maintenant, le secteur était porté par cette IPO. Je sentais arriver l’histoire et je l’ai répété à plusieurs reprises : c’était le risque. Ce vendredi a été noir pour le secteur.

Pour quelles raisons ?

Le classique « sell the news ». Les principales actions du secteur spatial avaient fortement progressé ces derniers mois en anticipation de l’IPO. Ce repli s’explique principalement par des prises de bénéfices après l’envolée de la plupart des titres ces derniers mois.

Ensuite, il fallait libérer des liquidités : vendre ce qui avait monté pour entrer sur SpaceX.

Est-ce que cela va durer ?

Franchement, aucune idée.

Pourtant, certaines valeurs du secteur continuent d’annoncer de bonnes nouvelles. Prenons l’exemple de Rocket Lab qui intégrera le Nasdaq 100 le 22 juin 2026. Normalement, cela devrait aider, sans compter le contrat sur le « Golden Dome » avec Raytheon.

Justement, regardons le graphique de Rocket Lab. Vendredi, on a sauvé le support ainsi que la M50 jour.

Si on regarde de plus près, on voit qu’elle est amoureuse de sa MM200 en bleu, qui reste haussière. En résumé, si ça lâche, je m’intéresserai à cette MM200 avec une alerte.

Je donne mon avis personnel sur ce secteur, je pense qu’il va falloir faire du ménage dans les valeurs. L’arrivée de SpaceX change la donne et je m’en doutais.

Il va être nécessaire de passer à la moulinette toutes les dernières publications, de regarder les chiffres, les contrats en cours ou futurs qui ont été négociés. Un joli travail, certes, mais qui limitera les risques et apportera davantage de sérénité.

En résumé : être extrêmement sélectif.

Je me répète encore, mais l’arrivée de SpaceX change la donne. Les liquidités ne sont pas infinies.

#Secteur Logiciel

L’ETF IGV Tech Software Sector a perdu presque 6 % cette semaine. On avait pourtant connu un joli rebond depuis mi-avril sur les plus bas : +40 %. Mais voilà...

Oracle : bons résultats, marché déçu. Chiffre d’affaires de 19,2 milliards de dollars au T4 fiscal (+21 % sur un an), cloud en hausse de 47 % et infrastructure cloud (OCI) à +93 %. Pourtant, le titre a dévissé de 12 % car le groupe a maintenu inchangées ses prévisions à 90 milliards de dollars pour 2026-2027, décevant ceux qui espéraient une révision à la hausse.

Adobe : soyons honnêtes, la publication et les chiffres étaient très corrects. Mais la douche froide vient du départ du CFO. Le directeur financier part chez Marvell Technology, dans les puces destinées à l’IA... ça fait mauvais genre.

Évidemment, le secteur a tangué. Dassault Systèmes est partie en souffrance. J’avais un petit swing dessus, je me suis fait sortir jeudi, mon stop a sauté...

Le graphique est moche pour l’instant...

Le fond du problème reste l’IA. La crainte que des outils comme Claude Code permettent aux entreprises de développer leurs propres logiciels en interne continue de peser.

Cela dit, ServiceNow, Atlassian et Salesforce ont montré des signes d’accélération de croissance sur leurs derniers trimestres, fragilisant le scénario le plus baissier.

Une semaine difficile pour le secteur, avec Oracle en figure de proue des déceptions malgré des fondamentaux cloud solides, et un marché qui reste très nerveux face à la menace IA.

#Semaine prochaine

C’est la fin de la saison des publications, il n’y a plus trop de choses à suivre.

Mercredi : CarMax (véhicules d’occasion).

Jeudi :

Kroger, alimentation. J’en ai un peu sur le CTO familial. Ce n’est pas un truc flamboyant, loin de là, mais c’est tranquille, pépère quand tu as un bon prix de revient. Une tortue qui verse un dividende et qui résiste lorsque les marchés tanguent...

Accenture : elle se situe entre plusieurs domaines, services informatiques et conseil en technologie, ce qu’on appelle l’IT Services & Consulting. À ne pas confondre avec les éditeurs de logiciels comme Adobe ou Oracle.

Ce qui rend la publication d’Accenture particulièrement suivie, c’est que ses carnets de commandes (« bookings ») sont considérés comme un indicateur avancé de la santé du secteur IT au sens large. Si les grandes entreprises coupent leurs budgets technologiques, Accenture le ressent en premier. À l’inverse, une accélération des bookings signale un regain d’appétit pour la transformation digitale.

La question que les marchés vont surveiller la semaine prochaine est simple : est-ce que la demande en conseil IA compense le ralentissement des projets IT traditionnels ?

Pour montrer l’importance de cette publication, il suffit de regarder le graphique mensuel où l’on voit que, depuis quelques mois, elle flirte avec sa MM200 en bleu.

#Conclusion

Marchés européens = accord US/Iran.

Ce que j’ai écrit il y a quinze jours dans la conclusion du point hebdo :

« Il est tout à fait possible, à mettre de côté dans sa tête, que l’on puisse avoir aussi une rotation géographique si vraiment un accord est signé au Moyen-Orient, avec un rattrapage de l’Europe qui a souffert. Les secteurs, on les connaît tous. D’ailleurs, certains frétillent mais ne sont pas encore sortis. »

Les secteurs : tout ce qui est lié aux voyages, les hôtels, les compagnies aériennes, le luxe, ainsi que les valeurs touchées par la hausse de l’énergie comme Saint-Gobain, etc.

D’ailleurs, pas de secret, elles ont toutes entamé leur rebond vendredi. C’est aussi pour cette raison que je parlais de rotation géographique : l’Europe a tant souffert à la différence des États-Unis.

Par contre, les prochaines publications risquent de ne pas être joyeuses en juillet, sauf si le narratif devient motivant, c’est-à-dire si les entreprises parlent d’une nette amélioration concernant les projections des prochains trimestres.

N’oublions pas la Fed cette semaine. Les marchés scruteront le premier discours de Kevin Warsh, remplaçant de Powell, pour jauger son positionnement sur les taux.

La majorité des investisseurs anticipe un statu quo sur les taux. L’attention sera vraiment portée sur le ton du discours...

Avoir abordé le sujet de Hermès/Richemont et le secteur spatial dans ce même point hebdo n’est pas anodin. C’est le même sujet, c’est à dire, à un certain moment, il faut faire des choix stratégiques sur des valeurs, je parle aussi du momentum, c’est du travail en amont mais c’est la base lorsque l’on investit sur les marchés financiers.

Pour finir, le gouvernement américain a imposé une restriction d'exportation pour des raisons de sécurité nationale, forçant Anthropic à désactiver les modèles Fable 5 et Mythos 5 pour tous ses clients. Les autres modèles Claude restent accessibles. Lorsqu’à l’époque, je défendais le secteur de la cybersécurité face à l’IA, j’avais prévenu que ce sujet deviendrait politique, on y arrive…

Bonne semaine

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Après Spie, une autre valeur de fond de mon portefeuille que je me permets de faire découvrir, sauf pour ceux qui me suivent depuis longtemps sur X, Ross Stores ($ROST), une américaine.

# Ross Stores : la chasse au trésor qui rapporte gros

Un magasin sans fioritures, des marques à moitié prix, et un modèle qui résiste à tout. Bienvenue chez Ross.

Imaginez un magasin où vous pouvez tomber sur une veste Ralph Lauren à 30 €, un set de couettes Calvin Klein à moitié prix, ou une paire de Nike quasi neuve pour une bouchée de pain. Pas dans un vide-grenier. Pas sur Vinted. Dans un vrai magasin, avec des rayons bien rangés, ouvert tous les jours.

C’est exactement ce que propose Ross Stores depuis plus de 40 ans. Et la recette, aussi simple qu’elle paraisse, a produit l’une des machines à cash les plus régulières de la Bourse américaine.

# L’idée de départ : acheter ce que les autres ne veulent plus

Tout commence en 1982 à San Francisco. Un groupe d’investisseurs rachète une petite chaîne de six magasins et décide de faire un pari un peu fou : vendre uniquement des invendus, des surplus de fabrication et des fins de série des grandes marques, mais en magasin physique, propre et accessible.

Le concept s’appelle le ”off-price”. L’idée est simple : quand une grande marque produit trop de stock, qu’un grand magasin commande trop et doit liquider, ou qu’une collection ne s’est pas vendue comme prévu, Ross arrive avec du cash et rachète tout à prix cassé. Puis revend avec une belle marge… mais quand même 20 à 60 % moins cher que les prix habituels en boutique.

En 1985, l’entreprise entre en Bourse. En 2004, elle lance dd’s DISCOUNTS, une enseigne sœur encore plus accessible, ciblant les foyers à revenus modestes. Aujourd’hui, Ross c’est plus de 2 200 magasins répartis dans 44 États américains, Guam et Porto Rico.

# Le “treasure hunt” : le secret qui fait revenir les clients

Ce qui rend Ross vraiment addictif, c’est ce que la boîte appelle elle-même le ”treasure hunt”, la chasse au trésor.

Contrairement à un H&M ou un Zara, où les rayons sont les mêmes d’une semaine à l’autre, chez Ross le stock change constamment. De nouvelles livraisons arrivent trois à six fois par semaine. Résultat : si vous voyez quelque chose qui vous plaît aujourd’hui et que vous ne l’achetez pas, il y a de bonnes chances qu’il ne soit plus là la semaine prochaine.

Ça crée une vraie psychologie d’achat : l’urgence, la découverte, le sentiment de faire une affaire unique. Les clients reviennent souvent, non pas parce qu’ils ont besoin de quelque chose, mais parce qu’ils veulent voir ce qu’il y a de nouveau. Et ça, aucun site e-commerce ne peut vraiment le reproduire.

D’ailleurs, Ross n’a pas de site de vente en ligne. Choix assumé : le modèle repose entièrement sur l’expérience en magasin. Tant que les gens continuent de pousser la porte, ça fonctionne. Et ils continuent.

# Les chiffres : une progression sans fioriture

Ross ne fait pas de grands discours. Il fait des chiffres.

- 2022 : 18,7 milliards de dollars de chiffre d’affaires
- 2023 : 18,9 milliards
- 2024 : 20,4 milliards
- 2025 : 21,1 milliards
- 2026 : 22,8 milliards — un nouveau record

La marge opérationnelle tourne autour de 11 à 12 %, ce qui est très solide pour un distributeur. Le bénéfice net sur les 12 derniers mois dépasse les 2 milliards de dollars.

Ce qui est intéressant, c’est la résistance du modèle aux crises. Quand l’économie va mal et que les gens serrent la ceinture, ils migrent vers les enseignes discount et Ross en profite. Quand l’économie va bien, les gens continuent d’aimer faire de bonnes affaires. Dans les deux cas, Ross gagne. Les analystes appellent ça l’effet ”trade-down” : même les classes moyennes supérieures finissent par pousser la porte quand elles cherchent de la valeur.

# Le dividende : 32 ans sans interruption

Je sais, je vais choquer car je parle de dividende mais on se détend lorsque vous allez voir le rendement, ce n’est pas ce qui m’intéresse.

Voilà ce qui mérite vraiment l’attention des investisseurs patients : Ross verse un dividende depuis 32 années consécutives, sans jamais avoir sauté un paiement même pendant la crise financière de 2008, même pendant le Covid.

Et ce dividende augmente régulièrement :

- +12 % en 2020
- +8 % en 2023
- +10 % début 2025 (passage à 0,405 $ par action par trimestre)

Avec une croissance sur 10 ans de +12 % par an en moyenne, c’est l’un des meilleurs historiques de progression de dividende du secteur de la distribution américaine. Le rendement actuel tourne autour de 1 %, pas énorme en absolu, mais combiné à une action qui a pris +66 % en un an et à un bénéfice par action attendu en hausse à 7,36 $ pour 2026 (puis 8,14 $ en 2027), le tableau d’ensemble est convaincant.

Ross consacre environ 24 % de ses bénéfices au dividende, ce qui laisse beaucoup de marge pour continuer à l’augmenter. Le reste est réinvesti dans l’expansion et les rachats d’actions en 2026, Ross a autorisé un nouveau programme de rachat de 2,55 milliards de dollars.

# L’expansion : 110 nouveaux magasins en 2026

Ross ne s’endort pas sur ses lauriers. En 2026, le plan c’est d’ouvrir 110 nouveaux magasins, 85 Ross Dress for Less et 25 dd’s DISCOUNTS, soit une croissance de 5 % du parc en un an. Les nouvelles ouvertures ciblent des zones encore peu couvertes : le Midwest, le Nord-Est, et certains marchés du Sunbelt.

L’entreprise investit aussi 1,1 milliard de dollars dans de nouveaux centres de distribution nouvelle génération pour fluidifier la logistique et accélérer les rotations de stock. C’est le nerf de la guerre dans ce modèle : plus vite les produits arrivent en rayon, plus vite ils sont vendus, plus vite on recommence.

# Le seul vrai nuage : les tarifs douaniers

Tout n’est pas rose. Depuis le durcissement des tensions commerciales avec la Chine et l’élargissement des droits de douane américains, Ross subit une pression sur certaines catégories, notamment les articles pour la maison, qui sont souvent fabriqués en Asie.
Ce qui joue en faveur de Ross dans ce contexte : son modèle d’achat opportuniste lui permet de sourcer là où c’est le moins cher à un moment donné, et de changer de fournisseur plus vite qu’un distributeur classique. La flexibilité, c’est son ADN.

#Analyse graphique

Graphique mensuel, comme on peut le voir, explosion depuis un an, je ne suis pas fan des hausses exponentielles avec ce que j’ai en fond de portefeuille mais il y a plusieurs raisons: les publications qui surprennent à chaque fois et le plan d’expansion avec ces 110 nouveaux magasins, c’est pour ces raisons qu’elle n’arrive plus à descendre.

Le Graphique jour, on voit deux gaps, le premier vers 200$ et le deuxième vers 219$, d’ailleurs j’ai une alerte sur le premier, au cas…

# Pour résumer

Ross Stores c’est une boîte un peu ennuyeuse à décrire, des magasins discount, des vêtements pas chers, pas de site internet, pas de storytelling sophistiqué. Et pourtant, c’est précisément ce dépouillement qui en fait une machine à cash redoutablement efficace depuis quatre décennies.

Des chiffres en hausse constante, un dividende qui ne cesse de progresser depuis 32 ans, une expansion soutenue, et un modèle naturellement défensif quand l’économie tangue.

Pas glamour. Mais franchement difficile à battre.

C’est tout à fait , le genre de valeur que je place dans le CTO familial. Depuis plusieurs années sur X, j’en parle, mets des graphiques lorsque je pense qu’il y a des occasions, un prix de revient en dessous des 100$ sur le CTO familial et 142$ sur mon CTO personnel, donc pas de pression à l’heure actuelle pour recharger.

Tant que la société est en expansion, fait du cash, augmente son dividende, je garde…

Marc.

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Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
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Une semaine mouvementée sur les marchés… ou pas.

Fin du monde ? Gestion des risques ? Savoir encaisser ses gains ? Rotation sectorielle ? Protéger son capital ? Faire des plans ? Correction des excès ?

Tous ces sujets, j’ai essayé de les aborder au fil du temps. Je dis bien essayer car, soyons honnêtes et décrochons un instant du bruit des réseaux sociaux, personne ne sait.

La seule chose que j’ai apprise des marchés ces dernières années, c’est que personne n’a raison, que le marché adore broyer ce que l’on croit savoir, que l’on a une chance sur deux de se tromper. C’est pour cette raison que je parle toujours de plan. C’est usant parfois, mais cela permet d’essayer de naviguer dans des eaux troubles.

Vendredi, les marchés ont fait pshhiiiiit…

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Pourtant, notre cher CAC 40 était bien parti. Alors c’est vrai, et d’ailleurs je l’avais signalé sur X, cela montait sans volume, en plus un vendredi, ce qui était assez bizarre. Puis, dans l’après-midi, retournement de situation.

Le coup de froid est venu du rapport sur l’emploi américain : 172 000 créations d’emplois, bien au-delà des 80 000 anticipées. Bonne nouvelle pour l’économie, mais moins bonne pour les marchés.

La Fed regarde deux choses : l’inflation et l’emploi. Si l’économie tourne bien, aucune raison de baisser les taux. À la différence de la BCE, qui ne se trouve pas dans la même position, avec peu de marge de manœuvre étant donné que l’économie est moins performante et qu’elle subit une inflation importée via l’énergie.

Le marché a même commencé à penser que si l’économie américaine se porte bien et que l’on se retrouve avec une pression inflationniste, on pourrait avoir une hausse des taux.

Les fans de la macro ont crié un ouf de soulagement, un Hallelujah : enfin, ils avaient raison après une telle hausse. Tout le monde a toujours raison à un moment donné. La seule chose à savoir, c’est ce qu’il s’est passé entre ces deux moments.

Mais il y a eu autre chose : une déclaration d’Anthropic indiquant qu’il serait peut-être souhaitable que les champions de l’IA lèvent un peu le pied, que tout le monde se mette d’accord pour ralentir le développement de l’IA.

Mon avis personnel : évidemment, le marché a pensé aux taux en voyant les chiffres de l’emploi, mais il en a surtout profité pour encaisser et prendre des gains. Après une telle hausse sur le secteur des semi-conducteurs, il n’y a rien d’exceptionnel à cela. Les marchés ne montent pas en ligne droite, ils ont besoin de respirer et de recréer de la liquidité à un moment donné.

Concernant la déclaration d’Anthropic, je vois mal comment, après tant d’investissements, tout cela pourrait ralentir. Sans parler de Trump, qui sait très bien qu’il s’agit d’une course contre la Chine. Cette dernière avance à grands pas, nous sommes dans une guerre technologique.

Une fois que l’on a dit tout cela, est-ce que cette réaction était prévisible ?

J’ai publié ce petit mot jeudi avant l’ouverture des marchés US sur X. C’était quoi ce charabia ? Qu’est-ce qu’il m’a pris ????

#Les rotations sectorielles

Une personne a répondu à l’un de mes tweets sur X que « j’en parle depuis un an ». Alors non, pas exactement. J’en parle régulièrement parce que, malgré ce que l’on pense, il y en a de plus en plus et, comme je l’ai déjà dit, elles sont parfois assez violentes pour les secteurs qui sont vendus.

Mais attention, il faut comprendre qu’elles peuvent durer quelques séances, une semaine ou un mois.

Ce que nous avons vu en fin de semaine est, pour l’instant, une mini-rotation sectorielle, mais assez sympa à observer en direct.

Définition : une rotation sectorielle, c’est simplement le mouvement des investisseurs qui déplacent leur argent d’un secteur de l’économie vers un autre.

Comment s’opère-t-elle ?

En pratique, on parle souvent de rotations entre la tech (sensible aux taux) et les valeurs défensives (alimentation, santé, etc.), mais elle peut aussi être géographique, du marché US vers les marchés européens par exemple.

Alors peut-on détecter ces mouvements ? Car c’est la vraie question.

Pour ma part, et cela reste mon expérience personnelle donc cela ne fait pas foi, j’observe les « W », ce que l’on appelle les doubles bottoms sur certains secteurs.

Prenons l’exemple de la santé avec un acteur français et un acteur américain qui me servent aussi de boussole.

Sanofi : si l’on regarde le graphique, on voit le double appui sur le support. Mais c’est aussi le passage des 75 € où j’avais une alerte qui m’a réveillé. Pour l’instant, ce n’est qu’un rebond technique et l’on voit bien le barrage de la M50 en rouge.

Maintenant, prenons l’exemple de Pfizer : double appui sur le support et formation de ce fameux « W ». Même constat que pour Sanofi : rebond technique, mais on voit bien cette résistance vers les 26 $ et la M30 jour en rouge. Donc rien n’est fait.

Mettons la santé de côté et prenons un autre secteur, comme la consommation, avec l’embouteilleur de Coca-Cola, CCEP. Même schéma : double appui sur le support et blocage sur la résistance vers les 95 $.

McDonald’s : double appui sur le support et l’on voit la bougie verte de vendredi, signe d’un rebond technique. Mais rien n’est fait, loin de là, tant que l’on ne repasse pas au-dessus des 285 $.

J’en arrête là avec les exemples.

Ce que je voulais expliquer, et cela reste évidemment mon point de vue personnel, c’est que c’est de cette manière que j’observe les rotations sectorielles et que j’essaie de les exploiter.

On peut le remarquer : c’est très technique et rien ne permet d’affirmer quoi que ce soit. Personne ne peut prévoir si cela va continuer ou non. On ne sait pas si la pause sur le thème de l’IA va se poursuivre ou si Trump, lors d’une prochaine réunion avec les dirigeants du secteur, va tout relancer. Sans oublier l’IPO de SpaceX qui arrive à grands pas : va-t-elle attirer tous les regards ?

Je voulais tout simplement expliquer ce mouvement, mais surtout insister sur le fait que personne ne peut connaître à l’avance la durée de celui-ci, graphiques à l’appui.

#Les prochaines publications

Nous touchons à la fin de cette période. Il y a quelques valeurs que je vais suivre, dont une sur laquelle je suis actionnaire.

Mardi :

UEC, secteur uranium donc nucléaire. On va voir si la demande est toujours là.

Casey’s (actionnaire), consommation de base et chaîne de restauration, notamment pizzerias. Elle a baissé et a suivi le secteur avec Walmart, mais affiche toujours une performance de +38 % depuis le début de l’année.

Mes premiers tweets dessus datent de décembre 2024 et j’expliquais déjà son amour pour la M7 mensuelle. À droite, le graphique actuel.

Mercredi :

Oracle, bien évidemment avec un impact potentiel sur le secteur de l’IA. Elle essaie de se reconstruire depuis quelque temps. On voit cette oblique qui fait support. Le marché fera son choix…

Jeudi :

Adobe, secteur logiciel. Encore un moment de vérité pour le secteur.

Coincée entre sa MM200 mensuelle et la résistance vers les 275 $, moment de vérité…

Conclusion

Cette semaine, j’ai fait court. Non pas par oisiveté, mais parce que le marché est en attente d’une direction. C’est une phase d’observation après cinq mois de belles plus-values.

Mon principe reste toujours le même : suivre le marché bêtement, aller là où se déplace le pognon, ne pas être à l’envers, ne pas penser que je rate quelque chose, apprendre aussi à faire des pauses et observer.

Cela ne sert à rien de gesticuler dans tous les sens, de changer d’avis à chaque changement de couleur d’une bougie journalière. Une fois c’est « buy the dip », puis après c’est rouge alors c’est la fin du monde.

Parfois, il faut savoir se taire et observer, et c’est le cas actuellement.

Mini-rotation sectorielle ou pas, ce n’est pas clair. Et puis le marché adore exciter les rois de la gâchette des réseaux sociaux…

Personne ne connaît la durée d’un cycle ou d’un super-cycle sectoriel. En revanche, apprendre à encaisser des plus-values, faire tourner son capital parce que justement on ne sait pas combien de temps cela va durer, ne pas avoir cette impression permanente de rater quelque chose parce que le marché offre régulièrement des respirations, c’est ce que j’ai essayé, avec ma modeste expérience, de partager dans ces points hebdo.

On dit qu’il faut tourner sept fois sa langue dans sa bouche avant de parler.

Alors on respire, on observe, on prépare des plans et surtout on évite de s’exciter.

Bonne semaine

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Cette semaine, mon point hebdo va commencer différemment, parce que je voudrais revenir sur quelque chose qui me semble important.

On a tous une manière différente d’investir ou de trader, c’est factuel. Elle dépend surtout du temps que nous avons à y consacrer, de notre travail, de notre vie privée. Alors je respecte tout cela.

J’ai publié un article le 1er février qui s’appelait « Analyse technique, analyse fondamentale, analyse macro : trop d’analyses, plus assez de stratégie » pour ceux qui ne l’ont pas lu.

Quelques citations de cet article :

« Nous sommes entrés dans une période d’éruption informationnelle. »

« Le terme investisseur long terme est d’ailleurs trompeur.
Je respecte les cycles sectoriels. Je peux rester investi quelques mois sur un secteur, parfois plusieurs années. Cela ne dépend pas de moi, mais du marché. »

« Les rotations sectorielles sont de plus en plus visibles, parfois très violentes, sur quelques jours comme sur plusieurs semaines. »

« Une macroanalyse excessive pousse à l’anticipation permanente, à l’inaction. »

Celle-ci est importante car la macro peut être dégueulasse, mais le marché continue à pousser, si vous vous focalisez trop dessus, cela vous fait tout rater le momentum et cela impacte la performance de votre portefeuille même si vous avez raison sur le fond.

« L’essentiel, lorsqu’on investit sur les marchés, est de définir une stratégie, d’apprendre à écouter le marché et de ne pas aller systématiquement à contre-sens. »

Dans la logique, si l’on comprend tout cela, nous arrivons à prendre plus de recul et à être plus organisés.

Il n’y a qu’une seule chose à faire : se concentrer sur le marché. C’est lui le patron, pas vous. Suivre les flux, ne pas oublier d’encaisser, avoir des plans. En tout cas, c’est ce que je pense et ce que je me force à faire.

Plus on écoute le marché, ou plutôt plus on apprend à l’écouter, plus on devient indépendant de toutes les analyses et informations que l’on se prend en permanence sur les réseaux sociaux et dans les médias. Je coupe de plus en plus X lorsque les marchés s’excitent, cela n’a aucun intérêt pour moi.

J’ai dit ce que j’avais à dire, place aux marchés dans le détail.

Une semaine de transition, entre espoirs de désescalade en Iran et prudence sur les taux. Les marchés ont globalement bien résisté, les flux vont toujours dans la même direction, rien ne change pour l’instant…

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#Bilan de la semaine

Elbit Systems a confirmé sa tendance dans le secteur de la défense et a même annoncé un nouveau système de lutte contre les drones. Je l’attendais à 730 $ pour recharger, comme je l’avais dit, il me restait une petite position, eh bien non, elle est repartie sans moi : +11 % cette semaine…

Mais je ne la lâche pas. Carnet de commandes record à 30,2 milliards de dollars. La croissance est tirée par les systèmes C4I & Cyber (+17 %), l’électronique de défense (+17 %) et les munitions (+27 %), notamment en Israël et en Europe.

Les Israéliens ont annoncé il y a quelques mois, vouloir devenir complètement indépendants dans ce secteur, ne plus dépendre du reste du monde. Sans compter que les Émirats arabes unis et Israël ont créé un fonds commun pour acquérir et développer conjointement de nouveaux systèmes d’armement, dans le contexte du rapprochement accéléré des deux pays depuis la guerre contre l’Iran. On parle aussi de l’Inde dans ce fonds, avec des transferts technologiques de la part des Israéliens.

AutoZone, distributeur de pièces automobiles, a subi la foudre. En résumé, le marché trouve la croissance faible. Elle a entraîné une partie du secteur, dont O’Reilly Automotive.

Zscaler, prévisions en dessous des attentes. Cela ne pardonne pas, surtout après le rebond du secteur de la cybersécurité. D’ailleurs, Palo Alto va publier cette semaine.

PDD (Temu), encore en dessous des prévisions. Cela devient une habitude : -10 % cette semaine en comptant le petit rebond sur le support des 83 $ vendredi. Évidemment, Alibaba a pris un petit coup.

Marvell, besoin de parler du secteur et de la publication ? Non. Elle bloque sur ses plus hauts pour l’instant avec une résistance à 218 $.

Salesforce : bénéfice et chiffre d’affaires au-dessus des prévisions, intégration de l’IA, progression du chiffre d’affaires des abonnements. Elle a réalisé une belle clôture mensuelle vendredi. J’avais mis le graphique mensuel la semaine dernière pour montrer que la zone était importante.

Maintenant, je mets le graphique journalier ci-dessous. Les 194 $ sont à passer pour espérer un vrai retournement.

Snowflake, la surprise de la semaine : un chiffre d’affaires en hausse de 34 % sur un an, mais surtout l’annonce d’un accord avec AWS (Amazon) de 6 milliards de dollars sur plusieurs années. Les analystes ont relevé leurs recommandations, ce qui lui a permis de poursuivre sa hausse vendredi.

Dell, que dire ? Par souci d’honnêteté, j’avais allégé ma position d’un tiers avant la publication.

Costco : les résultats étaient solides, avec 69,15 milliards de dollars de chiffre d’affaires (+11,6 %) et un BPA de 4,93 $, mais le consensus attendait 4,98 $. Suffisant pour décevoir.

Avec un PER de 49x, Costco ne laisse aucune marge à l’erreur : les attentes étaient tellement élevées que des résultats simplement « bons » ont suffi à faire baisser le titre de 4 %.

Je rappelle qu’il n’y a pas longtemps, elle faisait encore un plus haut. Je ne remettrai pas le graphique, c’est toujours le même avec la M30 mensuelle sous surveillance, que j’ai encore montré la semaine dernière.

HP Inc. (HPQ) : publication correcte mais annonce d’une restructuration avec réduction des effectifs, soit une charge de 650 millions de dollars attendue d’ici 2028. La société prévient également qu’elle se situera dans le bas de sa fourchette de guidance annuelle en raison des tensions commerciales liées aux droits de douane.

Elle s’est quand même excitée pour aller toucher sa résistance vers les 28 $.

Okta, secteur cybersécurité : BPA de 0,91 $ (contre 0,85 $ attendu) pour un chiffre d’affaires de 765 millions de dollars (+12 % sur un an), dépassant les attentes.

Le moteur de croissance reste l’IA agentique : les nouveaux produits représentent désormais 25 % des réservations du trimestre et les grands comptes constituent 85 % du chiffre d’affaires annualisé.

J’avais fait un article le 8 février sur Substack pour les curieux souhaitant mieux comprendre le secteur. Un extrait ci-dessous concernant le domaine d’Okta.

Les deux valeurs de la cybersécurité qui ont donc déçu les marchés cette semaine sont Zscaler et SentinelOne, alors que Fortinet et Palo Alto ont encore inscrit un plus haut (je trouve cela délirant, même si j’étais bullish sur le secteur).

#Les breakouts de la semaine :

SMCI : enfin passée (cf. graphique de la semaine dernière), on a pris +28 % au passage.

On a comblé le premier gap, j’aimerais voir le deuxième vers les 50 $.

On ne doit pas repasser sous les 43,60 $ environ.

Workday est passée aussi (cf. graphique de la semaine dernière), on a pris +10 %. Prochaine résistance en rouge si tout se passe bien, et surtout si le marché le veut bien.

Microsoft, enfin. Je n’en pouvais plus. On est même rentré dans le gap. Prochain point critique, si tout se passe bien : la MM200 (en bleu).

Shopify : on a passé la résistance, pris un peu plus de 10 %. On est à l’entrée du gap qui fait résistance.

Prochaine étape si tout se passe correctement : la MM100 (en rouge), avec fermeture du gap, puis la MM200 (en bleu). Et évitons par la même occasion de retourner sous les 115 $.

Le graphique est le même que la semaine dernière.

Thales : on a passé la résistance également. Le secteur de la défense a bien fonctionné cette semaine, Rheinmetall a pris 5 % aussi.

J’ai laissé mon imagination travailler sur le graphique, avec, pourquoi pas, une ETE inversée. Désolé, je ne suis pas doué en dessin comme vous pouvez le voir. Nous verrons bien. Le marché est magique en ce moment et réserve plein de surprises…

#bioMérieux

Le dossier bioMérieux est clairement sous pression en ce moment. La société a abaissé ses perspectives 2026, bref ce n’est pas la joie…

Cela fait quelque temps que je la surveille. On voit bien la résistance et la M30 qui font barrage. Elle compresse juste en dessous.

Bien sûr, aucune idée du sens dans lequel elle va exploser, vers le haut ou vers le bas. Affaire à suivre pour voir la direction. Je ne suis pas « in » tant que je ne sais pas où elle va.

#Walmart

La zone identifiée la semaine dernière a été touchée : MM200 journalière et M10 mensuelle.

On va voir si la cocotte a encore assez de jus ou pas. Moment de vérité.

#Publications semaine prochaine :

Lundi : HPE (j’ai expliqué la hausse la semaine dernière dans l’hebdo).

Mardi :

Victoria’s Secret : pour ceux qui me suivent sur X depuis un moment, j’avais partagé mon plan et encaissé fin janvier avec une performance de +72 %. Aucune idée de la destination désormais.

Palo Alto : je ne reviens ni sur le dossier ni sur le secteur de la cybersécurité. J’ai encaissé une bonne partie après une excellente performance, même s’il m’en reste encore un peu.

Ulta Beauty : à suivre pour L’Oréal.

Mercredi :

Medtronic : équipements médicaux et chirurgicaux.

Thor : le Trigano américain.

Broadcom pour les semi-conducteurs.

CrowdStrike pour la cybersécurité.

Jeudi :

Brown-Forman pour les spiritueux. On se souvient de la fusion avortée avec Pernod.

Rubrik pour la cybersécurité.

Puis Lululemon, DocuSign et Samsara.

Je ne vais pas toutes les faire, uniquement celles que je vais suivre.

Pour la France : Wavestone le mercredi 3 juin.

En parlant de publications, la semaine dernière j’avais glissé un petit mot concernant Laurent-Perrier en évoquant sa MM200 (en bleu).

Chiffre d’affaires en progression de +4,2 % à 294,8 millions d’euros et résultat net part du groupe de 49,5 millions d’euros, en hausse de +4,5 %. Cela n’a pourtant pas suffi à la faire passer, le titre a été vendu même s’il a terminé à +5 %.

#Conclusion :

L’Europe reste suspendue à un accord entre Trump et le régime iranien. Les informations vont dans tous les sens. Le contenu de cet accord semble différent selon les interlocuteurs et l’on se demande comment tout cela va finir, même si l’on sent que Trump, malgré ses déclarations, veut en terminer.

Pendant ce temps, les marchés américains continuent de pousser.

Mais il s’est passé quelque chose vendredi : l’explosion de la fusée New Glenn de Blue Origin a rappelé que le secteur spatial pouvait apporter son lot de surprises, sans oublier que l’IPO de SpaceX approche…

Il est tout à fait possible, à mettre de côté dans sa tête, que l’on puisse avoir aussi une rotation géographique si vraiment un accord est signé au Moyen Orient, avec un rattrapage de l’Europe qui a souffert, les secteurs, on les connait tous, d’ailleurs certains frétillent mais pas encore sortis.

Bonne semaine

Marc.

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« Maintenant, qui va baisser sa garde le premier et accepter les conditions de l’autre ? » Et la Coupe du Monde de football en Amérique du Nord arrive…

À l’origine, c’est comme cela que je devais commencer ce point hebdo, avant que l’on parle de ce possible accord. Cela n’a jamais été aussi vrai. À cette heure-ci, tout le monde attend la réponse du régime iranien. Le Qatar était revenu dans le cercle des négociations, ce n‘était pas pour rien…

Pour l’instant, c’est le flou. Toujours pareil : des informations dans tous les sens sur le contenu de l’accord, mais personne ne sait réellement ce qu’il contient. En tout cas, il pourrait y avoir un gros perdant dans l’histoire si cet accord se fait dans les conditions évoquées : le peuple iranien. La répression pourrait devenir encore plus forte, le régime se sentirait conforté, gagnant de cette guerre. Je sais qu’on ne doit pas exprimer ses opinions ou ses émotions, mais mes premières pensées ont été pour eux…

Difficile, après ces mots, de passer aux marchés, mais allons-y…

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THALES

On attendait le détachement du dividende pour aller taper le bas du range, c’est exactement ce qu’il s’est passé lundi. On est même allé un peu en dessous. Pour l’instant, c’est correct. Il reste maintenant à franchir cette résistance vers les 232€ pour confirmer.

En cas d’accord US/Iran, on peut aussi avoir un retour sur le support.

CONSTELLATION ENERGY

Dans l’hebdo de la semaine dernière, j’avais montré le graphique avec la M30 mensuelle qui avait déjà servi de support. On est allé lui dire bonjour (graphique mensuel à gauche).

La réaction ne s’est pas fait attendre : +15% dans la semaine (graphique journalier à droite). Les objectifs sont assez clairs : repasser la M30 en rouge, puis les 300$ afin d’aller chercher la MM200 en bleu vers les 320$, tout cela sans repartir en arrière pour combler le gap situé vers les 260/270$.

J’aime lorsque les gaps servent de support. Les refermer, sauf si cela se fait ultra rapidement, ce n’est pas un signe de force pour moi. Évidemment, je parle des gaps sous les pieds, pas de ceux au-dessus.

CAMECO

On est toujours sur cette M30 hebdo évoquée la semaine dernière, qui sert de support. Mais pour l’instant, rien d’excitant. Je ne sais pas… aucun avis particulier. Rebond technique, mais sans plus pour l’instant…

SHOPIFY

Le rebond a continué, mais rien de violent non plus. On ne s’excite pas. La résistance est claire. Comme je l’ai dit la semaine dernière, j’aimerais bien voir un double bottom avec un retour vers les 95$.

Affaire à suivre : soit on franchit la résistance, soit on échoue dessus. Je garde les deux scénarios

Concernant les publications passées où j’avais partagé des graphiques la semaine dernière, il y a eu des choses intéressantes. Je ne peux pas tout mettre sinon ce point hebdo deviendrait interminable, mais je pense par exemple à Deckers Outdoor. On avait bien identifié le support, on est allé dessus, puis +15% en trois jours sans faire de gap, donc il y avait une possibilité de rentrer. Les plans, c’est bien de les préparer avant les publications, surtout que les marchés US laissent vraiment des opportunités. Vous pouvez aller revoir l’hebdo de la semaine dernière : le support n’a pas changé

Ross Stores, je ne mettrai pas le graphique, aucun intérêt : un nouveau plus haut et +8% vendredi. Vraiment une de mes chouchoutes de fond de portefeuille. Alors oui, ce n’est pas de la tech. Les ventes totales ont bondi de 21% à 6 milliards de dollars contre 5 milliards il y a un an. Ils continuent d’ouvrir des magasins et, comme déjà expliqué, si l’inflation persiste vraiment, cela leur est profitable.

Workday : en résumé, une publication conforme aux attentes, avec une légère amélioration des marges et une confirmation des objectifs annuels. Graphiquement, on reste coincé dans ce range. Donc affaire à suivre : cassure par le haut ou retour sur le bas du range, qui reste à conserver.

Walmart : la fin d’un cycle ?

On va résumer la situation sans faire long, cela ne sert à rien de broder. Prenons le cas de Target qui a publié. Ma première réaction a été : « belle publication ». Puis arrive le discours de la direction… et badaboum.

Le nouveau PDG Michael Fiddelke a déclaré :

« Nous restons prudents, compte tenu du travail qui nous attend et de l’incertitude persistante dans l’environnement macroéconomique. »

Puis vient Walmart : les perspectives pour le deuxième trimestre, entre 0,72$ et 0,74$ par action, sont ressorties sous le consensus des analystes établi à 0,75$.

Je ne vais pas rentrer dans tous les détails : inflation, guerre des prix, coût de l’énergie… Mais Target et Walmart ont subi exactement le même sort la même semaine pour des raisons similaires : le marché punit la prudence sur les perspectives, même lorsque les résultats passés sont bons.

Pour l’instant, Walmart n’a pas cassé sa tendance moyen terme. Sur le graphique mensuel, on voit bien que depuis deux ans c’est la M10 qui fait support (à gauche). Un retour vers les 114$ ? Possible, sachant que c’est aussi là que se trouve la MM200 journalière (en bleu à droite).

Mais n’oublions pas la publication de Costco la semaine prochaine…

SMCI

Je remets le graphique d’il y a quinze jours : elle est toujours coincée sous cette résistance vers les 35$. Nous sommes également au niveau de la MM200 en bleu. Affaire à suivre pour voir si cela passe…

Ralph Lauren

Ce que j’avais écrit dans le point hebdo de la semaine dernière :

« Ralph Lauren aussi va être intéressante à suivre, elle se débrouille pas mal depuis deux ans. »

J’avais mis le graphique avec la zone de support… et cela n’a pas manqué. Les ventes en Asie ont tiré la croissance, avec en plus une hausse de 10% du dividende trimestriel à 1$ par action.

Sans même respirer, on s’est retrouvé en haut du range.

Publications US semaine prochaine

Mardi

Elbit Systems

Valeur israélienne dans le secteur de la défense, avec un énorme carnet de commandes. Comme déjà expliqué pour les valeurs du secteur : le marché achète le carnet, mais à un moment il faut délivrer.

Ils ont le même problème que les entreprises américaines : avec la guerre au Moyen-Orient, il y a des retards de livraison. Cela peut agacer les clients et leur donner une occasion d’aller se fournir ailleurs.

Le graphique hebdomadaire ci-dessous montre un premier support à 730$, puis la M30 vers les 700$, qui avait servi de tremplin début décembre. Des zones importantes à conserver. J’avais réalisé une très belle performance dessus, il me reste une toute petite position pour m’obliger à continuer de la suivre.

AutoZone

Distributeur de pièces automobiles de rechange. Elle rame depuis un moment. Même si les ventes sont en hausse, ils ont été impactés par les droits de douane sur leurs marges.

Je mets le graphique mensuel où l’on voit clairement le support à 3265$ à conserver, là où les derniers rebonds se sont construits.

Zscaler

J’avais dit que je ne parlerais plus de cybersécurité… mais on en a profité, je me suis acharné dessus, tant mieux.

Résistance à 183$ pour l’instant. C’est typiquement le genre de publication à +10% ou -10%, la surprise du chef.

Mercredi

PDD (Temu)

Les derniers résultats étaient sous les prévisions. Entre les droits de douane américains sur les colis de moins de 800$ et la future taxe européenne sur les petits colis, le contexte devient plus compliqué.

Le graphique hebdomadaire est clair : on est dans un biseau baissier. On verra dans quel sens cela va sortir

Marvell

Aucun intérêt de montrer un graphique sur des plus hauts historiques dans le secteur des semi-conducteurs.

Salesforce

L’impact de l’IA… Pour l’instant, l’oblique long terme tient. Aucune idée de la réaction du marché même si la publication est correcte. Encore une fois : surprise du chef…

Snowflake

Aucun avis dessus.

Synopsys

Secteur logiciel, mais ce qui la sauve, c’est qu’elle s’adresse aux fabricants de semi-conducteurs. Toujours la même résistance à 535$.

HPQ

Elle a suivi le secteur vendredi (Lenovo/Dell) avec +15%. Le réveil ? Va-t-elle suivre sa sœur HPE ?

Cette dernière a souvent été oubliée, pourtant elle prend +56% depuis le début de l’année. Et oui… les serveurs, les data centers…

Dell

Graphique sans aucun intérêt. Je suis toujours dedans. Je ne sais pas encore ce que je vais faire : vendre non, alléger peut-être. Grosse réflexion.

UiPath

On reste dans le secteur logiciel qui a souffert. Intéressante pour du trading si elle casse son range

Costco (actionnaire)

On avait eu un très bon début de semaine… jusqu’aux publications de Target et Walmart. Et oui, tout fonctionne par secteur.

Les choses à surveiller :

• le nombre d’abonnements,

• l’évolution des ventes en ligne,

• les ouvertures de magasins,

• l’impact de l’inflation, même si je pense que cela peut leur être profitable car les gens veulent payer moins cher.

Cette valeur se recharge rarement, en tout cas me concernant. J’ai déjà partagé ce graphique sur X : la M30 mensuelle en rouge.

SentinelOne

Cybersécurité. Elle s’est bien reprise comme tout le secteur. Va-t-elle réussir à passer les 20$ ?

Autodesk

Secteur logiciel mais exposé à la construction. Elle aime bien jouer avec le support à 215$.

Il y a aussi Okta et Gap qui s’est réveillée cette semaine après la publication de Ralph Lauren.

Publications France

Cela se calme. Période des AG… enfin presque, puisqu’il y a Soitec mercredi : « le moment de vérité » après plus de 600% de hausse cette année.

Ah si, vendredi : Laurent-Perrier. On va voir l’étendue des dégâts dans le champagne. On trafique toujours juste en dessous de la MM200 mensuelle.

Conclusion:

J’aurais pu vous parler du pump sur la quantique en faisant des ouah c’est génial, broder dessus mais ce n’est pas ce qu’il m’intéresse, je ne parle pas du secteur mais des coups de boost suite à des annonces. Comme vous pouvez le voir, pendant les périodes de publications surtout aux US, je reste concentré car je sais que le marché donne des occasions de faire des choses sympas.

Maintenant, on attend les nouvelles du Moyen Orient à l’heure ou j’écris, si cela passe, le premier perdant sera le cours du pétrole (oui Total Energies peut casser sa M50 jour).

C’est simple, les flux vont aller vers les secteurs massacrés, tourisme, luxe etc…Il suffit de prendre mes premiers articles au début de la guerre qui sont disponibles sur Substack. Il y aura des gaps à l’ouverture des marchés, surtout les marchés européens qui ont le plus souffert.

Bonne semaine

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
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Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

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Une semaine riche en émotions, un voyage en Chine, une situation qui n’avance pas au Moyen-Orient, le retour du sujet sur l’inflation, des marchés européens tristes…
Cela a bougé dans tous les sens… D’ailleurs, les bullish des réseaux sociaux sont passés bearish depuis vendredi, parlent de bear market, préviennent d’une chute violente. Cela me rappelle une chanson de Dutronc, « L’Opportuniste », avec ce petit refrain : « je retourne ma veste, toujours du bon côté ». Soyons sérieux, on découvre que les marchés ne montent pas en ligne droite, qu’il y a des pauses, que cela encaisse parfois, qu’il y a des rotations sectorielles… Quelle folie humaine !!!!

Lorsque j’ai commencé à faire ces points hebdo, c’était pour expliquer ma façon de voir les marchés, pourquoi je suivais bêtement les flux du marché, où l’argent se déplaçait, pourquoi certains mouvements, encaisser des positions partielles pour déplacer sur d’autres valeurs du même secteur comme la cybersécurité, qu’il ne fallait pas rester scotché sur des positions, prendre des plus-values de temps en temps, faire la différence entre des investissements et du momentum. Bref, les marchés ne sont pas un jeu, c’est du temps, de la patience, de l’organisation.

Il est temps de se réveiller…

Mon coup de gueule étant fait, passons aux marchés.

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LE NUCLÉAIRE À LA POUBELLE, BONJOUR LE SOLAIRE !!!

Un titre virulent, pourtant c’est ce qu’il s’est passé cette semaine avec violence.

OKLO : -14% NEXTPOWER : +14%
NANO NUCLEAR : -9% FIRST SOLAR : +6%
CAMECO : -7% ENPHASE : +45%
UEC : -10% SOLAREDGE : +49%

Concernant le nucléaire, Oklo et Nuscale ont publié. Pour résumer, sinon ce point hebdo va faire 10 pages : la dette se creuse.

Nous commençons aussi à avoir des problèmes d’exécution. PJM (gestionnaire de réseau électrique) a indiqué à Constellation que le redémarrage de la centrale ne pourra probablement pas se reconnecter au réseau avant 2031, soit 4 ans plus tard que l’objectif initial de 2027. C’est d’autant plus sensible que ce redémarrage est lié à un contrat d’achat d’énergie de 20 ans avec Microsoft.

Ensuite, les taux d’intérêt ont fait du mal et pèsent sur les valorisations des entreprises qui ne génèrent pas encore de bénéfices, comme la plupart des pure players nucléaires.

En résumé : après une envolée spéculative liée à l’IA et aux data centers en 2024-2025, le secteur nucléaire affronte désormais la réalité : des délais de construction, des revenus encore quasi inexistants pour les SMR, et des taux élevés qui compressent les multiples.

Ne soyons pas trop négatifs non plus, je crois en l’avenir du nucléaire depuis très longtemps mais j’ai dû m’adapter au marché. Ce que j’écrivais en octobre 2025 est clair pour les secteurs liés à l’IA : hors de question de regarder les trains passer, mais hors de question non plus de ne jamais encaisser.

Concernant Cameco, si on regarde le graphique hebdomadaire, la tendance n’est pas encore cassée avec cette oblique au-dessus de la M30 qui fait support. On est dessus, il ne faut pas aller plus bas

Constellation Energy aussi fait joujou avec cette oblique (graphique mensuel) et la M30 juste en dessous qui avait servi de support en avril 2025 et février 2026

Dans le dernier hebdo, celui de la semaine dernière, justement j’avais mis SolarEdge car la publication était correcte et le graphique me parlait.

Pourquoi cela a pumpé cette semaine ?

Le vrai catalyseur de cette semaine, c’est la deadline fiscale du 4 juillet, pas les résultats eux-mêmes. Les projets solaires doivent démarrer leur construction avant le 4 juillet 2026 pour bénéficier d’un “safe harbor” de 4 ans et ainsi sécuriser le crédit d’impôt fédéral de 30% (ITC).

Le CEO de SolarEdge lui-même a déclaré lors d’une conférence Deutsche Bank jeudi que mars avait affiché une activité au-dessus des niveaux saisonniers habituels.

Cest la prise de conscience que la fenêtre pour bénéficier du crédit d’impôt se ferme le 4 juillet qui a déclenché l’accélération cette semaine, avec potentiellement un rush de commandes à venir pour SolarEdge et Enphase.

Il y a toujours une explication aux mouvements des secteurs.

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Je partage le graphique mensuel (à gauche) et le graphique en journalier (à droite).

Le rebond technique a pour l’instant fonctionné sur l’oblique. S’il tient, cela pourrait être sympa pour combler le gap vers les 124$, il y a une résistance vers 108$ à passer.

À suivre, mais j’aimerais bien que l’on touche une nouvelle fois l’oblique avant de repartir faire un W (double bottom). Si cela ne tient pas : ciao.

THALES

Une française, ben oui. Tout simplement, on arrive en bas du range que l’on attendait. Bien évidemment, je ne sais pas s’il tiendra mais je serai là pour surveiller

NVIDIA

La publication arrive, c’est mercredi… Tic-tac, les marchés vont secouer dans tous les sens. Elle a pris presque 5% cette semaine en comptant le vendredi un peu sombre que l’on a eu avec la poussée des taux.

À la suite de la visite de Trump en Chine : allègement des restrictions sur les achats de puces H200 pour 10 entreprises chinoises. Dans le point hebdo de la semaine dernière, on le sentait arriver, c’était dans la conclusion.

LES AUTRES PUBLICATIONS US

Lundi : Baidu
Elle est coincée dans un gros range depuis des années entre 77$ et 156$

Mardi : Home Depot
J’ai une alerte en attente depuis un moment, on va voir si le bricolage est encore à la mode

Mercredi :

Hasbro (jouets) / Target

Lowe’s, intéressante à suivre, un peu le même secteur que Home Depot. On voit cette oblique sur le graphique mensuel qui fait support depuis un bon moment

EnerSys

C’est la valeur qui s’est retrouvée dans les deux super cycles : data centers et spatial, fabricant de batteries industrielles. Concrètement, EnerSys fabrique les batteries de backup (UPS) qui alimentent les data centers quand le réseau flanche. Avec l’explosion des besoins en électricité liés à l’IA, chaque nouveau data center construit est un client potentiel. Elle est aussi un fournisseur de systèmes de stockage d’énergie pour les applications spatiales et de défense, un marché qui explose avec la multiplication des satellites. Je suis rentré tard dessus, j’ai un PRU vers les 256$, je ne sais pas encore si je vais garder avant la publication, pas trop de marge d’erreur

Jeudi :

Deere : elle s’est bien calmée depuis les 675$.

Je remets le graph mensuel avec le support oblique en noir

Walmart, une des meilleures valeurs pour suivre la consommation aux US. Ils vont sûrement parler de l’inflation donc intéressante à suivre. Je suis actionnaire depuis longtemps, une de mes valeurs de fond de portefeuille aux US, bien avant le split. Je suis en dessous des 50$, on taquine toujours la résistance

Ralph Lauren aussi va être intéressante à suivre, elle se débrouille pas mal depuis deux ans

Workday : tout le monde a vu les nouvelles de cette semaine avec Anthropic puis Microsoft, on arrive maintenant au moment de vérité

Ross Stores, une valeur de mon fond de portefeuille aussi en dessous des 100$. Ceux qui me suivent depuis un moment sur X ont sûrement vu mes tweets quand elle touche des niveaux sympas. Pour résumer, c’est un gros soldeur qui vend les anciennes collections de marques de fringues. Ceux qui ont été aux US en ont sûrement vu, il y en a même à Miami. Pour l’instant, ils continuent leur croissance en ouvrant des magasins et l’inflation peut leur être profitable. On a toujours ce gap ouvert en dessous des 200$

Deckers aussi à suivre, on est sur un support important.

PUBLICATIONS FRANCE :

Je vais résumer la semaine rapidement…

Mardi : Euronext
Mercredi : Elior qui est en haut de son range
Jeudi : Compagnie des Alpes
Vendredi : Exel

Les détachements de dividendes de cette semaine :

Je les partage pour comprendre les mouvements et éviter de faire des bêtises.

Conclusion :

Cette semaine, elle sera courte mais n’hésitez pas à vous couper des réseaux sociaux lorsque les marchés s’excitent car les gens partent dans tous les sens. Je vous partage ce tweet de 2024, j’espère qu’il fera réfléchir…

Marc.

⚠️ Avertissement : Les contenus publiés par Marc Bond sont fournis uniquement à titre informatif et pédagogique.
Ils ne constituent en aucun cas une recommandation personnalisée, un conseil en investissement ou une incitation à acheter ou vendre un actif financier.
Les marchés financiers comportent des risques de perte en capital.
Chaque lecteur est seul responsable de ses décisions.

Quelle horreur, oui c’est honteux, je vais parler d’une valeur française, éligible au PEA. Je sais, ce n’est pas bien, mais il en faut. Il y en a quelques-unes qui méritent un clin d’œil.

Pourquoi elle ? J’ai décidé de parler de mon fond de portefeuille, de valeurs que je recharge très rarement, uniquement lorsque le marché est fâché, d’entreprises avec une croissance régulière dans des domaines intéressants. Donc, lorsque le temps me le permettra, je ferai ces petites fiches sur ce genre de valeur.

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SPIE : vous les croisez tous les jours sans le savoir

Une boîte de 55 000 personnes, 10 milliards de chiffre d’affaires, et pourtant…

Vous prenez le métro ? Passé la nuit dans un hôtel ? Travaillé dans un immeuble de bureaux ? Il y a de fortes chances que des techniciens de SPIE soient passés par là pour entretenir le réseau électrique, vérifier la clim, s’assurer que tout tourne rond. Discrets, efficaces, invisibles. Un peu comme l’entreprise elle-même.

Et pourtant, SPIE, c’est un poids lourd européen qui vaut vraiment qu’on s’y attarde.

Un peu d’histoire pour commencer

L’aventure démarre au début du XXe siècle avec un certain baron Edouard Empain, un entrepreneur qui a flairé très tôt le potentiel de l’électricité. C’est lui qui finance l’électrification du métro parisien. De là naît ce qui deviendra la Société Parisienne pour l’Industrie Électrique, SPIE pour les intime,s officiellement fondée en 1946.

Aujourd’hui, le groupe est présent en France, en Allemagne, aux Pays-Bas, en Belgique, en Suisse et dans plusieurs pays d’Europe centrale. En tout, 55 000 personnes qui s’occupent de concevoir, installer et entretenir tout ce qui touche à l’énergie et aux réseaux de communication. Du câble électrique à la borne de recharge, en passant par les data centers et les centrales nucléaires.

Les chiffres : une progression qui ne s’arrête pas

Voilà ce qu’on appelle une belle trajectoire :

• 2021 : 7,0 milliards d’euros de chiffre d’affaires

• 2022 : 8,1 milliards

• 2023 : 8,7 milliards

• 2024 : 9,9 milliards

• 2025 : 10,4 milliards, le cap des 10 milliards est franchi pour la première fois

Ce n’est pas de la chance. SPIE grandit à la fois naturellement (ses marchés sont en plein boom) et en rachetant régulièrement des entreprises plus petites pour élargir sa présence. En 2025, le groupe a fait 9 acquisitions de ce type.

Qui paie la facture ? En gros, la France représente 35 % du chiffre d'affaires, l'Allemagne 32 %, les Pays-Bas 16,5 %, et le reste vient d'ailleurs en Europe. L'Allemagne est devenue le moteur numéro un de la croissance et SPIE mise encore plus sur ce marché avec le rachat, début 2026, de ROFA Industrial AG, une société de services industriels qui pèse 430 millions d'euros de chiffre d'affaires.

Côté bénéfices, la marge opérationnelle a atteint 7,6 % en 2025, un record. Et l'objectif, c'est d'arriver à 8 % d'ici 2028. Le groupe génère aussi beaucoup de cash : 524 millions d'euros de free cash-flow l'an dernier, avec un taux de conversion de 108 % (autrement dit : SPIE transforme encore mieux ses bénéfices en argent).

Le dividende : une hausse régulière, sans esbroufe

Pour les actionnaires, SPIE joue la carte de la régularité plutôt que de la promesse tape-à-l’œil :

• 2023 : 0,83 € par action

• 2024 : 1,00 € par action

• 2025 : 1,08€

• À l’avenir : SPIE s’est engagé à redistribuer 40 % de ses bénéfices nets chaque année, avec une progression continue

Ce n’est pas le dividende le plus spectaculaire du marché, mais c’est un dividende qui monte chaque année, soutenu par une vraie génération de cash. Pour un investisseur qui mise sur le long terme, c’est exactement ce qu’on cherche.

L’énergie : pas juste un secteur, une raison d’être

C’est là que SPIE devient vraiment passionnant. Parce que le groupe ne fait pas que profiter de la transition énergétique, il en est l’un des acteurs clés sur le terrain.

Les réseaux électriques, d’abord. Pour accueillir toujours plus d’énergie solaire et éolienne, les réseaux doivent être renforcés, modernisés, adaptés. SPIE le fait concrètement : aux Pays-Bas pour TenneT (l’un des plus grands gestionnaires de réseau d’Europe), en Autriche pour moderniser des sous-stations, etc…

Le nucléaire, ensuite. Via sa filiale SPIE Nucléaire, le groupe a signé un contrat national avec EDF pour intervenir sur l’ensemble des centrales françaises. La technique utilisée ? Le « bouchon de glace » on gèle le liquide dans une tuyauterie pour l’isoler, sans avoir à arrêter le réacteur. Bluffant techniquement, et très utile pour EDF, qui peut ainsi faire de la maintenance sans couper la production.

L’efficacité énergétique des bâtiments. Là, SPIE propose des contrats où elle s’engage sur un résultat : réduire la consommation d’énergie d’un bâtiment de 30 à 55 %. Elle travaille sur ce modèle avec ArianeGroup (sur quatre sites en France), avec des collectivités locales, ou encore des sièges sociaux. Pas juste de l’installation, de la performance garantie.

La mobilité électrique, enfin. SPIE déploie des bornes de recharge, y compris dans des environnements costauds comme le port de Rotterdam, où elle vient d’installer des chargeurs jusqu’à 300 kW pour électrifier les véhicules d’un terminal portuaire qui accueille certains des plus grands porte-conteneurs du monde.

Résultat : plus de la moitié du chiffre d’affaires de SPIE est aujourd’hui considéré comme “vert” au sens de la réglementation européenne. Peu d’entreprises industrielles peuvent en dire autant.

La maintenance : le moteur caché

Si la partie “transition énergétique” fait briller les yeux, c’est la maintenance qui fait la solidité de SPIE au quotidien. Le principe est simple : signer des contrats longs avec de grands clients pour entretenir leurs installations année après année. Ça donne de la visibilité, ça fidélise, et ça crée une vraie relation de confiance.

Quelques exemples récents qui montrent la diversité des clients :

• Johnson & Johnson renouvelle son contrat de maintenance aux Pays-Bas et en Belgique (avril 2026)

• Merck étend son partenariat débuté en 2016 sur son site pharmaceutique de Molsheim, SPIE gagne même un trophée RSE au passage

• Hutchison Ports ECT confie à SPIE la maintenance électrique de plus de 200 grues dans le port de Rotterdam, pour 3 ans renouvelables

• IBC Francfort reconduit SPIE pour la gestion technique de son immeuble emblématique

• Żabka (une chaîne de supérettes polonaise) lui confie la maintenance de près de 30 % de ses magasins à travers tout le pays

Ce type de contrats récurrents, c’est le socle du modèle SPIE. On entre chez un client, on fait du bon boulot, on reste.

Un nouveau patron pour une nouvelle ère

2026 marque aussi un changement en haut de l’affiche. Gauthier Louette, qui dirigeait SPIE depuis 23 ans et était dans le groupe depuis plus de 40 ans, a passé la main. Son successeur, Markus Holzke, hérite d’un groupe en pleine santé avec des objectifs ambitieux mais réalistes.

Un détail qui dit beaucoup sur la culture de la boîte : 20 000 salariés ont souscrit au programme d’actionnariat en 2024. Les employés sont les premiers actionnaires de SPIE.

ANALYSE TECHNIQUE

Comme expliqué en intro, je recharge peu, la dernière fois c’était en décembre 2024 et janvier 2025, pour ceux qui me suivent sur X depuis un moment ils ont du voir mon acharnement et mes tweets à ce moment.

Le graphique mensuel est clair, on voit la tendance avec cette oblique qui fait support depuis le covid, je ne sais pas quand on y retournera mais je suis patient, très patient avant de recharger.

Pour résumer

SPIE, c’est une entreprise qui fait des choses concrètes et utiles: réparer, entretenir, moderniser, électrifier, dans un contexte où l’Europe a besoin de tout ça en masse pour réussir sa transition énergétique. Le chiffre d’affaires monte, les marges s’améliorent, le dividende progresse régulièrement, et les contrats s’accumulent.

Pas sexy de prime abord. Mais terriblement solide.

« Les semaines défilent et ne se ressemblent pas », un proverbe que l’on emploie pour tempérer optimisme et pessimisme, mais il ne trouve plus vraiment sa place dans le vocabulaire des marchés actuellement. L’argent appelle l’argent et continue d’aller exactement au même endroit sur les marchés américains.

Concernant les marchés européens, un tweet que j’ai publié mercredi 6 mai lors du fort rebond du CAC40 voulait quasiment tout dire…

“Le régime iranien a donné sa réponse?”

On dit parfois que les messages passent mieux avec humour et ironie.

Je vais être honnête : je n’ai pas compris la réaction des marchés européens. Pour moi, rien n’avait changé. On est toujours dans ce jeu de négociations entre Trump et le régime iranien, les deux camps se testent pour connaître les failles et les limites de l’autre.

Je me répète depuis le début de cette guerre : si le régime iranien accepte les conditions actuelles imposées par les Américains sur le nucléaire, cela serait considéré comme une reddition. Il perdrait une grande partie de son influence dans la région. C’est pour cette raison que les Américains insistent autant sur ce sujet. Ils savent que si le régime iranien accepte, ce sera la fin. Programme nucléaire = idéologie.

Les marchés américains, eux, restent tirés par le même sujet. À court terme, ils se moquent complètement de la guerre au Moyen-Orient. Les publications de cette semaine dans les semi-conducteurs continuent d’alimenter la locomotive du train qui passe gare après gare…

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#CYBERSÉCURITÉ Hallelujah

Oui, crions fort ce Hallelujah, ce cri de libération, de joie : enfin le marché a ouvert les yeux.

Fortinet a levé le voile sur ce que je pense depuis un moment :
👉 je n’imagine pas un avenir avec le développement de l’IA sans cybersécurité.

Et je pensais aussi que le marché allait nous balader avec ce secteur dans des ranges jusqu’aux publications. Justement, un peu d’analyse technique pour comprendre ce qu’il s’est passé.

• Lundi : cassure du range

• Mardi et mercredi avant la publication : pullback sur le haut du range

• Puis envolée après les résultats

Très bien orchestré. Franchement, c’était beau. Les marchés US comme je les aime.

Fortinet a relevé ses prévisions de chiffre d’affaires et de bénéfices pour 2026, mais il y a aussi eu une annonce importante.

D’ailleurs, je scrute régulièrement les sites internet des sociétés dans lesquelles je suis investi ou souhaite investir. Elles ont presque toujours un onglet “Presse” rempli d’informations intéressantes.

Fortinet a annoncé l’élargissement de sa gamme FortiGate G Series avec deux nouveaux pare-feu nouvelle génération :

• FortiGate 3500G

• FortiGate 400G

Le but : aider les entreprises à sécuriser et faire évoluer leurs réseaux modernes face :

• à l’augmentation du trafic chiffré

• aux charges de travail liées à l’IA

Cela permet :

• d’offrir une cybersécurité plus performante

• de maintenir des performances élevées malgré l’augmentation du trafic

• de simplifier la gestion des réseaux d’entreprise

• de renforcer la protection contre les menaces avancées

Fortinet continue donc de miser sur la convergence entre réseau, cybersécurité et infrastructures adaptées à l’IA.

Et maintenant, on m’a demandé ce que j’allais faire : garder ou non la position.

Cela fait des années que je travaille ce secteur sur les marchés. Il est capable du pire comme du meilleur, même avec de bonnes publications. Les cycles sont rapides et violents.

C’est une décision très personnelle qui dépend :

• du prix de revient d’achat (PRU)

• de la taille de position

Personnellement, j’ai allégé ma position sur Fortinet.

Déjà parce que j’ai une exposition au secteur via d’autres valeurs où j’espère le même type de rattrapage, même si elles ont déjà bien rebondi cette semaine. Ensuite parce que graphiquement, je ne sais pas encore si l’on va poursuivre directement ou consolider.

Comme je l’ai expliqué dans mon dernier point hebdo, j’aime bien encaisser une partie des gains tout en restant exposé afin de faire tourner le capital au sein du même secteur vers d’autres valeurs où j’attends un rattrapage.

L’importance d’avoir des listes de valeurs par secteur.

Je mets le graphique mensuel de Fortinet : est-ce que l’on va passer, consolider, combler le gap sous les pieds ? Je n’en ai absolument aucune idée.

Alors je ne vais pas remettre ici toute la liste des valeurs du secteur. Je vous laisse aller voir l’article que j’avais publié le 8 février sur mon compte Substack concernant la cybersécurité. Je pense qu’il est déjà assez détaillé.

Maintenant, on passe à autre chose. On ne s’endort pas sur ses lauriers et on cherche d’autres secteurs. Radoter sur ce qui fonctionne ne fait pas avancer. Je ne parlerai probablement plus de cybersécurité jusqu’au prochain creux.

#LE MARCHÉ US

Je ne rentre pas dans les chiffres en détail lors des publications. Faire des tableaux Excel et des calculs mathématiques ne m’intéresse pas.

Voici ce que je regarde principalement :

• les marges

• l’évolution du nombre d’abonnés, d’utilisateurs ou de fréquentation selon les secteurs

• les prévisions