Não é um número novo em termos absolutos. O que mudou é a natureza do risco embutido nele. E é essa distinção que separa quem está lendo o mercado de quem está apenas seguindo o preço.

Um relatório recente da Capital Group, assinado pelo CIO Martin Romo e por uma equipe de gestores de renda variável e crédito, organizou esse quadro em quatro gráficos. Vale destrinchar, porque a leitura conversa diretamente com o que viemos construindo aqui desde a tese do Subprime de Compute.

1. O precedente de 1964 não é o conforto que parece

Em 1964, as dez maiores ações também representavam cerca de 39% do S&P 500. Quem quiser usar isso como argumento de que “já vivemos isso e passou” precisa olhar a composição.

O topo do índice naquela época era AT&T, General Motors, ExxonMobil, IBM e Texaco. Telecom, automotivo, energia, tecnologia e petróleo. Cinco negócios com ciclos econômicos distintos, bases de clientes distintas e drivers de receita que não se moviam juntos.

Hoje o topo é NVIDIA, Microsoft, Amazon, Micron. Empresas excelentes, com balanços sólidos e fossos competitivos reais. Mas todas ancoradas na mesma variável: o ritmo do investimento em infraestrutura de IA.

Concentração com diversificação setorial é uma coisa. Concentração em torno de uma única tese é outra completamente diferente. No primeiro caso, um choque setorial é absorvido pelo resto do índice. No segundo, o índice inteiro é a posição.

A implicação prática é desconfortável: quem acha que está diversificado por carregar ETF de índice está, na verdade, com quase 40% do capital numa aposta direcional em capex de data center. Essa é uma posição concentrada disfarçada de posição passiva.

O histórico de episódios anteriores de concentração extrema (Nifty Fifty, Japão nos anos 80, dot-com, financeiras pré-2008) é consistente em um ponto: todos se desfizeram, quase sempre de forma dolorosa, antes de voltar a níveis equilibrados.

E aqui vale o alerta que sempre fazemos: concentração não é ferramenta de timing. Um mercado concentrado pode ficar mais concentrado por trimestres ou anos. O gráfico não te diz quando. Ele te diz o que está em jogo quando acontecer.

2. Isso não é um problema americano

A leitura preguiçosa é tratar concentração como um fenômeno do S&P 500. Os números dizem outra coisa.

O top 10 do MSCI Emerging Markets responde por 41% do índice, um nível ainda mais alto que o americano. E mais: apenas três nomes, SK hynix, Samsung Electronics e TSMC, concentram 29% de todo o índice de emergentes.

Ou seja: o investidor que comprou emergentes buscando descorrelação com os Estados Unidos comprou, na prática, mais exposição à cadeia de semicondutores. É a mesma tese, com passaporte diferente.

O contraste com o resto do mundo é o dado mais interessante da série:

Concentração do top 10, por bloco:

Emergentes: 41,0% Estados Unidos: 37,9% Europa: 21,8% Desenvolvidos ex-EUA: 13,0%

A distância é o que impressiona. Europa roda com quase metade da concentração americana, e o bloco de desenvolvidos fora dos Estados Unidos, com 13,0%, opera num universo completamente diferente. Essa diferença é a real medida de quão anômalo é o posicionamento atual dos dois maiores blocos.

O corolário é que existe valor mal precificado do lado de fora. O gestor Steve Watson aponta nomes como AstraZeneca, Tencent, SAP, Trip.com e Amadeus, empresas que ele enxerga como habilitadoras de IA, e não vítimas dela, mas que foram penalizadas pelo mercado como se fossem. Dentro dos Estados Unidos, o argumento é o mesmo: negócios com lucro crescente e dividendo consistente, como Royal Caribbean, Procter & Gamble e Citigroup, negociando com desconto de 20% ou mais frente às próprias médias históricas.

Quando o capital se aglomera em dez nomes, o desconto aparece em todo o resto. Isso é mecânica de fluxo, não julgamento de qualidade.

3. A dependência já saiu do mercado e entrou na economia real

Até aqui, o problema é de portfólio. A partir daqui, ele é macro.

Concentração de índice é uma coisa. Concentração de lucro corporativo e de formação de capital de um país inteiro é outra, e é aí que a discussão deixa de ser sobre alocação e passa a ser sobre ciclo econômico.

Os números de 2026:

76,3% dos lucros corporativos da Coreia do Sul vêm de duas empresas, Samsung e SK hynix.

56,9% dos lucros de Taiwan vêm de uma única empresa, a TSMC.

42,5% dos lucros corporativos americanos vêm das Mag 7 e do setor de tecnologia.

39,3% de todo o capex americano vem desse mesmo grupo.

38,6% do PIB real americano está ligado a investimento em IA.

Leia a lista de novo, devagar, porque a implicação é grande.

Dois países asiáticos inteiros viraram, em termos de lucro corporativo agregado, apostas de nome único. Isso significa que a receita fiscal, a moeda e a conta corrente da Coreia do Sul e de Taiwan passaram a depender do ciclo de demanda por memória e por chip avançado. Não é exposição setorial. É exposição soberana.

E o número americano é o que mais deveria incomodar. Quando quase 40% do capex do país e uma parcela equivalente da atividade estão ancorados numa única linha de investimento, o ciclo de IA deixou de ser um tema de mercado e virou o próprio ciclo econômico.

Isso muda a natureza do risco de forma fundamental. Uma desaceleração no capex de IA não seria uma correção de setor. Seria um choque de demanda agregada, com efeito em emprego, em arrecadação e em crescimento. E o mercado que financia esse capex, como vimos, é o mesmo mercado de crédito que hoje remunera abaixo da mediana histórica pelo risco.

O ponto não é que isso vai acontecer. É que a economia perdeu a capacidade de absorver o cenário sem consequência sistêmica. A margem de segurança sumiu, e ela sumiu de forma silenciosa, um trimestre de capex por vez.

4. A camada de crédito é onde a história vira

Este é o ponto que mais nos interessa, e é exatamente onde o relatório encosta na tese que viemos desenvolvendo.

O ciclo de IA deixou de ser financiado apenas por caixa operacional. E a mudança de regime na estrutura de funding é brutal quando você olha a série.

Entre 2020 e 2024, as cinco maiores hyperscalers emitiam algo em torno de US$ 28 bilhões por ano em bonds corporativos nos Estados Unidos. Em 2025, esse número saltou para cerca de US$ 121 bilhões. Nos primeiros cinco meses de 2026, já eram US$ 159 bilhões, ou seja, o recorde anual anterior foi superado antes do meio do ano. Contando emissores relacionados como a NVIDIA, o S&P Global calcula algo próximo de US$ 225 bilhões até meados do ano.

No agregado global, o Morgan Stanley projeta emissão de dívida ligada a IA perto de US$ 570 bilhões em 2026, mais que o dobro de 2025. E o capex combinado das cinco grandes deve passar de US$ 600 bilhões no ano.

Guarde a proporção: a parcela do capex de IA financiada com dívida saiu de algo perto de 2% em 2022 para a casa dos 15% a 20% hoje. Não é uma mudança de grau. É uma mudança estrutural de quem carrega o risco.

O que a dívida não mostra no balanço

E o número que menos aparece no debate público é o que mais importa.

As cinco grandes acumulavam, no fechamento de 2025, cerca de US$ 969 bilhões em compromissos futuros de aluguel de data center. Desses, aproximadamente US$ 662 bilhões correspondem a contratos ainda não iniciados, e portanto ficam fora do balanço reportado. Esse valor sozinho equivale a mais de 100% de toda a dívida ajustada que essas empresas efetivamente mostram ao investidor.

Some a isso o crédito privado. Segundo levantamento do BIS, a dívida privada alocada em empresas ligadas a IA saiu de praticamente zero para mais de US$ 200 bilhões em pouco tempo. É a parte do sistema com menos transparência de marcação, menos liquidez secundária e menos capacidade de reprecificar rápido quando a premissa muda.

Quando o financiamento migra de balanço público para leasing off-balance e crédito privado, a informação não some. Ela só fica mais lenta. E informação lenta é exatamente o que produz gap de preço quando ela finalmente chega.

O mercado já começou a cobrar

O detalhe mais relevante não está no volume emitido. Está na demanda por ele.

No início de 2026, as ordens para emissões de hyperscalers chegavam a cobrir quase cinco vezes o valor ofertado. Em julho, essa cobertura já tinha caído para abaixo de duas vezes. A Amazon precisou oferecer prêmio adicional de 18 a 21 pontos-base nos papéis mais longos de uma emissão de US$ 25 bilhões para conseguir demanda, com livro em 2,5x contra 3,2x em março.

Isso é o mercado começando a cobrar mais caro. Não é crise. É o preço do risco se ajustando na margem, exatamente onde ele sempre se ajusta primeiro.

E existe um efeito colateral estrutural aqui, que é o dado mais subestimado do relatório inteiro.

A fatia do mercado de bonds corporativos americanos ocupada pelas hyperscalers (Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft, Oracle e SpaceX) saiu de 2,7% em junho de 2025 para 4,8% em julho de 2026. Um crescimento de 78% em treze meses.

Parece pouco em termos absolutos. Não é. O mercado de crédito grau de investimento americano é um dos maiores pools de capital do mundo, e mover dois pontos percentuais de participação nele em pouco mais de um ano exige um volume de emissão que praticamente não tem precedente. Considerando o setor de tecnologia como um todo, e não só as seis, o peso já se aproxima de 10% do índice.

Um estrategista de crédito do JPMorgan resumiu bem a implicação, e vale a paráfrase: a carteira de bonds, que historicamente se movia com juros e com bancos, passou a se mover com o desempenho das empresas de tecnologia.

Traduzindo: o índice de crédito grau de investimento está virando um instrumento de beta de tecnologia. Quem comprou renda fixa buscando o ativo defensivo do portfólio comprou, sem saber, mais uma dose da mesma tese.

Esse é o núcleo do Subprime de Compute. O risco sistêmico do ciclo de IA não se manifesta primeiro no preço das ações. Ele se manifesta no spread. Ações caem e sobem por narrativa. Crédito não. Crédito reprecifica quando o mercado começa a duvidar da capacidade de pagamento, e essa reprecificação é o que transforma uma correção setorial em evento macro.

Quando o funding de GPU e data center está empacotado com rating de grau de investimento, o mercado está assumindo que o fluxo de caixa que serve essa dívida é tão previsível quanto o de uma utility. Não é. É um ativo com ciclo de depreciação agressivo, dependente de demanda que ainda está sendo descoberta, num setor onde a curva tecnológica pode tornar o colateral obsoleto antes do vencimento do papel.

5. O que isso significa para quem opera cripto

Se você opera BTC e ETH, essa discussão não é periférica. É o mapa da liquidez do ciclo.

O ponto de partida: o crédito está precificado para a perfeição

Antes de qualquer coisa, é preciso olhar onde estamos.

O spread do índice high yield americano está rodando em torno de 270 pontos-base. A mediana histórica dessa série fica perto de 450. Ou seja, estamos no decil mais apertado da história do indicador. Grau de investimento está na casa de 81 pontos-base, BBB perto de 100.

O contexto macro explica: Fed em ciclo de corte, curva 2s10s voltando a inclinar, volatilidade de bonds dormindo (MOVE perto de 74) e taxa de default contida. Nada disso é irracional.

Mas a assimetria é o que importa, e ela é gritante. Com spread duration de aproximadamente 3,2 anos no índice, uma abertura de 100 pontos-base marca a posição em cerca de 3,2% negativos. Isso equivale a mais de cinco meses de carry apagados por um movimento que levaria o spread a 370, um nível que o mercado considerava apertado há poucos anos.

Você está recebendo pouco para carregar um risco que pode reprecificar rápido. Se isso soa familiar, é porque é exatamente a mesma estrutura de payoff de quem vende volatilidade sem hedge.

Por que isso chega no BTC antes de chegar no gráfico do BTC

Três canais de transmissão, em ordem de velocidade.

Primeiro, o funding. Se o crédito corporativo abre spread, o custo de carregar risco sobe em todo lugar. Isso inclui as mesas e os books que financiam posição alavancada em cripto. O efeito aparece antes no funding dos perpétuos e nas taxas de basis do que no preço à vista. Basis comprimindo de forma persistente enquanto o preço ainda está firme é uma das divergências mais confiáveis que existem, porque significa que o dinheiro que financia a alavancagem está ficando mais caro ou mais escasso.

Segundo, a correlação que aparece só quando dói. Bitcoin continua sendo, na prática, o ativo de maior beta ao apetite por risco global. Em regime calmo, a correlação com equities e crédito parece baixa e todo mundo se convence de que é reserva de valor descorrelacionada. Num evento de desalavancagem, a correlação converge para 1 exatamente no momento em que você mais precisaria que ela não convergisse. Isso não é opinião, é o comportamento observado em março de 2020, em 2022 e em toda liquidação de margem que já aconteceu. Quando alguém precisa levantar caixa, vende o que dá pra vender, não o que quer vender. E cripto negocia 24 horas por dia, o que faz dela a primeira porta de saída quando a chamada de margem chega no fim de semana.

Terceiro, e mais estrutural, a liquidez concentrada. Um mercado concentrado é um mercado com liquidez concentrada. Menos participantes marginais sustentando a estrutura significa vácuos mais profundos quando o fluxo inverte. Em termos de Market Profile, é a diferença entre um leilão que construiu valor com tempo aceito e uma extensão de range apoiada em pouquíssima permanência. Você já sabe qual dos dois devolve mais rápido. O rali atual dos índices tem cada vez menos participantes efetivos sustentando cada ponto de alta, e isso é a definição de perfil frágil.

O painel: o que monitorar, e em que ordem

Sinal não é opinião. É gatilho definido antes do evento. São seis indicadores, e a ordem em que aparecem abaixo é a ordem em que eles reagem, do mais antecipado ao mais tardio.

1. Cobertura de livro nas emissões jumbo. Já virou. Saiu de quase 5x o valor ofertado em fevereiro para menos de 2x em julho. Esse é o dado mais adiantado da lista inteira, porque acontece no mercado primário, antes de qualquer marcação secundária. É o comprador institucional dizendo “não nesse preço” antes de o preço mudar.

2. Spread de grau de investimento (IG OAS). Rodando perto de 81 pontos-base. Esse é o número mais importante do painel, e não o high yield, porque é exatamente onde a dívida de IA está alojada. Uma abertura consistente aqui é a tese do Subprime de Compute saindo do papel.

3. Spread de high yield (HY OAS). Perto de 270 pontos-base, contra mediana histórica de aproximadamente 450. Abertura sustentada acima de 350 já configura mudança de regime, não ruído. Abaixo disso, é oscilação dentro do apertado.

4. Diferencial entre BB e CCC. Comprimido. Quando o mercado deixa de exigir prêmio relevante pelo lixo em relação ao quase-bom, é reaching por yield puro. Comportamento clássico de fim de ciclo, e costuma ser o primeiro a se inverter quando o apetite vira.

5. Divergência entre crédito e equity. Ainda não presente, e é justamente por isso que está na lista. O alerta clássico é spread abrindo enquanto o índice ainda faz máxima. Quando os dois mercados discordam, o crédito costuma estar certo.

6. Funding de perpétuo e taxa de basis. Monitorar diariamente. É o único item nativo de cripto do painel e o mais rápido de todos, porque reflete o custo do dinheiro que financia alavancagem em tempo real. Basis comprimindo com preço firme é a divergência que antecede desalavancagem.

A leitura de hoje é direta: o primeiro dominó já se mexeu, os outros cinco não. O livro das emissões deteriorou, mas o spread ainda não abriu e crédito e equity ainda não discordaram.

Isso é uma janela, não um alarme. E janela serve pra preparar posição, não pra reagir a ela.

Como isso vira posicionamento

Aqui é onde a maioria erra, então vale ser explícito.

Isso não é uma tese vendida em BTC. Nada nesse quadro diz que o preço não pode fazer novas máximas nos próximos trimestres. Liquidez abundante e Fed cortando são vento a favor, e mercados esticados costumam esticar mais do que o razoável antes de virar. Quem shortou concentração em 1998 ficou dois anos errado antes de ficar certo, e a maioria não sobreviveu financeiramente até o momento em que estava certo.

É uma tese de dimensionamento e de gestão de alavancagem. O que muda na prática:

Reduzir alavancagem quando o painel de crédito começar a deteriorar em conjunto, não isoladamente. Um indicador virando é ruído. Três virando na mesma direção é regime.

Tratar suporte técnico em regime de crédito apertado de forma diferente de suporte em regime de crédito abrindo. O mesmo nível de VWAP ou o mesmo POC têm probabilidade de sustentação bem diferente dependendo de qual é o custo do dinheiro que financia a compra naquele nível.

Não confundir posição spot com posição alavancada nessa conta. Quem está spot atravessa. Quem está alavancado é liquidado antes de a tese se provar correta, e é por isso que estar certo sobre a direção não paga a conta sozinho.

Mapear a concentração real do book inteiro. Some quanto do seu capital, contando cripto, ações, ETF de índice e até renda fixa, depende da mesma variável: continuidade do capex de IA. Muita gente vai descobrir que a diversificação era nominal.

A assimetria em uma frase

Você está sendo pago abaixo da mediana histórica para carregar risco de crédito, num mercado onde 40% do índice depende de uma tese só, e onde a parte mais opaca do financiamento dessa tese passou de zero para centenas de bilhões em três anos.

Isso não te diz quando vender. Te diz que o custo de estar alavancado subiu, mesmo que o preço ainda não tenha reconhecido.

Como usar isso na prática

Não é uma tese de curto prazo, e não é sinal de entrada. É estrutura de exposição.

Mapeie sua concentração real. Não a que você acha que tem, a que você tem de fato.

Monitore crédito, não só preço. Spreads são o indicador antecedente desse ciclo. Quando começarem a abrir de forma consistente, a informação já estará dada antes de o equity reagir.

Reconheça o que está descontado. Concentração cria assimetria dos dois lados. O capital que saiu de tudo que não é IA deixou preço no chão em setores que continuam gerando caixa.

Não confunda ceticismo com posição vendida. Como Romo coloca, a leitura não é um argumento contra ser dono das empresas que estão puxando essa era. Muitas são negócios extraordinários. A questão é que, nos pesos e múltiplos atuais, o benchmark passou a embutir a premissa de que um único desfecho vai dominar.

Mercados concentrados podem permanecer concentrados por muito mais tempo do que a lógica sugere. Isso é verdade, e é o motivo pelo qual isso não é um call de topo.

Mas a assimetria já não está do lado de quem só acompanha o índice. A vantagem, nesse ambiente, não vem de acertar a data. Vem de entender exatamente qual risco você está carregando enquanto o mercado continua subindo, e de ter o gatilho definido antes de precisar dele.

Fontes: Capital Group, “4 charts that expose market concentration risks”, julho de 2026, com séries baseadas em FactSet, MSCI, RIMES e S&P Global até 30 de junho de 2026. Dados de crédito: ICE BofA via FRED (Federal Reserve Bank of St. Louis), agosto de 2026. Dados de emissão: Morgan Stanley, S&P Global, Bank of America, JPMorgan e BIS Bulletin nº 120, 2026.

Este conteúdo é análise e pesquisa de mercado, com finalidade educacional. Não constitui recomendação de investimento, oferta ou consultoria financeira. Faça sua própria análise e considere seu perfil de risco antes de qualquer decisão.

Olimpo Research

No dia 28 de janeiro deste ano apresentamos à comunidade uma leitura que era, naquele momento, quase consenso do lado cripto do mercado. Fed em pausa prestes a virar cortes, DXY em colapso rumo à mínima de quatro anos, ouro em recorde histórico validando a tese de debasement monetário, e Bitcoin como o ativo que ainda não havia reprecificado esse ambiente. A conclusão era mecânica: dólar fraco, liquidez global melhor, BTC como catch-up trade assimétrico contra o ouro.

O ouro fez máxima histórica em 5.626 dólares a onça no dia seguinte, 29 de janeiro. Nunca mais viu aquele preço.

Abrimos esta publicação com isso porque é o único jeito honesto de estabelecer o contrato editorial. Não vamos vender convicção retroativa nem esconder chamada errada atrás de horizonte de tempo indefinido. Vamos mostrar a tese, mostrar o que a invalidaria, e mostrar quando ela foi invalidada. É o que separa análise de conteúdo.

O que efetivamente aconteceu

Os números do que se passou entre janeiro e agosto são brutais e vale colocá-los lado a lado.

O ouro caiu de 5.626 para a região de 4.100 dólares, algo em torno de 26% de retração. A prata, que havia subido de 40 para 116 dólares em cinco meses, opera hoje perto de 61, uma queda de quase metade. O Bitcoin, que iniciou o ano acima de 93 mil dólares, negocia na casa dos 64 mil, aproximadamente 49% abaixo do topo histórico de 126,2 mil registrado em outubro de 2025. O Ethereum está em 1.880 contra um ATH de 4.953.

E o DXY, que a tese dizia estar em colapso terminal? Está em 100. Chegou a marcar máxima de treze meses em junho.

Enquanto isso, na terça-feira desta semana, o S&P 500 fechou em recorde histórico aos 7.737 pontos e o Dow rompeu 54.000 pela primeira vez, empurrados por resultados de Amazon, Microsoft, Alphabet, Caterpillar e Palantir.

Registre esse detalhe, porque ele é o coração de tudo. A bolsa americana em máxima histórica e o Bitcoin 49% abaixo do topo, ao mesmo tempo. Isso destrói simultaneamente as duas narrativas que sustentaram o BTC nos últimos três anos. Não se comportou como ouro digital, porque o ouro também apanhou e mesmo assim apanhou menos. E não se comportou como ativo de risco de beta alto, porque o ativo de risco de beta alto por excelência está renovando máxima.

A tese central

A variável nunca foi o nível do dólar. É o juro real, e mais especificamente a direção esperada do juro real.

O debasement é um fato fiscal permanente. Continua sendo. O que muda de ano para ano não é a trajetória da dívida americana, é se o banco central está disposto a validar essa trajetória com política acomodatícia. Ouro e Bitcoin não precificam déficit. Precificam a expectativa de que a autoridade monetária vai financiar o déficit. São dois preços completamente diferentes e 2026 cobrou caro de quem confundiu os dois.

A sequência foi a seguinte. Fim de fevereiro, tarifa global de 15% anunciada, expectativa de inflação sobe e corte de juros sai da mesa. Dia 28 de fevereiro, ataque conjunto americano-israelense ao Irã, Estreito de Ormuz fechado, Brent acima de 114 dólares em março. Maio, Kevin Warsh assume o Fed com mandato explícito de restaurar credibilidade antiinflacionária. Julho, quinta manutenção consecutiva na faixa de 3,50% a 3,75%, com três dissidências, e todas as três pedindo alta, não corte. Hammack, Kashkari e Logan. Uma semana depois da reunião, o FedWatch precificava 61% de probabilidade de alta em setembro.

Não existe hedge contra debasement funcionando num mundo em que o banco central está discutindo apertar. O ouro entende isso melhor que qualquer outro ativo e por isso virou primeiro. O Bitcoin, que carrega beta de liquidez muito maior, virou depois e mais forte.

Some a isso a mudança estrutural do canal de demanda. Os ETFs spot deixaram de ser fonte de fluxo comprador e viraram fonte de oferta persistente. Junho teve cerca de 4,5 bilhões de dólares de saída líquida, com o IBIT respondendo por aproximadamente três quartos disso. O Citi zerou a projeção de fluxo líquido para o ano, de 10 bilhões para zero. A Strategy vendeu Bitcoin pela primeira vez desde dezembro de 2022, um volume simbólico de 32 unidades, mas o dano psicológico da quebra do “never sell” foi desproporcional ao tamanho da ordem.

Quando o único canal de demanda marginal de um ativo se inverte ao mesmo tempo em que o custo de oportunidade sobe, o resultado é o que se viu.

O que isso não invalida

O ciclo de dívida de longo prazo continua onde estava. A posição fiscal americana não melhorou, os 30 anos operam acima de 5,19% enquanto os 2 anos estão em 4,23%, e essa inclinação na ponta longa é prêmio de prazo, não expectativa de crescimento. O mercado está cobrando mais caro para financiar prazo americano exatamente enquanto o Fed sinaliza dureza. Isso é a tese de debasement se manifestando na curva, não no metal.

A leitura correta é de sequenciamento, não de cancelamento. O regime que remunera ouro e Bitcoin exige um Fed que capitule diante da dominância fiscal. Warsh foi nomeado precisamente para não capitular. Enquanto ele estiver entregando essa função de reação, o trade não paga. Quando o custo político de manter juro alto sobre uma dívida dessa magnitude ficar insustentável, ele volta, e volta violento.

Nosso trabalho não é adivinhar a data. É reconhecer o pivô quando ele aparecer no fluxo, antes de aparecer no discurso.

A mudança de regime que quase ninguém está discutindo

Warsh eliminou o forward guidance. Reduziu o comunicado, não entrega projeção própria e declarou que dar menos sinal é a política.

A consequência de segunda ordem é de microestrutura pura, e é aqui que este Substack pretende viver.

Forward guidance funcionava como um mecanismo de pré-distribuição de informação. O mercado se posicionava gradualmente ao longo das semanas anteriores à reunião, o que comprimia a variância no dia do evento. Sem guidance, essa formação de preço não acontece antes. Ela acontece no evento.

Na prática isso significa distribuições mais largas em torno de cada dado relevante, mais rotação de valor em sessão única, mais single prints e mais volume voids abertos em CPI, payroll e FOMC. Áreas de valor construídas com paciência ao longo de semanas passam a ser atravessadas em minutos porque não houve leilão prévio para descobrir preço.

Para quem opera contexto, isso não é ruído. É oportunidade estrutural. Volume void deixado por repricing de política monetária é o tipo de ineficiência que o mercado volta para preencher, e o retorno a essas regiões costuma ser a parte mais limpa do movimento.

Onde a macro aterrissa

Aqui está o compromisso desta publicação, e a razão dela existir separada de qualquer outro canal de análise que você acompanha.

Nenhuma carta vai terminar em tese. Toda carta termina em nível.

Análise macro que não desce para value area, POC, VAL, VAH, zona de liquidez e volume void é entretenimento. Ela explica o passado com elegância e não te dá nada acionável no presente. A tese de janeiro falhou não porque a leitura estrutural estava errada, mas porque não tinha ponto de invalidação em preço. “BTC ainda não reprecificou debasement” não é um trade. É uma opinião sem stop.

O Bitcoin passou os últimos seis meses construindo uma distribuição extensa. O extremo superior de 126 mil ficou definido como leilão falho e nunca foi testado de novo. A região de 58 a 60 mil absorveu duas tentativas de rompimento, fevereiro e julho, e segurou. Entre esses extremos, o mercado montou balanço e a briga real está concentrada na faixa dos 63 aos 65 mil, exatamente onde as médias de médio prazo se acumulam e onde toda tentativa de recuperação das últimas semanas foi rejeitada.

Balanço longo com extremos bem definidos e disputa concentrada no miolo é a definição textual de mercado em rotação. O que importa não é escolher lado. É identificar de que lado o leilão vai aceitar preço, e isso se lê em fluxo, não em narrativa.

O que invalidaria esta leitura

Ormuz reabrindo em definitivo com o Brent voltando de forma sustentada para a faixa dos 60 dólares, derrubando o componente energético da inflação e devolvendo ao Fed espaço para cortar. Nesse cenário o juro real desce, o custo de oportunidade cai e todo o argumento acima precisa ser reescrito. Existe negociação de acordo interino de 60 dias em curso via Omã e Catar, então isso não é hipótese remota.

O caminho oposto também derruba a leitura: reescalada com Ormuz fechado de novo, Brent acima de 100, Fed forçado a subir juro dentro de uma desaceleração de demanda. Aí não há hedge nenhum funcionando e a correlação entre tudo vai para um.

O que esperar daqui

Carta quinzenal. Tese com dado, dado com nível, nível com invalidação. Quando estivermos errados, dizemos.

Bem-vindo ao OLIMPO.

BEM VINDOS CIDADÕES DO OLIMPO!

Começando hoje mais uma newsletter do Olimpo Quant.

Mas o que é o Olimpo Quant?

Esse padrão foi projetado para buscar o melhor e criar riqueza.

Ele faz isso seguindo apenas tendências explosivas e momentum. Isso resulta em movimentos fortes que são frequentemente observados.

No último ciclo de alta, o Olimpo Quant foi capaz de capturar movimentos de 100x em Matic & Sol e muitos movimentos de 10x-50x em outras moedas.

Então, vamos lá! 👇

Update de Mercado

Primeiramente, cometi um erro ao subestimar a intensidade da correção que esperávamos. O BTC está pairando em torno dos níveis de suporte mencionados anteriormente, mas seria ingênuo ignorar o movimento recente.

Do ponto de vista do modelo de tendência, recebemos um sinal de saída/cash nos principais ativos. Com o movimento intenso que ocorreu, nenhum modelo de momentum ainda estaria long.

Nesta atualização, vamos focar em diferentes maneiras de abordar essa situação:

• Para traders de curto prazo, esperar o próximo sinal de long faz sentido. Só porque recebemos o sinal de cash, não significa vender tudo imediatamente. O movimento foi tão acentuado que é provável que tenhamos algum alívio. Use esses momentos para reduzir riscos, se necessário.

• Para investidores de longo prazo, esta continua sendo uma ótima oportunidade de acumulação. BTC e SOL continuam sendo os ativos de escolha para acumular em níveis mais baixos. Nos memes, as escolhas permanecem as mesmas mencionadas anteriormente. Há algumas mais que gosto, mas vamos esperar que os mercados se estabilizem antes de focar nelas.

O que foi positivo é que tivemos um breve bounce dos níveis mais baixos hoje mais cedo, e os memes novamente se recuperaram mais rapidamente. Além disso, ativos como popcat, selfie e billy não só se recuperaram, mas também registraram altos volumes, mostrando atividade e participação nesses ativos. Este é o fator mais importante para qualquer meme.

Cinco fatores realmente causaram este grande movimento descendente:

1. Macro: Dados de emprego muito fracos e outros indicadores, como o SAHM, sinalizaram uma recessão nos EUA. Junto com o fato de que o FED não cortou as taxas na última reunião, muitos temem um pouso forçado.

2. Confiança: Warren Buffet vendeu em níveis recordes e acumulou mais de 200 bilhões em cash. Isso gerou grandes manchetes e levou muitos outros fundos a venderem também, pois ninguém quer correr o risco de ser demitido por seus investidores.

3. Probabilidades Eleitorais: Kamala Harris ganhou tração nos últimos dias, causando inquietação entre o capital cripto, especialmente considerando o quanto Trump tem sido favorável ao cripto.

4. Jump Capital: Menos falado, mas um dos grandes players em cripto, Jump Capital, tem vendido significativamente. Há rumores de que estão fechando seu negócio de market making, o que causa preocupação de liquidações.

5. Temor de Guerra: A situação entre Irã e Israel permanece tensa. Após a guerra entre Rússia e Ucrânia, os investidores estão mais cautelosos.

Dentre todos esses fatores, a reversão macroeconômica é a mais fácil de acompanhar e provavelmente terá o maior impacto. Dada a situação, é muito provável que o FED aja mais cedo ou mais tarde. Muitas pessoas acreditam que desta vez é diferente e que o FED não pode agir de forma proativa. No entanto, o modelo mental mais simples que me serviu ao longo dos anos é: Se você tivesse o poder de adiar o problema, você faria isso? Ou focaria em resolver a questão (certo ou errado é outra questão)?

O FED não é diferente. Eles só podem agir quando a situação piorar o suficiente. Dessa forma, todos apoiariam suas ações, e as aprovações também se moveriam mais rapidamente.

Portanto, relacionando tudo isso aos mercados:

Se o FED agir mais cedo com cortes de emergência e flexibilização, teremos uma reversão em V. Caso contrário, mais provavelmente teremos uma correção de tempo e preço mais prolongada. De qualquer forma, é hora de ser otimista, mas cauteloso.

Vejo você na próxima atualização.

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Bom dia, cidadãos do Olimpo!

Hoje, vamos analisar o impacto potencial do recente declínio do PMI de serviços nos EUA e as suas implicações para cortes de juros pelo FED.

Também vamos ver como as pressões de venda, como as dos BTCs da Mt Gox e dos mineradores, estão afetando o mercado, além de discutir as oportunidades de investimento em Layer 2 e a crescente acumulação dos Long-Term Holders. Por fim, destacamos o desempenho das narrativas de mercado, com Derivativos e Memes em alta.

Na quarta, vimos o PMI de serviços cair para 48,6, surpreendendo o mercado. Isso indica que a economia dos EUA está mais fraca do que o esperado, aumentando as chances de um corte nas taxas de juros?

Como resultado, o dólar derreteu e a NASDAQ atingiu um novo recorde histórico. No entanto, o BTC não acompanhou, mostrando fraqueza em relação a outros mercados. Essa fraqueza vem de duas grandes fontes de pressão de venda, além dos ETFs, que não estão sendo procurados devido a algumas razões abaixo.

Pressão de Venda

Venda da Mt Gox

Uma das fontes de pressão é a venda dos BTCs da Mt Gox, que está se aproximando. Os membros mais antigos, incluindo os antigos wizards, devem se lembrar da importância da movimentação de BTCs antigos. Se BTCs que estavam parados por mais de 7 anos começam a se mover, isso geralmente indica que o BTC provavelmente sofrerá um pullback. Recentemente, estamos vendo um movimento enorme nos BTCs de 7-10 anos, um volume muito maior em comparação com os sinais anteriores. Isso mostra que as moedas da Mt Gox estão realmente em movimento.

O mercado já esperava que cerca de US$ 8,5 bilhões em BTC fossem devolvidos aos usuários originais da Mt Gox. No entanto, não interpreto isso como se os US$ 8,5 bilhões fossem ser totalmente vendidos. Estimo que entre 10-30% desses BTCs serão vendidos nos próximos 3 meses. Esses usuários da Mt Gox são aqueles que entenderam o BTC e compraram há 8 a 10 anos atrás. Eles provavelmente aprenderam que não vender durante esses anos foi uma decisão lucrativa :pump:. Portanto, duvido que esses caras se comportem como ganhadores de loteria e vendam tudo de imediato. Uma venda de 10-30% dos BTCs da Mt Gox seria cerca de 1-2.5 bilhões em BTC, o que é comparável ao volume que ETFs de Wall Street compram em uma boa semana. Portanto, a pressão de venda das moedas da Mt Gox deve ser menor do que o mercado teme.

Mineradores

Outro motivo para o sell-off é a situação dos mineradores. Após o halving, os lucros caem pela metade enquanto os custos permanecem os mesmos, levando muitas mineradoras a fechar. Como o @Bitcoincapitalist mencionou, estamos vendo uma queda no hash rate porque os mineradores estão vendendo para cobrir prejuízos. No entanto, historicamente, quando mineradores começam a falir, é um sinal de que o fundo do mercado pode estar próximo. Se alguns mineradores pararem de operar, haverá menos oferta disponível. No caso do BTC, a oferta em si não muda, mas a dificuldade de mineração é ajustada. Da última vez que a taxa de hash caiu 7,6%, o BTC atingiu um fundo em 15K. Embora isso não seja garantido, é um indicativo.

Níveis de Suporte e Expectativas

O BTC está se segurando no nosso canal atual. Se conseguirmos manter a região dos 55/56K, continuamos em alta. Caso contrário, o próximo suporte está nos 50K. No semanal, ainda não perdemos a tendência de alta. Em relação ao ETH, o mercado está excessivamente pessimista sobre o ETF, então qualquer boa notícia pode levar a um forte impulso :diamondz:.

Até agora, ainda estamos em um pullback de cerca de 22% no BTC e no ETH, o que é bastante normal. As altcoins caíram ainda mais, mas esse é o comportamento típico delas: caem mais em mercados de baixa e sobem mais em mercados de alta. Em algumas semanas, muitas coisas podem mudar: o Fed pode ser forçado a cortar as taxas, o ETF ETH pode surpreender o mercado, e muito mais

Play para os Maximalistas (ou quase)

Se você acredita no Trump e na possibilidade de o BTC se tornar uma reserva nacional americana (lembre-se de que antes das eleições, os candidatos podem falar o que quiserem), e que provavelmente os europeus seguirão os mesmos passos dos Estados Unidos adotando o Bitcoin também, então é uma questão de tempo até que o resto do mundo o faça.

Imagine um Bitcoin adotado por todas as nações! Por enquanto vamos ficar imaginando e de olho na atenção que o BTC pode receber.

Se o Bitcoin vai realmente se tornar o ouro digital, como Trump sugeriu, teríamos um enorme ecossistema ao seu redor, assim como existe uma indústria de ouro ligada à joalheria. Assim, as Layer 2 que suportam o BTC podem se beneficiar enormemente.

Todas essas plays ligadas a BTC L2, como CORE, STX, BADGER, ELA, além dos ordinals, inscriptions e outras inovações, podem se beneficiar se todo esse cenário realmente se concretizar. Acho que essa evolução é inevitável, com ou sem Trump, mas ele certamente catalisaria esse movimento. Se o BTC se tornar um ativo tão importante quanto Trump está prometendo, não consigo imaginar que esse ecossistema não acompanhará o crescimento do BTC. Esse é meu raciocínio.

Long-Term Holders Acumulando

Quando você quer saber o que as baleias estão fazendo, o racional geralmente é olhar para entidades únicas como o Governo dos Estados Unidos, grandes fundos, MicroStrategy, etc. No entanto, a melhor forma de entender essa dinâmica é observar a entidade que mais possui BTCs no mundo: os Long Term Holders (detentores de longo prazo) com mais de 13 milhões de BTCs.

Esses detentores de longo prazo exercem mais pressão de compra ou venda do que qualquer governo ou fundo no mundo. Desde que tivemos a primeira alta significativa no preço, em busca de um novo recorde histórico, esses investidores estavam distribuindo seus BTCs, como indicado pela seta vermelha nos dados onchain.

Agora, o cenário está mudando, e eles estão em fase de acumulação novamente. Este é o tipo de comportamento que queremos ver nos dados onchain para sustentar uma alta saudável nos próximos meses.

É suficiente apenas este dado para indicar uma subida iminente? Obviamente que não. No entanto, ele é um sinal de que o cenário está cada vez mais favorável para uma tendência de alta.

Os $100K são um alvo magnético para o preço do Bitcoin, e é difícil imaginar que encerraremos o ciclo atual sem buscar esses níveis.

Narrativas do mercado

Desempenho das Narrativas

Desempenho Semanal

Derivativos lideraram com um aumento de 58% nos últimos 7 dias, destacando-se como a narrativa mais forte. Em contraste, narrativas como DeFi 1.0 e Mercados Monetários caíram cerca de 10%, refletindo desafios contínuos nesses setores.

Desempenho Mensal (MTD)

Para o mês até agora, derivativos também se destacam com um crescimento de 3%, enquanto categorias como LSD L2 e DeSci mantiveram-se estáveis. As áreas de Privacidade e Oráculos registraram pequenas quedas, sugerindo ajustes no interesse dos investidores.

Reversão de Tendência

Narrativas como Derivativos, LSD L2, e DeSci, que estavam em baixa, mostram sinais de recuperação. Essas áreas podem ser interessantes para aqueles que buscam oportunidades de reversão de tendência.

Volume por Narrativa

Os Memes continuam liderando o volume de negociação, indicando forte interesse especulativo. IA e LSD L1 também mantêm volumes significativos, apontando para um interesse crescente nessas áreas.

Falamos mais das narrativas em nossa newsletter de análise Quant:

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Mas o que é o Olimpo Quant?

Esse padrão foi projetado para buscar o melhor e criar riqueza.

Ele faz isso seguindo apenas tendências explosivas e momentum. Isso resulta em movimentos fortes que são frequentemente observados.

No último ciclo de alta, o Olimpo Quant foi capaz de capturar movimentos de 100x em Matic & Sol e muitos movimentos de 10x-50x em outras moedas.

Então, vamos lá! 👇

Mercado

Tudo está se desenrolando conforme mencionado nas atualizações anteriores. Não há mudança de posicionamento. O modelo continua sinalizando posição long e a tendência de alta está se fortalecendo.

Neste momento, estamos experimentando uma queda devido às notícias recentes. Esta é uma ótima oportunidade para comprar na baixa.

Aqui estão as zonas de acumulação, se as atingirmos:

BTC: 60k-63k

SOL: 160-170

Memes

As plays de alta convicção continuam sendo:

• selfie

• billy

• popcat

• wif

• bonk

Chegando ao panorama geral, aqui está a atualização mais recente no índice personalizado de memes. Está se desenrolando praticamente como esperado. Em breve, provavelmente teremos outra fase de expansão semelhante à que tivemos em outubro e março (marcada no círculo).

Vejo você na próxima.

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Bom dia, cidadãos do Olimpo!

Nesta edição, vamos discutir as expectativas de cortes nas taxas de juros pelo FED e como isso pode impactar o mercado, além de uma análise on-chain sobre as posições alavancadas e o interesse renovado dos ETFs.

ANÁLISE MACRO:

Cortes Adiantados?

Tenho a leve sensação de que o FED está procurando uma desculpa para cortar as taxas. Nick Timiraos, do Wall Street Journal, é famoso em Wall Street por obter informações antecipadas, sendo conhecido como o "FED WHISPERER". Recentemente, ele afirmou que figuras importantes de Wall Street estão pedindo um corte nas taxas em JULHO.

A teoria por trás disso envolve a política eleitoral nos EUA. Trump gostaria que os cortes começassem após as eleições de novembro, enquanto os democratas querem pelo menos dois cortes nas taxas, ou até três cortes de 25 pontos, antes das eleições. Isso ajudaria a aliviar a pressão financeira sobre os americanos, oferecendo um respiro econômico antes das eleições.

O FED influencia fortemente Wall Street através das decisões sobre as taxas de juros, que definem a tendência do mercado. Analistas sugerem que Wall Street está apostando fortemente em um corte de taxas em breve, possivelmente em setembro ou até antes. Para Wall Street, a dinâmica política interna é mais relevante do que fatores externos como a China.

HEAR ME OUT

Pesquisas recentes mostram Kamala Harris liderando por uma pequena margem, o que levanta algumas dúvidas.

A estratégia dos democratas pode ser divulgar que Harris está à frente para preparar o público para uma possível vitória apertada em novembro, evitando surpresas e possíveis revoltas. A ideia é que, ao cortar as taxas agora, os democratas possam parecer uma escolha mais atraente, aumentando suas chances nas eleições.

Portanto, parece que há uma pressão significativa para que o FED corte as taxas antes das eleições, o que poderia ter grandes implicações para o mercado financeiro e político, sempre trazendo um impacto para o mercado cripto.

ANÁLISE ON CHAIN:

Cenário de Médio Prazo está Bullish?

Uma das métricas mais relevantes para entender o momento de mercado são as posições alavancadas, pois são o que geram os maiores pontos de liquidez no mercado.

Quando olhamos esses dados on-chain, primeiro vemos um aumento e consolidação das posições alavancadas em Bitcoin. Usando uma média simples de 14 dias para limpar o gráfico de ruídos e focar num time frame maior (semanal), observamos que essas posições alavancadas estão em short. Isso é um combustível excelente para empurrar o mercado para cima a médio/longo prazo.

ETFs estão Voltando a Comprar!

Um dos fatores mais importantes para analisar on-chain é a movimentação dos ETFs, que são as maiores baleias do mercado. Como mencionei anteriormente, observamos uma movimentação mais intensa de baleias no mercado. Quando olhamos para o movimento dos ETFs, fica claro que há um interesse inicial, semelhante ao que tivemos durante a última pernada de alta. Com o ETF de ETH agora sendo negociado, isso traz mais atenção e volume para o mercado cripto em geral.

Isso é muito bullish, pois indica que os grandes players estão retomando suas posições no mercado, o que pode impulsionar os preços ainda mais.

Narrativas do mercado

Desempenho das Narrativas nos Últimos 7 Dias

Nos últimos 7 dias, algumas narrativas se destacaram mais do que outras. As principais narrativas e seus desempenhos foram:

• Telegram Bots: +45%

• DeSCI: +32%

• Privacidade: +30%

• Identidade: +27%

• LSD L2: +22%

• Ordinals: +20%

Enquanto isso, várias outras narrativas mostraram quedas, com destaque para:

• Friend.tech: -8%

• wallets: -1%

• Perpetuals: -1%

• DeFi 1.0: -7%

• DeFi 2.0: -11%

Desempenho Mensal e Trimestral

No desempenho mensal, a narrativa de privacidade liderou com um crescimento de +20%, seguida por opções e abstração de contas. Já no desempenho trimestral, DePIN e BTC foram destaques recentes.

Narrativas Emergentes

• DePIN (Decentralized Physical Infrastructure Networks): Tem ganhado força recentemente.

• Memes: Continuam a ser uma narrativa poderosa, destacando a importância cultural no espaço cripto.

• Inteligência Artificial (AI): Outra área de crescimento significativo, com aplicações em automação e análise de dados.

Volume e Retornos Ajustados ao Risco

Narrativas como Memes, LSD L2 e Identidade mostraram altos volumes de negociação, indicando forte interesse do mercado. Em termos de retornos ajustados ao risco desde 2023, LSD L2 e Narrativas Bitcoin foram líderes, apresentando os melhores desempenhos ajustados ao risco.

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Ele faz isso seguindo apenas tendências explosivas e momentum. Isso resulta em movimentos fortes que são frequentemente observados.

No último ciclo de alta, o Olimpo Quant foi capaz de capturar movimentos de 100x em Matic & Sol e muitos movimentos de 10x-50x em outras moedas.

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Mercado

Em relação aos mercados, não há mudanças desde às atualizações anteriores. As coisas estão realmente boas. Um dos medos legítimos no mercado era que o ciclo estivesse terminado. Agora, com o novo breakout, as quedas são boas oportunidades para adicionar às posições principais.

O modelo continua long nas majors BTC, ETH e SOL.

BTC 4h

SOL 4h

SOL continua sendo a principal mais promissora e há muito espaço para um desempenho acima da média.

Estamos apenas nos referindo ao risco relativo aqui. Isso não significa que ETH é ruim ou não vai subir. Ele obteve um ETF que começará a ser negociado hoje.

Considerando o quão bem-sucedido foi o ETF de BTC, o ETF de ETH provavelmente também receberá MUITOS fluxos.

O mercado tradicional adora vender, e a história do ETH é muito mais fácil de vender do que a do BTC. Ele tem uma narrativa de tecnologia e rendimento (yield), maior fraqueza dos normies.

PROJEÇÕES

Aqui estão alguns cálculos mentais de panorama geral apenas para dar uma ideia de onde estamos indo. (Eu sempre mudarei de ideia e responderei aos dados conforme eles se desenrolam)

Cripto não é apenas altamente cíclico, mas também surpreendentemente consistente.

A maioria das pessoas gosta de fazer suas contas em negociações de pares como ethbtc / soleth. Eles são decentes para força relativa. Mas eu achei os gráficos de dominância um indicador melhor quando se trata de apostas temáticas/ecossistêmicas.

No auge do ciclo de 21 (arredondado para simplificar) tínhamos:

• Dominância BTC - 40%

• Dominância ETH - 20% (principal mais promissor)

• Dominância DOGE + SHIB - 6% (principais memes)

Atualmente estamos em:

• Dominância BTC - 56%

• Dominância ETH - 18%

• Dominância SOL - 3%

• Dominância de todo o setor MEME - 2%

Estamos na parte do ciclo em que a dominância dos principais diminui e os alts aumentam. Há dois vencedores muito claros deste ciclo e fomos muito early neles. Todos os dados, desde adoção até uso e atenção, apontam para isso.

SOLANA e MEMES

Se a história rima (meu caso base), é muito provável que cheguemos perto de:

• Dominância BTC - 40%

• Dominância ETH - 15%

• Dominância SOL - 15%

• Dominância MEME - 10%

• Stablecoins + OUTROS - 20%

Além disso, meu caso base é que veremos o valor total de mercado cripto em $10T neste ciclo. Então, a maior oportunidade, tanto em termos absolutos quanto relativos, está no ecossistema sol + memes.

Os memes chegaram a 6% de dominância no último ciclo, quando eram considerados uma piada. Neste ciclo, todos estão lentamente chegando ao consenso de que os memes são culturas tokenizadas.

Um valor de mercado de trilhões de dólares para o setor de memes não é mais uma piada e está bem dentro dos domínios de alta probabilidade.

Aqui está o índice atualizado de memes personalizados.

As apostas de alta convicção continuam sendo: WIF, POPCAT, BONK, BILLY. Quem leu a tese de bull market (Max enviou no Olimpo ano passado) estará ciente do poder do modelo mental dos 2s. Acredito que essas categorias de memes são gatos e cachorros neste ciclo.

O resto dos temas provavelmente serão como as trends do TikTok. Se você conseguir pegá-los cedo, eles funcionam maravilhas, mas logo são esquecidos também.

Isso torna mais difícil alocar com convicção ou manter durante a volatilidade.

A grande ideia é identificar vencedores de bilhões de dólares e deixar o mercado fazer o resto.

Se a dominância dos memes chegar a 10%, esses principais memes terão um longo caminho a percorrer.

Altcoins

O modelo continua long em RAY e MOBILE. RAY tem se saído excepcionalmente bem, subindo mais de 60% desde que foi publicado como longo. O modelo também virou long em ORCA, outra dex do sol.

Até a próxima.

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Bom dia, cidadãos do Olimpo!

No nosso Report semanal de hoje, vamos falar um pouco sobre o cenário econômico atual e as previsões que o mercado tem para o corte de juros.

Os sinais de recessão que discutimos no ano passado estão se tornando mais evidentes, mas antes dela chegar, podemos ver um "blow off top" – um movimento rápido e explosivo.

E por último, vamos ver como as narrativas on-chain seguem nessa semana.

S&P500: FEZ TOPO?

O S&P500 está começando a recuar de forma mais agressiva após um longo período em modo UP ONLY. Parece que estamos prestes a ver um movimento semelhante ao do Bitcoin, com uma distribuição de topo até que chegue a um ponto saudável para uma nova subida.

Acredito que o movimento representado na imagem 1 seja o mais provável: lateralizar até próximo às eleições americanas em novembro.

Na imagem abaixo, ao observar as regiões de Fibonacci (0.5-0.618), identificamos que estas são as melhores regiões de compra durante uma retração.

Coincidentemente, essas regiões alinham-se perfeitamente com um gap que temos em 5400.

Por enquanto, é essencial monitorar e acompanhar o SP500 para identificar oportunidades.

Normalmente, uma correção no SP500 não é um bom sinal para as criptomoedas, mas estamos observando uma descorrelação no momento, o que pode significar que o impacto nas criptos seja menor do que alguns imaginam.

RECESSÃO MAIS PERTO DO QUE IMAGINAMOS

Os cortes nas taxas de juros em setembro são praticamente certos, com 100% de certeza no mercado.

Temos 92% de chance de um corte de 25 pontos e 8% de chance de um corte de 50 pontos. Além disso, há 7% de chance de um corte de 25 pontos em julho.

Isso se deve ao fato de que Powell, presidente do Fed, afirmou duas vezes que o Fed não precisa esperar que a inflação chegue a 2% (o alvo final do Fed) para começar a cortar as taxas, devido ao "momentum".

Ele também afirmou na última reunião que eles estão confiantes de que a inflação está voltando para 2%.

Portanto, somando tudo isso, o Fed está sinalizando que um corte nas taxas está próximo, dependendo dos próximos dados de inflação (PCE) em duas semanas.

DOIS LADOS DA MOEDA

Esse é um dos motivos pelo qual acredito que esses cortes iniciais façam o mercado “pumpar”.

Estou esperando que os cortes nas taxas ocorram de forma gradual, porque cortes rápidos demais indicam que a economia dos EUA está entrando em recessão, o que seria prejudicial, pois estão demorando mais que o normal para iniciar os cortes.

Meu foco hoje é: estou otimista que os mercados podem subir com as notícias sobre os cortes do Fed.

Mas os mercados também podem facilmente atingir o topo em cerca de um a três meses após os cortes, porque isso significa que a recessão já está aqui.

Portanto, ainda estou otimista em relação ao mercado, mas precisamos ficar atentos aos sinais de recessão!

PERSPECTIVA DE LONGO PRAZO

Acredito que a corrida de alta continua e pode não durar 2 a 3 anos, provavelmente chegando ao topo na segunda metade de 2024, no máximo no início de 2025.

A menos que o Fed consiga um "soft landing", o que eu duvido.

Nos próximos meses, se a recessão vier, talvez seja bom estar dolarizado e começar a sair das posições quando a recessão se tornar mais óbvia.

Tentando prever o futuro, acredito que o Fed tentará cortar as taxas rapidamente para salvar a economia, mas a inflação pode voltar a subir, resultando em uma estagflação. Além do CASH, quais ativos podem se sair bem em uma recessão? Talvez o ouro.

O ouro pode ser uma ótima alternativa. Entretanto, é importante lembrar que nem o ouro é uma garantia de 100%.

NARRATIVAS DO MERCADO

Principais Narrativas da Semana

Nas últimas semanas, temos visto mudanças significativas nas narrativas do mercado cripto. No desempenho semanal, Telecom Bots lideraram com um aumento impressionante de 45%, seguidos por DeSCI com 32%, Privacy com 30%, Identity com 27% e LSD L2 com 22%. Essas áreas estão mostrando forte crescimento e interesse, possivelmente devido a novas inovações e aplicações no mercado.

Em termos de desempenho mensal, Privacy destaca-se com 20%, seguida por Options com 13% e Account Abstraction com 6%.

Essas categorias continuam a atrair atenção e investimentos, refletindo a crescente preocupação com a privacidade e a evolução das opções de investimento no mercado cripto.

Quando olhamos para o volume por narrativa, Memecoins dominam com o maior volume de transações, muito superior às outras categorias.

Em seguida, temos AI e LSD L1 com volumes consideráveis, indicando que, apesar dos altos e baixos de desempenho, essas narrativas continuam a ser as mais movimentadas, valendo manter sempre o olhar atento, mesmo que acompanhando com cuidado, falamos mais dos memes em nossa newsletter de segunda-feira:

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BEM VINDOS CIDADÕES DO OLIMPO!

Começando hoje a primeira newsletter do Olimpo Quant que vocês irão ver por aqui, basicamente o intuito é trazer o contexto de mercado com base em análises sólidas já validadas em outros ciclos.

Mas o que é o Olimpo Quant?

Esse padrão foi projetado para buscar o melhor e criar riqueza.

Ele faz isso seguindo apenas tendências explosivas e momentum. Isso resulta em movimentos fortes que são frequentemente observados.

No último ciclo de alta, o Olimpo Quant foi capaz de capturar movimentos de 100x em Matic & Sol e muitos movimentos de 10x-50x em outras moedas.

Como você gerencia o risco?

Embora o Olimpo Quant gere retornos excepcionais, ele é projetado para priorizar a Gestão de Risco acima de tudo.

Durante a fase de baixa, ele automaticamente entra no modo de preservação de capital, sai de todas as posições e passa a estar 100% em dinheiro.

Ele atua tanto na OFENSIVA quanto na DEFENSIVA.

Então, vamos lá! 👇

Onde estamos atualmente?

Em termos de perspectiva de longo prazo, isso NÃO é o fim do ciclo.

Se tivermos uma grande correção, seria um bom momento para adicionar às posições de alta convicção: BTC, ETH, SOL, COIN, GLXY, MARA, CLSK.

Porém as chances disso acontecer são extremamente baixas, as taxas de juros americanas estão com projeções de diminuição e uma recessão já fica cada vez menos provável.

55-58K para BTC, $2600-$2800 para ETH e $100-$115 níveis para SOL são zonas de valor profundo para acumulação.

Memes estão aqui para ficar. Quando a tendência de alta retomar, você os verá voltando, sempre bom estar atento para essa narrativa com seus devidos cuidados.

SOL tem sido a melhor aposta entre os principais(ETH e SOL).

BILLY teve uma grande alta e continua parecendo uma das melhores apostas junto com POPCAT. Ambos são candidatos a repetir o movimento do WIF do ano passado.

Olhando um pouco o mercado como um todo. Agora também temos um breakout e confirmação HTF (Higher Time Frame).

O padrão de tendência está long(comprado) em BTC, ETH e SOL. Mantendo em mente que este é um ótimo momento de compra.

Entre os principais, SOL continua sendo a melhor aposta. Sendo o token que estamos mais atentos, visto que temos grandes expectativas para a rede como um todo.

MEMES

Entrando para a narrativa mais quente, vamos falar primeiro do índice de memes principais.

Atualmente estamos em um momento assustadoramente semelhante (marcado no círculo) ao último evento de capitulação de memes em abril.

A partir daqui, o caminho mais provável é um pouco de consolidação antes de retomar o caminho ascendente.

Daqui em diante, estamos olhando para um movimento parabólico.

Agora, estas são apenas minhas leituras do mercado até agora. As opiniões mudarão com os dados.

BILLY, POPCAT e BONK

continuam sendo as apostas de maior convicção!

A lógica permanece a mesma. Além disso, o momento de tendência está alinhado com esse pensamento.

Há alguns outros memes mostrando força.

Só esperando pela confirmação da tendência e garantindo que o momento seja durável neles.

Até lá, esses 3 são os escolhidos.

Altcoins

Isso continua sendo um ciclo de memes. Alts não-memes dificilmente estão recebendo atenção, porém no longo prazo elas não se tornam menos interessantes.

Cada breakout traz força exponencial apenas por memes, por enquanto.

Entre esses, há apenas 2 alts mostrando força no momento.

MOBILE e RAY. Nós continuamos long(comprado) nesses dois.

Saímos do resto, pois o momento perdeu força.

Nos vemos na próxima!

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