Los 2 vídeos están divididos en partes. Podéis ir a la parte del vídeo que más os interese haciendo clic en la marca de tiempo.

Marcas de tiempo vídeo 1º

00:00 Introducción, valoración y precios objetivo. Análisis de Hims & Hers tras los resultados del segundo trimestre de 2026, con un escenario conservador y otro optimista.

03:07 Contexto de la tesis de inversión. Breve repaso de los vídeos anteriores, el modelo de negocio, las ventajas competitivas y la oportunidad de los péptidos. También se incluye el disclaimer del vídeo.

07:41 Escenario conservador frente a escenario optimista. Comparación entre las previsiones prudentes de la dirección y un escenario de mayor crecimiento basado en la expansión de la plataforma y el posible desarrollo de los péptidos.

10:09 Evolución de los suscriptores. Análisis del crecimiento de suscriptores hasta el segundo trimestre de 2026 y de la posible recuperación de las métricas fundamentales.

14:43 El cambio de modelo de negocio. Explicación del impacto que tuvo la venta de medicamentos propios para perder peso y de la transición de Hims hacia una plataforma de salud más diversificada.

19:00 Proyección del crecimiento de suscriptores. Para la valoración se utiliza una hipótesis conservadora de crecimiento anual del 9% durante los próximos diez años.

20:38 Ingreso medio por suscriptor. Se explica cómo esta métrica, junto con el número de suscriptores, permite calcular las ventas y analizar la evolución del negocio.

24:12 Hims como plataforma de salud. La empresa busca ofrecer cada vez más tratamientos, aumentando tanto el número de clientes como el gasto medio de cada suscriptor.

29:46 Hipótesis de crecimiento del ingreso medio. Se comparan las hipótesis conservadora y optimista para el ingreso medio por suscriptor, que será una de las variables clave de la valoración.

33:00 El guidance de Hims para 2030. Análisis del objetivo de alcanzar 6.500 millones de dólares de ventas en 2030 y de las hipótesis necesarias para cumplirlo.

36:02 Ventas y crecimiento del negocio. Se conectan los suscriptores y el ingreso medio para proyectar las ventas, teniendo en cuenta las adquisiciones y el crecimiento internacional.

47:23 Escenarios de ventas para Hims. Comparación entre las previsiones conservadoras y optimistas y explicación del impacto que tiene el crecimiento compuesto a largo plazo.

57:11 Tamaño del mercado de la telemedicina. Análisis del mercado potencial de la telesalud, la salud digital y la posición que podría alcanzar Hims dentro de este sector.

1:08:38 Valoración y escenario optimista. Se explica qué tendría que ocurrir para que Hims creciera por encima del mercado y alcanzara una valoración mucho más elevada.

1:12:54 Conclusiones sobre el potencial de Hims. La tesis optimista depende del crecimiento de la plataforma, la incorporación de nuevos tratamientos, el aumento del gasto por cliente y una posible oportunidad en los péptidos.

Marcas de tiempo vídeo 2º

00:00 Introducción, aviso legal y crecimiento por acción. Segunda parte del análisis de Hims & Hers sobre valoración y precios objetivo.

03:38 Compensación basada en acciones y dilución. Hims & Hers utiliza stock options y otros instrumentos vinculados a acciones para atraer talento, especialmente en inteligencia artificial y tecnología. Aunque aumentan la dilución, se consideran asumibles mientras la empresa mantenga un fuerte crecimiento.

09:57 Riesgos de la dirección y efecto sobre la tesis. La empresa asume riesgos financieros y continúa pagando compensaciones a sus directivos incluso con flujo de caja operativo negativo. Estas prácticas no rompen la tesis por el potencial de crecimiento y rentabilidad.

19:15 Caída de los márgenes y reacción del mercado. La principal preocupación del mercado es el descenso de los márgenes, especialmente tras sustituir medicamentos propios para la pérdida de peso por productos de Eli Lilly y Novo Nordisk. En una empresa madura sería una señal negativa, pero Hims & Hers aún está en expansión.

26:01 Incertidumbre sobre los márgenes. El problema no es sólo la caída de los márgenes, sino la falta de claridad sobre cuánto tiempo continuará. Esta incertidumbre ha aumentado el descontento del mercado y la presión sobre la cotización.

27:52 Crecimiento de ventas frente a márgenes. La caída de los márgenes puede tolerarse si las ventas crecen más rápido. Aunque el beneficio porcentual sea menor, un volumen de negocio mayor puede generar más beneficio absoluto y justificar la inversión.

31:11 Gastos operativos e inversión. El crecimiento de las ventas ha venido acompañado de mayores costes de marketing, tecnología, operaciones y personal. Hims & Hers acepta pérdidas operativas temporales para desarrollar su plataforma y acelerar la expansión.

40:19 Desarrollo de la súper app de salud. La empresa quiere crear una plataforma que integre tratamientos, análisis, biomarcadores, datos de dispositivos, médicos, entrenadores e inteligencia artificial. El proyecto exige mantener elevados los gastos generales por el momento.

51:33 Marketing y economías de escala. El marketing supone una parte importante de las ventas, pero podría reducirse cuando la marca gane notoriedad y cada suscriptor compre más productos. Las economías de escala y el crecimiento de ingresos podrían mejorar los márgenes.

01:01:44 Deuda, dilución y sostenibilidad. La empresa puede alternar beneficios y pérdidas mientras invierte, y recurrir a deuda o nuevas emisiones de acciones para financiarse. La sostenibilidad dependerá de que el crecimiento absorba los costes y reduzca la dependencia del marketing.

01:04:36 Los precios objetivo se calculan aplicando un múltiplo de ventas a las ventas por acción previstas. El escenario conservador utiliza cuatro veces ventas y el optimista seis, con precios aproximados de 56 y 85 dólares para 2026.

01:06:51 Potencial del mercado y expansión del múltiplo. La telesalud todavía se encuentra en una fase inicial y podría crecer con fuerza. Si Hims & Hers mantiene su expansión y mejora la visibilidad sobre los márgenes, el múltiplo podría aumentar.

01:08:26 Histórico del ratio precio/ventas. Hims & Hers cotiza aproximadamente a dos veces ventas, por debajo de los múltiplos alcanzados en etapas anteriores.

01:13:06 Diferencias frente a los analistas. Los analistas pueden obtener precios objetivo inferiores porque sus modelos no contemplan una expansión relevante del múltiplo.

01:16:20 Limitaciones de la valoración. No existen comparables cotizados plenamente equivalentes a Hims & Hers. Por ello, la valoración combina el histórico de la compañía con otras empresas de crecimiento y considera crecimiento, ventajas competitivas y mejora futura de márgenes.

01:18:21 Tesis final de crecimiento. La tesis parte de que Hims & Hers opera en un mercado de gran potencial y todavía poco desarrollado. Si mantiene el crecimiento de las ventas justificaría múltiplos superiores a los actuales.

A partir de aquí empieza el artículo sobre la valoración de Hims & Hers y sus resultados presentados en el Q2 2026.

Introducción

A lo largo de este artículo haré una estimación de los precios objetivo de la empresa Hims & Hers siguiendo 7 métricas: el número de suscriptores, el ingreso medio anual por suscriptor, las ventas totales, las acciones diluidas, las ventas por acción y el múltiplo precio / ventas.

Este orden permite pasar progresivamente desde la evolución operativa del negocio hasta la valoración de la acción. La lógica es sencilla: más suscriptores y un mayor ingreso medio por suscriptor generan más ventas. Y a partir de las ventas por acción se aplica un múltiplo y se obtiene el precio objetivo.

Número de suscriptores

El número de suscriptores es la primera variable del análisis porque representa el tamaño de la base de clientes de Hims. Durante el segundo trimestre de 2026, la compañía habría alcanzado aproximadamente 2,9 millones de suscriptores, frente a unos 2,4 millones en el mismo trimestre del año anterior. Esto supone un crecimiento interanual cercano al 19%.

Nota: Hay que tener en cuenta que, de esos nuevos 300.000 suscriptores respecto al trimestre anterior, calculo que la mitad provienen de la adquisición de Eucalyptus y la otra mitad son crecimiento orgánico.

La base de clientes ha mantenido una tendencia ascendente, aunque el ritmo de crecimiento se ha moderado respecto a los periodos de mayor expansión. Esta desaceleración explica la caída del precio de las acciones en el último año, pero no significa que el negocio haya dejado de crecer.

El crecimiento del número de suscriptores continuará dependiendo de la capacidad de Hims para atraer clientes, retenerlos y ampliar su relación con la plataforma.

Para las proyecciones parto de 3 millones de suscriptores estimados para este año 2026 y los proyecto hacia adelante a una tasa de crecimiento del 9%. Esta hipótesis es bastante prudente, ya que se encuentra por debajo del crecimiento observado en el último trimestre.

Ingreso medio por suscriptor

El ingreso medio anual por suscriptor muestra cuánto dinero genera, de media, cada suscriptor durante un año. Esta métrica también puede verse de forma mensual (dividiendo entre 12 meses).

En el segundo trimestre de 2026, esta métrica habría alcanzado aproximadamente 92 dólares mensuales, frente a unos 76 dólares en el mismo trimestre del año anterior. El crecimiento interanual se situaría alrededor del 21%.

El ingreso medio mensual por suscriptor aumentó considerablemente durante la etapa en la que Hims pudo vender sus propios tratamientos de pérdida de peso. Este periodo fue entre el segundo trimestre del año 2024 y el primer trimestre del año 2026.

Posteriormente, la regulación cambió y Hims ya no pudo vender sus propios medicamentos para la pérdida de peso. La compañía ha pasado a distribuir los tratamientos para la pérdida de peso fabricados por las empresas Eli Lilly y Novo Nordisk.

A pesar de esta transformación, el ingreso medio por suscriptor continúa creciendo. Esta métrica es especialmente relevante porque Hims puede aumentar sus ventas sin depender exclusivamente de la captación de nuevos clientes. Si un suscriptor contrata más de un tratamiento, el ingreso medio anual generado por ese cliente aumenta.

La compañía está ampliando el número de servicios disponibles en la plataforma. Un cliente puede entrar por una necesidad concreta y posteriormente contratar soluciones relacionadas con dermatología, salud mental, pérdida de peso, salud hormonal o análisis médicos.

Para las proyecciones, parto de un ingreso medio anual por suscriptor de 1089 $ para este año 2026. En el escenario conservador proyecto un ingreso medio anual por suscriptor creciendo al 9% anual y en el escenario optimista un 19%.

Ventas totales

Las ventas totales de cada año se calculan multiplicando el número de suscriptores por el ingreso medio anual por suscriptor.

En el segundo trimestre de 2026, Hims habría generado unos 753 millones de dólares de ingresos, frente a aproximadamente 416 millones en el mismo trimestre del año anterior.

De los 753 millones de dólares en ventas totales, 131 millones corresponden a ventas generadas por su negocio internacional. Estas ventas han crecido enormemente debido a que proceden de las empresas que ha adquirido recientemente (Honest Health, Zava y Encalyptus).

En el siguiente gráfico separo las ventas de EEUU y las ventas internacionales. Puede observarse que las ventas de EEUU han acelerado su crecimiento en un 16% interanual.

Para 2030, la dirección ha establecido un objetivo de ventas cercano a 6.500 millones de dólares.

Esta cifra puede obtenerse multiplicando 4,23 millones de suscriptores por un ingreso medio anual por suscriptor de 1537 dólares. El escenario conservador que he proyectado simularía dicho supuesto.

En este escenario conservador, las ventas totales crecerían aproximadamente un 19% anual, resultado de combinar un crecimiento del 9% en suscriptores con otro 9% en el ingreso medio por suscriptor.

En el escenario optimista, las ventas crecerían cerca del 30% anual, como consecuencia de mantener el crecimiento del 9% en suscriptores y elevar el crecimiento del ingreso medio por suscriptor hasta aproximadamente el 19%.

La diferencia entre ambos escenarios es muy significativa. Con una tasa de crecimiento cercana al 19%, Hims seguiría expandiéndose de forma sólida. Con un crecimiento cercano al 30%, la empresa podría alcanzar una escala mucho mayor y justificar una valoración considerablemente superior.

Acciones diluidas

El equipo directivo de Hims, a parte de sus salarios, reciben una gran cantidad de incentivos en forma de compensación basada en acciones (SBC). La cifra es muy alta actualmente, aproximadamente la mitad del flujo de caja operativo (Efectivo de operaciones).

Debido a esta situación, el número de acciones diluidas ha ido aumentando en los últimos años y muy posiblemente seguirá aumentando durante los próximos años también.

Este crecimiento en el número de acciones es bastante habitual en empresas muy jóvenes en fases de alto crecimiento y suele mitigarse con el paso de los años a través de programas de recompras de acciones y/o aumentando la compensación basada en acciones (SBC) más lentamente conforme vayan aumentando las ventas de la empresa.

El programa de recompra más reciente de Hims fue autorizado por hasta 250 millones de dólares y tiene una vigencia de tres años, hasta el 11 de noviembre de 2028.

La empresa indicó que puede ejecutarlo mediante compras en mercado abierto, operaciones privadas, planes 10b5-1 u otros métodos, y que puede suspenderlo o cancelarlo en cualquier momento.

Otra cuestión que también hará que el número de acciones diluidas aumente en los próximos años es que Hims emitió deuda en forma de bonos convertibles, los cuales son instrumentos de deuda que pueden convertirse en acciones bajo ciertas condiciones. Emitió uno en 2025 por $870 millones y otro en 2026 por $350 millones.

La empresa informó que utiliza dicha deuda para realizar las adquisiciones. Si bien esta forma de endeudarse no devenga intereses, a quienes han adquirido dichos bonos convertibles la empresa tendrá que pagarles emitiendo acciones en 2030 y en 2032.

Desde mi punto de vista, al ser una empresa en fase de alto crecimiento, necesitará seguir contratando talento durante los próximos años. Y a ese talento lo convencen ofreciéndoles, aparte de salarios, toda una serie de incentivos que seguirán aumentando la compensación basada en acciones (SBC).

Teniendo en cuenta la inercia que veo que lleva la empresa en cuanto a SCB y emisión de deuda, pienso que las recompras de acciones no serán suficientes para evitar que el número de acciones diluidas aumente durante los próximos años.

Por ello he estimado un crecimiento en el número de acciones diluidas del 1,5% anual durante los primeros cinco años y del 1% anual durante los cinco siguientes.

En este caso, el cómo vaya a aumentar el número de acciones diluidas es difícil de estimar debido al gran poder que tiene el CEO Andrew Dudum en la empresa, cuestión que explico en el siguiente apartado. La realidad es que siempre está el riesgo a que la dilución acabe siendo bastante mayor a la que yo he proyectado.

La remuneración del CEO Andrew Dudum

HIMS tiene dos clases principales de acciones: las clase A y las clase V. Las clase A son las acciones cotizadas en el Nasdaq y tienen un derecho de voto por cada acción. Las acciones de clase V tienen 175 votos por cada acción y son utilizadas por el CEO, Andrew Dudum, para controlar la empresa.

Dudum controla aproximadamente 23.8 millones de acciones, lo que equivale a alrededor del 10.3% del capital totalmente diluido de la compañía. Esa cifra incluye unas 15.4 millones de acciones Clase A y 8.4 millones de acciones Clase V; además, esas tenencias le daban alrededor del 87.7% del poder de voto.

Gran parte de su remuneración de Andrew Dudum está ligada a acciones, opciones y premios basados en rendimiento. Eso significa que, si la acción sube, no solo aumenta el valor de las acciones que ya posee, sino que también aumenta de forma directa el valor económico de sus opciones y premios basados en rendimiento, cuyo máximo beneficio para él se desbloqueará sólo si las acciones de Hims logran un recorrido alcista sostenido.

Las ventas por acción

Las ventas por acción se calculan dividiendo las ventas totales entre el número de acciones diluidas. Esta métrica es más útil que las ventas totales porque incorpora directamente el efecto de la dilución. Las ventas por acción no pueden aumentar al mismo ritmo que las ventas totales si el número de acciones está creciendo.

En el escenario conservador, las ventas por acción crecerían aproximadamente al 17% o 18% anual, después de descontar el efecto de la emisión de acciones.

En el escenario optimista, las ventas por acción crecerían aproximadamente al 28% anual. La diferencia frente al 30% de crecimiento de las ventas totales se debe a la dilución anual.

Este ajuste es importante porque evita sobreestimar la rentabilidad futura. El accionista no posee una participación constante en una empresa que emite acciones continuamente.

Evolución de los márgenes

La caída de los márgenes es uno de los principales motivos de preocupación del mercado. El margen bruto habría descendido en los últimos 4 trimestres desde niveles cercanos al 74% hasta aproximadamente el 64%, mientras que el margen operativo habría entrado en terreno negativo.

La presión sobre el margen bruto se explica en parte por la venta de medicamentos fabricados por terceros. Cuando en el primer trimestre de 2026 la regulación cambió, Hims ya no pudo vender sus propios medicamentos para la pérdida de peso. La compañía ha pasado a distribuir los tratamientos para la pérdida de peso fabricados por las empresas Eli Lilly y Novo Nordisk. La consecuencia de esto es que no puede obtener márgenes brutos tan altos como antes.

En cuanto a la caída del margen operativo, esta es debida a que Hims está realizando grandes inversiones en marketing, tecnología, personal y operaciones.

En una empresa madura, esta bajada de márgenes sería claramente negativa. En una empresa en fase de crecimiento como Hims, esta situación es aceptable mientras sirva para generar un mayor crecimiento y una mejor economía unitaria en el futuro.

Gastos de marketing y tecnología

Estos gastos son los responsables de la caída en el margen operativo. Hims está realizando un esfuerzo considerable en marketing. El gasto del último trimestre se sitúa alrededor de 262 millones de dólares.

Actualmente el porcentaje que representan los gastos de marketing en relación a las ventas es del 35%.

Estos elevados gastos en marketing pueden crear valor si la empresa genera clientes que permanezcan durante años y contraten varios tratamientos. Si, por el contrario, la compañía necesita aumentar continuamente la publicidad para mantener el crecimiento, la rentabilidad futura será más limitada.

La empresa también está invirtiendo en tecnología e inteligencia artificial. Estas herramientas pueden mejorar la personalización, la atención al cliente, el seguimiento de tratamientos y la eficiencia operativa.

El valor que generen las inversiones en inteligencia artificial dependerá de que consiga mejorar la conversión, la retención y el coste de atención al cliente.

Múltiplo utilizado

El múltiplo utilizado es la relación entre el precio de la acción y las ventas por acción. En el momento de escribir este artículo Hims cotiza a un múltiplo de 1,78 veces ventas.

En el escenario conservador utilizo un múltiplo de cuatro veces las ventas. En el escenario optimista utilizo un múltiplo de seis veces.

El caso conservador refleja una valoración más prudente para una compañía que todavía tiene presión sobre los márgenes y riesgos regulatorios.

El caso optimista refleja una situación en la que Hims demuestra que puede mantener un crecimiento elevado, ampliar su plataforma, mejorar la rentabilidad y desarrollar nuevas oportunidades como los péptidos.

Precios objetivo

Los precios objetivo se obtienen multiplicando las ventas por acción proyectadas para cada año por el múltiplo elegido en cada caso.

Para 2026, el escenario conservador sitúa el precio objetivo alrededor de 56 dólares. Esto implicaría que la acción tendría un potencial de revalorización para este año del 100% respecto a los 28 dólares que cotiza en el momento de escribir este artículo.

A diez años vista, el escenario conservador implicaría un precio objetivo de 279$, lo que equivaldría a multiplicar la inversión por 9,91 veces. Esto sería equivalente a una rentabilidad anualizada cercana al 26%.

El escenario optimista sitúa su precio objetivo en los 1.007 dólares a 10 años vista, lo que supondría multiplicar la inversión por aproximadamente 35,77 veces. La rentabilidad anual compuesta sería del 43%.

Fuentes externas utilizadas

Enlaces de acceso a estudios de mercado de la industria de la telemedicina que aparecen en el vídeo:
https://www.grandviewresearch.com/industry-analysis/digital-health-market

https://www.grandviewresearch.com/industry-analysis/telemedicine-industry

https://www.fortunebusinessinsights.com/es/industry-reports/telemedicine-market-101067

https://www.theinsightpartners.com/es/reports/telemedicine-market

Información adicional

Enlace de acceso al canal de YouTube NUESTRAS FINANZAS: https://www.youtube.com/c/NuestrasFinanzas

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Marcas de tiempo vídeo 1º

00:00 Introducción, disclaimer y tesis principal
Presentación del vídeo sobre los resultados del segundo trimestre de 2026, la fuerte caída de Duolingo y la tesis de que la acción podría recuperar gran parte de su valor. Se introducen los escenarios conservador y optimista.

03:26 Escenarios de crecimiento y valoración
Explicación del objetivo de alcanzar 100 millones de usuarios activos diarios en 2028. Se presentan los escenarios de crecimiento de ventas del 15% y del 25%, junto con las estimaciones de rentabilidad y multiplicación de la inversión a diez años.

10:23 La tesis de inversión en Duolingo
Análisis de la idea de que Duolingo continúa siendo una empresa de alto crecimiento, aunque el mercado la esté valorando como una compañía madura. Se explica la caída del múltiplo precio/ventas y la posibilidad de una recuperación de la valoración.

15:11 Por qué utilizo un horizonte de diez años
Justificación de la inversión a largo plazo y de la idea de que las aplicaciones de aprendizaje todavía se encuentran en una fase inicial de adopción. También se explica por qué no existen comparables directos adecuados para valorar Duolingo.

18:35 La comparación con Netflix
Netflix se utiliza como ejemplo de lo que puede ocurrir con una empresa de suscripción durante una fase de alto crecimiento. Se analiza cómo una desaceleración temporal puede provocar una caída extrema de la acción y cómo una recuperación posterior puede generar una fuerte expansión del múltiplo.

27:53 El mercado potencial de Duolingo
Reflexión sobre la duración posible de la fase de crecimiento de Duolingo y sobre el potencial de las aplicaciones educativas y de aprendizaje de idiomas. Se explica por qué la empresa todavía podría estar al principio de una tendencia de largo plazo.

29:17 Usuarios activos, DAUs y MAUs
Presentación de las principales métricas de Duolingo: usuarios activos mensuales, usuarios activos diarios y suscriptores de pago. Se explica la diferencia entre crecimiento y desaceleración, y por qué el crecimiento del 23% en DAUs puede ser una señal de inflexión.

33:55 El objetivo de 100 millones de usuarios diarios
Análisis de la evolución de los usuarios activos diarios y del objetivo de alcanzar 100 millones en 2028. Se calcula el ritmo de crecimiento necesario y se explica por qué el 25% representa el escenario optimista de la tesis.

37:58 Green Machine y reactivación de usuarios
Explicación de las iniciativas de producto y marketing utilizadas por Duolingo para recuperar usuarios que habían perdido su racha. Se analiza la reactivación de más de 15 millones de usuarios y el riesgo de que parte de este crecimiento sea temporal.

40:50 La mejora del producto y la retención
Análisis de la mejora de los cursos, los ejercicios y la experiencia general de Duolingo. También se comentan las críticas de antiguos usuarios y la posibilidad de que un producto mejorado permita recuperar usuarios que habían abandonado la aplicación.

43:02 Resultados financieros y márgenes
Explicación de la evolución de las reservas, los ingresos y el margen EBITDA ajustado. Se aclara la diferencia entre reservas e ingresos y por qué, en una empresa de alto crecimiento, el crecimiento de las ventas tiene más importancia que las variaciones trimestrales de beneficios.

46:58 SBC, recompras y dilución
Análisis de la compensación basada en acciones, su impacto sobre el flujo de caja y la posible dilución de los accionistas. Se explica por qué Duolingo utiliza acciones para atraer talento especializado en inteligencia artificial y cómo las recompras pueden compensar la emisión de nuevas acciones.

52:26 Duolingo como empresa de inteligencia artificial
Reflexión sobre la importancia de la inteligencia artificial en el negocio de Duolingo. Se explica que la compañía no es únicamente una aplicación de idiomas, sino una plataforma que desarrolla agentes y herramientas de IA para idiomas, matemáticas, música y otras áreas.

54:21 Conclusiones sobre crecimiento y valoración
Cierre del análisis sobre el potencial de crecimiento, la evolución futura del flujo de caja y el número de acciones. Se resumen los factores que pueden hacer que Duolingo se revalorice y los riesgos que habría que vigilar.

Marcas de tiempo vídeo 2º

0:00 - Introducción y aviso legal
Presentación del vídeo, contexto general de la presentación de resultados y disclaimer de inversión.

0:38 - Bookings y estacionalidad del negocio
Explicación de qué son los bookings, cómo se relacionan con las reservas y por qué el Q2 suele ser el trimestre más débil.

9:11 - Punto de inflexión en usuarios y suscripciones
Se analiza por qué el crecimiento de usuarios activos diarios no se traduce de forma inmediata en suscriptores de pago.

20:44 - Tensiones entre crecimiento y monetización
Debate sobre el equilibrio entre atraer más usuarios y monetizar sin deteriorar el producto gratuito.

31:41 - Publicidad como línea de crecimiento
Se comenta la oportunidad de mejorar el negocio publicitario, aún infraexplotado dentro de la plataforma.

37:21 - Videollamadas con Lili y la IA
Explicación de cómo las videollamadas y el tutor de IA cambian la propuesta de valor frente a academias tradicionales.

41:41 - Comparación con agentes de IA
Se desarrolla la idea de Duolingo como empresa de agentes de inteligencia artificial aplicada a educación.

46:02 - Coste de tokens y eficiencia de la IA
Análisis de por qué el coste por videollamada ha bajado tanto y cómo eso mejora los márgenes.

53:04 - Nuevos verticales: matemáticas, ajedrez y música
Revisión del potencial de expansión más allá de idiomas y del tamaño de mercado que puede capturar.

1:00:09 - Mejora de producto y retención
Comentario sobre la evolución del producto, la retención y cómo la IA ha acelerado el desarrollo de contenidos.

1:10:03 - Marketing con influencers e internacionalización
Se analiza la nueva estrategia de marketing en mercados como China, India e Indonesia.

1:12:25 - Planes de suscripción y prueba gratuita
Comentario sobre las distintas modalidades de pago, el plan con anuncios y la ampliación de pruebas gratis.

1:15:15 - Matemáticas y música como grandes oportunidades
Se profundiza en el potencial de estos verticales y en la posibilidad de sustituir academias tradicionales.

1:20:19 - Escenario de crecimiento a largo plazo
Cierre con la tesis de inversión, el posible crecimiento de ventas y la valoración futura de la compañía.

DISCLAIMER

La información y opiniones ofrecidas en este vídeo NO son una recomendación de inversión (compra o venta), ni tampoco constituyen ninguna asesoría de inversión de ningún tipo.

Los autores del vídeo no se responsabilizan del uso inadecuado de dicha información y opiniones. Este y todos los vídeos de este canal tienen un carácter solamente educativo.

A partir de aquí voy a tratar la valoración de Duolingo y precios objetivo actualizados según los datos del Q2 2026.

Valoración caso conservador

Según la guía de la empresa, las ventas estimadas para todo el año fiscal 2026 son 1.207 millones de dólares. La empresa actualmente tiene 50,03 millones de acciones diluidas. Tras dividir estos 1.207 entre 50,03 nos da unas ventas por acción de 24,12$.

Actualmente Duolingo cotiza a un múltiplo aproximado de 4,79 veces precio / ventas (ver gráfico). Esto es debido a que la caída de las tasas de crecimiento durante el último año hace pensar al mercado que ya no se trata de una empresa en fase de crecimiento, sino que ya ha entrado a una fase de madurez.

Mi tesis de inversión sostiene que no, que sólo se trata de un parón puntual similar a los que tienen a veces empresas en fase de crecimiento. Un ejemplo de este tipo sería el caso de Netflix, el cual tras varios años con un crecimiento medio en ventas del 25%, pasó de golpe a crecer en ventas al 6,5% en 2022.

Esto provocó una caída del 76% en el precio de sus acciones, ya que el mercado pensaba que su fase de crecimiento ya había terminado. Tras recuperar su crecimiento en ventas, subió un 618% en los siguientes 3 años.

Si bien Duolingo no creo que vuelva a tasas de crecimiento tan altas como en años anteriores, creo que podrá mantener crecimientos en ventas de por lo menos el 15% anual. Por este motivo y por la calidad del negocio, voy a valorar la empresa a un múltiplo de 10 veces ventas.

Multiplicando 24,12$ por un múltiplo de 10 veces ventas, nos daría 241,20$ y ese sería el precio objetivo para el año 2026. En el momento de escribir este artículo Duolingo cotiza a 137,19$, con lo que su potencial sería de un 75,81%. Esto sería sólo para este año 2026.

El precio objetivo a 10 años sería de 976$, lo que sería un potencial de revalorización del 611% respecto al precio actual. Esto equivaldría a multiplicar la inversión por 7,11 veces y a una rentabilidad anualizada del 22%.

Valoración caso optimista

A principios del año 2026 Duolingo se fijó como objetivo alcanzar los 100 millones de usuarios activos diarios para 2028. Según mis cálculos, esto implicaría mantener al menos una tasa de crecimiento interanual aproximada del 25% en cuanto a Usuarios Activos Diarios (DAUs). (Ver gráfico).

En este caso la cosa cambia, ya que estaríamos hablando de crecimientos en ventas alrededor del 25% anual, ya que el porcentaje de Usuarios Activos Diarios convertidos a suscriptores de pago se ha mantenido muy estable desde el año 2023 (ver gráfico).

Un crecimiento en ventas del 25% anual podría llevar a la empresa a cotizar a por lo menos un múltiplo de 15 veces ventas.

En este escenario el precio objetivo a 10 años sería de 3.370$, lo que implicaría un potencial de revalorización del 2.357% respecto al precio actual. Esto equivaldría a multiplicar la inversión por 24,57 veces y a una rentabilidad anualizada del 38%.

Este caso optimista es también teóricamente factible, ya que por mucho que hayan caído las tasas de crecimiento en el último año, la tasa de crecimiento de los “subscription bookings” del Q2 de 2026 está en el 10%, siendo un año de transición en el que la empresa se está centrando más en el crecimiento de los usuarios activos diarios que en generar ventas (monetización).

Si bien no creo que vuelva a crecimientos medios en “subscription bookings” del 45% como tuvo hasta mitad del año 2025, volver a crecimientos del 25% está dentro de lo posible.

Nota: Duolingo define “subscription bookings” como los importes que recibe por la compra de cualquier suscripción de Duolingo, y “total bookings” como la suma de eso más ingresos recibidos por anuncios, el Duolingo English Test y compras dentro de la aplicación (IAPs).

Consideraciones sobre las valoraciones realizadas

Duolingo es una empresa que no tiene empresas cotizadas comparables para poder hacer una comparación de sus múltiplos. Las empresas cotizadas de industrias relacionadas con la educación son tremendamente distintas a Duolingo. Por este motivo, los múltiplos que utilizo los establezco de forma discrecional, teniendo en cuenta la calidad del negocio y su posible crecimiento futuro.

Los beneficios de Duolingo seguirán muy depreciados durante años, ya que la estrategia de Duolingo hasta 2028 consiste en enfocarse en el crecimiento de usuarios activos diarios, aún a costa de sacrificar monetización. Además, Duolingo seguirá teniendo unos altos gastos mientras siga en fase de crecimiento.

Esta situación es típica en empresas en fase de crecimiento y hace que tanto el beneficio como el flujo de caja libre sean muchísimo más bajos que los que deberían de ser si fueran ya empresas maduras. Por ello prefiero hacer la valoración utilizando el múltiplo precio / ventas.

Para simplificar, he considerado que el número de acciones se mantendrá constante durante los próximos 10 años. Si bien hay mucho SBC, también hay mucho flujo de caja para recompras de acciones. Se van neutralizando por ahora…

Para cada caso mantengo una única tasa de crecimiento de las ventas (15% y 25%) durante los próximos 10 años, ya que la industria de las aplicaciones de idiomas es muy reciente y considero que tendrá por lo menos 1 década de crecimiento por delante antes de ralentizarse.

A partir de aquí voy a tratar los aspectos más importantes que se comentaron en la presentación de resultados de Duolingo del Q2 2026.

El mensaje de la dirección

Luis von Ahn, el CEO de Duolingo, explicó que el trimestre fue fuerte, con los usuarios activos diarios (DAUs) creciendo un 23% interanual y acelerándose frente al trimestre anterior.

Hay que tener en cuenta que a principios del año 2026 Duolingo se fijó como objetivo alcanzar los 100 millones de usuarios activos diarios para 2028. Según mis cálculos, esto implicaría mantener al menos una tasa de crecimiento interanual aproximada del 25%. (Ver gráfico).

Atribuyó ese avance a la mejora continua del producto, al sistema interno de experimentación al que llaman “The Green Machine” y a iniciativas como “Streak Revival”, que ayudaron a reactivar a más de 15 millones de usuarios. Según el CEO, esos usuarios no solo volvieron, sino que además mostraron una retención superior a la media.

Gillian Munson (CFO) dijo que los ingresos estuvieron en línea con lo esperado. Duolingo mantuvo sus rangos de crecimiento anual de bookings y ventas. Además, elevó el objetivo de margen de EBITDA ajustado a 26,5% desde el 25% previsto al inicio del año.

Comentó que recompraron acciones por valor de unos 44 millones de dólares durante el trimestre, lo que eleva las recompras acumuladas bajo su autorización a 72 millones de dólares, o aproximadamente 700.000 acciones.

Tras sus intervenciones, se inició la ronda habitual de preguntas de los analistas. A continuación, voy a tratar los puntos más importantes que trataron.

Sobre la guía de bookings (reservas) para el año 2026...

Le preguntaron por qué Duolingo no había elevado más su guía de bookings (reservas) pese al fuerte crecimiento de DAUs.

Luis respondió que, aunque más usuarios acabarán monetizando, el efecto no es inmediato por el modelo freemium, y que la compañía prefería mantener su disciplina dentro de un rango de crecimiento ya definido para el año.

Preguntas sobre monetización

Varios analistas insistieron en la aparente tensión entre crecimiento de usuarios y monetización.

Luis respondió que Duolingo no quiere sacrificar crecimiento de DAUs por monetización agresiva, pero sí está impulsando iniciativas que no chocan con la experiencia de usuario, como pruebas gratuitas más largas y mejoras en publicidad. Explicó que antes los periodos de prueba eran de 7 días y ahora son de 30 días.

Uno de los puntos más interesantes fue el avance de Duolingo en publicidad. Luis reconoció que la empresa ha cambiado su visión sobre los anuncios: sigue siendo un negocio dominado por suscripciones, pero ve una oportunidad importante en mejorar la calidad y el rendimiento del negocio publicitario.

Sobre la reducción del coste de las videollamadas (Video Call)

Luis explicó que “Video Call” es muy potente para aprender a conversar y que su coste se ha reducido drásticamente gracias al uso de modelos de inteligencia artificial de código abierto.

Comentó que cuando empezaron a ofrecer videollamadas, estas costaban 0,30 dólares por cada llamada. Han reducido su coste a sólo 0,01 dólares por cada llamada. Por ese motivo, están extendiendo esta función a todos los usuarios de “Súper Duolingo”.

Sobre la retención y el producto

Otro mensaje fue que la mejora de retención no se debe a una sola función, sino a una mejora acumulativa del producto. También subrayó que el producto es ahora más atractivo gracias a cientos de cambios semanales y a una mejor experiencia de aprendizaje.

Luis señaló que la métrica “CURR”, la cual es una métrica interna de la empresa que mide la retención de los usuarios, está en máximos históricos y ha mejorado alrededor de un punto porcentual en el último año. Dice que esto importa mucho porque, en su modelo de negocio, pequeñas mejoras de retención generan efectos compuestos significativos sobre los usuarios activos diarios.

También comentó que en la versión gratuita están fomentando la práctica oral con más ejercicios de conversación. Además, ahora se pueden responder los ejercicios de forma más sencilla. Antes había que tocar la pantalla y ahora se pueden responder con la voz.

Sobre el marketing y el crecimiento internacional

Luis señaló que Duolingo sigue creciendo principalmente de forma orgánica, pero que los influencers y el performance marketing están ganando peso, especialmente en mercados como China, India e Indonesia.

Sobre el futuro de sus planes de suscripción

Explicó que se está probando un nuevo plan llamado “Super Lite”, una versión más barata y con anuncios, diseñada para captar usuarios que probablemente no darían el salto al plan “Súper Duolingo”. Cuesta aproximadamente la mitad, dependiendo de la ubicación geográfica.

Comentó que se está dando acceso a la función de videollamadas con Lily progresivamente a los usuarios del plan “Súper Duolingo”, debido al abaratamiento de los costes de inteligencia artificial. Dijo que le encantaría llevar esa funcionalidad a todos, pero que por ahora su objetivo es extenderla al menos a todos los suscriptores de “Súper Duolingo”.

Sobre el plan “Duolingo Max”, dejó claro que no descarta nuevos desarrollos y que por el momento su idea es llevar las nuevas funciones más caras a este plan conforme las vayan desarrollando.

Nota: En las presentaciones de resultados del año 2005 comentaron que “Duolingo Max” representaba aproximadamente el 9% de los suscriptores de pago, mientras que “Súper Duolingo” representaba aproximadamente el 91% restante.

Sobre los nuevos verticales: Ajedrez, Matemáticas y Música

Luis comentó que, si bien el Ajedrez tiene unos 10 millones de usuarios activos diarios, las Matemáticas y la Música tienen todavía muchos menos usuarios.

Comenta que su estrategia en Matemáticas es enseñar a estudiantes de primaria y de secundaria. Dijo que la base de usuarios de matemáticas actualmente está compuesta principalmente por menores de 18 años y que todavía están progresando en esta área.

En cuanto a la estrategia con la Música dice que aún está en fase muy temprana y que tendrá más información dentro de 1 o dos trimestres.

Conclusiones de la presentación de resultados

La lectura de fondo es bastante positiva. Duolingo superó las estimaciones tanto en ingresos como en beneficio por acción, manteniendo además un crecimiento robusto en usuarios y una mejora sostenida en cuanto a rentabilidad. Si bien su estrategia está enfocada en el aumento de los usuarios activos diarios, en esta presentación se ve más cómoda hablando también sobre monetización y publicidad.

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💚1️⃣ Acciones DUOLINGO: Análisis resultados, Q1 2026. (PARTE 1)

00:00 Introducción
01:34 Resultados financieros del primer trimestre (Q1)
14:20 Su estrategia 2026 a 2028: enseñar mejor para crecer más
22:55 Sobre 3 las nuevas funciones para mejorar la práctica oral
36:07 Escalado del contenido de aprendizaje
50:02 Recompras de acciones
56:10 Crecimiento de usuarios
01:04:46 Engagement y producto
01:10:20 Sobre la parte alta del embudo de ventas
01:15:15 Voz y diversión

💚2️⃣Acciones DUOLINGO: Análisis resultados, Q1 2026. (PARTE 2)

00:00 Introducción
00:36 IA, contenido y calidad
11:20 Videollamadas y política de precios
15:05 Monetización y pruebas gratuitas
26:55 Márgenes y disciplina
29:06 Capacidad operativa
38:46 Geografía y monetización
42:17 Calidad del contenido
47:37 Performance marketing
51:10 China y alianzas
57:06 Cierre del año
01:04:35 Evolución de las ventajas competitivas
01:06:14 Valoración y precios objetivo
01:09:40 Mi opinión sobre los riesgos relacionados con los dispositivos de traducción, como los AirPods de Apple

Resultados financieros del primer trimestre (Q1)

El 4 de mayo Duolingo publicó unos buenos resultados del primer trimestre (Q1 2026). No obstante, las acciones han caído al día siguiente. El motivo de la caída es que el mercado todavía no cree que la empresa pueda volver a acelerar su crecimiento.

Las “reservas por suscripciones” crecieron un 15% interanual, cuando venían creciendo alrededor del 40% en años anteriores. Además, informaron que esperan un crecimiento medio anual del 10,5% para todo el año 2026.

Estas previsiones en cuanto al crecimiento de las reservas están en línea con el cambio de estrategia que informó la empresa en la anterior presentación de resultados (Q4 2025).

Los datos financieros del primer trimestre demuestran que la empresa mantiene una trayectoria ascendente muy saludable. Los ingresos alcanzaron los 292,0 millones de dólares, lo que representa un incremento del 27% respecto al mismo trimestre del año anterior. Además, su flujo de caja libre ascendió a 147,8 millones de dólares.

Su estrategia 2026 a 2028: enseñar mejor para crecer más

Duolingo se fijó como objetivo alcanzar los 100 millones de usuarios activos diarios para 2028. Para lograrlo, su nueva estrategia prioriza la experiencia del usuario y la retención a largo plazo frente a la monetización a corto plazo. Esto implica sacrificar ventas a corto plazo y por ello las previsiones de crecimiento para el año 2026 se ven afectadas.

El CEO de Duolingo, Luis von Ahn, ha sido contundente en su mensaje: la prioridad actual es la calidad del aprendizaje. La compañía ha identificado que, históricamente, la práctica oral era el eslabón más débil de su producto. Para mejorarlo han implementado 3 nuevas funciones: los tokens hablados, las tarjetas de memoria y las aventuras de conversación.

Sobre 3 las nuevas funciones para mejorar la práctica oral

Los tokens hablados permiten a los estudiantes decir sus respuestas en voz alta en la mayoría de los ejercicios en lugar de tocar las palabras. Este es un cambio importante que permite que casi todos los ejercicios de Duolingo se conviertan en práctica oral.

Las tarjetas de memoria ayudan a los estudiantes a desarrollar una recuperación rápida de palabras o frases al decirlas en voz alta, lo cual es fundamental para desarrollar habilidades conversacionales.

Las aventuras de conversación preparan a los estudiantes para conversaciones reales haciéndoles completar tareas del mundo real que requieren hablar con sus personajes. Estos escenarios proceden del plan de estudios del curso y refuerzan los conceptos que los usuarios están aprendiendo.

Escalado del contenido de aprendizaje

Ya han lanzado contenido hasta la puntuación 129 de Duolingo (MCER B2) en los cursos que enseñan nuestros 9 idiomas más estudiados, de modo que los estudiantes pueden usar Duolingo para alcanzar una competencia profesional. Dado el número de combinaciones lingüísticas que enseñan, ampliar hasta este nivel requirió crear una enorme cantidad de contenido.

La tabla de la izquierda muestra la cobertura de nuestros cursos en el Q1 de 2024 frente a la tabla de la derecha, que muestra la cobertura en el Q1 de 2026. Han podido lograrlo invirtiendo en herramientas de IA que cambian de forma fundamental la velocidad con la que pueden crear contenido.

Solo en el Q1 de 2026, publicamos 20.500 unidades de curso, es decir, conjuntos de lecciones que enseñan vocabulario y temas gramaticales, en nuestros cursos de idiomas, frente a 7.100 por trimestre en 2025 y 1.800 por trimestre en 2024.

Automatizar una mayor parte del proceso de creación de contenido también les permite iterar de formas que antes no eran posibles. Ahora pueden aplicar cambios a muchos cursos a la vez y mejorar la calidad con mayor rapidez y consistencia. Esto ya está mejorando la interacción entre los nuevos usuarios.

También se han centrado en mejorar los cursos de chino, japonés y coreano. Estos son algunos de sus más populares, pero pueden resultar difíciles por sus sistemas de escritura con caracteres. Los están haciendo más accesibles simplificando las primeras lecciones y facilitando el aprendizaje de los caracteres.

Desde un aspecto cualitativo, esto es una jugada estratégica clave. Al mejorar los resultados de aprendizaje, Duolingo no solo aumenta la satisfacción del usuario, sino que refuerza sus ventajas frente a otros métodos de enseñanza.

Recompras de acciones

A pesar de su éxito, la dirección no ha perdido de vista la prudencia. La empresa ha implementado un programa de recompra de acciones, habiendo recomprado más de 500.000 acciones desde la última presentación de resultados, lo que demuestra un compromiso activo para gestionar la dilución del capital.

Hasta aquí he resumido la primera parte de la presentación de resultados en la que hablaron Luis von Ahn (CEO) y Gillian Munson (CFO). En la segunda parte de la reunión diversos analistas realizaron varias preguntas. A continuación, resumiré las más importantes.

Crecimiento de usuarios

La primera pregunta del turno de analistas llegó de Wyatt Swanson, que quiso entender los motores del crecimiento de los usuarios activos diarios (DAUs), especialmente si venían de performance marketing, boca a boca o recuperación de la demanda orgánica.

La respuesta de von Ahn fue bastante nítida: el boca a boca sigue siendo el principal motor, el marketing existe pero sigue siendo relativamente pequeño y la mayor palanca adicional está en la retención. También explicó que Duolingo crece en todas las regiones, aunque Asia es la de mayor velocidad de expansión.

Cuando Swanson preguntó si el crecimiento de DAUs debía seguir cerca del 20% durante 2026, la dirección confirmó que sí, con pequeñas oscilaciones por comparables.

Engagement y producto

Ross Sandler llevó la conversación a dos temas muy concretos: la revitalización del engagement en el nivel gratuito y la inspiración que Duolingo está tomando de los juegos móviles.

Von Ahn respondió que el nivel gratuito ya es mejor que hace dos meses y que esa mejora, aunque gradual, debería reforzar el boca-oreja con el tiempo.

En paralelo, insistió en que Duolingo quiere ser tan bueno como un tutor humano y tan divertido como un juego móvil, por lo que la influencia del gaming no es una novedad, sino una parte estructural de su diseño de producto.

En relación al engagement, algunas de las cosas en las que están trabajando son disfraces muy interesantes para los avatares y cambios en cómo muestran las recompensas a los usuarios. Por ejemplo, ahora las muestran como cartas, lo que les da una sensación más coleccionable.

Sobre la parte alta del embudo de ventas

Andrew Boone preguntó por la desaceleración en la parte alta del embudo de ventas y por si esa debilidad requería más aceleración para sostener el crecimiento de DAUs.

Von Ahn respondió que el foco principal de Duolingo no es el crecimiento del MAUs, sino el crecimiento del DAUs, y que la parte alta del embudo de ventas sí importa, pero hoy está bastante plano.

La compañía espera reactivarlo con más marketing, especialmente en regiones poco penetradas, y con mejoras de producto que impulsen el boca-oreja.

La idea de fondo es que Duolingo no controla el boca-oreja con la misma precisión con la que controla la retención, por lo que el crecimiento orgánico sigue siendo una variable poderosa pero menos gobernable.

Voz y diversión

Andrew Boone también preguntó por la transición hacia una experiencia más centrada en la voz y si eso podía poner en riesgo el componente lúdico de la app.

Von Ahn negó que exista una pérdida de diversión y defendió que el habla y la voz no reducen el entretenimiento; al contrario, pueden integrarse sin sacrificar la experiencia visual que caracteriza a Duolingo.

Subrayó que los humanos somos muy visuales y que la compañía seguirá apostando por animaciones y elementos gamificados incluso con mayor protagonismo de la voz.

Como ejemplo inmediato, citó los nuevos avatares personalizados y hasta mencionó, con tono desenfadado, que su avatar aparece vestido como un perrito caliente.

IA, contenido y calidad

Eric Sheridan abrió el bloque de IA con una pregunta doble: las lecciones aprendidas al escalar la IA en experiencia de usuario y contenido, y qué implicaciones tendría esto sobre los márgenes a largo plazo.

Von Ahn explicó que la IA es la pieza que permite mejorar el producto para acabar convirtiéndolo en un profesor particular, sobre todo en funciones como las videollamadas con Lily, donde los usuarios ya hablan aproximadamente el doble que hace un año.

También destacó el salto brutal en generación de contenido: 20.500 unidades en un solo trimestre, más o menos lo que antes se publicaba en todo un año.

Gillian Munson comentó que las previsiones son que el margen bruto baje hasta el 69% para el cuarto trimestre de este año, ya que van a seguir añadiendo más IA a su producto.

Comenta que también se notará aumentando los gastos operativos, ya que han empezado a ver aumentos bastante importantes en los costes de IA internos. También comentó que siempre que hay nuevas olas de eficiencia que llegan con la IA los costes pueden inicialmente subir y luego se optimizan.

Source: datos de tikr.com

Videollamadas y política de precios

Bryan Smilek preguntó por el impacto de la expansión de las videollamadas con Lily sobre Duolingo Max y por la posible migración de usuarios hacia Super Duolingo.

Von Ahn aclaró que la estrategia es ampliar el acceso a las videollamadas dentro de Super Duolingo, empezando por los usuarios nuevos, porque la función mejora el aprendizaje y puede ayudar al boca-oreja.

Sobre Duolingo Max, la respuesta fue deliberadamente abierta: podrían bajar precios, cambiar la estructura de acceso o mantener diferencias más claras, pero todavía están experimentando y no ven una ruptura clara en las métricas.
Gilian Munson insistió en que la guía anual ya contempla ese tipo de pruebas, de modo que no deberían sorprender a los inversores en el corto plazo.

Source: https://www.papora.com/es/aprender-ingles/duolingo-max-que-es-precio/

Monetización y pruebas gratuitas

Ralph Schackart preguntó acerca de si Duolingo está sub monetizada o sobre monetizada.

Von Ahn explicó que hoy alrededor del 9,4% de los MAUs son suscriptores de pago, una cifra que considera baja frente a otros modelos freemium.

La clave, según la dirección, es dejar de monetizar de formas que dañan el crecimiento de DAUs y buscar alternativas más “amables”, como pruebas gratuitas más largas.

Si bien antes tenían pruebas gratuitas para probar el servicio de pago de hasta 7 días, ahora tienen pruebas gratuitas de 30 días. Incluso comenta que durante este año podrían experimentar con pruebas gratuitas de 90 días.

Márgenes y disciplina

Mark Mahaney preguntó por el comportamiento esperado del margen bruto, en particular por la tendencia hacia niveles altos de 60% al cierre del año.

Munson respondió que el patrón es lógico: introducir nuevas funciones con IA cuesta más al principio, pero el coste por unidad cae con el tiempo a medida que la compañía optimiza.

El objetivo no es defender el margen bruto a toda costa, sino incorporar más IA en el producto y aceptar una cierta compresión de márgenes como parte del crecimiento de largo plazo. La lectura que dejó la dirección es clara: el margen importa, pero no por encima de la calidad del producto.

Capacidad operativa

Justin Patterson llevó la conversación hacia la productividad de ingeniería y al número de A/B tests.

Von Ahn explicó que Duolingo ejecuta cientos de tests A/B simultáneamente y que la capacidad de hacerlo está aumentando, en parte gracias al uso de IA dentro de los equipos de producto e ingeniería.

No habla de una revolución dramática, pero sí de la primera mejora en años, lo que podría traducirse en más eficiencia y, potencialmente, en menos necesidad También habla de la cultura de experimentación que tiene la empresa.

Geografía y monetización

John Colantuoni preguntó por el crecimiento de DAUs en EE. UU. frente al internacional y por las implicaciones para las reservas de suscriptores (bookings).

La dirección explicó que Estados Unidos crece, pero menos que muchas geografías internacionales, con Asia como mercado más rápido.

Source: tradingview.com

Aun así, la monetización no depende solo de EE. UU.: China, por ejemplo, monetiza casi al nivel de Europa occidental, lo que suaviza la dependencia del mercado estadounidense.

Duolingo espera mejorar el crecimiento en EE. UU. con mejor producto, más boca-oreja y mayor inversión en marketing pagado, algo que históricamente no había hecho con tanta intensidad.

Calidad del contenido

Shweta Khajuria se centró en un riesgo importante: cómo mantener la calidad mientras la velocidad de producción de contenido aumenta gracias a la IA.

Von Ahn respondió que precisamente por eso el crecimiento no es todavía más rápido: están priorizando calidad sobre volumen.

La compañía evalúa el contenido con IA y con humanos, lo prueba en pequeños grupos de usuarios y solo luego lo amplía, con la intención de evitar contenido mediocre. De hecho, según la dirección, la calidad del contenido ha subido en los últimos dos trimestres.

Performance marketing

Omar Dessouky retomó el debate sobre “performance marketing” y preguntó si la madurez del producto era un cuello de botella para escalar ese gasto.

Von Ahn explicó que el principal freno ha sido doble: construir infraestructura de marketing y, sobre todo, lidiar con la fortaleza del producto gratuito, que hace que muchos usuarios adquiridos terminan encantados sin pagar.

Munson añadió que la compañía está invirtiendo en marketing de forma más amplia, no solo en performance, con un enfoque multinivel y más diversificado. La idea no es lanzar el acelerador sin control, sino profesionalizar la adquisición con mejor atribución y mejor asignación de usuarios al canal correcto.

China y alianzas

Alec Brondolo preguntó por los acuerdos de marca en China, como los de Luckin Coffee y Meituan, y por su posible replicación internacional.

Von Ahn respondió que China es un caso especial porque la marca y la propiedad intelectual de Duolingo son fuertes allí y porque las marcas locales están más abiertas a este tipo de colaboraciones.

Mencionó además una futura alianza con McDonald ‘s en China y dejó claro que el crecimiento del país también responde, ante todo, a la fuerte demanda de aprendizaje de inglés. En otras palabras, las alianzas ayudan, pero son más consecuencia del momento que su causa principal.

Cierre del año

Alexander Sklar cerró la ronda preguntando qué visibilidad da a Duolingo la relación entre DAUs, MAUs y la evolución de los bookings.

Munson explicó que la trayectoria de bookings entre Q2, Q3 y Q4 encaja con la estacionalidad habitual de la compañía y con el nuevo equilibrio de monetización que están ajustando este año.

También remarcó que 2026 es un año para operar alrededor del 20% de crecimiento de DAU y pensar en crecimiento de largo plazo, no para exprimir cada trimestre al máximo.

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La información y opiniones ofrecidas en este vídeo NO son una recomendación de inversión (compra o venta), ni tampoco constituyen ninguna asesoría de inversión de ningún tipo.

Los autores del vídeo no se responsabilizan del uso inadecuado de dicha información y opiniones. Este y todos los vídeos de este canal tienen un carácter solamente educativo.

Esta tesis de inversión la he tratado tanto en el canal de YouTube como en este artículo. Si en lugar de leer este artículo preferís verlo en vídeos, podéis acceder directamente a la parte de los vídeos que más os interese haciendo clic en los minutos de cada vídeo.

En el primer vídeo se tratan los siguientes apartados:

00:00 Breve resumen de este vídeo
01:48 Modelo de negocio
04:40 Estabilidad del negocio: Baja
15:56 Equipo directivo: Muy bueno
32:40 Ventajas competitivas varias
47:28 Su ventaja basada en efectos de red de datos

En el segundo vídeo se tratan los siguientes apartados:

00:00 Breve resumen de este vídeo
00:55 Rentabilidad y márgenes. Alto gasto en marketing en relación a sus ventas.
13:42 ROIC.
15:58 Salud financiera y flujo de caja.
24:40 Riesgos: Muy altos
41:13 Análisis del crecimiento

En el tercer vídeo se tratan los siguientes apartados:

00:00 Breve resumen de este vídeo
01:16 Nuevas oportunidades de crecimiento: los péptidos
18:07 Nuevas vías de crecimiento: Las adquisiciones
25:03 Muchos catalizadores de corto plazo
42:03 Posible cierre de cortos masivo (short squeeze)

Modelo de negocio

Hims & Hers Health fue fundada en 2017 por Andrew Dudum, Jack Abraham, Hilary Coles y Joe Spector. Inicialmente era Hims Inc. y estaba enfocada en salud masculina, y luego se expandió con Hers en 2018.

Actualmente es una plataforma de telemedicina directa al consumidor que combina consultas médicas en línea con la venta de medicamentos (con y sin receta) y otros productos de salud a través de su web y app.

Su modelo de negocio se basa en el uso de tecnología y datos para conectar a los usuarios con proveedores de atención médica, facilitando planes de tratamiento personalizados y la entrega de medicamentos.

A través de su plataforma, la compañía se enfoca en la atención personalizada para tratamientos de salud sexual, dermatología, cuidado del cabello, salud mental, pérdida de peso, endocrinología, análisis clínicos, etc.

Estabilidad del negocio: Baja

A corto plazo el negocio todavía es muy inestable, debido a la regulación sanitaria y la opinión pública. Temas sensibles como los medicamentos para la pérdida de peso, salud sexual y la prescripción médica online la hacen vulnerable a cambios normativos, escándalos por malas prácticas médicas o cambios rápidos de opinión regulatoria.

A medio plazo el negocio pasará a ser más estable ya que la demanda de salud mental, pérdida de peso, dermatología y cuidados íntimos tiende a ser relativamente estable y no tan cíclica como otros sectores. Además, la empresa está enfocándose más hacia suscripciones y tratamientos continuos, lo que previsiblemente aumentará la estabilidad de sus ingresos a medio plazo.
El negocio sigue siendo sensible a la economía. En entornos de recesión o subida de precios de los medicamentos, el cliente puede retrasar la contratación de nuevos tratamientos.

Equipo directivo: Muy bueno

Andrew Dudum, cofundador y CEO de Hims & Hers desde 2017, es un emprendedor serial con formación en Wharton (Gestión y Economía) y experiencia previa en Atomic Labs, donde lanzó más de una docena de startups exitosas como Bungalow y Homebound, atrayendo inversores de élite como Peter Thiel.

Bajo su liderazgo, la empresa ha escalado de una plataforma DTC (Direct To Consumer) enfocada en salud masculina a un gigante de telemedicina expandiéndose a salud femenina, mental, dermatología y pérdida de peso.

También forma parte del equipo directivo la señora Deb Autor, quien fue una alta directiva en la FDA de 2001 a 2013. Desde noviembre de 2025 lidera la política pública global y relaciones regulatorias de Hims. Su experiencia la convierte en una figura central para temas de patentes y aprobaciones de la FDA, áreas en las que acumula décadas de experiencia directa.

Otras personas del equipo directivo con experiencia en temas médico-regulatorios son Janet Stevens y Dr. Sandy Van.

Este equipo directivo resultó clave en la reciente disputa legal con Novo Nordisk, que demandó a Hims por infracción de patentes sobre semaglutida (Ozempic/Wegovy) en febrero de este año, alegando ventas ilegales de versiones compuestas.

Sorprendentemente, Novo Nordisk retiró la demanda en marzo tras un acuerdo que permite a Hims distribuir los fármacos de Novo Nordisk aprobados por la FDA, eliminando riesgos legales y abriendo ingresos adicionales para Hims.

En mi opinión y teniendo en cuenta la experiencia de estas personas, algunas decisiones discutibles del equipo directivo durante este año parecen más bien apuestas arriesgadas. No lo consideraría una mala gestión. Al final, esta empresa está intentando disrumpir dentro del sector sanitario dominado tradicionalmente por las grandes farmacéuticas.

Pienso que disrumpir con éxito dentro en este sector conlleva que los directivos deban de asumir altos riesgos en sus decisiones e ir muy al límite en cuanto a vacíos legales y temas regulatorios.

Esta empresa tiene igualmente muchos riesgos, es lo que hay... A una empresa de crecimiento de este tipo no se le pide que el equipo directivo sea prudente. Se le pide que crezca lo más rápido posible, aunque asuma riesgos. Por todo ello, considero que es un muy buen equipo directivo para manejar la complejidad de este tipo de empresa.

Ventajas competitivas varias

Actualmente Hims posee una ventaja competitiva basada en su imagen de marca. “Hims & Hers” es una de las marcas más reconocibles en salud digital directa al consumidor, especialmente entre perfiles jóvenes y adultos que buscan soluciones discretas y cómodas para temas sensibles como la pérdida de peso, acné, salud sexual, etc.

Hims también tiene ventajas competitivas basadas en costes de cambio, ya que sus actuales clientes tienen todos sus datos médicos en la aplicación, información de sus análisis, tratamientos, etc. Además, el enfoque de Hims en vender planes de suscripción para tratamientos continuos (pérdida de peso, cuidado del cabello, salud sexual) genera ingresos recurrentes y fidelización.

Hims está desarrollando poco a poco una pequeña ventaja competitiva llamada efectos de red indirectos, ya que según siga aumentando su número de suscriptores más farmacéuticas querrán asociarse con Hims para la distribución de sus medicamentos.

Estas asociaciones harán que Hims pueda ofrecer cada vez más variedad de medicamentos a sus suscriptores y por consiguiente podrá ofrecer un mejor servicio, más completo y más personalizado hasta llegar al punto en el que los suscriptores se acostumbren a gestionar desde la aplicación móvil de Hims todos los temas relacionados con su salud, alimentación, deporte, longevidad, etc.

Su ventaja basada en efectos de red de datos

Aparte de las pequeñas ventajas ya mencionadas, su ventaja competitiva basada en efectos de red de datos es la que más destacaría y la que más la puede diferenciar de futuros competidores.

El hecho de poseer los datos de la evolución de la salud de tantos suscriptores le dará una ventaja cada vez más grande de cara a ofrecer tratamientos personalizados a sus suscriptores. A medida que su base de suscriptores crece, la plataforma podrá mejorar gracias a la inteligencia artificial sus algoritmos, recomendaciones de salud, tratamientos, etc.

Esta gran cantidad de datos también hará que más empresas farmacéuticas quieran asociarse con Hims. El uso de estos datos puede ayudar a Hims y a las empresas farmacéuticas con las que se asocie a crear nuevos medicamentos en menos tiempo y más personalizados para cada paciente.

Para resumir, al ser una empresa joven sus ventajas competitivas yo las calificaría de pequeñas actualmente. No obstante, en los próximos años el conjunto de ventajas competitivas que está desarrollando y sobre todo los datos médicos de tantos suscriptores que va acumulando pueden acabar generando una enorme ventaja competitiva o foso defensivo basado en efectos de red de datos.

Rentabilidad y márgenes

Un aspecto que preocupa a los inversores en Hims, es que, si bien la empresa crece mucho, dicho crecimiento es a costa de un muy alto gasto en marketing. Esta situación se debe a que, en sus categorías principales, como la disfunción eréctil, la salud sexual y la caída del cabello, la captación de clientes depende mucho del marketing debido al estigma asociado a estas áreas. Conforme la empresa se expanda a otras áreas, la dependencia del marketing debería de bajar progresivamente.

Si bien esta situación no es lo ideal a largo plazo, desde hace un año están intentando mejorar progresivamente esta situación. Comparando su gasto en marketing con sus ingresos, en el último año han pasado de gastar en marketing un 46% de sus ingresos en el Q4 del 2024 a gastar un 39% de sus ingresos en el Q4 de 2025.

Su ROIC sin ajustar tal y como aparece en TIKR, fue el 13,5% en 2024 y del 7,2% en 2025. Hims no será una empresa de alto ROIC a medio plazo debido a que la competencia se intensificará y a que es una empresa que busca el crecimiento por encima de todo. Actualmente está buscando impulsar el crecimiento mediante la expansión internacional y la entrada en nuevas especialidades.

Salud financiera: Media

Hims tiene un balance saneado, cerrando el año 2025 con 228,62 millones de dólares en efectivo y equivalentes. Su deuda a largo plazo es de 972,58 millones de dólares.

El flujo de caja libre que declaró la empresa empezó a ser positivo desde hace 3 años generando 46, 198 y 57 millones de dólares en los años 2023, 2024 y 2025 respectivamente.

Riesgos: Muy altos

A continuación, voy a destacar algunos de los riesgos más importantes.

• Riesgo regulatorio y reputacional. Al ser una empresa de telemedicina que prescribe medicamentos, está expuesta a cambios en leyes sanitarias, normas de prescripción online y presión política o social, especialmente en temas sensibles como pérdida de peso o medicamentos costosos.

• Competencia muy intensa. El espacio de salud digital direct‑to‑consumer está muy saturado: empresas nuevas, startups, farmacéuticas tradicionales y plataformas grandes (Amazon, etc.) están entrando en el mismo terreno, lo que puede presionar márgenes y precios.

• Dependencia de la economía y el marketing. Si la economía se debilita, los consumidores pueden reducir sus gastos en algunos tratamientos que Hims comercializa. Además, el crecimiento de la empresa ha dependido mucho del agresivo marketing online, cuyo coste puede escalar si la competencia copia el modelo.

  

• Gestión y ejecución. Cualquier error grave en seguridad de datos, mala práctica médica, malas decisiones de asignación de capital, etc., podría dañar su reputación y su valoración.

• Dependencia geográfica inicial. Por ahora el negocio está muy concentrado en EE. UU. y algunos mercados occidentales. La expansión internacional añade riesgo regulatorio y de diferencias culturales en temas de salud.

  

Haciendo una valoración global del conjunto de riesgos, concluiríamos que se trata de una empresa con un nivel de riesgos muy altos, sobre todo debido a que se trata de un modelo de negocio muy disruptivo.

Análisis del crecimiento

Históricamente, el crecimiento de suscriptores ha sido sólido y constante, pero en los últimos tres trimestres se ha observado una desaceleración notable.

Desde marzo de 2025, la tasa de crecimiento interanual de las ventas (barras de color marrón) ha caído desde el 110,7% a tan solo el 28,4%.

Esta situación es normal en empresas en fase de crecimiento, con periodos en los que durante algunos trimestres consecutivos el negocio parece que vaya a dejar de crecer.

Hay que tener en cuenta que es precisamente este tipo de situaciones lo que hace que las acciones coticen a una valoración atractiva, la cual sería imposible obtener cuando el crecimiento vuelva a acelerarse.

No hay ningún motivo para que la empresa no pueda seguir captando nuevos suscriptores. La demanda de pérdida de peso, salud mental, dermatología y bienestar digital sigue creciendo.

La empresa seguirá expandiéndose a nuevas categorías (menopausia, hormonas, test de laboratorio, péptidos, etc.) y a nuevos mercados mediante adquisiciones. Su oportunidad de crecimiento a largo plazo sigue siendo enorme.

Nuevas oportunidades de crecimiento: los péptidos

Los péptidos son cadenas cortas de aminoácidos, los bloques básicos de las proteínas, que actúan como mensajeros en el cuerpo humano. Funcionan como señales naturales que instruyen a las células para tareas específicas, como reparar tejidos o regular hormonas, con menos efectos secundarios que fármacos sintéticos.

A diferencia de pastillas tradicionales que bloquean funciones (causando efectos secundarios), los péptidos imitan señales corporales propias, degradándose en aminoácidos inofensivos. Los péptidos no son nuevos ya que el propio cuerpo humano produce miles, pero las regulaciones de la FDA limitaron su comercialización desde 2023.

Su regulación va a cambiar, ya que la FDA ha programado sesiones del Pharmacy Compounding Advisory Committee (PCAC) para el 23 y 24 de julio de 2026 en su campus White Oak, Silver Spring, Maryland. Se revisarán siete péptidos restringidos desde 2023 por riesgos de inmunogenicidad, toxicidad e impurezas. El comité evaluará su posible inclusión en la Lista 503A Bulks, permitiendo producirlos legalmente bajo supervisión.

Hims & Hers Health adquirió una planta de fabricación de péptidos en California, completando la transacción a principios de febrero de 2025. Esta adquisición fortalece su cadena de suministro doméstica para medicamentos personalizados, posicionándose para capitalizar oportunidades regulatorias en péptidos.

No obstante, todavía la empresa no ha dado información sobre qué péptidos de los que serán aprobados por la FDA va a ser capaz de fabricar en sus instalaciones. Tampoco hay información sobre qué volumen va a ser capaz de producir.

Nuevas vías de crecimiento: Las adquisiciones

Hay que tener en cuenta que parte del crecimiento futuro de esta empresa seguirá siendo realizado mediante adquisiciones. Inició su expansión internacional en Reino Unido con la adquisición de Honest Health en 2021.

Su presencia geográfica se ha expandido desde entonces con la adquisición de Zava en julio de 2025 y la adquisición anunciada de Eucalyptus en febrero de 2026.

Zava opera principalmente en Europa, con presencia consolidada en Reino Unido, Alemania, Francia e Irlanda (aunque históricamente también ha tenido actividad en países como Austria y Suiza). En el momento de su adquisición por parte de Hims en junio de 2025, se reportó que la plataforma contaba con aproximadamente 1,3 millones de usuarios/clientes. Históricamente, la empresa ha gestionado más de 7 millones de consultas pagadas desde su fundación en 2011.

Eucalyptus (Eucalyptus Health). Es una compañía de origen australiano con una expansión internacional significativa. Actualmente opera en Australia, Reino Unido, Alemania, Japón y Canadá. La empresa sirve a más de medio millón de pacientes activos en sus mercados operativos.

Parece ser que los márgenes de estas empresas son más bajos que los de Hims y que al operar en mercados/regulaciones distintas hace que la integración de estas empresas dentro de Hims sea compleja. También se prevén nuevas adquisiciones estratégicas en el futuro.

Posibles catalizadores

Es imposible saber cuál de los siguientes catalizadores que voy a mencionar podría mover el precio de las acciones al alza y cuáles no lo van a hacer. Algunos pueden estar ya parcialmente descontados por el mercado. No obstante, voy a comentar todos los que veo para este año.

• 30/04/2026. Hims actualmente cotiza en el índice Russell 2000, pero posiblemente pase a cotizar en el índice Russell 1000. El proceso de reconstitución del índice Russell 1000 se inicia el 30 de abril con “Rank Day”, donde FTSE Russell ranquea todas las acciones elegibles por capitalización al cierre, determinando si Hims califica para su promoción del Russell 2000 (small-cap) al 1000 (large-cap).

• 11/05/2026. El 11 de mayo, tras el cierre del mercado, Hims & Hers publicará sus resultados del primer trimestre de 2026. La empresa tendrá que dar información sobre la asociación con Novo Nordisk, los ingresos de Wegovy, avances en menopausia, lanzamientos de péptidos y testosterona, respaldados por señales regulatorias recientes de la FDA. La previsión de resultados para 2026 podría ajustarse al alza.

• 22/05/2026. Ese día se publican las listas preliminares de las empresas que pasarán a cotizar en el Russell 1000. Desde ese día y hasta el 26 de junio muchas carteras realizan compras de las empresas que entrarán en el índice antes de que los fondos y ETFs indexados al índice Russell 1000 se vean obligados a comprar para seguir replicando al índice.

  Aclaraciones sobre estas listas preliminares: Las listas preliminares publicadas el 22 de mayo de 2026 no son definitivas para el Russell 1000; sólo indican adiciones y eliminaciones esperadas basadas en datos del Rank Day (30 de abril), pero pueden cambiar. Estas listas se actualizan semanalmente el 29 de mayo, 5 de junio, 12 de junio y 18 de junio para reflejar ajustes por cambios en elegibilidad, como variaciones en market cap, free float o documentación pendiente. El "lock-down" inicia el 8 de junio, momento en que las listas se consideran finales sin más cambios significativos.

• 26/06/2026. Se hace la reconstitución efectiva del índice, obligando a los fondos y ETFs indexados a ajustar carteras para replicar el nuevo índice. Estos fondos están obligados a comprar las acciones de todas las empresas promovidas al Russell 1000 el viernes 26 de junio de 2026, al cierre del mercado estadounidense.

• 23/07/2026. La FDA ha programado sesiones del Pharmacy Compounding Advisory Committee (PCAC) para el 23 y 24 de julio de 2026 en su campus White Oak, Silver Spring, Maryland. Se revisarán siete péptidos restringidos desde 2023 por riesgos de inmunogenicidad, toxicidad e impurezas. El comité evaluará su posible inclusión en la Lista 503A Bulks, permitiendo producirlos legalmente bajo supervisión.

• Febrero de 2027. Una segunda sesión para revisar cinco péptidos más está prevista antes de febrero de 2027.

Posible cierre de cortos masivo. A 31/03/2026 el 36% de las acciones disponibles para trading público (el “float”) habían sido vendidas en corto por inversores bajistas. Esta cifra supera la media del mercado (4-5%) y del sector salud (8%). Si algunos de los catalizadores antes mencionados provocaran una subida importante del precio de las acciones de Hims, muchos de los inversores en corto se verían forzados a cerrar sus posiciones para evitar pérdidas o tener que depositar mayores garantías adicionales. Esta situación podría suponer un aluvión de órdenes de compra en un corto periodo de tiempo.

Si te ha gustado esta tesis de inversión, los apartados de valoración, precios objetivo y resultados del Q2 2026 los he tratado en el siguiente artículo sobre Hims & Hers. Te adjunto el enlace:

Información adicional

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Nota: Este tema lo he tratado tanto en el canal de YouTube como en este artículo. Si en lugar de leer este artículo preferís verlo en vídeo, podéis acceder directamente a la parte del vídeo que más os interese:

• 00:00 Introducción

• 01:26 Situación del SP500

• 09:00 Western Union

• 11:00 PayPal

• 17:20 American Express

• 21:01 Nike

• 31:05 Meta Platforms

• 40:25 Duolingo

• 43:20 Adobe

• 52:21 Microsoft

• 58:55 AMD

• 01:09:20 UPS

• 01:20:47 Procter & Gamble, PepsiCo y Mondelez

• 01:25:00 Diageo

• 01:34:40 Futuros del oro, futuros de la plata y Wheaton Precious Metals

Situación del SP500

El mercado está descontando de forma prematura el final del conflicto de oriente medio, asumiendo que el estrecho de Ormuz se reabrirá pronto y que no habrá un parón económico significativo cuando la realidad es mucho más incierta, lo que ya ha llevado a Europa a recortar vuelos de aerolíneas por restricciones energéticas y a Asia a sufrir interrupciones hace semanas.

BlackRock ha publicado un informe minimizando el impacto y diciendo que no será tan grave, pero si Trump decide complicar las negociaciones con cualquier tuit o si el cierre se alarga más tiempo, el daño acumulado en cadenas de suministro podría provocar algún parón económico que se extienda al menos durante todo el segundo semestre de este año.

En este entorno tan volátil, no se puede comprar el mercado de forma indiscriminada; en cambio, es mejor optar por seleccionar con más precisión, priorizando empresas que han sido penalizadas injustamente pero mantienen fundamentales sólidos. También se puede optar por diversificar hacia sectores defensivos donde el riesgo es menor.

Sector financiero

Western Union: Value + dividendos

Su precio objetivo a 3 años estaría en torno a los 13 dólares solo por revalorización, lo que implicaría un 30% de upside, a lo que habría que sumarle una rentabilidad por dividendo anual del 9,9%.

La tesis detrás de esta empresa madura y predecible radica en que las remesas globales son un negocio eterno que no va a desaparecer por mucho que hablen de disrupción fintech. El mercado la ignora sistemáticamente por miedos exagerados a las stablecoins que al final serán sólo una más entre muchas opciones.

Por si os interesa profundizar, la tesis de esta empresa la publiqué en el canal de YouTube hace 4 meses.

PayPal: Infravalororada

PayPal ha evolucionado de ser una historia de crecimiento explosivo a una oportunidad “value” que cotiza alrededor de los 50 dólares. Su crecimiento anual en ventas ha ido desacelerándose de forma progresiva en los últimos años. No obstante, ha crecido un nada despreciable 6,4% anual en los últimos 3 años, lo que refleja su madurez sin que eso la convierta en una empresa rota o en declive terminal.

Sus fortalezas son innegables con un flujo de caja libre masivo que financia recompras agresivas de acciones manteniendo a corto plazo la presión al alza sobre el precio por rumores de OPA o venta de divisiones como BNPL.

La empresa mantiene un moat mediano basado en efectos de red, pero con competencia feroz que limita su expansión. Su precio objetivo a 3 años estaría sobre los 85 dólares, lo que supone un 69% de upside a los precios actuales.

American Express: Mucho potencial

Cotizando actualmente cerca de los 330 dólares, es mejor opción que Visa y Mastercard en mi opinión. Su precio objetivo a 3 años estaría sobre los 400 dólares, lo que implica un 39% de upside.

Si hubiera una expansión de múltiplos, podría llegar fácilmente a 600 dólares en 3 años. A diferencia de Visa y Mastercard, American Express está menos expuesta a amenazas como los pagos P2P tipo Bizum o las stablecoins.

Por si os interesa profundizar en esta empresa, publiqué el vídeo en el canal de YouTube hace 6 meses y está todavía muy vigente.

Consumo discrecional: Nike, el caso más debatido

Nike ha sufrido una gran caída desde sus máximos de 2021, cotizando ahora alrededor de los 46 dólares. Su precio objetivo a 3 años estaría en los 77 dólares, con un 67% de upside a 3 años, lo cual parece una ganga irresistible a primera vista.

No obstante, cuando se profundiza más en los fundamentales, lo cierto es que el deterioro es real. No parece tratarse de un simple bache temporal, sino más bien de problemas estructurales que obligan a tratarla como una apuesta de medio plazo en lugar de una posición “buy and hold” eterna.

Las ventas en Asia han colapsado porque la marca está perdiendo tracción frente a competidores locales que capturan mejor los gustos de los consumidores asiáticos. El crecimiento de ventas muestra una media del 4,4% en los últimos 5 años, pero su crecimiento medio anual negativo del -0,3% en los últimos 3 años reflejan un estancamiento preocupante.

El ROIC ha pasado de niveles impresionantes del 30% hasta el 2019 a solo 15% medio en los últimos años, lo cual muestra una menor rentabilidad sobre el capital invertido. Su ventaja competitiva se ha degradado un poco, ya que su imágen de marca en Asia está perdiendo mucha fuerza. Desde los precios actuales tan deprimidos el rebote es probable.

Sector tecnológico: La IA puede crear ganadores y perdedores

Meta Platforms invierte mucho en inteligencia artificial mientras el mercado duda seriamente de la rentabilidad de esas inversiones. Su gráfico muestra un rebote flojo en los últimos 7 días, lejos de los máximos anteriores.

Duolingo representa el growth puro con una gran penetración global en la industria de aplicaciones de aprendizaje de idiomas. Su valoración actual exige una fe absoluta en su capacidad futura de ejecución, lo que la convierte en una apuesta de alto riesgo y alta recompensa que creo que va a funcionar muy bien en los próximos años. Por si te interesa, hace un mes publiqué un vídeo comentando sus resultados del Q4 2025.

Adobe ha sido castigada injustamente por miedos exagerados a la IA generativa que supuestamente destruiría su software, pero la realidad es que sus costes de cambio son altos protegiendo una base instalada fiel mientras sigue creciendo al 10% anual. Integra ya herramientas de IA. Acciones bastante infravaloradas.

Microsoft presenta un perfil de resiliencia superior dentro del ecosistema tecnológico porque combina de manera magistral su inversión estratégica en OpenAI con la solidez de Azure como plataforma líder en inteligencia artificial y cloud computing. Su moat es prácticamente inexpugnable, que abarca desde software empresarial hasta servicios en la nube y ahora la vanguardia de la IA generativa que redefine sectores enteros.

AMD se erige como mi estrella absoluta en tecnología y semiconductores porque sus chips para IA están creciendo a ritmos del 30% o más con un gráfico que rompe resistencias como mantequilla. Una probable expansión de múltiplos podría generar un upside superior al 100% en sólo 2 años.

Sector industrial

UPS ofrece un yield atractivo cercano al 6,2% que tienta a muchos inversores de dividendos en un sector maduro de logística. No obstante, la seguridad de su dividendo es baja. Puede seguir pagándolo sin problemas a corto plazo, pero ya va muy justo. Las futuras necesidades crecientes de capex en robótica y automatización pueden hacer que la empresa opte por recortarlo en los próximos años.

Consumo defensivo: refugios estables

PepsiCo destaca por sus ventas estables impulsadas por marcas imbatibles como Pepsi y Quaker que garantizan demanda a prueba de recesiones, ofreciendo dividendos aristócratas con un yield del 3,7% y un upside del 20% a 3 años que no es espectacular, pero paga con creces por la tranquilidad de un moat eterno y flujo de caja indestructible que resiste cualquier tormenta económica.

Mondelez es una empresa defensiva de enfoque en chocolate y snacks premium que genera un crecimiento en ventas del 4-5% anual sostenido. Es una opción ideal para diversificar.

Procter & Gamble, con productos esenciales como jabones y pañales que son eternos en la cesta de la compra familiar, respaldados por un yield del 3% y un flujo de caja libre prácticamente indestructible que permite dormir tranquilo, sabiendo que en recesiones el capital rota hacia empresas defensivas como ésta.

Diageo mantiene un negocio más o menos sólido en whiskies premium y marcas icónicas como Johnnie Walker. Su reciente recorte de dividendo fue innecesario desde mi punto de vista. No obstante, no se puede considerar que sea una mala decisión de asignación de capital, por lo que puede ser positivo a largo plazo si la gerencia consigue con ello reducir deuda y volver al crecimiento. Tras este recorte ya no es una acción de alto dividendo, es para una apuesta ya más “value”.

Por si os interesa profundizar en éstas 4 empresas de consumo defensivo, publiqué el vídeo en el canal de YouTube hace 2 meses.

Oro y plata: posición estructural

A pesar del parón que está teniendo desde el mes de febrero, el oro seguirá brillando impulsado por compras masivas de bancos centrales como China y Rusia junto con la escasez estructural en el suministro y un contexto geopolítico cargado de incertidumbre que lo posiciona no como un trade rápido sino como una posición estructural en cualquier cartera que se precie. A medio plazo fácilmente podría irse a los 10.000 dólares la onza, impulsando más aún el precio de las empresas mineras de oro y plata.

Hoja Excel Seguimiento de Acciones (v4.2)

Nota importante: La hoja Excel que aparece en este vídeo y todas las hojas Excel que aparecen en los vídeos del canal de YouTube y en este blog sólo están disponibles para los alumnos del curso.

Las podéis encontrar en el último bloque del curso llamado “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES”. En los módulos de este bloque he recopilado todas las hojas Excel que aparecen en aquellos vídeos publicados en canal de YouTube que muestran hojas Excel durante el vídeo.

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Todas las hojas Excel son descargables. En todas está habilitada la opción “hacer una copia”. Esta opción os permite hacer una copia y de este modo ya podéis trabajar sobre ella y modificar todo lo que queráis.

Los vídeos de los módulos de ese “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES” están también disponibles en el canal de YouTube. Podéis verlos en las siguientes listas de reproducción:

►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

Para más información sobre esta hoja Excel podéis leer el siguiente artículo:

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Este tema lo he tratado tanto en el canal de YouTube como en este artículo. Si en lugar de leer este artículo preferís verlo en vídeo, podéis acceder directamente a la parte del vídeo que más os interese:

00:00 Resultados financieros del Q4 y FY 2025. Ventas, reservas por suscripciones y EBITDA. Gráficos del crecimiento de las ventas y reservas por suscripciones.
15:40 Desaceleración en crecimiento de usuarios. Esperan sólo un crecimiento del 20% para 2026 de DAUs. Gráfico de evolución de los usuarios activos mensuales, diarios y suscriptores. Gráfico del porcentaje de usuarios activos mensuales convertidos a suscriptores de pago.
24:15 Gráficos del crecimiento interanual de usuarios activos mensuales, diarios y suscriptores.
47:34 Nuevo plan basado en 3 pilares. Mejorar la enseñanza de idiomas. Funciones relacionadas con las llamadas de voz con su IA. Speacking Adventures. Aumentar contenido avanzado.
01:07:30 Adquirir más usuarios gratuitos mejorando la experiencia en su plan gratuito. Ingresos por publicidad.
01:10:33 Nuevos motores de crecimiento. Ajedrez, matemáticas y música.
01:25:29 Opinión personal. Valoración.
01:34:57 Aumento del free cash flow. Pequeña revisión de la cuenta de resultados, márgenes, estados de flujo de efectivo y balance.

Introducción y resumen de los resultados

Duolingo cerró 2025 con hitos impresionantes: superó los 50 millones de usuarios activos diarios (DAUs), generó más de 1.000 millones de dólares en reservas y 300 millones en EBITDA ajustado.

No obstante, el CEO Luis von Ahn y la nueva CFO Jillian Munson anunciaron un giro estratégico para 2026: priorizar el crecimiento de usuarios por encima de la monetización inmediata.

Esta estrategia implica aceptar a corto plazo un crecimiento más lento de reservas y márgenes, lo cual ha penalizado gravemente el precio de sus acciones con una caída del 14%.

Resultados financieros del Q4 y FY 2025

Duolingo reportó un año excepcional, impulsado por el crecimiento de suscriptores y la eficiencia operativa. En Q4 2025, las ventas alcanzaron 282,9 millones de dólares (+35% interanual), mientras que las reservas por suscripciones fueron 296,6 millones (+25%). El EBITDA ajustado subió a 84,3 millones con un margen del 29,8%, expandido casi 5 puntos porcentuales.​​

Desaceleración en crecimiento de usuarios

Luis von Ahn reconoció que el crecimiento de los Usuarios Activos Diarios (DAUs) fue espectacular hasta Q2 2025, pero se desaceleró a lo largo de 2025 y esperan sólo un crecimiento del 20% para 2026 de DAUs.

Parte de esta disminución en el crecimiento se debe al foco excesivo en monetización vía fricción (más anuncios), que ahora piensan sacrificar tras la nueva estrategia. Estiman renunciar a más de 50 millones en reservas (uno 5 puntos de crecimiento) para impulsar la experiencia gratuita y el boca-oreja.

Nuevo plan basado en 3 pilares

El plan 2026 se divide en tres pilares: mejorar la enseñanza de idiomas, reinvertir en usuarios gratuitos y mejorar nuevos motores de crecimiento.

• Mejorar la enseñanza de idiomas. Tienen 2 productos de pago, el más barato (Súper Duolingo) y el más caro (Duolingo Max), que hasta ahora venía con la opción de poder realizar llamadas y hablar con su inteligencia artificial llamada Lily. Planean permitir a los usuarios de “Súper Duolingo” acceder también a esta función. Aumentar la práctica de speaking con voz en ejercicios y nuevas “Speaking Adventures”. También aumentar el contenido avanzado en los 9 idiomas principales (inglés, español, francés, etc.) hasta el nivel B2.

• Adquirir más usuarios gratuitos mejorando la experiencia en su plan gratuito, ya que siempre que lo han mejorado en el pasado han atraído más usuarios por el boca-oreja. Este plan gratuito seguirá siendo monetizado mostrándoles publicidad.

• Nuevos motores de crecimiento. Seguirán invirtiendo en mejorar el ajedrez, el cual ya cuenta con 7 millones de Usuarios Activos Diarios (DAUs) en menos de 1 año desde su lanzamiento. También seguirán invirtiendo en mejorar las matemáticas y la música.

Jillian Munson asume el cargo como CFO (directora financiera) tras Matt Skaruppa. Autorizó un plan de recompra de acciones de hasta 400 millones de dólares.

Opinión personal:

Esta estrategia implica aceptar a corto plazo un crecimiento más lento de reservas, ventas y márgenes, lo cual ha penalizado gravemente el precio de sus acciones con una caída del 14% tras la presentación de resultados.

La estrategia inevitablemente sacrificará muchas ventas y reservas durante todo el año 2026, cuestión que podría afectar negativamente al precio de las acciones durante todo el año, o al menos hasta que el mercado vea en alguna de las próximas presentaciones trimestrales que dichos esfuerzos consiguen aumentar significativamente el número de Usuarios Activos Diarios (DAUs).

Con todos los cambios que planean realizar su objetivo es el de doblar el número de Usuarios Activos Diarios (DAUs) en 3 años, llegando a los 100 millones de DAUs en 2028. Y es que la cifra actual de Usuarios Activos Diarios (DAUs) es de 52 millones…

El asunto es que, según la CFO, si consiguen dicho objetivo, esto podría llevar a que las ventas anuales pasen de los 1.037 millones de dólares actuales a 2.500 millones. Su EBITDA ajustado pasaría de 305 millones a 700 millones.

En cualquier caso, tanto si lo consiguen en 3 años como si tardan algo más, esta nueva estrategia muy probablemente hará que la empresa vuelva a acelerar el crecimiento, y cuando esto ocurra el mercado la volverá a valorar a múltiplos altos.

Además, la empresa genera un alto free cash flow, el cual seguirá aumentando rápidamente debido a que es un negocio muy fácilmente escalable. Hay muchas variables en juego, no obstante, es factible que antes de 5 años las acciones de Duolingo valgan más de 1.000 dólares. Ahora valen unos 100$...

Y aquí termina este artículo. No os olvidéis de dejarnos un like (corazón)❤️o compartir el artículo. 🙂

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Este tema lo he tratado tanto en el canal de YouTube como en este artículo. Si en lugar de leer este artículo preferís verlo en vídeo, podéis acceder directamente a la parte del vídeo que más os interese:

• 00:00 Introducción

• 03:15 Las “midterms” y la situación de Trump

• 07:00 Los 4 factores que pueden provocar un aumento del consumo este año. Primer factor: Los factores fiscales.

• 09:12 Segundo factor: Efectos de riqueza y su relación con el aumento del consumo en USA.

• 10:50 Tercer factor: El crecimiento de los ingresos en términos reales.

• 11:52 Cuarto factor: Los factores monetarios y de inversión.

• 14:00 Diageo y resto de empresas de bebidas alcohólicas.

• 25:10 Industria tabacalera.

• 26:49 Análisis del entorno de las industrias de productos domésticos y personales.

• 30:20 Procter & Gamble

• 37:54 Pepsi

• 42:00 Mondelez

Posible mejora del consumo en USA en 2026

Las empresas de consumo defensivo han quedado notablemente rezagadas frente al S&P 500 en los últimos cinco años, con una subida del 27% frente al 82% del índice, y un año 2025 prácticamente plano pese al rally general liderado por las tecnológicas.

El 2026 puede ser un buen año para el consumo, impulsado por cuatro catalizadores macroeconómicos que trataré a continuación. Los siguientes cuatro factores deberían elevar la renta disponible y la confianza de los hogares estadounidenses.

Factores macro para el repunte del consumo en 2026

Primer factor. Los recortes fiscales del año pasado en USA generarán reembolsos de impuestos entre 30.000 y 150.000 millones de dólares en la primera mitad del año. Analistas como Fitch prevén que esto sostenga el consumo en un 2,2%.

Segundo factor. El efecto riqueza impulsado por las bolsas e inmuebles en máximos elevará el patrimonio neto de los hogares de renta alta, que concentran el 50% del gasto, aportando unos 0,2 puntos porcentuales extra al crecimiento del consumo.

Tercer factor. Los ingresos reales crecerán al 2,3% gracias a salarios al alza en clases medias-altas y una inflación ya moderada.

Cuarto factor. La Fed probablemente recortará tipos en la segunda mitad del año, abaratando hipotecas y deuda, mientras la inversión en IA y facilidades fiscales empresariales impulsarán el PIB al 2,4% según el FMI, con el consumo compensando debilidades como la menor inmigración.

Todos los factores tratados se verán reforzados por el incentivo político de Donald Trump para ganar las elecciones de mitad de mandato (midterms), que tendrán lugar en noviembre de este año 2026.

Análisis fundamental de las empresas de consumo defensivo

Como ya sabéis, analizo la calidad de las empresas en función de 7 aspectos clave, los cuales se puntúan por separado y se suman al final, para así obtener un valor de 0 a 40 que indica lo buena o mala que es una empresa. A continuación, hago un resumen de cada uno de esos factores clave.

Diageo: oportunidad en bebidas alcohólicas tras tres años de castigo

Diageo está actualmente infravalorada a PER 13x (vs. 20-25x histórico), con rentabilidad por dividendo del 4,6% y seguridad del dividendo muy alta. Tras tres años de caídas por aranceles y narrativa exagerada de “menos alcohol”, se da una situación similar a lo que ocurrió con la narrativa negativa hacia el tabaco hace años.

Diageo tiene una estabilidad media (se ha vuelto algo más cíclica), ventajas competitivas grandes, ROI decente y riesgos bajos tras el nuevo CEO; ofrece 22% margen de seguridad y 52% potencial a tres años. Puede beneficiarse del posible repunte de consumo en USA.​

Procter & Gamble: alta calidad y en fase de corrección

Procter & Gamble suma 33/40 puntos en calidad, con estabilidad altísima, ROI medio del 22%, salud financiera excelente y riesgos bajos.

Su gráfico desde 1868 muestra subidas lineales con correcciones mínimas, pero 2025 ha traído una bajada inusual coincidiendo con el frenazo del sector. Rentabilidad por dividendo del 2,8%. Dividendo creciendo al 5% anual y ventas al 4%.

Pepsi: rentabilidad por dividendo atractiva

Pepsi es una empresa de alta calidad 31/40 puntos. Destaca por su alta estabilidad, equipo directivo sólido y bajo riesgo. Tras dos años corrigiendo, ofrece una rentabilidad por dividendo inicial del 3,9% con un dividendo creciendo al 6% anual. Ideal para base de cartera, con un crecimiento de ventas estimado del 4-5% y un alto poder de marca.

Mondelez: lateral maduro y alivio en los precios del cacao

Mondelez (27/40 puntos) encadena tres años laterales tras subidas previas, con estabilidad alta, ventajas competitivas fuertes y riesgos bajos, pese a salud financiera media.

El pico en los precios del cacao (2024-2026) presionó costes, pero ya están cayendo y esto normalizará los márgenes de la empresa. Todo esto sumado al posible crecimiento de las ventas al 4-5% lo hacen una buena opción a largo plazo.

En cuanto a su valoración:

• Diageo tiene un margen de seguridad del 23% y un potencial de revalorización del 55% a 3 años vista.

• Procter & Gamble tiene un margen de seguridad del 5% y un potencial de revalorización del 23% a 3 años vista.

• Pepsi tiene un margen de seguridad del 12% y un potencial de revalorización del 33% a 3 años vista.

• Mondelez tiene un margen de seguridad del 14% y un potencial de revalorización del 36% a 3 años vista.

  

Hoja Excel Seguimiento de Acciones (v4.2)

Nota importante: La hoja Excel que aparece en este vídeo y todas las hojas Excel que aparecen en los vídeos del canal de YouTube y en este blog sólo están disponibles para los alumnos del curso.

Las podéis encontrar en el último bloque del curso llamado “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES”. En los módulos de este bloque he recopilado todas las hojas Excel que aparecen en aquellos vídeos publicados en canal de YouTube que muestran hojas Excel durante el vídeo.

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Los vídeos de los módulos de ese “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES” están también disponibles en el canal de YouTube. Podéis verlos en las siguientes listas de reproducción:

►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

Para más información sobre esta hoja Excel podéis leer el siguiente artículo:

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En cuanto a su presentación de resultados, el 23 de octubre Western Union publicó unos resultados mejores de lo esperado, con lo que la tesis de inversión está evolucionando muy positivamente.

Los ingresos GAAP alcanzaron 1.033 millones de dólares, con ingresos ajustados excluyendo Irak bajando un 1% interanual. El EPS ajustado fue de 0,47 dólares, superando las expectativas.

Los servicios al consumidor “Consumer Services” crecieron un 49%, destacando la adquisición de Eurochange y el negocio de travel money.

Los “ingresos digitales de marca” son las ganancias que Western Union obtiene directamente de su propia app y web (la marca Western Union), cuando la gente envía dinero online sin pasar por socios externos. En Q3 2025 crecieron un 7% (transacciones +12%), con márgenes al 22% –¡8 trimestres seguidos buenos!​

Se enfatizó la expansión en pagos a cuentas, que son transferencias donde el dinero llega directamente a una cuenta bancaria del destinatario, en vez de que lo recojan en efectivo en una oficina. Western Union destaca que casi el 40% de sus transacciones digitales ya son “pagos a cuentas”. Esto es clave porque:

• Es más moderno y cómodo: el receptor no va a una sucursal, el dinero entra solo en su banco (horas o 1-2 días).

• Baja costes para Western Union: menos agentes físicos, más eficiencia.

• Atrae clientes jóvenes/digitales que prefieren bancos/apps vs. efectivo.

En resumen. Resultados positivos que confirman la buena marcha de la tesis de inversión. Al precio actual (9,81$) sigue estando infravalorada. Alto potencial de revalorización y rentabilidad por dividendo sobre el 9,3% anual.

Referencias:

Durante el vídeo de YouTube se ha hecho referencia al siguiente artículo: “International Payments and Remittances Report 2025” en el que se habla de la industria en la que opera Western Union:

https://www.topmoneycompare.co.uk/guides/international-money-transfer-statistics-report

Hoja Excel Seguimiento de Acciones (v4.2)

Nota importante: La hoja Excel que aparece en este vídeo y todas las hojas Excel que aparecen en los vídeos del canal de YouTube y en este blog sólo están disponibles para los alumnos del curso.

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►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

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Nota: Este vídeo está dividido en secciones. Puedes ir a la parte del vídeo que más te interese.

00:00 Introducción
14:40 Crecimiento de usuarios activos diarios (DAU) y marketing en EE.UU.
29:40 Inversión en Longview y su relación con la IA
31:31 Cambios estratégicos a largo plazo
55:30 Cursos de ajedrez y nuevas funcionalidades PvP
01:04:25 Priorizar crecimiento de usuarios sobre monetización
01:06:10 Señales y duración del cambio estratégico
01:13:42 Impacto en la experiencia freemium y uso de videollamadas
01:23:30 Métrica de promedio de palabras pronunciadas y mejoras de producto
01:23:50 Expansión de la IA en idiomas y otras materias
01:29:14 Impacto de la IA en costos y competencia
01:36:34 Reacciones a ajustes de precios y tasa de conversión
01:38:04 Enfoque en grupos demográficos y métricas de éxito
01:40:46 Inversiones y márgenes para 2026
01:48:37 Eficacia en estudiantes avanzados y desaceleración
01:49:46 Plan familiar y adopción. Lecciones aprendidas del producto “energía”.
01:58:42 Marketing en EE.UU. y retorno de inversión
02:00:14 Evolución del engagement y lanzamiento Max en China
02:01:35 Potencial de crecimiento geográfico y puntuación Duolingo. Relación entre Duolingo y Luckin Coffee.
02:06:05 Valoración de Duolingo y perspectivas futuras.

Tras la presentación de resultados las acciones de Duolingo cayeron un 20%. En este artículo trato los temas y preguntas que se abordaron durante la presentación de resultados. Hablan sobre la estrategia, estado actual y visión futura de Duolingo respecto a usuarios, monetización, IA, productos y mercados clave.

Pregunta 1: Crecimiento de usuarios activos diarios (DAU) y marketing en EE.UU.

Brian Smilek, JPMorgan:

• ¿Cuáles son los factores clave del crecimiento de los DAU en el cuarto trimestre y el nivel general de interacción?

• ¿Cómo va la recuperación del marketing en EE.UU. y su impacto en el crecimiento de usuarios?

Respuesta (Luis von Ahn):

• Duolingo tuvo un crecimiento interanual del 36% en DAU en el tercer trimestre, con iniciativas como la alianza con Luckin en Asia que ayudó a aumentar la base de usuarios.

• Se pausaron publicaciones desenfadadas en redes sociales para escuchar a la comunidad, lo que afectó un poco el crecimiento, pero se retomaron recientemente y ya se nota recuperación.

• Para el cuarto trimestre, se prevé cierta desaceleración del crecimiento de DAU, pero con estabilidad, con un crecimiento interanual de alrededor del 30% en septiembre y octubre.

• En EE.UU., la recuperación del marketing está en marcha, con expectativas positivas para el impacto en DAU.

Pregunta 2: Inversión en Longview y su relación con la IA

Brian Smilek:

• ¿Qué motivó la decisión de invertir en Longview?

• ¿Cómo se debe interpretar el impacto de la IA en el crecimiento de reservas y la meta del 25% de crecimiento?

Respuesta (Luis von Ahn):

• La inversión responde a la enorme oportunidad que representa la IA para transformar la educación y hacer que la app enseñe mejor que nunca, con objetivos de miles de millones de usuarios a largo plazo.

• Se prioriza mejorar la eficacia del aprendizaje y la experiencia de usuario, sabiendo que hay un desfase temporal entre mejorar la enseñanza, aumentar usuarios y monetización.

• La apuesta es a largo plazo, con un crecimiento sostenido impulsado por IA.

Notas adicionales sobre Longview:

No hay datos públicos específicos sobre la cuantía exacta de la inversión, el porcentaje de participación o condiciones financieras precisas con Longview. El foco principal comunicado ha sido el estratégico, donde Longview es una inversión clave dentro del esfuerzo de Duolingo para potenciar su plataforma con tecnologías avanzadas de IA para educación.

Longview se especializa en software empresarial avanzada para la gestión y análisis financiero y de desempeño corporativo, una actividad distinta de la educativa pero clave en la transformación digital y gestión de datos, lo que podría aportar a Duolingo en su estrategia tecnológica y analítica.

La empresa tiene sede en Toronto, Canadá, y oficinas en varias ciudades de Estados Unidos y Europa. Además, Longview es reconocida por ser más que un proveedor tecnológico, actuando como socio estratégico con sus clientes para mejorar procesos de planificación, consolidación, tributación y cierre financiero.​

Pregunta 3: Cambios estratégicos a largo plazo

Nathan Feather, Morgan Stanley:

• ¿El enfoque en priorizar el crecimiento a largo plazo es un cambio duradero?

• ¿Se espera que la presión sobre las reservas continúe en el próximo año?

Respuesta (Luis von Ahn y Matt Scaruppa):

• Será un proceso que llevará años, con muchas iniciativas nuevas (videollamadas guiadas, mayor contenido curricular, integración social) para mejorar la enseñanza y compromiso.

• Aunque no dan previsiones concretas para el próximo año, se espera mantener el enfoque en crecimiento y mejora del valor de vida del usuario (LTV).

• El impacto en las reservas es pequeño, y el balance entre crecimiento y rentabilidad se mantendrá con inversiones graduales.

Notas adicionales sobre las reservas de Duolingo:

Las “reservas” (bookings) de Duolingo reflejan la parte de las suscripciones anuales que todavía no se han reconocido como ingreso del período. Luego, se va reconociendo gradualmente como ingreso (revenue) conforme se presta el servicio durante el año.

Pregunta 4: Cursos de ajedrez y nuevas funcionalidades PvP

Wyatt Swanson, DA Davidson:

• ¿Cómo está el progreso del curso de ajedrez y cómo se compara la retención con idiomas?

• ¿Cuándo estará disponible completamente la funcionalidad PvP?

Respuesta (Luis von Ahn):

• El curso de ajedrez es el que más rápido ha crecido, con retención ligeramente superior a la de idiomas, aunque lleva pocos meses.

• La funcionalidad PvP ya está disponible para el 50% de usuarios iOS y pronto llegará a Android, con expectativas de crecimiento significativo.

Información adicional sobre la funcionalidad PvP:

La funcionalidad PvP en Duolingo se refiere al modo “jugador contra jugador” (Player versus Player), que permite a los usuarios competir directamente con otros usuarios en ejercicios y partidas, ofreciendo una experiencia más social y competitiva dentro de la plataforma. Por ejemplo, en el curso de ajedrez de Duolingo, el modo PvP permite a los usuarios jugar partidas de ajedrez entre sí, fomentando una mayor interacción y retención.

Pregunta 5: Priorizar crecimiento de usuarios sobre monetización

Wyatt Swanson:

• ¿Cómo se prioriza el crecimiento de usuarios sobre la monetización en decisiones de producto?

Respuesta (Luis von Ahn):

• Se evalúa caso por caso, priorizando crecimiento de usuarios incluso si se sacrifica algo de monetización en ciertas pruebas, con el objetivo de crecer rápidamente a largo plazo.

Pregunta 6: Señales y duración del cambio estratégico

Ralph Schackart, William Blair:

• ¿Por qué ahora se prioriza el crecimiento sobre la rentabilidad?

• ¿Cuánto durará este cambio estratégico?

Respuesta (Luis von Ahn y Matt Scaruppa):

• La oportunidad es única por los avances en IA y la capacidad de publicar contenido rápidamente con mejores metodologías.

• Han impulsado un cambio corporativo reciente para centrarse en el crecimiento sostenido.

• El impacto financiero es pequeño y el enfoque durará hasta lograr esta gran oportunidad, con reversión probable a largo plazo.

Pregunta 7: Impacto en la experiencia freemium y uso de videollamadas

Notas previas sobre las videollamadas:

La experiencia de videollamadas en Duolingo consiste en conversaciones en tiempo real con Lily, un personaje virtual potenciado por inteligencia artificial (IA) que simula diálogos naturales para practicar idiomas. Esta función está disponible para suscriptores de Duolingo Max y permite mantener conversaciones espontáneas y personalizadas, ajustadas al nivel del usuario para que se sienta cómodo practicando sin miedo a equivocarse.

Alex Sklar, Raymond James:

• ¿Se enfocan menos en conversión a usuarios de pago para mejorar la experiencia freemium?

• ¿Las videollamadas se incluirán en planes más económicos?

Respuesta (Luis von Ahn y Matt Scaruppa):

• Prioridad ligera hacia crecimiento de usuarios, muchos experimentos solo mejoran métricas y algunos priorizan crecimiento.

• Posible traslado de funciones como videollamadas a distintos planes, pero no directamente ligado a estrategia de crecimiento.

• Conversión de usuarios gratuitos a pago sigue creciendo a pesar de ligera desaceleración.

Pregunta 8: Métrica de promedio de palabras pronunciadas y mejoras de producto

Alex Sklar:

• ¿Qué han aprendido optimizando la métrica de palabras pronunciadas?

• ¿Cuándo se incorporarán esos cambios?

Respuesta (Luis von Ahn):

• La métrica se ha duplicado este año, indicando más conversación de los usuarios, especialmente en videollamadas.

• Implementan videollamadas guiadas bilingües para principiantes, facilitando la interacción y aumentando conversiones.

• Próximamente informarán más sobre estas funciones para promover suscripción Max.

Pregunta 9: Expansión de la IA en idiomas y otras materias

Miguel Arounian, Citi:

• ¿La IA acelera la hoja de ruta para nuevos idiomas o materias?

• ¿Qué permite la IA hoy para la enseñanza?

Respuesta (Luis von Ahn):

• No se añadirán nuevos idiomas pronto; se acelera mejora y contenido para los 9 idiomas principales que cubren la mayoría de los usuarios.

• Los cursos actuales no cubren la meta nivel 130 para muchos; pronto ofrecerán contenido para alcanzar este nivel en esos idiomas.

• La IA se usa para adaptar enseñanza y añadir nuevos módulos, especialmente en matemáticas.

• Lanzaron el curso de ajedrez y podrían añadir otras materias en 2026, aunque es poco probable.

Información adicional sobre la meta nivel 130:

En Duolingo, para alcanzar la meta de nivel en un idioma, es necesario completar progresivamente las lecciones y módulos del curso, que están diseñados para llevar al usuario desde un nivel básico hasta uno avanzado. Este nivel implica dominar habilidades complejas en comprensión, expresión escrita y oral, lectura y escucha, equiparando el nivel C1-C2 del Marco Común Europeo de Referencia (MCER).

Pregunta 10: Impacto de la IA en costos y competencia

Miguel Arounian:

• ¿Cómo están impactando los costos e IA en márgenes?

• ¿Cuál es la visión del panorama competitivo, especialmente con ChatGPT?

Respuesta (Luis von Ahn):

• Los costos de IA están bajando, pero no son prioridad optimizarlos; se prefieren inversiones en experiencia y enseñanza.

• IA para Duolingo Max es rentable por precio premium.

• No les preocupa que ChatGPT compita en enseñanza de idiomas porque Duolingo mantiene motivación y estructura de aprendizaje a largo plazo.

• La traducción simultánea tampoco afecta interés en aprender idiomas, que sigue creciendo.

El margen bruto disminuyó aproximadamente 40 puntos básicos interanuales, hasta el 72,5 %, como resultado del aumento de los costes de IA generativa y de alojamiento.

Pregunta 11: Reacciones a ajustes de precios y tasa de conversión

Mark Mahaney, Evercore ISI:

• Reacciones a aumentos de precio y expectativas para futuros ajustes.

• ¿La desaceleración en crecimiento de reservas se debe a menor conversión o a cancelaciones?

Respuesta (Luis von Ahn y Matt Scaruppa):

• El cambio en reservas se debe a priorizar crecimiento y mejorar enseñanza, no a cancelaciones.

• Se seguirán probando distintos precios y paquetes, incluso posibles opciones a mitad de precio, para optimizar la plataforma.

• ARPU ha aumentado debido a los aumentos de precio recientes.

Pregunta 12: Enfoque en grupos demográficos y métricas de éxito

Ryan MacDonald, Needham and Company:

• ¿Cómo se dirigen a grupos demográficos diferentes, como Generación Z vs millennials?

• ¿Qué métricas se usan para medir eficacia y éxito de cambios?

Respuesta (Luis von Ahn):

• Existen más similitudes que diferencias en aprendizaje entre generaciones o regiones; enfoque principal en mejorar para todos.

• Principal métrica es crecimiento de usuarios, aunque eficacia de enseñanza se mide y mejora para retención y recomendaciones a largo plazo.

• Las mejoras en enseñanza generan crecimiento, pero no inmediato, lo que es normal en largo plazo.

Pregunta 13: Inversiones y márgenes para 2026

Ryan MacDonald:

• Expectativas para magnitud de inversiones y márgenes EBITDA en los próximos dos años.

Respuesta (Matt Scaruppa):

• Progreso sólido hacia margen a largo plazo con base de 135 millones de usuarios mensuales y cerca de 1200 millones en reservas proyectadas.

• Seguirán invirtiendo con disciplina sin priorizar crecimiento lineal de márgenes, debido a la gran oportunidad.

Pregunta 14: Eficacia en estudiantes avanzados y desaceleración

Andrew Boone, Citizens:

• ¿Ha acelerado la IA la eficacia en estudiantes avanzados de inglés?

• ¿La desaceleración afecta a este grupo?

Respuesta (Luis von Ahn):

• Invirtieron en mejorar eficacia de enseñanza de inglés avanzado, logrando que todos los cursos lleguen a nivel 130 que permite trabajos.

• Estudiantes avanzados están creciendo, especialmente en Asia.

• El crecimiento lleva tiempo en difundirse, pero se espera aumento gradual.

Pregunta 15: Plan familiar y adopción

Andrew Boone:

• Estado actual y perspectiva de crecimiento del plan familiar.

Respuesta (Matt Scaruppa):

• El plan familiar representa alrededor del 29% de suscriptores y ha crecido bien, con expectativas positivas para seguir creciendo.

Notas adicionales sobre los precios de los distintos productos de Duolingo en España:

• Plan gratuito: Acceso a todos los idiomas y niveles con funciones básicas, pero con anuncios, vidas limitadas (5 fallos por lección), limitaciones en práctica personalizada y sin acceso sin conexión.

• Super Duolingo (antes Duolingo Plus):

  • Mensual: alrededor de 10,24 € al mes.

  • Anual: alrededor de 122,88 € al año.

  • Ventajas: acceso sin anuncios, vidas ilimitadas, revisión personalizada, aprendizaje sin conexión y eliminación completa de limitaciones típicas del plan gratuito.

  • Prueba gratuita por 14 días.

• Plan familiar Super Duolingo:

  • Para hasta seis usuarios con cuentas independientes y las mismas ventajas premium.

  • Precio total mensual alrededor de 10,24 €, lo que equivale a 1,71 € por usuario si se comparte el coste en grupo.

• Duolingo Max:

  • Plan con funciones avanzadas basadas en IA para mejorar el aprendizaje.

  • Plan individual mensual: alrededor de 29,99 USD.

  • Plan individual anual: alrededor de 168 USD.

  • Plan familiar anual: alrededor de 240 USD.

En conjunto, la versión gratis permite aprendizaje básico con límites y publicidad, Super Duolingo es la suscripción estándar premium para un usuario o familia, y Duolingo Max ofrece avanzado soporte de IA a un precio superior. Los planes familiares son la opción más rentable para grupos que aprenden juntos.

Estos precios pueden variar ligeramente y es útil revisar promociones o compartir suscripciones para optimizar el coste.​

Pregunta 16: Lecciones aprendidas del producto “energía”

Justin Patterson, KeyBanc:

• Evolución y efecto del producto “energía” en reservas y DAU y diferenciación entre producto y marketing.

Respuesta (Luis von Ahn):

• El producto cumplió expectativas, incrementando reservas y DAU, lanzado gradualmente para iOS y Android.

• El producto y marketing son ambos importantes; confían en la fortaleza del producto para crecimiento a largo plazo.

• Halloween mostró fuerte relevancia cultural.

Notas adicionales sobre el sistema de energía de Duolingo:

El sistema de energía de Duolingo es un sistema diseñado para mejorar la experiencia de aprendizaje, sustituyendo al antiguo sistema de vidas o corazones. En lugar de perder vidas cuando se cometen errores. Duolingo ahora usa una batería de energía que permite a los usuarios completar lecciones consumiendo cierta cantidad de energía en cada ejercicio.

Las características clave son:

• El usuario comienza con 25 unidades de energía, que se consumen al realizar ejercicios.

• Responder correctamente varias preguntas seguidas puede recargar la energía.

• Revisar errores al final de una lección no consume energía.

• La energía se recarga completamente tras aproximadamente un día.

• Si la energía se agota, los usuarios pueden ver anuncios o usar gemas para recargar energía.

• Los suscriptores de planes premium, como Super Duolingo y Duolingo Max, tienen energía ilimitada.

Este cambio reduce la frustración especialmente de los principiantes, ya que los errores no terminan abruptamente la sesión, sino que el sistema recompensa el progreso y permite un aprendizaje más continuo y motivador.

Datos internos muestran que la energía ayuda a más usuarios a completar lecciones y mantiene una experiencia de aprendizaje más equilibrada y gratificante.​

Pregunta 17: Marketing en EE.UU. y retorno de inversión

Matt Scaruppa:

• Inversiones modestas en marketing que generan buen retorno en EE.UU., con planes de continuarlas debido a crecimiento más lento comparado con resto del mundo.

Pregunta 18: Evolución del engagement y lanzamiento Max en China

Shweta Khajuria, Wolfe:

• Engagement en China y expectativas, además de lanzamiento y tasas de renovación de MAX.

Respuesta (Luis von Ahn y Matt Scaruppa):

• China es segundo país en DAU, con rápido crecimiento y alto engagement.

• MAX se está probando con permiso local y se lanzará pronto, aunque depende de aprobaciones.

• Renovaciones de MAX son sólidas, incluso mejores que el producto Super en fases iniciales.

Pregunta 19: Potencial de crecimiento geográfico y puntuación Duolingo

Han Yee Kao, Citix:

• País o región con mayor potencial de crecimiento próximo trimestre.

• Relación entre puntuación Duolingo y métricas de rendimiento de usuario.

Respuesta (Luis von Ahn):

• Asia, liderada por China, es la región de crecimiento más rápido y se espera que continúe.

• Han lanzado la puntuación Duolingo en todos los cursos principales, permitiendo compartir en LinkedIn y usarse en contexto laboral.

• Quieren que la puntuación sea el estándar de dominio de idiomas, especialmente en inglés, con reconocimiento de instituciones educativas.

Notas adicionales sobre la relación entre Duolingo y Luckin Coffee:

La relación entre Duolingo y Luckin Coffee consiste en una colaboración estratégica de marketing que se lanzó en 2025. Esta alianza se materializa en campañas conjuntas en China y Singapur, donde Duolingo y Luckin Coffee crearon productos y experiencias de marca compartida para atraer usuarios.

Por ejemplo, lanzaron una bebida exclusiva llamada Pandan Coconut Latte, que combina sabores asiáticos y que estuvo disponible en miles de tiendas Luckin Coffee. También lanzaron merchandising temático de Duolingo, como fundas para vasos, bolsas de papel y pegatinas con el icónico búho Duo, para promocionar el aprendizaje de idiomas de forma entretenida.

Esta colaboración generó un gran impacto, llegando a vender más de 10 millones de bebidas en pocas semanas y ayudando a Duolingo a incrementar su número de usuarios activos diarios en 3 millones durante la campaña.

En general, la alianza busca combinar la experiencia social de disfrutar un café con la motivación de aprender idiomas, fomentando el engagement de ambas marcas en mercados clave de Asia.

Gráficos adicionales

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Referencias:

Durante el vídeo de YouTube se ha hecho referencia a los siguientes vídeos relacionados:

Enlace al vídeo en el que se explicaba la tesis de inversión de Duolingo:

Enlace al webinario en el que se explican todos los tipos de márgenes en TIKR:

Información adicional

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Nota: Este vídeo está dividido en secciones. Puedes ir a la parte del vídeo que más te interese.

• 00:00 Breve resumen de la tesis de inversión

• 15:22 Análisis del modelo de negocio de Visa y Mastercard comparado con American Express. Explicación del diagrama que muestra las interacciones para hacer una autorización de pago entre todos los actores implicados.

• 28:24 Diferencias entre el modelo cerrado de American Express y el modelo abierto de Visa y Mastercard.

• 43:27 Análisis de las ventajas competitivas: Efectos de red indirectos y activos intangibles. Posible aparición de una nueva ventaja competitiva basada en efectos de red de datos.

• 53:41 Análisis de la industria de medios de pago. Disrupción de las “stable coins” y de los medios de pago A2A estilo Bizum.

• 01:11:55 Análisis del crecimiento de las ventas.

• 01:27:01 Análisis de los últimos resultados trimestrales (Q3 2025)

• 01:33:58 Valoración de la empresa.

• 01:43:25 Análisis de riesgos, ciclicidad del negocio y conclusiones.

Resumen de la tesis

American Express (también llamada AMEX) presenta una oportunidad de revalorización superior frente a Visa y Mastercard, impulsada por su modelo de negocio cerrado, su base de clientes de alto poder adquisitivo y el aprovechamiento de la inteligencia artificial aplicada a los datos de sus clientes y comercios que ha ido acumulando a lo largo de los años.

Durante los últimos años, American Express ha cotizado en torno a 20 veces beneficios, mientras Visa y Mastercard lo hacen cerca de 30. Ante un entorno de disrupción tecnológica y cambios en los hábitos de pago, es factible que se produzca una expansión de múltiplo que llevaría a American Express a niveles similares de valoración. En ese escenario, el precio actual de 346$ podría alcanzar los 612$ en un horizonte aproximado de tres años.

El modelo de negocio de América Express, comparado con el de Visa y Mastercard

Modelo de emisión de tarjetas y riesgo financiero:

American Express opera un sistema de circuito cerrado. Es a la vez el emisor de las tarjetas, el procesador de pagos y el cobrador. Actúa como un banco que adelanta el dinero a los comercios y asume el riesgo de crédito y cobros. Esto significa que financia directamente las compras de sus clientes y gestiona todo el proceso financiero.

Visa y Mastercard son principalmente redes de pago y procesadores de transacciones. No emiten tarjetas ni conceden crédito directamente, sino que trabajan con bancos emisores que otorgan crédito y emiten las tarjetas bajo las marcas Visa o Mastercard. Su función es facilitar y autorizar pagos entre bancos, comercios y clientes.

Relación con clientes y comercios:

American Express se enfoca en un nicho premium, clientes adinerados que buscan servicios exclusivos, altos beneficios y programas de recompensa elaborados. Trata directamente con clientes y comerciantes, ofreciendo soporte exclusivo y controles completos del cobro y gestión de tarjetas. Cobra tarifas comerciales altas a los comerciantes (entre un 1,5% y un 3,5%).

Visa y Mastercard facilitan la red, pero los bancos emisores manejan la relación directa con clientes y comercios. Tienen un volumen mucho mayor de transacciones debido a que muchas instituciones financieras usan sus redes globalmente, alcanzando miles de millones de tarjetas en circulación. Cobra tarifas comerciales muy bajas, alrededor de un 0,3% en Europa y un 2% en Estados Unidos. Estas comisiones no son sólo para ellos, sino que se las reparten con los bancos adquirientes y los bancos emisores.

En el siguiente dibujo se muestra el modelo abierto de Visa y Mastercard. Este dibujo se ha obtenido del artículo “Todo sobre los pagos con tarjeta” publicado en el blog ivanparraga.com. Os adjunto el enlace al artículo en el que se explican con más detalles las complejidades y actores que intervienen en el modelo abierto. https://www.ivanparraga.com/pagos-con-tarjeta/

En el siguiente dibujo se muestra el modelo cerrado de American Express.

Análisis de la industria de pagos

Para hacer las estimaciones sobre cuánto pueden crecer American Express, Visa y Mastercard en los próximos años me he apoyado en el informe Global Payments Report 2025, que es uno de los informes más reputados en esta industria. Os adjunto enlace para obtener el informe:

https://www.worldpay.com/es-ES/global-payments-report

Este informe distingue los pagos realizados en comercio electrónico “E-com” (a la izquierda del dibujo) respecto a los pagos realizados en el punto de venta “POS” (a la derecha del dibujo).

La página 9 del informe muestra que el volumen de pagos en efectivo a nivel global ha caído del 44 % en 2014 al 15 % en 2024, mientras el uso de billeteras digitales (Apple Pay, Google Wallet, etc.) alcanza ya el 32 %.

El crecimiento del comercio electrónico global “E-com” continúa desacelerándose respecto a las tasas históricamente altas observadas durante la pandemia. Sin embargo, se proyecta que el crecimiento continúe, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 8% prevista para el comercio electrónico global hasta 2030, lo que sumará 4 billones de dólares adicionales al sector.

Se estima que la tasa de crecimiento de pagos en los puntos de venta “POS” crecerá al 4% anual hasta 2030.

Los pagos tipo A2A en el mundo (estilo bizum) representan actualmente el 7% de los pagos en el comercio electrónico y el 4% de los pagos en el punto de venta. No obstante, la cifra es en realidad más alta, ya que un porcentaje de pagos contabilizado como billetes digitales emplean este método para añadir fondos a la billetera.

Otro aspecto a considerar en los próximos años son las “stable coins”. Aunque actualmente representan muy poco a nivel mundial, se prevé que ganen tracción a partir de 2026.

Ventajas competitivas basadas en su imagen de marca y efectos de red indirectos

A diferencia de Visa y Mastercard, que operan como redes abiertas intermediarias entre bancos emisores y adquirentes, American Express gestiona todo el proceso internamente: emite las tarjetas, concede crédito y liquida directamente con los comercios.

Este enfoque le permite cobrar mayores comisiones a los comerciantes asociados a su red (comisiones de entre el 1,5 % y el 3,5 %). Su estructura de red cerrada le ha permitido tejer relaciones directas con compañías de viajes, hoteles y comercios de lujo, consolidando un foso competitivo basado tanto en exclusividad como en marca aspiracional. Por ello posee una ventaja competitiva basada en su imágen de marca.

Adicionalmente, American Express también posee ventajas competitivas basadas en efectos de red indirectos. Las redes de tarjetas de crédito se han consolidado en los pagos minoristas estadounidenses debido a las estructuras de recompensas que conlleva. Si bien su red es más pequeña que la de Visa o Mastercard, históricamente ha podido cobrar tarifas que superan las de sus rivales más grandes.

Estas ventajas competitivas de American Express son ampliamente conocidas y son el motivo por el cual Warren Buffett lleva décadas invertido en esta empresa. No obstante, mi tesis de inversión se basa en que actualmente la empresa estaría tejiendo silenciosamente una ventaja competitiva adicional llamada “efecto de red de datos”.

Ventajas competitivas basadas en efectos de red de datos

La ventaja competitiva llamada “efectos de red de datos” o “efectos de red de rendimiento tecnológico” es un tipo de ventaja competitiva bastante reciente, ya que hasta ahora pocas empresas han logrado conseguirla. Es una ventaja competitiva que han sabido explotar muy bien empresas como Netflix o Spotify.

Con la llegada de la inteligencia artificial, el valor diferencial de American Express no reside sólo en sus márgenes o clientes premium, sino en la riqueza de los datos que acumula tras décadas de operaciones. American Express conoce en detalle las pautas de gasto de sus titulares y dispone de información completa sobre comercios y transacciones gracias a su modelo cerrado.

La aplicación de inteligencia artificial a estos datos abre una nueva oportunidad: personalizar ofertas, anticipar comportamientos de compra y reforzar la fidelización mediante recomendaciones o acuerdos exclusivos con marcas. Actualmente, el equipo directivo de la empresa está enfrascado en esta tarea, lo cual podría provocar un crecimiento de las ventas mayor de lo esperado en los próximos años.

Resultados del tercer trimestre (Q3 2025)

American Express reportó unos sólidos resultados en el tercer trimestre de 2025. El beneficio neto atribuido aumentó un 16% respecto al mismo periodo del año anterior y los ingresos totales netos crecieron un 10,7%.

Además, American Express redujo en un 5% las provisiones por riesgos de impago crediticio, situándose en 1.287 millones de dólares durante el trimestre. Gracias a estos resultados, American Express elevó sus previsiones para el cierre del año, esperando un crecimiento de ingresos del 9% al 10% y un beneficio por acción (EPS) entre 15,20 y 15,50 dólares.

Este crecimiento interanual de los ingresos se explica por los siguientes factores:

• Aumento del gasto de los titulares de tarjetas. El gasto total de los clientes con tarjetas creció un 9 % interanual, impulsado principalmente por el consumo en viajes, entretenimiento y estilo de vida premium. Los volúmenes de red alcanzaron 479.000 millones de dólares, un récord histórico que refleja la fuerte fidelidad y capacidad de gasto del segmento de clientes de alto valor.​

• Crecimiento de las tarjetas Platinum y nuevos lanzamientos. Un motor crucial del avance fue el lanzamiento de las nuevas tarjetas Platinum para consumidores y empresas en EE. UU., cuya demanda duplicó las nuevas adquisiciones respecto a los niveles anteriores a la actualización. Este éxito consolidó la estrategia de American Express de centrarse en productos de gama alta, lo que aumentó las comisiones anuales y la utilización de beneficios asociados.​

• Expansión de ingresos por intereses y reducción del riesgo. Los ingresos netos por intereses subieron un 12 %, hasta 4.486 millones de dólares, gracias al incremento de los saldos rotativos de crédito. En paralelo, la empresa redujo sus provisiones por riesgo de impago en un 5 %, lo que reforzó la rentabilidad global del trimestre.​

Análisis de la calidad del negocio

Como ya sabéis, analizo la calidad de las empresas en función de 7 aspectos clave, los cuales se puntúan por separado y se suman al final, para así obtener un valor de 0 a 40. A continuación, hago un resumen de cada uno de esos factores clave.

Estabilidad del negocio / ciclicidad: Muy baja (⅕ puntos).

American Express combina rasgos de empresa de pagos y entidad financiera. Su exposición a préstamos al consumo implica riesgo cíclico. En crisis económicas, la morosidad aumenta y las acciones pueden caer entre un 30% y un 50 %. Sin embargo, su balance sólido y su base de clientes premium le han permitido resistir crisis anteriores (2001, 2008, 2020) y recuperarse con rapidez.

Equipo directivo: Normal (⅗ puntos).

El CEO es Stephen J. Squeri. En 2025 ha ocurrido un cambio importante en el liderazgo: Anré Williams, figura clave con 35 años en la empresa, se retiró luego de haber dirigido distintas áreas críticas como los servicios empresariales y banca. Le sucedió Howard Grosfield, con 20 años en la empresa, quien es responsable ahora también de tecnología, servicios digitales y datos empresariales.

Ventajas competitivas: Grandes (5/5 puntos).

Sus ventajas competitivas son los activos intangibles (su imágen de marca), los efectos de red indirectos y los efectos de red de datos. Son los factores clave de la tesis de inversión, por ello han sido explicados en mayor detalle en los apartados anteriores.

Márgenes y rentabilidad: Muy altos (5/5 puntos).

Márgenes operativos medios alrededor del 20% y márgenes netos medios alrededor del 15%. ROE medio de los últimos 10 años del 27,2%.

Salud financiera: Buena (⅘ puntos).

American Express se diferencia de los bancos emisores tradicionales de tarjetas de crédito en que menos del 25% de sus ingresos provienen de ingresos netos por intereses y sus pérdidas netas por incobrabilidad son pequeñas en relación con el tamaño de la empresa.

Actualmente cuenta con una sólida posición financiera, un balance bien posicionado y una cartera de tarjetas de crédito que históricamente ha presentado un riesgo crediticio menor que el de otras empresas similares. El balance del banco está bien preparado para gestionar mayores pérdidas crediticias en caso de recesión.

Riesgos: Medios (⅗ puntos).

Los ingresos de la empresa están fuertemente influenciados por el volumen de gasto, tanto de consumidores como de empresas, que pueden disminuir considerablemente en caso de recesión.

El aumento de la competencia en la industria de medios de pago también podría limitar su crecimiento. Si bien Visa y Mastercard mantendrán un crecimiento más limitado debido al aumento de la competencia, American Express podría beneficiarse más de este entorno al estar menos expuesta a la competencia directa de nuevos actores fintech.

Crecimiento estimado de ventas: (10/10 puntos).

Preveo un crecimiento de ventas estimado del 10% anual durante los próximos 5 a 10 años. Dicho crecimiento podría acelerarse aún más si los esfuerzos de la empresa en el campo de la inteligencia artificial son fructíferos.

Valoración de la empresa

Teniendo en cuenta los 7 factores clave ya analizados para determinar la calidad del negocio, estamos ante una empresa de alta calidad (31 puntos sobre 40). La calidad en general del negocio de American Express es muy similar a la calidad del negocio de Visa.

En el momento de escribir este artículo, en la hoja Excel de seguimiento de acciones tengo valorada la empresa a 345$ como precio objetivo para este año 2025 y a 417$ como precio objetivo a 3 años. Estas valoraciones no incluyen ninguna expansión del múltiplo, ya que el procedimiento utilizado en las valoraciones de la hoja Excel no se recogen este tipo de escenarios y se utiliza más el principio de prudencia.

No obstante, parte de esta la tesis de inversión se basa en la posibilidad de expansión del múltiplo, que llevaría a American Express a niveles de valoración similares a visa y Mastercard. En ese escenario, el precio objetivo sería de unos 612 $ en un horizonte aproximado de tres años.

Esta posibilidad se basa en varios factores:

• American Express ha cotizado en torno a 20 veces beneficios, mientras Visa y Mastercard lo hacen cerca de 30. Multiplicando el BPA estimado para 2027 de 20,42$ por 30, nos daría un precio objetivo 612$ para el año 2027.

• La calidad en general del negocio de American Express es muy similar a la calidad del negocio de Visa.

• El crecimiento en los próximos años de American Express puede aumentar conforme aumenta su efecto de red de datos gracias a la inteligencia artificial.

• Como ya hemos visto en el análisis de la industria de los medios de pago, se prevé que los pagos online “E-com” y en el punto de venta “POS” seguirán creciendo en los próximos años. Esta tendencia la podrá aprovechar mejor American Express ya que las peculiaridades de su modelo cerrado la protegerán más de la competencia. El modelo abierto de Visa y Mastercard es mucho más fácil que sea atacado progresivamente.

Análisis del dividendo

La empresa suele dedicar más o menos el doble cada año a recomprar acciones respecto a los dividendos que paga. Si bien no es una empresa típica para inversores de dividendos, puede igualmente utilizarse para una estrategia de dividendo creciente. Los motivos son los siguientes:

• Si bien su política de dividendos no habla específicamente de aumentarlo necesariamente año tras año, American Express ha estado manteniendo o incrementando su dividendo de forma consecutiva desde hace como mínimo 20 años. (No he realizado los cálculos exactos como sobre cuántos años lleva más allá de ese plazo. Si alguien lo ha calculado que lo ponga en los comentarios).

• Los años en los que no lo ha incrementado, tampoco lo ha disminuido, simplemente lo ha mantenido como por ejemplo en los años 2020 y 2021. Muchas empresas del sector financiero no pudieron ni siquiera mantener el dividendo en esa crisis.

• Su tasa de pago respecto al beneficio neto es muy baja, suele ser alrededor del 20%. Esta baja tasa de pago le permitirá seguir aumentando el dividendo todo el tiempo que quiera, aunque hayan recesiones por el camino.

  

• En los últimos 3 años está aumentando su dividendo a una tasa del 17,6% anual. Esta situación haría que en sólo 10 años la rentabilidad por dividendo de un inversor pase del 0,9% actual al 3,9%. Si a esto le sumamos la posible revalorización de sus acciones dadas las grandes recompras de acciones y su crecimiento de ventas estimado del 10% anual, la historia pinta mejor... Y si a esto le sumamos una posible expansión del múltiplo en los próximos años…

Conclusión

American Express se posiciona como una empresa de calidad y crecimiento, con un modelo integrado difícil de replicar, márgenes excepcionales y potencial de expansión en valoración si logra capitalizar su ventaja en datos gracias a la inteligencia artificial.

El riesgo de la tesis de inversión está en que la economía mundial en general entre en una recesión de cierta intensidad. En este caso, las acciones caerían al igual que el mercado en general y sólo se cumpliría la tesis tras la recuperación económica. Por mucho crecimiento que tenga American Express, el negocio es muy cíclico para que pueda ir a contracorriente del ciclo.

Dicho riesgo cíclico obliga a prudencia en el tamaño de la posición, pero para inversores dispuestos a sostener una tesis a largo plazo, el binomio rentabilidad/riesgo es atractivo. Ahora sólo falta ver la expansión del múltiplo…

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►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

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• 00:00 Introducción a las ventajas competitivas y su evolución en los últimos años.

• 10:37 Ventajas competitivas basadas en costes de cambio. Subtipos: costes de cambio por tiempo, costes de cambio por riesgos y costes de cambio por integración con clientes. Oportunidad en Adobe. Pérdida progresiva de ventajas competitivas en empresas del sector financiero: bancos y empresas de gestión de activos. Situación competitiva de T. Rowe Price.

• 31:13 Ventajas competitivas basadas en activos intangibles. Subtipos: marcas, patentes y licencias / concesiones. La problemática de las ventajas competitivas basadas en marcas. Situación de la empresa Nike. Las ventajas basadas en patentes del sector salud y su evolución actual. Aprovechamiento de las ventajas en licencias / concesiones en el sector aeroespacial / defensa.

• 01:22:56 Ventajas competitivas basadas en efectos de red. Subtipos: efectos de red directos, indirectos, de datos, de rendimiento tecnológico y sociales. Situación competitiva de Spotify, Netflix, Tesla, Meta, Alphabet y Microsoft. Oportunidades en inteligencia artificial para los próximos 5 o 10 años.

• 02:05:25 Ventajas en costes. Subtipos: Escala de producción, escala en distribución, dominar nichos de mercado, procesos más baratos, activos únicos y mejores localizaciones. Situación actual de la fuerza de estas ventajas competitivas. Situación de UPS. Y la situación especial de las empresas mineras de oro.

Referencias:

Durante el vídeo de YouTube se ha hecho referencia a los siguiente vídeo relacionado:

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Modelo de negocio

Duolingo genera ingresos principalmente a través de:

• Suscripciones premium: En 2024, los ingresos por suscripciones ascendieron a aproximadamente 730.7 millones USD, representando el 84% del total de reservas. El plan Super Duolingo y el nuevo Duolingo Max (con funciones impulsadas por IA) son clave para la monetización. La tasa de conversión del 23% de usuarios activos diarios a suscriptores es destacada y con alta fidelización.

• Publicidad: Ingresos publicitarios (usuarios gratis con anuncios) sumaron cerca de 54 millones USD en 2024.

• Duolingo English Test (DET): Línea de negocio que generó 45,6 millones USD en 2024, alrededor del 6% del total, con altos márgenes brutos por ser un producto digital escalable y con costos incrementales limitados.

• Otros ingresos: Compras dentro de la app y nuevas verticales educativas, aún en fase incipiente.

Como ya sabéis, analizo la calidad de las empresas en función de 7 aspectos clave, los cuales se puntúan por separado y se suman al final, para así obtener un valor de 0 a 40 que indica lo buena o mala que es una empresa. A continuación, hago un resumen de cada uno de esos factores clave.

1) Estabilidad del negocio: Alta (4/5 puntos)

• Duolingo acumuló ingresos totales de aproximadamente 870 millones USD en 2024 (sumando suscripciones y no suscripciones).

• Margen bruto entre 70%-73%, constante en años recientes, debido a la naturaleza digital.

• Al ser un negocio de suscripción, es previsible que la evolución futura de sus ventas sea bastante estable.

2) Equipo directivo: Muy bueno (5/5 puntos)

• El CEO y cofundador Luis von Ahn impulsa una cultura basada en la innovación ágil, utilizando la IA para acelerar el desarrollo y enriquecimiento del producto.

• Bajo su liderazgo, Duolingo implementa funciones avanzadas como Duolingo Max con GPT-4 y mantiene constantes ciclos de mejora basados en datos masivos.

• Von Ahn posee alrededor del 10% de la empresa, lo que garantiza una fuerte alineación con intereses de accionistas.

• Los gastos en I+D representan entre 30% y 40% de ingresos, reflejando fuerte inversión continua en producto y tecnología, especialmente integración de IA.

3) Ventajas competitivas: Pequeñas (1/5 puntos)

• Las ventajas competitivas más importantes de Duolingo son los efectos de red de datos y los efectos de red de rendimiento tecnológico.

• Duolingo trabaja con algoritmos propios de IA adaptativa alimentados por datos diarios de interacción (miles de millones diariamente), integrando además IA generativa GPT-4 para personalización y nuevos productos.

• Tiene una base mundial con más de 130 millones de usuarios activos mensuales en 2024 y 40 millones de usuarios activos diarios con comportamiento de suscripción destacado.

• El ecosistema de gamificación logra que el 80% de usuarios interactúen regularmente con características motivacionales, beneficiando retención y compromiso.

• Tiene contenido educativo interno de alta calidad, que incluye más de 100 cursos y se expande hacia matemáticas, música y otros.

• Tiene un posicionamiento sólido en certificación digital (DET), aceptado por más de 5.600 programas educativos globales, con potencial de crecimiento creciente.

4) Rentabilidad y márgenes. ROIC bajo 7,2% (1/5 puntos)

• Margen bruto estable del 70-73% en los últimos años.

• En 2024, el margen operativo fue +8.5% y el margen neto alcanzó 11.8%, mostrando estabilización en rentabilidad.

• Aunque el gasto en I+D (30%-40%) y publicidad es alto, sirve para sostener el crecimiento a largo plazo.

• Es previsible que el ROIC actual del 7,2% crezca en los próximos años.

5) Salud financiera: Buena (4/5 puntos)

• En 2024, Duolingo alcanzó flujo de caja libre (FCF) positivo con un margen del 36.6%, consolidando su rentabilidad operativa tras años de inversión.

• Cuenta con una sólida posición neta de caja cercana a 1.000 millones USD, que le permite financiar crecimiento y mitigar riesgos.

6) Riesgos: Muy altos (1/5 puntos)

• Su dependencia en la distribución digital móvil a través de Apple y Google, que cobran comisiones elevadas y tienen poder para cambiar condiciones.

• Competencia elevada con el crecimiento de apps y plataformas que integran IA conversacional avanzada, tutoría personalizada y nuevas metodologías inmersivas.

• Riesgo de que cambios en experiencia gratuita o precios disuadan a usuarios de pasarse a sus planes de pago y reduzcan la tasa de conversión.

• Volatilidad significativa en valoración bursátil debido a elevada expectativa de crecimiento y presiones competitivas.

• Riesgos regulatorios futuros en privacidad de datos, normativas de educación y comercio electrónico.

7) Crecimiento: Muy alto (10/10 puntos)

• El mercado global de aprendizaje digital tiene un crecimiento anual compuesto cercano al 18-20%, estimado en 91.6 mil millones de dólares para 2030.

• Los usuarios activos mensuales crecieron de alrededor de 37 millones en 2020 a 104 millones en 2024. (Ej junio de 2025 están en 128 millones).

• Nuevas productos y funciones basadas en IA podrían acelerar el crecimiento de las ventas en los próximos años.

• Las proyecciones de analistas para 2029 apuntan a ingresos de aproximadamente 2 mil millones de dólares y flujo de caja libre ajustado de 760 millones de dólares.

• Las ventas anuales han crecido una media del 44% anual en los últimos 3 años.

  

Teniendo en cuenta los 7 factores clave ya analizados para determinar la calidad del negocio, estamos ante una empresa de bastante más calidad de lo que parece a simple vista (26 puntos sobre 40).

La valoración de la empresa (valor intrínseco) y los dividendos (en el caso no los hay), los analizo a continuación. Las buenas inversiones son aquellas empresas en las que la relación entre su calidad (en este caso 26 puntos sobre 40) y el precio al que cotizan (valoración) es favorable.

Valoración

• En este momento, y tras la caída de sus acciones en los últimos 2 meses, Duolingo cotiza con una relación precio / ventas de 15x, lo que refleja altas expectativas.

• Existe un riesgo de compresión del múltiplo ante un posible desaceleramiento del crecimiento o aumento de costos operativos, especialmente en IA e infraestructura.

• Para mantener y aumentar esta valoración, la empresa debe sostener tasas de crecimiento superiores al 30-40% anual y márgenes estables o en expansión.

• Suponiendo que la empresa pueda mantener un crecimiento de ventas de al menos un 30%, el valor intrínseco actual sería de 433$, su precio actual son 286$, su márgen de seguridad es un 34% y su potencial a 3 años sería como mínimo del 118%. A un horizonte de 5 años, estaríamos hablando de una rentabilidad de un 500% comprando a los precios actuales.

  

  ---

Conclusiones

• Teniendo en cuenta los 7 factores clave analizados para determinar la calidad del negocio, estamos ante una empresa de bastante más calidad de lo que parece a simple vista (26 puntos sobre 40). No sólo es una empresa de alto crecimiento cotizando a valoraciones muy premium.

• En los próximos años, es previsible que aumente el tamaño de sus ventajas competitivas o foso defensivo a consecuencia de los avances en inteligencia artificial.

• La tesis de inversión la baso en que la empresa podrá mantener un crecimiento anual de las ventas de al menos un 30% anual en los próximos 5 años. Esta tasa de crecimiento sería suficiente para que la empresa siga cotizando a altos múltiplos.

• La caída del precio de las acciones de los 2 últimos meses no está justificada a mi parecer.

• Como ya he comentado en el apartado correspondiente, los riesgos de este tipo de negocio son muy altos. No obstante, su alto potencial de revalorización a medio plazo (500% en 5 años) justifica sobradamente el realizar la inversión a estos precios.

  

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• 00:00 Introducción

• 03:10 Análisis de la situación actual del S&P 500.

• 09:18 Análisis de las posibles disrupciones provocadas por la ley Genius (stable coins). Afectadas las empresas financieras (Visa, PayPal, Western Union) y de consumo (Amazon, Walmart), etc.

• 19:26 Análisis de las posibles disrupciones provocadas por la nueva forma de crear videos con inteligencia artificial. Empresas afectadas: Netflix, Disney, Amazon Prime Video, Apple TV, Alphabet (YouTube).

• 34:28 Repaso rápido a las perspectivas de todos los sectores de la economía.

• 41:35 Sector industrial: UPS y el posible recorte de su dividendo.

• 55:39 Sector tecnología: Adobe. Oportunidad, riesgos, mala adaptación a la IA en lo que va de año.

• 01:19:41 Sector financiero: Western Union. Oportunidad, rentabilidad por dividendo superior al 10% y posibles catalizadores a la vista (adquisición de Intermex y stable coins).

Enlaces mostrados en el vídeo:

A continuación te pongo algunos enlaces que he comentado durante el vídeo:

Enlace en las que se muestran vídeos creados con IA:

https://deepmind.google/models/veo/

Enlace al artículo “International Payments and Remittances Report 2025” en el que se habla de la industria en la que opera Western Union:

https://www.topmoneycompare.co.uk/guides/international-money-transfer-statistics-report

Enlace al vídeo de YouTube en el que expertos comentan las grandes carencias de las herramientas de inteligencia artificial en Adobe Premiere:

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• 00:00 Introducción

• 01:34 Análisis de la situación actual del S&P 500 y PER de Schiller.

• 10:16 Situación desfavorable del sector financiero: T. Rowe Price y PayPal.

• 24:55 Situación desfavorable del sector consumo cíclico: Tesla

• 35:02 Sector comunicaciones sobrevalorado: Alphabet

• 46:47 Algunas oportunidades en el sector industrial: Lockheed Martin y General Dynamics.

• 55:14 Mala situación de los sectores utilities y cuidado de salud.

• 01:17:57 Situación del sector materiales básicos. Análisis precios de los futuros del oro, plata y cobre. Empresa Barrick Mining Corp a destacar.

Referencias:

Enlace al vídeo relacionado: 📈¿DÓNDE invertir en ORO y PLATA? Análisis MINERAS de oro.

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• 00:00 Introducción

• 05:10 Sector financiero: T. Rowe Price, PayPal y Visa

• 21:44 Sector consumo cíclico: Nike, VFC, Tesla y Amazon

• 39:15 Sector comunicaciones: Alphabet

• 42:47 Sector tecnología: Crowdstrike y AMD

• 49:16 Sector industrial: Honeywell y UPS

• 58:20 Sector salud: Merck y Medtronic

• 01:04:42 Sector consumo defensivo: Philip Morris, British American Tobacco, Constellation Brands y Diageo.

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Si accedéis al vídeo desde YouTube, podéis ir a la descripción del vídeo y acceder directamente a la parte del vídeo que más os interese. 

• 00:00 Consideraciones previas

• 04:06 Sector financiero: T. Rowe Price y PayPal

• 09:38 Sector consumo cíclico: Nike, VF Corp, Tesla y Amazon

• 23:18 Sector comunicaciones: Alphabet y Meta Platforms

• 34:48 Sector industrial: Norfolk Southern Corp y Logista

• 40:29 Sector utilities: Enagás, Redeia e Iberdrola

• 45:03 Sector salud: Situación del sector, CVS Health y United Health

• 57:38 Sector consumo defensivo: Philip Morris, British American Tobacco, Constellation Brands y Diageo.

• 01:06:42 Sector materiales básicos: Situación del oro, Barrick Gold Corp, Newmont Corp., Royal Gold Inc y Wheaton Precious Metals

Otros vídeos relacionados

Durante el vídeo, comento que hay 2 vídeos relacionados con los temas tratados. Por un lado está el vídeo del análisis de PayPal. Podéis acceder desde el siguiente enlace:

Y por otro lado, está el vídeo de las empresas mineras de oro. Podéis acceder desde el siguiente enlace:

Hoja Excel Seguimiento de Acciones (v4.2)

Nota importante: La hoja Excel que aparece en este vídeo y todas las hojas Excel que aparecen en los vídeos del canal de YouTube y en este blog sólo están disponibles para los alumnos del curso.

Las podéis encontrar en el último bloque del curso llamado “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES”. En los módulos de este bloque he recopilado todas las hojas Excel que aparecen en aquellos vídeos publicados en canal de YouTube que muestran hojas Excel durante el vídeo.

Enlace de acceso a la página web del CURSO DE INVERSIÓN EN BOLSA A LARGO PLAZO: nuestrasfinanzas.tiendup.com

Todas las hojas Excel son descargables. En todas está habilitada la opción “hacer una copia”. Esta opción os permite hacer una copia y de este modo ya podéis trabajar sobre ella y modificar todo lo que queráis.

Los vídeos de los módulos de ese “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES” están también disponibles en el canal de YouTube. Podéis verlos en las siguientes listas de reproducción:

►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

Para más información sobre esta hoja Excel podéis leer el siguiente artículo:

Información adicional

Enlace de acceso al canal de YouTube NUESTRAS FINANZAS: https://www.youtube.com/c/NuestrasFinanzas

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La situación de los mercados es muy diferente al trimestre anterior. Actualmente la subida del SP500 es ya considerable.

No obstante, todavía se encuentran algunas oportunidades interesantes. Podéis ir a la descripción del vídeo y acceder directamente a la parte del vídeo que más os interese. 

• 00:00 Situación del SP500

• 04:30 Sector financiero: PayPal y Northern Trust Corp

• 07:45 Sector consumo cíclico: Nike, Tesla y Amazon

• 17:35 Sector comunicaciones: AT&T, Verizon y Alphabet 

• 21:34 Sector tecnología: Adobe

• 27:08 Sector industrial: Logista

• 28:20 Sector utilities: Iberdrola

• 30:15 Sectores salud y consumo defensivo: Bristol-Myers Squibb, CVS Health y British American Tobacco

• 40:35 Sector materiales básicos: Barrick Gold Corp, Newmont Corp., Royal Gold Inc y Wheaton Precious Metals

Hoja Excel Seguimiento de Acciones (v4.2)

Nota importante: La hoja Excel que aparece en este vídeo y todas las hojas Excel que aparecen en los vídeos del canal de YouTube y en este blog sólo están disponibles para los alumnos del curso.

Las podéis encontrar en el último bloque del curso llamado “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES”. En los módulos de este bloque he recopilado todas las hojas Excel que aparecen en aquellos vídeos publicados en canal de YouTube que muestran hojas Excel durante el vídeo.

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Todas las hojas Excel son descargables. En todas está habilitada la opción “hacer una copia”. Esta opción os permite hacer una copia y de este modo ya podéis trabajar sobre ella y modificar todo lo que queráis.

Los vídeos de los módulos de ese “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES” están también disponibles en el canal de YouTube. Podéis verlos en las siguientes listas de reproducción:

►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

Para más información sobre esta hoja Excel podéis leer el siguiente artículo:

Información adicional

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El vídeo que he subido hoy es una actualización del análisis de PayPal. Al principio del vídeo trato por qué puede ser una buena oportunidad de inversión al precio actual.

A continuación explico los aspectos más importantes del análisis fundamental de la empresa.

Y por último, analizo el posible crecimiento futuro de PayPal, su valoración y un estudio del posible crecimiento futuro de las empresas de procesamiento de pagos.

Enlace de acceso al estudio:

https://www.precedenceresearch.com/payment-processing-solutions-market

Hoja Excel Seguimiento de Acciones (v4.2)

Nota importante: La hoja Excel que aparece en este vídeo y todas las hojas Excel que aparecen en los vídeos del canal de YouTube y en este blog sólo están disponibles para los alumnos del curso.

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Los vídeos de los módulos de ese “BLOQUE 5: RECURSOS ADICIONALES” están también disponibles en el canal de YouTube. Podéis verlos en las siguientes listas de reproducción:

►Hojas Excel para planificación financiera

►Excel Seguimiento Acciones

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Nota: Este webinario es de un nivel un poco avanzado. Si no tienes experiencia con la página web tikr.con es mejor que antes te veas el tutorial en el que se explica esta página web partiendo desde cero. Lo podrás encontrar en la siguiente lista de reproducción de YouTube. ►Pincha aquí para acceder

📊TIKR Terminal. TUTORIAL en español. MÁRGENES y Cuenta de Resultados (156m).

Tutorial detallado sobre todos los tipos de MÁRGENES y todas las partidas de la CUENTA DE RESULTADOS de TIKR. Se explican todas las partidas de la cuenta de resultados así como todos los tipos de márgenes.

Nota: Este vídeo está dividido en secciones. Podéis acceder directamente a la parte del vídeo que más os interese haciendo clic en las marcas de tiempo.

00:00 Las 5 partes de la Cuenta de Rdos. de tikr.com
06:38 Fechas, principio de devengo y consolidación de cuentas.
15:29 "Ingresos" o "ventas".
20:23 "Coste de los bienes vendidos" (COGS), "Beneficio bruto" y "Margen bruto".
35:43 EBIT y márgen operativo: "Gastos de venta, generales y adiministrativos" (SG&A), "Gastos operativos totales", "Beneficio Operativo" (EBIT) y Margen operativo (Margen EBIT).
46:25 Partidas financieras y EBT (Beneficio antes de intereses e impuestos).
01:00:16 Partidas inusuales o poco frecuentas.
01:18:24 "Margen EBT" y ventajas del cálculo del "Margen operativo" por parte de TIKR sin tener en cuenta las partidas inusuales o poco frecuentes.
01:28:27 Operaciones continuadas e impuestos: "Gastos de impuestos" y "Beneficios por operaciones continuadas".
01:32:01 Operaciones discontinuadas y Bº neto: "Beneficios por operaciones discontinuadas" y "Beneficio neto de la empresa".
01:36:31 "Intereses minoritarios" y "Beneficio neto".
01:44:33 "Dividendo preferente y otros ajustes", "Beneficio neto atribuible", "Margen neto" y diferencias respecto al "margen operativo".
01:53:30 Los 4 tipos de márgenes netos que calcula TIKR y sus diferencias.
02:11:23 BPA Básico vs Diluido y recompras de acciones.
02:21:46 Dividendo por acción, EBITDA, Gastos de I+D, Gastos de venta y marketing y Tasa efectiva de impuestos.

Información adicional

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►Excel Seguimiento Acciones

Aquí tenéis un pequeño vídeo de 57 minutos a modo de manual de instrucciones sobre el funcionamiento de esta hoja Excel:

🎯Altos dividendos vs Dividendos crecientes vs Fondos indexados (57m) Hoja Excel "Comparativa estrategias". Esta hoja Excel se utiliza para hacer distintas simulaciones de rentabilidades globales y por dividendo comparando las siguientes estrategias de inversión: fondos indexados, empresas de alto dividendo, empresas de dividendo creciente y empresas de calidad + crecimiento.

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