Těchto pár odstavců mi tak může sloužit jako určitá reflexe, co si z posledních týdnů odnést a jak případně upravit své investování. Z mé vlastní hlavy mě napadá:

• Microsoft i Amazon ukázaly akceleraci růstu cloudu a to současně s růstem ziskovosti. Andy Jessy (CEO Amazonu) akcionářům poskytl i náhled na příští roky a potvrdil obrovskou poptávku akcelerující minimálně do roku 2028.

• Alphabet se vydat trochu jinou cestou a aby krátkodobě dokázal vykrýt nedostatek vlastních kapacit data center, tak využije i externích dodavatelů (například neocloudů), což po omezenou dobu sníží marži na cloudu. Akcie následně potrestána. Dlouhodobě ale správný krok.

• Software je dál pod tlakem a roste jen, když čipový sektor klesá a objeví se na trhu nějaká nová rizika typu čínského modelu Kimi atp.

• Navyšování capexu (investic) je z velké míry dané vysokými cenami pamětí a těmto firmám se nejspíš bude dál dařit.

No a pak tu máme Metu, která je ve fázi, kdy data centra teprve buduje a nemůže se zatím pochlubit žádnými výsledky podobně jako další hyperscaleři. Dokud bude navyšovat investice, kde návratnost zatím je hypotetická, akcie bude dál pod tlakem (stačí se podívat na vývoj ceny akcie v posledním roce až dvou u Amazonu a Microsoftu).
Moje teze u Mety je opřená o fakt, že data centra v drtivé většině bude využívat pro vlastní potřebu a má spoustu cest, jak některé své nástroje dál rozvíjet a monetizovat. Další možnosti pro inzerenty, optimalizace algoritmů, nové nástroje pro tvůrce a další. Strategie vývoje převážně agentic AI je správný krok. Meta je vedle Googlu firma s masivním množstvím uživatelů, které dokáže oslovit. AI od Mety nikdy nebude nejlepší ale o to se ani nesnaží. Nejdůležitější je specifické zaměření a kvalita vůči nákladům.

Za mě je Meta na aktuálním valuaci a forward P/E kolem 16-17 s růstem výnosů někde mezi 25-30 % YoY tzv. nobrainer a asi nejatraktivnější big tech.

⚡️ Můj poslední kvartál
Moje portfolio dosáhlo v prvním půl roce zhodnocení někde kolem 25 % (po posledních korekcích se to pohybuje mezi 15-20 %).

Je to převážně díky titulům jako ASML nebo AMD, které portfolio letos táhnou. Velké technologické firmy jako Amazon nebo Alphabet spíše jdou letos do strany a jejich čas teprve přichází. I proto jsem v posledních týdnech a možná i měsících bral menší zisk právě na ASML a navyšoval pozice v Big techu.

Na druhou stranu software je stále v klinické smrti. Duolingo se mírně oklepalo, ale je pořád dost pod průměrnou nákupní cenou. A Figma, která má excelentní výsledky a roste vysokým tempem, má také co dělat, aby se oklepala z negativního sentimentu kolem destrukce softwaru ze strany AI. Pokud dodá příští týden solidní výsledky, pravděpodobně už našla své dno. Já si rozhodně na výsledky počkám… Software ale dál držím na nižších % podílu v portfoliu.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Vítězové letošního roku jsou snad už předem určení a každý o nich pravděpodobně ví. Jsou to firmy nabízející “paměťové” čipy jako SK Hynix, Micron nebo Samsung. Nedostatek pamětí se krátkodobě při tak vysoké poptávce nedá jednoduše vyřešit (inovace trvají, výstavba nové linky taky). Sjednávají už dlouhodobé kontrakty s cenami, které jsou výrazně výše, než rok zpátky. A všem nezbývá než platit. Nevidím důvod, proč by měly jít v brzké době dou a svůj růst zbrzdit. Na druhou stranu, pořád jsou to cyklické firmy a ten cyklus je jen o něco delší. Nakonec inovace i vyšší kapacity pomohou srovnat ceny a ceny akcií těchto firem to budou následovat. To ovšem už mohou být zase někde jinde než dneska. Je to tedy dobrá investice i dnes? Pravděpodobně ano, ale to riziko tam stále je. Na mě osobně je to příliš volatilní a moaty danému nedostatkem (který se jednou vyřeší) se raději vyhýbám. Ale to je možná jen moje opatrnost…

A poražený?
Pamatuje si někdo z vás na populární akcii Hims & Hers, která byla ještě před necelým rokem všude popularizovaná hlavně na sociálních sítích? Dnes na ní už člověk tolik nenarazí a firma čelí žalobě ze strany Federální obchodní komisy za nezákonné sdílení osobních dat třetím stranám i předčasné vybírání plateb před poskytnutím služby. Kolem této firmy je na můj vkus až příliš žalob a každou chvíli se objeví něco nového.

🧐 Co jsem v poslední době nakupoval
Ne všechny své akcie a nákupy sdílím na Youtube. Investice, které jsou rizikovějšího charakteru a spojené s vysokou volatilitou a vyžadují od investorů více znalostí, sdílím jen v uzavřené komunitě na Herohero, kde je dokážu hlouběji analyzovat.

Jednou z takových investic je například CoreWeave. Tenhle neocloud je valuačně oproti například Nebiusu velmi atraktivní i na aktuální ceně, ale je to (jako ostatně vždy) něco za něco. Technologicky patří mezi špičku mezi neocloudy s exkluzivní spoluprací přímo s Nvidií (dostává se k nejnovějším čipům jako první), ale jde agresivněji do růstu a jeho zadlužení je výrazně vyšší a to odrazuje investory. Sleva nikdy není zadarmo. Já věřím, že v aktuálním prostředí dokáže zadlužení uřídit a zlepšit marže (kde doplácí na vysoké odpisy) a dostat se na podobnou trajektorii jako například zmíněný Nebius. Je to ale investice s výhledem minimálně na 2-3 roky.

Vysoké riziko i volatilita mě drží od toho tuhle pozici mít ve větší míře v portfoliu, aktuálně jsem na cca 2 % podílu s průměrnou nákupní cenou cca $98 (má tedy ještě spoustu práce před sebou).

🔮 Výhled do příštích měsíců
Myslím si (a moje věštecká koule mi říká), že vysoké capexy hyperscalerů přestanou být až takovým strašákem a budou o něco méně trestány. Minimálně dokud cloud poroste podobným tempem jako doposud. Ty by mohlo hrát do karet Microsoftu, Amazonu, Googlu (u Mety si ještě počkáme). Na druhou stranu může docházet občas k rotaci kapitálu z čipovek a braní zisku na pozicích, které mají za sebou vysoké růsty.

Já budu z technologických firem dál preferovat Amazon a Metu. V delším horizontu tady člověk neudělá chybu. Abych ale nebyl úplně mimo aktuální trend a momentum a zároveň nepřeplácel, budu dál navyšovat svou pozici i v Broadcomu.

Pokud vás zajímá víc, sledujte i můj profil na Instagramu a Threads (odkazy někde dole), kde sdílím další myšlenky a aktuální komentáře k trhu.

Ať se všem daří a myslete dlouhodobě,
Jirka

V čem je to ale jiné?

Blížíme se ke konci roku a na mnoha pozicích máme poměrně vysoké zisky a portfoliu se nadstandardně daří. A tak je třeba být opatrnější a nezvyšovat zbytečně riziko. Vyhlížet silné pozice, které třeba nejsou v tom největším propadu, ale zároveň jsou pořád na dlouhodobě rostoucí trajektorii. Osobně tak do svého portfolia momentálně budu přidávat opět do pozic firem s vyšší kapitalizací. V rozsahu 600-650 USD se mi aktuálně líbí Meta a je to jedna z pozic, kde aktuálně plánuji přikupovat.

📝 Upozornění: Jedná se o můj pohled se subjektivním posouzením rizika a dlouhodobou investiční strategií. Každý by měl investovat podle vlastního uvážení.

Je to jako jízda na kole. Když se vám rychle rozjede z nějakého kopce, je čas přibrzdit. A když člověk vidí před sebou možnou zatáčku (nějaké zvyšující se riziko na trhu), opět by do ní měl vjet opatrněji. A platí to samozřejmě i naopak :)

⚡️ Můj poslední kvartál
Myslím, že kromě Duolinga se drtivé většině mých pozic dařilo a nemám si na co stěžovat. Portfolio jako celek opět rostlo nad úrovní indexu S&P 500 a celkově ho poráží o nějakých 10 procentních bodů.

Přesto, když se podívám na největších 5 pozic v portfoliu, pořád se mi nezdají vysloveně drahé a překoupené. To mi trochu dává naději, že i příští rok by to nemuselo být špatné.

Odběratelé Herohero pak najdou detailnější report s portfoliem, transakcemi a výhledem v příslušném kanálu na discordu.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Začalo se mluvit o tlaku OpenAI na přípravu, aby firma mohla jít na burzu a být veřejně obchodovaná. Jednání s Microsoftem už jsou u konce a dospěli k dohodě, za jakých podmínek se tak stane. A je tak už jen otázkou času, kdy se tak stane.

Nedivím se Samu Altmanovi, že chce firmu dostat na burzu co nejdřív, protože Google s Gemini si pomalu berou podíl na trhu a pro OpenAI je to teď nebo nikdy, pokud chce dosáhnout maximálního zájmu a tím i kapitalizace. Mluví se o hodnotě firmy, která by mířila až k 1 bilionu dolarů. Pokud bych si měl vsadit, tak v průběhu příštího roku podle mě IPO této firmy proběhne.

Jako druhého vítěze posledních měsíců bych označil Google. Nedávné vítězství u soudu a minimalizace rizika nutnosti rozdělit tu firmu, úplně změnilo sentiment a zájem investorů a akcie poslední dobou raketově roste (pochopitelně podpořené i výbornými výsledky a růstem cloudu). Paradoxní na tom je, že jako první začalo business Googlu (zejména vyhledávání) narušovat právě ChatGPT (myslím vnímáním investorů, ve výsledcích se to neprojevilo). A právě díky tomuhle ohrožení a riziku dost možná Google vyhrál ten soud, kde ChatGPT použili jako důvod, že již nejsou monopol a ten trh se výrazně mění.

Pro Google tak příchod OpenAI a umělé inteligence byl vlastně obrovským pozitivem, které jim dalo možnost dál růst a upevňovat si své postavení. Tímto i já Samu Altmanovi děkuji, že nepřímo podpořil moji druhou největší pozici v portfoliu, a smekám před Sundar Pichaiem (CEO Googlu), jak etapu posledních pár let odřídil (chvíli musel prezentovat, jak je business ohrožený a teď už zase míří nahoru).

Pojďme se ale podívat na druhou stranu a to mezi poražené posledních týdnů. A opět zde zařadím Novo Nordisk. Na jednu stranu pro tuhle firmu poslední měsíce znamenají velké turbulence ve vedení firmy od nového CEO po volby do boardu. Na druhé jsou tu i poměrně pozitivní studie o nových variantách léků proti obezitě, které ale přichází do již dost konkurenčního prostředí. A tyhle nejistoty se promítají do ceny, která je o 40 % níž, než kde byla na začátku roku. Tuhle středu se dozvíme více o konkrétních kvartálních výsledcích a nedivil bych se, kdyby nebyly úplně špatné. Výhled už několikrát během roku vedení snižovalo a nečeká se žádný zázrak. Sám na to spekulovat nebudu, ale minimálně podle několika analytiků (těch lepších) by tahle firma mohla vidět významnější obrat nejen v sentimentu už příští rok. Tak se nechme překvapit.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Před časem jsem v lehké korekci sdílel na Threads příspěvek o Mercado Libre, jako potenciálně zajímavé diverzifikaci do businessu, který se dá popsat jako jihoamerický hybrid mezi Amazonem a Alibabou. A pořád je to akcie, kterou mám ve vrchní části watchlistu. Na jednu stranu je už dost vyspělý, není to žádný microcap, na druhou pořád roste na základních metrikách o 20-30 % meziročně. Pokud bych ztratil část důvěry v US trh, asi by to byla jedna z prvních akcií, kterou bych začlenil kvůli diverzifikaci.

Teď už jsme od té doby výrazně výš, takže si můžu oddechnout a zapsat další moment, kdy mi něco uteklo 😄 Ale ta jižní amerika především z důvodu rychlého rozvoje digitalizace pro fintech a online vypadá do budoucna celkem atraktivně.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Ikdyž výsledková sezona stále probíhá, tak ty největší technologické firmy (snad s výjimkou Nvidie) už máme za sebou a žádné výrazně negativní zprávy, které by měnily dlouhodobý výhled, se tam neobjevily. Výhledy často byly naopak navýšené a tak minimálně příští tři měsíce nečekám žádnou významnou změnu kurzu celého trhu směrem dolu. Malé lokální korekce pro určitý sektor přijít mohou, ale za mě nic zásadního. Spíš to budou příležitosti přidávat do silných pozic, kde je valuace už delší dobu přestřelená.

Výsledkovou sezonu denně probíráme i v investiční komunitě u mě na herohero a hlavně na připojeném discordu. A nově k tomu testujeme i nový nástroj na analýzu akcií a férových cen Equispot.

K tomuto nástroji se každý člen komunity dostane zdarma v rámci svého členství, kde si ke všem benefitům (videa, discord, nástroje a aplikace) fixuje jednu cenu, která se bude pak pro nové členy výrazněji zvyšovat už na přelomu roku.

👉 Své členství si ještě za stále výhodnou cenu můžeš zajistit zde

Za mě už je to z dnešního newsletteru vše, investujte zodpovědně, ať se daří a uvidíme se na Youtube.

Jirka

Velký test ale teprve přijde – výsledková sezóna, která začne už za pár týdnů, nám hodně napoví, jaký skutečný dopad mají nová cla a obchodní tarify na náklady firem, marže i jejich výhledy do budoucna. Pokud se projeví snížení ziskovosti, je reálné riziko, že firmy budou muset upravit očekávání směrem dolů a trh na to může reagovat velmi citlivě.

I proto investoři v posledních dnech začali více přesouvat kapitál z růstových spekulativních titulů do defenzivnějších sektorů – například zdravotnictví, utilit nebo dividendových titulů.

Cílem je řízení rizika před možnou zvýšenou volatilitou. Pokud ale vše dopadne dobře, koncem léta opět mohou jít výrazněji nahoru velké technologické firmy. Proto se jich osobně nezbavuji ani pozice nezmenšuji.

⚡️ Můj poslední kvartál
Díky větším investicím v průběhu dubna a května se mi povedlo portfolio posunout zhodnocením o 20 % nahoru a dostat se celkově na cca +15 % od začátku roku. Pokud bychom do toho chtěli promítnout i vývoj kurzu (dolar letos výrazně klesá) pohybuji se kolem 0-5 %. Na kurz ale nijak nespekuluji (maximálně nakupuji nějaké USD do rezervy na později). Kurz se brzy vrátí, tržní ceny akcií už nemusí.
Bez promítnutí kurzové změny by to letos vypadalo docela dobře…

Odběratelé Herohero pak najdou detailnější report s portfoliem, transakcema a výhledem v příslušném kanálu na discordu.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Tentokrát je vítězem Robinhood. Akcie společnosti za poslední měsíce zaznamenala razantní nárůst a za poslední kvartál se akcie zhodnotila přes 100 %. Firma těží ze zvyšující se aktivity investorů, růstu trhů a také nových produktů a rychlé expanze do zahraničí. Po vstupu na britský trh jsme se dočkali i ohlášení tokenizovaných akcií pro EU, kde už se tak jednoduše lze přes jejich platformu dostat i k americkým akciím a ETF (doposud Robinhood nabízel jen kryptoměny v EU). Tohle otevře další zajímavý budoucí potenciál navýšení výnosů a vyšších marží.

Já jen lituji, že jsem této akcie letos napřidal do portfolia více, ale i tak mi tam sedí se zastoupením cca 7 % pozice.
Poražených moc nebylo a tak přidám ještě jednoho vítěze (nemám v portfoliu), který se vydal směrem nahoru a to je Sofi. Fintech, banka, která je stále populárnější a ke svým tradičním produktům aktuálně přidává i kryptoměny (ano, tam kde jsou největší marže), a zkrátka ten růst uživatelů zatím nekončí.

Pokud se na trhu nic nepokazí a uvidíme dál postupné snižování sazeb z důvodu stabilně nízké inflace, bude to bankovnímu sektoru dál pomáhat a Sofi pokračovat v růstu. Pokud se jim bude dařit růst zisku na úrovni 20 % ročně (což je s novými produkty a růstem uživatelů docela reálné), férovou cenu bych ale viděl pro očekávané zhodnocení alespoň 15 % ročně, někde kolem 14-15 USD (dnes se obchoduje kolem $18). Udělejte si určitě i vlastní průzkum.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
V posledních týdnech mě zaujal i vývoj kolem AMD, které představilo novou generaci čipů zaměřených čistě na AI výpočty. A o jejich využití se kromě Mety přihlásil i Sam Altman s OpenAI. Pokud se firmě podaří získat větší podíl na trhu s akcelerátory, mohlo by to výrazně proměnit současnou dynamiku celého sektoru a pro AMD hlavně vylepšit jejich marže a ziskovost, kde zatím "tápou".
Pro mě bude earnings call AMD a komentáře managementu k jejich výhledu asi jedním z nejdůležitějších momentů, který budu vyhlížet.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Největší volatilitu a pohyby cen nejspíš přijdou až na přelomu července a srpna s kvartálními výsledky. Není proto kam spěchat a já si například počkám, kam se dostaneme s dohodami kolem cel.

To se určitě následně promítne i do výhledů. A tady trochu spoléhám na Amazon, který minulý kvartál dal velmi široký výhled (daný pochopitelně nejistotou na trhu) a teď by ho mohl upřesnit (doufejme, že směrem nahoru).

Výsledková sezona bude opět i aktivní období v investiční komunitě u mě na herohero a hlavně na připojeném discordu. A pokud tam ještě nejsi, tak po 3 měsíce to můžeš vyzkoušet se slevou 25 % jen za 9 EUR/měs. a během tohoto času se sám rozhodnout, zda ti to dává smysl a pomáhá investovat lépe a profitabilněji.

‼️ Voucher je limitovaný max pro 15 lidí ‼️ 🌞 uplatni zde 🌞

Za mě už je to z dnešního newsletteru vše, investujte zodpovědně a ať se daří,
Jirka

Já za sebe zůstávám opatrnější, doplňuji rezervu a občas něco uložím právě do dolaru na budoucí investice, do ETF, nebo do akcií typu ASML nebo Amazon/Meta, které stále považuji za podhodnocené a levný dolar je spíš benefitem k tomu. Jako vždy dodávám, že nikdy nezůstávám úplně mimo trh, že bych čekal na událost, která nemusí přijít.

Na druhou stranu vím, že příležitosti na trhu nakonec přijdou. Vždycky tak dvakrát třikrát do roka se někde objeví šance velmi dobře investovat do kvalitní akcie. Štěstí přeje připraveným. A proto investiční rezerva je extra důležitá.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Vítězem posledních měsíců je podle mě Hims & Hers. Americká telehealth firma (těžko se popisuje ale cca takový online doktor + lékárna). Podařilo se jí velmi dobře najet na vlnu léků na hubnutí s GLP-1 (díky nedostatku mohla ještě nedávno vyrábět náhražky za dražší varianty od Novo nebo Eli-Lilly). Ale tím vítězstvím bylo až následné dojednání kontraktu přímo s Novo Nordisk o prodeji jejich léků na své platformě. Velice dobré a rychlé reagování na dění na trhu od managementu. Hrozbu ztráty segmentu rychle otočily v jeho dlouhodobé udržení 👇

Mezi poražené posledního měsíce bych nejspíš zařadil Pepsi, které pokračuje v poklesech. Po nepřesvědčivých kvartálních výsledcích a sníženém výhledu nedávno prošla akcie i několika downgrady analytiků a nepatří tak mezi nejatraktivnější na trhu. Jedná se ale pořád o kvalitní dobře diverzifikovaný business a akcie může tak být zajímavá pro dlouhodobé investory se zájmem i o slušný dividendový výnos na úrovni 4,4 %.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Nejen akcionáři Tesly čekají na červen jako měsíc, kdy začne testování robotaxi v Austinu. Výsledek může mít značný dopad na budoucí vývoj daného segmentu a ovlivnit významně nejen Waymo, ale především i Uber. Zatím se bude jednat o pár jízd pod dohledem zaměstnanců Tesly (tzv. supervised jízdy) a postupně dojde ke škálování v závislosti na výsledcích. No a co se týká budoucího vývoje a odhadu, kdy dojde k automatizaci businessu bez dohledu dalších lidí, tak takhle vypadají odhady na polymarketu.

Dál mezi zajímavé investice “superinvestorů” z posledních týdnů se dá zařadit i budování pozice Billa Ackmana a jeho fondu Pershing Square Capital v Amazonu.

Velmi důležitý je tady ale dodat, že k nákupu došlo na cenách výrazně níž než dneska a to po propadech ze začátku dubna. Takže pozor na případné následování, dnes už je Amazon zase na jiných cenách.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Velmi bude záležet, jak se bude dařit sjednávat smlouvy o clech a jaká oproti tomu budou přicházet data o inflaci a růstu HDP. Dost pravděpodobně to půjde proti sobě a ten trh bude jako na houpačce.

Osobně se moc nedivím fondům s větším kapitálem, že stojí stranou, protože aktuální investiční prostředí je mimořádně netransparentní. Někdy je lepší si na příležitost počkat a to můžeme vidět i u Berkshire, který hromadí hotovost (respektivě se jim to někde slušně úročí).

Tím, že můj horizont je dlouhodobý, tak já si můžu dovolit jít do vyššího rizika a využívat občasných propadů, které nám přinesla výsledková sezona a dál upevňovat svoje portfolio. Ve větších slevách jsem ochotný nakupovat rizikovější aktiva, v menších slevách (jako dnes) mířím spíš na kvalitu. Zatím se mi to daří dobře balancovat a květen za posledních 12 měsíců je aktuálně můj nejziskovější měsíc (březen pravděpodobně na druhém pólu :D ). I z toho je zřejmé, že člověk by při investování neměl při vyšší volatilitě cen panikařit, ale spíš dál následovat své cíle.

Kromě jiného jsem ale ještě poslední měsíce přesouval pasivní složky portfolia k jinému brokerovi/investiční platformě (akcie dál držím u XTB) a to k Interactive Brokers. Není za tím nic jiného než diverzifikace brokerů a oddělení různých strategií investování od sebe (lepší přehled + odsunutí “rodinných” investic k většímu a stabilnějšímu brokerovi).

Nedávno jsem si vytvářel pro určité srovnání jednotlivých platforem i vlastní tabulku, kterou si můžete volně stáhnout tady (třeba vám pomůže). Pokud k tomu ale chcete podrobný komentář, tak vás nasměruju na své Herohero, kde v rámci akademie vyšlo o investičních platformách detailnější video a vše tam procházím. Rád tě tam přivítám a dostaneš i kopec dalšího obsahu k tomu 💰

Dnešní newsletter uzavřu klasickým investujte opatrně a zodpovědně a vždy i s pořádnou analýzou 💪 Ne každá sleva na trhu je skutečně sleva…

Mějte se fajn a ať se daří,
Jirka

Proč to možná není ale tak špatné? Na těchto výkyvech nejvíc mohou získat dlouhodobí investoři. Dává nám to určitý čas uspořádat si myšlenky, popřemýšlet o svém portfoliu, zda je správně poskládané, a přemýšlet víc dlouhodobě. Nic nikoho netlačí do žádného FOMO, jako když trhy rostly přes 20 % za rok. Teď si pravděpodobně na větší růst chvíli počkáme, nebo dokonce budeme muset projít i nějakým poklesem (recesí?), než se trh vrátí ke svým maximům.

No a kromě času na přemýšlení má investor příležitost delší dobu akumulovat pozice na trochu lepších valuacích (ještě uvidíme podle výhledů) a i výběr se nám rozšiřuje. Pro mě osobně to ale znamená dál se v době nejistoty orientovat hlavně na firmy se silným postavením na trhu, které případně přečkají i těžší okamžiky na trhu.

Například Amazon, moje největší pozice v portfoliu, aktuální situací kolem vyšších cel vůči Číně bude znatelně zasažena. Krátkodobě. Dlouhodobě má dostatečnou sílu i kapitál změnit dodavatelský řetězec a více dovážet z Indie nebo jiných zemí, které si vyjednají lepší celní podmínky s USA.

Nvidia i AMD už také oznámily, že část jejich čipů bude vyrábět TSMC přímo v USA na domácím trhu. Zkrátka silné firmy si v každém prostředí dokáží nakonec poradit a upravit svůj business model.

Projeví se to negativně v maržích a profitabilitě těchto firem? Krátkodobě asi ano. Ale proto taky si myslím, že nejvíc tady bude benefitovat dlouhodobý investor. Než se firma adaptuje, chvíli to trvá.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Vítěze posledních událostí jsem v podstatě už nedávno ohlásil v příspěvku na Threads, a to je Berkshire Hathaway, který poslední roky akumuloval velké množství hotovosti právě pro případ možných propadů na trhu a protože valuace se mnohdy dostaly na extrémní hodnoty.

Pro investora Berkshire má velkou výhodu v aktivní správě (oproti třeba klasickému pasivnímu ETF na široký index). Před pár lety snižovaly svou expozici investic v Číně kvůli nejisté budoucnosti. Posléze místo amerického trhu začly nakupovat akcie v Japonsku, kde vydělali vyšší desítky procent. A zkrátka dokáží aktivně reagovat na aktuální dění a jejich akcionáři nemusí dělat vůbec nic a expozice vůči jednotlivým trhům se jim vlastně nepřímo upravuje sama.

A kdo je poraženým? Zatím to vypadá, že hlavně spotřebitel. Co jsem viděl několik rozhovorů se CEO velkých firem, tak všichni se shodli na tom, že vyšší cla se v konečném důsledku budou prodejci snažit přesunout na kupujícího. Někdy z části, někdy úplně. Podle výše marže dodavatele a možnostech je snížit.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
V poslední době jsem dostával dost otázek na Indii, protože to je ETF, které mám v portfoliu, dost jsem o něm mluvil, a v posledních měsících jeho cena šla dolu. Tenhle trh jako 20% část z ETF plánu (50 % SP500, 30 % Eurostoxx 50) byl a stále je pro mě dlouhodobě atraktivní z důvodu vysokého růstu střední třídy, dobré populační křivky a výhodné pozice jakožto obchodního partnera vůči Číně i USA.

Krátkodobě byl pokles způsobený strachem z cel a tarifů (kolem doby zvolení Trumpa) a pak i následným představením cel, které se nevyhly právě i Indii. Nyní to už ale vypadá zase optimističtěji. Jednání s Trumpovo administrativou vypadají dobře a americké firmy postupně svůj dodavatelský řetězec na tento trh přesouvají. Samozřejmě nevím, co se stane za měsíc, ale moje investiční teze zůstává stejná a nedivil bych se, kdyby toto ETF začlo opět růst.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Otázka za milion, ale minimálně s váma můžu sdílet svou pozici. Osobně dál navyšuji pozice v akciích, kde si jsem jistý, že tu budou ještě za dalších 10 let a jejich postavení na trhu bude silnější. To znamená především ASML, Amazon, ale dost možná dál navýším i finanční sektor a konkrétně S&P Global. A podařilo se mi využít těch prozatím největších propadů ze začátku měsíce k otevření úplně nových pozic na dlouho sledované akcii Hubspot a taky Robinhood. Dnes už to spíš sleduji a jsem opatrnější.

Výhledově doufám v první obchodní dohody a snížení cel, které by mohly na trh vnést trochu víc optimismu a posunout trh o něco výš. A trochu vykompenzovat případně vyšší inflaci, která přijde.

Určitě se nebudeme nudit, protože nám začíná i výsledková sezona a každý asi bude sledovat výhledy hlavně velkých technologických firem. Dá se čekat vysoká volatilita a pokud někde uvidím zajímavou příležitost na silných akciích, nebudu váhat.

Výsledkovou sezonu a své investice budu pokrývat převážně na svém Herohero ve formě exkluzivních videí včetně výpočtů aktualizovaných férových cen a v diskuzích na našem discordu. Takže pokud toho chcete být součástí a sledovat případně názory a investice i jiných investorů (už je nás přes 450), nezapomeňte se přidat, zrušit se to dá vždy :)

Mějte se fajn a ať se daří,
Jirka

Mám z toho obavu? Krátkodobě asi ano, může to spustit vyšší inflaci stejně tak, jako stagnaci ekonomiky. Co se poslední roky docela slušně rozjelo, se může velmi rychle zastavit a v lepším případě upadnout do stagnace.

Na druhou stranu. Je tu jedna věc, která mě udržuje spíše na optimistickém výhledu a naznačuje, že i případná menší korekce bude krátkodobá a akcie mohou jít dál nahoru. A to je hlavní motor jakékoliv ekonomiky = inovace (konkrétně AI).

Inovace zvyšují produktivitu a i menší ochlazení poptávky by mohlo být kompenzováno vyšší efektivitou a konkurenceschopnějšími a lepšími službami. Trochu se tak dostávám do situace, kterou před pár měsíci popsali myslím v Googlu a to, že riziko podinvestování je vyšší než riziko přeinvestování. Pro mě to platí také a nerad bych zůstal mimo trh.

Neříkám, že zrovna je nejlepší investicí, ale ikdyž jsou technologické firmy (hlavně ty bigtech firmy) na vysokých valuacích, přesto mají stále obecně lepší výhledy růstu zisků, než zbytek trhu. V každé korekci je nejlepší dívat se primárně po kvalitě, která tak často jindy nejde dolu, než snažit se trefit dno u více rizikových titulů. (pochopitelně s přihlédnutím k valuacím)

Tak či onak, snažit se spekulovat na vývoj celého trhu je spíš kasino. Za mě nejlepší cestou je zůstat stále zainvestovaný, nepanikařit, a případné propady spíš využít, než se jim vyhýbat. Ale to už je o individuální toleranci rizika :)

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Mezi vítěze jednoznačně patří celý evropský obranný průmysl, který má pravděpodobně na příštích minimálně 10 let o poptávku postaráno. Zejména pak Rheinmetall nebo britská BAE Systems. Na jednu stranu někdo může říct, že se jedná o kapitálově velmi náročný business a není tam tolik prostoru pro rychlé zvýšení produkce, na druhou stranu to znamená i omezený prostor pro vstup nových konkurentů a dlouhodobě pořád silné postavení na trhu. Je to něco za něco.

Není to ještě tak drahý 🤔

No a mezi poražené bych zařadil tentokrát nejspíš , které výrazně klesly prodeje v Evropě a potýká se s útlumem poptávky i v Číně. Další neznámou je, jak výsledky firmy mohou do budoucna ovlivnit i politické kroky Elona Muska a vystupování proti některým zemím a státníkům. Ale to už jsme na úrovni spekulací a spíše sentimentu, který se může ale taky vůbec nemusí projevit.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Většinu z vás asi neminulo oznámení nového iPhonu 16e. Jedna ze zajímavějších věcí na něm je, že využívá nový čip C1, který je prvním modemem vyrobeným přímo Applem. Ten ukončuje postupně spolupráci s Qualcommem, dosavadním dodavatelem těchto čipů určených pro komunikaci. Není to tedy uplně novinka pro Qualcomm, ten s tím počítá a o ukončení spolupráce se vědělo už dlouho. Ale Qualcomm na to oznámení nového C1 čipu reagoval představením vlastního nového čipu, který by měl být výrazně výkonnější a součástí telefonů s Androidem. Souboj na poli “komunikačních” čipů může začít…

🔮 Výhled do příštích týdnů
V období vysoké volatility a nejistoty na trhu jsem trochu opatrnější a spíš si rozkládám své investice do delšího horizontu. V průběhu posledních týdnů jsem investoval spíše do kvalitních větších titulů jako Alphabet nebo Amazon, ale pokud by měly propady pokračovat, přeorientuji se na středně velké firmy, které to mohou odnést nejvíce a mám je na watchlistu. Ze sektorů mě v příštích týdnech bude zajímat převážně cybersecurity a finanční sektor (ale mám v hledáčku i pár dalších, které se blíží férové ceně).

Na Herohero jsem tento týden natáčel téměř hodinové video s hodnocením 22 kvalitních akciových titulů z pohledu jejich potenciálu, výhledu, rizika a aktuální valuace a i to může být taky kompas, kterým směrem se na trhu dívat (a s kterými riziky počítat).

Investujte zodpovědně, dlouhodobě a všechny informace si radši ověřujte z více zdrojů…ale to určitě znáte.

Jirka

Proč to ale říkám? Protože existují i jiné velmi kvalitní akcie a investice než jenom ty velké technologické firmy a člověk by si tak měl rozložit riziko do více titulů. Pak propady typu -17 % na Nvidii nezamávají s tím portfoliem tolik a pořád člověk na konci roku může mít krásný zhodnocení. Bylo by hodně nebezpečné si myslet, že člověku vyjde každá investice. S touhle představou se už teď rozlučte, takhle to zkrátka nefunguje :) Jak říká Warren Buffett, tak z 10 investic stačí když vyjde jedna, která vystřelí, a pak záleží, aby zbylých 9 nebylo vysloveně špatných (stačí průměrných).

Myslím si, že moje portfolio to trochu odráží tenhle pohled. Letos například $AMD -5 % (leader portfolia v 2023), -6 % (jeden z leaderů portfolia v 2024), indické ETF -6 %. Přesto portfolio je od začátku roku nad úrovní trhu díky akciím, jako Hermes (+14 %), (+7 %) nebo i evropskému ETF Eurostoxx 50 (+7 %).

Je samozřejmě trošku hloupost cokoliv hodnotit po jednom měsíci, ale jde mi tu o princip. Zkrátka, každý rok v mém portfoliu patří mezi vítěze a poražené trochu jiné tituly (snad s výjimkou Amazonu, ten pořád nezastavuje 🚂). Důležité je nečekat, že všechno vždycky půjde jenom nahoru a střídat akcie jak cvičky. To už se pak posouváme od dlouhodobého investování spíše ke swing tradingu nebo přímo tradingu. Cílem by spíš mělo být dobře své portfolio vyvážit pro dlouhodobý růst.

Na sociálních médiích se poslední dobou objevují příspěvky, jak někdo má za minulý rok +100 %, nebo já nevím jaké nadstandardní zhodnocení. Ale to je podle mě právě naprosto irelevantní. Důležité je dlouhodobé průměrné zhodnocení a ideálně i informace, jak se dařilo/nedařilo v těch těžších letech…které nakonec taky přijdou. Nevím kdy, nesnažím se to předvídat, jsem vždy z velké míry zainvestovaný…ale jsem i v naprostém klidu, že moje investice nedostanou až takovou smrtelnou ránu, pokud by se na trhu stalo cokoliv neočekávaného (snad 😄 ).

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Mezi vítěze asi nezařadím konkrétní akcii, ale spíš rovnou stát a to Čínu. To, co se jim podařilo s modelem Deepseek, klobouk dolů. Našli způsob, jak nepotřebují ty úplně nejvýkonnější čipy od Nvidie a (možná) ani ne tolik, ale zkrátka vezmou výstupy z ChatGPT od OpenAI a pracují s nima. Místo čipů tak ze Spojených států do Číny putovala data. A na ty žádné sankce nebyly. Důležitý tady je uvědomit si, že vůbec nejde o to, jestli někdo bude používat čínský Deepseek, ale že existuje metoda, jak se k podobnému výsledku dostat bez využití té nejpokročilejší infrastruktury. Což mohou udělat i jiní.

No a mezi poražené bych nezařadil právě , myslím, že na tom bude nakonec OK. Ta poptávka je pořád silná. Ale poražené jsou nejspíš země, které spoléhaly, že budou vyrábět pro USA. Trump chce přesunout výrobu do USA a chystá se na ně tlačit vyššími cly. Zda se mu to povede, to nelze říct, protože by to znamenalo vyšší ceny a tlak na inflaci (přeci jen tak levnou pracovní sílu nesežene). Ale každopádně vysoké dovozy z asijských zemí asi za republikánů nelze očekávat.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Když jeden ztrácí, jiný získá. Poslední informace o komoditizaci velkých jazykových modelů, tedy zlevnění, by mohlo zvýšit využití těchto služeb a snížení některých nákladů v softwarových firmách, které na to trochu spoléhají. No a to jsme mohli vidět u Salesforce . Podobným softwarovým firmám jen pomůže, pokud budou mít víc AI modelů, z kterých vybírat. Zrovna Salesforce patří mezi nejziskovější akcie v našem sdíleném veřejném portfoliu na eToro, které můžete sledovat tady.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Výhled na příští minimálně 3 měsíce si budu tvořit až na základě výsledkové sezony a výsledků, které k nám v těchto týdnech chodí. To ten trh možná zase otočí určitým směrem a já se až na základě těchto informací budu rozhodovat, kde mi bude dávat smysl investovat další kapitál. A pokud mám dát nějakou finanční radu, tak je to nespekulujte, ale dělejte informovaná rozhodnutí.

Pro vás, co jste na Herohero, tak se tento víkend budu snažit udělat docela rozsáhlý zhodnocení výsledků těch asi nejobchodovanějších titulů jako Mety, Microsoftu, Tesly nebo Applu a co nám říkají z pohledu výhledu. Jsem moc zvědavý hlavně na earnings cally (komentáře managementu) a jak budou odpovídat na otázky kolem plánovaných capexů (investic) vzhledem k posledním událostem s již zmíněnou AI Deepseek.

Investujte zodpovědně, dlouhodobě a všechny informace si radši ověřujte z více zdrojů…ale to určitě znáte.

Jirka

S tím jsou spojené dvě věci. Nemám rád překvapení a ani odkládání. První přeskočím, to druhé je důležitější. Když jsem začátkem loňského roku (tedy 2023) přemýšlel, zda začít natáčet na Youtube o financích, dokázal jsem najít 100 důvodů, proč to nedělat. Od stěhování, přes minimální šanci úspěchu mezi desítkami dalších až po techniku, kterou jsem neměl. Přesto jsem šel a mávnul nad tím rukou. Říkal jsem si, že všechno se dá postupně vylepšovat metodou pokus omyl a mojí hlavní konkurenční výhodou budou znalosti. Něco, co se nedá jednoduše zkopírovat. Roky studia na ekonomických školách i praxe z různorodých firem i osobního investování. A hodiny denně, které trávním nad různými články, rozhovory a grafy. A když to nevyjde, ok, alespoň jsem to zkusil a dal tomu všechno.

Co se od té doby změnilo? Moc ne. Stále natáčím videa na telefon a i postprodukce se moc nezměnila 😅 Stříhám si vše sám a bráním se (zatím) editorům. Nechci fancy efekty, létající konfety nebo jiné triky pro udržení pozornosti diváků. Chci si stoupnout před kameru a získat pozornost hlavně lidí, které zajímá převážně hodnota a mají zájem se mnou sledovat grafy a snažit se pochopit, jak poznat dobrou investici. A tím bych chtěl poděkovat Vám všem, co toto čtete a můj obsah sledujete. Moc díky! Není a pravděpodobně to nikdy ani nebude „obsah pro každého”.

Chtěl jsem vám ale ukázat, abyste se nebáli zkoušení nových věcí a to i třeba těch, kde se zpočátku nebudete cítit zcela komfortně. Pokud to chcete, jděte do toho.

🗺️ Co čeká Smart Money v 2025

Doposud pro mě každý rok byl něčím unikátní, měl určité téma. První rok jsem potřeboval zjistit, co vlastně chci dělat, co budou nosná témata obsahu Smart Money. A je to moje cesta investora. Jak zrovna vnímám trh, jak a kam investuji, jaké dělám správné i chybné rozhodnutí. Sdílím svou praxi, ze které se všichni společně můžeme učit a stávat se snad lepšími investory.

Druhý tedy letošní rok byl hodně o komunitě na Herohero. Chtěl jsem vědět, jakou nadstandardní hodnotu této komunitě poskytovat, aby si řekli „ano, za tohle má smysl platit”. Delší videa s podrobnějšími informacemi, prostor na discordu, kde všichni mezi sebou sdílí své zkušenosti i to (pokud chtějí), kam a proč investují. Najednou člověk má přístup nejen k mým investičním názorům a tezím, ale od mnoha dalších často i úspěšnějších. Komunitní portfolio, soutěže, atd. atd.

A o čem bude příští rok? Pochopitelně ty změny už nejspíš nebudou tak zásadní, ale bude to víc o menších a častějších vylepšeních. Tou nejbližší bude možnost mentoringu a konzultací, kterou představím začátkem roku. A v příštích týdnech přijde hodně změn i na Instagram, kde jsem dlouho přemýšlel, jaký typ obsahu tam dál sdílet, aby to přinášelo něco nového (a nebralo extra čas). A nakonec jsem na to přišel :) Brzy uvidíte, ale nečekejte, že ze mě bude hranolka, na to jsem moc konzervativní.

Další změny už se budou týkat především uzavřené komunity na Herohero, kde dojde k několika výraznějším vylepšením Discordu a prostoru pro komunikaci. Ale také častější zahrnutí tzv. live eventů (Google meets, konzultace apod.). Je to vše postupný proces a potřebuju to hlavně skloubit s rodinou a zaměstnáním.

🤔 Dávám si tedy nějaké předsevzetí?
Ale ano, dávám. Ale spíš z osobního života, na který občas v průběhu roku zapomínám. A budou se týkat cestování, protože chci, aby můj syn začal víc poznávat svět. Ale taky i zdraví, kde se přiznám, mám ještě hodně prostoru pro zlepšení. Sport a strava budou nejspíš témata, která budu příští rok u sebe řešit. Mám problém totiž někdy zatáhnout za brzdu, když toho je hodně. Ale o tom jindy.

💸 A co investice?
Z pohledu investování budu dál nabalovat svou sněhovou kouli ❄️, ale upřímně budu zase trochu defenzivnější. Budu výrazně víc dávat do indexů a ETF a u akcií budu vyhlížet skutečně atraktivní ceny, podobné propady jako jsme nedávno viděli u ASML nebo naposledy Novo Nordisk.

To jsou kvalitní společnosti, které dlouhodobě rostou a z podobných korekcí se dokážou oklepat (pokud nejsou způsobené něčím závažným jako změna legislativy, ztráta konkurenční výhody nebo podobně).

Každopádně já přeji hodně úspěchů touto cestou i vám, ať se vám v roce 2025 daří. Investujte opatrně a hlavně dlouhodobě. Čas je největší přítel investora.

Omlouvám se, že tento newsletter není na rozdíl od ostatních tak plný investičního obsahu, ale říkal jsem si, že alespoň tuto část roku bychom měli na naše investice zapomenout a věnovat se věcem, na které jindy není tolik času. Tím už i já zavírám notebook a jdu si se synem zahrát Člověče, nezlob se. 👋

Jirka

Pokud uvažujete o přihlášení odběru u mě na Herohero, aktuální cena €10/měsíc je platná pouze do 2.1.2025. Poté dojde pro nově přihlášené po tomto datu k navýšení ceny na €12. Pro aktuální odběratele se nic nemění a zůstává jim vždy cena, za kterou si odběr na začátku přihlásili.

Krátkodobě asi oprávněná reakce. Dlouhodobě ještě uvidíme, protože ne všechno může jeho administrativa poté udělat jednostranně bez rozmýšlení. A jeho protekcionistická politika nebude bez reakce ostatních ekonomik jako EU nebo Číny.

Dál ale od politiky a pojďme si říct, co to znamená pro naše investice. V první řadě, pokud vlastníte akcie evropských firem (minimálně těch větších, které vyváží na americký trh), tak příští měsíce nebudou nic příjemmného. A nejvíc to schytává asi sektor luxusního zboží včetně $LVMH . Nejřív dostal ránu stagnací jednoho z nejdůležitějších trhů, tj. Číny. Následně se objevilo riziko, po zavedení cel na elektromobily ze strany EU, že Čína zavede retroaktivně vyšší cla právě i na evropské luxusní zboží. A aby toho nebylo málo, nakonec může podléhat vyšším clům i vývoz na americký trh. Tahle všechna rizika se pochopitelně promítají do ceny akcie a pravděpodobně ještě třeba půl roku budeme čekat na nějaké rozuzlení a potenciálně lepší zprávy pro tyhle firmy. Osobně věřím, že lepší zprávy (a výsledky) přijdou, ale zkrátka nebude to hned.

Dost podobně to vypadá i pro mnou drženou pozici Naštěstí, tam vidím trochu lepší výhled daný minimálně silnějším postavením na trhu a pozicí monopolu. Stejně tak cyklus čipů by měl začít nabíhat v průběhu příštího roku. To by mělo této firmě hrát trochu do karet a oproti těm luxusním brandům tady vidím trochu pozitivnější výhled.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Asi největším vítězem posledních dnů je jednoznačně Bitcoin. Trumpova administrativa bude vyrazně pro krypto orientovaná a to bude znamenat menší regulaci a hlavně transparentnější prostředí. Když si to člověk spojí s dostupností ETF na Bitcoin a komentáři některých zákonodárců, že Bitcoin bude americká vláda nakupovat i do vlastních rezerv…na trhu se pochopitelně strhla euforie a FOMO.

Já osobně držím Bitcoin už celkem dlouho. Budu ho teď nakupovat? Ne. Počkám, až se situace trochu uklidní, cena někde ustálí a poté budu pokračovat formou DCA. Dlouhodobě tomuto aktivu totiž věřím a je to pro mě velmi dlluhodobá investice. Uvidíme, zda se u nás podaří zákonodárcům ještě odsouhlasit časový test pro Bitcoin, k čemuž by případně mohlo dojít v pár následujících týdnech.

Pokud jste u mě na Herohero, můžete víc obsahu právě i ke kryptoměnám a Bitcoinu čekat v postupně i tam. Právě s ETF a lepší regulací už se to bude pomalu stávat standardnější a běžnější částí portfolia a 2025 by této kategorii investic mohl přát. (byť by k tomu stále mělo být přistupováno jako velice rizikovému aktivu)

Mezi poražené bych mohl opět stejně jako posledně zahrnout evropské automobilky, každopádně tentokrát tu mám i jiného kandidáta. A to Super Micro Computer . Tento výrobce serverů, který byl zpočátku velmi populární akcií díky své spolupráci s Nvidií a pozitivnímu výhledu, tak se svou vlastní vinou dostal do pozice, kdy mu hrozí vyjmutí z indexu S&P 500. Za vším jsou nejasnosti ve výkaznictví a odchod auditora EY, který s touto firmou nechce dál spolupracovat. Za mě obrovský fail managementu firmy a tzv. red flag. Investice do této akcie je aktuálně spíš lístkem do loterie.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Nejen fintech, ale i travel firmy mají svůj koncept takzvané “super app”. Tedy aplikace/služby, která dokáže vyřešit několik problémů, které spolu částečně souvisí. Například vyhledávače letenek začaly před pár lety nabízet i ubytování, pronájem aut a podobně. Ikdyž většinou jen ve spolupráci s jinou firmou jako doplňkový příjem. Teď se do podobného konceptu chce pustit i , ale pod vlastním brandem a ve velkém. Objevila se spekulace (nevyvrácená jejich CEO), že chce koupit Expedii (konkurenta Bookingu) a mohl by do bucoudna nabízet i vlastní zprostředkování ubytovacích služeb. Spojil by tak dohromady přepravu (Uber), jídlo (Uber Eats) a nově i ubytování (které by mělo mít vlastní appku). Je to dlouhodobý koncept, ale zajímavý. Uvidíme, jak se mu to povede a zda k nějaké podobné akvizici dojde.

🎥 Má nová videa
V posledním videu jsem se věnoval Trumpově politice trochu víc do hloubky a trochu rozebral i dopad na různé sektory a akciové tituly. Kdo neviděl, video najdete zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Někdy je nejlepší nedělat nic, tedy relativně nic. Aktuálně je trh až příliš překoupený a drahý a akcie, které sleduji, jsou buď na příliš vysokých valuacích, nebo už je mám nakoupené v dostatečné míře. V takovém případě je nejlepší přidat jen do ETF formou kontinuálního navyšování například každý měsíc, nebo zkrátka dát si chvíli pauzu. Honit se za každou cenu za novými a novými akciemi jenom proto, že někde něco kleslo a vypadá to atraktivně, by vneslo do portfolia jenom chaos a za chvíli by bylo i mimo schopnosti člověka všechno sledovat a akorát by se z toho stresoval. A o tom investování z mého pohledu nemá být. Já jdu radši cestou systematického kumulování několika vysoce kvalitních titulů, o které se dlouhodobě nemusím bát.

Samozřejmě ne každému titulu se vždy daří, ale to je úplně normální. Důležité je, zda portfolio roste a zhodnocuje se dostatečně rychle jako celek a je vyvážené pro různé etapy ekonomiky.

Alespoň tak to vidím já. Tak či onak, doufám, že se vám daří, a buďte na trhu v dnešní době opatrní.

Jirka

No a mezi poražené bych zařadil automobilky a to především ty evropské. Ty dál buď snižovaly svůj výhled prodejů (BMW) nebo musí výrazně snižovat náklady a bojovat s provozní efektivitou (Volkswagen). A nepomáhají jim ani představené vyšší tarify EU na dovezené vozy vyrobené v Číně. Tyto automobilky si zde staví své továrny (například největší BYD) a budou dál evropským firmám výrazně konkurovat.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
V posledních dnech se objevila zpráva, že Walmart bude integrovat technologii okamžitých převodů. Zákazníci budou moci místo platby kartou, kde si poskytovatel bere pár procent, platit právě převodem (platí u online nákupů). A je na obchodníkovi, zda tuto úsporu promítne do ceny nákupu s danou formou platby (což by mohla být konkurenční výhoda).
Okamžitě ten den spadly akcie firem jako Mastercard nebo Visa o 1-2 %. Na první pohled to může pro ně vypadat jako skutečné riziko, avšak spotřebitel by zase přišel o cashback a jiné benefity, které jsou zejména v US u kreditních karet populární. Takže vlastně ta úspora by nakonec nebyla ani tak veliká, jak se může na první pohled zdát. Osobně to tak nevidím jako významné riziko.
Nedávno jsem sledoval moc hezké video od Davida Drobíka právě o tom, jak kreditní karty v US fungují a proč je všichni tolik využívají. Najdete ho zde.

🎥 Má nová videa
V posledním videu jsem se věnoval prvnímu snížení úrokových sazeb FEDem a šel jsem trochu více do detailu a popisuji, jaký hlavní problém s tím snížením vidím. Pokud vás makroekonomie zajímá a video jste ještě neviděli, najdete ho zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Hodně nejistý. Poslední takové větší a zajímavější příležitosti podle mě uvidíme spíš v rámci výsledkové sezony u individuálních titulů (začíná nám cca v polovině příštího měsíce), než že by přišla výrazná korekce napříč trhem. Zatím každou výsledkovou sezonu se mi podařilo dosáhnout investic do velmi kvalitních titulů, které se posléze rychle zvedly (Amazon, Moodys, Booking a další) a i nyní se zaměřím především na ty kvalitnější firmy, které se obvykle jinak obchodují na vysokých valuacích a těch příležitostí tolik během roku není. Celou výsledkovou sezonu opět i s výhledy a komentáři mých investic budu pokrývat na svém Herohero.

Mimo to jsem nedávno v propadu nakupoval i ETF zaměřené na firmy s malou kapitalizací. Konkrétně SPDR Russell 2000 US Small Cap (ZPRR). Je možné, že v nějakých korekcích budu navyšovat i tuto pozici.

Mějte se fajn, a buďte na trhu opatrní,
Jirka

Jste v investování v úplných začátcích nebo ještě vůbec neinvestujete? Zajímá vás i vše okolo nákupu nemovitostí a osobních financí? 👇
Pak by tě mohl zajímat nový a celkem rozsáhlý kurz Akademie budování majetku, který je rozdělen do tří částí (osobní finance, nemovitosti, investice) a konkrétně tu investiční vedu já a věnuji se prvním krokům v investování (například jak si vybrat brokera, jak vybrat ETF a dalších 15 témat). Veškeré informace jsou k dispozici na stránce kurzu zde.

Opravdu není kam spěchat a nemyslím, že by nám ve zbytku léta mělo něco utéct.

⚔️ Vítězové a poražení trhu
Vítězem je Warren Buffett, který podle mě udělal správné rozhodnutí, když prodal značnou část akcií Applu. Apple bude jistě dál generovat zajímavé výnosy a nemyslím, že by se mu nemělo dlouhodobě dařit. Ale při určitých valuacích a nacenění už zkrátka ten výhled nemusí být pro investora typu Buffetta tak atraktivní. Neznamená to, že by té firmě nevěřil, ostatně stále zůstane jeho největší pozicí, ale pravděpodobně dokáže ten kapitál v budoucnu využít lépe na jiném místě. Koneckonců má ho teď dost na větší nákupy a trh vypadá, že bychom se mohli dočkat slev.

jsem označil na jaře někde na ceně kolem $166 jako černého koně AI pro letoční rok. Od té doby je cca 23 % nahoře a byl bych velmi opatrný do něj na aktuální ceně ještě investovat.

Mezi poražené bych zařadil technologický sektor, který si (konečně) prošel menší korekcí cen. Stále to není výrazně pod svými férovými cenami, ale vzhledem k pořád rostoucí trajektorii výnosů a slušnými výsledky minimálně u , nebo to začíná vypadat atraktivně.

A vlastně je tu ještě jeden poražený, možná dokonce už i na lopatkách a to Crowdstrike. Mimochodem společně s Applem druhý černý kůň, kterého jsem viděl na velmi zajímavé cestě nahoru. A skutečně byl…minimálně než způsobil modrou smrt milionům lidí a nespočtu firem, zastavil na chvíli několik aerolinek a způsobil obrovské škody. Do té doby jsem netušil, kdo všechno software od této firmy používá, jejich dosah byl opravdu veliký. Sám jsem pozici v držel a stihl prodat ihned po té události ještě bez ztráty.

To jsou události, které se mohou stát, nelze je předvídat a o to pak je důležitější s danou pozicí rychle něco udělat a správně se rozhodnout. A diverzifikovat, diverzifikovat a diverzifikovat. Radši víc, než míň :)

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Nemůžu si pomoct, než nezmínit Intel a jeho výsledky. Od začátku roku již je cca v 60 % propadu, ale podle vyjádření CEO je víceméně vše v pořádku 🤯 Špatné výsledky se dějí, sám mám v portfoliu akcie jako Starbucks nebo Disney, které teď bojují s obecně malou spotřebou v US a dopadá to na jejich výsledky. CEO těchto firem ale současně s výsledky vždy představili i plán, jak ten trend obrátí nebo s ním alespoň budou bojovat (omezovat dopad cykličnosti trhu apod.). Ikdyž Intelu dlouhodobě věřím a prochází si těžkým obdobím spojeným s transformací jejich business modelu, chování managementu mi nepřijde vůči akcionářům dostatečně upřímné a se snahou nepříznivý trend brzy otočit. Zvlášť pokud CEO po výsledcích cituje na Twitteru z Bible (na důvěře to zrovna nepřidá…)

Všem akcionářům Intelu přeji, aby se to brzy obrátilo ten negativní trend a možná i lepší nebo alespoň více transparentní vedení.

🎥 Má nová videa
Pokud by někoho zajímalo více o propadech na začátku srpna a co za nimi stálo, video “Recese je blízko…” najdete zde. A dopředu říkám, nemyslím, že recese přijde. Zatím o tom nejsem zcela přesvědčený a dál zůstávám v trhu.

🔮 Výhled do příštích týdnů
V první řadě jsem rád, že jsem v přehnané reakci trhu na začátku srpna udělal několik investic, které mi už nyní trochu vylepšují výkonnost portfolia. Nevím, kam se trh bude ubírat příští dny a týdny, a tak budu na chvíli směřovat kapitál do ETF a akcie nakoupím jen ojediněle v mimořádném případném propadu. Dál budu stav trhu spíše pozorovat, užívat si léto a společně s komunitou na Herohero diskutovat na Discordu, co se děje, jak se daří nebo nedaří našim investicím a nechám svůj kapitál dělat, co má. Ideálně se zhodnocovat a sem tam poslat nějakou dividendu 💰

Mějte se fajn, užvejte léto a buďte na trhu opatrní,
Jirka

Mezi poražené dál patří fast foody a řetězce s rychlým občerstvením, které si prochází fázi určitého tlaku na cenu a všichni se obávají, jak se to projeví v dalších kvartálních výsledcích, které jak už jsem řekl, přijdou velmi brzy.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Vždycky mě fascinuje, jak je Tesla citlivá na jekékoliv zprávy a stačí opravdu málo a akcie letí výrazně nahoru. Poslední počty dodaných vozů ani nebyly nijak ohromující (dokonce nižší než ve stejném čtvrtletí loni), ale přesto si akcie připsala za poslední týden přes 25 %. Samozřejmě je to spíše výhledem a možná i pomalu se ozdravujícím segmentem EV, těžko říct. Já jsem začátkem roku odhadoval minimum Tesly v červnu, “sekl” jsem se asi o necelé dva měsíce, bylo to nakonec už 22.4., kdy byla akcie na $144 🤷‍♂️

Do Tesly neinvestuji, ale obávám se, že na nižší cenu než těch $144 se už nepodíváme. Uvidíme jak ještě dopadnou výsledky hospodaření někdy v polovině tohoto měsíce.

🎥 Má nová videa
V jednom z posledních svých videí na Youtube najdete celou strukturu mého portfolia a kam investuji (pro inspiraci). Najdete ho zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Rozhodně teď vyčkávám, jak dopadnou výsledky hospodaření firem za druhé čtvrtletí a podle toho budu v příštích týdnech investovat. Také sleduji Evropu a evropské akcie (velmi zajímavý je například $LVMH). Ale vše bude záležet i na tom, jaký dá výhled do budoucna management dané firmy, kam se chystám investovat. Ja samozřejmě celou výsledkovou sezonu opět budu pokrývat včetně svých investic na Hero, takže tam pak vše najdete (ti kdo odebírají 😉). A diskutovat o tom společně budeme i na tamním Discordu.

Trochu té makroekonomie a významné zprávy na trhu bych chtěl mimořádně pokrýt v týdnu i na Youtube. Takže kromě víkendových videí se budete moct podívat občas i na určitý “speciál”.

Mějte se fajn, užvejte léto a buďte na trhu opatrní 👍
Jirka

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Trh s teniskami je strašně proměnlivý a řízen trendy. Určitou dobu vládlo Nike, nedávno otěže začal k překvapení mnohých Adidas a nakonec nejvíc roste Deckers , který táhne značka Hoka. Jak dlouho to vydrží? Dokud se trend neotočí zase jinam.

A proč je důležité tyhle trendy sledovat? Protože v businessu firem jako Nike zrovna obuv dělá většinu příjmů a má výrazný vliv na vývoj výnosů a hlavně i marže.

🎥 Má nová videa
Jelikož už jsem říkal, že na trhu jsem teď spíš opatrný, investuji aktuálně hlavně do osvědčených titulů. Když v blízké budoucnosti spadnou, jsem si jistý, že brzy zase půjdou zpátky nahoru. Více ve videu zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
V předchozím newsletteru jsem zmínil, že sleduji především tři akcie a to , a . A jak jsem zmínil, tak jsem udělal. Přesně tyhle tituly jsem nakupoval. A co dál? Pár favoritů mám, dokonce jednoho celkem opomíjeného s hrubými maržemi těsně za Nvidií přes 70%, plánovaným růstem okolo 20% ročně a moc videí na YT o té akcii paradoxně není (většina z vás tu firmu zná). Bude to moje akcie na příštích minimálně 20 let (minimum z pohledu historie té firmy). Ale o tom příště. Kdo jste u mě na Hero, tento týden ji představím v analýze, ale někdy později se o ní všichni dozví i na YouTube. Může to být zajímavá investice pro opravdu dlouhodobé investory.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Ikdyž značky s oblečením obecně šly v poslední době dolu a to především díky prognózám nižší poptávky, tak opak je pravdou u firmy Adidas. Ta naprosto překvapila trh a naopak očekává vyšší výnosy v letošním roce, než se předpokládalo, a výrazně se chystá navýšit i provozní zisk.

Jsem tak zvědavý, zda je to dobrým managementem té značky, nebo se to projeví i ve výsledcích jiných podobných firem a bude to značit spíš obecně obrat poptávky na trhu.

🎥 Má nová videa
Jelikož už se rozjela výsledková sezona a reportování výsledků firem za poslední čtvrtletí, tak by se mohlo hodit video, které se tomu věnuje a natočil jsem na Youtube. Kromě obecné makroekonomické situace jsem tam popsal, jak lze uvažovat o nákupu Disney nebo AMD ve vhodnou dobu. Sledovat můžete zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Na moment (respektivě pár týdnů) opouštím REITy jako nebo a sleduji především tři akcie a to , a . Rád bych, aby mi tvořily čelo mého portfolia a tak hledám vhodnou dobu pro jejich nákup. Slibuju si, že by v příštích týdnech mohla přijít 📈 Tak snad.. Každopádně ať se nám všem daří a zase příští měsíc u dalšího krátkého newsletteru…

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Velmi aktuální informace je jednání Applu s Googlem o využití jejich AI modelu Gemini ve svých zařízeních. Pokud k této dohodě dojde, bude to win win pro obě společnosti. Apple získá čas na vyprecizování a dostatečné otestování vlastního AI modelu, ale zároveň naskočí ještě relativně včas do AI hry a poskytne tyto funkce svým uživatelům. Narozdíl od Googlu nebo Microsoftu si totiž nemůže dovolit dodat na trh něco nedokonalého, co teprve bude ladit. PR Applu je založené na použitelnosti a odladěných službách s minimem chyb. Na druhou stranu pro Google by to znamenalo dostat se na dvě miliardy zařízení se svým AI Gemini a hozenou rukavici Microsoftu v oblasti aktuální monetizace umělé inteligence.

🎥 Má nová videa
Už jsem zde zmínil, že jsem bral na některých akciích zisk. Pokud chcete vědět detaily a neviděli jste video, které jsem k tomu vydal na Youtube, tak ho najdete zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Zatím investuji převážně do ETF a REITů jako nebo ale vyhlížím, zda nepřijde nějaká zajímavá korekce zejména na , který jsem již tento rok v menším množství nakupoval, a pár měsíců sleduji i vývoj ceny . Toto jsou za mě top picky akcií, které je dobré sledovat, jelikož je považuji pořád jen mírně nad svou vnitřní hodnotou. Každopádně ať se nám všem daří a zase za měsíc! 📈

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Trochu mě překvapuje, jak dobře se daří firmám, jejichž business model je založený na měsíčních předplatných. Když se podíváme na Netflix, Spotify a určitě můžeme najít i další, tyto firmy nabíraly rekordní množství nových uživatelů a jejich akcie letí nahoru.
Částečně to může být dané trendem, například přechod od klasických “kabelových” médií do streamingu, ale hlavně to bude i představením levnějších tzv. reklamních plánů. Netflix i Amazon Prime Video si od příjmů z reklam hodně slibují. Ovšem rozpočty firem na marketing nejsou nafukovací a částečně se to už možná projevuje například u Googlu, který zveřejnil nižší příjem z reklamy, než očekávali analytici. Marketing firem se tak více přesouvá z tradičnějších cest (adwords atp.) na sociální média (Meta) a streamingové služby (Netflix, Amazon,…).

🎥 Má nová videa
Hlavní riziko na trhu teď pravděpodobně leží na straně bank a jak dokážou zvládnout pokračující vysoké úrokové sazby. Video, které jsem k tomu udělal, najdete zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Před výsledkovou sezonou jsem investoval do , a nabral jsem trochu , ale teď budu čekat hlavně na propady a možná i některé korekce. Rozhodně teď nikam nespěchám, jelikož ze začátku roku jsem v poměrně hezkém zisku a nechci o něj přijít. Trpělivost a pozornost vůči dění na trhu je základem úspěchu. Pokud o mém portfoliu a investicích chcete vědět více, plus získat každý týden extra video a můj komentář k akciím a trhu, doporučuji mrknout na mé Herohero, co vše nabízí. Koncem měsíce plánuji zvýšit jeho cenu (pro stávající členy platí navždy ta, za kterou se přidali). Ať se daří! 📈

Za poraženého posledních dní a týdnů lze označit akcie Tesly. Ty klesají k hranici $200, kde byly například i na konci roku 2020. Viděl bych je tak jako kandidáta na prodej? Vůbec. Pořád se jedná o jednu z nejziskovějších automobilek, co se týká marží, a za aktuálním poklesem je kombinace tlaku na cenu v Číně a vyšších úrokových sazeb (tento segment je na sazby hodně citlivý). Také trhy vidí jako riziko pro Teslu možné zvolení Trumpa příštím prezidentem, který se netají svým negativním postojem k daňovým úlevám při nákupu bezemisního automobilu (ty jsou teď v USA celkem výrazné).

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Apple. Ačkoliv dost lidí tuhle firmu zavrhuje, protože témeř nic neslýcháme o jejich vývoji na poli AI, paradoxně má potenciálně nejvyšší konkurenční výhodu tuto technologii monetizovat. Už teď se Microsoft nebo Google potýkají s žalobami okolo využití dat pro trenink modelů AI, a bezpečnost bude na tomto poli velmi důležitá. Různé AI modely tak poběží čistě na zařízení, ne někde na serveru u Amazonu a podobně. Všechny data bude AI zpracovávat třeba na vašem telefonu, nikam se nebudou posílat. A kdo si vyrábí vlastní čipy, které mohou být určené pro umělou inteligenci, vyrábí telefony a údajně už vyvíjí i vlastní generativní model? 🍏 Celý řetězec v jejich režii.

🎥 Má nová videa
Málokdo ví, jakými všemi chybami si i Warren Buffett musel projít, když začínal investovat. Celý jeho příběh, a jak se v průběhu času měnila jeho investiční strategie, je nesmírně zajímavý. Shrnul jsem ho nedávno ve videu zde.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Pro rok 2024 jsem si vytvořil na poli ETF investiční plán 50% S&P 500, 30% Top 50 Evropské akcie a 20% Indický trh. To bude tvořit základ a k tomu budu přidávat akcie podle aktuálních příležitostí a možností (zatím žádné větší příležitosti nevidím a na trhu jsem opatrný). Nicméně po výsledkové sezoně se to může velmi rychle změnit :-)

Poraženými posledních týdnů rozhodně jsou energetické a těžařské firmy. Rostoucí problémy v Číně nepomáhají v prognozách vyšší výroby a jejich akcie jsou aktuálně v mírném propadu. Jsou ale skutečnými poraženými? Nižší ceny znamenají nižší valuace a ideální příležitost pro nákup konkurenčních “menších” firem. Využil toho Exxon s obrovskou akvizicí Pioneer za $59.5 bln a tento týden i Occidental Petroleum oznámil akvizici CrownRock za $12 bln.

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Čína je svět sám o sobě, zejména v businessu. Temu, velice populární aplikace na prodej spotřebního zboží, představila velmi dobré výsledky hospodaření, narozdíl od Alibaby, které prodeje v podobném segmentu naopak zaostávají. Aktuálně vycházející prognozy bank na čínský trh dokonce Alibabu úplně vyjmuly ze svých dat, protože nikdo pořádně nedokáže říct, zda ta akcie má ještě nějaký potenciál růstu, nebo ne. A to především kvůli omezením dovozu čipů, které tato firma potřebuje i pro svůj cloud business nebo díky neustálému dohledu i čínských regulatorních orgánů. Asi není akcie, u které bych viděl větší nejistotu, co se týká dlouhodobého výhledu :-D

🎥 Má nová videa
Pokud vás zajímá, jak vidím vývoj amerického trhu v příštím roce, tak poslední video, kde hodně mluvím hlavně o makroekonomickém výhledu, najdete zde.
To příští, které teprve chystám, se bude týkat více práce s portfoliem a strategie pasivního investování 👀

🔮 Výhled do příštích týdnů
Do konce roku budu nakupovat hlavně ETF S&P500 a něco z NDIA (indický akciový trh). Jsem hodně v plusu hlavně v kryptoměnách, uvidím, zda tam nebudu brát nějaké zisky a reinvestovat je do akcií, takže spíš teď na všech frontách držím defenzivní postoj a jsem mírně stranou.

Ani já jsem nevyšel naprázdno. V posledním vydání tohohle newsletteru jsem psal, že čekám na pokles AMD a dočkal jsem se, stihl jsem nakoupit za $96 a aktuálně jsem na zhodnocení přes 20%, někdy se vyplatí být trpělivý a počkat si (ne vždy, ale někdy to vyjde).

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Hodně aktuální zpráva (alespoň v době, kdy píšu tenhle text) je odvolání Sama Altmana z OpenAI. A zároveň se objevují zprávy, že po okamžitém chaosu v této firmě po oznámení jeho odchodu, se zase jedná, aby se vrátil. Tohle je jako reality show, akorát se to bohužel děje v jedné z nejrychleji rostoucích firem s potenciálem změnit naše životy a přinést další významnou technologii do našich životů. Může to dopadnou dobře ale i velmi špatně. O to je tohle dění třeba důkladněji sledovat. Samotného by mě zajímalo, co za tím je a jaké boje o moc se za tím skrývají.

🎥 Má nová videa
Kdo ještě neviděl mé poslední video zaměřené na superinvestory a kam v poslední době investují, tak tady je. Rád si z nich beru inspiraci nejen v akciích, po kterých se dívat, ale spíš v chování na trzích. Vidět, že jsou v některé době více opatrní nebo naopak, může buď potvrdit i můj pohled na trh nebo varovat před přílišným optimizmem.

🔮 Výhled do příštích týdnů
Aktuálně jsem se svým portfoliem nadmíru spokojený a nevidím žádné slušné slevy snad kromě REITů a . Chystám se do konce roku zaměřit hlavně na ETF S&P500 a něco z NDIA (indický akciový trh). V následujících týdnech vyjde video zaměřené právě na výběr ETF a do kterých konkrétně investuji. Tam se dozvíte víc a myslím, že vás leccos i překvapí 😉

🧐 Na co zajímavého jsem narazil
Tentokrát to není tolik o akciích ale o kryptu. Velmi jsem si užil rozhovor mezi Petrem Márou a Kicom u Vojty Žižky. Ve spoustě věcí se neshodnou, ale pořád spolu dokážou velmi kultivovaně o těch rozdílech diskutovat a leckdy je to i sranda:)
Sleduj zde

🎥 Má nová videa
Ukazuje se, že jsem možná nebyl daleko od pravdy, když jsem zmínil v jednom z posledních videí, že nás čekají těžké časy koncem října. Takže nakupuju jistoty a to jsem také popsal v jednom z posledních videí:
3 neporazitelné akcie, které nakupuji

🔮 Výhled do příštích týdnů
Vpodstatě pokračuji ve stejné strategii, jako v minulém měsíci a DCA každý měsíc do REITů a . Kromě toho vyhlížím i propady technologických firem. Zatím jsem nakoupil jen málo a vyhlížím, jestli víc nespadne nebo .

Zmíněné vyhlížené akcie jsou aktuálně kousek nad mými cenami pro nákup z watchlistu. (pokud jste na Herohero, tak ho znáte). Snad se mi nestane to stejné, jako u Netflixu, který než se na danou hodnotu dostal, tak vyletěl nahoru :-(