Un indice del mercato azionario mostra come gli investitori percepiscono l’andamento di una certa economia. Un indice raccoglie dati da diverse aziende in vari settori. Insieme, questi dati formano un quadro che aiuta gli investitori a confrontare i livelli di prezzo attuali con i prezzi passati per calcolare la performance del mercato.

Alcuni indici si concentrano su un piccolo sottoinsieme di mercato. Per esempio, l’indice Nasdaq segue da vicino il settore tecnologico. Quindi, se si desidera conoscere l’andamento delle aziende tecnologiche, si dovrebbe guardare l’indice azionario Nasdaq.

Gli indici variano anche nelle dimensioni, alcuni tracciano solo una piccola quantità di azioni mentre altri ne considerano migliaia. Ogni indice serve uno scopo unico perché differenti investitori sono interessati a differenti settori.

Quali sono i principali indici azionari ↓

Dow Jones

Traccia 30 delle più grandi e importanti società statunitensi - la lista è ponderata in base al prezzo e non cambia frequentemente.

S&P 500

Un indicatore della performance generale del mercato azionario che include 500 società, classificate in base alla capitalizzazione di mercato, provenienti da diversi settori.

Nasdaq

Questo indice include circa 3.000 aziende che fanno parte della borsa valori Nasdaq ed è prevalentemente incentrato su aziende tecnologiche.

Indici azionari meno conosciuti ↓

Oltre a questi famosi indici di borsa, tuttavia, ci sono migliaia di indici meno conosciuti. Si possono trovare indici che riflettono la performance delle azioni di un certo paese o che fanno affari in un determinato settore dell’economia. Alcuni indici separano le grandi, medie e piccole aziende in diverse categorie. Altri usano strategie d’investimento come la crescita, il valore o l’investimento dei dividendi per selezionare le azioni componenti. L’ascesa dei fondi comuni di investimento indicizzati e degli ETF ha portato a una proliferazione di indici per aiutare i gestori di fondi a usare strategie di investimento passive per minimizzare i costi e permettere agli investitori di personalizzare l’esposizione del loro portafoglio con la massima precisione.

Nasdaq 100

Il Nasdaq 100 è un indice più limitato che si concentra sui 100 titoli più grandi (approssimativamente il 3%) elencati sul mercato; esclude in modo specifico le società finanziarie. Questo indice è un buon modo per seguire la performance dei titoli a grande capitalizzazione, con un’enfasi particolare sulla tecnologia.

Russell 2000

Composto da 2.000 società a piccola capitalizzazione, l’indice Russell 2000 è ampiamente considerato come il miglior punto di riferimento di come stanno facendo le piccole società statunitensi. Il titolo medio nel Russell 2000 ha un market cap di circa 2,3 miliardi di dollari, ma il market cap medio è di soli 933 milioni di dollari (il che significa che la metà sono più piccoli). In generale, le azioni small-cap tendono ad essere più volatili delle loro controparti large-cap, ma tendono anche a sovraperformare le azioni più grandi nel lungo periodo. Inoltre, su periodi di tempo più brevi, le small-cap possono avere una performance molto diversa dalle azioni a grande capitalizzazione.

Russell 3000

Il Russell 3000 è l’indice del “mercato azionario complessivo”. L’indice è una combinazione del Russell 2000 e del Russell 1000, che contiene i più grandi 1.000 titoli del mercato. L’idea alla base del Russell 3000, e dei fondi che lo seguono, è che fornisce un’esposizione all’intero mercato azionario statunitense, non solo alle più grandi società e non solo al segmento relativamente volatile delle small-cap.

Gli indici per tipi di azioni ↓

S&P 500 Value Index

L’indice S&P 500 Value Index è composto dalle azioni dello S&P 500 che sono considerate avere “caratteristiche di valore”. Queste sono generalmente azioni che scambiano a multipli relativamente bassi dei loro valori contabili e degli utili, e tendono ad essere società più mature e a crescita più lenta. Alcuni dei maggiori titoli di questo indice includono JPMorgan Chase(NYSE:JPM), Berkshire Hathaway (NYSE:BRK.A)(NYSE:BRK.B), AT&T (NYSE:T), e ExxonMobil (NYSE:XOM).

S&P 500 Growth Index

I titoli dell’S&P 500 considerati aventi “caratteristiche di crescita” compongono l’indice S&P 500 Growth. Anche se non ci sono cutoff specifici per distinguere i titoli di crescita, sono generalmente (ma non sempre) società con una crescita delle vendite superiore alla media e scambiate con rapporti prezzo-utile relativamente alti. Alcuni dei maggiori titoli dell’indice S&P 500 Growth sono Apple (NASDAQ:AAPL), Amazon (NASDAQ:AMZN), Facebook (NASDAQ:FB) e Visa (NYSE:V).

Indici per capitalizzazione di mercato ↓

Tecnicamente, l’S&P 500 è una parte di un indice di mercato totale conosciuto come S&P 1500. L’S&P 500 è il segmento a grande capitalizzazione, ma gli altri segmenti sono:

S&P MidCap 400

Questo indice traccia la parte centrale del mercato; in questo momento, l’ammissibilità è limitata alle azioni con una capitalizzazione di mercato tra 1,6 miliardi di dollari e 6,8 miliardi di dollari. Dal punto di vista degli investitori, le azioni a media capitalizzazione sono spesso viste come un buon compromesso tra bassa volatilità e alto potenziale di rendimento a lungo termine.

S&P SmallCap 600

Questo indice traccia 600 società a piccola capitalizzazione, anche se il Russell 2000 risulta essere più utilizzato per le small cap.

Come leggere un indice di borsa?

Leggere correttamente un indice significa guardare come varia il valore dell’indice nel tempo. I nuovi indici di borsa iniziano sempre con un certo valore fisso basato sui prezzi delle azioni alla data di inizio. In seguito, i valori futuri dell’indice misurano l’aumento e la diminuzione dei prezzi di quelle azioni componenti.

Non tutti gli indici del mercato azionario utilizzano lo stesso valore di partenza, pertanto misurare semplicemente i cambiamenti dell’indice utilizzando i punti può essere fuorviante. Per esempio, se un indice sale di 250 punti in un giorno mentre un altro sale di soli 10 punti, potrebbe sembrare che il primo indice si sia comportato molto meglio. Tuttavia, se il primo indice ha iniziato la giornata a 25.000 mentre il secondo indice era a 250, allora si può vedere che in termini percentuali, i guadagni per il secondo indice sono stati molto più grandi. Un guadagno percentuale più alto significa un profitto maggiore se si investe in fondi che seguono l’indice, quindi è meglio concentrarsi sulle percentuali piuttosto che sui movimenti per punti.

Inoltre, anche gli indici di borsa più popolari non misurano generalmente la performance dell’intero mercato. Sapere quali azioni sono presenti in un indice può indicare quali parti del mercato azionario stanno contribuendo alla performance di quell’indice e può spiegare perché altri indici potrebbero non avere la stessa performance.

Quali sono gli utilizzi degli indici di borsa?

Gli indici del mercato azionario possono essere utili da seguire per alcune ragioni fondamentali:

1. Seguire gli indici di borsa può dare un quadro generale della situazione del mercato azionario.

2. Seguire gli indici meno conosciuti può aiutare a vedere come un particolare segmento di mercato si sta comportando rispetto al mercato nel suo complesso.

3. Se non si vuole investire in azioni individuali, ma piuttosto si vuole semplicemente eguagliare la performance del mercato generale, allora un modo conveniente per guadagnare solidi rendimenti nel tempo è investire in fondi indicizzati che tracciano gli indici del mercato azionario a cui si è più interessati.

Gli indici del mercato azionario rendono più semplice sapere come sta andando il mercato senza dover seguire gli alti e bassi di ogni singolo titolo.

Cosa sono gli indici ponderati

Ogni titolo di un indice ha un determinato peso. I titoli con pesi più alti hanno più influenza sui movimenti dell’indice rispetto a quelli con ponderazioni più basse. Ci sono tre modi diversi in cui gli indici tipicamente assegnano le ponderazioni alle loro azioni:

1. Gli indici ponderati in base al prezzo danno più peso alle aziende con prezzi azionari più alti. Per esempio, in un ipotetico indice composto da tre azioni con prezzi azionari di $70, $20 e $10, l’azione da $70 costituirebbe il 70% dell’indice totale, indipendentemente dalla dimensione relativa della società. Il Dow Jones Industrials è l’esempio più importante di un indice ponderato sui prezzi.

2. Gli indici ponderati in base alla capitalizzazione di mercato danno più peso alle aziende con capitalizzazioni di mercato più alte. Sia l’S&P 500 che il Nasdaq Composite sono ponderati in base alla capitalizzazione di mercato, e le grandi aziende come Apple e Microsoft (NASDAQ:MSFT) hanno una ponderazione molto maggiore rispetto alle aziende più piccole che compongono gli indici.

3. Gli indici a pesi uguali danno lo stesso peso ad ogni azione, indipendentemente dal prezzo, dalla capitalizzazione di mercato o da qualsiasi altro fattore.

Ci sono altri indici che utilizzano metodi esclusivi per stabilire le ponderazioni. Per esempio, alcuni indici assegnano le ponderazioni in base ai dividendi che un’azione paga. Per la maggior parte, però, gli indici ponderati in base alla capitalizzazione di mercato sono i più diffusi.

Nel prossimo articolo vedremo cosa sono le cosiddette “Value Stocks”⚡️

Non tutte le azioni sono uguali, e non solo per dimensione o performance: ogni titolo appartiene anche a un settore specifico, un gruppo di aziende che condividono lo stesso tipo di business e rispondono in modo simile ai cicli economici. Capire come funziona questa suddivisione è fondamentale per orientarsi tra le migliaia di titoli quotati e per confrontare in modo corretto aziende dello stesso ambito.

Ci sono 11 diversi settori del mercato azionario, secondo il sistema di classificazione più comunemente usato: il Global Industry Classification Standard (GICS).

Quando si investe, è possibile scegliere tra i titoli dei settori che interessano. I settori rendono anche più facile confrontare quali azioni stanno facendo i guadagni piu alti. Questo aiuta a prendere decisioni su quali potrebbero essere i prossimi investimenti.

Gli 11 settori del mercato azionario GICS sono:

• Energetico

• Materiali

• Industriale

• Utility

• Sanitario

• Finanziario

• Beni di consumo discrezionali

• Beni di consumo di base

• Tecnologia dell’informazione

• Servizi di comunicazione

• Beni immobili

Il settore energetico

Il settore energetico copre le aziende che operano nell’industria del petrolio e del gas naturale. Include l’esplorazione e la produzione di petrolio e gas, così come i produttori di altri combustibili di consumo come il carbone e l’etanolo. Il settore energetico include anche le aziende affini che forniscono attrezzature, materiali e servizi ai produttori di petrolio e gas. Stranamente, però, non include molte aziende di energia rinnovabile, che invece sono considerate utility.

Negli ultimi anni, molte aziende del settore stanno diversificando anche verso l’idrogeno, la cattura del carbonio e altre tecnologie legate alla transizione energetica, pur restando classificate in questo settore.

Il settore dei materiali

Il settore dei materiali include aziende che forniscono prodotti vari da utilizzare nella produzione e in altre applicazioni. Nel settore dei materiali si trovano produttori di prodotti chimici, materiali da costruzione, contenitori e imballaggi, come pure aziende minerarie e società specializzate nella produzione di carta e prodotti forestali.

Il settore industriale

Il settore industriale comprende una vasta gamma di attività diverse che generalmente coinvolgono l’uso di attrezzature pesanti. I titoli del settore dei trasporti come le compagnie aeree, le ferrovie e le società di logistica si trovano all’interno del settore industriale, così come le società del settore aerospaziale, della difesa, delle costruzioni e dell’ingegneria. Anche le aziende che producono prodotti per l’edilizia, apparecchiature elettriche e macchinari rientrano in questo settore, così come molti altri conglomerati.

Il settore delle utility

Il settore delle utilities comprende quasi tutti i diversi tipi di società di servizi che si possono immaginare. All’interno di questo settore, si trovano aziende specializzate nell’energia elettrica, così come specialisti nella trasmissione e distribuzione del gas naturale. Altre società di servizi sono responsabili della consegna dell’acqua ai clienti. Inoltre, anche i produttori indipendenti di energia e di elettricità rinnovabile rientrano nel settore delle utility, anche se non assomigliano esattamente alle tradizionali utility regolamentate in un’epoca di deregolamentazione.

Il settore sanitario

Il settore sanitario ha due componenti principali. Una componente comprende le aziende che sviluppano prodotti farmaceutici e trattamenti basati sulla biotecnologia, così come gli strumenti analitici e le forniture necessarie per gli studi clinici che testano questi trattamenti. L’altro comprende attrezzature e servizi sanitari, tra cui forniture chirurgiche, strumenti diagnostici medici e assicurazioni sanitarie.

Negli ultimi anni, i farmaci per il trattamento dell'obesità e del diabete hanno rappresentato uno dei temi di maggior crescita per il settore.

Il settore finanziario

Il settore finanziario raggruppa le imprese che sono principalmente legate alla gestione del patrimonio. Le banche sono un gruppo industriale chiave all’interno del settore, ma ci sono anche compagnie di assicurazione, società di intermediazione, fornitori di finanziamenti al consumo e trust di investimento immobiliare legati ai mutui (REITs). Negli ultimi anni il settore ha visto anche una forte crescita del fintech e dei pagamenti digitali, mentre l'aumento dei tassi d'interesse ha avuto un impatto significativo sulla redditività delle banche tradizionali.

Il settore dei beni di consumo discrezionali

Il settore dei beni di consumo discrezionali copre beni e servizi per i quali la domanda dei consumatori dipende dalla loro situazione finanziaria. Per esempio, se guadagni 25.000 dollari all’anno, probabilmente comprerai un’auto diversa da qualcuno che guadagna 25 milioni di dollari all’anno. Il settore include aziende che vendono articoli di prezzo più alto come automobili e beni di lusso, così come prodotti per il tempo libero. In questa categoria si trovano sia società di vendita al dettaglio basate su negozi tradizionali che sull’e-commerce, insieme a titoli di hotel e ristoranti.

Negli ultimi anni, la crescita dell'e-commerce e dei modelli di abbonamento ha ulteriormente ridotto il peso del retail tradizionale all'interno di questo settore.

Il settore dei beni di consumo di base

Il settore dei beni di consumo di base comprende beni e servizi di cui i consumatori hanno bisogno, indipendentemente dall’ attuale condizione finanziaria. La categoria comprende le aziende dell’industria alimentare, delle bevande e del tabacco, così come i prodotti per la cura della casa e della persona. In questo gruppo si trovano anche società di vendita al dettaglio specializzate nella vendita di beni di prima necessità, come i supermercati.

Il settore della tecnologia

Il settore dell’informazione tecnologia copre le aziende coinvolte nelle diverse categorie dell’innovazione tecnologica. Alcune aziende si concentrano sulla creazione di software o sulla fornitura di servizi relativi all’implementazione di soluzioni tecnologiche, mentre altre sono più coinvolte nella costruzione di attrezzature, componenti e hardware che rendono possibile la tecnologia. Il settore tecnologico include anche i produttori di semiconduttori e le attrezzature utilizzate per produrre chip di semiconduttori.

Negli ultimi anni, il settore ha visto una forte crescita legata all'intelligenza artificiale, sia dal lato software che da quello dei semiconduttori necessari per svilupparla.

Il settore dei servizi di comunicazione

Il settore dei servizi di comunicazione è il più recente dei settori GICS e comprende un paio di aree principali che in passato erano parte di altri settori. I fornitori di servizi di telecomunicazione, comprese le reti di telecomunicazione wireless e i fornitori di servizi di rete fissa vecchio stile, costituiscono un’ala del settore. All’altra estremità ci sono le aziende di media e intrattenimento, che includono sia i vecchi media come la televisione e la radio che i media interattivi via internet e le forme più nuove di comunicazione.

Il settore immobiliare

Il settore immobiliare comprende generalmente due diversi tipi di investimenti legati agli immobili. Alcuni titoli del settore si occupano di sviluppare nuovi progetti immobiliari e poi di gestirli ottenendo locatari per vari spazi all’interno della proprietà del progetto. Inoltre, la maggior parte dei fondi di investimento immobiliare, vengono considerati all’interno del settore immobiliare.

I settori e i cicli economici

Conoscere i settori del mercato azionario è un primo passo fondamentale per orientarsi tra le migliaia di titoli quotati, ma è anche uno strumento prezioso per costruire un portafoglio ben diversificato.

Ogni settore reagisce infatti in modo diverso ai cicli economici, ai tassi d’interesse e ai cambiamenti tecnologici: un investitore consapevole di queste dinamiche può bilanciare meglio le proprie posizioni, evitando di concentrare troppo il rischio in un’unica area dell’economia. La prossima volta che valuti un nuovo titolo, prova quindi a chiederti non solo se l’azienda ti convince, ma anche che ruolo gioca il suo settore all’interno del tuo portafoglio complessivo.

Nel prossimo articolo vedremo cos’è un indice nel mercato azionario ⚡️

Quando si parla di Borsa, si tende spesso a immaginare un unico grande mercato indistinto, in cui tutte le azioni si muovono più o meno allo stesso modo. In realtà, il mondo azionario è tutt’altro che uniforme: esistono decine di categorie diverse, ciascuna con caratteristiche, rischi e potenzialità proprie. Conoscere queste classificazioni non è solo un esercizio teorico, ma uno strumento pratico per costruire un portafoglio davvero diversificato e coerente con i propri obiettivi finanziari.

Vediamo quindi quali sono le principali tipologie di azioni che è possibile incontrare studiando il mercato:

• Azioni ordinarie (Common stock)

• Azioni privilegiate (Preferred stock)

• Azioni a grande capitalizzazione (Large-cap stocks)

• Azioni a media capitalizzazione (Mid-cap stocks)

• Azioni a piccola capitalizzazione (Small-cap stocks)

• Azioni nazionali (Domestic stock)

• Azioni internazionali (International stocks)

• Azioni in crescita (Growth stocks)

• Azioni value (Value stocks)

• Azioni IPO (IPO stocks)

• Azioni a dividendo (Dividend stocks)

• Azioni senza dividendi (Non-dividend stocks)

• Azioni a reddito (Income stocks)

• Azioni cicliche (Cyclical stocks)

• Azioni non cicliche (Non-cyclical stocks)

• Azioni “sicure” (Safe stocks)

• Azioni ESG (ESG stocks)

• Azioni blue chip (Blue chip stocks)

• Azioni penny (Penny stocks)

Azioni nazionali e azioni internazionali

È possibile classificare le azioni in base alla loro ubicazione. Per distinguere i titoli nazionali statunitensi da quelli internazionali, la maggior parte degli investitori guarda la posizione della sede ufficiale della società.

Tuttavia, è importante capire che la categoria geografica di un’azione non corrisponde necessariamente a dove la società ottiene le sue vendite. Philip Morris International (NYSE:PM) è un ottimo esempio, dato che la sua sede è negli Stati Uniti, ma vende il tabacco e altri prodotti esclusivamente fuori dal paese. Specialmente tra le grandi multinazionali, può essere difficile dire dalle operazioni commerciali e dalle metriche finanziarie se un’azienda è veramente nazionale o internazionale.

Azioni di crescita e azioni di valore

Un altro criterio di categorizzazione distingue tra due metodi di investimento popolari. I Growth investors tendono a cercare aziende che vedono aumentare le loro vendite e i loro profitti rapidamente. I Value investors cercano aziende le cui azioni sono poco costose, sia rispetto ai loro pari che al loro prezzo azionario storico.

I Growth stocks tendono ad avere livelli di rischio più alti, ma i rendimenti potenziali possono essere estremamente interessanti. I Growth stocks di maggior successo sono aziende che beneficiano di una domanda forte e crescente tra i clienti, specialmente in relazione ai trend a lungo termine nella società che supportano l’uso dei loro prodotti e servizi. La concorrenza può essere feroce, però, e se i competitors interrompono il business di un titolo in crescita, questo può cadere rapidamente. Spesso, anche solo un rallentamento della crescita è sufficiente a mandare i prezzi in forte calo, poiché gli investitori temono che il potenziale di crescita a lungo termine stia diminuendo.

I Value stocks, d’altra parte, sono visti come investimenti più conservativi. Sono spesso aziende mature e conosciute che sono già diventate leader del settore e quindi non hanno più molto spazio per espandersi ulteriormente. Tuttavia, con modelli di business affidabili che hanno superato la prova del tempo, possono essere buone scelte per coloro che cercano una maggiore stabilità dei prezzi, pur ottenendo alcuni dei vantaggi che derivano dall’esposizione alle azioni.

Azioni IPO

Le azioni IPO sono azioni di società che sono recentemente entrate in borsa attraverso un’offerta pubblica iniziale. Le IPO spesso generano molto entusiasmo tra gli investitori che cercano di approcciare ad un business promettente. Ma possono anche essere volatili, specialmente quando c’è disaccordo tra gli investitori sulle prospettive di crescita e profitto. Un’azione generalmente mantiene il suo status di azione IPO per almeno un anno e fino a due o quattro anni dopo essere diventata pubblica.

Azioni a dividendo e azioni non a dividendo

Molte azioni pagano regolarmente i dividendi ai loro azionisti. I dividendi forniscono un reddito prezioso per gli investitori, e questo rende le azioni a dividendo molto ricercate tra alcuni gruppi d’investimento. Tecnicamente, pagare anche 0,01 dollari per azione qualifica una società come dividend stock.

Tuttavia, le aziende non devono necessariamente pagare i dividendi. Le azioni che non distribuiscono dividendi possono ancora essere ottimi investimenti se i relativi prezzi aumentano nel tempo. Alcune delle più grandi aziende del mondo non pagano dividendi, anche se la tendenza negli ultimi anni è stata quella di un maggior numero di aziende che distribuiscono dividendi ai propri azionisti.

Azioni a reddito

Le azioni a reddito sono un altro modo per definire le azioni a dividendo, poiché il reddito che la maggior parte dei titoli distribuisce è sotto forma di dividendi. Tuttavia, i titoli a reddito si riferiscono anche alle azioni di società che hanno modelli di business più maturi e hanno relativamente meno opportunità di crescita a lungo termine. Ideali per gli investitori conservatori che hanno bisogno di prelevare contanti dai loro portafogli di investimento al momento, le azioni a reddito sono le preferite tra gli investitori in pensione o vicini alla pensione.

Azioni cicliche e non cicliche

Le economie nazionali tendono a seguire cicli di espansione e contrazione, con periodi di prosperità e recessione. Alcune aziende hanno una maggiore vulnerabilità agli ampi cicli economici e gli investitori le definiscono quindi azioni cicliche.

I titoli ciclici includono azioni di società in settori come quello manifatturiero, dei viaggi e dei beni di lusso, in quanto una recessione economica può togliere ai clienti la possibilità di fare rapidamente acquisti importanti. Quando le economie sono forti, tuttavia, un aumento della domanda può far rimbalzare bruscamente queste aziende.

Al contrario, i titoli non ciclici, conosciuti anche come titoli secolari o difensivi, non hanno queste grandi oscillazioni nella domanda. Un esempio potrebbero essere le catene di negozi di alimentari, perché non importa quanto buona o cattiva sia l’economia, la gente deve comunque mangiare. I titoli non ciclici tendono a performare meglio durante le flessioni del mercato, mentre i titoli ciclici spesso sovraperformano durante i forti mercati rialzisti.

Azioni “sicure”

Le azioni sicure sono azioni i cui prezzi fanno movimenti relativamente piccoli su e giù rispetto al mercato azionario in generale. Conosciuti anche come titoli a bassa volatilità, i titoli sicuri operano tipicamente in settori che non sono così sensibili ai cambiamenti delle condizioni economiche. Spesso pagano anche dividendi, e questo reddito può compensare il calo dei prezzi delle azioni in tempi difficili.

Gli investimenti ESG

L’investimento ESG si riferisce a una filosofia di investimento che pone attenzione alle questioni ambientali, sociali e di governance. Piuttosto che concentrarsi interamente sul fatto che un’azienda generi profitti e faccia crescere le entrate nel tempo, i principi ESG considerano altri impatti collaterali sull’ambiente, sui dipendenti dell’azienda, sui clienti e sui diritti degli azionisti.

L’investimento socialmente responsabile, o SRI, è legato alle regole che governano l’ESG. Gli investitori che utilizzano l’SRI escludono i titoli delle aziende che non rispettano i valori più importanti. Tuttavia, l’investimento ESG ha un elemento molto positivo, in quanto, piuttosto che escludere semplicemente le aziende che non superano i test, incoraggia attivamente l’investimento nelle aziende che fanno le cose in un determinato modo. È stato dimostrato che un chiaro impegno nei confronti dei principi ESG può migliorare i rendimenti degli investimenti.

Azioni blue chip e penny stock

Infine, ci sono alcune categorie di azioni definite in base a un giudizio soggettivo sulla loro qualità percepita. Le azioni blue chip tendono ad essere la prima scelta nel mondo degli affari, con aziende che guidano i rispettivi settori e hanno guadagnato una forte reputazione. Di solito non forniscono i rendimenti più alti in assoluto, ma la loro stabilità li rende favoriti tra gli investitori con una bassa propensione al rischio.

Al contrario, i penny stock sono aziende di bassa qualità i cui prezzi delle azioni sono estremamente economici, in genere meno di 1 dollaro per azione. Con modelli di business pericolosamente speculativi, i penny stock sono inclini a raggiri che possono prosciugare il tuo intero investimento. È importante conoscere i pericoli dei penny stock.

In conclusione

Probabilmente avrai sentito dire che la diversificazione del portafoglio è importante per sviluppare investimenti validi e stabili. Tieni a mente tutte queste categorie di azioni mentre pianifichi la diversificazione: investire in aziende di diverse capitalizzazioni di mercato, aree geografiche e stili d’investimento contribuisce ad avere un portafoglio ben bilanciato.

Nel prossimo articolo vedremo nel dettaglio i diversi settori del mercato azionario 📈

Chi per la prima volta comincia ad interessarsi al mercato azionario spesso si scontra con un mondo che a primo impatto sembra pieno di gergo e regole complicate. In realtà si tratta di un percorso che si può affrontare con calma, un passo alla volta.

Non esiste un unico modo “giusto” di investire in azioni, esiste quello più adatto a ciascuno. Alcune persone amano studiare bilanci e numeri, altre preferiscono evitarli del tutto. C’è chi ha ore da dedicare ogni settimana al mercato, e chi ha una vita già piena di impegni. Alcuni vogliono capire come funzionano le aziende senza però dover entrare nei dettagli contabili. E nessuna di queste inclinazioni è sbagliata, cambia solo la strada da seguire.

Chi ama studiare le aziende una per una spesso trova la propria strada nell’acquisto di azioni singole, un approccio che richiede tempo e costanza e un’ottima strategia di copertura dai rischi di ribasso. Non è qualcosa da improvvisare, e non si limita al semplice “Compro il titolo X” e basta.

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Chi preferisce un metodo più tranquillo spesso trova nei fondi indicizzati una soluzione più adatta alla propria indole. I fondi indicizzati replicano semplicemente l’andamento di un intero mercato, come ad esempio l’S&P500, con costi contenuti e senza la necessità di indovinare quale azienda avrà successo. Nel tempo questi fondi hanno reso in media circa il 10% l’anno, un risultato notevole considerando lo sforzo quasi nullo richiesto.

Esistono poi i robo-advisor, piattaforme che costruiscono un portafoglio di titoli su misura in base a età e obiettivi, gestendolo poi in autonomia giorno per giorno.

A completare il quadro ci sono gli ETF, che funzionano in modo simile ai fondi indicizzati ma si scambiano come azioni normali, e le obbligazioni, ossia prestiti concessi a un’azienda o a un ente pubblico in cambio di un interesse.

Quanto capitale destinare alle azioni?

Per capire quanto capitale ha senso destinare ad un investimento in azioni, bisogna considerare i tempi: il mercato non è il posto giusto per i soldi che potrebbero servire nell’immediato. Le azioni tendono a salire nel lungo periodo, e a volte nel breve possono spaventare, con cali anche del 20% in un anno. Bisogna qui sempre escludere da questo discorso il fondo per le emergenze, i risparmi destinati alla scuola dei figli, quelli per le vacanze, o l’acconto per una casa da acquistare a breve termine.

Per il resto del capitale, quello che non serve nell’immediato, un modo semplice per orientarsi è sottrarre la propria età da 110: il risultato indica approssimativamente la percentuale da tenere in azioni, mentre il resto può andare in strumenti più stabili. Perché proprio 110? E’ un punto di partenza convenzionale, calibrato in modo che il risultato dia percentuali sensate nelle varie fasce di età: un ventenne si ritroverebbe con circa il 90% in azioni, un sessantenne con circa il 50%, e così via… Alcuni usano 100 invece di 110 perché più prudente, altri preferiscono 120 se vogliono restare più aggressivi anche in età avanzata.

Non è una legge matematica, ma una linea guida convenzionale pensata per aiutare chi non sa da dove cominciare a impostare un’allocazione ragionevole, salvo poi aggiustarla in base a propri obiettivi personali, altre fonti di reddito, propensione al rischio, eccetera…

Il conto necessario e la piattaforma

Per comprare azioni è richiesto un conto presso un broker, e aprirne uno può richiedere generalmente pochi minuti online. La scelta principale riguarda il tipo di conto: uno standard consente di prelevare il capitale in qualsiasi momento, mentre un conto pensionistico come l’IRA può offrire vantaggi fiscali ma in cambio di vincoli più stretti sui prelievi prima dell’età pensionabile. Inoltre vale la pena anche testare la piattaforma prima di investire denaro reale, dato che molti broker offrono una modalità demo utile per familiarizzare con il funzionamento.

Un aspetto spesso sottovalutato riguarda i costi nascosti legati al conto scelto. Anche quando le commissioni di trading sono pari a zero, come accade ormai con molti broker, possono esistere altre voci di spesa: costi di gestione annuali, commissioni sui cambi di valuta, oppure spese legate a determinati fondi disponibili sulla piattaforma. Vale la pena leggere con attenzione le condizioni prima di scegliere, perché differenze che sembrano minime su piccole cifre diventano significative quando il capitale investito cresce nel tempo.

Altrettanto importante è verificare l’affidabilità della piattaforma su cui si decide di aprire il conto, un aspetto che va ben oltre la semplice reputazione del nome. Prima di tutto conviene controllare se il broker è regolamentato dalle autorità competenti e se aderisce a sistemi di protezione del capitale in caso di insolvenza dell’intermediario, una garanzia fondamentale che tutela i fondi depositati anche negli scenari peggiori. È utile anche informarsi sulla solidità storica dell’azienda e su quanti anni è attiva sul mercato, dato che una lunga presenza è spesso segno di stabilità.

Sul piano più pratico, conviene valutare la qualità del servizio clienti e la facilità con cui è possibile contattare un operatore in caso di problemi, la trasparenza nella comunicazione dei costi (senza voci nascoste scoperte solo a posteriori), la sicurezza informatica della piattaforma, con autenticazione a due fattori e protocolli di protezione dei dati personali, e infine la disponibilità di recensioni indipendenti da parte di altri utenti, utili per farsi un’idea concreta di come il broker si comporta nella pratica quotidiana.

Attenzione ai market maker

Un errore comune, soprattutto per chi è alle prime armi, è confondere l’acquisto di azioni reali con l’acquisto di CFD (contratti per differenza), strumenti che replicano l’andamento di un titolo senza però conferire la proprietà effettiva dell’azione sottostante.

Alcuni broker, specialmente quelli orientati al trading a breve termine, offrono di default l’accesso ai CFD piuttosto che alle azioni vere e proprie, e questo non sempre risulta chiaro a chi si sta iscrivendo per la prima volta. La differenza è sostanziale: con un CFD non si diventa azionisti dell’azienda, non si ha diritto a eventuali dividendi nella stessa forma, e si è esposti a costi come lo spread o gli interessi overnight che non esistono nell’acquisto diretto di un titolo.

Per essere certi di comprare azioni reali, è consigliabile verificare che il broker offra un accesso diretto al mercato tramite modello ECN (Electronic Communication Network), un sistema che collega l’ordine direttamente al mercato o ad altri partecipanti, garantendo l’acquisto effettivo del titolo sottostante, invece di limitarsi a un modello “market maker” dove l’intermediario può proporre strumenti sintetici come i CFD. In caso di dubbio, la soluzione più semplice è controllare direttamente nella documentazione del broker se il conto offerto consente l’acquisto di azioni reali (spesso indicato come “acquisto diretto” o “cash equity”) oppure se si tratta di strumenti derivati.

Le scelte di portafoglio

In questa fase vale più il buon senso che le formule complesse: è preferibile non concentrare tutto su un’unica azienda, puntare su realtà solide e conosciute piuttosto che su titoli incerti, ed evitare i cosiddetti penny stock, quelli a pochi centesimi che promettono guadagni facili ma nascondono rischi elevati.

La diversificazione è utile, ma senza eccessi: è meglio restare su settori realmente compresi, anche a costo di un portafoglio leggermente sbilanciato. Le azioni che sembrano destinate a crescere rapidamente possono attendere: è più prudente costruire prima una base fatta di aziende solide e consolidate, riservando le scelte più rischiose a un momento in cui si avrà maggiore esperienza.

Un altro elemento da tenere presente è la differenza tra investire una somma tutta in una volta e distribuirla nel tempo, una pratica conosciuta come dollar-cost averaging. Versare una cifra fissa a intervalli regolari, ad esempio ogni mese, permette di acquistare automaticamente più quote quando i prezzi sono bassi e meno quote quando sono alti, riducendo l’impatto emotivo delle oscillazioni di mercato e togliendo la necessità di indovinare il momento “giusto” per entrare, che è comunque impossibile da prevedere con certezza. Questo approccio è particolarmente utile per chi teme di investire una somma importante proprio a ridosso di un calo del mercato, un timore comprensibile ma che spesso porta a rimanere fermi troppo a lungo, perdendo nel frattempo la crescita complessiva del mercato.

La costanza come chiave

Warren Buffett ha spesso ricordato che non servono mosse straordinarie per ottenere risultati straordinari. La parte più difficile, in effetti, non è scegliere le azioni giuste, ma resistere alla tentazione di muoversi troppo spesso.

Acquistare qualcosa di solido, mantenerlo nel tempo e lasciare che sia il tempo stesso a fare il proprio lavoro resta, con qualche inevitabile scossone lungo il percorso, una delle strategie più efficaci per chi vuole ottenere risultati nel lungo periodo.

Un aspetto psicologico, spesso più determinante delle scelte tecniche è la reazione ai ribassi. Quando i mercati scendono, la tentazione di vendere tutto per “limitare i danni” è forte, ma storicamente chi ha resistito a quell’istinto ha ottenuto risultati migliori di chi ha provato a muoversi in anticipo sul mercato.

Anche i fondi con le migliori performance nel tempo hanno attraversato periodi di calo profondo, e la differenza tra chi ne ha beneficiato e chi non l’ha fatto è stata spesso semplicemente la capacità di restare investiti.

In questo senso, la parte più importante della propria strategia di investimento non è tecnica ma comportamentale: definire un piano ragionevole prima di entrare a mercato, e poi avere la disciplina di rispettarlo, indipendentemente da cosa succede nel breve periodo.

Nel prossimo articolo vedremo nel dettaglio come orientarsi tra le diverse tipologie di azioni in cui investire.

È come quel vecchio amico misterioso che non conosciamo abbastanza bene, e quindi temiamo. Tuttavia il rischio è, in realtà, un compagno di viaggio del profitto. Non esiste rendimento senza una qualche forma di esposizione, e imparare a conviverci, invece di evitarlo a priori, è spesso ciò che distingue un investitore consapevole da uno impreparato. Come gestire questo rapporto? Ad esempio con le opzioni finanziarie.

Warren Buffett, uno degli investitori più rinomati al mondo, ha affermato che la regola numero uno degli investimenti è “non perdere mai denaro”, seguita dalla regola numero due: “non dimenticare mai la regola numero uno”. Queste citazioni riflettono l’importanza di mettere in primo piano la gestione del rischio. Definire il rischio prima del profitto significa comprendere e limitare le possibili perdite prima di perseguire i guadagni.

Le opzioni come strumento di gestione del rischio

Le opzioni sono tra gli strumenti più versatili a disposizione di chi vuole gestire attivamente il rischio di un portafoglio, invece di subirlo passivamente. A differenza di un semplice acquisto o vendita di un titolo, un’opzione permette di modulare con precisione quanta protezione si desidera, a quale costo e per quanto tempo, costruendo di fatto un profilo di rischio su misura. Non esiste un’unica ricetta: a seconda degli obiettivi, dell’orizzonte temporale e della propensione al rischio dell’investitore, si possono costruire approcci diversi, anche molto lontani tra loro nella logica di fondo.

L’acquisto di una put: la protezione più diretta

La tecnica più diretta è probabilmente l’acquisto di un’opzione put. In estrema sintesi, acquistando una put un investitore ottiene il diritto di vendere un asset a un prezzo prestabilito entro una certa scadenza, proteggendosi così da eventuali ribassi. È una soluzione simile a una polizza assicurativa: si paga un premio per avere la certezza di un limite massimo alla perdita.

Ne abbiamo parlato approfonditamente qui:

La vendita di call coperte: incassare un reddito accettando un tetto al guadagno

Un approccio diverso, ma altrettanto diffuso, è la vendita di opzioni call su titoli già posseduti in portafoglio, la cosiddetta covered call. In questo caso l’investitore non si protegge da un ribasso, ma incassa subito un premio in cambio dell’impegno a vendere il titolo a un prezzo prefissato se il mercato dovesse salire oltre una certa soglia. È una strategia che riduce il rischio complessivo della posizione, poiché il premio incassato attutisce parzialmente eventuali perdite, ma al prezzo di rinunciare a parte dei guadagni potenziali in caso di forte rialzo.

Ne abbiamo parlato approfonditamente qui:

Il collar: combinare protezione e reddito

Unendo le due logiche precedenti si ottiene una struttura nota come collar: l’investitore acquista una put a protezione delle perdite e, contemporaneamente, vende una call per finanziare in tutto o in parte il costo di quella protezione. Il risultato è un intervallo di risultati possibili ben definito fin dall’inizio, con un limite massimo alla perdita e, allo stesso tempo, un limite massimo al guadagno. È una tecnica particolarmente apprezzata da chi preferisce sacrificare parte del potenziale rialzista pur di avere certezze più solide sul rischio di ribasso.

Gli spread: definire perdita e costo fin da subito

Un’altra famiglia di strategie è quella degli spread, che prevedono l’acquisto e la vendita simultanea di due opzioni dello stesso tipo ma con prezzi di esercizio diversi. Questa combinazione consente di ridurre il costo complessivo dell’operazione rispetto all’acquisto di una singola opzione, definendo contestualmente sia il guadagno massimo sia la perdita massima possibile. È uno strumento che si presta bene a chi vuole esprimere una view direzionale sul mercato, ma con un profilo di rischio più contenuto e prevedibile rispetto a una posizione scoperta.

Ne abbiamo parlato approfonditamente in questi due articoli:

Una cassetta degli attrezzi, non una soluzione unica

Ciò che accomuna tutte queste tecniche è l’idea di fondo: usare le opzioni non per speculare in modo aggressivo, ma per introdurre dei paletti chiari attorno al proprio portafoglio, decidendo a monte quanta incertezza si è disposti ad accettare e a quale costo. La scelta tra protezione pura, generazione di reddito, strutture combinate o spread dipende dagli obiettivi specifici dell’investitore e dal contesto di mercato, ed è per questo che le opzioni vanno pensate come una cassetta degli attrezzi, più che come un’unica soluzione valida in ogni situazione.

In conclusione, le opzioni, se utilizzate all’interno di una strategia ben definita, rappresentano uno degli strumenti più efficaci per proteggere gli investimenti e stabilire un limite alle possibili perdite. Integrarle nelle proprie strategie di investimento può essere la chiave per un approccio più sicuro e sostenibile.

Nel prossimo articolo apriamo un nuovo capitolo: vedremo insieme la guida, partendo dalle basi, per chi vuole iniziare ad investire in azioni.

Se si chiedesse alla maggior parte delle persone di disegnare un’immagine dei mercati di quest’anno, probabilmente molti cercherebbero di rappresentare la volatilità che le azioni hanno prodotto, come una linea irregolare.

Il 2026 si è infatti aperto con un andamento incerto: l’S&P 500 è rimasto sostanzialmente fermo a livello di rendimento per buona parte dell’anno, nonostante una volatilità realizzata elevata, intorno al 19-20%. A questo si sono aggiunti episodi di tensione più brevi e intensi - come la fase di turbolenza innescata dal conflitto in Iran - seguiti da recuperi altrettanto rapidi, mentre l’indice è rimasto relativamente vicino ai propri massimi storici.

In un contesto come questo, vale la pena osservare l’option skew dell’S&P 500, che oggi si presenta nella sua forma più “classica”: un sorrisetto asimmetrico, con le put OTM più costose delle call equivalenti.

Cos’è l’option skew

L’option skew è la differenza di volatilità implicita (la previsione del mercato sul probabile movimento del prezzo di un titolo) tra le opzioni out-of-the-money, at-the-money e in-the-money.

L’option skew rende più chiaro se gli investitori preferiscono essere acquirenti o venditori e quali opzioni preferiscano (call o put) in un determinato momento. Questa configurazione, per quanto stabile, può comunque cambiare forma rapidamente al variare delle condizioni di mercato.

Prezzo delle opzioni

Prima di approfondire il tema dello skew delle opzioni, consideriamo come viene calcolato il prezzo delle opzioni. Il valore di un’opzione è determinato da vari fattori, quali:

• Prezzo dell’attività sottostante

• Prezzo di esercizio (strike price)

• Tempo rimanente alla data di scadenza dell’opzione

• Volatilità implicita del sottostante.

Riguardo alla volatilità implicita, quando si ha un'attività con una volatilità attesa maggiore, c'è una maggiore probabilità che il sottostante raggiunga il prezzo di esercizio dell'opzione. In genere, quindi, più alta è la volatilità implicita, più alto è il prezzo dell'opzione e viceversa.

Lo Skew delle opzioni

Se tracciassimo il grafico della volatilità implicita dell'indice S&P 500 per una determinata data di scadenza rispetto ai diversi prezzi d'esercizio, noteremmo che quando parliamo di "skew", ci riferiamo al livello di volatilità implicita per le opzioni con diversi prezzi d'esercizio. Di solito, lo skew delle opzioni assomiglia a un "sorriso". In circostanze normali, lo skew delle opzioni sull’S&P 500 assomiglia più a un “sorrisetto” inclinato (in inglese “smirk”) che a un sorriso perfetto: il lato sinistro della curva, quello delle put, è più alto del lato destro, quello delle call.

Perché lo Skew ha questa forma

Le put continuano a essere più richieste delle call, anche nelle fasi in cui il mercato non registra un vero e proprio sell-off. Tra le possibili ragioni per cui gli investitori restano disposti a pagare un premio per le put out-of-the-money c’è la memoria dei drawdown improvvisi degli ultimi anni, che continua a sostenere la domanda di protezione, anche quando il mercato si muove lateralmente o in modo ordinato.

Quando le fasi di tensione arrivano in modo rapido e concentrato - come è accaduto più volte nel 2026 - gli investitori tendono a comprare protezione in anticipo, piuttosto che attendere un calo prolungato per farlo. Per chi gestisce un portafoglio diversificato, acquistare una put OTM resta una forma di assicurazione contro movimenti improvvisi, anche quando le probabilità di un crollo imminente sembrano basse.

Per questo, anche in periodi come quello attuale, coprirsi dal potenziale ribasso resta una scelta sensata. Ad esempio, quando la disparità tra call e put si restringe rispetto al solito (skew più piatta), è possibile acquistare più put del solito vendendo lo stesso numero di call. Se si finanzia la protezione put utilizzando la vendita di call, si può ottenere un guadagno maggiore.

Quando utilizziamo le opzioni come copertura, crediamo in un approccio flessibile. La capacità di reagire e adattarsi ai cambiamenti nel panorama della volatilità può avere un forte impatto sulla performance della copertura del portafoglio.

“Adattamento” e “flessibilità” sono concetti chiave quando si investe, poiché laddove non è possibile avere la certezza di come cambierà il contesto in cui operiamo possiamo comunque avere dalla nostra la preparazione necessaria per sapere come agire in differenti scenari.

Ogni strategia che impariamo, ogni studio che facciamo, tutte le informazioni che col tempo entrano a far parte del nostro know how ci permettono di disporre di una risorsa in più che ci aiuterà a prendere le decisioni giuste in relazione ai mutamenti del mercato, permettendoci di proteggere al meglio il nostro portafoglio.

Nel prossimo articolo vedremo come usare le opzioni finanziarie come strumento per la gestione del rischio.

Il Volatility skew (conosciuto anche come distorsione di volatilità) è un concetto nel trading di opzioni che afferma che tutte le opzioni presenti su uno stesso sottostante, con diversi prezzi di esercizio e stessa scadenza, hanno una volatilità implicita (IV) diversa.

Il volatility skew è la differenza di volatilità implicita tra le opzioni OTM, ITM e ATM.

La volatilità rappresenta un livello di rischio presente in un particolare investimento. La volatilità implicita è la previsione del mercato di un probabile movimento del prezzo di un titolo. È una metrica usata dagli investitori per stimare le fluttuazioni future (volatilità) del prezzo di un titolo in base a certi fattori predittivi. La VI può essere spesso considerata come una proxy del rischio di mercato. È comunemente espressa usando percentuali e deviazioni standard su un orizzonte temporale specifico.

La VI non viene analizzata singolarmente ma funziona come parte di una formula usata per prevedere la direzione futura di una particolare attività sottostante. Tendenzialmente quando la VI sale, il prezzo del sottostante associato scende.

Agli albori del trading in opzioni il volatility skew era molto diverso. Il più delle volte, le opzioni che erano out-of-the-money venivano scambiate a prezzi gonfiati. La volatilità implicita sia per le put che per le call aumentava man mano che il prezzo d’esercizio si allontanava dal prezzo corrente delle azioni, portando a un “volatility smile” che può essere osservato quando si tracciano i dati dei prezzi.

Tuttavia, dopo il crollo del mercato azionario nell’ottobre 1987, gli investitori iniziarono a identificare che in realtà, le persone erano disposte a “strapagare” le opzioni con strike al ribasso sulle azioni. Ciò significava che gli investitori assegnavano una volatilità maggiore al ribasso che al rialzo, un possibile indicatore che nelle opzioni la protezione del ribasso aveva più valore della speculazione al rialzo.

Gli effetti del famoso “Black Monday”

Dal famoso lunedì nero (19 ottobre 1987), le opzioni put OTM sono state molto più attraenti per gli acquirenti a causa della possibilità di un gigantesco payoff. Inoltre, queste put sono diventate attraenti come assicurazione di portafoglio contro il prossimo disastro del mercato. L’aumento della domanda di put sembra essere permanente e si traduce ancora in prezzi più alti (cioè, una maggiore volatilità implicita). Di conseguenza, il “volatility smile” è stato sostituito dal “volatility skew”. Questo rimane vero, anche quando il mercato sale ai massimi di tutti i tempi.

In tempi più moderni, dopo che le call OTM sono diventate molto meno attraenti da possedere, ma le opzioni put OTM hanno trovato il rispetto universale come assicurazione di portafoglio, il vecchio volatility smile si vede raramente nel mondo delle opzioni su azioni e indici. Al suo posto c’è un grafico che illustra una domanda crescente, misurata da un aumento della volatilità implicita (IV) per le put OTM insieme a una domanda diminuita per le call OTM.

FONTI: Investopedia; TheBalance

Nel prossimo articolo proseguiamo il discorso sul Volatility Skew nelle opzioni finanziarie regolamentate.

La strategia Covered CALL è una delle strategie in opzioni finanziarie più popolari. E lo è perchè se sfruttata nel modo giusto può portare alla generazione di rendite settimanali. Ma come? E quali sono i possibili rischi? Vediamo un esempio sull’applicazione della strategia e i possibili profitti e perdite.

La strategia Covered CALL, una tra le strategie in opzioni più utilizzate al mondo, consiste nel vendere opzioni CALL sul sottostante che già si possiede (si chiama “covered” perché coperta dal sottostante), generando così una rendita costante. Quando si vende una CALL si contratta la consegna del sottostante (titoli azionari e non solo) che si possiede, qualora esso raggiungesse un determinato strike (prezzo) entro una determinata scadenza, ricevendo in cambio un premio.

La Covered Call ha il vantaggio di essere una strategia conservativa da rialzista a neutrale, poiché ci si aspetta che il prezzo del sottostante rimanga stabile oppure salga; un mercato crescente si presta bene a questa strategia che permette di massimizzare il profitto delle azioni detenute, pertanto si scelgono titoli a crescita costante che hanno funzionato bene in passato e possono essere prudentemente mantenuti in portafoglio anche se si verificasse un’inversione di tendenza del mercato.

Un altro vantaggio di investire con la Covered CALL consiste nella riduzione delle perdite dovute ad una eventuale svalutazione del sottostante, grazie al premio che incassiamo regolarmente dalla vendita di CALL; se si programma di possedere un titolo per un lungo periodo, vendere periodicamente delle Covered CALL può migliorarne i rendimenti.

Le opzioni CALL sul sottostante posseduto andrebbero vendute frequentemente, sia mensilmente che settimanalmente: questo perché i premi incassati su scadenze più vicine sono più alti rispetto alle scadenze più lunghe.

Per quanto riguarda la scelta degli strike a cui vendere le CALL si può scegliere tra uno strike ATM (At The Money, cioè il più possibile vicino al prezzo del sottostante), oppure OTM (Out of The Money, quando il prezzo dell’opzione è maggiore del prezzo del sottostante): nel primo caso si incassa un premio più alto ma ci sono più probabilità di venire esercitati, viceversa nel secondo caso; bisogna trovare un giusto compromesso osservando la catena di opzioni.

Esempio:

In data 22/04 compriamo 100 azioni del titolo ABC, quando questo quota 109.00$; nella stessa giornata vendo una CALL con strike 110$, con scadenza 20/05, incassando un premio di 5,20$ (ricordiamo che nel mercato americano 100 azioni corrispondono ad un’opzione, quindi in questo caso 5,20x100= 520$ di premio incassato).

Il profitto massimo di questa strategia si ottiene dalla differenza tra lo strike venduto e il prezzo del sottostante, a cui si somma il premio incassato:

11000 - 10900 + 520 = 620$

Il punto di pareggio, prezzo oltre il quale inizia la perdita, si ottiene sottraendo il premio incassato al prezzo del sottostante:

10900 - 520 = 10380$

Grafico profitti e perdite:

Alla scadenza dell’opzione possiamo aspettarci diversi scenari:

• Il mercato ha lateralizzato (situazione ideale), sulle azioni non abbiamo guadagnato e neanche perso, ma realizziamo il profitto di 520$ derivante dalla CALL venduta;

• Il mercato è sceso, ipoteticamente, del 10% ed ora il titolo quota 98.10$ (oltrepassando il punto di pareggio). Se avessimo investito solamente sul sottostante saremmo in perdita di 1090$(10900-9810), ma la CALL venduta ci ha fatto realizzare il profitto di 520$, mitigando così la perdita totale realizzata che è solo di -570$ (-1090+520). Più il mercato scende, maggiore sarà la perdita, poiché il profitto della CALL venduta non può superare i 520$;

• Il mercato è salito, ipoteticamente del 15%, ed ora il titolo quota 125.35$ (oltre lo strike della CALL venduta). Siamo in massimo profitto di 620$, sebbene sulle azioni siamo in notevole guadagno; la CALL venduta, in questo caso ci limita il guadagno al suo strike. In questa situazione è possibile che l’opzione venga esercitata (cioè abbiamo l’obbligo di cedere il sottostante per adempiere al contratto), abbiamo quindi due possibilità: acquistare l’opzione prima che scada (per chiuderla) oppure lasciare che l’opzione venga esercitata ed acquistare nuovamente il sottostante in un secondo momento.

Nel caso in cui, invece, il prezzo dell’opzione si erode più rapidamente del previsto (per esempio il prezzo del sottostante è sceso molto, oppure mancano ancora diversi giorni alla scadenza ma l’80% del premio è già stato raggiunto) è conveniente riacquistare la CALL chiudendola e venderne una nuova ad uno strike più basso o con una scadenza più lontana; ciò consente di incassare più premi nel corso di un mese che compensano la perdita non realizzata del sottostante (non realizzata perché il titolo rimane in portafoglio, anche se momentaneamente in perdita, e in futuro potrà tornare ad essere in profitto).

Nel nostro esempio il premio incassato alla scadenza (cioè dopo un mese) sarebbe 5,20$, se però il 30/4 (quando mancano ancora 20 gg alla scadenza) posso riacquistare l’opzione a 1,00$ significa che ho già guadagnato 420$, quindi incasso il profitto e apro una nuova Covered CALL.

Grafico time decay:

Il rischio maggiore per questa strategia si presenta se il prezzo del sottostante continua a scendere (potrebbe anche arrivare a zero), in questo caso nessun premio incassato da vendite di CALL sarebbe sufficiente a coprire la perdita; può essere utile valutare, anche preventivamente, l’acquisto di una PUT (con strike non troppo vicino) a protezione dal rischio di crollo del titolo.

Nel prossimo articolo riprendiamo il tema della volatilità nelle opzioni iniziato qui con il “Volatility Skew”.

Spoiler: sì, le opzioni settimanali consentono la creazione di piccole rendite periodiche. Possono portare ad una crescita contenuta ma costante del proprio capitale, ma si deve avere la giusta conoscenza della gestione del rischio.

Le opzioni finanziarie settimanali sono state introdotte per la prima volta nel 2005 dal CBOE (Chicago Board Options Exchange: la più importante borsa del mondo per la negoziazione di opzioni regolamentate). Oggi sono disponibili su numerosi titoli e indici azionari ed hanno sostanzialmente le stesse caratteristiche delle opzioni standard a scadenza mensile, con gli stessi diritti ed obblighi, differiscono solo per la scadenza.

Le loro caratteristiche principali sono:

• Un’opzione corrisponde a 100 azioni del sottostante. Gli indici sono cash settled, cioè vengono regolati in denaro e non mediante l’assegnazione del sottostante, mentre gli ETF o ETN vengono regolate fisicamente, cioè è prevista l’eventuale assegnazione alla scadenza.

• La scadenza è il venerdì pomeriggio (ad eccezione di DJX e SPX, regolati il venerdì mattina).

• Sono disponibili dal giovedì precedente al venerdì di scadenza (8 giorni prima).

• Possono essere comprate e vendute come opzioni standard.

Queste opzioni, dette weeklies, possono essere negoziate per 52 settimane all’anno, mentre quelle con scadenza mensile possono essere negoziate solo 12 volte all’anno.

Quando si acquistano opzioni si cercano quelle con scadenze lontane, sia per dare al sottostante più tempo per muoversi nella direzione desiderata, sia perché il costo per giorno è minore (anche se il premio è più alto).

Per questo motivo, le opzioni settimanali non sono particolarmente consigliate per le strategie in acquisto, poiché si concede al sottostante poco tempo (7 giorni) per raggiungere il target auspicato; inoltre, a fronte di un costo basso del premio, dovuto appunto alla scadenza breve, si paga un costo per giorno piuttosto elevato.

A titolo di esempio, ipotizziamo di dover scegliere oggi tra l’acquisto di:

• Una CALL con strike a 100$ che scade fra 3 giorni pagando un premio di 0.90$.

• Una CALL con strike 100$ che scade fra 30 giorni pagando un premio di 1.80$.

Apparentemente la prima è più conveniente perché ci costa meno, ma dobbiamo considerare il tempo che manca alla scadenza: per un’opzione settimanale il costo per giorno è di 0.30$, infatti 0.90$/3 giorni=0.30$; per un’opzione mensile, invece, il costo per giorno è di 0.06$, infatti 1.80$/30 giorni=0.06$.

Per un’operazione di acquisto, quindi, risulta molto più vantaggiosa l’opzione con scadenza più lontana.

Se, invece, vogliamo vendere un’opzione, il calcolo da eseguire è identico, ma in questo caso è più conveniente vendere un’opzione con scadenza più vicina, in quanto ci fa incassare un premio maggiore grazie al decadimento temporale che aumenta esponenzialmente all’avvicinarsi della scadenza.

Per le opzioni settimanali, pertanto, sono molto più indicate strategie che includono vendite di opzioni: in questo caso, la scadenza breve (rapido decadimento temporale) è a nostro favore perché incassiamo un premio più alto e le probabilità di profitto sono maggiori. In questo modo, settimana dopo settimana, vengono generate delle vere e proprie rendite.

Alcune strategie comunemente utilizzate per creare rendite settimanali con le opzioni sono ad esempio la Covered CALL e Covered PUT, la Naked CALL e Naked PUT, la Vertical Spread, l’Iron Condor. Tutte queste strategie comunque non sono prive di rischi, e richiedono di saper gestire consapevolmente le operazioni in caso l’andamento del mercato vada contro le proprie aspettative.

Se usate bene, le opzioni settimanali sono uno strumento molto redditizio e come tutte le strategie in opzioni standard anche queste richiedono studio e un’approfondita conoscenza della gestione del rischio.

Nel prossimo articolo vedremo nel dettaglio come funziona la strategia Covered Call per la generazione di rendite settimanali.

Gli spread verticali sono strategie che si basano sull’acquisto e la vendita simultanei di opzioni dello stesso tipo, sullo stesso sottostante, con la stessa scadenza ma con strike differente. Si definiscono “verticali” proprio per la differente posizione degli strike.

Continuiamo l’analisi delle strategie Vertical Spread iniziata nell’articolo precedente, stavolta con la Vertical Spread Bear PUT e la Vertical Spread Bull PUT.

Come abbiamo visto in precedenza, questo tipo di strategie si può usare di solito per la riduzione del rischio, ma questo comporta anche la riduzione dei profitti. A seconda della visione del trader sull’andamento del mercato, si possono creare spread sia con le CALL che con le PUT, sia rialzisti che ribassisti. Come sappiamo, gli spread ribassisti vengono definiti come bear mentre quelli rialzisti come bull.

Come funziona il “Vertical Spread Bear PUT”

Analizziamo il funzionamento della strategia Vertical Spread Bear PUT. Questa strategia si usa per trarre profitto nella fase ribassista di un titolo, e nella sua versione debit consente di limitare la spesa derivante dall’acquisto di una PUT.

In questa strategia si acquista una PUT con lo scopo di speculare sulla discesa del titolo, per cui lo strike di questa opzione sarà probabilmente poco al di sotto del valore attuale del titolo. Contemporaneamente si vende una PUT per coprire parte della spesa derivante dal precedente acquisto. Lo strike della PUT venduta dovrà essere quindi più basso rispetto a quello della PUT comprata, e il premio ricevuto andrà a tamponare la spesa.

Il profitto massimo, che nella Buy PUT è dato dal valore dello strike, in questo caso è ridotto, perchè la Sell PUT blocca il potenziale di discesa e quindi di guadagno del titolo.

ll profitto massimo di questa strategia è dato dalla differenza tra gli strike delle due opzioni meno la differenza tra i premi. Quindi:

Profitto massimo = Strike Buy PUT - Strike Sell PUT - (Premio Buy PUT - Premio Sell PUT)

La perdita massima è data dalla differenza tra i premi, quindi:

Perdita massima = Premio Buy PUT - Premio Sell PUT

Il breakeven, cioè il punto di pareggio oltre il quale siamo in profitto, è dato da:

Punto di pareggio = Strike Buy PUT - Perdita massima

Esempio

Vediamo un breve esempio di Vertical Spread Bear PUT DEBIT. Siamo a gennaio 2026 e il titolo ABC è quotato a 50$ ed è in fase di discesa. Volendo speculare sulla riduzione del valore del sottostante apriamo una Vertical Spread Bear PUT debit, quindi compriamo una PUT con strike a 45$ e la paghiamo 3$, e contemporaneamente vendiamo un’altra PUT con strike a 30$, e dall’operazione ricaviamo un premio di 1$. Quindi recuperiamo 1$ da utilizzare per diminuire la spesa per la Buy PUT, e la perdita massima passa da 300$ a 200$.

Il profitto massimo derivante dall’operazione è dato dalla differenza tra lo strike delle due opzioni meno la perdita massima, quindi è:

Profitto massimo = 4500$ (Strike Buy PUT) - 3000$ (Strike Sell PUT) - 200$ (Perdita massima) = 1300$

Il punto di pareggio, oltre il quale siamo in profitto, è dato dalla differenza tra lo strike della Buy PUT e la perdita massima, quindi è:

Punto di pareggio = 4500$ (Strike Buy PUT) - 200$ (Perdita massima) = 4300$

Questo significa quindi che il titolo deve scendere sotto i 43$ per recuperare totalmente la spesa.

Grafico di riferimento:

Come funziona il “Vertical Spread Bull PUT”

Vediamo ora la strategia Vertical Spread Bull PUT, che differisce dalla strategia appena analizzata per la scelta degli strike e per la visione del mercato. Questa strategia si applica quando si ha una visione rialzista sul titolo e si intende speculare assicurandosi il premio della Sell PUT. In questo caso l’acquisto dell’altra PUT serve come salvagente, per limitare la perdita massima della Sell PUT che altrimenti sarebbe potenzialmente illimitata. Quindi si vende una PUT con strike più alto e con premio più alto, e si acquista un’altra PUT con strike più basso e premio più basso.

Il profitto massimo è dato dalla differenza tra i due premi, quindi:

Profitto massimo = Premio Sell PUT - Premio Buy PUT

La perdita massima di questa operazione è data dalla differenza tra i due strike meno il Profitto massimo, quindi:

Perdita massima = Strike Sell PUT - Strike Buy PUT - Profitto Massimo

Il punto di pareggio, oltre il quale si è in perdita, è dato dalla differenza tra lo strike della Sell PUT e il profitto massimo, quindi:

Punto di pareggio = Strike Sell PUT - Profitto massimo

Esempio

Vediamo ora un breve esempio di Vertical Spread Bull PUT CREDIT. Siamo a gennaio 2026, supponiamo che il titolo ABC attualmente sia quotato a 50$, e che dalla nostra analisi presumiamo che questo entro un mese subirà un aumento del prezzo. Decidiamo quindi di aprire una Vertical Spread Bull PUT Credit, vendiamo una PUT con strike a 45$ e compriamo un’altra PUT con strike a 35$.

Per la vendita della PUT riceviamo un premio di 3$, mentre per l’acquisto dell’altra PUT paghiamo un premio di 1$. Il profitto totale di questa operazione, dato dalla differenza tra i due premi, è di:

Profitto massimo = 300$ (Premio Sell PUT) - 100$ (Premio Buy PUT) = 200$

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dalla differenza tra lo strike della PUT venduta e il profitto massimo, quindi è:

Breakeven = 4500$ (Strike Sell PUT) - 200$ = 4300$

Questo vuol dire che se il titolo scende e il suo prezzo supera questa cifra siamo in perdita.

La perdita massima è data dalla differenza tra lo strike della Sell PUT e lo strike della Buy PUT meno il profitto massimo, quindi:

Perdita massima = 4500$ (strike Buy PUT) - 3500$ (strike Sell PUT) - 200$ (Profitto massimo) = 800$

Grafico di riferimento:

Nel prossimo articolo vedremo i vari approcci usati dai trader di opzioni finanziarie per ottenere quelle che si possono considerare delle vere e proprie rendite settimanali.

Gli spread verticali sono strategie che si basano sull’acquisto e la vendita simultanei di opzioni dello stesso tipo, sullo stesso sottostante, con la stessa scadenza ma con strike differente. Si definiscono “verticali” proprio per la differente posizione degli strike.

Ad esempio uno spread verticale di PUT comporterebbe l’acquisto di una PUT e la vendita di un’altra PUT, entrambe sullo stesso sottostante e con la stessa data di scadenza, ma con strike diverso tra loro.

Questo tipo di strategie si può usare per ridurre il rischio, poichè una delle due opzioni di solito serve come ancora di salvataggio per l’altra, ma oltre a limitare le possibili perdite si limitano anche i profitti. A seconda della visione del trader sull’andamento del mercato, si possono creare spread sia con le CALL che con le PUT, sia rialzisti che ribassisti.

Gli spread ribassisti sono definiti bear, vengono usati in caso di discesa del prezzo del titolo, mentre gli spread rialzisti si definiscono bull, e vengono usati in previsione di un rialzo.

Come funziona il “Vertical Spread Bear CALL”

Vediamo il funzionamento del Vertical Spread Bear CALL, che consente di speculare in fase di discesa del titolo, e, nella sua versione credit, consente di limitare i rischi derivanti dalla Sell CALL.

Come abbiamo accennato, in questa strategia si deve acquistare una CALL ad un prezzo più basso e con uno strike maggiore rispetto alla CALL da vendere, il cui premio quindi deve essere maggiore. La riduzione del rischio è data proprio dall’acquisto della CALL con strike più alto che limita l’ascesa del titolo nel caso in cui questo arrivi a superare lo strike della CALL venduta. Ricordiamo che nella strategia Sell CALL il rischio massimo è illimitato perchè legato all’ascesa del prezzo del titolo, ma in questo caso la crescita viene tamponata dalla CALL acquistata.

Il profitto massimo è dato dalla differenza tra i due premi, quindi:

Profitto massimo = Premio Sell CALL - Premio Buy CALL

La perdita massima di questa operazione è data dalla differenza tra i due strike meno la differenza tra i due premi ricevuti, quindi:

Perdita massima = Strike Buy CALL - Strike Sell CALL - (Premio Sell CALL - Premio Buy CALL)

Quindi si tratta di una strategia in cui sia la perdita che il profitto sono limitati e definiti all’inizio.

A seconda dell’andamento del titolo nel periodo di validità delle due CALL, si possono verificare tre scenari:

• Il titolo non raggiunge nessuno dei due strike: in questo caso si è in profitto, dato dalla differenza dei due premi delle CALL

• Il titolo supera lo strike della CALL venduta ma non raggiunge quello della CALL acquistata: in questo caso il profitto continuerà a diminuire fino a che il prezzo del titolo non raggiunge il punto di pareggio, dopo il quale inizia la perdita

• Il titolo supera lo strike della CALL acquistata: in questo caso si realizza la perdita, che come abbiamo visto è data dalla differenza tra gli strike e il profitto massimo.

Il punto di pareggio dell’operazione è dato dallo strike della CALL venduta sommato al profitto massimo, quindi:

Punto di pareggio = Strike Sell CALL + Profitto massimo

Esempio di Vertical Spread Bear Call CREDIT

Vediamo ora un breve esempio di Vertical Spread Bear Call CREDIT. Siamo a gennaio 2026, supponiamo che il titolo ABC attualmente sia quotato a 30$, e che dalla nostra analisi presumiamo che questo entro un mese subirà una discesa del prezzo. Decidiamo quindi di aprire una Vertical Spread Bear CALL, vendiamo una CALL con strike a 45$ e compriamo un’altra CALL con strike a 55$.

Per la vendita della CALL riceviamo un premio di 3$, mentre per l’acquisto dell’altra CALL paghiamo un premio di 0,5$.

Il profitto totale di questa operazione, dato dalla differenza tra i due premi, è di:

Profitto massimo = 300$ (Premio Sell CALL x 100) - 50$ (Premio Buy CALL x 100) = 250$

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dalla somma tra lo strike della CALL venduta e il profitto massimo, quindi è:

Breakeven = 4500$ (Strike Sell CALL) + 250$ = 4750$

Questo vuol dire che se il titolo sale e il suo prezzo supera questa cifra siamo in perdita.

La perdita massima è data dalla differenza dei due strike meno il profitto massimo, quindi:

Perdita massima = 5500$ (strike Buy CALL) - 4500$ (strike Sell CALL) - 250$ (Profitto massimo) = 750$

Grafico di riferimento:

Come funziona il “Vertical Spread Bull”

Vediamo ora la strategia Vertical Spread Bull CALL, che differisce dalla strategia appena analizzata per la scelta degli strike. Infatti, in questa strategia è lo strike della CALL venduta a dover essere maggiore di quello della CALL acquistata, e il premio della vendita della CALL è solitamente minore del prezzo pagato per l’acquisto dell’altra CALL.

Questa strategia si applica nel caso in cui la propria analisi sull’andamento del titolo porti a supporre un lieve rialzo del prezzo. Quindi si acquista una CALL per speculare sull’ascesa del prezzo, e si vende un’altra CALL per limitare la spesa derivante dal precedente acquisto. Questo però implica anche che non ci si aspetti che il titolo salga oltre un certo limite di prezzo, perchè con la CALL venduta si limita il potenziale di crescita della CALL acquistata.

Il profitto massimo di questa operazione è dato dalla differenza tra gli strike delle due opzioni meno la differenza tra i loro premi, quindi:

Profitto massimo = Strike Sell CALL - Strike Buy CALL - (Premio Buy CALL - Premio Sell CALL)

Il punto di pareggio è dato dalla somma tra lo strike della CALL acquistata e la differenza tra i premi delle opzioni, quindi:

Punto di pareggio = Strike Buy CALL + (Premio Buy CALL - Premio Sell CALL)

La perdita massima è data dalla differenza tra i due premi delle opzioni.

Esempio di Vertical Spread Bull Call DEBIT

Vediamo ora un breve esempio di Vertical Spread Bull Call DEBIT. Siamo a gennaio 2026, supponiamo che il titolo ABC attualmente sia quotato a 30$, e che dalla nostra analisi presumiamo che questo entro un mese aumenterà di valore entro un certo limite. Apriamo una Vertical Spread Bull CALL, quindi compriamo una CALL con strike a 35$ e vendiamo un’altra CALL con strike a 45$.

Per l’acquisto della CALL paghiamo 2$, mentre dalla vendita dell’altra CALL ricaviamo 1$, quindi abbiamo recuperato parte dell’investimento iniziale.

Come abbiamo visto prima, il profitto totale derivante dall’operazione è dato dalla differenza tra gli strike delle due opzioni meno la differenza tra i loro premi, quindi:

Profitto massimo = 4500$ (Strike Sell CALL) - 3500$ (Strike Buy CALL) - 100$ (Premio Buy CALL - Premio Sell CALL) = 900$

Il punto di pareggio dell’operazione, oltre il quale siamo in profitto, è dato dalla somma tra il prezzo di esercizio della CALL acquistata e la differenza tra i premi, quindi:

Breakeven = 3500$ (Strike Sell CALL) + 100$ = 3600$

La perdita massima, derivante dalla differenza dei premi delle due opzioni, è:

Perdita massima = 200$ (Premio Buy CALL) - 100$ (Premio Sell CALL) = 100$

Quindi nel caso in cui il titolo non arrivi allo strike della CALL acquistata la perdita massima sarebbe di 100$, e se il titolo arrivasse a quotare oltre i 36$ (punto di pareggio) saremmo in profitto.

Grafico di riferimento:

Nel prossimo articolo continueremo ad approfondire il discorso sui Vertical Spread con le opzioni finanziarie, stavolta con le opzioni PUT.

Si definisce “straddle” una strategia di opzioni che implica l’acquisto e/o la vendita simultanea di una CALL e di una PUT con la stessa scadenza e lo stesso strike.

Nella strategia Straddle gli strike delle opzioni selezionate sono solitamente ATM. Se si apre la posizione con l’acquisto di opzioni si sta usando la strategia long straddle, in caso di vendita invece si parlerà di short straddle. Come per la strategia Strangle, anche in questo caso il motivo per cui si apre una straddle sono le aspettative sulla volatilità di un titolo e non sulla sua direzione. Con la long straddle si trae vantaggio dai movimenti di volatilità, mentre con la short straddle il profitto deriva dalla lateralizzazione.

• Con la long straddle il rischio massimo è dato dalla somma dei premi pagati per l’acquisto delle opzioni.

• Con la short straddle il rischio massimo è potenzialmente infinito perchè legato alla discesa/ascesa del sottostante.

Come per la strategia strangle, anche in questo caso è molto utile porre attenzione alla greca delta, che indica il cambiamento del valore delle opzioni in base ai movimenti del prezzo del sottostante.

Posizioni con Delta neutro

Una piccola parentesi va fatta sulle posizioni con delta neutro, cioè che hanno valori di delta sia positivo che negativo che si compensano portandolo a zero. Con la strategia straddle, comprando una CALL e una PUT ATM e con delta rispettivamente a 0,5 e a -0,5, queste si compensano tra loro per cui la posizione ha un delta neutro.

Long Straddle: come funziona

La strategia long straddle consiste nell’acquisto simultaneo di una CALL e di una PUT con lo stesso strike e con la stessa data di scadenza. In questo modo il trader si riserva il diritto di acquistare o vendere il titolo sottostante al prezzo dello strike mediante il pagamento di due premi, che corrispondono anche alla massima perdita che potrà derivare dall’operazione. L’apertura di una posizione con un acquisto, come abbiamo già visto, si definisce come un’operazione debit, per cui in questo caso si sta parlando di Straddle Debit.

Si sceglie di aprire una posizione long straddle perchè ci si aspetta un picco della volatilità del sottostante ma non si sa in quale direzione, per cui con l’acquisto sia di una CALL che di un PUT con strike ATM ci si assicura di ottenere un profitto sia in caso di discesa che in caso di ascesa del titolo.

Questa strategia è a rischio limitato, perchè come sappiamo la perdita massima è data dalla somma dei premi pagati. Il profitto invece è potenzialmente illimitato, poichè dipende dall’ascesa o discesa del titolo sottostante. Si è in profitto quando si verifica un deciso movimento del prezzo oltre lo strike delle opzioni ed entro la data di scadenza.

Il calcolo dei punti di pareggio è il medesimo della strategia strangle. Non si considerano i singoli punti di pareggio delle due opzioni, si sommano i premi pagati e si utilizzano in relazione allo strike delle due opzioni per calcolare il breakeven.

Per la CALL il punto di pareggio è dato dalla somma dello strike con i premi pagati, mentre per le PUT è dato dalla differenza tra lo strike e i premi pagati.

Quindi:

• Punto di pareggio CALL = Premio CALL + Premio PUT + Strike CALL

• Punto di pareggio PUT = Strike PUT - Premio CALL - Premio PUT

Se entro la scadenza delle opzioni si verifica un picco della volatilità allora si è in profitto, in caso contrario si è in perdita, le opzioni scadono senza valore e la cifra sborsata per l’acquisto non viene recuperata.

In caso di picco di volatilità il profitto dipende da quanto il prezzo del titolo si sia allontanato dal punto di pareggio di una o dell’altra opzione, a seconda che sia salito o sceso.

Esempio

Facciamo un esempio pratico di long straddle. Il titolo ABC a gennaio 2026 quota 50$ e dall’analisi sul titolo e sulle notizie relative all’azienda prevediamo che entro un mese si verificherà un picco di volatilità. Apriamo una long straddle e compriamo una CALL e una PUT con strike a 50$, quindi ATM, entrambe con scadenza ad un mese. Supponiamo che per l’acquisto della CALL e della PUT paghiamo un premio di 2$ ad opzione, per cui la spesa totale sarebbe di 400$ (4$ x 100), che corrisponde anche alla massima perdita possibile derivante dall’operazione. I punti di pareggio di questa operazione sono:

CALL = 50$ + 4$ = 54$

PUT = 50$ - 4$ = 46$

Quindi se il prezzo si muove in un range di prezzo tra i 54$ e i 46$ non otteniamo nessun profitto, oltre queste due cifre abbiamo recuperato la spesa per l’acquisto delle opzioni.

Grafico di riferimento:

Short Straddle: come funziona

Oltre alla long straddle si può aprire anche una short straddle, quindi vendere sia una CALL che una PUT con il medesimo strike ATM e con la stessa data di scadenza. Questa strategia è considerata estremamente rischiosa poichè la perdita è legata alla discesa o alla salita del titolo, quindi è potenzialmente infinita. Il profitto massimo è dato dalla somma dei premi ricevuti per la vendita.

Il calcolo del punto di pareggio è il medesimo della long straddle, quindi:

• Punto di pareggio CALL = Premio CALL + Premio PUT + Strike CALL

• Punto di pareggio PUT = Strike PUT - Premio CALL - Premio PUT

Di solito questa strategia si usa quando non ci si aspettano movimenti significativi di volatilità del titolo sottostante e il proprio scopo è la speculazione. Essendo però il rischio potenziale molto elevato è necessario essere molto ben capitalizzati. I profitti derivanti dalle vendite delle opzioni consentono la crescita dei propri fondi nel caso in cui le opzioni non vengano mai esercitate.

Siccome questa operazione comporta la ricezione di un premio all’apertura della posizione si definisce credit, per cui si parla di Straddle Credit.

Se alla scadenza delle opzioni il titolo non ha superato nessuno dei due punti di pareggio si è in profitto, in caso contrario si è in perdita, e si è obbligati a vendere o comprare il titolo.

Esempio

Vediamo un breve esempio di short straddle. Siamo a gennaio 2026 e il titolo ABC quota 50$, dalla nostra analisi risulta che entro un mese non si verificheranno sbalzi di volatilità e volendo speculare decidiamo di aprire una short straddle. Quindi vendiamo una CALL e una PUT con strike a 50$ e ricaviamo per ognuna un premio di 3$, quindi il profitto totale derivante dall’operazione sarà di 600$, cioè la somma dei due premi moltiplicata per 100. I punti di pareggio in questo caso sono:

CALL = 50$ + 6$ = 56$

PUT = 50$ - 4$ = 44$

Quindi se il prezzo del titolo rimane nel range compreso tra 56$ e 44$ non siamo ancora in perdita, mentre se supera uno dei due limiti realizziamo una perdita potenzialmente infinita, perchè siamo obbligati a comprare o a vendere il titolo al prezzo dello strike.

L’ammontare della perdita varia in base alla distanza tra il prezzo del sottostante e lo strike dell’operazione.

Grafico di riferimento:

In conclusione

Quindi ricapitolando, la strategia straddle consiste nell’apertura di una posizione mediante l’acquisto o la vendita simultanee di CALL e PUT con la stessa scadenza e lo stesso strike ATM.

Si tratta di una strategia che si usa in relazione alle previsioni sull’andamento prossimo della volatilità del sottostante. Nel caso in cui ci si aspetti un picco di volatilità si aprirà una posizione long, nel caso in cui ci si aspetti una volatilità poco variabile si aprirà una posizione short.

Nel prossimo articolo apriremo un nuovo capitolo dalle potenzialità infinite: i Vertical Spread con le opzioni finanziarie.

Si definisce “strangle” una strategia di opzioni che implica l’acquisto e/o la vendita simultanea di CALL e PUT con la stessa scadenza ma con uno strike differente.

Gli strike delle opzioni sono solitamente OTM. Se le opzioni vengono acquistate l’operazione si definisce come long strangle, mentre se le opzioni vengono vendute si parla di short strangle.

Di solito si apre una posizione strangle se si hanno delle aspettative sul movimento del titolo e si intende essere pronti per ogni scenario, sia quello più al rialzo che quello più al ribasso, oppure se si intende speculare sulla lateralizzazione del sottostante.

Un strategia simile è la straddle, che differisce dallo strangle per lo strike delle opzioni, che nel caso della strategia straddle è uguale per CALL e PUT.

Parleremo più approfonditamente della strategia straddle nel prossimo articolo…

Si usa la strategia strangle per aumentare le probabilità di profitto a seconda dei movimenti del sottostante. In uno scenario in cui ci si aspetta un movimento improvviso, quindi un aumento di volatilità (ad esempio prima dell’annuncio di earnings) si apre una long strangle, mentre se ci si aspetta che il mercato lateralizzi o comunque ci si aspetta poco movimento, quindi calo di volatilità (ad esempio dopo l’annuncio degli earnings) si apre una short strangle. Mentre con la long strangle il rischio massimo è limitato ai premi pagati per le opzioni, con la short strangle questo è potenzialmente illimitato, poichè legato all’ascesa/discesa del titolo.

A prescindere dallo scenario e dalla scelta di andare long o short, è fondamentale monitorare i valori della greca delta che, ricordiamolo, indica il cambiamento del valore delle opzioni in base ai movimenti del prezzo del sottostante.

Long Strangle: come funziona

La strategia long strangle consiste nell’acquisto simultaneo di una CALL e di una PUT con la medesima scadenza e strike differente. In questo modo il trader si sta riservando il diritto sia di acquistare che di vendere il titolo sottostante al prezzo di uno dei due strike tramite il pagamento di due differenti premi, che corrispondono anche alla massima perdita derivante dall’operazione. Ci si può riferire all’apertura di una posizione con un acquisto come ad un’operazione debit, in questo caso Strangle Debit.

Il motivo per cui si sceglie di avviare una long strangle è perchè si hanno delle aspettative sul movimento del prezzo del titolo, più precisamente ci si aspetta una variazione significativa nella volatilità del sottostante.

Quindi si acquistano una CALL e una PUT con strike OTM rispetto al prezzo del titolo e con la stessa data di scadenza, in questo modo ci si sta assicurando una probabilità di guadagno a prescindere dalla direzione del movimento del prezzo.

Questa strategia è a rischio limitato, perchè come abbiamo già detto la perdita massima è data dalla somma dei premi pagati, mentre il profitto è potenzialmente illimitato, poichè non c’è limite all’ascesa o discesa di un titolo. Il profitto deriva quindi da un deciso spostamento del prezzo verso l’alto o verso il basso oltre lo strike ed entro la scadenza delle opzioni.

I punti di pareggio in questa strategia sarebbero due: quello per l’acquisto della CALL e quello per l’acquisto della PUT.

Quello per l’acquisto della CALL è dato dalla somma dello strike con il premio pagato, quello della PUT è dato dalla differenza tra lo strike e il premio pagato.

In realtà però si deve considerare che la cifra totale pagata all’inizio è data dai premi di entrambe le opzioni sommati tra loro, quindi per un recupero totale delle spese di dovrebbe considerare questa somma, e non il premio per la singola opzione. Per cui il punto di pareggio per la CALL diventa la somma dei premi pagati più lo strike dell’opzione, mentre per le PUT diventa la somma dei premi pagati sottratta allo strike dell’opzione.

Quindi:

Punto di pareggio CALL = Premio CALL + Premio PUT + Strike CALL

Punto di pareggio PUT = Strike PUT - Premio CALL - Premio PUT

Se alla scadenza delle opzioni il prezzo del titolo non ha subito variazioni tali da raggiungere uno degli strike si è in perdita, perchè non si è verificato lo scenario previsto e le opzioni sono scadute senza valore.

Se invece si è verificata la previsione e il prezzo ha subito una grossa variazione superando uno dei due strike e uno dei due punti di pareggio allora si è in profitto.

Esempio

Vediamo un breve esempio di long strangle. Il titolo ABC a gennaio 2026 quota 50$ e secondo la nostra previsione esso subirà un picco di volatilità entro un mese. Apriamo quindi una long strangle, compriamo una CALL con strike a 70$ e una PUT con strike a 30$, entrambe con scadenza ad un mese. Per l’acquisto della CALL paghiamo un premio di 3$, mentre per la PUT paghiamo 2$. La nostra spesa totale, ed anche la massima perdita, è quindi di 500$, cioè la somma dei premi per 100 (ricordiamo che un’opzione muove 100 azioni). I punti di pareggio di questa operazione quindi sono:

CALL = 70$ + 5$ = 75$

PUT = 30$ - 5$ = 25$

• Se alla scadenza delle opzioni il titolo non avrà raggiunto nessuno dei due strike saremo in perdita.

• Se invece raggiungesse lo strike della CALL, saremmo in profitto una volta superato il punto di pareggio, quindi i 75$.

• Se raggiungesse lo strike della PUT, saremmo in profitto una volta superato il punto di pareggio, quindi 25$.

Grafico di riferimento:

Short Strangle: come funziona

Come abbiamo accennato sopra, oltre alla long strangle si può aprire anche una short strangle. La short strangle consiste nella vendita simultanea di una CALL e di una PUT, con strike OTM e differente tra le due opzioni ma con la stessa data di scadenza. Rispetto alla long questa strategia è considerata estremamente più rischiosa, poichè il rischio dipende dall’ascesa/discesa del prezzo del sottostante, che non ha potenzialmente limiti.

Il profitto derivante dall’operazione è dato dalla somma dei premi ricevuti dalla vendita, e il calcolo dei punti di pareggio è il medesimo visto in precedenza per la long strangle, quindi:

Punto di pareggio CALL = Premio CALL + Premio PUT + Strike CALL

Punto di pareggio PUT = Strike PUT - Premio CALL - Premio PUT

Di solito questa strategia si usa quando non ci si aspettano movimenti significativi di volatilità del titolo sottostante e il proprio scopo è la speculazione. Essendo però il rischio potenziale molto elevato è necessario essere molto ben capitalizzati. I profitti derivanti dalle vendite delle opzioni consentono la crescita dei propri fondi nel caso in cui le opzioni non vengano mai esercitate. Un’operazione che comporta all’apertura la ricezione di un premio si definisce come credit, quindi in questo caso si parla di Strangle Credit.

Se alla scadenza delle opzioni il titolo non si è avvicinato a nessuno dei due strike quindi si è in profitto, mentre se il titolo supera uno dei due strike si è in perdita, e si è obbligati a vendere o comprare il titolo.

Esempio

Vediamo un breve esempio di short strangle. Siamo a gennaio 2026 e il titolo ABC quota 50$, secondo la nostra previsione non ci saranno grandi variazioni di volatilità entro un mese, pertanto volendo speculare decidiamo di aprire una short strangle. Vendiamo quindi un’opzione PUT con strike a 30$ e un’opzione CALL con strike a 70$. Per la vendita ricaviamo un premio di 400$, che è dato dalla somma dei due premi, cioè 2,5$ per la PUT e 1,5$ per la CALL. Il premio sarà anche il massimo profitto che ricaveremo dall’operazione. I punti di pareggio di questa operazione quindi sono:

CALL = 70$ + 4$ = 74$

PUT = 30$ - 4$ = 26$

• Se lo strike sale oltre i 74$ siamo in perdita, stessa cosa se scende sotto i 26$.

• Se alla scadenza dell’opzione non si è verificato alcun movimento significativo e il prezzo non ha raggiunto uno dei due strike siamo in profitto.

• Nel caso in cui invece avesse raggiunto uno dei due strike, saremmo obbligati a comprare o vendere il sottostante, a seconda che si tratti dell’opzione PUT o CALL. L’ammontare della perdita varia in base alla distanza tra il prezzo del sottostante e lo strike dell’operazione.

Grafico di riferimento:

In conclusione

Quindi ricapitolando, la strategia Strangle consiste nell’apertura di una posizione mediante l’acquisto o la vendita simultanee di CALL e PUT con la stessa scadenza e strike OTM differenti tra loro.

Si tratta di una strategia che si usa in relazione alle previsioni sull’andamento prossimo della volatilità del sottostante. Nel caso in cui ci si aspetti un picco di volatilità si aprirà una posizione long, nel caso in cui ci si aspetti una volatilità poco variabile si aprirà una posizione short.

Nel prossimo articolo vedremo come funziona la strategia “straddle”.

Vendere opzioni non è una strategia di trading di per sè, piuttosto una tecnica che si può inserire all’interno di un contesto più ampio, che è appunto la strategia. Vediamo in che contesto si può valutare la vendita di opzioni Put, e quali sono gli aspetti da considerare.

Il motivo principale per cui si vendono le opzioni PUT è per la speculazione. Chi vende una PUT solitamente ha una visione non ribassista sul titolo sottostante, per cui non si aspetta una discesa del titolo oltre una certa soglia.

La vendita di PUT è considerata un’operazione rischiosa perchè, come per la vendita di CALL, la perdita massima è potenzialmente infinita. Però è necessario precisare che questa considerazione non è del tutto corretta, poichè la massima perdita per le PUT vendute dipende dalla discesa del titolo, ma un titolo non può scendere al di sotto dello zero, per cui in realtà sarebbe più corretto dire che la massima perdita è definita dal valore del sottostante.

Come abbiamo accennato, le PUT di solito si usano per la speculazione, che consiste nel far fruttare il proprio capitale con delle entrate basse ma regolari derivanti dai premi per le vendite. Questo è possibile perchè se il titolo non scende sotto la soglia definita dallo strike entro la scadenza il venditore può tenersi il premio ricevuto.

Ripassiamo brevemente i concetti principali riguardanti la vendita di PUT:

• La vendita di PUT comporta per il venditore l’obbligo di acquisto al prezzo definito dallo strike del sottostante.

• Con l’apertura della posizione si riceve un premio, che corrisponde anche al massimo profitto derivante dall’operazione.

• In caso di assegnazione il venditore dovrà acquistare il titolo sottostante al prezzo definito dallo strike moltiplicato per 100, perchè come sappiamo un’opzione muove 100 azioni.

L’aspetto più rischioso quindi è l’acquisto di un titolo ad un prezzo superiore rispetto a quello attuale di mercato e con una probabile tendenza al ribasso, la quale tendenza definisce anche la perdita derivante dall’operazione.

Esempio

Vediamo ora nel dettaglio un esempio di vendita di PUT con relativi profitti e perdite. Siamo a marzo 2026 e le azioni del titolo ABC sono quotate a 70$. La nostra analisi sul titolo ci fa pensare che questo entro un mese non arriverà a quotare meno di 60$, per cui abbiamo una visione non ribassista.

Decidiamo quindi di vendere una PUT sul titolo ABC con strike a 60$ e scadenza ad aprile 2026, guadagnando un premio di 300$ (cioè 3$ moltiplicato per 100). Abbiamo venduto una PUT per aprire una posizione, quindi la transazione si definisce sell to open, e ci siamo assunti l’obbligo di comprare le azioni a 60$ se queste scendono sotto tale cifra entro la scadenza.

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dalla differenza tra lo strike e il premio ricevuto, quindi in questo caso è 57$. Oltre quella cifra siamo in perdita, ma finchè il prezzo non raggiunge quella cifra siamo ancora in profitto, pochè come abbiamo visto nella lezione precedente, in caso di vendita di opzioni si è subito in profitto.

Di solito i venditori di opzioni fissano una soglia di prezzo da monitorare oltre la quale sanno che devono agire per modificare la posizione e non andare in perdita. Come per la vendita di CALL, anche in questo caso il broker verifica che il venditore disponga di un certo margine di garanzia a copertura dell’eventuale assegnazione.

Alla scadenza dell’opzione possono verificarsi due scenari:

1. Il prezzo è sceso e ha superato lo strike, quindi veniamo assegnati e siamo in perdita

2. Il prezzo non ha raggiunto lo strike e realizziamo il profitto dato dal premio.

Esiste una terza opzione, cioè la gestione della posizione prima che il prezzo possa arrivare allo strike. Questo può avvenire se tenendo d’occhio l’andamento del prezzo si agisce per tempo modificando o chiudendo la posizione, utilizzando le strategie appropriate a seconda della situazione.

Se il titolo non raggiunge lo strike siamo quindi in profitto, che nel caso dell’esempio precedente ammonta a 300$. Se si opera in questo modo periodicamente, non venendo assegnati, è possibile far fruttare il proprio capitale con una serie di piccole entrate derivanti dai premi delle PUT vendute. Trattandosi però di una strategia rischiosa è necessario studiare a fondo i sottostanti, e nell’ottica di una possibile assegnazione è saggio scegliere sottostanti che si potrebbero volere nel proprio portfolio di azioni.

In caso di assegnazione siamo infatti obbligati ad acquistare il titolo al prezzo dello strike, per cui andiamo in perdita. La perdita dipende dal divario tra lo strike e il prezzo attuale delle azioni. Nel caso dell’esempio visto precedentemente, supponendo di venire assegnati quando il titolo quota 50$, la perdita è di 700$, ed è data da:

6000$ (strike dell’opzione) - 5000$ (prezzo attuale del titolo) - 300$ (premio dell’opzione) = 700$

Vediamo ora un grafico di analisi dei rischi e dei rendimenti per la vendita di PUT. I numeri si riferiscono all’esempio che abbiamo visto precedentemente.

Quindi, ricapitolando brevemente:

• Perdita massima: il valore del sottostante

• Profitto massimo: il prezzo definito dallo strike

• Breakeven: lo strike - il premio ricevuto

Nel prossimo articolo entriamo nel vivo delle strategie che combinano la compravendita di più opzioni, con la strategia “Strangle”.

Vendere opzioni non è una strategia di trading di per sè, piuttosto una tecnica che si può inserire all’interno di un contesto più ampio, che è appunto la strategia. Vediamo in che contesto si può valutare la vendita di opzioni Call, e quali sono gli aspetti da considerare.

La vendita di CALL è considerata un’operazione molto rischiosa se non accompagnata dal possesso del titolo sottostante. Il motivo dell’alto rischio risiede nel fatto che le perdite in questa operazione sono associate all’ascesa del prezzo del titolo, che come sappiamo non ha limiti, per cui possono essere potenzialmente illimitate. Ma procediamo per gradi.

Chi sceglie di vendere CALL ha generalmente una visione non rialzista, per cui non si aspetta un’ascesa del titolo oltre lo strike dell’opzione entro il periodo di tempo definito dalla sua scadenza. Con la vendita di CALL si sta cedendo il diritto, pertanto si avrà l’obbligo di vendita del sottostante.

Il motivo per cui si vendono le CALL di solito è la speculazione. La speculazione con le CALL consiste nel far fruttare il proprio capitale con i premi derivanti dalla vendita delle opzioni. Infatti se il titolo non supera lo strike il venditore di CALL può tenersi il premio ricevuto all’apertura della posizione.

Prima di proseguire ripassiamo brevemente le regole base della vendita di CALL. La vendita di opzioni, sia CALL che PUT, comporta l’assunzione di un obbligo, nel caso della CALL l’obbligo di vendita del titolo sottostante (se non si possiede il titolo sarà una vendita allo scoperto). Con la vendita della CALL si riceve un premio, e se la CALL supera lo strike entro la data di scadenza dell’opzione il venditore è obbligato a vendere il titolo al prezzo definito dallo strike. Ricordiamo che un’opzione controlla 100 azioni, per cui il prezzo dello strike deve essere moltiplicato per 100. Il profitto quindi è limitato al premio ricevuto per la vendita, mentre la perdita è potenzialmente illimitata.

Esempio

Vediamo quindi un esempio di vendita di CALL a scopo speculativo, con i relativi profitti e perdite. Supponiamo che a gennaio 2026 le azioni del titolo ABC siano quotate 70$. Dalla nostra analisi sul titolo riteniamo che esse a distanza di un mese non arriveranno a quotare 90$, per cui abbiamo una visione non rialzista.

Il nostro obiettivo è la speculazione per cui vendiamo una CALL con strike a 90$ sul titolo ABC, con scadenza a febbraio 2026, e per l’operazione riceviamo un premio di 2$, quindi 200$. 200$ è quindi il massimo profitto derivante dall’operazione. Stiamo vendendo una CALL per l’apertura di una posizione, quindi la transazione sarà sell to open, e ci stiamo assumendo l’obbligo di vendita del titolo, che non possediamo, a 90$ se questo supera lo strike entro la scadenza.

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dalla somma dello strike con il premio ricevuto, quindi in questo caso è 92$. Rispetto all’acquisto di opzioni con la vendita si è subito in profitto, e si va in perdita se si supera il punto di pareggio. Quindi oltre i 92$ siamo in perdita.

Ricordiamo però che con le opzioni americane possiamo chiudere la posizione anche prima della data di scadenza. Di solito i venditori di opzioni fissano una soglia di prezzo da monitorare oltre la quale sanno che devono agire per modificare la posizione e non andare in perdita.

Trattandosi comunque di un’operazione molto rischiosa il broker verifica che il venditore disponga di un certo margine di garanzia a copertura dell’eventuale assegnazione.

Alla scadenza dell’opzione possono verificarsi due scenari:

1. Il prezzo ha raggiunto e superato lo strike, per cui siamo in perdita.

2. Il prezzo non ha raggiunto lo strike, e quindi possiamo tenerci il premio e siamo in profitto.

Una terza opzione è quella di gestire la posizione PRIMA che il prezzo possa arrivare a superare lo strike. Se monitorando l’andamento del titolo ci rendiamo conto che il prezzo è in fase di rialzo e vogliamo proteggerci, possiamo chiudere la posizione, o modificarla.

Nel caso in cui il titolo non abbia raggiunto lo strike prima della scadenza realizziamo il profitto dato dal premio, quindi i 200$ ricevuti all’inizio. Ciò che spinge gli investitori a speculare con le opzioni scoperte è proprio la possibilità di accumulare una serie di piccoli guadagni dati dai premi delle opzioni vendute, tramite la scelta oculata dello strike e la gestione della posizione. Ovviamente per poter operare in questo modo è necessario uno studio approfondito dei sottostanti selezionati, un certo capitale come garanzia in caso di assegnazione, e la conoscenza delle strategie di gestione della posizione da adottare per ogni scenario.

Con l’assegnazione siamo obbligati a vendere il titolo che NON possediamo, pertanto lo stiamo vendendo allo scoperto. Come per l’acquisto di PUT visto precedentemente, il broker ci “presta” le azioni al prezzo attuale di quotazione, e noi le vendiamo al prezzo definito dallo strike. Il broker ci richiede quindi un margine a garanzia dell’operazione.

Riprendiamo l’esempio precedente e supponiamo che il titolo sia arrivato a quotare 100$, la nostra perdita sarà di 800$, che è data da:

10.000$ (prezzo attuale del titolo) - 9000$ (strike dell’opzione) - 200$ (premio dell’opzione) = 800$

Vediamo ora un grafico di analisi dei rischi e dei rendimenti per la vendita di CALL. I numeri si riferiscono all’esempio che abbiamo visto precedentemente.

Quindi, ricapitolando brevemente:

• Perdita massima: potenzialmente illimitata

• Profitto massimo: il prezzo definito dallo strike

• Breakeven: lo strike + il premio ricevuto

Nel prossimo articolo vedremo rischi e vantaggi di vendere opzioni Put.

Comprare opzioni non è una strategia di trading di per sè, piuttosto una tecnica che si può inserire all’interno di un contesto più ampio, che è appunto la strategia. Vediamo in che contesto si può valutare l’acquisto di opzioni put, e quali sono gli aspetti da considerare.

Il motivo principale per cui si acquista una PUT è perchè si ha una visione ribassista sul titolo sottostante. Chi sceglie di acquistare opzioni PUT intende trarre profitto dalla discesa del prezzo del titolo, per cui acquistando la PUT si riserva il diritto di vendere il titolo ad un prezzo superiore rispetto a quello quotato.

Le PUT di solito si acquistano come assicurazione o per speculazione.

L’acquisto di PUT come assicurazione corrisponde alla strategia Protective PUT, e consiste nell’acquisto di PUT unito al possesso del titolo sottostante. Di questa strategia parleremo più approfonditamente nei prossimi articoli.

La speculazione con le PUT è possibile, come per l’acquisto di CALL, grazie all’effetto leva. Chi vuole speculare approfittando della discesa di un titolo può infatti acquistare una PUT su quel titolo e riservarsi il diritto di venderlo ad un prezzo maggiorato, anche se al momento dell’acquisto non possiede il titolo. Il prezzo da pagare è nettamente inferiore rispetto a quello che si dovrebbe pagare per acquistare il titolo.

Come abbiamo visto nei precedenti articoli, le PUT sono contratti che consentono, tramite il pagamento di un premio, di riservarsi il diritto di vendere il sottostante se il prezzo di questo scende al di sotto dello strike entro la data di scadenza dell’opzione. Ogni opzione finanziaria controlla 100 azioni, per cui l’acquirente ha il diritto di vendere uno stock di 100 azioni al prezzo indicato dallo strike, che quindi dovrà essere moltiplicato per 100.

Il vantaggio è dato dalla discesa del prezzo del titolo, e maggiore è il divario tra questo e lo strike, maggiore sarà il profitto dell’acquirente. Il valore massimo del profitto è limitato al prezzo definito dallo strike, poichè un titolo non può scendere al di sotto dello zero.

Un altro aspetto positivo è la bassa esposizione al rischio, infatti la massima perdita corrisponde al premio pagato per l’opzione.

Esempio

Vediamo ora un esempio di acquisto di PUT a scopo speculativo, con relativi profitti e perdite. Supponiamo di essere nel mese di gennaio 2026, e che le azioni del titolo ABC siano attualmente quotate a 50$. Riteniamo che esse siano sopravvalutate e dalla nostra analisi emerge una possibile discesa del titolo. Siamo quindi propensi a pensare che entro un mese ABC possa arrivare a quotare al di sotto dei 40$.

Volendo speculare sulla discesa del prezzo del titolo, compriamo quindi una PUT con scadenza a febbraio 2026 e con strike a 40$, pagandola 3$. La nostra massima perdita sarà quindi di 300$.

Stiamo acquistando una PUT per aprire una posizione, quindi, come sappiamo, questa transazione di definisce come buy to open, e ci stiamo riservando il diritto di vendere le azioni ad un prezzo maggiorato, azioni che però non possediamo.

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dal prezzo dello strike meno il premio pagato per l’acquisto della PUT, quindi in questo caso è 37$. Se il titolo scende al di sotto di quella cifra siamo in profitto, e possiamo scegliere se chiudere la posizione o esercitare l’opzione. Ricordiamo che la chiusura e l’esercizio prima della scadenza sono possibili con le opzioni americane.

La chiusura della posizione implica la cessione della PUT, quindi la vendita dell’opzione al mercato. Se si sceglie di vendere la PUT, il profitto che deriva dalla vendita dipende dall’andamento del titolo, poichè essendo la PUT ITM il suo valore aumenta man mano che lo strike si allontana dal prezzo del titolo. Tornando all’esempio visto in precedenza, per ricavare un profitto dalla vendita della PUT il prezzo del titolo deve essere sceso almeno sotto i 37$.

La vendita della PUT per chiudere la posizione di definisce sell to close e differisce dalla vendita della PUT sell to open. Infatti con quest’ultima si sta aprendo una posizione e ci si assume l’obbligo di comprare il titolo, cosa che non avviene se si vende la PUT per chiudere la posizione.

Scegliendo invece di esercitare il diritto dell’opzione dobbiamo vendere allo scoperto le azioni. Si indica come vendita allo scoperto la vendita di un titolo che non si possiede. Esercitando l’opzione infatti stiamo vendendo lo stock senza possederlo, per cui è come se stessimo prendendo il titolo “in prestito” dal broker per venderlo, con l’obbligo di riacquistarlo. Per fare questo il broker richiede un margine a garanzia dell’operazione.

Quindi vendiamo il titolo al prezzo definito dallo strike, ma questo adesso vale meno, e ne ricaviamo un profitto.

Riprendiamo l’esempio precedente e supponiamo di scegliere di esercitare l’opzione quando il titolo quota 30$, il totale del profitto derivante dall’operazione sarà di 700$. Questa cifra è data da:

4000$ (prezzo dello strike) - 3000$ (prezzo attuale del titolo) - 300$ (premio pagato) = 700$

Vediamo ora un grafico di analisi dei rischi e dei rendimenti per l’acquisto di PUT. I numeri si riferiscono all’esempio che abbiamo appena visto.

Quindi, ricapitolando brevemente:

• Perdita massima: il premio pagato

• Profitto massimo: il prezzo definito dallo strike

• Breakeven: lo strike - il premio pagato

Nel prossimo articolo vedremo rischi e vantaggi di vendere opzioni Call.

Comprare opzioni non è una strategia di trading di per sè, piuttosto una tecnica che si può inserire all’interno di un contesto più ampio, che è appunto la strategia. Vediamo in che contesto si può valutare l’acquisto di opzioni call, e quali sono gli aspetti da considerare.

Il motivo principale per cui si acquista un’opzione CALL è perchè si ha una visione rialzista sul sottostante. Si sceglie di acquistare una CALL invece del sottostante stesso perchè con le opzioni si può sfruttare l’effetto leva.

Le CALL di solito si usano per la generazione di reddito, e/o per la speculazione.

La generazione di reddito è possibile ad esempio con la strategia Covered CALL, che si applica quando si possiede il titolo sottostante, e che spiegheremo nei prossimi articoli.

La speculazione è possibile proprio grazie all’effetto leva, e consiste nel detenere il diritto ad un prezzo relativamente basso su di un titolo, e ottenere guadagni significativi nel momento in cui il titolo sale di prezzo. Il lato negativo è che si può perdere il 100% del capitale investito per l’operazione, cioè il premio pagato, ma si tratta di una somma decisamente più contenuta rispetto a quella da investire per l’acquisto diretto del sottostante. Le CALL sono uno strumento molto utilizzato per avere il controllo su un titolo sottostante senza vincolare i propri fondi.

L’acquisto di CALL conferisce il diritto all’acquirente - tramite il pagamento di un premio - di comprare il titolo sottostante al prezzo definito dallo strike nel caso in cui questo superi lo strike entro la data di scadenza dell’opzione. Nello specifico, l’acquirente ha il diritto di comprare uno stock di 100 azioni del titolo sottostante, per cui il prezzo si deve moltiplicare per 100.

Il vantaggio è dato dalla crescita del prezzo del titolo, poiché se supera di molto lo strike l’acquirente ha comunque il diritto di comprarlo a quel prezzo, per cui si trova in una posizione di vantaggio che non avrebbe avuto se avesse comprato subito il titolo.

Esempio

Vediamo ora nel dettaglio un esempio di acquisto di CALL con relativi profitti e perdite. Siamo a febbraio 2026 e le azioni del titolo ABC sono attualmente quotate a 60$. Vorremmo possedere il titolo ABC, e dall’analisi che abbiamo fatto siamo propensi a pensare che questo entro un mese possa arrivare a quotare oltre i 70$. Acquistiamo una CALL con scadenza ad un mese, quindi a marzo 2026, a 2$, quindi 200$, e con strike a 70$.

Stiamo acquistando una CALL per aprire una posizione, di solito questa transazione si indica come buy to open. Nel caso in cui avessimo voluto comprare una CALL per chiudere una posizione si sarebbe trattato di una transazione buy to close.

Il capitale investito, che è anche la perdita massima possibile, è di 200$. Se scegliessimo di acquistare subito le azioni invece, dovremmo spendere 6000$, cioè 60$ per 100. Il vantaggio dell’acquisto della CALL rispetto all’acquisto diretto del titolo è che possiamo controllare lo stesso numero di azioni ad un prezzo nettamente inferiore, quindi rischiando molto meno.

Il punto di pareggio di questa operazione è dato dal premio che abbiamo pagato, quindi 2$, sommato allo strike dell’opzione, quindi 70$, per un totale di 72$. Questo significa che nel caso in cui il titolo arrivasse a quotare oltre i 70$, saremmo in pari nel momento in questo salisse a quota 72$, e oltre quella cifra saremmo in profitto.

Se si vuole chiudere la posizione si può vendere la CALL al mercato, o la si può esercitare, nel caso in cui la nostra previsione si fosse rivelata corretta. Le opzioni americane, di cui trattiamo prevalentemente nei nostri articoli, possono essere esercitate, acquistate o vendute anche prima della scadenza.

Se si vende la CALL a mercato, a seconda dell’andamento del titolo al momento della vendita, si può ottenere un certo profitto. In questo caso stiamo vendendo una CALL per chiudere la posizione, questa transazione si indica come sell to close ed è un’operazione diversa rispetto alla vendita di CALL per aprire una posizione, che si definisce sell to open. La differenza sostanziale è che vendendo la CALL per chiudere la posizione non siamo obbligati a vendere le azioni all’acquirente.

In questo caso il profitto è dato dal prezzo al quale vendiamo la CALL, che deve superare il prezzo che abbiamo precedentemente pagato, in questo modo otterremo un profitto. Il prezzo quindi deve essere superiore a 2$.

Se si sceglie di esercitare il diritto dato dall’opzione, si deve pagare il prezzo delle azioni alla controparte che ha venduto la CALL, e ottenere in cambio le azioni. In questo caso il profitto dipende da quanto il prezzo delle azioni ha superato lo strike dell’opzione.

Se ad esempio scegliamo di esercitare l’opzione, e il prezzo delle azioni è arrivato a quotare 80$, il totale del nostro profitto sarà di 800$. Questa cifra è data da:

8000$ (prezzo attuale del titolo) - 7000$ (prezzo dello strike) - 200$ (prezzo dell’opzione) = 800$

Di seguito è riportato un grafico che mostra i rischi e i rendimenti legati all’acquisto di CALL. I dati si riferiscono all’esempio che abbiamo appena visto.

Quindi, ricapitolando brevemente:

• Perdita massima: il premio pagato.

• Profitto massimo: illimitato perchè legato alla crescita del titolo.

• Breakeven: il premio pagato + lo strike dell’opzione.

Nel prossimo articolo vedremo rischi e vantaggi di comprare opzioni Put.

La liquidità indica la facilità con cui si può entrare ed uscire da un trade al giusto prezzo. E’ un fattore molto importante per la riuscita delle proprie operazioni, ed è anche considerato un indicatore dell’interesse nei confronti di un titolo (o un altro strumento finanziario).

Lo studio della liquidità è molto importante quando si sceglie di operare con le opzioni, poichè queste, a differenza di altri strumenti finanziari come ad esempio le azioni, sono scambiate meno frequentemente. Quindi per chi opera in opzioni può essere più difficile inserire l’ordine prescelto alle proprie condizioni, se prima non si studia la liquidità.

Nelle opzioni, l’alta liquidità è indicata da tre fattori:

• Basso spread tra bid e ask.

• Molti cicli di scadenza.

• Alti volumi e open interest.

Spread tra bid e ask

Con spread tra bid e ask si intende la vicinanza tra i prezzi di vendita e i prezzi di acquisto, che nel caso in cui risultano poco differenti tra loro indicano una maggiore facilità di liquidazione. Se invece la differenza tra bid e ask è alta il mercato è poco liquido, di conseguenza la possibilità di riuscita di un trade risulta più complicata.

Cicli di scadenza

I cicli di scadenza sono un altro fattore da considerare per comprendere la liquidità in riferimento alle opzioni. I cicli di scadenza indicano i periodi di validità delle opzioni, e possono essere di settimane, mesi, o anche di più per le opzioni a lungo termine. La maggior parte delle opzioni sono impostate su cicli di tre, sei o nove mesi, ma ci sono anche le eccezioni. Le opzioni con più cicli di scadenza sono quelle con i sottostanti più liquidi.

Open Interest e Volumi

Con open interest si indica il numero di contratti in essere, quindi non chiusi, nè esercitati nè assegnati, in riferimento ad un determinato titolo.

Con volumi si indica il numero totale di contratti scambiati. Lo studio di questi dati è fondamentale per determinare la liquidità del mercato.

L’Open Lnterest

Come abbiamo appena detto, l’open interest riporta il numero di contratti in essere. Questo si usa per monitorare il flusso di contrattazioni nel mercato e la forza del trend, ma è necessario contestualizzare.

Con contratti in essere si intendono i contratti negoziati e non ancora liquidati. Ma non tutti i contratti sono conteggiati, perchè se ad esempio in un giorno un trader che possiede 5 contratti di opzioni li vende ad un altro trader, il trasferimento dei contratti non cambia la cifra dell’open interest, perchè non è stato creato nessun nuovo contratto ma si è trattato solo di un trasferimento di posizione. Il numero di open interest cambia quando un nuovo contratto viene inserito a mercato, o quando si sta chiudendo una posizione.

Quando si studia l’open interest quindi non si può conoscere il numero preciso di opzioni vendute e quello di opzioni acquistate, e questo è uno dei motivi per cui molti trader tendono ad ignorare questi dati.

L’open interest è una misura dell’attività del mercato. Un valore basso indica che ci sono poche posizioni aperte, per cui la liquidità è scarsa. Invece, più alto è il numero e più sarà facile scambiare opzioni ad un prezzo ragionevole.

L’aumento dell’open interest rappresenta l’aumento della liquidità e quindi di possibili guadagni, ma è necessario contestualizzare questi dati confrontandoli con quelli dei volumi. Il confronto tra volumi e open interest è molto utile per identificare le opportunità di trading.

I Volumi

La definizione di volumi è il numero di transazioni effettuate in un determinato periodo di tempo in riferimento ad un’attività finanziaria. Un valore alto di volumi significa maggiore liquidità, migliore esecuzione degli ordini e un mercato più attivo.

L’aumento o la diminuzione dei volumi può essere accompagnato dalla variazione del prezzo di uno strumento finanziario, a seconda che sia aumentato o diminuito l’interesse degli investitori nei confronti di esso. Un movimento del prezzo del sottostante accompagnato da volumi più alti del solito è un’indicazione da considerare, e non deve necessariamente essere interpretato come un segnale positivo.

I volumi, come l’open interest, sono quindi indicatori della liquidità di un determinato strumento finanziario e sono molto usati nell’analisi tecnica. Volumi e open interest vengono confrontati per trarre conclusioni sull’andamento delle contrattazioni.

Ad esempio, un aumento del volume accompagnato da un aumento dell’open interest e dall’aumento del prezzo del sottostante, sono visti come conferma di un trend, mentre un aumento del volume e un calo dell’open interest, insieme alla diminuzione del prezzo del sottostante, suggeriscono una liquidazione della posizione.

Bisogna tenere sempre presente che il confronto tra volumi e open interest è una continua fonte di informazioni utili per comprendere quale strategia seguire quando si sceglie di operare con le opzioni.

Nei prossimi articoli inizieremo ad entrare nel vivo della compravendita di opzioni finanziarie regolamentate con la strategia Buy Call.

Approfondiamo il tema accennato in questo articolo sulla volatilità e su come essa abbia un ruolo chiave nella determinazione del prezzo delle opzioni finanziarie.

La volatilità misura statisticamente il grado di fluttuazione di un mercato o di un titolo. Si esprime in percentuale, ed è calcolata come deviazione standard annualizzata delle variazioni giornaliere percentuali del prezzo del titolo o di altri strumenti finanziari.

La deviazione standard in statistica è una stima della variabilità di determinati valori presi in oggetto, di cui ne assume l’unità di misura.

La volatilità sale con il movimento del prezzo del sottostante, mentre rimane bassa o invariata quando il prezzo rimane costante o si muove di poco. Questi movimenti sono da considerare in relazione anche al tempo, poichè se ad esempio un sottostante aumenta di prezzo ma l’aumento avviene gradualmente nel corso del tempo, la volatilità non subisce variazioni. Se invece il movimento del prezzo avviene in modo repentino o comunque in un breve periodo di tempo, allora si avrà un picco della volatilità.

Per comprendere il perchè dell’importanza della volatilità bisogna tenere presente che le opzioni sono contratti assicurativi, e solitamente in vista di un’incertezza riguardo ad un sottostante la domanda di assicurazioni aumenta. Per cui le prestazioni espresse dall’andamento della volatilità influiscono sul valore delle opzioni.

Esistono due diversi tipi di volatilità, implicita e storica, e vengono analizzati per la valutazione delle opzioni.

Volatilità implicita

La volatilità implicita, indicata anche con l’acronimo IV (Implied Volatility) è la volatilità stimata per un’attività sottostante. È uno dei fattori che influisce nella definizione del prezzo di un’opzione, come il metodo Black-Scholes, cioè la formula matematica utilizzata per il calcolo del valore delle opzioni a partire dai fattori:

• Valore del sottostante

• Prezzo dello strike

• Scadenza dell’opzione

• Tasso d’interesse (se applicabile)

• Volatilità del sottostante

La volatilità implicita esprime le considerazioni del mercato sulla volatilità dei sottostanti. Solitamente i valori impliciti di volatilità aumentano con la variazione del prezzo del sottostante, e i prezzi delle opzioni aumentano. Viceversa, quando l’incertezza diminuisce la volatilità implicita diminuisce, e diminuiscono anche i prezzi delle opzioni.

Quindi una maggiore volatilità implicita si traduce in un aumento del prezzo delle opzioni. Però in realtà non è così semplice e lineare, perchè ogni opzione ha una propria “sensibilità” ai cambiamenti di volatilità implicita.

• Ad esempio le opzioni a breve scadenza risentono meno dei cambi di volatilità rispetto a quelle a lunga scadenza.

• Le opzioni con strike ATM risentono di più dei cambiamenti di volatilità rispetto a quelle più ITM o OTM.

Ogni opzione ha una sua espressione nel prezzo della volatilità implicita.

La determinazione di questo cambiamento è dato dalla greca vega, che misura l’impatto delle variazioni della volatilità del sottostante sul prezzo dell’opzione. Vega riporta la variazione del prezzo dell’opzione per ogni variazione dell’1% nella volatilità del sottostante. Quando si calcola il nuovo prezzo dell’opzione in rapporto alle variazioni di volatilità, si aggiunge il vega se la volatilità sale e si sottrae se la volatilità scende.

L’indice VIX

VIX sta per Volatility Index, ed è la misura della volatilità implicita dell’indice S&P500, cioè l’indice che segue l’andamento delle 500 aziende più capitalizzate.

Questo indice sale quando ci sono delle flessioni nel mercato, quindi quando la volatilità è più alta. Il motivo per cui viene definito indice della paura è perchè questo sale nei periodi di maggiore incertezza.

Volatilità storica

La volatilità storica, indicata anche con l’acronimo HV (Historical Volatility) è una misura statistica della volatilità di un titolo o di altri strumenti finanziari in riferimento ad un determinato periodo di tempo.

Per la sua determinazione è necessario stabilire un periodo di tempo da usare come riferimento. Il suo valore in percentuale indica la variazione in relazione al periodo di riferimento.

Se ad esempio un titolo attualmente è quotato a 80 $ e ha una volatilità storica ad un anno del 10%, questo implica una fluttuazione del prezzo del titolo tra 88 $ e 72 $.

Solitamente più il valore di volatilità storica è alto e più un titolo si considera rischioso, ma bisogna anche tener conto di altri fattori. Una bassa volatilità deriva dal poco movimento del titolo, che può essere sinonimo di sicurezza ma in base alle proprie strategie anche di poca probabilità di guadagni, quindi è sempre necessario contestualizzare

La volatilità storica non indica la probabilità di perdita, ma quanto il titolo si è allontanato dal suo valore medio. Di solito si usa in confronto con la volatilità implicita per determinare se i prezzi delle opzioni sono eccessivi o sottovalutati, o per valutare il rischio.

Volatilità Storica VS Implicita

Nell’analisi della volatilità la storica e l’implicita vengono messe in rapporto tra loro.

La volatilità storica fa da base di riferimento rispetto alla volatilità implicita, per cui si considerano le variazioni tra queste due per determinare come agire e valutare le opzioni, i cui valori cambiano in vista di questi movimenti.

In questo contesto assume un ruolo importante il mean reversion o reversione media, una teoria secondo cui nel tempo si ritorna sempre ai soliti livelli, che vengono considerati la media di riferimento.

La mean reversion non si può applicare ai prezzi delle azioni, perchè un titolo può salire, continuare a salire e non scendere più. Si può invece applicare alla volatilità implicita, per cui quando questa ha dei picchi poi solitamente ritorna al suo valore medio. Questo comportamento della IV è usato per la valutazione dei prezzi delle opzioni.

Quando la volatilità implicita si discosta di molto da quella storica di solito si cerca di approfittare della situazione perchè i premi delle opzioni risultano sopravvalutati o sottovalutati.

Nel prossimo articolo vedremo altri due aspetti fondamentali da comprendere nel trading di opzioni finanziarie: i volumi e l’open interest per l’analisi della liquidità (e cos’è la liquidità).

Come abbiamo visto nel precedente articolo, il valore delle opzioni deriva da diversi fattori, la valutazione dei quali avviene mediante l’uso di cifre generate da formule matematiche e che vengono denominate greche.

La denominazione deriva dall’uso delle lettere dell’alfabeto greco per distinguerle.

Le più utilizzate sono:

• Delta

• Gamma

• Theta

• Vega

• Rho

Ognuna di essere viene usata per stimare il rischio legato ad una variabile.

Delta

Il delta indica l’esposizione del prezzo dell’opzione al movimento del prezzo del titolo sottostante, misurando il cambiamento del valore dell’opzione se il titolo sale o scende di 1$. E’ un valore che cambia continuamente, essendo legato ai movimenti del mercato.

Può avere valore positivo o negativo:

• Se è positivo significa che la posizione dell’opzione aumenterà di valore in caso di aumento del prezzo del titolo, e diminuirà in caso di discesa.

• Se è negativo significa che il valore aumenterà se il prezzo del titolo diminuisce, e diminuirà se il prezzo del titolo aumenta.

Il valore di delta è differente tra CALL e PUT:

• Le opzioni CALL hanno un delta che varia da 0,00 a 1,00

• Le opzioni PUT hanno un delta che varia da 0,00 a -1,00.

Le CALL acquistate e le PUT vendute hanno un delta positivo, mentre le CALL vendute e le PUT acquistate hanno un delta negativo.

Più il delta di un’opzione si avvicina a 1,00 o -1,00 più il prezzo dell’opzione segue l’andamento delle variazioni del prezzo del sottostante.

Le opzioni ATM hanno un delta intorno a 0,50. Più un’opzione è ITM più il suo delta è vicino a 1,00 (per le CALL) o -1,00 (per le PUT). Più un’opzione è OTM, più il suo delta è vicino a 0,00.

Gamma

Il valore di gamma è legato al valore di delta, in quanto misura il tasso di variazione del delta di un’opzione. Esso si indica in percentuale, e riporta la variazione del delta in risposta al movimento di un punto del prezzo del titolo sottostante.

Anche il gamma come il delta cambia continuamente, e raggiunge il valore massimo quando il prezzo del titolo è vicino allo strike dell’opzione, mentre diminuisce quando questi sono lontani tra loro.

Più un’opzione è ITM o OTM più il valore di gamma si avvicina allo zero. Man mano che si avvicina la scadenza delle opzioni, se queste sono ATM il gamma aumenta, se queste sono ITM o OTM diminuisce.

Theta

Il theta misura il time decay dell’opzione, e indica quanto velocemente questa perderà valore con l’avvicinarsi della scadenza. Si indica con un numero negativo, la cui cifra riflette l’importo della perdita di valore dell’opzione ogni giorno.

Ad esempio con un theta di -0,05 l’opzione perderà 0,05$ di valore al giorno. Questo valore è più alto per le opzioni a breve termine, in particolare per quelle ATM, mentre è quasi a zero per le opzioni a lungo termine.

Vega

Il vega misura l’impatto delle variazioni della volatilità del sottostante sul valore dell’opzione, nello specifico esso riporta la variazione del prezzo dell’opzione per ogni variazione del 1% della volatilità del titolo.

Con l’aumento della volatilità il prezzo dell’opzione sale, mentre diminuisce con la diminuzione della volatilità. Nel ricalcolo del valore dell’opzione in relazione alla volatilità, se essa sale si aggiunge il vega, se essa scende si sottrae il vega. Per le opzioni a lunga scadenza il vega è maggiore.

Rho

Il rho indica la variazione del valore dell’opzione in relazione al movimento dei tassi d’interesse dell’1%. In un’economia relativamente stabile è poco probabile che il valore di un’opzione possa cambiare drasticamente in relazione al calo o aumento dei tassi d’interesse, ma è un evento che può accadere.

Nel prossimo articolo vedremo più nel dettaglio l’impatto della volatilità sulle opzioni, e la differenza fondamentale tra volatilità implicita e storica.