Aujourd’hui, nous analysons le « cartel » de quatre pays que tout le monde compare à une OPEP du cacao — et pourquoi cette comparaison passe à côté de l’essentiel.

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Tanoh Kouadio cultive du cacao en Côte d’Ivoire. Comme la plupart des quelque un million de producteurs de cacao du pays, il vit avec moins de 1,20 dollar par jour.

Il y a quelques années, Nestlé — l’un des plus grands fabricants de chocolat au monde — a commencé à lui verser environ 106 dollars par an pour qu’il ne produise pas davantage de cacao, mais élève plutôt des poulets.

Il peut sembler étrange qu’un chocolatier paie un agriculteur pour qu’il cesse d’accroître la production de la matière première dont il dépend.

Mais l’idée était de diversifier les revenus de Tanoh : si les prix du cacao chutaient ou si une récolte échouait, son foyer disposerait d’une autre source de revenus.

Cet arrangement inhabituel résume, à petite échelle, la contradiction au cœur de l’industrie du chocolat : le cacao en est l’ingrédient essentiel, les agriculteurs qui le produisent sont pauvres, les entreprises chocolatières ne le sont pas, et personne n’a encore réellement trouvé comment combler cet écart.

Cette année, les pays qui produisent l’essentiel du cacao mondial ont décidé qu’ils avaient suffisamment attendu que quelqu’un d’autre règle le problème à leur place.

De la fève à la marque

Le 14 juillet, les dirigeants de la Côte d’Ivoire, du Ghana, du Nigeria et du Cameroun se sont réunis à Abuja à l’occasion du Cocoa Value Addition Summit, le Sommet sur la valorisation du cacao.

À l’issue de la rencontre, ils ont créé ce qui est désormais appelé la Cocoa Value Addition Alliance — l’Alliance pour la valorisation du cacao — élargissant de fait à quatre pays le partenariat jusque-là établi entre la Côte d’Ivoire et le Ghana.

Ensemble, ces quatre pays produisent environ 75 % du cacao mondial.

L’objectif, en termes simples : cesser d’expédier essentiellement des fèves de cacao brutes à l’étranger et commencer à capter une plus grande part de la valeur que les entreprises chocolatières conservent aujourd’hui pour elles-mêmes.

Ce n’est pas la première tentative

Si ce projet vous semble familier, c’est parce qu’il l’est.

De manière générale, l’idée d’un cartel de pays producteurs de cacao n’est pas nouvelle. Les tentatives visant à organiser les pays producteurs autour des prix remontent à 1945, et aucune n’a véritablement duré.

Les Accords internationaux sur le cacao de 1972 et 1975 prévoyaient des mécanismes formels de stabilisation des prix.

Les accords de 1980 et 1986 ont créé un stock régulateur de 250 000 tonnes — du cacao acheté et stocké lorsque les prix étaient faibles afin de tenter de soutenir le marché.

Mais ces dispositifs n’ont finalement pas réussi à maintenir les prix aux niveaux prévus.

Lors de l’accord de 2001, les négociateurs s’éloignaient délibérément des outils d’intervention tels que les quotas et les stocks régulateurs.

Cette histoire est importante, car c’est dans ce contexte que la nouvelle version, plus ambitieuse et composée de quatre pays, devra faire ses preuves.

L’expérience ouest-africaine moderne a commencé à la suite d’un nouvel effondrement douloureux des prix.

La Côte d’Ivoire et le Ghana ont signé en 2018 la Déclaration d’Abidjan, qui a donné naissance à l’Initiative Cacao Côte d’Ivoire-Ghana (ICCIG), avant d’introduire en 2019 le Living Income Differential, ou LID : une prime supplémentaire de 400 dollars par tonne destinée à améliorer les revenus des producteurs.

Les acheteurs refusant de payer risquaient de perdre l’accès aux programmes de durabilité des deux pays.

Dans un premier temps, la politique a produit des résultats. En octobre 2020, le prix garanti bord champ au Ghana — c’est-à-dire le montant payé aux agriculteurs avant que le cacao ne soit exporté et transformé — avait augmenté de 28 %, tandis que celui de la Côte d’Ivoire progressait de 21 %.

Mais les acheteurs ont fini par contourner discrètement la prime.

Lorsque la taxe de 400 dollars de l’ICCIG est entrée en vigueur, de nombreux grands chocolatiers l’ont effectivement payée — tout en réduisant simultanément une autre « prime d’origine » qu’ils versaient habituellement aux producteurs ivoiriens et ghanéens en contrepartie de la fiabilité et de la qualité de leur cacao.

Les deux ajustements se sont à peu près neutralisés, laissant les agriculteurs à peine mieux lotis.

Cet épisode offre une leçon utile : modifier une composante du prix du cacao ne signifie pas que le reste du marché restera immobile.

Les critiques ont rapidement surnommé l’ICCIG « coPEC », un jeu de mots avec OPEP, le cartel des pays exportateurs de pétrole.

D’où l’importance de le préciser : qualifier la nouvelle alliance ouest-africaine de « cartel » est utile, mais imparfait.

Un cartel est essentiellement un groupe de producteurs qui coordonnent leurs actions afin d’accroître leur pouvoir de négociation et, souvent, d’influencer les prix ou l’offre, plutôt que de se faire librement concurrence.

L’OPEP le fait pour le pétrole à travers des objectifs de production.

La nouvelle alliance du cacao n’a annoncé aucun système de quotas comparable à celui de l’OPEP.

Et après que certains titres de presse ont laissé entendre que le Nigeria envisageait d’interdire les exportations de fèves brutes, son ministère de l’Agriculture a publié une clarification importante : les exportations de cacao brut se poursuivront pendant que les capacités locales de transformation seront développées. L’objectif, a précisé le ministère, est la création de valeur, et non l’interdiction des exportations.

Autrement dit, le modèle qui se dessine ressemble actuellement moins à quatre gouvernements réunis autour d’une table pour décider du nombre de tonnes de cacao que le monde est autorisé à acheter qu’à une politique industrielle coordonnée.

Pourquoi les producteurs veulent davantage de contrôle

Commençons par leur poids dans le marché.

L’Organisation internationale du cacao estime que le monde a produit 4,723 millions de tonnes de cacao durant la campagne 2024/25.

L’Afrique représente environ 75 % de l’offre mondiale, tandis que la Côte d’Ivoire et le Ghana, à eux seuls, en fournissent près de 60 %.

La CNUCED estime qu’entre 5 et 6 millions d’agriculteurs cultivent du cacao dans le monde, principalement sur de très petites exploitations. Pourtant, ils captent moins de 6 % de la valeur du secteur mondial du cacao, estimée à environ 44 milliards de dollars.

Si l’on élargit l’analyse à l’ensemble du marché du chocolat, estimé à 150 milliards de dollars, le constat est encore plus frappant : pour chaque dollar dépensé en chocolat, les producteurs conserveraient moins de cinq cents.

Les producteurs de cacao ghanéens gagnent environ 1 dollar par jour ; les producteurs ivoiriens, environ 0,78 dollar — dans les deux cas, largement sous le seuil de pauvreté.

Des chercheurs de l’Université de Wageningen ont estimé que les producteurs des deux pays gagnent collectivement 5,21 milliards de dollars de moins par an que ce dont ils auraient besoin pour couvrir leurs besoins essentiels.

Même si les prix mondiaux du cacao doublaient, seulement environ 41 % des producteurs gagneraient suffisamment pour couvrir leurs dépenses alimentaires, de santé et d’éducation.

La pauvreté n’est donc pas un problème secondaire.

Pendant ce temps, les pays qui transforment les fèves en chocolat fini — la Belgique, l’Allemagne, les Pays-Bas — ne produisent aucun cacao, mais captent la plus grande part des profits de l’industrie grâce à la transformation, au branding et à la distribution.

C’est ce déséquilibre, bien plus que n’importe quelle fluctuation ponctuelle des prix, que l’alliance ouest-africaine cherche à corriger.

À cela s’ajoute l’extraordinaire volatilité de la matière première elle-même.

Le cacao a atteint des niveaux records proches de 13 000 dollars la tonne fin 2024, avant de chuter brutalement.

Début juillet 2026, les contrats à terme sur le cacao à New York se négociaient à un peu plus de 6 000 dollars la tonne.

Un prix à terme est un prix de référence négocié en Bourse pour du cacao qui sera livré ultérieurement ; ce n’est pas le montant directement perçu par un agriculteur.

Mais ces prix de référence finissent par influencer les exportateurs, les systèmes publics de fixation des prix, les transformateurs et les revenus des ménages.

La situation de l’offre a été tout aussi brutale.

L’ICCO estime que le marché mondial est passé d’un déficit de 492 000 tonnes en 2023/24 à un excédent de 48 000 tonnes en 2024/25.

La production a rebondi de 8,3 % en une seule campagne, tandis que les broyages mondiaux — c’est-à-dire la quantité de fèves effectivement transformées — ont reculé de 3,8 %.

Pour des pays dont les économies rurales dépendent fortement du cacao, c’est un niveau d’instabilité difficile à simplement absorber.

Les arguments en faveur d’une alliance

Une action collective pourrait contribuer à résoudre certains de ces problèmes de plusieurs façons.

Coordonner les prix bord champ et les calendriers de commercialisation donnerait aux pays producteurs davantage de poids face aux multinationales acheteuses et réduirait les possibilités pour celles-ci de monter les pays les uns contre les autres.

Le programme post-Abuja de l’ICCIG prévoit explicitement une harmonisation des prix aux producteurs, un accroissement de la transformation locale et une coopération scientifique plus étroite.

Il y a également le nouveau règlement européen sur la déforestation.

À compter du 30 décembre 2026, les grands et moyens opérateurs concernés par le Règlement européen sur la déforestation devront démontrer que les matières premières, dont le cacao, ont été produites légalement et sans contribuer à la déforestation.

Cela nécessite une traçabilité — savoir d’où proviennent les fèves — ainsi que la géolocalisation des parcelles et des dossiers de diligence raisonnable.

Des systèmes africains partagés pourraient réduire les doublons et renforcer la position de négociation des producteurs quant à la question de savoir qui doit supporter le coût de cette mise en conformité.

Mais le plus gros enjeu reste la création de valeur.

Une fève de cacao peut être fermentée et séchée, broyée pour produire de la pâte de cacao, séparée en beurre et poudre, transformée en chocolat, emballée, commercialisée sous une marque puis vendue au consommateur final.

Des travaux de la Banque mondiale sur la Côte d’Ivoire ont montré par le passé que l’écrasante majorité des profits de la chaîne cacao-chocolat se concentre plus en aval, notamment dans les activités de transformation avancée et de distribution.

Chaque étape supplémentaire nécessite davantage de technologie, de financement, de marketing et de réseaux de distribution — mais constitue également une nouvelle occasion de capter de la valeur.

C’est pourquoi le passage « de la fève à la marque » compte davantage que la simple hausse du prix de la fève.

Le cacao n’est pas du pétrole

L’argument contre un cartel du cacao calqué sur l’OPEP commence par la biologie.

Le pétrole peut rester sous terre. Un cacaoyer, lui, continue de produire des cabosses, les agriculteurs ont besoin de liquidités et les fèves récoltées ne peuvent pas simplement être retenues indéfiniment.

Si les gouvernements membres d’un cartel tentaient de faire monter les prix en limitant les exportations, ils finiraient probablement par devoir acheter et stocker eux-mêmes les fèves pour continuer à rémunérer les agriculteurs — une dépense qui pourrait rapidement dépasser les capacités des budgets nationaux.

Des prix plus élevés pourraient également produire l’effet inverse de celui recherché en incitant davantage d’agriculteurs dans le monde à planter du cacao, aggravant ainsi l’excès d’offre qui a historiquement pesé sur les prix.

Les acheteurs disposent également d’alternatives.

Lors des précédentes tentatives de coordination entre producteurs, les entreprises chocolatières ont puisé dans leurs stocks, diversifié leurs sources d’approvisionnement ou ajusté d’autres primes.

Les fabricants peuvent également reformuler leurs produits ou réduire leur teneur en cacao lorsque l’ingrédient devient extrêmement cher.

La demande compte donc autant que l’offre.

Alors que les broyages mondiaux ont déjà diminué de 3,8 % en 2024/25, pousser les prix indéfiniment à la hausse pourrait finir par inciter les fabricants et les consommateurs à réduire leur consommation de cacao.

L’objectif ne peut pas être d’obtenir le prix le plus élevé possible.

Il doit être de parvenir à un prix permettant aux producteurs de cacao de vivre de leur activité, sans rendre le cacao économiquement non viable pour tous les acteurs situés plus en aval de la chaîne.

Les questions les plus difficiles

Les arguments en faveur d’une alliance sont solides, mais son succès se heurte également à de véritables problèmes structurels en Afrique.

Les cacaoyers du Ghana et de Côte d’Ivoire vieillissent — beaucoup ont entre 25 et 40 ans — et les rendements par hectare sont très inférieurs à leur potentiel agronomique, une situation aggravée par les maladies, l’irrégularité des précipitations et une dépendance historique au défrichement de nouvelles zones forestières plutôt qu’à l’amélioration des plantations existantes.

Il existe également des problèmes de transparence plus proches des producteurs.

On estime que seuls 60 à 70 % du montant payé par tonne par les acheteurs internationaux sont effectivement confirmés comme revenant aux agriculteurs ; la destination du reste n’est pas toujours claire.

Les fluctuations entre le dollar américain et les monnaies locales, comme le cedi ghanéen, ont également réduit au fil du temps la valeur réelle de la prime LID dans les poches des producteurs.

Construire de véritables capacités de transformation — la « valorisation » qui se trouve au cœur de la nouvelle alliance — nécessite des années d’investissement, que des gouvernements producteurs disposant de ressources limitées devront en partie financer avec l’aide de capitaux extérieurs.

Et quatre pays doivent parvenir à aligner des institutions, des priorités d’investissement et des systèmes de rémunération des producteurs différents.

Même les écarts de prix entre pays producteurs voisins sont importants. Le cacao peut être transporté relativement facilement à travers les frontières terrestres.

Une étude du FMI consacrée à l’histoire du cacao au Ghana a montré que les écarts de prix entre le Ghana et la Côte d’Ivoire ont créé de puissantes incitations à la contrebande, détournant parfois des dizaines de milliers de tonnes des circuits officiels.

La coordination est donc beaucoup plus difficile à mettre en œuvre qu’à annoncer.

Un bloc qui mérite d’être construit

Rien de tout cela ne signifie que l’initiative est condamnée à l’échec.

Et contrairement aux précédentes tentatives, il existe aujourd’hui des raisons d’être optimiste.

L’alliance s’appuie sur des institutions déjà existantes, dispose d’une masse critique considérable, bénéficie d’une pression extérieure liée au règlement européen sur la déforestation qui pousse de toute façon à une plus grande coordination, et possède une feuille de route plus claire : harmonisation des prix bord champ, systèmes communs de traçabilité et — surtout — véritable volonté de développer la transformation locale plutôt que de se limiter à des revendications sur les prix.

L’ancien rêve du cacao consistait à forcer le monde à payer davantage pour la fève.

L’ambition beaucoup plus intéressante de 2026 consiste à faire en sorte que l’Afrique gagne davantage sur tout ce qui se passe après que la fève a quitté l’exploitation agricole.

Comme l’a résumé Alex Assanvo, secrétaire exécutif de l’ICCIG : après cinq années passées à démontrer que les pays producteurs peuvent, en agissant ensemble, influencer l’évolution du secteur plutôt que simplement subir ses chocs, la coalition de quatre pays constitue un pari plus ambitieux sur la même idée — une idée dont les producteurs africains de cacao attendent depuis très longtemps qu’elle porte enfin ses fruits.

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À la prochaine !

Aujourd’hui, nous nous intéressons au projet de monnaie unique ouest-africaine, maintes fois annoncé puis reporté, à ce qui distingue réellement le nouveau calendrier de lancement prévu pour 2027, et à ce qu’une véritable convergence monétaire pourrait signifier pour la région.

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Imaginez une commerçante de tissus à Lomé, au Togo, chargeant des ballots d’étoffe dans un bus à destination de Lagos, au Nigeria, à environ 400 kilomètres de là.

Avant même d’avoir vendu le moindre mètre de tissu, elle doit convertir ses francs CFA en nairas. Et si, sur le chemin du retour, elle achète de la teinture à Accra, elle devra utiliser une troisième monnaie : le cedi ghanéen.

Chaque conversion entraîne des frais. Chaque variation de taux de change, à chaque passage de frontière, peut réduire une partie de sa marge. Le même produit est évalué dans trois monnaies différentes, tandis que la commerçante supporte toute l’incertitude.

Multipliez cette petite activité par les millions de commerçants, de transporteurs et de propriétaires de petites entreprises qui font circuler quotidiennement des marchandises entre les 15 pays d’Afrique de l’Ouest.

Vous comprendrez alors pourquoi la CEDEAO — la Communauté économique des États de l’Afrique de l’Ouest — poursuit depuis plus de quatre décennies l’objectif de créer une monnaie régionale unique.

Un projet continuellement repoussé

Mais ce mois-ci, les dirigeants du bloc, réunis à Lungi, en Sierra Leone, ont une nouvelle fois réaffirmé leur engagement à lancer l’Eco en 2027.

Et cette fois, quelques éléments véritablement nouveaux méritent d’être examinés, sans pour autant oublier toutes les raisons historiques de rester prudent.

Un rêve vieux de plusieurs décennies

Les origines de l’Eco remontent à mai 1983, lorsque les chefs d’État de la CEDEAO, réunis à Conakry, en Guinée, ont demandé la réalisation des premières études sur la création d’une zone monétaire ouest-africaine unifiée.

L’objectif était alors, comme aujourd’hui, de rapprocher une région divisée par des frontières monétaires héritées de la colonisation : d’un côté, les pays francophones utilisant le franc CFA, arrimé à l’euro et géré par une banque centrale commune, la BCEAO ; de l’autre, les pays anglophones et lusophones disposant chacun de leur propre monnaie nationale — le naira, le cedi, le leone, entre autres.

En 1987, les dirigeants ont adopté un programme visant à créer une zone monétaire unique.

Cette ambition a ensuite été inscrite dans le Traité révisé de la CEDEAO de 1993, qui prévoyait la création d’une banque centrale régionale et d’une monnaie commune.

Toute monnaie commune nécessite d’abord des règles communes. Ainsi, en 2000, six pays — le Nigeria, le Ghana, la Guinée, la Sierra Leone, le Liberia et la Gambie — ont signé la Déclaration d’Accra, donnant naissance à la Zone monétaire de l’Afrique de l’Ouest, ou ZMAO.

Le plan prévoyait que la ZMAO lance d’abord sa propre monnaie, avant de fusionner avec la zone franc CFA utilisée par les huit pays de l’Union économique et monétaire ouest-africaine, l’UEMOA.

Mais le lancement de la monnaie de la ZMAO a été continuellement repoussé : de 2003 à 2005, puis à 2010 et enfin à 2015. La principale raison était l’incapacité des pays membres à respecter les objectifs économiques fixés pour rejoindre l’union.

En 2019, la CEDEAO s’est finalement accordée sur un nom pour le projet couvrant l’ensemble de la région, avec un lancement prévu en 2020.

La situation s’est ensuite compliquée. Le président ivoirien Alassane Ouattara a annoncé séparément que le franc CFA existant serait simplement rebaptisé « Eco » et réformé, en réduisant certains des derniers mécanismes de supervision exercés par la France, tout en maintenant son arrimage à l’euro.

Le Nigeria et les autres pays de la ZMAO se sont vivement opposés à cette initiative. Selon eux, il ne s’agissait pas de l’Eco à l’échelle de la CEDEAO sur lequel ils s’étaient accordés, mais d’un simple changement de nom du franc CFA.

Ce désaccord, ajouté à la pandémie de Covid-19 et à plusieurs années de non-respect des objectifs économiques, a conduit au report du lancement à 2027 — une échéance réaffirmée en 2021, en 2023 et de nouveau cette année.

Pourquoi le rêve ne cesse de s’éloigner

Pour partager une monnaie, les pays doivent avoir des économies relativement similaires. Les économistes parlent alors de « zone monétaire optimale ».

Si l’économie d’un pays est en pleine croissance tandis que celle d’un autre est en récession, mais qu’aucun des deux ne peut ajuster individuellement son taux de change ou son taux d’intérêt pour répondre à sa situation, l’union monétaire peut créer davantage de tensions que de solutions. C’est, dans les grandes lignes, ce qui explique certaines des difficultés rencontrées au sein de la zone euro.

Pour partager une monnaie de manière viable, les économies doivent converger. Autrement dit, certains indicateurs essentiels doivent rester dans les limites convenues.

La CEDEAO a tenté de mettre en place des garde-fous au moyen de critères de convergence, qui constituent en quelque sorte un bulletin économique commun que tous les pays membres sont censés valider avant d’adopter l’Eco.

Les quatre principaux critères sont les suivants : maintenir l’inflation sous la barre des 10 %, limiter le déficit budgétaire à 4 % du produit intérieur brut, encadrer les emprunts d’un gouvernement auprès de sa propre banque centrale et disposer de réserves de change suffisantes pour couvrir au moins trois mois d’importations.

Ces règles sont importantes, car l’indiscipline d’un seul pays peut devenir le problème de tous les autres.

Si un État membre s’endette excessivement ou laisse l’inflation s’envoler, les investisseurs peuvent perdre confiance dans la monnaie commune, ce qui entraînerait une hausse des coûts de financement dans l’ensemble de l’union.

Selon l’évaluation complète la plus récente disponible, seul le Ghana était déjà parvenu à respecter les quatre critères au cours d’une même année — et cela ne s’est produit qu’une seule fois.

La question la plus difficile est de savoir si les économies ouest-africaines évoluent de manière suffisamment similaire pour être soumises à une politique monétaire unique. Une banque centrale commune fixe un seul taux directeur principal.

Ce taux peut convenir à une économie qui lutte contre l’inflation, mais pénaliser une autre qui a besoin de crédits moins chers pour sortir d’une récession.

Une baisse du prix du pétrole peut fragiliser un pays exportateur tout en bénéficiant à un pays importateur.

Une sécheresse peut affecter plus durement les économies agricoles que celles reposant principalement sur les services.

Les économistes parlent alors de « choc asymétrique » : un événement qui affecte différemment les membres d’une même union.

Les économies des pays de l’UEMOA utilisant le franc CFA ont tendance à évoluer de manière relativement similaire — ce qui n’est guère surprenant puisqu’elles partagent déjà une monnaie et une banque centrale.

À l’inverse, les pays extérieurs à l’UEMOA, comme le Nigeria et le Ghana, réagissent très différemment aux mêmes chocs économiques. Une politique monétaire commune pourrait donc réellement pénaliser certains d’entre eux.

Le Nigeria constitue à lui seul une difficulté supplémentaire. Il représente de loin la plus grande économie de la CEDEAO. C’est un pays exportateur de pétrole, marqué historiquement par une inflation plus élevée et doté d’une monnaie dont le taux de change est plus flexible que celui du franc CFA.

Intégrer une économie de cette taille dans une union monétaire regroupant des pays voisins beaucoup plus petits et utilisant une monnaie arrimée à l’euro soulève une question délicate : quelles conditions économiques la banque centrale commune privilégierait-elle au moment de définir sa politique ?

Par ailleurs, créer une monnaie ne se résume pas à imprimer des billets de banque.

Une union monétaire exige également que les pays renoncent à une partie de leur souveraineté économique et accordent leur confiance à une institution commune.

Les pays membres perdraient ainsi la possibilité de fixer eux-mêmes leurs taux d’intérêt ou de dévaluer leur monnaie.

La dévaluation — le fait de permettre à une monnaie de perdre de sa valeur — peut rendre les exportations moins chères et aider une économie à s’adapter après un choc, même si elle augmente également le prix des importations. Au sein d’une union monétaire, cet outil disparaît.

Ces difficultés ne rendent pas une union monétaire impossible, mais elles renforcent la nécessité d’une coordination budgétaire et de la mise en place d’un fonds régional de stabilisation capable d’aider un pays membre frappé par un choc qui n’affecte pas les autres.

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Qu’est-ce qui est réellement différent cette fois-ci ?

Plusieurs éléments ont changé la donne à l’approche de 2027.

Un groupe plus restreint, et sans doute plus facile à gérer: Le Burkina Faso, le Mali et le Niger — les trois États dirigés par des régimes militaires qui ont formé l’Alliance des États du Sahel — ont officiellement quitté la CEDEAO en janvier 2025.

Il s’agit d’un revers pour l’unité régionale. Mais d’un point de vue strictement économique, leur départ pourrait simplifier le projet de l’Eco en retirant du processus des pays dont l’instabilité politique rendait les objectifs de convergence encore plus difficiles à atteindre.

Un déploiement progressif plutôt qu’un lancement généralisé: Au lieu d’exiger que tous les États membres restants remplissent simultanément les conditions requises, les dirigeants de la CEDEAO ont désormais décidé de lancer l’Eco uniquement avec les pays qui respectent déjà les critères de convergence.

Les autres rejoindront l’union ultérieurement, une fois qu’ils auront rattrapé leur retard.

Il s’agit d’une concession importante à la réalité. Elle remplace une échéance fondée sur le principe du tout ou rien par une approche plus proche de celle suivie par la zone euro, qui s’est progressivement élargie de 11 à 20 pays.

De véritables avancées juridiques: Le bloc a enregistré la marque « Eco » auprès de l’Organisation africaine de la propriété intellectuelle. C’est un geste modeste, mais concret, qui montre que cette nouvelle phase de préparation va au-delà des simples communiqués officiels.

Une Task Force présidentielle dédiée, coprésidée avec la participation du président de la Côte d’Ivoire, devrait se réunir de nouveau avant le sommet de la CEDEAO prévu en décembre 2026 afin de résoudre les derniers points de blocage.

Il faudra notamment déterminer comment une future Banque centrale de l’Afrique de l’Ouest prendrait réellement ses décisions, ainsi que répondre à la question la plus délicate : les pays de l’UEMOA utilisant le franc CFA rejoindront-ils l’Eco dès son lancement ou à une date ultérieure ?

Un contexte économique plus favorable: Les dirigeants de la CEDEAO ont souligné que la région aborde 2027 avec une inflation en baisse, des ratios de dette publique rapportée au PIB moins élevés et un excédent courant en progression dans de nombreux États membres.

Ils ont toutefois indiqué que les déficits budgétaires des gouvernements restaient une véritable source de préoccupation.

Ce que l’Eco pourrait changer

Pour les entreprises, le principal avantage serait une réduction des obstacles aux échanges.

Une monnaie unique pourrait éliminer les frais de conversion répétés, faciliter la comparaison des prix et réduire le risque de change.

Une fluctuation soudaine d’une monnaie ne pourrait plus transformer une commande transfrontalière rentable en une opération déficitaire.

Pour les ménages, les transferts d’argent pourraient devenir plus simples et plus prévisibles.

Les étudiants, les travailleurs migrants et les familles pourraient envoyer et recevoir de l’argent sans avoir à jongler avec plusieurs taux de change.

Pour les investisseurs, un Eco crédible pourrait créer un espace financier plus vaste.

Les gouvernements et les entreprises pourraient emprunter auprès d’un réservoir d’épargne plus important, tandis que des normes communes faciliteraient la comparaison entre les différents investissements.

Cela pourrait approfondir les marchés de capitaux et attirer les investisseurs qui considèrent actuellement l’Afrique de l’Ouest comme un ensemble fragmenté de zones monétaires.

L’intégration des systèmes régionaux de paiement et le rapprochement des marchés de capitaux figuraient déjà parmi les ambitions du Traité révisé de la CEDEAO.

Une banque centrale commune pourrait également renforcer la crédibilité de la politique monétaire dans les pays où l’inflation a historiquement été élevée.

Une institution régionale indépendante pourrait être mieux placée pour résister aux pressions politiques visant à créer de la monnaie.

Plus largement, l’Eco pourrait devenir un élément essentiel de la contribution de l’Afrique de l’Ouest à la Zone de libre-échange continentale africaine, ou ZLECAf, qui vise à réduire les barrières commerciales et à créer un marché plus intégré couvrant l’ensemble des pays africains.

Même lorsque les droits de douane diminuent, les entreprises peuvent continuer à faire face à des conversions monétaires coûteuses, à des retards de paiement et à des risques de change.

Une monnaie commune crédible permettrait aux entreprises des pays participants de facturer leurs clients, de payer leurs fournisseurs et de comparer les prix dans une même monnaie.

Il deviendrait ainsi plus facile de développer des chaînes d’approvisionnement régionales, de répartir la production entre plusieurs pays et d’atteindre la taille nécessaire pour être compétitif à l’échelle du continent.

L’Eco pourrait également compléter le Système panafricain de paiement et de règlement, ou PAPSS, qui facilite les paiements transfrontaliers dans les monnaies africaines.

En réduisant le nombre de monnaies utilisées en Afrique de l’Ouest, l’Eco pourrait simplifier les transactions régionales et renforcer la CEDEAO en tant que bloc commercial au sein du marché plus large de la ZLECAf.

Il ne supprimerait pas la nécessité d’améliorer les routes, les ports, les systèmes douaniers, l’approvisionnement en électricité et la cohérence des règles commerciales.

Mais il pourrait contribuer à transformer les ambitions africaines en matière de libre-échange continental en transactions plus rapides, moins coûteuses et plus prévisibles pour les entreprises et les consommateurs.

Les avantages sont évidents, mais le succès n’est pas garanti.

L’écart entre les économies de l’UEMOA, caractérisées par une inflation relativement faible et un système monétaire historiquement ancré à la France, et les économies plus importantes et plus volatiles de la ZMAO n’a pas disparu simplement parce que trois États du Sahel ont quitté la CEDEAO.

Mais pour la première fois depuis plusieurs années, la CEDEAO accompagne sa promesse habituelle d’un lancement en 2027 d’un véritable plan : une adhésion progressive, une marque officiellement enregistrée et une Task Force active.

L’ensemble ressemble moins à une répétition du passé qu’à un véritable travail préparatoire.

Reste à savoir si cela suffira enfin à permettre aux commerçantes de tissus d’Afrique de l’Ouest d’utiliser une seule monnaie au lieu de trois.

Après 44 ans d’attente, l’histoire reste encore à écrire.

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Pendant des années, certaines des entreprises africaines les plus performantes se sont développées en restant largement hors de portée des investisseurs ordinaires.

Les populations utilisent leurs produits, déposent leur argent dans leurs banques, achètent du crédit auprès de leurs réseaux, travaillent dans leurs bureaux et contribuent aux économies qui soutiennent leur expansion.

Pourtant, la propriété de ces entreprises reste souvent concentrée entre les mains des familles fondatrices, de grands groupes privés, d’institutions et d’un cercle relativement restreint d’investisseurs.

La prochaine introduction en Bourse de Bridge Bank Group Côte d’Ivoire offre une nouvelle occasion de faire progressivement évoluer cette situation.

L’actionnaire majoritaire de la banque, Bridge Group West Africa, met sur le marché 10 millions d’actions existantes à un prix fixe de 6 750 FCFA l’unité.

L’opération est valorisée à 67,5 milliards de FCFA, soit 118 millions de dollars américains, et ouvrira 20 % du capital de la banque aux investisseurs publics avant le début de la cotation des actions à la Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, ou BRVM.

La période de souscription est prévue du 20 juillet au 6 août 2026, même si l’offre pourrait être clôturée par anticipation.

Les investisseurs auxquels des actions seront attribuées auront droit aux dividendes relatifs à l’exercice 2026, sous réserve qu’une distribution soit effectivement déclarée et approuvée.

Le principal message est simple : une grande banque ivoirienne rentable entre en Bourse.

Mais l’histoire va bien au-delà de l’arrivée d’une nouvelle action sur le marché.

Elle concerne le développement des marchés de capitaux d’Afrique de l’Ouest, le rôle croissant des plateformes numériques d’investissement et la possibilité de permettre à davantage de personnes de passer du statut de clients d’entreprises africaines prospères à celui d’actionnaires.

Une banque qui arrive avec une taille déjà significative

Bridge Bank ne se présente pas sur le marché public comme une jeune entreprise à la recherche de validation.

Fondée en 2006 par le groupe Teyliom à travers Bridge Group West Africa, la banque est devenue une institution financière universelle au service des grandes entreprises, des petites et moyennes entreprises, des organismes publics, des institutions financières et des particuliers.

Son historique financier donne un poids considérable à cette introduction en Bourse.

À la fin de l’année 2025, Bridge Bank affichait un total d’actifs d’environ 1 427 milliards de FCFA et des capitaux propres de 105 milliards de FCFA. Son bénéfice net atteignait 27,2 milliards de FCFA, tandis que son rendement des capitaux propres avoisinait 28 %.

Entre 2021 et 2025, le produit net bancaire a progressé à un taux annuel moyen de 17,5 %, pour atteindre 67,8 milliards de FCFA. Le résultat brut d’exploitation a augmenté à un rythme annuel moyen de 17,7 %, tandis que le bénéfice net a progressé d’environ 15,8 % par an sur la même période.

Ces chiffres sont importants, car ils distinguent Bridge Bank des entreprises qui entrent en Bourse principalement sur la base de promesses de croissance future.

La banque arrive sur le marché avec une base de revenus établie, un bilan important et un historique de forte rentabilité.

Les investisseurs ne sont pas invités à imaginer une entreprise qui atteindra peut-être un jour une taille significative. Ils se voient proposer une participation dans une entreprise qui l’a déjà atteinte.

Cela ne rend pas automatiquement les actions attractives à n’importe quel prix. Mais cela fait de cette introduction en Bourse l’une des arrivées les plus importantes sur la BRVM au cours des dernières années.

Ce que les investisseurs sont invités à payer

Le prix d’offre de 6 750 FCFA implique une valorisation totale des capitaux propres d’environ 337,5 milliards de FCFA, sur la base des 50 millions d’actions de la banque en circulation.

En utilisant les résultats 2025 de Bridge Bank, cette valorisation correspond à environ 12,4 fois le bénéfice net annuel et à près de 3,2 fois les capitaux propres.

En termes simples, les investisseurs paient environ 12,4 FCFA pour chaque franc CFA de bénéfice généré par la banque en 2025. Ils paient également plus de trois fois la valeur comptable de ses capitaux propres.

Ce n’est pas la valorisation d’une banque en difficulté ou ignorée par le marché.

Bridge Bank est valorisée comme une institution financière de grande qualité, offrant une rentabilité élevée. Cette prime repose en grande partie sur la conviction que la banque pourra continuer à faire croître ses bénéfices, préserver la qualité de ses actifs et maintenir un rendement des capitaux propres largement supérieur à celui d’un prêteur traditionnel.

L’analyse officielle de valorisation présentée dans la documentation de l’introduction en Bourse a utilisé quatre méthodes : la comparaison avec des sociétés cotées, les transactions bancaires comparables, l’actualisation des dividendes et la valorisation par l’excédent de fonds propres.

Ces approches ont produit des valorisations allant d’environ 316,7 milliards de FCFA à 378,7 milliards de FCFA. La valorisation de 337,5 milliards de FCFA retenue pour l’introduction en Bourse se situe près du centre de cette fourchette.

Cette conclusion est importante.

Les investisseurs ne bénéficient pas d’une forte décote. Ils sont invités à acheter à un prix globalement présenté comme une juste valeur.

La thèse d’investissement dépend donc moins d’une sous-évaluation immédiate que de la capacité de la banque à tenir ses promesses à l’avenir.

La croissance que les investisseurs achètent

L’histoire de la croissance de Bridge Bank repose sur la banque d’entreprise, le financement des PME, l’augmentation des dépôts, les investissements numériques et les ambitions régionales.

La banque a établi une position solide auprès des entreprises et des petites structures, qui représentent une part significative de son activité de crédit. Ce segment présente un potentiel considérable, car de nombreuses entreprises ouest-africaines éprouvent encore des difficultés à accéder à des financements suffisants et correctement structurés.

L’opportunité est attractive, mais elle n’est pas sans risque.

Le financement des PME peut générer des rendements plus élevés que certaines formes de financement des grandes entreprises, mais il peut également exposer une banque à des emprunteurs plus fragiles et à des pertes plus importantes pendant les périodes de ralentissement économique.

Les récents indicateurs de qualité des actifs de Bridge Bank sont restés relativement maîtrisés. À la fin de l’année 2025, son taux net de créances dépréciées s’élevait à 3,8 %, tandis que sa moyenne entre 2021 et 2025 restait inférieure à la moyenne correspondante citée pour l’ensemble du secteur bancaire de l’UEMOA.

Le maintien de cette discipline sera essentiel à la thèse d’investissement à long terme.

La banque a également investi dans les infrastructures numériques, notamment dans les services bancaires en ligne et mobiles, les produits de paiement et un système bancaire central plus récent. Ces investissements pourraient aider Bridge Bank à toucher davantage de clients sans devoir étendre son réseau d’agences au même rythme.

Sa présence au Sénégal constitue une autre source potentielle de croissance. Bien que l’activité sénégalaise reste plus petite que celle de la Côte d’Ivoire, elle s’est développée rapidement et devrait devenir une filiale bancaire distincte dans le cadre d’une restructuration plus large.

Si ces investissements se traduisent par une hausse des dépôts, une augmentation des commissions et une activité de crédit rentable, Bridge Bank pourrait continuer à croître jusqu’à justifier davantage sa valorisation.

Si l’expansion entraîne une hausse des coûts ou une dégradation de la qualité du crédit, la prime payée par les investisseurs pourrait devenir plus difficile à justifier.

L’attrait des dividendes

Pour de nombreux investisseurs de la BRVM, les dividendes ne constituent pas un élément secondaire. Ils représentent une raison centrale de détenir des actions.

Bridge Bank a historiquement distribué une part significative de ses bénéfices, les documents de l’introduction en Bourse faisant état d’un taux de distribution moyen d’environ 50 % du bénéfice net depuis 2022.

Sur la base d’un bénéfice 2025 d’environ 544 FCFA par action, un taux de distribution de 50 % se traduirait par un dividende brut d’environ 272 FCFA par action.

Au prix de l’introduction en Bourse, cela représenterait un rendement indicatif d’environ 4 %.

Un taux de distribution de 65 % porterait le dividende théorique à environ 354 FCFA par action, soit un rendement légèrement supérieur à 5 %.

Ces chiffres ne constituent pas des promesses.

Les dividendes bancaires dépendent de la rentabilité, des exigences réglementaires en matière de capital, des pertes sur prêts, des plans d’expansion, des recommandations du conseil d’administration et de l’approbation des actionnaires.

Les régulateurs peuvent également exiger d’une banque qu’elle conserve davantage de capital pendant les périodes d’incertitude.

La possibilité de combiner les revenus issus des dividendes avec une croissance des bénéfices à long terme renforce néanmoins la thèse d’investissement.

Bridge Bank ne séduira peut-être pas principalement comme une action à rendement élevé dès le premier jour. Son argument le plus solide pourrait plutôt être celui d’une croissance progressive des dividendes : une entreprise capable d’augmenter ses distributions au fil du temps si ses bénéfices continuent de progresser.

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De l’accès théorique à la propriété réelle

Une introduction en Bourse peut être juridiquement ouverte au public tout en restant, dans la pratique, difficile d’accès pour la majorité des personnes.

Les investisseurs peuvent être confrontés à des procédures d’inscription complexes, à un accès limité à l’information, à des restrictions géographiques, à des difficultés de financement ou à un manque de clarté sur la manière de passer un ordre.

Les plateformes numériques peuvent contribuer à réduire ces obstacles.

L’offre de Bridge Bank sera accessible aux utilisateurs de Daba, permettant aux investisseurs de participer à l’opération par l’intermédiaire d’une plateforme d’investissement plutôt que de dépendre entièrement de procédures traditionnelles hors ligne.

Cela compte, car un accès plus simple peut élargir le nombre de personnes en mesure de participer aux marchés de capitaux africains.

Cela confère également une responsabilité plus importante aux plateformes, qui doivent fournir de l’éducation financière, des informations claires sur les risques et des contenus compréhensibles.

Faciliter l’achat d’une action lors d’une introduction en Bourse ne doit jamais signifier faciliter l’ignorance des risques.

Les solides performances historiques de Bridge Bank n’éliminent pas la possibilité de pertes. Ses actions pourraient se négocier en dessous du prix de l’offre. La liquidité pourrait être limitée après la cotation. La croissance des bénéfices pourrait ralentir, les provisions pourraient augmenter et les dividendes pourraient être inférieurs aux attentes.

L’accès et l’éducation doivent donc progresser ensemble.

L’objectif ne devrait pas simplement être d’aider davantage de personnes à acheter des actions. Il devrait également être de les aider à comprendre ce qu’elles achètent, pourquoi elles l’achètent et quels risques elles acceptent.

La portée plus large de l’offre

Le développement de l’Afrique est souvent abordé sous l’angle des infrastructures, de l’innovation, de l’inclusion financière et de la croissance des entreprises.

La question de la propriété reçoit moins d’attention.

Pourtant, la propriété détermine qui bénéficie financièrement de la réussite des entreprises.

Un continent peut produire de plus grandes entreprises, des banques plus solides et des plateformes technologiques plus valorisées, tout en laissant une grande partie de la richesse créée entre les mains d’un nombre limité d’acteurs.

Les marchés boursiers offrent un mécanisme permettant d’élargir la participation.

Ils permettent aux enseignants, aux entrepreneurs, aux professionnels, aux investisseurs de la diaspora, aux fonds de pension et aux ménages ordinaires de posséder une partie des institutions qui façonnent leurs économies.

Cela ne fait pas de chaque introduction en Bourse un bon investissement.

Mais cela fait de chaque cotation crédible un test important de la capacité des marchés de capitaux africains à devenir des canaux plus larges de création de richesse à long terme.

L’introduction en Bourse de Bridge Bank ne transformera pas la région à elle seule.

Mais elle représente une étape supplémentaire vers un marché dans lequel davantage d’entreprises africaines performantes sont accessibles aux investisseurs, davantage d’investisseurs peuvent participer par voie numérique et une plus grande part de la croissance du continent peut appartenir aux personnes qui y contribuent.

L’importance ultime de l’opération pourrait donc se mesurer à davantage que le montant levé, le nombre d’actions attribuées ou la performance du titre au cours de sa première semaine de cotation.

Elle pourrait se mesurer à sa capacité à rendre normale une idée simple, mais puissante :

Les Africains ne devraient pas seulement être clients, employés ou consommateurs des plus grandes entreprises du continent.

Ils devraient également avoir la possibilité d’en devenir propriétaires.

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À la prochaine !

Aujourd’hui, nous abordons la question des bourses africaines en pleine croissance et des solutions technologiques qui réduisent les barrières à l’entrée pour les investisseurs du monde entier.

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Il y a dix ans, si vous aviez dit à quelqu’un lors d’un dîner à Lagos que le marché boursier nigérian vaudrait un jour plus de 100 milliards de dollars, il vous aurait peut-être demandé de lui passer la pepper soup et de changer de sujet.

Pour la majeure partie du monde, et même pour beaucoup d’Africains, les marchés de capitaux africains étaient une réflexion secondaire.

Trop opaques, trop difficiles d’accès et trop volatils pour inspirer confiance.

Cette époque est révolue.

Aujourd’hui, les bourses africaines figurent parmi les marchés à la croissance la plus rapide au monde.

Des salles de marché baignées de soleil à Abidjan aux écrans animés de Nairobi et du Caire, une décennie de forte progression a transformé les marchés de capitaux du continent, les faisant passer d’un intérêt de niche à une véritable opportunité de création de richesse.

Et les investisseurs particuliers, grâce aux technologies modernes, peuvent désormais y accéder depuis leur téléphone.

La vue d’ensemble : un continent en plein essor

Commençons par la vue d’ensemble.

Selon les données de l’African Securities Exchanges Association, en 2024, la capitalisation boursière combinée des bourses africaines atteignait environ 1 600 milliards de dollars. Il y a dix ans, un tel chiffre aurait semblé irréaliste.

Aujourd’hui, ce chiffre dépasse les 2 000 milliards de dollars.

Le graphique ci-dessous raconte mieux cette histoire.

Un indice de marchés africains sélectionnés, rebasé à 100 en 2016, montre que l’Afrique du Sud et le Maroc ont généré des rendements modestes mais réguliers, doublant à peu près sur la décennie.

L’Égypte et la Zambie ont fortement progressé, chacune atteignant environ 700 points à la mi-2026.

Mais la vraie vedette, c’est le Nigeria.

Depuis 2020, le NGX All-Share Index a enregistré un rendement de 283 %, passant d’environ 26 842 points fin 2019 à 102 926 points en décembre 2024.

En juin 2026, l’indice se situe à près de neuf fois son niveau de 2016, soit l’une des plus fortes progressions observées sur un marché émergent à l’échelle mondiale.

La capitalisation boursière actuelle de la Nigerian Stock Exchange s’élève à environ 157 000 milliards de nairas, soit près de 115 milliards de dollars.

À titre de comparaison, le marché boursier nigérian valait moins du quart de ce montant en monnaie locale il y a seulement cinq ans.

Qu’est-ce qui explique cette progression ?

Un mélange de réformes macroéconomiques, de dépréciation du naira ayant gonflé les valorisations nominales des actions, de nouvelles introductions en bourse de premier plan et d’un afflux d’investisseurs particuliers en quête de meilleurs rendements, alors que les rendements obligataires devenaient négatifs en termes réels.

Des introductions marquantes, notamment Geregu Power, Transcorp Power, Aradel Holdings et BUA Foods, ont dynamisé les échanges et élargi l’éventail des grandes valeurs accessibles aux investisseurs.

Le géant discret

Pendant que le Nigeria attirait l’attention, une révolution plus silencieuse était en cours à Abidjan.

La Bourse Régionale des Valeurs Mobilières, ou BRVM, est l’une des bourses les plus singulières au monde.

Créée en 1998 grâce à une vision commune des États membres, elle est une bourse régionale unifiée et transfrontalière qui dessert les huit pays de l’UEMOA : le Bénin, le Burkina Faso, la Côte d’Ivoire, la Guinée-Bissau, le Mali, le Niger, le Sénégal et le Togo. Elle constitue ainsi la bourse commune d’environ 140 millions de personnes.

Cette structure, qui pourrait sembler être un compromis bureaucratique, s’est révélée être l’une de ses plus grandes forces.

Première et unique bourse régionale entièrement intégrée au monde, la BRVM permet à de petits pays membres comme le Bénin, la Guinée-Bissau et le Niger d’accéder à des capitaux et à une taille de marché qu’ils auraient du mal à atteindre seuls.

Elle offre également aux investisseurs une exposition diversifiée à huit économies en une seule transaction.

La croissance de la BRVM sur la dernière décennie est frappante lorsqu’on observe les données.

En décembre 2016, la capitalisation du marché actions s’élevait à 7 700 milliards de Francs CFA, tandis que celle du marché obligataire atteignait 2 500 milliards de Francs CFA.

En juin 2026, les actions avaient grimpé à 17 000 milliards de Francs CFA, soit une hausse de 120 %, tandis que le marché obligataire explosait à 12 000 milliards de Francs CFA, en progression de 379 %.

La capitalisation totale des actions et des obligations dépasse désormais 29 000 milliards de Francs CFA, soit environ 51 milliards de dollars.

Cette année, l’indice BRVM Composite affiche actuellement une progression de 26 % au 9 juin 2026.

Le marché obligataire est lui aussi devenu un moteur majeur de formation du capital régional.

Rien qu’en 2024, le marché obligataire a enregistré 29 nouvelles admissions, levant 1 600 milliards de Francs CFA, une tendance qui s’est poursuivie en 2025, les États comme les entreprises se tournant vers la bourse pour financer leurs infrastructures et leur expansion.

Pour une bourse régionale que la plupart des investisseurs internationaux connaissent à peine, c’est un bilan remarquable.

Pourquoi cette croissance est-elle si rapide ?

Le moteur de la BRVM, c’est le dynamisme économique de la région UEMOA elle-même.

Les économies de l’UEMOA ont enregistré une croissance moyenne du PIB supérieure à 5 % par an depuis 2015, à l’exception de 2020, lorsque la COVID-19 a ralenti l’économie mondiale.

Cette expansion soutenue a favorisé l’émergence d’un secteur privé plus robuste, la hausse des revenus des ménages et l’approfondissement d’un vivier d’épargne institutionnelle à la recherche d’opportunités.

La bourse fonctionne en Francs CFA, ou XOF, une monnaie arrimée à l’euro, ce qui apporte une stabilité inhabituelle pour un marché africain.

Pour les investisseurs internationaux préoccupés par le risque de change, c’est un avantage important.

Ses plus grandes sociétés cotées sont des noms bien connus en Afrique de l’Ouest.

La bourse basée à Abidjan compte actuellement 47 entreprises cotées, dont l’opérateur télécom sénégalais Sonatel, l’opérateur télécom ivoirien Orange, Onatel au Burkina Faso et la banque ivoirienne Société Générale Côte d’Ivoire.

Les entreprises cotées à la BRVM ont régulièrement versé des dividendes offrant des rendements annuels supérieurs à 5 % au cours de la dernière décennie.

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Le problème de l’accès, et comment il est en train d’être résolu

Malgré toute cette croissance, un problème persistant a longtemps subsisté : comment y entrer concrètement.

Acheter une action à la BRVM nécessitait autrefois de trouver un intermédiaire agréé, de remplir des documents physiques et de naviguer dans un système conçu principalement pour les acteurs institutionnels.

Pour un professionnel nigérian, ghanéen ou sénégalais moyen qui souhaitait investir quelques centaines de dollars dans des actions ouest-africaines, les obstacles étaient tout simplement trop nombreux. La plupart des gens n’essayaient même pas.

Cela change rapidement.

Une nouvelle génération de plateformes fintech africaines est en train de démanteler ces barrières, et aucune ne le fait avec autant d’ambition que Daba.

Avec Daba, les utilisateurs peuvent acheter directement depuis leur téléphone des actions de grandes entreprises cotées à la BRVM et sur d’autres bourses africaines.

La plateforme a également lancé des « Collections » thématiques, des paniers d’actions sélectionnés et regroupés par secteur, comme l’énergie, l’agriculture ou la finance, permettant aux investisseurs d’obtenir une exposition diversifiée à la croissance de l’Afrique de l’Ouest en un seul geste.

Sur l’App Store, les utilisateurs décrivent Daba comme une application offrant « de nombreuses opportunités, des sous-communautés actives et une interface fluide », tout en rendant l’information sur les entreprises accessible aux investisseurs de tous niveaux d’expérience.

Le timing ne pourrait pas être meilleur.

L’année 2025 a marqué un tournant pour les marchés africains, et les investisseurs utilisant Daba qui détenaient des sociétés cotées à la BRVM ont bénéficié de fortes performances dans les secteurs financiers, des biens de consommation et de l’industrie.

Grâce à des plateformes d’investissement comme Daba, qui offrent un accès inédit aux investisseurs particuliers via une application mobile, les nouveaux investisseurs peuvent facilement accéder aux opportunités de la BRVM et participer à la croissance des entreprises publiques africaines.

La suite du chemin

Les marchés boursiers africains ne sont pas sans risques. L’instabilité politique dans certaines parties du Sahel pèse sur le sentiment des investisseurs.

La volatilité des devises sur les bourses situées hors de la zone Franc CFA peut éroder les rendements exprimés en dollars.

La liquidité reste limitée sur les plus petites places boursières. Et de nombreuses entreprises africaines n’en sont encore qu’au début de leur parcours vers le niveau de transparence financière exigé par les investisseurs institutionnels.

Mais l’histoire structurelle est convaincante. L’Afrique possède la population la plus jeune et la plus dynamique au monde.

Sa classe moyenne s’élargit. La pénétration des smartphones s’accélère. Et l’infrastructure de l’investissement — bourses, régulations, systèmes de règlement-livraison et désormais applications grand public — mûrit rapidement.

Le ratio cours/bénéfice moyen de la BRVM s’établit à 12,17 fois, un niveau considéré comme attractif pour un marché émergent, ce qui reflète la confiance dans le potentiel de création de valeur des sociétés cotées.

Comparé aux valorisations élevées de Wall Street ou des marchés européens, cela ressemble à une opportunité intéressante pour les investisseurs prêts à aller là où les autres ne se sont pas encore aventurés.

Pendant trop longtemps, les marchés africains ont été une histoire racontée dans les salles de conférence économiques et les rapports de finance du développement.

Aujourd’hui, ils sont une histoire racontée par les rendements, et pour la première fois, toute personne disposant d’un smartphone peut en faire partie.

C’est tout pour cette semaine.

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À la prochaine !

Aujourd’hui, nous parlons du chocolat et de l’histoire africaine derrière la gourmandise préférée du monde entier.

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Le chocolat est généralement présenté au monde comme un luxe européen.

On pense à la précision suisse, aux pralines belges, à la pâtisserie française, aux barres chocolatées britanniques, aux marques américaines et aux rayons brillants des supermarchés.

Mais avant que le chocolat ne devienne un coffret cadeau, un dessert, un rituel de Saint-Valentin ou une collation premium, il commence sous forme de cacao. Et aujourd’hui, le centre de cette économie du cacao se trouve en Afrique.

Le cacaoyer lui-même n’est pas originaire d’Afrique ; il est natif des forêts tropicales de basse altitude des bassins de l’Amazone et de l’Orénoque, et des recherches récentes situent les premières formes de domestication dans la région du Haut-Amazone il y a plus de 5 000 ans.

Mais l’économie moderne du chocolat raconte une autre histoire : l’approvisionnement mondial en chocolat dépend désormais fortement du cacao africain.

Pour comprendre pourquoi cela compte, il faut commencer par les bases du parcours.

Le chocolat provient des graines du cacaoyer.

L’arbre produit des cabosses. À l’intérieur de ces cabosses se trouvent les fèves de cacao.

Les producteurs récoltent les cabosses, extraient les fèves, les font fermenter, les sèchent, puis les vendent dans une chaîne d’approvisionnement qui les transforme ensuite en pâte de cacao, beurre de cacao, poudre de cacao et chocolat.

Le cacao est cultivé dans des régions chaudes et humides, principalement par de petits producteurs exploitant des fermes d’environ 2 à 4 hectares.

Il est produit dans une ceinture située entre 10 degrés au nord et 10 degrés au sud de l’équateur, là où le climat est adapté à cette culture.

Cette géographie explique pourquoi l’Afrique de l’Ouest est devenue si importante.

Le cacao a besoin de chaleur, d’humidité, de pluie et de conditions tropicales : la Côte d’Ivoire, le Ghana, le Nigeria et le Cameroun se trouvent dans la bonne zone écologique.

Aujourd’hui, l’Afrique est la région dominante du cacao.

Le continent a produit environ 3,4 millions de tonnes de fèves de cacao au cours de la saison 2024/25, soit 72 % de la production mondiale.

Dans cette histoire africaine, la Côte d’Ivoire est le géant.

La production ivoirienne de cacao a dépassé 1,8 million de tonnes sur la même période, faisant du pays le premier producteur mondial. Et la production devrait atteindre 2,1 millions de tonnes — près de la moitié de la production mondiale — en 2025/26, après les baisses précédentes causées par de mauvaises conditions météorologiques, le vieillissement des arbres et la maladie du swollen shoot.

Cela signifie que ce qui se passe dans les plantations, les ports et les décisions politiques ivoiriennes peut faire bouger toute l’industrie mondiale du chocolat.

Le Ghana est le deuxième pilier, avec une production d’environ 530 000 tonnes, selon les données du COCOBOD. Le Nigeria, avec une production de cacao de 350 000 tonnes, et le Cameroun, avec 320 000 tonnes, complètent le principal bloc cacaoyer d’Afrique de l’Ouest.

En réunissant ces quatre pays, l’ampleur de l’Afrique comme base de production du système mondial du cacao, estimé à 4,84 millions de tonnes, devient plus claire.

En termes simples, une grande partie du chocolat mondial commence avec des producteurs africains.

Et c’est là que commence le paradoxe.

L’Afrique produit la majeure partie du cacao, mais elle ne capte pas la majeure partie de la valeur du chocolat.

Le marché mondial du chocolat fini est estimé à 135 milliards de dollars, tandis que le seul segment du chocolat premium est évalué à 32 milliards de dollars.

À titre de comparaison, les pays producteurs exportent souvent des fèves brutes ou du cacao semi-transformé, plutôt que du chocolat fini et commercialisé sous marque.

Le résultat est une chaîne de valeur mondiale dans laquelle les pays africains supportent une grande partie des risques agricoles, climatiques et d’approvisionnement, tandis que les marges les plus importantes se situent souvent plus près de la transformation, de la marque, de la distribution et du commerce de détail.

Ce déséquilibre devient plus facile à comprendre lorsque l’on suit l’argent.

Une fève de cacao peut naître dans un village en Côte d’Ivoire ou au Ghana, mais lorsqu’elle devient une tablette de chocolat de luxe à Paris, Zurich, Bruxelles, Londres ou New York, une grande partie de la valeur a été ajoutée ailleurs.

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L’histoire humaine derrière cette chaîne est souvent oubliée.

Plus de 2 millions de producteurs en Afrique de l’Ouest dépendent de la culture du cacao, selon le PNUD.

La World Cocoa Foundation souligne que le cacao est généralement cultivé par de petits producteurs sur de petites exploitations, ce qui signifie que la chaîne d’approvisionnement n’est pas simplement une histoire de grandes plantations et d’agriculture industrielle.

C’est une histoire de familles, de revenus ruraux, de prix à la ferme, de rendements, de pluies, de maladies et d’accès au financement.

Lorsque les prix du cacao sont élevés, les producteurs peuvent avoir davantage de marge pour investir dans les engrais et la gestion de leurs plantations ; lorsque la production baisse, ou lorsque les acheteurs retardent leurs achats, les revenus des ménages peuvent rapidement être affectés.

Cette vulnérabilité est devenue plus visible ces dernières années.

En 2024, la maladie du swollen shoot avait infecté 81 % de la région occidentale nord du Ghana, une importante zone de production cacaoyère, et environ 500 000 hectares à l’échelle nationale avaient été touchés pendant l’une des périodes les plus difficiles pour le cacao ghanéen depuis des décennies.

Le Ghana a perdu 160 000 tonnes de cacao à cause de la contrebande au cours de la saison 2023/24, soit plus d’un tiers de sa récolte, les producteurs réagissant aux écarts de prix et aux retards de paiement.

Ce ne sont pas des problèmes abstraits ; ils affectent les recettes d’exportation nationales, les finances publiques, les moyens de subsistance des producteurs et l’approvisionnement mondial en chocolat.

La Côte d’Ivoire a fait face à ses propres pressions. De mauvaises conditions météorologiques, le vieillissement des arbres et les maladies ont contribué aux récentes baisses de production avant la reprise attendue en 2025/26.

Dans le même temps, le pays doit faire face aux exigences de traçabilité et de lutte contre la déforestation liées à la réglementation européenne.

En mai 2026, un peu moins de la moitié du cacao ivoirien pouvait être retracé jusqu’à son lieu de production, soulevant des questions sur la préparation du pays à la loi européenne contre la déforestation.

Près de 70 % du cacao ivoirien est échangé avec l’Union européenne, ce qui fait de la conformité non seulement un enjeu environnemental, mais aussi une nécessité économique.

Cependant, de petites entreprises cacaoyères en Côte d’Ivoire ont averti que les coûts de conformité aux règles européennes sur la déforestation, estimés à environ 200 francs CFA, soit 0,36 dollar, par kilogramme, pourraient les pousser à la faillite si elles ne reçoivent pas de soutien.

C’est pourquoi le chocolat n’est pas seulement une histoire alimentaire.

C’est une histoire de climat, de commerce, de finance et d’industrialisation.

Mais l’histoire ne parle pas seulement de risques. Elle parle aussi d’opportunités.

Les économies cacaoyères africaines peuvent remonter davantage la chaîne de valeur grâce au broyage, à la transformation, à la fabrication de chocolat, à l’emballage, à la marque, à la logistique, au financement du commerce, à la traçabilité numérique et à une agriculture plus résiliente face au climat.

La Côte d’Ivoire est déjà un grand exportateur non seulement de fèves, mais aussi de pâte de cacao et de produits à base de cacao.

La mise à jour de l’USDA de janvier 2026 estimait les exportations ivoiriennes de pâte de cacao à 2,99 milliards de dollars pour la campagne 2024/25, contre 1,86 milliard de dollars en 2023/24, et les exportations de beurre de cacao à 1,74 milliard de dollars, contre 885,6 millions de dollars.

Pour les publics peu familiers avec l’Afrique, le point clé est simple : le chocolat n’est pas seulement un produit de luxe européen avec un ingrédient africain.

C’est un produit mondial construit sur la puissance agricole africaine.

Les exportations de cacao et de préparations à base de cacao de la Côte d’Ivoire ont atteint 8,9 milliards de dollars en 2024.

Le cacao ghanéen génère environ 2 milliards de dollars de devises chaque année.

Les exportations de cacao du Nigeria ont atteint environ 1,7 milliard de dollars en 2024.

Le Cameroun a exporté 865 millions de dollars de cacao et de préparations à base de cacao en 2023.

Ce ne sont pas des notes de bas de page ; ce sont des piliers économiques nationaux.

La prochaine fois que quelqu’un mange du chocolat, il pensera peut-être d’abord à la douceur, au réconfort ou au luxe.

Mais derrière ce goût se cache une carte beaucoup plus vaste.

Des plantations en Côte d’Ivoire, des centres d’achat au Ghana, des flux d’exportation depuis le Nigeria, la croissance de la transformation au Cameroun, des routes maritimes vers l’Europe et l’Asie, et des marques qui transforment le cacao en désir mondial.

C’est tout pour cette semaine.

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À la prochaine !

Aujourd’hui, nous parlons de diamants. Plus précisément, des diamants du Botswana. Et de la raison pour laquelle l’industrie qui a sorti tout un pays de la pauvreté se trouve aujourd’hui à la croisée des chemins.

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Il y a une certaine poésie dans l’histoire du Botswana.

En 1967, seulement un an après l’indépendance, des géologues ont découvert des diamants sous ses terres sèches et plates.

C’était tout simplement un miracle.

À l’époque, le Botswana était l’un des pays les plus pauvres de la planète — enclavé, sous-développé et largement oublié. Il comptait aussi moins de 10 kilomètres de routes goudronnées.

Ce qui a suivi cette découverte fut l’une des transformations économiques les plus remarquables de l’histoire moderne.

Des routes ont été construites. Des écoles ont vu le jour. Des hôpitaux ont ouvert. Une nation s’est littéralement élevée à partir de son sol, financée par les pierres qui en étaient extraites.

Aujourd’hui, le Botswana est classé parmi les économies à revenu intermédiaire supérieur, avec des écoles publiques fonctionnelles, des hôpitaux et l’une des démocraties les plus stables d’Afrique.

Les diamants ont contribué à tout cela.

Mais aujourd’hui, près de six décennies plus tard, l’industrie même qui a réécrit l’histoire du Botswana montre des signes de tension.

Et le pays fait face à l’une des décisions les plus importantes de son histoire récente.

Des routes en terre à la mine la plus riche du monde

L’industrie diamantaire du Botswana est véritablement impressionnante.

Le pays est actuellement le deuxième producteur mondial de diamants en valeur et en volume, juste derrière la Russie.

Les diamants représentent environ 30 % du PIB et un tiers des recettes publiques.

Au-delà de l’économie, ils occupent une place centrale dans l’identité historique du Botswana.

La mine de Jwaneng, exploitée par Debswana — une coentreprise entre le gouvernement botswanais et De Beers — est largement considérée comme la mine de diamants la plus riche de la planète.

La mine d’Orapa, une autre opération de Debswana, possède aujourd’hui des fosses atteignant 250 mètres de profondeur.

Et la mine de Karowe, exploitée par Lucara Diamond Corp., est devenue célèbre pour ses pierres extraordinaires, notamment plusieurs des plus grands diamants de qualité gemme jamais récupérés.

En 2024, Karowe a produit un diamant brut de 2 492 carats — le plus grand découvert depuis plus d’un siècle.

Mais surtout, le modèle botswanais a toujours été bien plus qu’une simple histoire d’extraction.

Dans le cadre établi par ses dirigeants fondateurs, 80 % de la valeur des diamants bruts découverts dans le pays reste dans le pays.

La structure du partenariat Debswana a permis de canaliser les revenus vers les infrastructures, la santé et l’éducation, plutôt que de les laisser partir à l’étranger.

L’ascension du Botswana, passé de l’un des pays les plus pauvres d’Afrique à une économie à revenu intermédiaire supérieur, est le résultat direct de cette discipline.

Le pays a réinvesti les revenus du diamant dans sa population et est devenu un cas d’école sur la manière dont la richesse issue des ressources naturelles, lorsqu’elle est gérée avec transparence, peut élever toute une nation.

Pendant des décennies, cette formule a fonctionné presque parfaitement. Mais c’est précisément cet héritage qui est aujourd’hui sous pression.

Trop de diamants, pas assez d’acheteurs

Voici la vérité inconfortable : le Botswana a un problème de diamants, mais ce n’est pas une pénurie. C’est l’inverse.

Le marché mondial du diamant fait face à une surabondance — trop d’offre et une demande qui s’affaiblit. Et cela frappe durement les producteurs de diamants naturels.

Le principal facteur de disruption est le diamant de laboratoire.

Les avancées technologiques permettent désormais de produire en usine des diamants chimiquement identiques, à une fraction du coût de leur extraction minière.

Au cours des cinq dernières années, le prix des diamants de laboratoire a fortement chuté, détournant une partie des consommateurs des diamants extraits du sol.

Les jeunes consommateurs, notamment dans des marchés clés comme les États-Unis et la Chine, sont de plus en plus indifférents à l’origine de leur diamant : terre ou laboratoire.

Et le récit romantique autour des diamants naturels — rares, anciens, uniques — perd de son emprise sur une génération qui accorde aussi beaucoup d’importance à la durabilité et au prix.

Les conséquences sur le marché ont été réelles et rapides.

Les prix des diamants ont fortement baissé au cours des deux dernières années.

Debswana, qui représente environ 90 % des ventes de diamants du Botswana, a été contrainte de réduire sa production. Certaines opérations ont même été temporairement suspendues.

Les stocks s’accumulent, ce qui exerce une pression supplémentaire sur les prix.

À cela s’ajoutent la pression des droits de douane américains et les tensions commerciales mondiales. Le Botswana se retrouve donc à naviguer dans un environnement extérieur particulièrement difficile — tout en explorant de nouveaux partenariats, notamment avec la Russie, pour maintenir les échanges commerciaux.

Pour un gouvernement qui dépend des revenus du diamant pour financer son budget national, il s’agit d’un risque présent et croissant.

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Revenons maintenant au Botswana.

Se diversifier ou décliner

Les dirigeants du Botswana savent que le statu quo n’est pas durable.

Le gouvernement explore publiquement et activement la diversification économique. Et cette fois, les alternatives semblent réellement prometteuses.

Le cuivre, le cobalt et le lithium sont les trois minerais qui attirent le plus d’attention.

Ce choix n’a rien d’un hasard.

Ces minerais sont au cœur de la transition énergétique mondiale — essentiels pour les batteries de véhicules électriques, le stockage des énergies renouvelables et l’électrification plus large de l’économie mondiale.

Le Botswana dispose de réserves significatives dans ces trois minerais, et la demande mondiale ne semble aller que dans une seule direction.

Là où les diamants ont profité de la prospérité du XXe siècle — bagues de fiançailles, luxe, aspiration sociale — ces minerais sont positionnés pour accompagner la vague d’infrastructures du XXIe siècle.

Au-delà de la diversification minière, le Botswana cherche aussi à capter davantage de valeur à partir de ses diamants eux-mêmes, plutôt que de simplement exporter des pierres brutes.

Pendant des années, une part importante des diamants du Botswana quittait le pays sans être taillée ni polie, la finition et les marges se faisant ailleurs.

Développer localement les capacités de taille et de polissage signifie davantage d’emplois, plus de valeur conservée dans le pays et une industrie plus résiliente, même dans un marché difficile.

La grande question est de savoir si ces pivots auront lieu assez rapidement.

Une transformation économique de cette ampleur prend des années, parfois des décennies.

Et entre-temps, le gouvernement a toujours besoin des revenus du diamant pour se financer.

Pourquoi cela compte au-delà du Botswana

La situation du Botswana donne un aperçu d’un défi auquel plusieurs économies africaines seront confrontées dans les décennies à venir : que se passe-t-il lorsque la ressource qui a construit votre pays ne suffit plus ?

Pour les investisseurs qui observent le continent, c’est un moment à suivre de près.

Le Botswana possède les institutions, l’historique de gouvernance et la discipline budgétaire nécessaires pour gérer cette transition mieux que beaucoup d’autres.

Mais toute transition crée de la volatilité — sur la monnaie, sur les budgets publics, et sur les marchés actions liés aux ressources naturelles.

Le pays qui a transformé les diamants en miracle de développement doit désormais réussir un second acte.

Et ce qu’il fera ensuite en dira long sur la capacité plus large de l’Afrique à évoluer au-delà de l’extraction et à construire des économies capables de survivre à n’importe quelle matière première.

Les diamants ne vont pas disparaître.

Mais le monde qu’ils ont aidé à construire est déjà en train de changer.

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À la prochaine !

On sait, on sait. Cela fait un moment que vous n’avez pas eu de nos nouvelles.

Nous n’avons pas disparu. Nous étions concentrés, en train de construire, de réfléchir, et de mettre en place des choses qui, selon nous, feront réellement la différence pour vous en tant qu’investisseur. Nous y revenons dans un instant.

Mais aujourd’hui, nous rompons le silence avec quelque chose qui mérite toute votre attention : une introduction en bourse historique, comme le continent n’en a jamais connu.

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Il a transformé le ciment. Maintenant, il s’attaque au pétrole

Avant d’entrer dans les chiffres, parlons de l’homme derrière ce sujet.

Aliko Dangote.

L’homme le plus riche du continent a bâti une fortune de 33,6 milliards de dollars en observant ce que l’Afrique importait, puis en décidant de le produire localement.

Il l’a fait avec le ciment.

Pendant des années, le Nigeria et une grande partie de l’Afrique importaient du ciment de l’étranger, payant en devises fortes pour quelque chose qui pouvait être produit localement.

C’était coûteux, l’approvisionnement était instable, et le pays dépendait presque entièrement de producteurs étrangers pour l’un des matériaux les plus essentiels à la construction.

Dangote a construit une entreprise de ciment qui a changé tout cela.

Aujourd’hui, Dangote Cement est le plus grand producteur du continent.

L’entreprise opère dans plus de 10 pays et fait partie des plus valorisées sur le Nigerian Exchange, avec une capitalisation de plus de 11 milliards de dollars.

Le Nigeria n’a pas seulement cessé d’importer du ciment à grande échelle. Il est devenu exportateur.

Les prix ont baissé. La construction a explosé. Toute une industrie a été transformée.

Aujourd’hui, il tente exactement la même stratégie.

Mais cette fois, avec l’une des ressources les plus convoitées au monde : le pétrole brut.

Le paradoxe pétrolier du Nigeria

Le Nigeria dispose d’énormes réserves de pétrole et figure parmi les plus grands producteurs de brut au monde.

Pendant des décennies, le pays extrayait le pétrole, l’exportait pour qu’il soit raffiné en essence, diesel et carburant aviation, puis rachetait ces produits finis aux prix internationaux.

L’absurdité économique de ce modèle — exporter une matière première et importer le produit transformé — a coûté des milliards de dollars chaque année à la troisième économie d’Afrique.

La Dangote Petroleum Refinery, située à Lekki, vise à mettre fin à ce schéma.

Avec une capacité de 650 000 barils par jour, il s’agit de la plus grande raffinerie de pétrole brut à train unique au monde.

Elle a commencé ses opérations complètes début 2024 et exporte déjà des produits raffinés vers le Ghana, le Cameroun, le Togo, la Tanzanie, ainsi que vers des marchés internationaux comme l’Europe.

L’objectif est de doubler la capacité à 1,4 million de barils par jour — suffisamment pour couvrir une part significative de la demande africaine en carburants raffinés à partir d’un seul site.

Le International Monetary Fund estime que la raffinerie pourrait ajouter 1,5 % au PIB non pétrolier du Nigeria et générer 5,5 milliards de dollars de devises supplémentaires chaque année.

Alors, quelle est cette IPO, et pourquoi devriez-vous vous y intéresser ?

Une IPO — introduction en bourse — correspond au moment où une entreprise privée ouvre son capital au public.

Jusqu’à présent, la raffinerie Dangote était détenue de manière privée.

Cela est sur le point de changer.

Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals FZE devrait être cotée sur le Nigerian Exchange dès le mois d’août.

Cela signifie que, pour la première fois, des investisseurs particuliers — et pas seulement des milliardaires ou des fonds institutionnels — pourront en acquérir une part.

Les montants en jeu sont considérables.

Plusieurs estimations valorisent la raffinerie entre 40 et 50 milliards de dollars.

À titre de comparaison, l’ensemble du Nigerian Exchange vaut actuellement environ 104 milliards de dollars.

Une seule entreprise introduite à une telle valorisation ne se contente pas d’ajouter une action au marché. Elle transforme l’ensemble de la place boursière du jour au lendemain.

La composition des indices évolue. Les capitaux étrangers affluent. La bourse nigériane devient une destination plus crédible pour les investisseurs mondiaux.

Environ 10 % de l’entreprise devraient être proposés au public, ce qui représente une opération pouvant atteindre 5 milliards de dollars.

À titre de comparaison, la plus grande introduction en bourse précédente au Nigeria était celle de MTN Nigeria en 2019, qui avait levé environ 876 millions de dollars. Cette opération pourrait être six fois plus importante.

Au-delà du Nigeria, ce serait la plus grande IPO de l’histoire des marchés de capitaux africains, et de loin.

Des dividendes en dollars ?

Voici maintenant l’élément qui rend cette IPO réellement unique du point de vue des investisseurs.

Dangote a indiqué que les dividendes seraient versés en dollars américains, même si les actions sont achetées en naira.

Prenez un instant pour mesurer ce que cela signifie.

Vous investissez localement, dans votre monnaie, mais une partie de votre rendement est versée en devise forte.

Ces paiements en dollars sont soutenus par les 6,4 milliards de dollars de revenus annuels attendus des exportations pétrochimiques — polypropylène, engrais et autres produits destinés aux marchés internationaux.

Ce n’est donc pas une simple promesse. Il existe des revenus en devises réels derrière.

Pour tout investisseur nigérian qui a vu le naira se déprécier au fil des années et s’est demandé comment protéger ses rendements sans envoyer son argent à l’étranger, cette structure apporte une réponse directe.

Le projet reste soumis à l’approbation de la Securities and Exchange Commission Nigeria, mais s’il est validé, il pourrait redéfinir la manière dont les entreprises africaines rémunèrent leurs actionnaires.

Quand pourrez-vous investir — et que faire dès maintenant ?

La période de souscription devrait s’ouvrir en août, ce qui vous laisse du temps pour vous préparer — mais moins que vous ne le pensez.

Voici le calendrier indicatif selon les informations disponibles.

Le prospectus — le document officiel détaillant le prix de l’action, le montant minimum de souscription et les informations financières — devrait être déposé auprès de la Securities and Exchange Commission Nigeria autour du mois de mai.

Ensuite viendra une tournée de présentation aux investisseurs en juin et juillet. Puis la souscription ouvrira en août.

D’ici là, voici trois actions à entreprendre dès maintenant si vous souhaitez investir :

Premièrement, assurez-vous de disposer d’un compte d’investissement approvisionné. Les souscriptions nécessitent des fonds disponibles dès l’ouverture.

Deuxièmement, assurez-vous de disposer d’un compte CSCS, qui permet d’enregistrer la propriété des actions au Nigeria. Si vous utilisez Daba, ces démarches peuvent être effectuées directement dans l’application.

Troisièmement, surveillez la publication du prospectus. C’est le signal que tout est prêt et que le processus est lancé.

Ce que cela signifie pour l’Afrique — et pour vous

Il est facile de se perdre dans les milliards et d’oublier pourquoi cela compte réellement.

L’Afrique a longtemps exporté des matières premières et importé les produits à valeur ajoutée.

Le pétrole en est l’exemple le plus marquant. La raffinerie Dangote rompt ce modèle.

Lorsqu’un continent historiquement dépendant des prix mondiaux construit l’infrastructure pour raffiner, transformer et exporter des produits finis à grande échelle, les règles du jeu changent.

Ce n’est pas anodin. C’est une transformation structurelle qui s’inscrit sur des décennies.

Et il ne s’agit pas seulement de carburant.

La division pétrochimique de la raffinerie produit du polypropylène — un matériau utilisé dans les plastiques, les emballages et les composants industriels.

Des produits que les fabricants africains importaient jusqu’ici.

Ce n’est plus nécessaire. Cela signifie des emplois, des économies de coûts et une montée en puissance industrielle, le tout à partir d’un seul projet.

Pour vous, en tant qu’investisseur, la question est simple : souhaitez-vous en faire partie ?

Une entreprise de cette taille, avec des revenus d’exportation, versant des dividendes en dollars, cotée localement — cette combinaison n’a jamais existé sur les marchés publics africains.

Les risques existent également.

La raffinerie porte une dette de 3,65 milliards de dollars.

Sa valorisation a fortement augmenté ces derniers mois, passant de 20–25 milliards à 40–50 milliards, ce qui implique de lire attentivement le prospectus pour éviter de surpayer.

Enfin, les IPO peuvent être volatiles dans les premières semaines.

Ce ne sont pas des raisons de s’en détourner, mais des raisons d’investir en étant informé.

Pour plus d’informations sur l’introduction en bourse de la raffinerie Dangote, consultez notre blog : Dangote Refinery IPO 2026 : Tout ce que vous devez savoir

Encore une chose avant de partir…

Nous avons mentionné au début que nous travaillions activement en coulisses. Voici l’un des projets en cours.

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Cette semaine, nous revenons sur un récent webinaire organisé par Daba Finance et Tellimer sur la trajectoire de la Côte d’Ivoire après les élections d’octobre.

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Avec la réélection du président Alassane Ouattara lors des élections de 2025, les investisseurs peuvent désormais détourner leur attention des questions politiques pour se concentrer sur les opportunités économiques.

Ouattara est au pouvoir depuis la fin de la guerre civile en 2011, et l’économie ivoirienne figure parmi les plus dynamiques d’Afrique, portée par d’importants investissements dans les infrastructures et la découverte de gisements pétroliers.

Les experts réunis lors du webinaire organisé par Daba Finance et Tellimer estiment que l’économie ivoirienne devrait poursuivre sa solide performance, malgré les défis mondiaux et certaines préoccupations internes.

La Côte d’Ivoire est la locomotive économique de l’Afrique de l’Ouest francophone, représentant environ 40 % de l’économie régionale évaluée à 238 milliards de dollars.

La continuité de la gouvernance d’Ouattara offre aux investisseurs un atout rare dans les marchés émergents : la prévisibilité.

Cependant, le gouvernement doit encore relever plusieurs défis, notamment la diversification de l’économie au-delà des matières premières, la gestion des menaces sécuritaires venant des pays voisins et l’obtention de financements internationaux.

Une décennie de croissance impressionnante

Les chiffres parlent d’eux-mêmes.

Au cours des dix dernières années, la Côte d’Ivoire a affiché une croissance moyenne de 6,3 % par an, soit davantage que la moyenne de l’Afrique subsaharienne et que des économies majeures comme l’Afrique du Sud.

Le Fonds monétaire international s’attend à ce que cette dynamique se poursuive, avec une croissance projetée de 6,3 % en 2025 et une moyenne de 6,6 % jusqu’en 2030.

D’ici la fin de la décennie, le PIB du pays pourrait atteindre 145 milliards de dollars, soit une hausse de 60 % par rapport à 2023.

Qu’est-ce qui alimente cette croissance ?

Historiquement, elle repose sur les exportations de cacao (la Côte d’Ivoire produit 42 % du cacao mondial), l’or et les nouveaux gisements pétroliers offshore.

Mais une transformation importante est en cours.

Le pays met désormais l’accent sur la transformation locale des matières premières au lieu de simplement les exporter.

« La Côte d’Ivoire n’est plus seulement un exportateur de matières brutes », explique James Blanning, économiste senior chez Tellimer. « On observe une augmentation du raffinage du cacao et d’autres produits agricoles, et c’est là que se situe la croissance à moyen terme. »

Cette orientation vers la transformation et la fabrication, notamment dans l’agro-industrie, l’énergie et les industries légères, traduit la volonté du pays de capter davantage de valeur ajoutée.

Une gestion prudente de la dette

L’une des raisons de la confiance des investisseurs envers la Côte d’Ivoire est sa gestion prudente de la dette publique.

La dette publique représente environ 57 % du PIB, un niveau inférieur à la moyenne subsaharienne (61 %) et bien en dessous de la moyenne des pays émergents (72 %).

Le pays a également réduit son déficit budgétaire à 4 % du PIB en 2024, avec un objectif d’atteindre 3 % en 2025 conformément aux exigences régionales.

Cette discipline budgétaire n’est pas le fruit du hasard.

Selon Boum Jr III, CEO de Daba Finance, elle témoigne de « la maturité du gouvernement dans la gestion de la dette et dans la consolidation de la confiance des investisseurs ».

Le pays a aussi réussi à lever 1,75 milliard de dollars via des euro-obligations cette année, ainsi que 335 millions d’euros en obligations en monnaie locale.

Carol Ndia, responsable des services clients institutionnels chez Hudson Securities, s’attend à ce que cette dynamique se poursuive.

« Compte tenu des projets d’infrastructures et des investissements sociaux, il est probable que 2026 soit encore une année de forte émission », note-t-elle. Le gouvernement choisira entre les marchés internationaux et locaux selon les conditions les plus favorables.

Parallèlement, la Côte d’Ivoire s’emploie à renforcer ses marchés financiers domestiques.

Les adjudications hebdomadaires d’obligations d’État sur la BRVM créent des opportunités régulières d’investissement, avec une participation croissante des banques et fonds de pension locaux dans les dettes publiques et privées.

Mais un problème persiste.

Malgré l’existence d’une union économique régionale, les investisseurs achètent majoritairement la dette de leur propre pays. Les règles fiscales encouragent ce biais domestique, limitant la circulation des capitaux au sein de la région.

« L’asymétrie d’information reste le principal frein aux flux de capitaux », explique Boum. Des entreprises comme Daba Finance cherchent à y remédier en améliorant l’accès à la donnée et en facilitant l’investissement dans toute la région, et non uniquement dans le pays d’origine des investisseurs.

Le dilemme du cacao

Bien que la domination agricole du pays soit un atout, elle constitue également une source de vulnérabilité. La dépendance au cacao est une « arme à double tranchant », selon les experts.

Les prix internationaux du cacao ont chuté de 36 % cette année, ce qui affectera les recettes d’exportation et la balance des paiements. Heureusement, la hausse des prix de l’or et l’augmentation de la production pétrolière atténuent partiellement cet impact.

L’investissement du gouvernement dans le secteur pétrolier porte ses fruits à court terme, la production commerciale devant augmenter en 2025.

Cependant, à long terme, la transition énergétique mondiale rend cette source de revenus moins certaine.

« Le pétrole et le gaz seront essentiels pour la stabilité budgétaire à moyen terme », avertit Kwei Quaye-Foli, responsable des services gouvernementaux chez Intelligensis Risk and Strategy, « mais l’avenir repose sur la diversification vers la transformation et les énergies renouvelables ».

Pour gérer durablement la richesse pétrolière, le gouvernement prépare la mise en place d’un fonds souverain, s’inspirant de modèles comme le Botswana ou la Norvège, destiné à transformer les revenus du secteur en investissements productifs de long terme.

Investissements dans les infrastructures

La Côte d’Ivoire a lancé une vaste campagne d’infrastructures : autoroutes, zones industrielles, stades modernes accueillant la Coupe d’Afrique des Nations. Ces investissements ont stimulé la croissance et renforcé la légitimité du gouvernement.

Mais la période qui s’annonce sera plus délicate.

Les financements internationaux au développement ont chuté d’environ 70 % depuis 2021, ce qui limite les marges de manœuvre. « Le vrai test commence maintenant que les élections sont passées », avertit Kwei. Le gouvernement devra prioriser les projets à impact économique rapide ou ceux susceptibles d’attirer des financements privés.

Malgré ces contraintes, la collecte fiscale s’améliore. Le FMI prévoit que les recettes fiscales atteindront 17,4 % du PIB en 2025, une étape importante vers l’objectif de 20 % d’ici 2030. Cette amélioration donne au gouvernement une plus grande flexibilité budgétaire.

Une réussite régionale

L’histoire de la Côte d’Ivoire est intimement liée à celle de ses voisins.

Le Bénin, le Niger et le Sénégal affichent même des taux de croissance plus élevés, respectivement 7,5 %, 8,4 % et 6,9 %.

À mesure que ces économies s’industrialisent et se connectent davantage à celle de la Côte d’Ivoire, la région dans son ensemble devient une destination plus attractive pour les investisseurs.

« À mesure que ces pays s’intègrent davantage à Abidjan », explique Boum, « on assistera à une réorientation régionale des flux de capitaux. Les investisseurs pensent déjà en termes de Côte d’Ivoire plus, une histoire de croissance collective au sein de l’UEMOA. »

Cette dynamique pourrait faire de la BRVM une véritable plateforme panafricaine de financement, un mouvement activement encouragé par Daba et Tellimer.

Gestion des risques

Les risques persistent toutefois.

Des menaces sécuritaires subsistent aux frontières nord avec le Mali et le Burkina Faso, où opèrent des groupes armés.

Des interrogations demeurent également sur la transition politique future, la direction actuelle vieillissant progressivement. Les chocs extérieurs, comme la récente chute des prix du cacao, peuvent aussi peser lourdement sur l’économie.

Toutefois, la plupart des investisseurs intègrent déjà ces risques dans leurs décisions. « La résilience fait partie de l’ADN ivoirien », affirme Carol. « Chaque cycle électoral apporte des tensions, mais les institutions tiennent bon. »

L’un des points forts du pays est son administration publique, qui continue de fonctionner efficacement malgré les changements politiques. « Même lorsque les gouvernements changent », ajoute-t-elle, « les mêmes technocrates demeurent et appliquent les politiques. La machine ne s’arrête pas. »

Sur le plan sécuritaire, Kwei souligne que la menace au nord est autant liée à l’exclusion économique qu’à des facteurs idéologiques.

« La stratégie de containment a été efficace jusqu’ici, mais sa pérennité dépend d’un développement économique durable dans le nord. » En d’autres termes, la croissance doit bénéficier à toutes les régions.

En conclusion

Après les élections de 2025, le message des experts est clair : la Côte d’Ivoire offre une combinaison rare de stabilité politique, d’ambition économique et de résilience dans un monde de plus en plus incertain.

Avec une croissance supérieure à 6 %, une dette soutenable et des réformes structurelles en cours, le pays continue de mener la région francophone ouest-africaine.

La transition d’une économie axée sur l’exportation de matières premières vers une économie plus diversifiée et tournée vers la transformation prendra du temps, et les défis restent nombreux.

Mais pour les investisseurs capables de dépasser la volatilité à court terme, la Côte d’Ivoire représente une opportunité solide à long terme dans l’une des régions les plus dynamiques du monde, avec un accès facilité via les actions ivoiriennes cotées à la BRVM et disponibles sur Daba.

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Cette semaine, nous abordons les inquiétudes selon lesquelles les évaluations des agences de notation internationales comportent un biais coûteux à l’encontre du continent.

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Lorsque Moody’s a dégradé la note souveraine du Sénégal à Caa1 le mois dernier, invoquant la hausse de la dette et des risques de liquidité, la nouvelle a fait écho dans les cercles d’investissement internationaux.

Pourtant, presque au même moment, Bloomfield Investment Corporation, une agence de notation africaine, maintenait une note bien plus élevée de BBB+ pour la nation ouest-africaine.

Bloomfield a mis en avant la croissance économique soutenue du pays et ce qu’elle a qualifié de « fondamentaux solides ».

Cette divergence n’était pas qu’un détail technique.

Elle représentait deux manières fondamentalement différentes d’évaluer la santé financière d’un pays et soulignait une question qui préoccupe depuis longtemps les décideurs africains : pourquoi les agences internationales et africaines arrivent-elles si souvent à des conclusions opposées ?

La réponse ne réside pas dans le fait que l’une ait raison et l’autre tort, mais plutôt dans ce que chacune mesure réellement.

Moody’s, comme les autres agences internationales, évalue la capacité d’un pays à rembourser sa dette en devises étrangères — principalement en dollars américains.

Bloomfield, en revanche, se concentre sur la qualité du crédit en monnaie locale, en examinant les dynamiques économiques internes souvent négligées par les agences internationales.

C’est la différence entre se demander : « Ce pays peut-il trouver des dollars pour payer les créanciers new-yorkais ? » et « Comment cette économie fonctionne-t-elle réellement pour sa population et ses entreprises ? »

Comprendre les notations de crédit

Avant d’aller plus loin, il vaut la peine de rappeler ce que sont les notations de crédit.

Elles peuvent être vues comme des bulletins financiers : au lieu de noter des élèves, elles notent des pays entiers.

Lorsqu’un État souhaite emprunter — auprès d’investisseurs, d’autres gouvernements ou d’institutions de développement — la question centrale est : serons-nous remboursés ?

Les agences de notation existent pour répondre à cette question.

Elles analysent les recettes fiscales, les dépenses publiques, la stabilité politique et les perspectives de croissance économique.

Puis elles traduisent cette complexité en une simple note alphabétique.

Une note AAA (la plus élevée) signifie qu’un pays remboursera presque certainement ses dettes.

À mesure que l’on descend l’échelle — AA, A, BBB, BB, B, puis les C — le risque augmente.

Une note Caa, comme celle reçue par le Sénégal selon Moody’s, suggère un risque de crédit élevé et une possibilité réelle de défaut.

Pourquoi ces notes sont importantes

Pour les États souverains, ces notes sont cruciales car elles déterminent le coût de l’emprunt.

Un pays noté A pourrait emprunter à 3 % d’intérêt, tandis qu’un pays noté B paierait 8 % ou plus.

Sur des milliards de dollars de dette, cette différence se traduit par des centaines de millions en paiements d’intérêts supplémentaires — de l’argent qui aurait pu financer des écoles, des hôpitaux ou des infrastructures.

La notation devient ainsi une prophétie autoréalisatrice : plus la note est basse, plus les coûts montent, ce qui fragilise davantage les finances publiques.

Mais la situation se complique pour les pays africains.

Les principales agences internationales — Moody’s, Standard & Poor’s et Fitch — ont toutes été fondées aux États-Unis il y a plus d’un siècle.

Leurs méthodes ont été conçues pour évaluer des économies développées, disposant de marchés de capitaux profonds, de monnaies stables et d’historiques de crédit longs.

Lorsqu’elles s’appliquent à des économies africaines, ces méthodes ne s’adaptent pas toujours.

Elles observent la volatilité des devises, les faibles réserves de change, ou encore le manque d’antécédents institutionnels.

Ce qu’elles manquent parfois, c’est la vitalité économique sous-jacente, la digitalisation rapide des services financiers, la jeunesse démographique et la montée de l’intégration économique régionale.

Vers des évaluations locales

Cette déconnexion a alimenté un mouvement croissant en Afrique pour créer des agences de notation locales mieux adaptées au contexte du continent.

Bloomfield, basée à Maurice et axée sur les marchés africains, en est un exemple marquant.

L’île accueillera également le siège de l’Africa Credit Rating Agency (AfCRA), dont le lancement est prévu pour le deuxième trimestre de 2026.

AfCRA sera une entité africaine indépendante du secteur privé, chargée de fournir des évaluations alternatives du risque de remboursement.

Créée sous l’égide de l’Union africaine, elle se concentrera sur les notations de dettes en monnaie locale afin de favoriser le développement des marchés de capitaux domestiques et de réduire la dépendance au risque de change.

La Banque africaine de développement soutient également le développement de ces capacités locales.

L’idée est simple : les agences africaines comprennent mieux la réalité africaine.

Elles savent qu’un pays riche en ressources naturelles, même sous pression monétaire, possède une richesse réelle que les modèles conventionnels ne reflètent pas.

Elles tiennent compte du rôle de l’économie informelle, qui représente parfois 40 à 60 % de l’activité économique, mais qui n’apparaît pas dans le PIB officiel.

Elles intègrent aussi l’impact des systèmes de mobile money, qui ont révolutionné l’inclusion financière mais échappent aux cadres bancaires classiques.

L’exemple du Sénégal

Moody’s a vu un pays dont la dette est passée d’environ 40 % du PIB en 2014 à 119 % en 2024, avec une part importante libellée en devises étrangères.

Du point de vue d’un investisseur étranger, cela suscite des inquiétudes sur la capacité du Sénégal à trouver les devises nécessaires pour rembourser sa dette.

Bloomfield, de son côté, a vu une économie presque doublée en dix ans, des investissements massifs dans les infrastructures productives, et une intégration régionale via l’UEMOA et la CEDEAO qui renforce la résilience.

Les deux analyses sont justes — elles répondent simplement à des questions différentes.

Le cas se répète ailleurs

Le tableau comparatif de Sika Finance illustre ce schéma.

La Côte d’Ivoire obtient Ba2 chez Moody’s mais A+ chez Bloomfield.
Le Bénin : B1 contre A+.
Le Togo : B3 contre BBB-.

L’écart dépend surtout de la position en devises et du poids de la dette extérieure face à la santé économique interne.

Pourquoi les agences locales comptent

Certains voient dans ces agences africaines un simple geste de fierté ou une tentative d’embellir les notations.

Mais l’enjeu est bien plus profond.

Les notations internationales pèsent lourd sur les décisions des investisseurs, fonds de pension et institutions de développement.

Lorsque Moody’s a classé la Zambie en défaut en 2020, cela a provoqué une fuite de capitaux et compliqué les négociations de restructuration, alors que le potentiel économique du pays restait intact.

Les notes influencent aussi le secteur privé.

Une entreprise située dans un pays noté Caa ou moins subit des coûts d’emprunt élevés, quelle que soit sa solidité financière — simplement à cause de son adresse.

Cet « effet plafond souverain » fait que les entreprises africaines paient souvent un surcoût injustifié, freinant leur croissance et perpétuant la dépendance à l’investissement étranger.

De plus, les notations internationales peuvent devenir des instruments politiques, notamment lorsqu’elles surviennent à la veille d’élections ou de négociations sensibles.

Les agences africaines, bien que pas totalement à l’abri des pressions, opèrent dans un environnement géopolitique local et peuvent être moins exposées aux influences extérieures.

Vers une approche complémentaire

La solution n’est pas de remplacer les agences internationales, mais de reconnaître la complémentarité des approches.

Un investisseur achetant des obligations sénégalaises en dollars doit évaluer le risque de change : l’analyse de Moody’s reste pertinente.

Mais un investisseur local ou une banque régionale, qui travaille en monnaie locale, bénéficiera davantage de l’évaluation de Bloomfield axée sur les fondamentaux internes.

Les deux perspectives se complètent : aucune ne suffit seule.

Le futur : une pluralité de regards

À mesure que les marchés de capitaux africains se développent et que l’intégration régionale s’intensifie (notamment via la ZLECAf), le besoin d’une capacité d’évaluation africaine solide devient urgent.

Des pays comme le Nigeria, l’Afrique du Sud et le Kenya disposent déjà d’investisseurs institutionnels puissants — fonds de pension, assureurs, gestionnaires d’actifs — qui investissent principalement sur les marchés locaux et régionaux.

Ces investisseurs ont besoin d’analyses alignées sur les réalités africaines, pas sur celles de gestionnaires de fonds basés à New York ou Londres.

L’avenir réside sans doute dans un paysage pluraliste où coexistent agences internationales et africaines, chacune répondant à des besoins d’investisseurs distincts et se servant mutuellement de garde-fous.

Lorsque leurs évaluations divergent fortement, comme au Sénégal, cela devrait inciter à une analyse approfondie — pas à une préférence automatique pour les noms internationaux.

L’histoire financière de l’Afrique est assez complexe pour mériter plusieurs points de vue — dont certains devraient venir de ceux qui la vivent, et non seulement de ceux qui la regardent de loin.

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En janvier 2024, le Burkina Faso, le Mali et le Niger se sont officiellement retirés de la Communauté économique des États de l’Afrique de l’Ouest (CEDEAO).

Leur départ (le “Brexit ouest-africain”) a mis fin à deux années de bras de fer tendu avec l’organisation régionale.

La CEDEAO avait suspendu les trois nations après une succession de coups d’État militaires et menacé de sanctions, voire d’une intervention militaire dans le cas du Niger.

Mais la décision ne concernait pas uniquement la CEDEAO.

Sous la pression internationale et les sanctions, les trois juntes se sont également éloignées de la France, des États-Unis et d’organisations internationales majeures comme l’Organisation internationale de la Francophonie.

Les troupes occidentales ont été invitées à quitter le territoire, les ambassadeurs expulsés, et il en a résulté un triangle d’États enclavés unis par des crises communes.

Ils se sont tournés vers l’intérieur et ont uni leurs forces sous une nouvelle bannière : l’Alliance des États du Sahel (AES).

Créée en juillet 2024, l’AES trouve son origine dans un pacte de défense mutuelle adopté en septembre 2023.

Aujourd’hui, leurs dirigeants envisagent ouvertement un marché commun, une nouvelle monnaie et même l’idée d’une fédéralisation en un seul État.

Ces objectifs sont ambitieux, mais dans quelle mesure l’AES est-elle autosuffisante ? Et qu’impliquerait la réalisation de ces ambitions pour l’Union économique et monétaire ouest-africaine (UEMOA) ?

Un bloc à l’échelle significative

Les pays de l’AES affichent un PIB combiné de près de 70 milliards de dollars et une population de plus de 75 millions d’habitants.

Cela représente environ 30 % de l’économie de l’UEMOA (qui regroupe huit économies francophones d’Afrique de l’Ouest — les autres étant le Bénin, la Côte d’Ivoire, la Guinée-Bissau, le Sénégal et le Togo) et près de la moitié de sa population.

Ce sont tous trois des États francophones enclavés dont les économies reposent largement sur l’agriculture et les exportations de minerais.

Culturellement et linguistiquement, ils sont liés par le français comme langue officielle, mais aussi par des dizaines de langues locales telles que le bambara (Mali), le mooré (Burkina Faso) et le haoussa et le zarma (Niger).

Malgré leur isolement politique, les économies de l’AES ont surpris de nombreux analystes en 2024 par leur forte croissance.

Le Niger a enregistré près de 10 % de croissance du PIB, devenant ainsi l’économie à la croissance la plus rapide d’Afrique et la troisième au monde.

Le Burkina Faso a progressé d’environ 5,5 %, tandis que le Mali a enregistré une croissance de près de 3,8 %.

Pour des pays confrontés à des insurrections, des sanctions et à la fuite des investisseurs, ces chiffres sont remarquables.

La croissance a été portée par les exportations de ressources comme l’uranium au Niger et l’or au Mali et au Burkina Faso, par les dépenses publiques en infrastructures et par un nouvel élan vers l’autosuffisance agricole.

Mais la situation générale reste préoccupante.

Les revenus par habitant demeurent extrêmement faibles.

Le PIB nominal par habitant du Burkina Faso dépasse à peine 987 dollars, celui du Mali avoisine 1 080 dollars et celui du Niger est inférieur à 722 dollars.

Les indices de développement humain restent parmi les plus bas du monde : 0,419 pour le Mali, 0,459 pour le Burkina Faso et 0,419 pour le Niger.

Cela signifie que, même si les taux de croissance paraissent impressionnants, ils partent d’une base très faible. Les économies de l’AES demeurent fragiles, vulnérables aux chocs et fortement dépendantes des ressources naturelles.

Une quête de souveraineté financière

Sur le plan intérieur, l’AES a mis en place des mesures d’intégration aux effets indirects sur les marchés.

Un passeport biométrique commun, la suppression des frais d’itinérance et même une compétition sportive régionale montrent une volonté accrue de cohésion.

Ces mesures visent à poser les bases d’une libre circulation de la main-d’œuvre et du commerce entre les trois pays, indispensables à toute intégration future des marchés financiers.

Mais l’une de leurs démarches les plus audacieuses a été de se doter d’une autonomie financière.

En mai 2025, l’AES a lancé la Banque confédérale d’investissement et de développement, destinée à financer les infrastructures et à réduire la dépendance vis-à-vis de la Banque mondiale et du FMI.

Elle a également instauré une petite taxe douanière confédérale sur les importations en provenance de l’extérieur de l’AES afin de mutualiser des fonds pour des projets régionaux.

Ces mesures, bien que symboliques, constituent un pas vers l’autofinancement.

Cependant, le bloc reste lié à l’UEMOA et au franc CFA, géré par la BCEAO et arrimé à l’euro.

Sortir de l’UEMOA signifierait récupérer le contrôle des réserves de change actuellement réparties entre la BCEAO et la France, mais aussi perdre la garantie du Trésor français qui stabilise le franc CFA.

Pour l’instant, l’AES n’a pas franchi ce cap, même si les discussions autour d’une nouvelle monnaie commune et d’une banque centrale propre se poursuivent.

Si les dirigeants de l’AES parvenaient à concrétiser leur vision d’une nouvelle monnaie commune et, à terme, d’un État fédéral, ce serait une rupture historique avec l’UEMOA, susceptible de fracturer sa cohésion et d’ébranler la confiance des investisseurs dans toute la région.

L’UEMOA perdrait une part significative de son PIB et de sa population, contraignant la Côte d’Ivoire et le Sénégal à porter davantage le poids de l’union monétaire, et posant des questions existentielles pour le bloc.

Investir dans l’AES

Pour financer ses ambitions, l’AES fait face à un paradoxe.

Des entreprises occidentales comme Orano et Barrick Gold ont vu leurs contrats annulés, renégociés ou même nationalisés.

Les gouvernements ont accru leur participation dans les mines industrielles afin de capter davantage de revenus issus des ressources minières.

Mais dans le même temps, de nouveaux partenaires s’installent.

La Russie a signé des accords de coopération nucléaire avec le Mali et le Burkina Faso, incluant un projet de centrale nucléaire à Ouagadougou.

Des entreprises chinoises et turques cherchent également à renforcer leur présence.

Pour les investisseurs mondiaux, les marchés de l’AES sont à haut risque et opaques.

Mais ces risques sont compensés par l’accès à l’or, à l’uranium et au lithium, très convoitées par des partenaires comme la Russie et la Chine.

Pour les investisseurs particuliers, des opportunités existent via les marchés financiers et de capitaux.

À la BRVM (Bourse Régionale des Valeurs Mobilières), qui dessert tous les pays de l’UEMOA, les investisseurs peuvent s’exposer directement aux économies de l’AES via des banques et télécoms cotés, tels que :

• Bank of Africa Burkina Faso (BOABF)

• Coris Bank International Burkina Faso (CBIBF)

• Onatel Burkina Faso (ONTBF)

• Bank of Africa Mali (BOAM)

• Bank of Africa Niger (BOAN)

Ces actions permettent aux investisseurs de participer à la fois à la résilience et aux risques de la région.

Et avec Daba, chacun peut ouvrir un compte et investir dans des actions de la BRVM liées au Burkina Faso, au Mali et au Niger, transformant les gros titres en véritable exposition financière.

Entre autonomie et incertitude

L’AES est l’une des expériences politiques régionales les plus audacieuses en Afrique depuis des décennies.

En quittant la CEDEAO et en remettant en cause l’ordre financier de l’UEMOA, le Burkina Faso, le Mali et le Niger misent sur la souveraineté plutôt que sur l’intégration.

Leurs économies montrent de la résilience, mais la fragilité reste la norme.

La question est de savoir s’ils pourront transformer une croissance à court terme en prospérité durable, sans compromettre la stabilité financière de l’Afrique de l’Ouest francophone.

Un succès signifierait remodeler l’UEMOA et la politique ouest-africaine ; un échec risquerait d’accentuer l’isolement.

Pour les investisseurs, la question est de savoir s’il faut y voir de la fragilité ou de l’opportunité.

Mais une chose est claire : l’AES a déplacé le centre du débat sur l’avenir politique et économique de l’Afrique.

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Les footballeurs africains sont partout : ils brillent dans les grands tournois, animent les courses aux titres dans les meilleurs championnats européens, et portent les plus gros contrats de sponsoring.

L’Euro 2024 l’a confirmé. Le prodige espagnol Lamine Yamal (père marocain, mère équato-guinéenne) et son coéquipier Nico Williams (parents ghanéens) ont illuminé la compétition et mené l’Espagne au titre.

Les analystes ont aussi noté que 71 % de l’équipe d’Angleterre alignée en demi-finale avait des origines immigrées (nés à l’étranger ou avec au moins un parent/grand-parent né hors du Royaume-Uni), rappelant que les grandes nations européennes dépendent aujourd’hui des diasporas africaines et mondiales.

Au total, plusieurs recensements médiatiques ont compté plus de 50 joueurs d’origine africaine représentant des sélections européennes, dont la France, largement au-dessus de la dizaine.

Ce n’est pas une exception. C’est le visage moderne du football d’élite.

L’Ascension : Talent, Mobilité et Opportunité

Trois forces expliquent cette montée en puissance :

1. Démographie et diaspora. À mesure que les communautés africaines et issues de l’immigration croissent en Europe, les sélections nationales recrutent naturellement dans ces viviers. L’intégration par l’Espagne de Yamal et Williams en est un exemple marquant, et le débat allemand sur la diversité pendant l’Euro montre à quel point ce phénomène est devenu courant.

2. Marchés mondialisés des joueurs. La migration est à des niveaux historiques. Le dernier rapport Global Transfer de la FIFA a enregistré un record de 78 742 transferts internationaux dans le football masculin et féminin professionnel et amateur en 2024, avec 8,59 milliards $ dépensés en indemnités de transfert dans le football masculin professionnel, l’un des montants les plus élevés jamais atteints.

L’Observatoire du football CIES confirme cette tendance de long terme, avec une augmentation de 20 % des expatriés depuis 2020 à travers 135 ligues, les championnats de l’UEFA concentrant la part la plus importante.

3. Règles d’éligibilité adaptées aux réalités. Le commentaire FIFA de 2021 a clarifié les critères modernes et le processus de « changement d’association », facilitant pour les binationaux un changement réfléchi et unique sous conditions spécifiques. Ce cadre reconnaît la réalité des joueurs aux attaches multiples et réduit les “cap-ties” accidentels liés à une seule apparition précoce.

Résultat : un flux constant à double sens. Des joueurs d’origine africaine brillent avec des sélections européennes, tandis que d’autres — comme on l’a vu avec le parcours du Maroc en Coupe du monde 2022 — choisissent les équipes africaines de leurs parents.

Dans tous les cas, le talent africain est au cœur de l’histoire du football moderne.

Le Paradoxe : Gloire mondiale, déficits locaux

Voilà la tension : le continent qui fournit tant de magie au jeu ne capte pas toujours assez de valeur chez lui. Deux réalités s’imposent :

1. Infrastructures et licences insuffisantes. Trop de fédérations africaines peinent à maintenir des stades aux normes. Fin 2023, sept sélections africaines ont dû accueillir leurs éliminatoires de Coupe du monde à l’étranger, leurs stades ne respectant pas les critères CAF/FIFA. Le président de la CAF avait qualifié la situation de « totalement inacceptable ».

Des épisodes similaires se répètent : le Ghana, par exemple, a régulièrement affronté des problèmes de conformité de stades, entraînant des plans de secours. Les règles de licence de clubs, de sécurité et de sûreté existent mais les écarts de conformité entraînent amendes, huis clos et une expérience de match appauvrie.

2. Faible captation locale de la chaîne de valeur du talent. L’argent du football suit des pipelines fiables : réseaux de scouting, académies d’élite, recrutement basé sur les données, infrastructures médicales et de performance, et produits télévisuels solides.

L’Afrique exporte des talents incroyables vers ces pipelines, mais les ligues domestiques manquent souvent de la profondeur d’académies, de sciences du sport et d’écosystèmes commerciaux dont disposent les clubs européens.

Le CIES note même un recul récent de la part des expatriés formés en Afrique par rapport à 2020, suggérant que certains parcours se resserrent au lieu de se renforcer.

En clair : le capital humain africain explose, mais l’environnement local ne suit pas.

Pourquoi les joueurs choisissent l’Europe

Pour un jeune binational hésitant entre, par exemple, la France et le Sénégal, ou l’Espagne et le Maroc, le choix n’est pas que sentimental. Il est rationnel :

• Plateforme et exposition des tournois. Jouer pour une équipe favorite de l’Euro ou de la Coupe du monde peut ajouter des millions à la valeur marchande d’un joueur et accélérer son transfert vers un grand club.

• Écosystèmes médicaux et de performance. L’encadrement quotidien des stages compte : nutritionnistes, analystes, technologies de récupération, etc.

• Organisation et stabilité. Moins de blocages administratifs, meilleure logistique de voyage, matchs planifiés de manière prévisible.

Rien de tout cela n’est une fatalité. C’est une question d’infrastructure. Et l’infrastructure, ça se construit.

L’Argent existe — s’il est bien utilisé

Les fonds pour combler l’écart existent. Le programme FIFA Forward 3.0 offre à chaque association membre jusqu’à 8 millions $ entre 2023 et 2026, plus 60 M$ par confédération et des soutiens ciblés pour les déplacements, équipements et football féminin.

C’est du capital réel pour les terrains, centres d’entraînement, formation des entraîneurs, compétitions et développement de la jeunesse, à condition que les projets soient bien conçus, suivis et exécutés de façon transparente.

Pendant ce temps, le marché mondial reste dynamique : les clubs paient toujours des montants records et réalisent un volume inédit de transferts internationaux.

Si les ligues africaines renforcent leurs académies, leurs contrats et leurs infrastructures médicales et analytiques, elles pourront garder leurs jeunes talents plus longtemps, mieux négocier les transferts et retenir plus de valeur réinvestissable localement.

Un plan d’action pratique pour les cinq prochaines années

1. Réparer les bases : stades et calendrier.
   Donner la priorité à une « ossature nationale de stades » conforme aux standards de la CAF dans chaque pays : tribunes sûres, éclairage moderne, pelouses de qualité, systèmes de VAR fiables, contrôle d’accès robuste. Le coût est élevé, mais le retour est immédiat : accueillir les éliminatoires à domicile et les compétitions continentales plutôt que de louer des stades à l’étranger.

2. Construire des “corridors de développement”, pas seulement des académies.
   Penser en termes de grappes : un centre d’entraînement d’élite accompagné de terrains communautaires satellites ; un pôle de sciences du sport au service des sélections nationales et des meilleurs clubs ; des données partagées, outils GPS et de suivi du bien-être ; et un pipeline de formation d’entraîneurs certifiés CAF à grande échelle. Les standards de licences de clubs de la CAF montrent déjà la voie ; les fédérations nationales devraient utiliser les fonds du programme Forward pour les atteindre et les dépasser.

3. Professionnaliser les contrats de jeunes et les mécanismes de solidarité.
   S’assurer que les contrats de début de carrière soient applicables et alignés avec les règles de la FIFA, de manière à ce que les clubs de base soient compensés lors des transferts. Associer cela à des garanties éducatives pour réduire les risques pour les familles.

4. Faire de l’expérience en équipe nationale un moment de classe mondiale.
   Les stars binationaux choisissent souvent l’environnement qui paraît le plus professionnel. Il faut rivaliser avec les meilleurs : équipes médicales et d’analyse de niveau mondial, politique transparente des primes de sélection, logistique ponctuelle, et une culture de camp accueillante pour les familles.

5. Adopter la diaspora comme stratégie, pas comme hasard.
   Créer des départements de scouting dédiés à la diaspora, avec des listes courtes fondées sur les données, mises à jour trimestriellement. Les règles de changement d’association sont claires. Il faut accomplir les démarches administratives tôt, bâtir des relations avec les familles et présenter une vision de long terme.

6. Raconter l’histoire de votre ligue.
   La qualité des diffusions et le storytelling augmentent la valeur commerciale. Le récit de la victoire espagnole à l’Euro était indissociable de Yamal et Williams, un rappel que des histoires humaines captivantes construisent des audiences. Les ligues africaines peuvent en faire autant avec leurs stars locales et celles qui reviennent au pays.

Le Bénéfice : de fournisseur à puissance

Il ne s’agit pas de « retenir » les joueurs en Europe, mais de garantir que le continent bénéficie proportionnellement.

Quand les stades respectent les normes, les éliminatoires reviennent à domicile. Quand les académies et les sciences du sport progressent, les joueurs grandissent plus vite et se vendent plus cher depuis leur pays d’origine. Quand les sélections nationales fonctionnent de manière professionnelle, les jeunes binationaux choisissent fièrement le passeport vert.

Le football africain a déjà prouvé qu’il fournit la technique, la résilience et le charisme que recherchent les fans.

L’Euro 2024 vient de le démontrer sur la plus grande scène européenne, de Yamal à Williams, en passant par les nombreux Français, Belges, Néerlandais et Suisses aux racines africaines.

La prochaine étape, c’est la souveraineté : transformer l’attention mondiale actuelle en valeur durable captée localement sur tout le continent.

Si cela se réalise — et c’est possible — l’Afrique ne fera pas seulement partie de l’histoire du football mondial. Elle écrira le scénario.

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