Jefferies analisti Christopher Wood, yakın tarihli bir notunda, yapay zekâya yönelik çok yıllık sermaye harcaması patlamasının, piyasaların henüz tam olarak fiyatlandırmadığı artan kredi ve bilanço riskleriyle karşı karşıya olduğunu belirtti. Yatırımcılar, dört büyük oyuncunun yalnızca bu yıl tahmini 695 milyar dolarlık sermaye harcaması yapmasıyla birlikte, hiper ölçekli şirketlerin agresif yapay zekâ harcamalarını alkışlarken, Wood bu patlamanın altında yatan finansal yapının giderek daha kırılgan hale geldiğini savunuyor.

Borçla finanse edilen dönüşüm

Eskiden varlık açısından hafif olan bu teknoloji işletmelerinin yapısı önemli ölçüde değişti. Bir zamanlar büyük ölçekli veri merkezleri (hyperscalers) genişlemelerini muazzam nakit akışlarından finanse ederken, şimdi giderek daha fazla borç piyasalarına yöneliyorlar. Beş büyük hiper ölçekli veri merkezi – Microsoft ( MSFT ), Alphabet ( GOOG ) ( GOOGL ), Amazon ( AMZN ), Meta ( META ) ve Oracle ( ORCL ) – yıl başından bu yana rekor düzeyde 194 milyar dolarlık yatırım dereceli tahvil ihraç ederek, ABD borç piyasalarındaki en büyük tek ihraççı konumuna geldi ve hatta enerji sektörünün ( XLE ) 55 milyar dolarlık yatırım dereceli tahvil ihracını bile geride bıraktı.

Bu yeniden kaldıraçlanma, büyük ölçekli bulut sağlayıcılarının bu yılki öngörülen işletme nakit akışlarının şaşırtıcı bir şekilde %92’sini yapay zeka sermaye harcamalarına ayırmış olmalarıyla aynı zamana denk geliyor.

Kredi piyasaları uyarı işaretleri veriyor.

Tahvil piyasası da bu durumu fark etmeye başladı. Temmuz başından bu yana, büyük veri merkezlerinin on yıllık tahvil getirisi spreadleri, ABD Hazine tahvillerine göre önemli ölçüde genişledi. Amazon’un ( AMZN ) spreadi 61 baz puandan 78 baz puana, Alphabet’in ( GOOGL ) spreadi 57 baz puandan 70 baz puana ve Meta’nın ( META ) spreadi 87 baz puandan 104 baz puana yükseldi.

Daha da endişe verici olanı ise, bazen beşinci büyük ölçekli şirket olarak görülen ancak çok daha yüksek kaldıraçlı bir bilançoya sahip olan Oracle’ın ( ORCL ), 9 Temmuz’da 120 milyar dolarlık borcunun notunun BBB-’ye düşürülmesi ve böylece yatırım yapılabilir seviyenin sadece bir üstünde kalmasıdır. Bunun sonucunda 10 yıllık tahvil spreadi 176’dan 219 baz puana yükselmiştir.

2008’de gayrimenkul kredisiyle ilgili bir bakış açısı

Wood’un temel yapısal uyarısı, yapay zeka patlamasına gömülü olan ve “2008 gayrimenkul kredisi açısı” olarak adlandırdığı şeye odaklanıyor. Mekanizma, Wood’un “gelecekteki hesaplama karşılığında gelecekteki ödeme sözü” olarak tanımladığı, “Kalan Performans Yükümlülükleri” veya RPO’lar olarak adlandırılan ileriye dönük sözleşmesel taahhütlerdeki patlayıcı büyümedir.

Bu yeniden yapılandırma siparişleri (RPO’lar), 2026 yılının ilk çeyreğinin sonunda 2,1 trilyon dolara ulaşarak, önceki dört çeyrekte 740 milyar dolardan %184 oranında artış gösterdi. Daha da önemlisi, bu sözleşmeli siparişlerin yaklaşık yarısı sadece iki şirkete ait: OpenAI ( OPENAI ) ve Anthropic ( ANTHRO ). Microsoft’un ( MSFT ) bu iki şirkete olan payı, portföyünün yaklaşık %49’unu oluştururken, Amazon ( AMZN ) %51, Google ( GOOGL ) %43 ve Oracle ( ORCL ) %54 oranında paya sahip.

Sorun şu: Ne OpenAI ne de Anthropic karlı değil. Büyük ölçekli veri merkezleri, gelecekteki talebe yönelik varsayımlarla inşa edilen veri merkezlerini doldurmak için nakit yakıcı kiracılara yoğunlaştırılmış teminatsız krediler vermiş durumda. Wood’un belirttiği gibi, bu altyapı yatırımcıları için klasik bir uyarı sinyali.

Gizli yükümlülükler giderek artıyor.

Görünür borcun ötesinde, bilançoda yer almayan büyük bir yükümlülük birikimi söz konusu. Wood’un aktardığı Moody’s raporuna göre, en büyük beş hiper ölçekli şirket, henüz başlamamış olan ve bilançolarında yer almayan 662 milyar dolarlık gelecekteki veri merkezi kiralama taahhütleri biriktirmişti; bu rakam 2023 sonunda 152 milyar dolardı. Daha yeni bir Nikkei araştırması ise bu rakamı daha da yükselterek, beş hiper ölçekli şirketin “gizli borcunu” 1,65 trilyon dolar olarak tahmin ediyor ve bu rakam bilançolarında bildirilen yaklaşık 1,35 trilyon doları aşıyor.

Muhasebe kurallarına göre, henüz teslim edilmemiş uzun vadeli sözleşmeler kapsamındaki GPU’lar ve sunucular ile henüz faaliyete geçmemiş veri merkezlerine ilişkin kiralama sözleşmeleri, bilanço dışı kalemler olarak değerlendirilir.
Mara’nın Kanunu ve yaklaşan akşamdan kalma hali

Wood, yapay zekanın ( AIQ ) ( AIEQ ) önemsiz bir konu olmadığını, aksine çok önemli olduğunu dikkatle belirtiyor . Ancak Amerikalı fütürist Roy Amara’nın 1978’de ilk kez ortaya attığı Amara Yasası’na atıfta bulunuyor: “Bir teknolojinin kısa vadeli etkisini abartma ve uzun vadeli etkisini hafife alma eğilimindeyiz.”
Sonuç açık: İlk coşku dalgasının ardından uzun sürecek bir yapay zekâ durgunluğu dönemi yaklaşıyor, hatta belki de çoktan geldi. Aşırı iyimser kar varsayımları, sert ticari kredi gerçekleriyle çarpıştığında, piyasalar üzerindeki sonuçlar teknoloji sektörünün çok ötesine uzanabilir.

Goldman Sachs, yapay zeka altyapısı sektöründeki sert dalgalanmaların piyasanın diğer alanlarına olan ilgiyi yeniden canlandırmasının ardından, yatırımcıları yapay zeka ile ilgili hisselerin ötesine bakmaya çağırdı.

Cuma günü yayınlanan bir raporda, stratejist Ben Snider, popüler AI Momentum işlemindeki oynaklığın, eşit ağırlıklı S&P 500 ( SP500 ) endeksi yeni zirvelere ulaşmaya devam ederken bile, durgunluk dönemleri dışında en yüksek seviyesine ulaştığını söyledi. Goldman, hisse senetleri arasındaki rekor düşük korelasyonların, yüzeyin altında büyük dalgalanmalar olmasına rağmen, genel endeks oynaklığını düşük tuttuğunu savundu.

Şirket, yarı iletken ve teknoloji donanımı hisseleri de dahil olmak üzere yapay zeka altyapı şirketlerine yoğun olarak maruz kalan uzun-kısa Momentum faktörünün son üç ayda yıllık %36’lık bir oynaklık yaşadığını belirtti. Goldman, hedge fon pozisyonlarının yüksek kalması ve şirketlerin geçen çeyrekte yaklaşık 100 milyar dolarlık yukarı yönlü revizyonlardan sonra mevcut kazanç sezonunda sermaye harcamaları tahminlerinde bir başka büyük artış sağlamasının olası olmaması nedeniyle, bu işlem için kısa vadeli zorlukların devam etmesini bekliyor.

Bunun yerine Goldman, yapay zekâ ile ilgili hisse senetleriyle sınırlı bir korelasyona sahip olduğuna ve cazip fırsatlar sunabileceğine inandığı üç yatırım temasını vurguladı: tüketici deneyimi şirketleri, yüksek kaliteli “bileşik büyüme” potansiyeli olan şirketler ve birleşme ve devralma adayları.

Tüketici deneyimi hisseleri

Goldman, fiziksel tüketici deneyimlerine odaklanan şirketlerin, isteğe bağlı harcamalardaki sürekli güçlenmeden fayda sağlayabileceğini ve yapay zeka kaynaklı aksaklıklardan nispeten korunabileceğini belirtti.

Firmanın portföyünde oteller, kruvaziyer gemileri, kumarhaneler, eğlence ve boş zaman tesisleri gibi sektörlerden 36 şirket yer alıyor. Eşit ağırlıklı sepet bu yıl %17’lik bir artış göstererek, eşit ağırlıklı Tüketiciye Yönelik İsteğe Bağlı Harcamalar sektörünü %17 puan geride bıraktı; ancak değerlemesi uzun vadeli ortalamaların altında kalmaya devam ediyor.

Raporda, deneyimlere yapılan harcamaların, genel hizmet harcamalarına kıyasla daha hızlı bir şekilde arttığı belirtildi. Goldman, spor merkezleri, parklar, müzeler, kumarhaneler ve konaklama yerleri gibi faaliyetlere yapılan harcamalardaki büyümenin 2025’in ilk çeyreğinde %1’den 2026’nın ilk çeyreğinde %6’ya yükseldiğini tahmin ederken, genel hizmet harcamalarındaki büyüme yaklaşık %2 civarında kaldı.

Ekranda görünen şirketler arasında Walt Disney ( DIS ), Marriott International ( MAR ), Royal Caribbean ( RCL ), Hilton Worldwide ( HLT ), Viking Holdings ( VIK ), Live Nation Entertainment ( LYV ), MGM Resorts ( MGM ), Wynn Resorts ( WYNN ), Planet Fitness ( PLNT ) ve Vail Resorts ( MTN ) yer alıyor.

Kaliteli bileşik üreticileri indirimli fiyatlarla işlem görüyor.

Goldman ayrıca, güçlü kazanç büyümesi, yüksek yatırım getirisi, sağlam bilançolar ve sağlıklı serbest nakit akışı üretimine sahip 15 “bileşik büyüme gösteren” şirketten oluşan bir sepet belirledi.

Gruptaki hisselerin ortanca değeri, son üç yılda S&P 500 şirketlerinin ortanca değerine göre hisse başına kazançlarını iki katından fazla artırmış olsa da, sepet bu yıl eşit ağırlıklı S&P 500’ün 7 puan gerisinde kaldı. Goldman, bunun da değerlemeleri genel piyasaya göre 10 yılın en düşük seviyelerine yakın bıraktığını belirtti.

Taramada yer alan hisselerin medyan değeri, eşit ağırlıklı S&P 500’ün 16 katına kıyasla, ileriye dönük kazançların 22 katı üzerinden işlem görüyor; bu da 2016’dan bu yana sadece %13’lük dilimde yer alan %37’lik bir değerleme primini temsil ediyor. Goldman, iyileşen kazanç büyümesinin ve destekleyici bir makroekonomik ortamın bu değerleme farkını daraltmaya yardımcı olabileceğini belirtti.

Ekranda yer alan şirketler arasında Mastercard ( MA ), Visa ( V ), Booking Holdings ( BKNG ), Marriott International ( MAR ), McKesson ( MCK ), DexCom ( DXCM ), Insulet ( PODD ), Morningstar ( MORN ) ve MSCI ( MSCI ) bulunmaktadır.

Birleşme ve devralma faaliyetleri hızlanıyor

Goldman, ABD’deki anlaşma yapma faaliyetlerinin toparlanmaya devam etmesiyle birlikte, muhtemel satın alma hedefleri olarak görülen şirketlerde de fırsatlar görüyor.

Bankanın açıklamasına göre, ABD’de açıklanan birleşme ve satın alma işlemleri bu yıl şimdiye kadar 1,2 trilyon dolara ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre %32 artış gösterdi; açıklanan işlem sayısı ise 2026 yılı boyunca her ay artış gösterdi. Bilgisayar ve elektronik ile sağlık sektörü, açıklanan anlaşmaların yaklaşık %40’ını oluşturuyor.

Goldman Sachs, daha güçlü işlem ortamını elverişli finansal koşullara, sağlam ekonomik büyümeye, CEO’ların yüksek güvenine ve destekleyici bir düzenleyici ortama bağladı. Analistleri, mevcut birleşme ve satın alma döngüsünün yaklaşık olarak yarıya kadar tamamlandığına inanıyor.

Şirketin 71 potansiyel satın alma adayından oluşan sepeti, ilk çeyreğin sonundan bu yana eşit ağırlıklı S&P 1500 endeksini 8 puan geride bıraktı. Goldman, değerlemelerin, özellikle devralma beklentilerinin hisse senedi fiyatlarına kısmen yansıdığı biyoteknoloji sektörü dışında, alışılmadık derecede yüksek bir satın alma olasılığını henüz yansıtmadığını belirtti.

• Bu şirket, yarı iletken endüstrisi için kritik bir üst düzey tedarikçi konumunda olup, çip kalitesi, verimliliği ve güvenilirliği açısından hayati bir role sahiptir.

• Gelirler çift haneli oranlarda artıyor ve yönetim, yapay zeka harcamalarının artmasıyla 2026 yılının her çeyreğinde daha fazla büyüme bekliyor.

• Yüksek üretim hacimleri fabrika verimliliğini artırdıkça ve üretimin daha düşük maliyetli tesislere ve şirket içi markalı parçalara kaymasıyla karlılık artmaya devam ediyor.

• Hisse senedi, güçlü fiyat ivmesi ve yükselen kazanç tahminleri sergilerken, temel değerleme ölçütlerinde hala iskonto ile işlem görüyor.

🚨STRONG BUY VERILMIS.

YALNIZ BU HISSE TEKNIK OLARAK GORUNTU SISMIS GOZUKUYOR.

KENDI ARASTIRMANIZI MUTLAKA YAPINIZ.

YTD

Seeking Alpha analistleri, Snowflake ( $SNOW ) ve Palantir’in ( $PLTR ) notlarını yükseltti; bu durum, güçlü veri ve yapay zeka talebinin yanı sıra temel göstergelerle daha iyi uyum sağlayan değerlemeyi yansıtıyor. Öte yandan, Micron ( $MU ) ve Marvell ( $MRVL ), önemli yükselişlerin ardından zirve fiyat döngüsü endişeleri ve değerleme primi riskleri nedeniyle notlarını düşürdü.

🟢Yükseltmeler​

🔷Snowflake ( $SNOW ): Michael Wiggins De Oliveira tarafından yapılan çifte yükseltme . Analist, Snowflake’i hızlanan yapay zeka benimsenmesinden ve analitiklere yönelik güçlü talepten faydalanan, iyi konumlanmış bir veri platformu olarak görüyor ve 2027 mali yılı ürün gelir büyüme beklentisini %31’e yükseltti.

“Yapay zekanın Snowflake’in işinin bazı kısımlarını daha az alakalı hale getirebileceğine dair endişelere rağmen, şirketin rehberliği bunun tam tersini gösteriyor. Müşteriler, platformu benimsemeye devam ediyor çünkü platform, büyük veri hacimlerini yönetmenin karmaşıklığını azaltırken daha hızlı hareket etmelerine yardımcı oluyor.”

🔷Palantir Technologies ( $PLTR ): Kenio Fontes tarafından notu yükseltildi . Analist, Palantir’in değerlemesinin artık güçlü temel göstergeler ve sağlam büyüme beklentileriyle uyumlu olduğuna inanıyor ve %150’lik net dolar tutma oranı ile %145’lik 40 Kuralı’nı vurguluyor.

“5 yıl içinde Micron’un faaliyet kar marjının %30 veya %40 düşmesine, hatta sözleşmelerin sona ermesi ve şirketlerin altyapının büyük kısmını zaten inşa etmesi nedeniyle gelirlerin keskin bir şekilde düzelmesine şaşırmam. Şimdi Palantir’de bu son derece düşük bir olasılık gibi görünüyor. Palantir’in kar marjının düşmesi veya gelirlerinin azalması için çok kötü bir şey olması gerekiyor. Bu, neredeyse bir yıkım veya aşırı rekabet gibi bir şey olmalı.”

🔴Düşürmeler​

🔷Micron Technology ( $MU ): Rasmus Tolppanen tarafından “Sat” tavsiyesine düşürüldü . Analist, güvenlik marjının olmaması ve bellek döngüsündeki zirve fiyatlandırmayı gerekçe göstererek notunu düşürdü ve mevcut süper döngüye rağmen piyasanın döngüsel ve emtia benzeri yapısını koruduğunu belirtti.

“Hisse senedinin fiyatı mükemmel bir şekilde belirlenmişken, piyasalar bu süper döngünün belini kırabilecek tüm olası senaryolara pek dikkat etmiyor. Bu nedenlerden dolayı, Micron muazzam bir şirket olmasına rağmen, birkaç yıl tuttuktan sonra hisseyi sattım. MU’yu Sat olarak değerlendiriyorum.”

🔷Marvell Technology ( $MRVL ): Bay Area Ideas tarafından “Tut” seviyesine düşürüldü . %120’nin üzerinde bir yükselişin ardından, analist, güçlü gelir sonuçlarına rağmen, brüt kar marjındaki zayıflığı ve 66,09’luk yüksek ileriye dönük F/K oranını nötr derecelendirme gerekçesi olarak gösteriyor.

“Temel göstergelerinin bulunduğu noktayı göz önünde bulundurursak, değerleme artışının haklı olduğunu söyleyebilirim. Ancak, bazı risklerin ortaya çıkması nedeniyle, halihazırda çok yıllık zirveye yakın olan bu seviyeden ileriye dönük Fiyat/Kazanç oranında önemli bir artışın çok olası olmadığını düşünüyorum. Bu nedenle, şu anda alım yapan yatırımcılar için fırsat sınırlı olabilir.”

SERKAN ULKER ile birlikte ABD piyasalarını ve önümüzdeki haftaya ilişkin öne çıkan başlıkları değerlendireceğiz.

Konuşacağımız başlıklardan bazıları:

• S&P 500 ve Nasdaq’ın teknik görünümü

• Önümüzdeki hafta takip edeceğimiz kritik seviyeler

• Makro gündem ve piyasalara olası etkileri

• Haftanın öne çıkan senaryoları

• Canlı soru-cevap

Canlı yayında görüşmek üzere 🙋‍♀️

Occidental Petroleum Corp ( $OXY ) Başkanı ve CEO’su Richard A. Jackson, hisse başına 52,38 dolardan toplam 249.852 dolar karşılığında 4.770 adet adi hisse senedi satın aldı . Bu satın almanın ardından Jackson, doğrudan 444.098 adet OXY adi hissesine ve şirketin tasarruf planı aracılığıyla dolaylı olarak 10.052 adet daha hisseye sahip oldu .

Strategy ( $MSTR ) CEO’su Phong Le, 22 Haziran 2026 tarihinde şirketin Değişken Faizli Seri A Sürekli Uzatılmış İmtiyazlı Hisse Senedi’nden ( STRC ) 11.000 adet satın aldı . İşlem yaklaşık 998.756 dolar değerinde olup, hisseler Phong Le İptal Edilebilir Güven Fonu aracılığıyla dolaylı olarak hisse başına ortalama 90,66 ila 90,87 dolar arasında bir fiyattan edinilmiştir.

$ADBE Direktörü David Ricks, açık piyasa alımı yoluyla 10.000 adet Adobe hissesi satın aldı. Hisseler, hisse başına ağırlıklı ortalama 194,51 dolardan satın alındı ​​ve bu da yaklaşık 1,95 milyon dolarlık bir yatırıma karşılık geliyor. Bu önemli alım, Ricks’in doğrudan sahiplik payını yaklaşık %130 artırarak 17.655 hisseye çıkardı.

Ford Motor Co. ( $F ) yönetim kurulu üyesi John L. Thornton, 23 Haziran 2026 tarihinde, yaklaşık 148.880 dolar değerinde bir işlemle, şirketin adi hisselerinden 10.600 adedini hisse başına ortalama 14,04 ila 14,05 dolar fiyatla satın aldı . Bu işlemden sonra Thornton, temettülerin yeniden yatırılması sonucu elde edilen ek hisseler de dahil olmak üzere, doğrudan 486.685 adet Ford adi hissesine sahip oldu.

Prospect Capital ( $PSEC ) CEO’su John F. Barry, iki gün içinde toplam 2,07 milyon adet adi hisseyi 4,67 milyon dolarlık işlem değeriyle satın aldı . Şirket, hisseleri 52 haftalık en düşük seviyesi olan 2,11 dolara yakın, ortalama 2,26 dolarlık işlem fiyatından satın aldı. %10 hisseye sahip olan Barry, artık 89.146.077,166 adet adi hisseye sahip.

Nvidia ( $NVDA ) yönetim kurulu üyesi Mark A. Stevens, şirketteki hissesini azaltmaya devam ediyor . Yönetim kurulu üyesi, Haziran başında 221,1 milyon dolara 1 milyon hisse ve Mart ayında 38,5 milyon dolara 221.682 hisse satmasının ardından, toplamda yaklaşık 186 milyon dolara 885.000 adet adi hisse sattı. Yönetim kurulu üyesinin elinde şu anda 5,21 milyon adet adi hisse bulunuyor.

Applied Materials ( $AMAT ) Başkanı Raja Prabu G., 18 Haziran 2026 tarihinde, hisse başına ağırlıklı ortalama 633,53 dolar fiyatla 10.000 adet adi hisseyi satarak yaklaşık 6,34 milyon dolar gelir elde etti. Yarı iletken ekipman üreticisinin hisseleri, 2026 yılında %144’lük bir artış gösterdikten sonra, 52 haftalık en yüksek seviyesi olan 641,18 dolara yakın işlem görüyor. Bu son satış, Raja Prabu G.’nin 4 Haziran 2026’da hisse başına 503,99 ila 507,23 dolar arasında değişen fiyatlarla yaklaşık 25,26 milyon dolara 50.000 adet adi hisse sattığı bir diğer işlemin ardından gerçekleşti.

JPMorgan Chase & Co. ( $JPM ) Genel Hukuk Müşaviri Stacey Friedman, 22 Haziran 2026 tarihinde hisse başına 330,7337 dolardan 5.467 adet adi hisse satarak yaklaşık 1,81 milyon dolar gelir elde etti. Bu işlem, JPMorgan hisselerinin 52 haftalık en yüksek seviyesi olan 338,09 dolara yakın işlem gördüğü ve hissenin son olarak 331,76 dolardan el değiştirdiği bir dönemde gerçekleşti. Satışın ardından Friedman, doğrudan 40.961 adet JPMorgan adi hissesine sahip oldu. Ayrıca, bir Bağışçı Tarafından Elde Tutulan Yıllık Gelir Güven Fonu aracılığıyla 79.468 adet ve bir güven fonu aracılığıyla 16.196 adet hisseye daha sahip.

$SNOW Baş Muhasebe Sorumlusu Emily Ho, 24 Haziran 2026 tarihinde şirketin 1.860 hissesini yaklaşık 431.985 dolara, hisse başına ortalama 232,25 dolar fiyatla sattı . SEC’ye yapılan Form 4 bildiriminde açıklandığı üzere, işlemden sonra Ho, Snowflake’in 41.283 adet adi hissesini elinde bulundurmaya devam ediyor.

Costco ( $COST ) yönetim kurulu üyesi Kenneth D. Denman, 23 Haziran 2026 tarihinde şirketin adi hisselerinden 885 adedini hisse başına ortalama 957,45 dolardan

satarak toplamda yaklaşık 847.345 dolar gelir elde etti. Bu işlemden sonra Denman, Costco adi hisselerinden 4.778 adedini doğrudan elinde bulundurmaya devam ediyor.

Yapay zeka (YZ) dünyasında veri merkezlerinin işlem kapasitesi katlanarak büyürken, bu tesislerin içindeki çiplerin birbirine bağlanma biçimi, teknolojik gelişimin en kritik ve potansiyel olarak en sınırlayıcı unsuru haline geldi. Sektör, artık sadece çip tasarımı değil, bu çiplerin veri iletiminde yaşadığı fiziksel darboğazları aşmak için bir “üretim ve test” savaşı veriyor.

Darboğazın Kaynağı: Fiziksel Sınırlar ve Işığın Gücü

Veri merkezleri devasa iş yüklerini yönetmeye başladığında, geleneksel elektrik sinyalleri bant genişliği ve enerji verimliliği açısından yetersiz kalmaya başladı. Çözüm, veriyi ışık hızıyla ve daha az enerjiyle ileten optik ara bağlantılar ve silikon fotonik teknolojilerine geçişte yatıyor. Ancak bu geçiş, sadece yeni bir tasarım değil, aynı zamanda tamamen farklı bir üretim ve test altyapısı gerektiren devasa bir endüstriyel dönüşüm demektir.

Tedarik Zincirinde Kritik Aktörler

YZ çip tedarik zinciri, bu teknolojik geçişi destekleyecek ekipman ve bileşen üreticileriyle şekilleniyor. Piyasa analistleri ve sektör oyuncuları, şu isimlerin bu dönüşümde başrolde olduğunu belirtiyor:

• Ekipman Devleri: ASML Holding (ASML), Lam Research (LRCX), ASM International (ASMIY) ve Tokyo Electron (TOELY), gelişmiş çip üretim süreçlerinde ihtiyaç duyulan kritik ekipmanları sağlayarak tedarik zincirinin temelini oluşturuyor.

• Bağlantı ve Veri İletimi: Credo Technology (CRDO) ve MaxLinear (MXL), optik veri merkezi kurulumlarından doğrudan gelir elde eden şirketler olarak öne çıkıyor.

• Sözleşmeli Üretim: Fabrinet (FN), optik ve veri iletişimi ürünlerinin üretiminde kritik bir sözleşmeli üretici rolü üstleniyor.

• Proses ve Malzeme: Nova Ltd. (NVMI), MKS Instruments (MKSI), QuickLogic (QUIK), Atomera (ATOM), ChipMOS (IMOS) ve X-FAB (XFABF) gibi şirketler ise proses kontrolü ve dökümhane hizmetleriyle ekosistemin tamamlayıcı parçalarını oluşturuyor.

Sektörden Gelen Sinyaller: Fırsat ve Risk Dengesi

Şirketlerin son kazanç raporları ve duyuruları, sektördeki büyüme iştahını ve gerçek dünya kısıtlamalarını net bir şekilde gözler önüne seriyor:

• Büyüme Hedefleri: Credo Technology, 2027 için yıllık %80’in üzerinde gelir artışı öngörürken, MaxLinear 2026 gelir hedeflerini revize ederek yükseltti.

• Uygulama Zorlukları: Fabrinet ve diğer birçok şirket, Datacom sevkiyatlarını etkileyen kısa vadeli tedarik kısıtlamalarından ve bileşen bulunabilirliği sorunlarından dert yanıyor.

• Üretim ve Test Dönüşümü: Advantest’in OpenLight ile yaptığı ortaklık, silikon fotoniğin yüksek hacimli üretime geçebilmesi için test altyapısının ne kadar kritik bir engel olduğunu gösteriyor. ClassOne Technology’nin rekor siparişleri ise üreticilerin bu yeni mimariye hızla uyum sağladığını kanıtlıyor.

Sonuç: Yatırımcılar Neyi İzlemeli?

YZ çip tedarik zinciri, sadece yazılım veya işlemci gücünden ibaret değil; bu teknolojinin fiziksel dünyada vücut bulması için gereken optik altyapının genişletilmesi, önümüzdeki yılların en önemli ekonomik hikayelerinden biri olmaya aday. Yatırımcılar için burada iki ana odak noktası bulunuyor:

1. Kapasite Artışı: Şirketlerin üretim hatlarını fotonik teknolojilere ne kadar hızlı uyarlayabildikleri.

2. Tedarik Zinciri Direnci: Bileşen kısıtlamalarının şirketlerin marjları ve teslimat süreleri üzerindeki kısa vadeli baskısı.

Yapay zeka devrimini besleyen bu “sessiz” tedarik zinciri, hem milyarlarca dolarlık bir fırsat alanı yaratıyor hem de bu fırsatın hayata geçmesini sağlayacak olanlara yönelik yüksek bir operasyonel risk barındırıyor.

🚨 Göz Ardı Edilen Finans Devi: StoneX Group (SNEX) Rekor Kırıyor!

Finans dünyasında büyük bankaların dikkatinden kaçan, ancak çiftçilerden kurumsal yatırımcılara kadar geniş bir kitleye hizmet veren StoneX Group (SNEX), rekor karlarla piyasaya damga vuruyor!

Quant tarafından finans sektöründe 1 numaraya yerleştirilen bu dev, türev ürünler, emtia ve sınır ötesi ödemelerdeki artışla yıllık bazda %100’ün üzerinde net gelir büyümesi elde etti. Geçen yıl %100’den fazla getiri sağlamasına rağmen sektör emsallerine göre hala önemli bir iskonto ile işlem görüyor. Volatiliteden beslenen, çeşitlendirilmiş ve dayanıklı iş modeliyle dikkat çeken SNEX, piyasanın tam olarak fark edemediği fırsatlardan biri olabilir.

Bank of America’nın Küresel Araştırma ekibi tarafından vurgulanan tarihi bir piyasa modeli, yatırımcılar enflasyonun, faiz oranlarının ve hisse senetlerinin 2026 yılının geri kalanındaki olası seyrini değerlendirirken yeniden dikkat çekiyor.

Şirketin analizine göre, mevcut koşullar, beklenenden daha güçlü ekonomik verilerin politika yapıcıları faiz artırımlarını hızlandırmaya zorlamasının ardından Federal Rezerv politikasında keskin bir değişimin yaşandığı 1994 yılıyla önemli benzerlikler taşıyor.

O dönemde, hisse senetleri yılın büyük bölümünde zorlanırken, Hazine tahvil getirileri yükselmişti ve ancak Meksika pesosu krizi ve 1994 sonlarında Orange County’nin iflasının ardından tahvil piyasası baskılarının hafiflemesiyle toparlanma sağlanmıştı.

Bank of America, ABD’de manşet enflasyonun son altı ayda aylık ortalama yaklaşık %0,5 olduğunu ve bu hızın ara seçimlere kadar yıllık TÜFE’yi %5’in üzerine çıkarabileceğini belirtiyor. Araştırma ekibi ayrıca çekirdek enflasyonun %3,0 ila %3,5 aralığında seyretmesini bekliyor.

Tarihsel olarak, enflasyonun %4’ün üzerine çıkması hisse senetleri için olumlu olmamıştır. Geçtiğimiz yüzyılda, S&P 500 endeksi, TÜFE bu eşiği aştıktan sonraki üç ayda ortalama %4, sonraki altı ayda ise ortalama %7 düşüş göstermiştir.

Banka ayrıca, şu anda %4,2 civarında olan enflasyonun %4,3’lük işsizlik oranına yaklaştığını vurguluyor; bu, 1966, 1973, 1990, 2000, 2008 ve 2021 yıllarında görülenler de dahil olmak üzere, Federal Rezerv’in sıkılaştırma döngüleriyle sıklıkla aynı zamana denk gelen nispeten nadir bir durumdur.

Bu dönemler genellikle artan piyasa oynaklığı ve riskli varlıklar için zorlu koşullarla ilişkilendirilmiştir

.